公司理财罗斯版2-财务报表分析课件

第三章财务报表分析0第三章知识点现金的来源与应用(不讲)财务报表分析方法传统财务比率指标的含义、计算、应用及其关系市价比率的含义、计算及其关系杜邦财务分析体系的核心指标、公式及其缺陷13.1现金的来源与应用（不讲）资产账户的增加、负债或权益的减少是现金应用资产账户的减少、负债或权益的增加是现金来源关键：理解什么事项导致了现金的变动。23.3比率分析当我们考察每个比率时，问自己：该比率如何计算？该比率欲图度量什么？度量单位是什么?其取值表明了什么？我们如何改善这家公司的比率？4短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”，企业偿还流动负债，一般是使用流动资产。

知识点1：短期偿债能力（或流动性）比率5计算公式：流动比率=流动资产/流动负债度量什么：反映企业偿付流动负债的能力标准值：2：1分析：（1）指标高，表明公司具有较高的流动性，但流动资产利用不充分。（2）不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低，否则将占用更多的现金，而不能流转。（3）容易操纵，有局限性（短期性）：如借入长期借款，现金增加，但流动负债不变，流动比率上升。（4）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债。（1）流动比率6（2）速动比率速动资产，是指可以在较短时期内变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。另外的流动资产，包括存货、预付款项、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等，称为非速动资产。

8流动资产中的存货问题：（1）存货是流动性最差的流动资产；（2）可能部分已抵押给债权人；（3）如果未考虑存货的质量，则存货估价存在成本与市价相差悬殊的问题；（4）部分存货可能已损失报废未作处理；速动比率=(流动资产–存货)/流动负债流动资产–存货=速动资产标准值：通常认为正常的速动比率为1：1一般情况下，速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强。

9例1：已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：计算该企业的流动比率。解答：速动资产＝20×1.5＝30万元

流动资产＝30＋18＝48万元

流动比率＝48/20＝2.410（3）现金比率现金比率是对企业短期变现能力要求最高的指标，表明在最坏情况下对短期债务的支付能力。计算公式：现金比率=现金/流动负债现金=货币资金＋交易性金融资产

度量什么：指标过高说明货币资金闲置浪费。12净营运资本对资产总额的比率=净营运资本/资产总额净营运资本＝流动资产－流动负债（1）营运资本为正且数额越大，财务状况越稳定。当全部流动资产没有任何流动负债提供资金来源，而是全部由营运资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。

（2）营运资本为负数。流动资产小于流动负债，长期资本小于长期资产，部分长期资产由流动负债提供资金来源，财务风险大。（4）净营运资本对资产总额的比率

流动资产非流动资产流动负债长期负债股东权益13间隔时间指标=流动资产/日均经营成本经营成本一般不包括折旧和利息。（5）间隔时间指标14例5：下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（）。

A.利用短期借款增加对流动资产的投资

B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同

C.提高声誉

D.提高流动负债中的无息负债比率16知识点2：长期偿债能力（财务杠杆）比率

（1）总负债比率(资产负债率)：计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额*100%债权人：资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。资产负债率还代表企业的举债能力。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。

投资者：股东财富最大财务杠杆利益、债务利息抵税等。17（2）负债权益比（产权比率、资本负债率）产权比率=(负债总额/股东权益总额)*100%

分析：资产负债率等于50%大于50%小于50%产权比率等于1大于1小于118例6：已知某企业20×1年产权比率为1，资产为10000万元，负债的利率为10%，则该企业的年利息为（）万元。『解答』因为产权比率为1，说明负债和权益相等都是10000/2＝5000（万元），则年利息＝5000×10%＝500（万元）。

20(3)利息保障倍数——已获利息倍数计算公式：利息保障倍数=EBIT/利息费用利息保障倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。

如果利息保障倍数小于1，表明企业产生的经营收益不能支持现有的债务规模。利息保障倍数等于1也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定的。

21利息保障倍数＝息税前利润/利息费用＝（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用

分子中的“利息费用”是指本期的全部费用化利息：包括利润表中的财务费用+资产负债表固定资产等成本的资本化利息的本期费用化部分（也包括以前期间资本化利息的本期费用化部分）。分母中的“利息费用”是指本期所有借款的全部应付利息，不管是费用化利息，还是资本化利息。22影响企业长期偿债能力的其他因素①长期租赁（指长期经营租赁）融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表，而经营租赁则没有反映于资产负债表。当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资，到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。②债务担保担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债。有的涉及企业的流动负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题③未决诉讼未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。24例7（多选题）权益乘数为4，则（）。

A.产权比率为5

B.资产负债率为1/4

C.产权比率为3

D.资产负债率为75%『答案解析』权益乘数＝1+产权比率，权益乘数＝4，所以产权比率＝3。权益乘数＝1/（1-资产负债率），由此计算出资产负债率＝75%。

25例8（多选题）已知甲公司20×1年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，20×1年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则该公司（）。

A.20×1年末资产负债率为40%B.20×1年末产权比率为2/3C.20×1年利息保障倍数为7.5D.20×1年末长期资本负债率为20%

『答案解析』20×1年末资产负债率＝200/500×100%＝40%，产权比率＝200/（500－200）＝2/3，已获利息倍数＝（100＋30＋20）/20＝7.5，长期资本负债率＝（200－160）/（500－160）＝11.76%。

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1、存货周转率存货周转率（次数）=销货成本/平均存货存货周转天数=365（360）/存货周转率

一定时期内企业存货的周转次数及变现速度。存货余额=存货账面价值+存货跌价准备28使用存货周转率的问题存货计价方法对存货周转率具有较大影响（思考先进先出发与后进先出发的影响？先进先出法所确定的存货期末价值大于采用后进先出法所确定的存货期末价值）分子、分母数据应注意时间上的对应性，若季节性销售，分母需调整计算。存货周转天数并非越低越好（比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。）注意存货计提跌价准备：当存货的可变现净值下跌至成本以下，如果仍以其历史成本计价，就会出现虚夸资产现象。注意应付款项、存货和应收账款之间的关系关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系29行业的周期性、季节性

考虑到行业特性，也可以从季节性分析：如生产和销售存在明显的季节性特征，每年一季度和四季度为销售淡季，为保证生产旺季原材料的供应，公司往往在淡季进行原材料和熟料的生产和储备，造成年末平均存货余额相对较大，存货周转率较低。计提的存货跌价损失是否足够

在资产负债表上，存货应当按照成本与可变现净值孰低计量。当存货成本低于可变现净值时，存货按成本计量；当存货成本高于可变现净值时，存货按可变现净值计量，同时按照成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备，计入当期损益。存货跌价准备=库存数量×（单位成本价-不含税的市场价）结果如为正数，说明存货可变现价值低于成本价，存在损失，就按此数计提存货跌价准备；如为负数，就不需计提。30计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。在分解总资产周转率（周转天数）时，应统一使用“销售收入”。

31【例9·多选题】两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则下列关于评价存货管理业绩的存货周转次数的说法正确的是（）。

A.毛利率高的企业，存货周转次数高

B.毛利率高的企业，存货周转次数低

C.毛利率低的企业，存货周转次数高

D.毛利率低的企业，存货周转次数低

『答案解析』评价存货管理业绩时，存货周转次数＝销售成本/存货，毛利率＝1－销售成本率，存货周转次数＝销售成本/平均存货余额，销售收入相同的情况下，毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低。反之，毛利率越低，销售成本越高，存货余额相同的情况下，存货周转率越高。

在题设情况下，毛利率与存货周转次数成反方向变化。

32【例10·单选题】某企业在进行短期偿债能力分析中计算出来的存货周转次数为5次，在评价存货管理业绩时计算出来的存货周转次数为4次，如果已知该企业的销售毛利为2000万元，净利润为1000万元，则该企业的销售净利率为（）。

A.20%B.10%

C.5%D.8%『答案解析』因为在进行短期偿债能力分析时存货周转次数使用销售收入进行计算，评价存货管理业绩时使用销售成本进行计算：

（1）设企业销售收入为x，则根据按照销售收入计算的存货周转次数有：x/存货＝5，存货＝x/5

（2）根据按照销售成本计算的存货周转次数有：4＝（x-2000）/存货，存货＝（x-2000）/4

（3）解方程：x/5＝（x-2000）/4可以得出，x＝10000（万元）

（4）销售利润率＝1000/10000＝10%33

2、应收账款周转率应收账款周转率（次数）=销售收入/

应收账款（+应收票据）表明应收账款一年可以周转的次数。应收账款周转天数(平均收账期，ACP)=365（360）/应收账款周转率被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。

该比率高：企业催收账款的速度快；减少坏账损失；资产的流动性强，短期偿债能力强34影响该指标正确计算的因素有：季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；大量使用分期收款结算方式；大量的销售使用现金结算；年末大量销售或年末销售大幅度下降。

应收账款的减值准备问题。计提减值——收入不变，应收账款项目金额降低——周转次数增加，周转天数减少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。

应收账款周转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。

应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。

35【例12·多选题】假设其他条件不变，下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有（）。

A.从使用赊销额改为使用销售收入进行计算

B.从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算

C.从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算

D.从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算『答案解析』应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数，选项A和选项B会导致应收账款周转次数增加，从而导致应收账款周转天数减少；选项C和选项D的影响正好与选项A和选项B相反。应收账款－坏账准备=应收账款平均净额36净营运资本周转率=销售收入/净营运资本固定资产周转率=销售收入/固定资产净额应付账款周转率=销货成本/应付账款37

3、总资产周转率总资产周转率=销售收入/总资产总资产周转天数＝365（360）/总资产周转率

判断：各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数。

38【例13·单选题】在其它因素不变的情况下,应收账款周转天数增加20天，存货周转天数减少10天，则总资产周转天数将（）。

A.增加20天

B.增加10天

C.减少10天

D.不能确定『答案解析』由于各项资产的周转天数之和等于总资产周转天数，因此，应收账款周转天数增加20天，存货周转天数减少10天，将导致总资产周转天数增加10天。

39知识点4：获利能力度量指标盈利能力比率通用模式:1、利润率（销售净利率）=净利润/销售收入“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。通过分析指标的升降变动，可以促进企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。注意净利润中的营业外收支净额和投资收益该指标可以进一步分解为销售成本率、销售税金率、销售期间费用率等因素。

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2、资产收益率（ROA、资产报酬率）资产收益率(ROA)=净利润/总资产（资产平均总额）

资产报酬率=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)=销售利润率×总资产周转率分析：①表明企业资产利用的综合效果；②指出了影响资产净利率的因素有产品价格、单位成本高低、产量和销量的大小、资金占用量的大小；③可以利用它来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。41

3、股东权益收益率(ROE)

股东权益收益率(ROE)=净利润/总权益（股东权益平均总额）变形：股东权益报酬率=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)×（总资产/总权益）

=资产报酬率×平均权益乘数

提高股东权益报酬率的途径：

1、提高资产报酬率

2、提高权益乘数—有风险42知识点5：市场价值的度量指标1、每股利润（或每股收益、每股盈余），简称：EPS每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股的股份数

如果公司还有优先股，则计算公式为：

每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股的股份数

不反映股票所含的风险和未来收益；不同公司的每股投入量不同，之间不能比较；每股利润多，不一定意味着多分红；若公司股本扩张，则每股利润会减少；若两个公司的每股利润都一样，但股价不同，则两个公司的风险和报酬也不同。43

【例14·单选题】ABC公司今年与去年的股利相同，但每股收益降低，这可能是由于公司在今年（）。

A.普通股股利提高

B.相对于销售收入，产品销售成本下降

C.销售收入的提高速度快于销售成本

D.所得税率提高普通股股利不影响每股收益，所以选项A不正确；选项B、C影响都的是股利，但是题目中已知股利相同，所以选项B、C不正确；所得税率提高交纳的所得税金额就多，使得净利润降低，进而使得每股收益降低，所以选项D正确。44

2、每股净资产（每股账面价值）

每股净资产

=普通股股东权益/流通在外普通股既有优先股又有普通股，通常只为普通股计算净资产，则每股净资产为：每股净资产=（股东权益总额-优先股权益）/年末普通股流通股数反映了发行在外的普通股所代表的净资产成本即账面价值。历史成本计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。理论上提供了股票的最低价值。分母为年末普通股实际数，非年平均数。453、每股股利

（现金股利总额-优先股股利）年末普通股流通股数分析时应结合股利政策。若长期稳定增长，则股票质量较高。每股股利=46

4、股利发放率（股利支付率）股利发放率=每股股利/每股利润（=现金股利/利润=1-留存收益比率）不含盈余公积金派发的股利，仅指年税后利润分配。分析时应结合公司发展状况。股利支付率+留存收益率=1(无优先股时)47

5、市盈率（P/E）市盈率=每股市场价格/每股收益每1元收益投资人所付出的价格。不宜用于不同行业比较。48市盈率高—表明成长潜力较大，市场对公司的未来越看好。

—在市价确定的情况下，每股利润越高，风险小

—在每股利润确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大市盈率过高—高风险:市价过高或每股收益过低496、价销比计算公式：价销比=每股价格/每股销售额适用条件：连续亏损，没有盈余的企业，或新成立的公司。【例15·单选题】已知某公司某年每股收益为2元，销售净利率为10%，年末市盈率为20倍。则该公司的价销比为（）。

A.1.5B.2

C.3D.4解答：每股市价＝每股收益×市盈率=2×20＝40元每股收入＝2/10%＝20元价销比＝40/20＝2

507、市净率计算公式：市净率=每股市场价值/每股账面价值【例16·单选题】F公司无优先股，20×1年每股收益为4元，股利支付率75%，留存收益增加了1000万元。20×1年年底净资产为20000万元，每股市价为120元，则F公司的市净率为（）。

A.40B.60

C.80D.100『答案解析』普通股数＝1000/（4×25%）＝1000（万股）

每股净资产＝20000/1000＝20（元/股）

市净率＝120/20＝60518、托宾QTB’Q=公司资产的市场价值/公司资产重置成本52净资产报酬率总资产报酬率×权益乘数销售利润率×资产周转率1÷1－资产负债率净利润÷销售收入资产额÷÷资产额