快充深度报告（二）：快充蓄势待发海外充电桩建设加速正当时

快快充深度报告(二)：快充蓄势待发，海外充电桩建设加速正当时请阅读最后一页免责声明及信息披露2武浩电力设备与新能源行业首席分析师电力设备与新能源行业研究助理m有限公司ASECURITIESCOLTD看好看好电桩按照充电方式可以分为直流充电桩和交流充电桩，以中国数据为例，私人充电桩占主导地位，公共充电桩中直流快充充电桩占比为+液冷有望成为未来充电桩的发展趋势。认为未来大功率充电桩占比有望继续提升。而大功率充电桩对配电网我们对欧洲和美国市场进行测算，假设未来车桩比随着充电桩建设有发金冠股份、科士达等。风险；市场竞争加剧风险等。请阅读最后一页免责声明及信息披露3 图表7：2016-2021直流充电桩充电模块成本(元/W) 6公共快充桩(千台) 7公共慢充桩(千台) 7 图表17：中国新能源车销量(辆)及同比增长率(%) 11 图表25：主要运营商充电桩(公共桩)数量(台) 14图表26：主要运营商充电桩(公共桩+私桩)数量(台) 14图表27：中国新增公共充电桩功率情况(kw) 14图表28：国家电网充电桩招标情况(台) 15 请阅读最后一页免责声明及信息披露4 图表40：欧洲平均每百里充电桩数目(台) 21(公共桩) 21 4 请阅读最后一页免责声明及信息披露5下降按照充电方式可以分为直流充电桩和交流充电桩。1)交流桩输出单相/三相交流电通过车载充电机转换成直流电给车载电池充电，功率一般比较小(一般有7kW、22kW、40kWkWKw-7kW、11kW、22kW资料来源：星星充电等，信达证券研发中心整理充电站的壳体、底座、线缆等主要材料供应企业和充电设备生产商。中游为充电站建设和运营商，负责充电桩和充电站的建造和运营。下游为整右。请阅读最后一页免责声明及信息披露6资料来源：前瞻经济学人，信达证券研发中心充电模块APF有源滤波电池维护设备监控设备其他资料来源：中商情报网，信达证券研发中心充电桩硬件设备，而充电模块是充电核心设备和主要成本来源。我们认为随着充电模块的成本来直流充电桩价格或将呈现下降趋势。22年10月)私人充电桩公共充电桩直流充电桩公共充电桩交流充电桩资料来源：中国充电联盟，信达证券研发中心直流充电桩充电模块成本(元/W) 0201620172018201920202021资料来源：中商情报网，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露7图表8：全球公共快充桩(千台)0201620172018201920202021ChinaEuropeUnitedStatesOthercountries资料来源：IEA，信达证券研发中心图表9：全球公共慢充桩(千台)02015201620172018201920202021资料来源：IEA，信达证券研发中心资料来源：《广汽埃安高压快充技术应用及展望》，SKC商务咨询，信达证券研发中心大功率充电桩成发展方向。参考《广汽埃安高压快充技术应用及展望》，2021年电池倍率在请阅读最后一页免责声明及信息披露8资料来源：《广汽埃安高压快充技术应用及展望》，SKC商务咨询，信达证券研发中心资料来源：电桩网，信达证券研发中心大功率充电下，液冷散热成为解决发热的重要手段之一。相较于风冷散热，全隔离防护技术下)、耐热低运营维护成本，未来有望成为充电模块的主流散热方式。冷散热kW制bd≤35db使用寿命热能力资料来源：动力源官网，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露9中国充电桩发展情况我国充电桩行业经过数十年发展，已经进入高速增长期。充电桩行业发展可以分为以下几个阶工作报告再次提出，将增加充电桩、换电站等设施的建设，充电桩增速有所提升，充电桩行业进入发展关键期。资料来源：信达证券研发中心整理政策催化，各地加大公共充电桩建设力度。近年来，国家层面出台多项支持公共充电桩发展政10《运输结构调整三年行动计划(2018—2020年)》、园区、工业园区、大型商业购物中心、农部《提升新能源汽车充电保障能升级充电运营服务品质，进一步优化充电基《关于进一步完善新能源汽车补贴政策的通知》地方应完善政策，过渡期后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外)给予购置补贴，转为用于支持充电(加氢)基础《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》氢等基础设施科学布局、加快建设，对作为公共设建设给予财政支持。破除地方保护，建立统一开放公平鼓励地方政府加大对公共服务、共享出行等领域车辆运《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措》充电桩等设施建设，鼓励充电桩当下调充电服务费。《关于加快建立健全绿色低碳发展经济体系的指导意见》加强新能源汽车充换电、加氢等配套基础设施建设。《商务领域促进汽车消费工作经验做法的通便利新能源汽车充(换)电，鼓励有条件的地方出台充(换)电基设施建设运营补贴政策，支持依托加油站、高速公路服务区、路灯等建设充(换)电基础设施，引导企事业单位按不低于现有停车住房和城乡建设《关于加强县城绿色低碳建设储能、电动汽车充电桩等能源基础设施息化部《关于振作工业经济运行推动量发展的实施方案的加快新能源汽车推广应用，加快充电桩、换电站等配套设施建设。等《关于进一步提升电动汽车充车充电保障能力进一步提升，形成适、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过《扎实稳住经济一揽子政策措》能源汽车充电桩(站)投资建设运营模式，逐步实现所有小客运枢纽等区域充电桩(站)建设。资料来源：信达证券研发中心整理11。融合。资料来源：信达证券研发中心整理图表17：中国新能源车销量(辆)及同比增长率(%)000000000000102016201720182019202020212022.1-10新能源车销量同比增长资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心车桩比呈现下降趋势。在新能源汽车快速发展的过程中，充电桩行业也在快速发展，随着国家势。12043212017A2018A2019A2020A2021A202209充电桩(万个)新能源车保有量(万辆)车桩比私人充电桩占比较高，公共充电桩中直流充电桩增速较快。我国充电桩增速保持高增长态势，比情况2016A2017A2018A2019A2020A2021A202210公共充电桩私人充电桩资料来源：中国充电联盟，信达证券研发中心交流充电桩变化情况120100806040200100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2018201920202021202210直流充电桩(万台)交流充电桩(万台)直流同比增速交流同比增速资料来源：中国充电联盟，信达证券研发中心13资料来源：中国充电联盟，信达证券研发中心图表23：中国公共充电桩TOP10省份(台)(截至20220资料来源：中国充电联盟，信达证券研发中心和星星星充电、特来电、国家电网、云快充是主要的充电桩运营商。从公共充电桩运营数量来看，14图表25：主要运营商充电桩(公共桩)数量(台)资料来源：中国充电联盟，信达证券研发中心图表26：主要运营商充电桩(公共桩+私桩)数量(台)资料来源：中国充电联盟，信达证券研发中心新增公共直流充电桩功率呈现逐年提升趋势,快充趋势显现。2016年新增公共直流充电桩平均趋向。图表27：中国新增公共充电桩功率情况(kW)020162017201820192020新增公共交流桩平均功率新增公共直流桩平均功率资料来源：工信部《中国汽车产业发展年报2021》，信达证券研发中心大功率快充充电桩占比或将提升。国家电网作为主要的充电桩运营商之一，对未来行业发展具15图表28：国家电网充电桩招标情况(台)2021227%5%%31%%7.33%kW96%.48%480kW%计7404成为落地方案之一电力系响：制因素电保护的可靠性、干扰控制系统稳定性等。荷接入不仅可能会超出配电网容量，造成配电变压器及线路过载，也会造成电压偏移的现象。电压偏移(%)=(电压测量值-系统标称电压)/系统标称电压*100%。根据国家标准pupu大功率充电下，会引起16电对配电网影响及充电策略研究》，信达证券研发中心下配电网节点电压偏差信达证券研发中心资料来源：中国电机工程学会，信达证券研发中心资料来源：《规模化电动汽车充电负荷对配电网的影响及优化控制研究》，信达证券研发中心VA17桩情况A67资料来源：信达证券研发中心我们认为大功率快充会对电网造成较大的影响，公共场所配电网难以满足大功率快充需求，因此我们认为企业自建大功率超充站，采用光储充方式或将成为化解大功率快充对电网冲击的途电的车上(不是所有车都需要满功率充电)。资料来源：CHINAPLAS国际橡塑展，信达证券研发中心18不考虑储能费用和改造配电网费用。充站投资成本18048041300600.4充电桩成本(万元)50.4建设成本(万元)50计资料来源：信达证券研发中心若采用储能方式，则对应储能成本：以美国的ElectrifyAmerica为例，拥有350kW大功率为75万，合计充电站建设成本约为175万元。参考小鹏超充站宣传，其超充站可以满足30我们对储能超充站按照充电桩利用率和总建设成本两个维度进行盈利敏感性测算，假设前提如)不考虑存在停车场电费抽成。194%%.8%.6%.4%.8%.2%.0%.8%.0%1%.7%.7%9%%%%%%%%%%%%%%资料来源：信达证券研发中心测算注：左轴表示充电桩利用率，上轴表示充电站建设成本降幅百分比各2122E23E24E25E中国新能源车销量(万辆)中国新能源车保有量(万辆)充电桩(万台)032.72.32.2新增充电桩数(万台)44820OY公共充电桩公共充电桩占比3.8%37%3.8%41%43%公共桩保有量(万台)24新增公共充电桩数(万台)3471146192249比1.0%3.0%3.5%5.0%6.0%9.0%9.0%7.0%6.5%4.0%4.0%4%直流单价(除去超充)(万元)44444交流单价(万元)大功率快充桩单价(万元)10141620直流市场空间(亿元)0995交流市场空间(亿元)511243039公共充电桩市场空间(亿元)39OY108.38%102.82%8.93%8.93%%%%%7.0%7.0%私人充电桩保有量(万台)98新增私人充电桩数量(万台)60170181256271私人充电桩价格(万元)私人充电桩市场空间(亿元)1234365154OY%1.23%.97%请阅读最后一页免责声明及信息披露20市场空间合计(亿元)82179331490688OY64%8.09%0.28%资料来源：工信部，中汽协等，信达证券研发中心测算高车桩比下充电桩建设缺口较大国家纯电汽车渗透率低于10%，新能源车发展空间依然较大，而新能源车的发展将拉动充电桩。资料来源：EU-EVs，信达证券研发中心PC请阅读最后一页免责声明及信息披露21敦士登、挪威、瑞典、芬兰、丹麦、波兰、捷克共和国、斯洛伐克、斯洛文尼亚欧洲国家公共车桩比呈现上升趋势，充电桩建设蓄势待发。从车桩比来看，近年来欧洲车桩比图表40：欧洲平均每百里充电桩数目(台)资料来源：ACEA，界面新闻，信达证券研发中心1：欧洲车桩比(公共桩)600500400300200100018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.002015201620172018201920202021欧洲公共充电桩数量(万台)欧洲新能源车数量(万辆)车桩比资料来源：IEA，信达证券研发中心欧洲范围充电桩相关厂商可以分为设备商、运营商和服务商这几类。其中，充电服务由充电服请阅读最后一页免责声明及信息披露22业名称BBEnBWmobilitymobility平台运营商Hubject源车增长弹性大+高车桩比，潜在空间广阔000%纯电车销量(辆)混动车销售量(辆)资料来源：Argonne，信达证券研发中心000新能源车销量(辆)渗透率请阅读最后一页免责声明及信息披露23桩0 25.002015201620172018201920202021美国公共充电桩数量(万台)美国新能源车数量(万辆)车桩比资料来源：IEA，信达证券研发中心250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%2015201620172018201920202021美国公共快充桩数量(千台)YOY资料来源：IEA，信达证券研发中心030.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2015201620172018201920202021美国公共慢充桩数量(千台)YOY资料来源：IEA，信达证券研发中心美国充电桩由车企和第三方运营商共同主导，市场集中度较高。ChargePoint是美国最大的充%请阅读最后一页免责声明及信息披露24ChargePointNetworkothersTeslaDestinationSemaConnectNetwork资料来源：evadoption，信达证券研发中心TeslaothersChargePointNetwork资料来源：evadoption，信达证券研发中心比表现较好，为4.2:1。从总体来看，美国整体车桩比依然较高，充电桩数量有较大的增长空资料来源：evadoption，信达证券研发中心求双轮驱动，海外充电桩建设有望提速请阅读最后一页免责声明及信息披露25。政策电站。和kw国资料来源：信达证券研发中心整理CS资料来源：EnelX，EuropeanCommission,，信达证券研发中心我们对欧洲和美国市场进行测算，假设未来车桩比随着充电桩建设有所下降，且快充桩占比有请阅读最后一页免责声明及信息披露263%。20212022E2023E2024E2025E美国新能源车销量(万辆)407美国新能源车保有量(万辆)2595公共充电桩(万台)2%%%%%快充桩保有量(万台)358快充桩单价(万元)快充桩市场(亿元)慢充桩保有量(万台)9慢充桩单价(万元)慢充桩市场(亿元)359充电桩市场(亿元)3OY8%3%欧洲新能源车销量(万辆)69欧洲新能源车保有量(万辆)5050公共充电桩(万台)6快充桩保有量(万台)47快充桩单价(万元)快充桩市场(亿元)46%5%7%0%0%慢充桩保有量(万台)94慢充桩单价(万元)慢充桩市场(亿元)充电桩市场(亿元)33OY5%资料来源：IEA等，信达证券研发中心测算充电桩产业可以分为上游元器件制造企业，中游充电桩和充电枪业务。充电模块是充电桩核心元器件，也是充电桩主要的硬件成本构成，代表企业有盛弘股份、通合科技、麦格米特、英可请阅读最后一页免责声明及信息披露27产业链地位技、动力源份器性元件能源监控设备充电桩南瑞充、国电南瑞、许继电气、技、永贵电器、中航光电资料来源：信达证券研发中心整理从充电桩业务收入情况和海外营收来看，盛弘股份、动力源、科士达、道通科技等企业表现相。收(亿元)(亿元)介7%.34%盛弘股份22.36%91.309国首家在大功率直流充电系统中具备交流侧漏电保护功能的厂家，凭借着在运营商领域的良好口碑，高品质优性能54.50%的充电桩产品，盛弘股份与英国石油达成合作，成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家。金冠股份57%公司子公司南京能瑞是国内主流充电桩运营商之一，在江苏、河电网。英杰电气3.66%5252公司全资子公司四川蔚宇电气有限责任公司研发制造新能源汽车维服务提供了高效的解决方案，开发的交流充电桩4%8公司研发的电动汽车充电模块产品涵盖了风冷充电模块和液冷充请阅读最后一页免责声明及信息披露28国际领先水平。代更迭，持续打造高可靠性、高效率的充电模块产品，响应主流市通合科技2.091.0248.78%198%场需求快速推出了符合国网“六统一”标准的20kw产品和针对网外市场30kw、40kw产品速充电桩、分体式直流快速充电桩、壁挂式交流充。w士达8.08%%式/分体式直流充电桩、壁挂式交流充电桩、智能交流充电桩等。万马股份71.520.500.70%公司主力产品60kw/120kw/180kw/240kw/360kw直流单桩新系列产9%最早进入电动汽车充电领域的厂商之一，奥电机、电动电动汽车柔性充电堆已广泛应用于全国各类8域得到广泛应用电、BP(英国石油)等交/直流充电桩核心用户良好合作关系的基础上，成功开拓壳牌石油、小鹏汽%(宁夏)电动汽车服务有限公司、南方电网电动汽车服务有限公司等众合作。科技8%公司运营公共充电桩28.69万台，其中直流充电桩数量17.57万特锐德44.9915.8135.14%44.40%台，市场份额约为26%，排名全国第一；公司2022年上半年充电量超26亿度，市场份额约为31%，排名全国第一。资料来源：信达证券研发中心整理业名称盛弘股份盛弘股份盛弘股份与英国石油达成合作，成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家。通合科技美国UL、CSA、能源之星(EnergyStar)认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等等，产品上市后陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订请阅读最后一页免责声明及信息披露29海外市场开拓主要针对欧洲及东南亚市场，目前已有部分产品通过欧盟CE认证，今年也有小批量来自欧洲市场的订单，不过占比较小。绿能慧充海外市场是公司未来重点发力的方向之一，目前处于起步阶段。外充电桩产品的研发和认证士达资料来源：信达证券研发中心整理业务相关企业盛弘股份、特锐德、金冠股份、科士达等。请阅读最后一页免责声明及信息披露30究团队简介券。研发中心，负责新型电力系统和电力设备行业研究。。请阅读最后一页免责声明及信息披露31销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋anqiuyue@华北区销售总监陈明henmingzhen@410quejiacheng@华北区销售祁丽iliyuan@华北区销售陆禹uyuzhou@华北区销售魏eichong@华北区销售樊anrong@华北区销售秘/p>