基本财务指标分析课件

第五章基本财务指标分析第一节偿债能力指标分析第二节获利能力指标分析第三节营运能力指标分析第四节获现能力指标分析第五节发展能力指标分析第一节偿债能力分析偿债能力是企业清偿到期债务的能力，偿债能力的强弱是企业生存和健康发展的基本前提。分析偿债能力的意义：1、有利于债权人判断其债权收回的保证程度2、有利于所有者判断投入资本的保全程度3、有利于经营者优化融资结构、降低融资成本4、有利于政府有关部门进行宏观经济管理一、短期偿债能力短期偿债能力对企业至关重要。即使是一个盈利企业，也会面临由于资金调度不畅，不能偿还到期债务而破产的风险。反映企业短期偿债能力的主要指标有营运资金、流动比率、速动比率、现金比率。该指标的缺点：由于营运资金是一个绝对数，而且与经营规模有一定的联系，如果企业之间规模相差很大，就不能使用该指标评价企业的短期偿债能力。不同行业的营运资金规模有很大差别，同一行业不同企业之间的营运资金也缺乏可比性，即使两个公司的营运资金完全相同，其偿债能力也不一定相同。因此，在实务中很少直接使用营运资金作为反映企业短期偿债能力的指标。实务中经常将流动资产与流动负债进行比较，来判断营运资金数额的合理性，即通过流动资产与流动负债的相对比较—流动比率来评价。2、流动比率流动比率是企业流动资产总额与流动负债总额的比率。它通常表现为企业流动资产可偿付流动负债的倍数。其计算公式为：流动比率=流动资产÷流动负债流动比率的分析要点：（1）一般来讲，流动比率为2是比较合理的。这是因为，在流动资产中变现能力较差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。（2）没有统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。要进一步关注企业的经营周期的长短及流动资产的构成情况。一般来说，凡营业周期较短的企业，其流动比率也较低，因为营业周期短说明无需储存大量存货，如电力业、娱乐业及旅馆服务业等，这些行业基本上没有存货，而且应收账款也不多，所以流动比率较低。反之，如果营运周期较长，则流动比率相应提高，如一般的零售业及制造业等，其流动比率需保持在2以上比较适当。在流动资产中，如果预付项目所占的比重较大，因其变现能力较差，虽然企业的流动比率较高，也只能说明其偿债能力不良。例：流动比率计算表计算结果表明，2007年末流动比率比年初下降，且两年的流动比率均低于公认标准值2.0。但我们不能过早地下结论，还应结合该行业的平均值及该公司指标值的变动情况进行比较，才能进行正确评价。

项目年初数年末数流动资产4782476431

5054613086

流动负债3289006357

4233213854

流动比率1.451.193、速动比率速动比率也称酸性测试比率，是企业速动资产与流动负债的比率，它是对企业短期偿债能力的更为严格的一种测试。由于流动资产包括变现能力慢的存货以及根本不能变现的待摊费用。因此，应进一步从流动资产中剔除存货、待摊费用对短期偿债能力的影响。速动资产仅指可以随时变现的资产，包括现金、交易性金融资产投资、应收账款和应收票据，不包括存货和待摊费用。其计算公式为：速动比率＝速动资产÷流动负债

分析要点：（1）速动比率的一般标准为1。如果速动比率小于1，必然使企业面临很大的偿债风险；（2）应考虑行业特点和企业经营的特殊性，并需注意速动资产的构成项目。速动比率与行业差异有着密切的关系，某些行业也许需要高于1；有些行业，该比率虽然低于1，其实已经足够。如果企业存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务。（3）如果速动比率太高，尽管债务偿还的安全性很高，但可能预示着企业现金及应收账款资金占用过多，流动资产管理水平低下。分析要点：（1）一般认为该比率应在20%—40%之间，企业直接偿付流动负债的能力不会有太大问题。（2）如果这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理的运用，或者企业保留了过多的现金类资产。（3）对财务发生困难的企业，特别是应收账款和存货的变现能力存在问题的企业，计算现金比率就更具有实际意义。它能更真实、更准确地反映企业的短期偿债能力。流动比率、速动比率、现金比率

相互关系图货币资金现金等价物现金类资产应收账款、应收票据速动资产存货、待摊费用等流动资产流动负债÷5、经营活动现金流动负债比经营活动现金流动负债比

=经营活动现金净流量÷流动负债6、经营活动现金负债比

现金活动负债比=经营活动现金净流量÷负债（3）尚未使用的银行授信额度。在企业长期业务往来中，银行基于对客户多年来信用状况的考察和“与客户共同成长”的理念，通常会给予优质客户以一定授信额度。在这个额度之内，企业可以随时向银行提出申请取得贷款，从而提高企业现金支付的能力。正是因为银行给予企业的授信额度有助于改善企业的财务形象，增强企业的现金支付能力，所以那些有幸得到银行授新的企业都会迫不及待地向市场宣布这一好消息。（4）或有负债。因为不符合负债的定义，或有负债不能在财务报表中加以确认，但一旦其成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。二、长期偿债能力分析长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还本金与支付利息的能力。长期偿债能力分析指标主要有以下几项：1、资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率，它表明债权人提供的资金在企业总资产中所占的百分比。用公式表示为：

资产负债率＝负债总额÷资产总额×100%＝1一所有者权益比率

2、产权比率产权比率也称资本负债率，是负债总额与所有者权益的比率。该指标反映所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式为：

产权比率=负债总额÷所有者权益×100%分析要点：（1）这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。（2）过低的产权比率也说明企业不能充分发挥负债的财务杠杆效应，会影响到企业的获利能力。（3）产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是，净资产中某些项目，如无形资产、长期待摊费用等，价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标作进一步分析。

3、有形净值债务比率企业净资产减去无形资产、长期待摊费用后被称为有形净资产。有形净值债务比率，就是企业负债总额与有形净资产之间的比率。该指标实际上是一个更保守、谨慎的产权比率，是产权比率的进一步延伸。其计算公式为：有形净值债务比率=负债总额÷[所有者权益-（无形资产+长期待摊费用）]×100%4、利息保障倍数利息保障倍数也称已获利息倍数，是指企业息税前利润（即利息费用+税前利润）与利息费用的比率。该指标常用于评价公司用所赚收益支付利息费用的能力。计算公式为：

已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用

分析要点：（1）利息保障倍数是从企业的收益角度考察其长期偿债能力，利息保障倍数越高，表明企业对偿还债务的保障程度就越强。拥有较高的、稳定的利息保障倍数的企业，通常可以比较容易地进行债务融资，甚至在其资产负债比率相对偏高的情况下也是如此。（2）盈利是支付长期本金、利息所需资金的最可靠、最理想的来源。小于1表示无法保证利息，偿债能力很低，一般应在3以上，至少要大于1。（3）运用利息保障倍数指标进行分析评价时，应注意利息费用的计算。公式中的利息费用不能简单地取自利润表中的财务费用，这样并不一定准确。因为借款利息费用应包括计入当期损益（财务费用）和予以资本化两部分，另外，利润表中的财务费用项目不仅仅包括利息费用，还包括汇兑损益、银行手续费、利息收入等内容。因此，对于利息费用应尽可能通过帐簿资料取得准确数据。6、影响长期偿债能力的因素（1）资产价值。资产的账面价值高估或者毫无变现价值会影响企业的长期偿债能力。（2）长期经营性租赁当企业急需某种设备或其他资产而又缺乏足够的资金时，可以通过租赁的方式来解决。财产租赁有两种方式：融资租赁和经营租赁。融资租赁的租赁费用应作为长期负债来处理，已包含在债务比率指标计算之中。经营租赁是一种短期的租赁形式，没有包括在长期负债之中。如果经营租赁量较大，且经常发生，实际上就构成了企业的一种长期性筹资。所以，在对企业进行长期偿债能力分析时，应注意经营租赁费用对偿债能力的影响。第二节获利能力分析获利能力是企业在一定时期内赚取利润的能力。获利能力体现了企业运用其所支配的经济资源开展某种经营活动，从中赚取利润的能力。企业的经营活动是否具有较强的获利能力，对企业的生存、发展至关重要。企业获利能力分析对不同报表使用者来说，有着不同的意义。1、有利于投资者进行投资决策2、有利于债权人衡量投入资金的安全性3、有利于政府部门行使社会职能

4、有利于企业职工判断职业的稳定性5、有利于企业经理人员对企业进行经营管理一、销售获利能力分析销售获利能力是指每实现百元营业额取得的利润有多少。反映销售获利能力的指标有销售毛利率和营业利润率。1、销售毛利率毛利是销售收入与销售成本之差。销售毛利率是毛利与销售收入的比率。它表示每一元销售收入扣除销售成本后，还有多少钱可以用于补偿各项期间费用和形成盈利。毛利率是企业销售利润率的基础，没有足够大的毛利便不能盈利。计算公式为：

销售毛利率＝销售毛利÷销售收入×100%＝（销售收入－销售成本）÷销售收入×100%分析要点：（1）要分别计算单一产品毛利和多种产品的毛利单一产品毛利的变动受销量、销售单价、单位销售成本的影响。多种产品的毛利的变动除了受一种产品的销售数量、销售单价、单位销售成本等的影响外，当销售总量一定时，各种产品之间的品种结构（或称销售比重）也会对企业的毛利总额产生影响。综合毛利率＝Σ（各产品销售比重×各该产品毛利率）（2）应注意销售毛利率具有较大的行业特点。2、营业利润率营业利润率是营业利润占利润总额比重。它说明了企业获利能力质量的高低。另外，营业利润作为一种净获利额，比销售毛利更好地说明了企业营业收入的净获利情况，从而能更全面、完整地体现收入的获利能力。营业利润率越高，表明企业的获利能力越强；反之，则获利能力越弱。计算公式：营业利润率=营业利润÷销售收入×100%二、资产获利能力分析资产获利能力是指投入资产获取利润的能力。1、总资产报酬率是指企业一定期间内实现的利润净额与该时期企业平均资产总额的比率。该公式的直观经济含义是每百元资产能创造的净利润额，它是反映企业资产综合利用效果的指标。总资产利润率越高，表明资产利用效益越好，利用资产创造的利润越多，整个企业盈利能力越强，财务管理水平越高；反之亦然。计算公式为：总资产报酬率=净利润/总资产平均余额×100%总资产报酬率的分析要点（1）总资产来源于所有者投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此，评价总资产报酬率时要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合起来进行。（2）对公式中的分子“净利润”有几种观点。一种观点是采用税后净利；另一种观点是采用“息税前利润”。（3）仅仅分析企业某一个会计年度的总资产报酬率，不足以对企业的资产管理状况作出全面的评价。总资产报酬率与偿债能力的关系总资产报酬率＝息税前利润总资产××=××=息税前利润利息费用利息费用总负债总负债总资产利息保障倍数利率资产负债率2、长期资本收益率长期资本包括非流动负债和所有者权益。长期资本收益率是利润总额与长期资本额之比。它反映企业投入长期资本的获利能力。其计算公式为：长期资本收益率＝利润总额÷长期资本额×100%分析要点：（1）长期资本收益率是衡量投入的资本获取收益的比率，该指标可用于评价企业业绩。可以反映企业向长期资金提供者支付报酬的能力和企业吸引未来资金提供者的能力。它衡量的是投资收益情况并且能够反映企业如何有效利用其现有资产的情况。该指标越高，表明企业为取得收益而付出的代价越小，企业获利能力越强；反之，表明企业获利能力越差。（2）对长期资本收益率进行分析的关键是对利润总额和长期资本占用额本身及其影响因素进行分析。在利用长期资本收益率衡量企业的获利能力时，不能仅分析企业某一个会计年度的长期资本收益率，还应当结合趋势分析和同业比较分析，才能有助于得出相对准确的分析结论。长期资本收益率与总资产报酬率相比，由于后者衡量的是所有资金提供者的收益，通常该比率较低；而长期资本收益率衡量长期资金提供者的收益，由于短期资金的收益相对较低，所以该比率要高于总资产报酬率。三、投资获利能力分析

投资获利能力分析的主要指标包括：净资产收益率、每股收益、每股净资产、市盈率、市净率、股利支付率等。1、净资产收益率净资产收益率又称所有者权益报酬率、股东权益报酬率，是企业实现的净利润与平均所有者权益之比。该指标反映企业所有者权益所获得的报酬。其计算公式为：净资产收益率＝（净利润÷平均所有者权益）×100%公式中净利润为税后净利；平均所有者权益通常选择期初、期末所有者权益之和的平均数（简单平均）。该指标越高，表明投资者带来的收益越高，企业资本的获利能力越强，对投资者越具吸引力；反之，则说明企业资本的获利能力较弱。净资产收益率的分析要点净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。净资产收益率作为杜邦财务分析体系中的龙头指标，被进一步分解，并通过层层分解将净资产收益率这一综合指标发生升降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。在相同的总资产报酬率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，会造成不同的净资产收益率。另外，净资产收益率也是上市公司年度报告中最重要的指标。2、每股收益每股收益是企业净收益扣除优先股股利后与流通在外普通股加权平均股数的比率。它反映企业平均每股普通股获得的收益，是衡量上市公司获利能力最重要的财务指标，该指标具有引导投资、增加市场评价功能、简化财务指标体系的作用。其计算公式为：每股收益=（净收益-优先股股利）÷加权平均普通股股数每股收益是评价上市公司获利能力的基本和核心指标，该指标反映了企业的获利能力，决定了股东的收益质量。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益两类。每股收益的分析要点

1．由于不同公司每股收益所含的净资产和市价不同，也就是说每股收益的投入量不相同，因而限制了公司之间每股收益的比较，但股票价格与每股收益是具有相关性的。2．企业净利润中可能包含非正常和非经常性项目，而我们在计算确定每股收益时重点考虑的是正常和经常性项目，还应将非正常和非经常性项目剔除，这样计算出的每股收益会更有利于投资者对公司业绩进行评价。3．对投资者而言，每股收益的高低比公司财务状况的好坏或其他收益率指标更重要，也更直观。4．每股收益不反映股票所含有的风险。5．投资者不应以股本收益率直接衡量上市公司的盈利水平和资金利用效果。6．股票投资是对公司未来的投资，而每股收益反映的是过去的情况，投资者应结合公司其他财务指标进行综合分析和判断。7．普通股股数是每股收益的负影响因素，当属于普通股的净利润一定时，普通股股数越大，每股收益越小。影响普通股股数变动的因素很多，如公司增发新股、派发股票股利、分割股票、合股或资本公积、盈余公积转增股本时，所有者权益总额不会发生变化，发生变化的只是发行在外的普通股股数。3、每股净资产每股净资产是指期末净资产总额与期末普通股股数的比率，反映普通股每股所拥有的净资产，是上市公司的又一个重要评价指标。其计算公式为：每股净资产＝期末净资产总额÷期末普通股股数每股净资产反映公司的财务实力，该指标越高，表明公司普通股每股实际拥有的净资产越大，公司的未来发展潜力越强。但该指标并非越高越好，一个公司没有负债或未有效运用财务杠杆，均表现为每股净资产较高，但净资产的运用效率即净资产收益率并不一定是最好的。4、市盈率市盈率也称价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股盈利(收益)额的比率。该比率常被投资者作为判断股票价格是否具有吸引力的一种依据。它能反映股东每取得1元收益所需要付出的代价。其计算公式为：市盈率＝普通股每股市价÷普通股每股盈利分析要点：从理论上讲，市盈率越低的股票越具有投资价值。与其他类似公司相比，市盈率越高，表明该公司股价中泡沫成分可能越多。在运用这一指标时，要考虑公司的成长性，公司的成长性越强，股票价格增长就快，市盈率就越高。这一比率也与经济增长率有密切关系。经济增长前景好、发展速度快，股票价格增长快，市盈率也就相应较高，反之，市盈率就低。这就不难解释为什么发达市场经济国家股票的市盈率较低，而发展中国家比如我国股票的市盈率偏高，因为发达国家股票市场较为成熟，经济发展相对较慢；而发展中国家大多处于成长阶段，且成长速度较快，所以市盈率也就较高。在分析市盈率指标时，还要充分考虑到投机因素对股价的影响。5、市净率市净率是普通股每股市价与每股净资产的比值。其计算公式如下：

市净率＝每股市价÷每股净资产其中：每股净资产＝（股东权益总额－优先股权益）÷流通在外的普通股股数市净率指标比值越大，说明企业的资产质量越好，有发展潜力，市场对其有良好评价，投资者对公司的未来发展有信心，但对投资者来讲也蕴含了较大的潜在风险；反之，说明企业资产质量差，企业没有发展前景。

6、股利支付率普通股每股股利

股利支付率=———————x100%

普通股每股收益

这一指标是指上市公司一定时期每股股利与每股收益的比例。可以考察上市公司分派的股利占每股收益的比例。7、现金股利保障倍数现金股利保障倍数＝每股经营活动现金流量／每股现金股利有关比率之间的关系：资产报酬率=销售净利率总资产周转率权益报酬率=资产报酬率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数第三节资产运用效果分析资产运用效果是企业资产利用的充分性和有效性。其实质是以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的收入。资产运用效果分析是影响企业财务状况稳定和获利能力强弱的关键环节。进行资产运用分析的意义在于：1、有利于企业管理当局改善经营管理2、有助于投资者进行投资决策3、有助于债权人进行信贷决策4、有助于政府及有关管理部门进行宏观决策反映资产运用效果的财务比率是资产周转率，其一般公式为：资产周转用频率（次）表示称为资产周转率。资产周转率（次）＝周转额÷资产资产周转用时间（天）表示称为资产周转天数。周转天数=360÷周转率反映资产运用效果的评价指标主要有：总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。1、总资产周转率总资产周转率反映的是企业全部资产的使用效率，如果这个比率较低，说明企业利用全部资产进行生产经营的效率较差，这最终会影响企业的盈利能力。总资产周转率＝主营业务收入÷资产平均占用额总资产周转天数＝360÷总资产周转率总资产周转率的分析要点：由于计算总资产周转率时分母使用总资产平均余额，尽管每个简单的平均数是按期初数和期末数来计算，但是它都需要两个数据，而计算两年的比率则需要三年的资产负债表数据。如果企业的总资产周转率突然上升，而企业的销售收入却无多大变化，则有可能是企业本期报废了大量固定资产造成的，而不是企业的资产利用效率提高。如果企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产；提高销售收入，从而提高总资产周转率。如果企业资金占用的波动性较大，总资产平均余额应采用更详细的资料进行计算，如按照月份计算。在进行总资产周转率分析时，还应结合企业以前年度的实际水平、同行业平均水平进行对比分析，从中找出差距，挖掘企业潜力，提高资产利用效率。总资产周转率在实务应用中的缺陷。2、流动资产周转率流动资产周转率（或称流动资产周转次数）是指企业一定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率。该指标用于衡量流动资产的运用效率。其计算公式如下：

流动资产周转率＝主营业务收入÷流动资产平均余额流动资产周转天数＝360÷流动资产周转率流动资产周转率越高，表明流动资产周转速度越快，企业流动资产的运用效率越高，增强了企业的偿债能力和获利能力；反之，则表明企业利用流动资产进行经营的能力差，流动资产利用效率低下。该公司流动资产周转速度如何，还应结合企业的历史资料或行业平均水平进行判断。流动资产周转率的分析要点流动资产是企业生产经营必须垫支的资产，具有流动性强、风险较小的特点，其获利能力一般比固定资产低，但它具有到期偿还债务的能力。企业在进行流动资产周转率分析时，也应当与企业以前年度水平、同行业平均水平为标准进行对比分析，促使企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。3、固定资产周转率反映企业固定资产周转状况，从而衡量企业对固定资产的利用效率。其计算公式为：固定资产周转率＝销售收入÷固定资产平均净值固定资产周转天数=360÷固定资产周转率固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产经营成果不多，固定资产的生产能力存在一定的闲置。计算固定资产周转率时用的是固定资产净值，因此，在计算这一指标时，需要考虑产因计提折旧对指标计算的影响，比如由于折旧方法的不同，可能影响该指标的可比性。另外还要考虑由于计提折旧，固定资产净值不断减少，即使在销售收入没有增加的情况下，该指标也会不断增高，或者由于更新重置，即使销售收入有较大增加，但由于固定资产净值大幅增加，该指标可能反而会下降，这些因素都会影响到对该指标的应用，甚至给人产生误解。这时，应将固定资产净值的增加幅度与销售收入净额的增加幅度进行对比，以便作出正确的结论。固定资产周转率的分析要点运用固定资产周转率指标进行分析时，企业采用的折旧方法和使用年限不同，会导致不同的固定资产账面净值，从而影响固定资产周转率指标，造成该指标的人为差异。即使主营业务收入不变，由于固定资产净值逐年减少，固定资产周转率会呈现自然上升趋势，但这并不是企业经营努力的结果。一般而言，固定资产的增加通常不是渐进的，而是陡然上升的，这会导致固定资产周转率的变化。企业的固定资产一般采用历史成本记账，在企业的固定资产、销售情况都并未发生变化的情况下，也可能由于通货膨胀导致物价上涨等因素而使销售收入虚增，导致固定资产周转率提高，而实际上企业的固定资产效能并未增加。4、应收账款周转率应收账款周转率是考察企业控制应收账款规模并将其转化为现金的效率。表现为应收账款周转的次数或周转天数。从理论上讲，这里的销售收入额应该是赊销净额，但是，财务报告的外部使用者无法取得这项数据；财务报告的内部使用者也未必容易取得该数据，因为在销售过程中，通常赊销与现销是混杂在一起的。另外，如果把现金销售视作是收账时间为零的赊销，从理论上来讲也是可以的。只要保持历史的一贯性，使用销售净额来计算该指标一般不会影响其分析和利用价值。所以在计算时往往以销售收入净额来代替净赊销额。其计算公式为：应收账款周转率＝销售收入净额÷应收账款平均余额应收账款平均周转期（天数）＝360÷应收账款周转率一般而言，周转率越高越好，应收账款平均收账期越短，表明企业占用在应收账款上的资金越少，同时在财务分析中流动比率和速动比率也就具有较高的可信度。应收账款周转率高说明收账迅速，账龄较短，可减少收账费用和坏帐损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。

应收账款平均收账期没有统一的标准，也很难树立一项理想的比较基础。企业应收账款收现期究竟为多少日才算合理，需视企业的信用政策而定，并应参考同业所制定的标准予以拟定。例如，如果企业的信用期是30天，那么企业应收账款收现期就不应超过30天。如果超过了，就可能暗示其收现出了问题，应该采取一些措施防止收现期过长。

9.2.5存货周转率存货周转率是确定存货销售快慢的比率，它是通过公司的产品销售成本除以存货平均余额计算的，表现为存货周转次数或周转天数。计算公式为：存货周转率(次数)＝产品销售成本÷存货平均余额存货平均周转期（天数）＝360÷存货周转率

一般而言，存货周转次数越高或存货平均周转天数越少，表明企业的存货管理水平越高，企业就可以在存货上投入较少的资金，而将有限的资金投入到其他的盈利项目中去，以便为企业带来更多的收益。但过高的存货周转率或过低的存货平均周转天数可能使企业因存货不足而增加缺货成本。对存货周转率的分析还要与企业的生产周期结合起来。在企业扩张时期，存货的增加说明其销售情况好转，存货需求量大；但企业在萧条时期存货的增加可能说明其销售停滞导致产品积压。存货周转率的分析要点存货周转率有两种计算方式。一是以成本为基础的存货周转率，即上述计算存货周转率的公式，主要用于流动性分析；二是以收入为基础的存货周转率，即一定时期的主营业务收入与存货平均余额的比率，主要用于盈利性分析。存货周转速度的快慢，不仅反映企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏，而且对企业的偿债能力会产生决定性的影响。要对存货周转率的大小做出合理的判断。一方面，存货周转率指标较低，是企业经营情况欠佳的一种表现，它可能是由于企业存货中出现残次品、存货不适应生产销售需要、存货投入资金过多等原因造成的；另一方面，存货周转率指标较高，也不能完全说明企业的存货状况很好，也可能是由于企业存货资金投入少，使存货储备不足影响生产或销售业务的进一步发展；此外，存货周转率提高还可能是由于企业提高了销售价格而存货成本并未改变等原因。分析时应结合具体情况。如果企业的生产经营活动具有很强的季节性，则年度内各季度的销售成本与存货都会有较大幅度的波动。在分析存货周转速度的具体原因时，企业应当进一步考察存货的构成，通过比较、分析存货的的内部结构以及影响存货周转速度的重要项目，查找出影响存货利用效果的具体原因。如分别计算原材料周转率、在产品周转率、产成品周转率等。其计算公式为：原材料周转率＝耗用材料总成本÷平均库存材料占用额在产品周转率＝主营业务成本÷平均在产品成本产成品周转率＝主营业务成本÷平均产成品成本某企业有关财务资料如下：项目金额（千元）营业收入营业成本总资产平均余额流动资产平均余额其中：存货平均余额486186其中：在产品平均余额59275请计算：（1）总资产周转次数（2）流动资产周转次数（3）存货周转率（4）存货周转天数（５）在产品的周转天数（1）总资产周转次数＝２３１６４４４／３３７７２５７＝０．６９（次）（2）流动资产周转次数＝２３１６４４４／２３６９３６１＝０．９８（次）（3）存货周转率＝１８６０７３４／４８６１８６＝３．８３（次）（4）存货周转天数＝３６０／３．８３＝９４（天）（５）在产品周转天数＝５９２７５×３６０／１８６０７３４＝１１．４５（天）6、营业周期营业周期是指从区的存货开始到销售存货并收回现金为止这段时间。计算公式为：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数该指标说明的是需要多长时间能将期末存货全部变为现金。营业周期越短，说明资金周转速度越快；反之亦然。营业周期的分析要点不同企业对存货计价方法会存在较大差异，不同的存货计价方法会导致不同的期末存货价值，从而会缩短或延长存货周转天数。根据我国现行制度规定，企业可自行确定坏账准备的提取方法、提取比例，从而会使不同企业之间的应收账款周转天数的计算结果产生差异。外部报表使用者通常只能根据销售净额而非赊销净额计算应收账款周转天数。在存在大量现金销售的情况下，就会夸大应收账款周转率，缩短应收账款的周转天数，进而会缩短企业的营业周期。7、影响资产周转率的因素企业所处行业及其经营背景不同，会导致不同的资产周转率企业营业周期长短不同，会导致不同的资产周转率企业资产的构成及其质量不同，也将导致不同的资产周转率资产管理的力度和企业采用的财务政策不同，也将导致不同的资产周转率第四节获现能力分析

获现能力是企业利用各种资源获取现金的能力。获现能力关系到企业的成败，已成为评价企业绩效的重要标准。从现金流量角度评价企业的获现能力，可以揭示更多的现金流量信息，并可从多个角度对企业的财务状况和经营业绩进行评价。获现能力分析的意义：1、有助于评价企业创造现金的能力

2、有助于评价企业的偿债能力和支付能力

3、有助于防止可能发生的财务风险

4、有助于评价企业的收益质量

一、现金流量的财务比率分析形象地把现金看作是企业日常生产经营运作的“血液”，则现金流量表就好比是一张上市公司的“验血报告单”。通过这个报告可以清楚地判断上市公司日常生产经营运转是否健康。

10.2.1现金流动性分析

流动性是指将资产迅速转变为现金的能力。现金流动性分析主要是考察企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系，现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。

1.现金流动负债比

现金流动负债比是指年度经营活动产生的现金净流量与流动负债之比，反映企业获得现金偿付短期债务的能力。其计算公式为：

现金流动负债比＝经营活动现金净流量÷平均流动负债现金流动负债比指标越高，现金流入对当期债务清偿的保障程度越强，表明企业的流动性越好，偿还债务的能力越强；反之，则表明企业的流动性较差。

现金流动负债比是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标。对于债权人尤其是短期债权人来讲，该指标越高越好，该指标越高表明企业短期偿债能力越强。但对于企业的所有者和经营者而言，该指标并非越高越好。因为资产的流动性与其盈利能力成反比，流动性好的资产，往往盈利能力差。保持过高的现金流动负债比，会使资产的获利能力降低，因此该指标不应过长时间保持较高。

2.现金债务总额比

现金债务总额比是指以年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额相比较，表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。其计算公式为：

现金债务总额比＝经营活动现金净流量÷平均负债总额

反映企业用每年的经营活动现金流量偿付所有债务的能力。该比率越大，说明企业承担债务的能力越强，它同样也是债权人所关心的一种现金流量分析指标。该指标与现金流动负债比指标的区别是：现金流动负债比可能最为短期债权人所重视，而现金债务总额比则更为长期债权人所关注。

3.现金利息保障倍数

现金利息保障倍数是指经营活动现金净流量与现金利息之比，反映经营活动现金净流量是现金利息支出的多少倍。其计算公式为：现金利息保障倍数＝经营活动现金净流量÷现金利息支出利息支出是企业日常最主要的债务压力，一般情况下，一个长期能够正常偿付利息的企业，出现债务逾期支付的可能性较小。因此，该指标越大，说明企业经营活动对债务利息的支付能力越强，企业财务风险越小。

4.销售获现比率

销售获现比率是指销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，它反映企业通过销售产品（商品）获取现金的能力，用于衡量当期主营业务收入的资金收现情况。其计算公式如下：销售获现比率＝销售商品、提供劳务收到的现金÷主营业务收入

如果销售获现比率等于1，说明企业本期销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入一致，没有形成挂账，周转良好；如果该指标大于1，说明企业信用政策合理，产品销售形势较好，收益质量较高，同时说明企业销售收入实现后所增加的资产转换现金速度快、质量高。如果该指标小于1，说明企业账面收入高，实际收到的现金少，挂账较多，企业主营业收入没有创造相应的现金流入，此时应该更加关注企业债权资产的质量。如果该指标持续走低，则说明企业销售形势不佳，或可能存在不正常的销售或舞弊现象，或信用政策不合理，存在着大量的应收账款。

5.净利润现金保证比率

净利润现金保证比率是指企业一定时期经营活动现金净流量与净利润之间的比值。该指标是评价净收益质量的重要比率，反映以现金流量为基础的资产报酬率。其计算公式为：

净利润现金保证比率＝经营活动现金净流量÷净利润该比率越高，表明净利润中已经收到现金的程度越高。但该指标过高，也可能是企业的净利润过低造成的。由于资本支出等项目对净利润与现金流量的不同影响，该指标应以等于或大于1为宜。如果企业的净利润现金保证比率为0或负值，说明其利润不是来自经营活动，而是来自其它渠道，表明企业通过自身创造现金流量的能力较差，经营活动存在巨大风险。6.每股经营现金净流量

每股经营现金净流量是经营活动现金净流量与发行在外的普通股股数的比率，反映流通在外的每股普通股平均占有的现金流量。其计算公式为：每股经营现金净流量＝（经营活动现金净流量－优先股股利）÷发行在外的普通股股数由于每股经营现金净流量反映每一普通股所能创造现金净流量的能力，因此，对于以获取现金股利为主要投资目标的投资者来说，显得尤为重要。该比率越大，表明企业进行资本支出和支付股利的能力越强。而且该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。

7.总资产现金回收率

总资产现金回收率是指经营活动现金净流量与总资产平均余额之比，反映企业运用全部资产获取现金的能力，用于衡量企业总资产获现能力的强弱。其计算公式为：总资产现金回收率＝经营活动现金净流量÷总资产平均余额一般来说，该指标值越高，表明企业资产的利用效率越高，资产获现能力越强；同时它也是衡量企业资产综合管理水平的重要指标。

企业在对总资产现金回收率指标进行分析时，应与同行业平均水平对比，评价每元资产获取现金的能力，还要与本企业历史水平相比，分析获取现金能力的变化趋势，这样可以促使企业采取措施加快销售回款的力度，提高资产的利用效率。

8、财务弹性分析

所谓财务弹性是企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，用以反映企业自身产生的现金与现金需求之间的适合程度。反映财务弹性的财务比率主要有现金流量充足率、现金再投资率。

1.现金流量充足率

现金流量充足率是指经营活动现金净流量与同期资本支出、存货购置及发放现金股利的比值，它反映经营活动产生的现金满足主要现金需求的程度，用于衡量企业维持或扩大生产经营规模的能力。其计算公式为：

现金流量充足率＝近5年经营活动现金净流量÷（近5年平均资本支出＋近5年存货平均增加＋近5年平均现金股利）

该比率越大，表明企业资金自给率越高，企业发展能力越强。如果现金流量充足率为1，表明企业经营活动所形成的现金流量恰好能够满足企业日常基本需要；若该比率大于1，意味着企业经营活动所形成的现金流量大于日常需要，无需对外筹资，此时企业可考虑偿还债务以减轻利息负担，扩大生产经营规模或增加长期投资。若该比率小于1，说明企业经营活动产生的现金流量不能满足需要，不足部分需要外部筹资解决，虽可在一定程度上利用财务杠杆，但会加大公司财务风险。如果一个企业的现金流量充足率长期小于1，这表明其理财政策没有可持续性。2.现金再投资率

现金再投资率计量了因资产更新和经营增长而留存下来，并再投资于企业的经营活动现金在资产投资中所占百分比。其计算公式如下：现金再投资率＝（经营活动现金净流量－现金股利）÷（固定资产＋对外投资＋其他资产＋营运资金）现金再投资率反映经营活动产生的现金流在扣除了股利后有多少留下来，再投入公司用于资产更新和企业发展。为了更全面地了解企业的理财情况，该比率也应根据5年或5年以上的平均数计算。

对现金再投资率进行行业比较有着重要的意义。在西方国家，该比率介于7%～11%范围内通常认为是令人满意的，但各行业之间是有区别的，即使是同一企业，不同的年份也有区别。如有的年份低一些，可能企业现在处于高速扩张期；有的年份高一些，可能企业现在处于稳定发展期。

10.2.4收益质量分析

1.净收益营运指数

净收益营运指数是指经营活动净收益与全部净收益的比率，反映企业收益的质量。其计算公式为：

净收益营运指数＝经营活动净收益÷净收益经营活动净收益＝净收益－非经营收益该指标比值越大，收益质量越好；比值越小，说明非经营收益越多，收益质量越差。

2.现金营运指数

现金营运指数是指经营现金净流量与经营所得现金的比率，反映企业营运管理的水平和收益的质量。其计算公式为：

现金营运指数＝经营活动现金净流量÷经营应得现金经营应得现金＝经营活动净收益＋非付现费用现金营运指数越大，说明企业的收益质量越好，一般不应小于1。现金营运指数小于1，说明一部分经营收益尚未收回现金，停留在实物或债权状态，而实物或债权资产的风险大于现金，应收账款能否足额变现是有疑问的，存货也有贬值的风险，所以未收现的收益质量低于已收现的收益质量；如果营运指数长期小于1，其利润的质量应受到怀疑，可能是操纵的结果，因为，操纵利润比操纵现金流量容易得多。营运指数等于1，说明经营所得现金全部实现；营运指数大于1，说明一部分营运资金被收回，返回现金状态。

10.2.5现金流量比率分析应注意的问题

不要拘泥于以上有限的财务分析比率，还可以根据公司管理当局的需要适当改编现金流量表，设计更具说服力的指标，获取其他更有意义的信息

全面、完整、充分地掌握信息

特定分析与全面评价相结合（五）反映企业收现能力的比率销售收现率＝销售商品、提供劳务收到的现金／销售收入资产的经营现金流量回报率＝经营活动产生的现金流量净额／总资产每股经营活动现金流