财管营运资金管理

会计学1财管营运资金管理二、营运资本管理的内容、核心问题和管理目标（一）管理的内容包括营运资本管理政策、短期资产管理和短期负债管理。（二）核心问题

1、如何确定短期资产的最佳持有量【营运资本持有政策】2、如何筹措短期资金【营运资本筹集政策】（三）管理目标对营运资本管理，既要保证有足够的资金满足企业生产经营需要，又要保证企业能按时按量偿还各种到期债务。第1页/共87页三、营运资本管理政策1.营运资本管理政策（短期资产政策）(1)解决的是流动资产（短期资产）投资量（营运资本持有量）的问题(2)流动资产投资量的高低影响着企业的收益和风险，流动资产投资量的确定，就是在收益和风险之间进行权衡(3)营运资本持有政策类型：可以分为三类：激进的营运资本持有政策、适中的营运资本持有政策和保守的营运资本持有政策。第2页/共87页营运资本持有政策类型（1）激进的营运资本持有政策（2）适中的营运资本持有政策第3页/共87页（3）保守的营运资本持有政策第4页/共87页四、营运资本筹集政策（短期筹资政策）1、解决的核心问题：流动资产与流动负债的匹配问题，即如何安排临时性流动资产与永久性流动资产的资金来源。2、需要了解的相关概念：自然性短期负债临时性短期负债第5页/共87页临时性流动资产永久性流动资产第6页/共87页

3、营运资本筹集影响着企业的收益和风险，营运资本筹集政策的确定，就是在收益和风险之间进行权衡4、营运资本筹集政策类型根据企业对待风险的态度以及企业承受风险的能力，营运资本筹集政策可以分为三类：保守的筹资政策、激进的筹资政策和配合的筹资政策。第7页/共87页营运资本筹集政策类型（1）保守的筹资政策（2）激进的筹资政策（3）配合的筹资政策第8页/共87页五、营运资本持有政策与筹集政策的配合

三种营运资本持有政策和三种营运资本筹资政策，在营运资本管理中，并不是孤立的，营运资本持有政策和营运资本筹资政策需要协调配合。当企业采用某一种营运资本持有政策时，必然要求其选择与之相适应的营运资本筹集政策。第9页/共87页第二节现金管理一、现金管理的目的与管理内容二、为什么持有现金三、持有现金的成本四、最佳现金持有量的确定（存量管理）五、现金收支日常管理（流量管理）第10页/共87页一、持有现金的动机

交易动机:为了满足日常业务的需要预防动机:为了预防意外紧急事项投机动机:为了用于不寻常的购买机会第11页/共87页二、现金管理的目的与管理内容1、现金管理的目的在于如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择2、现金管理内容主要是现金存量管理和现金流量管理，具体来说包括编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求；对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；用特定的方法确定最佳现金持有量；短缺或闲置现金的筹措或投资管理。第12页/共87页三、持有现金的成本

管理成本

机会成本转换成本短缺成本第13页/共87页四、现金收支日常管理（流量管理）现金流量同步化合理估计现金浮游量加速收款控制现金支出第14页/共87页五、最佳现金持有量的确定（存量管理）

成本分析模型存货模式随机模式（米勒.欧尔现金管理模型）第15页/共87页成本分析模型1、相关总成本：机会成本短缺成本2、决策规则：相关总成本最小所对应的现金持有量为最佳现金持有量第16页/共87页一个例子某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表：项目 甲 乙 丙丁现金持有量 30000 40000 50000 60000机会成本率

8% 短缺成本

3000 1000 500 0要求：计算该企业的最佳现金余额。第17页/共87页参考答案由上表可知，乙方案的总成本最低，因此企业最佳现金持有量为40000元。方案机会成本短缺成本合计甲30000×8%=240030005400乙40000×8%=320010004200丙50000×8%=40005004500丁60000×8%=480004800第18页/共87页存货模型能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。1、前提假设：1)企业所需要的现金可通过有价证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；2)企业预算期内现金需要总量可以预测；3)现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；4)证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。2、最佳现金持有量。持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，现金管理总成本＝持有机会成本＋转换成本第19页/共87页原理：只考虑持有机会成本和转换成本，不考虑短缺成本，即现金管理总成本=持有机会成本+转换成本，第20页/共87页计算公式：2、决策规则：相关总成本最小所对应的现金持有量为最佳现金持有量。第21页/共87页【例8—2】旭东公司全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的利息率为30%，则企业最佳现金余额是多少元？

最佳现金持有量元全年的转换成本=元全年的机会成本=元最佳现金持有量所对应的最低现金相关总成本=300+300=600元或：元第22页/共87页随机模式（米勒.欧尔现金管理模型）前提：现金需求量难以预知的情况下测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内:上限H

最优现金返还线R

下限L计算公式第23页/共87页

随机模式例题【例8—3】旭东公司的日现金余额标准差为5000元，每次证券交易的成本为500元，有价证券的日收益率为0.06%，公司每日最低现金需要量是2000元，旭东公司的最优现金返还线、现金存量的上限分别为多少？第24页/共87页第三节应收账款管理一、应收账款管理的目标二、应收账款的成本三、应收账款信用政策的制定与选择四、应收账款日常管理第25页/共87页一、应收账款管理的目标在利用赊销扩大企业销售收入的同时，尽量避免由于应收账款的存在而给企业带来的成本的增加。应收账款管理的目标，是要制定科学合理的应收账款信用政策。应收帐款的功能：1.增加功能；2.减少存货第26页/共87页二、应收账款的成本

机会成本管理成本坏账损失成本现金折扣成本第27页/共87页应收账款机会成本计算（1）应收账款机会成本=应收账款平均占用额*机会成本率应收账款平均占用额=应收账款平均余额=赊销收入净额/360*应收账款收现期=日赊销收入净额*应收账款收现期应收账款机会成本=日赊销收入净额*应收账款收现期*机会成本率第28页/共87页应收账款机会成本计算（2）应收账款机会成本=应收账款平均占用额*机会成本率应收账款平均占用额=应收账款平均余额*变动成本率=赊销收入净额/360*应收账款收现期*变动成本率=日赊销收入净额*应收账款收现期*变动成本率应收账款机会成本=日赊销收入净额*应收账款收现期*变动成本率*机会成本率第29页/共87页第30页/共87页三、应收账款信用政策的制定与选择应收账款信用政策选择信用标准：企业同意向顾客提供商业信用而提出的要求。通常用坏帐损失率来表示。

信用期限信用条件折扣期限

现金折扣收账政策：信用条件被违反时，企业采取的收账策略。第31页/共87页应收账款信用政策选择决策思路选择某项信用政策增加的收益与因选择该项信用政策增加的应收账款总成本的权衡，只有当所增加的收益超过运用此政策所增加的成本时，才能实施和推行使用这种信用政策。第32页/共87页信用标准的制定与选择信用标准是企业衡量客户是否有资格享受商业信用的标准，也是客户获得企业的交易信用所应具备的基本条件。如果企业的信用标准定得较为严格，将使许多客户因信用品质达不到所设的标准而被企业拒之门外，不利于扩大企业的销售量；如果企业的信用标准较为宽松，则有利于增加企业的销售量，但会相应增加应收账款机会成本和坏账损失成本。因此，企业应根据具体情况在成本与收益之间权衡，以确定适宜的信用标准。第33页/共87页信用期间的制定与选择信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。通常，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加收益。但是，提供较为宽松的信用期间，会给企业带来额外的负担，引起成本的增加。例题：208页【8-4】第34页/共87页现金折扣政策的制定与选择

现金折扣政策包括现金折扣期限和现金折扣率。其中，现金折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣率是在顾客提前付款时给予的优惠比率。如果客户享受现金折扣则可加速资金的回收，缩短平均收现期，减少占用在应收账款的资金，从而减少应收账款的机会成本和坏账损失成本，但增加了现金折扣成本，因此，企业是否给客户提供现金折扣，确定怎样的现金折扣政策，要在降低的机会成本和坏账损失成本与增加的现金折扣成本之间相权衡。例题：209页【例8-5】第35页/共87页收账政策的制定与选择企业如果采取较积极的收账政策，可能会减少赊销收入，减少应收账款的机会成本，减少坏账损失，但会增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加赊销收入，增加应收账款的机会成本，增加坏账损失，但会减少收账成本。因此，在制定收账政策时，应在选择某项收账政策增加的收益与因选择该项政策而增加的应收账款总成本之间相权衡。如果收账政策不影响赊销收入，则在制定收账政策时，应权衡增加的收账成本与减少的应收账款机会成本和坏账损失成本之间的得失。例题：210页【8-6】第36页/共87页例：单一信用条件备选方案的评价１、不同信用期方案的评价。例题：某企业年度赊销收入净额为1200万元，信用期为30天，坏帐损失率为3%，收账费用为10万元，应收帐款管理费用10万元，变动成本率为60％，资金成本率（或有价证券利息率）为20％。目前企业尚有剩余生产能力，拟放宽信用条件促销。有甲、乙两个备选方案，其中，甲方案信用期为60天，预计销售收入增加400万元，坏帐损失率为4%，应收帐款管理费用为15万元，收账费用为20万元；乙方案信用期为90天，预计销售收入增加600万元，坏帐损失率为5%，应收帐款管理费用20万元，收账费用40万元。计算分析选择过程如表4—4第37页/共87页第38页/共87页练习题某公司现有销售额100000元，销售毛利率20%，应收账款的机会成本率为15%。现准备改变信用条件，假设销售部门提出了A、B两个有关信用条件的方案，见下表，你认为应选择哪个方案？第39页/共87页应收账款日常管理1、企业信用调查（1）直接调查；（2）银行及信用评估机构证明；（3）企业间证明；（4）其他来源渠道。2、企业信用评估（1)5C法；（2）信用评分法第40页/共87页信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率表示。1、信用标准的确定——定性分析

“5C”系统——客户的品质（Character）、能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押品（Collateal）、情况（Conditions）等。品质：品质是指客户的偿债意愿，即客户履约的可能性。能力：在这指的是客户的偿债能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力两方面。资本：资本反映了客户的经济实力与财务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证。抵押品：即客户为了获得企业的商业信用而提供的可作为资信安全保证的资产。情况：是指一般的经济情况对企业的影响，或某一地区的一些特殊情况对顾客偿还能力的影响。第41页/共87页第42页/共87页第43页/共87页3、应收账款回收情况的监控（1）应收账款账龄分析

（2）应收账款收现率分析第44页/共87页4、催收拖欠款项收帐政策亦称收帐方针，是指公司为催收已过期的应收帐款所遵循的程序，以及企业应该采取的收帐策略与措施。应遵循以下两条原则：(1)、兼顾企业当前利益与长远利益(2)、兼顾收账的收益与成本确定合理的收账程序：第45页/共87页

权衡收账政策选择的利与弊第46页/共87页第四节存货管理一、存货管理目标二、存货的成本三、经济订货量的确定四、存货的日常控制第47页/共87页一、存货管理的目标进行存货管理，就是要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，在充分发挥存货效益的同时降低储备存货的成本、增加收益，达到二者的最佳结合，这就是存货管理的目标。第48页/共87页二、存货成本

固定订货成本取得成本订货成本变动订货成本购置成本储存成本固定储存成本变动储存成本缺货成本第49页/共87页三、经济订货量的确定1、只考虑存货相关总成本2、决策规则：相关总成本最小所对应的存货进货批量为最佳采购批量。3、公式（1）经济订货批量基本模型的表达公式（2）拓展的经济订货批量模型第50页/共87页经济订货批量基本模型假设条件（1）企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货。（2）能集中到货，而不是陆续入库。（3）不允许缺货，即无缺货成本，即。（4）需求量稳定，并且能预测，即为已知常量。（5）存货单价不变，即为已知常量。（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。（7）所需存货在市场上供应充足。第51页/共87页217页例【8-8】艳红公司每年耗用某种材料5000千克，该种材料的单价为50元，每次订货成本为50元，单位储存成本为2元，求经济订货批量、与批量相关的最小总成本、最佳订购次数、最佳订购周期、经济订货量占用资金。第52页/共87页拓展的经济订货批量模型1、实行数量折扣的经济批量模型2、允许缺货的经济批量模型3、有订货提前期的经济批量模型4、存货陆续供应和使用前提下的经济批量模型5、建立保险储备的经济批量模型第53页/共87页实行数量折扣的经济批量模型为了鼓励客户购买更多的商品，销售企业通常会给以不同程度的价格优惠，即实行商业折扣政策。此时，进货企业对经济订货批量的确定，除了考虑变动订货成本和变动储存成本以外，还应考虑存货的购置成本，因为此时的存货购置成本已经与进货数量的大小有了直接的联系，属于决策的相关成本。例题【例8—9】第54页/共87页允许缺货的经济批量模型在允许缺货的情况下，由于会发生缺货成本，此时，进货企业对经济订货批量的确定，除了考虑变动订货成本和变动储存成本以外，还应考虑存货的缺货成本，因为此时的存货缺货成本已经与进货数量的大小有了直接的联系，属于决策的相关成本。

例题【例8—10】课堂练习：课后自测与练习6第55页/共87页假设经济订货批量为Q.全年总需求量为D.每次订货费用为K.平均储存成本为Kc.平均缺货成本为Cs.当缺货量为S时.购入Q.故在一年中.有(Q-S)/Q的时间有存货成本.S/Q的时间有缺货成本.

则总成本=(D/Q)＊K+Kc＊(Q-S)/Q＊(Q-S)/2+Cs＊S/Q＊S/2

把Q视为已知数.对S求导数.化简得.(Kc+Cs)S=QKc

解以上方程得S=QKc/(Kc+Cs)第56页/共87页有订货提前期的经济批量模型订货提前期对存货经济订货量并无影响，只不过应在达到再订货点时，立即发出订单。在提前订货的情况下，企业再次发出订货时，尚有存货的库存量，称为再订货点，用来表示。再订货点的计算用下式表示：

R=Ld

第57页/共87页考虑订货提前期此时，只会影响订货时间，不会影响经济订货批量相关参数的变化。续前例，企业订货至到货期的时间为10天，每日存货需要量10千克，则：R=L*d=10*10=100(千克)结论：订货提前期模型有关存货的每次订货批量、订货次数、订货间隔时间等无变化，与基本模型时相同，所不同的是发出订货单时间。第58页/共87页存货陆续供应和使用前提下的经济批量模型

在存货经济批量基本模型中，假设存货一次全部入库，事实上，各批存货可能会陆续入库，尤其是产成品入库和在产品转移。在这种情况下，由于存货平均存量不再是1/2，因此，应对基本模型进行修正。第59页/共87页存货陆续供应与使用在陆续供应与陆续使用的条件下，将会影响储存存货的余额，从而导致经济订货批量相关参数的变化。假设一次订货成本为K，单位储存变动成本为Kc，某零件年需要量D.评价：总成本=订货成本+储存成本=(D/Q)*K+平均存量*Kc，订货成本=储存成本①送货期=②送货期内耗用量=③最高库存量=④平均存量=第60页/共87页第61页/共87页建立保险储备的经济批量模型在基本模型下，假定企业存货供需稳定且确知，即每日需求量不变，交货时间也固定不变。实际上，每日需求量可能变化，交货时间也可能变化，导致企业发生缺货或供应中断。为防止发生缺货造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备。这些存货在正常情况下不动用，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用。假设保险储备量用表示，则再订货点为：

R=Ld+B第62页/共87页保险储备增加存货的保险储备量会导致存货储存成本、订购成本和缺货成本的变化。假设某企业全年平均日需要量（d）存货10件，平均每次交货时间（L）为10天。为防止需求变化引起缺货损失，设保险储备量（B）为100件。再订货点=交货时间*平均日需要量+保险储备=L*d+B=10*10+100=200第63页/共87页保险储备量的决策问题建立保险储备，固然可以使企业避免缺货造成的损失，但由于存货平均储存量加大，储存成本升高。因此，企业应找到合理的保险储备量，使缺货成本和储存成本之和最小。第64页/共87页[例]

假定某存货的年需要量3600件，单位储存变动成本2元，单位缺货成本4元，交货时间10天；已经计算出经济订货量300件，每年订货次数12次。交货期内存货需要量及其概率分布见表。总成本=设单位缺货成本为Ku，一次订货缺货量为S，保险储备为B。评价：

加权平均需要量=70×0.01+80×0.04+90×0.2+100×0.5+110×0.2+120×0.04+130×0.01=100（件）（1）保险储备量为0件此时再订货点为100件，因此100件以下需要量时不可能缺货。S0=（110–100）×0.2+（120–100）×0.04+（130–100）×0.01=3.1（件）总成本=4×3.1×12+0×2=148.8（元）第65页/共87页（2）保险储备量为10件S10=(120-110)×0.04+(130-110)×0.01=0.6（件）总成本=0.6×4×12+2×10=48.8（元）（3）保险储备量为20件

S20=(130-120)×0.01=0.1（件）总成本=0.1×4×12+2×20=44.8（元）（4）保险储备量为30件

S30=0（件）总成本=3×10=60（元）当B=20件时，总成本为44.8元，是各总成本中最低的，故最佳保险储备为20件，或者说最佳再订货点为120件。第66页/共87页存货的ABC分类管理法ABC分类管理是按照存货占用资金的大小和品种数量的多少这两个标准把存货分为A、B、C三个等级，采取有差别、分主次的办法和措施对各类库存物品进行管理。第67页/共87页存货管理的ABC分析法第68页/共87页存货储存期控制存货在储存过程中要产生一系列的成本费用，如仓储管理费、占用资金的机会成本等，因此，缩短存货储存时间，加速资金周转，是节约资金占用，降低成本费用，提高企业获利水平的重要保证。通过对存货储存期的分析和控制，可以及时地将企业存货的信息传输给企业经营决策部门，决策者就可以针对不同情况，采取相应的管理措施。第69页/共87页存货储存期控制通常根据本量利分析的原理，求出存货保本储存天数和存货保利储存天数，作为加强存货储存管理的参考依据。利润=毛利-固定储存费-每日变动储存费*储存天数-销售税金及附加

第70页/共87页例：希诚公司购进甲商品2000件，单位进价（不含增值税）100元，单位售价（不含增值税）150元，经销该批商品的固定储存费20000元，该批存货的月保管费用率为3%，机会成本率7.2%（年利率），销售税金及附加为2000元。若一年按360天计算，则：该公司的存货保本储存天数以及存货保利储存天数是多？第71页/共87页第五节短期负债管理短期银行借款自然性融资管理（应付账款管理）第72页/共87页短期银行借款短期借款的信用条件信贷限额周转信贷协议补偿性余额借款抵押短期借款的利息支付方法收款法贴现法加息法短期借款筹资的评价第73页/共87页收款法收款法，又称利随本清法，是一种利息在贷款到期时与本金一并支付给银行的方法。这是一种较常用的方法。在这种方法下，实际利率与名义利率相等。第74页/共87页贴现法贴现法是银行在向企业发放贷款时，先从本金中将利息部分预先扣除，而贷款到期时借款企业只偿还贷款全部本金的方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金减去利息部分后的差额，因此，在这种计息方法下，企业贷款的实际利率高于名义利率。第75页/共87页加息法加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。由于本金分期等额偿还，故企业可利用的贷款金额实际上只相当于借款总额的一半，而却要按借款全额与名义利率的乘积支付利息，即实际利率是名义利率的两倍。第76页/共87页短期借款筹资的评价优点：（1）短期借款是一种及时、方便的筹资方式。（2）短期借款具有较好的弹性。缺点：（1）资本成本较高。（2）银行对企业提出的限制性条件较多。第77页/共87页商业信用商业信用方式具体有三种：应付账款、应付票据和预收账款。1.应付账款（1）免费信用（2）有代价信用