第2章 信用与信用制度

第二章信用与信用制度第一节金融活动的基础与方式第二节信用及其本质第三节信用形式与信用工具第四节信用制度思考题金融的三个基本特性1、金融是一种“信任关系”2、金融是有“风险”的：包括能力和信誉能力：客观因素，想还没钱还信誉：主观因素，有钱也不还3、金融具有“规模经济”。第一节金融活动的基础与方式一、金融活动的基础

企业居民、家庭

政府部门

金融机构

金融活动经济主体

家庭金融市场资金供给者

企业

政府金融机构暂时闲置资金固定资产折旧费暂时闲置的流动资金暂时闲置的积累资金

结余货币

暂时闲置货币资金

货币积蓄外来资金贷放货币创造

家庭金融市场资金需求者

企业

政府金融机构吸收存款借入资金扩大再生产资金周转不足流动资金短缺弥补财政赤字筹措建设资金住宅抵押贷款

汽车贷款其它消费贷款二、资金融通的方式：直接融资与间接融资直接融资：是指资金供求双方通过初级证券形成债权债务关系的融资形式。分为发行市场、证券买卖的市场（提供流动性）间接融资：是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融资的活动。如银行存贷款业务，“共同基金”，保险公司。最终借款人(资金短缺部门)最终贷款人(资金盈余部门)金融市场金融中介机构初级证券初级证券初级证券次级证券资金流资金流资金流资金流直接融资过程间接融资过程初级证券资金流第二节信用及其本质

一、信用的含义与特征信用可以从两方面去理解：

道德范畴中的信用主要指诚信，即通过履行自己诺言而取得他人的信任。

经济或金融范畴中的信用主要指借贷活动，是在经济活动中发生的一种借贷行为。是指未来偿还商品赊销或借贷资金本息的一种承诺，是关于债权债务关系的约定。

信用的基本要素：

（1）授信与受信。授信：即给予信用，授信方即为债权人。受信：即接受信用，受信方即为债务人。（2）信用工具（凭证）。（3）时间间隔。（4）信用主体：金融机构、企业、事业单位、居民个人、居民家庭、政府信用的基本特征：按期履约、还本付息

二、信用的产生和发展1、信用产生于商品货币关系之中，与货币支付手段职能紧密相关。信用是商品生产和货币流通发展到一定阶段的产物。◆从逻辑上推论，借贷行为是信用产生的基本前提；◆从历史的角度看：剩余产品、贫富差别和私有制的出现是信用产生的基础。◆从信用产生的过程来看，信用产生于商品货币关系之中，与货币支付手段职能紧密相关。

2、信用的发展

信用活动领域信用方式的进化实物借贷货币借贷消费领域生产流通领域宏观经济领域

信用类型的发展尚未工具化的信用尚未流动化的信用流动化的信用高利贷信用信用工具的发展社会化大生产下的信用3、信用与货币关系经历了三个发展阶段:1）最初彼此独立发展的阶段。2）彼此联系,相互促进阶段。3）相互融合阶段:二者融为一体时金融

金融与经济的关系历史时间17世纪→18、19世纪→20世纪以来经济发展阶段实物经济→货币经济→信用经济

资本形态农业资本→工业资本→金融资本金融地位简单中介→产融结合→金融产业化金融作用适应性→主动性→先导性金融风险爆发形式

偶发性金融危机→周期性金融危机→频发性金融危机金融危机的影响范围

局部性→全国性→世界性金融扮演的角色

经济运行的润滑剂→经济发展的助推器→经济安全的威胁

三、信用对经济的作用与影响

（一）积极作用

1、促进社会资金的合理利用；

2、优化社会资源的合理配置；

3、调剂、刺激消费；

4、推动经济的增长；

5、调节宏观经济。（二）信用可能的负面影响

1、可能导致信用危机借贷行为本身就蕴涵着风险：在社会信用链条中，任何一环出现问题—到期不能偿还，连锁反应就可能发生，引起一系列的支付中断，在其他条件具备时，会产生信用危机。“三角债”、“拨改贷”、“贷改投”、“债转股”

2、可能诱发金融危机、经济危机

第二节信用形式与信用工具一、信用形式（一）商业信用

1、定义：商业信用是企业之间相互提供的，与商品交易直接相联系的信用。

2、形式

商业信用形式赊销商品预付货款补偿贸易卖方买方卖方买方

补偿贸易是买方以借款形式向卖方购进机器设备、技术知识等，兴建工厂企业。投产后，在商定的期限内（一般为10—20年），逐年以所生产的全部或部分产品、或双方商定的其它产品偿还本息。

1、商业信用的特点1）以商品买卖为基础2）商业信用的债权人和债务人都是企业，是企业间的直接信用。3）商业信用直接受实际商品供求状况的影响

2、商业信用的局限性：1）规模和数量有一定限制。2）有较严格的方向性。例如，纺织行业内只能按下列方向逐级提供商业信用：棉花商→纺纱厂→织布厂→印染厂→服装厂，而不能反方向提供商业信用。

3）信用能力有局限性。相互不甚了解信用能力的企业间不易发生商业信用关系。4）商业信用在管理和调节上也存在局限性。（二）银行信用是由银行及其他金融机构以货币的形式，通过存款、贷款等业务活动提供给的信用1、与商业信用相比，银行信用具有以下特点

1）是一种间接信用,银行作为信用中介。

2）是以货币形态提供的信用,无对象的局限。

3）银行信用的借贷双方是银行和企业，授信不受方向限制。

4）银行信用在期限上可长可短；在规模上可大可小。

2、与商业信用的关系:1）银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生发展起来的。

2）银行信用的出现使商业信用进一步得到发展。

3）银行信用与商业信用是并存而非取代关系。

（三）国家信用国家信用是以政府作为债务人或债权人的信用。国家信用的主要工具是债券。国家信用的作用:1、调节国库年度收支的临时失衡;2、调节财政收支,弥补财政赤字;3、调节经济总量与结构;4、配合其他经济政策的实施。

（四）消费信用

1、消费信用是企业或金融机构向消费者个人提供的，用于消费目的的信用。

2、消费信用有两种类型：

(1)企业对个人直接以商品形式提供的消费信用，主要以分期付款方式向消费者个人提供消费品；

(2)银行提供消费者贷款、信用卡透支。

消费信用

短期消费信用

长期消费信用住宅抵押贷款汽车贷款推迟付款分期付款消费贷款赊销抵押贷款信用贷款信用卡的起源和发展1915年美国第一张信用卡（商户提供赊销）1952年美国加州富兰克林国民银行进入信用卡领域1966年，Visa集团成立1979年，Master卡出现（加州银行卡协会）信用卡的运作过程银行信用卡公司消费者消费场所融资偿还发卡消费替消费者支付划分标准：当事人+经济内容+信用形态债权人债务人经济内容形态商业信用工商企业工商企业生产/销售商品/货币银行信用金融中介企业、居民、政府生产/销售/消费货币国家信用居民、企业、银行各级政府弥补财政赤字;筹集长期资金货币消费信用企业、金融机构居民消费支出、住宅货币/商品

二、信用工具（一）信用工具的特点是指以书面形式发行和流通的证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证。信用工具也叫金融工具，是重要的金融资产，是金融市场上的重要交易对象。信用工具基本特征：1、偿还性。即债权人或投资人可按信用凭证上所记载的应偿还债务的时间，到时收回债权金额。

2、流动性。流动性和偿还期成反比，即偿还期越长，流动性越差；与债务人的信用能力成正比，即债务人的信誉越高，流动性越强。

3、风险性。是指信用工具的本金和预期收益遭受损失的可能性。

4、收益性。即信用工具能定期或不定期地给持有者带来收益。信用工具的收益有两种。一种为固定收益，如债券或存单。另一种是即期收益，就是按市场价格出卖时所获得的收益。如股票。票面收益率（名义收益率）=

票面收益/票面金额当期收益率=

票面收益/市场价格实际收益率

=

（票面收益+资本损益）

/市场价格

即期收益率=实际收益率=有价证券年利息收入该证券买入时的价格有价证券年利息收入+该证券平均每年升值利益该证券买入时的价格

例：A投资者以980元价格买入面值为1000元、年利率为8%，期限为3年、利息每年支付、本金到期一次归还的债券，2年后A投资者以1030元的价格卖给B投资者，A、B两投资值者的实际收益率各为多少？A投资者实际收益率：（80+25）/980=10.71%B投资者实际收益率:（

80-30）

/1030=4.85%

（二）信用工具的种类

1、按发行者的地位划分，可分为：直接信用工具和间接信用工具。

2、按偿还期划分，可分为长期信用工具和短期信用工具两大类。

3、按是否拥有所投资产的所有权，可将信用工具分为债务凭证和所有权凭证。

（三）短期信用工具

1、商业票据商业票据是商业信用的工具，是记载商业信用债权或债务的一种凭证。商业票据具有以下特点：1）商业票据是在商业信用的基础上产生的。

2）商业票据的票面必须载明特定的内容。每一张商业票据都必须写明票据的种类—本票(期票)或汇票、金额、收款人名称、付款人名称、支付日期等，还必须有发票人的签字，这些要素是商业票据特有的。

3）票据具有不可争议性。只要票据经过确认不是伪造的，付款人不得以任何借口和理由拒绝付款。这样就确保了票据的信用能力。

4）票据具有流动性。票据经过背书可以转让。

背书：就是转让人在票据的背面作转让签字。背书人对票据负有连带责任。若出票人或承兑人不能按期支付款项，票据持有人有权向背书人要求付款。

票据贴现：是持票人以未到期的票据向银行兑取现款，银行扣除自贴现日至到期日的利息后，给付现款。传统的商业票据主要有期票和汇票两种。（1）期票即本票，是债务人对债权人发出的在一定时期内无条件支付款项的债务证书。期票当事人只有两个，即出票人和收款人。（2）汇票是债权人发给债务人，命令他支付一定金额给持票人或第三者的无条件支付命令书。

经过承兑的汇票，叫承兑汇票：商业承兑汇票、银行承兑汇票。

本票汇票出票债务人/出票人债权人/收款人债权人/出票人债务人/付款人持票人/收款人承兑不需要需要：企业/银行背书需要需要保证有追索权有追索权贴现可以可以

商业汇票

商业本票

商业票据

债务人

本票

债权人（出票人即付款人）

（持票人）

（持票人）

债务人

汇票

债权人

第三人（出票人）

（承兑人即付款人）

背书

兑现汇票

银行承兑汇票

债务人（承兑申请人）

银行

汇票

出票人

持票人

背书

兑现汇票

申请承兑追索权转交汇票

（四）长期信用工具

1、债券

债券按发行主体分政府债券公司债券（包括金融债券）按利息支付方式分带息债券贴现债券①到期一次还本付息②利息分期支付、本金到期一次归还按担保性分抵押债券承担债券保证债券信用债券按利率是否固定分固定利率债券浮动利率债券美国固定收益债券发行余额（2006）美国资产证券化年发行量（2006）

2004年ABS与MBS在全球主要市场的发行量

资料来源：LehmanBrothersMBSmortgage-backedsecuritiesRMBS住房抵押贷款担保证券

CMBS商业抵押贷款担保证券CDOCollateralizedDebtObligation

（债务抵押债券）ABSAssetBackedSecurities

（信贷资产担保证券）个人商业银行储蓄银行房贷月供房贷投资银行证券化RMBS房地美房利美国利美担保保险公司AIG保险美国资产证券化过程投资者标准普尔穆迪惠誉评级AAA级PrimeLoanAlternativeLoanSub-primeLoan金额比重美国投资银行7505%美国商业银行2,50018%美国政府性抵押贷款机构1,1208%美国对冲基金2,33017%外国银行1,67012%外国对冲基金5804%保险公司3,19023%金融公司9507%共同基金和养老基金5704%合计13,680100%美国次级抵押贷款支持证券的主要购买方资料来源：Greenlawetal.(2008)单位：亿美元机构商业类型资产减记金额花旗集团商业银行551美林投资银行518瑞银商业银行442汇丰商业银行274美国国际集团保险公司225美洲银行商业银行212IKBDeutsche商业银行153苏格兰皇家银行商业银行149WashingtonMutual互助储蓄银行148摩根士丹利投资银行144截至2008年9月次贷危机中金融机构资产减记前10位单位：亿美元GinnieMae

FannieMaeFreddieMacTotal1990403.6299.8321.01,024.41991425.3372.0363.21,160.51992419.5445.0409.21,273.71993414.1495.5440.11,349.71994450.9530.3460.71,441.91995472.3583.0515.11,570.41996506.2650.7554.31,711.21997536.8709.6579.41,825.81998537.4834.5646.52,018.41999582.0960.9749.12,292.02000611.61,057.8822.32,491.72001591.41,290.4948.42,830.22002537.91,538.31,082.13,158.32003473.71,857.21,162.13,493.02004441.41,895.81,209.03,546.22005406.11,940.11,335.53,681.7美国MBS发行余额统计表（十亿美元）

2、股票股票是股份公司发给股东以证明其入股的资本额并有权取得股息的书面凭证，是资本市场上借以实现长期投资的工具。股票主要有两大类：普通股票和优先股票

1）普通股票是股票中最普遍和最主要的形式。

2）优先股票是一种股东有优先于普通股分红和优先于普通股资产求偿权的股票。

公司管理权财产拥有权优先认股权盈余分配权普通股票普通股票拥有的权利与对等的义务我国股票的类型：1、流通股、法人股、国有股2、A股、B股、H股、N股3、绩优股、ST（Specialtreatment）、

PT（ParticularTransfer）

PT类股票的交易从2002年5月1日起停止国有股减持与上证指数6124.04998.26

远期合约商品远期合约外汇远期合约

期权合约货币期权合约股票期权合约

期货合约商品期货合约金融期货合约利率期货合约货币期货合约股价指数期货合约（五）金融衍生工具第三节信用制度一、信用制度◆信用制度(credit