食品行业周报：关注春节旺季需求复苏进程

研究/食品业周报证券研究报告阅读正文之后的信息披露和法律声明投资要点：投资要点：板块表现：1月16日-1月20日，大盘指数涨跌幅为+2.43%，食品饮料指数涨跌幅为-0.80%，涨跌幅在28个子行业中排名第28。表现前三板块为白酒Ⅲ板块(-0.35%)，预加工食品板块(-0.53%)，乳品板块(-0.71%)。个股涨幅前三为天润乳业(+10.36%)、*ST皇台(+9.43%)、古井贡B(+7.68%)。个股跌幅前三为桂发祥(-23.87%)、黑芝麻(-21.33%)、麦趣尔(-21.04%)。个股公告：【中炬高新】公司原第一大股东中山润田持股比例由14.99%降至13.75%，中山火炬及其一致行动人持股比例为15.48%，成为第一大股东。【水井坊】公司预计2022年营业收入同比+0.9%至46.73亿元，归母净利润同比+1.4%至12.16亿元。【盐津铺子】公司预计2022年归母净利润同比增长。【山西汾酒】公司预计2022年营业收入同比+30%至260亿元，归母净利润同比+49%至79亿元。【立高食品】公司预计2022年营业收入同比增长0.1%~6.5%至28.2~30.0亿元，归母净利润同比下降38.2%~47.0%至1.50~1.75亿元。【三只松鼠】公司预计2022年年归母净利润下降至-8.83~-8.68亿元。【有友食品】公司预计2022年营业收入同比下降16.3%至10.21亿元，归母净利润同比下降31.1%至1.52亿元。了清香型白酒定义、删除了产品分类、更改了感官要求、更改了理化要求、删除了卫生要求。2、壹玖壹玖集团1月16日参投复星系投资机构，投资对象为复星汉兴(杭州)股权投资基金合伙企业，认缴金额为3000万元，持股比例为3%。复星汉兴于1月16日成立，实控人为复星国际。3、古蔺产区预计全年白亿元，同比增长5%。周观点：我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块：古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业。大众品成本数据跟踪：2022年12月调味品/乳制品/啤酒/软饮料成本指数分别元/公斤，环比-0.24%，同比-3.75%。 .8元/吨，环比-2.15%，环比+1.00%，同比+28.64%。(5)小麦：1月16日-1月20日小麦现货平均20日猪肉平均价为22.95元/公斤，环比-4.34%，同比+5.22%。(7)白羽肉鸡：投资评级优于大市维持市场表现相关研究1.16《北上资金加速布局，食饮净买入居前》1.09国内原奶均价同比-3.2%》1.09菁yhjhaitongcomS850520020001升cbshaitongcomS850520100001轩S850520050001:张嘉颖zjyhaitongcom指数：1月16日-1月20日玻璃指数收盘均价为1708.99，环比+2.08%，同比-19.53%。(9)聚酯瓶片：1月16日-1月20日聚酯瓶片华东市场的市场)大麦：22年12月进口均价为410美元/吨，环比+4.33%，同比+38.05%。风险提示：经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。阅读正文之后的信息披露和法律声明2业21月16日-1月20日，大盘指数涨跌幅为+2.43%，食品饮料指数涨跌幅为-0.80%，涨跌幅在28个子行业中排名第28。表现前三板块为白酒Ⅲ板块(-0.35%)，预加工食品板块(-0.53%)，乳品板块(-0.71%)。个股涨幅前三为天润乳业(+10.36%)、*ST皇台(+9.43%)、古井贡B(+7.68%)。个股跌幅前三为桂发祥(-23.87%)、黑芝麻(-21.33%)、麦趣尔(-21.04%)。1月20日食品饮料板块整体估值水平为38.29倍(vs1月13日38.68倍)。0%)9876543210-1-2 幅(%)0-13业3阅读正文之后的信息披露和法律声明图3申万一级行业市盈率(TTM)倍数情况(2023/1/20)140.090.040.0-10.0-60.0-110.0-160.0图4申万食品饮料细分行业市盈率(TTM)倍数情况(2023/1/20)40096.96.1.046.242.941.7.4.3.7.6.225.61月16日-1月20日)食品饮料板块个股涨跌幅前五名码9.SH.SZ96.SZ6.SH.SZ称股价(元)总市值(亿元).707310.367.68金枫酒业.SZ农业207.SH8跌幅前五.SZ.SZ.SZ473发祥7重点关注公司：泸州老窖、五粮液、双汇发展、三全食品、洋河股份、珠江啤酒、涪陵榨菜、洽洽食品、百润股份、好想你、龙大美食、燕塘乳业、汤臣倍健、上海梅林、重庆啤酒、伊力特、恒顺醋业、贵州茅台、青岛啤酒、中炬高新、伊利股份、千禾味业、海天味业、口子窖、桃李面包、安井食品、盐津铺子、李子园、西麦食品、东鹏饮料、劲仔食品、甘源食品、承德露露、香飘飘、佳沃食品、祖名股份。4业48% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8%-10%2.周观点我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块：古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、舍得酒白酒板块：我们认为目前处于千元价格带白酒的扩容期，受益于强需求韧性、消费升级和集中度提升，高端白酒有望延续量价齐升，预计价格贡献主要增量；高端龙头提价打开价格天花板，次高端疫情后需求快速恢复，22年有望迎来600+元价格带产品布局和全国化渠道收获期；目前白酒板块估值已经回落到合理区间，我们预计22年行业规模有望实现稳健增长。乳业板块：2021年国内主产区生鲜乳均价为4.29元/kg，同比+13.2%。在成本压力之下，龙头企业有望通过提价与产品结构调整平抑部分成本波动。原奶价格大幅波动导致部分企业退出，市场集中度持续提升，伊利、蒙牛双寡头格局得以巩固，我们认为行业竞争放缓下乳企利润空间有望释放。乳制品行业告别高增长之后，内部分化逐渐凸显，拥有全产业链竞争优势和全球资源整合能力的龙头企业未来增长趋势更为明确。调味品板块：我们认为，调味品行业成长性、确定性都相对较高：1)行业格局分散，龙头企业集中度有提升空间；2)龙头企业区域空白市场仍较大，渠道拓展及深耕空间较大；3)必需消费品属性+低值低耗的特点使得消费者对价格敏感度低，龙头企业提价能力强。建议关注：1)治理结构好或者有改善预期、市场化程度高的公司；2)龙头公司品类丰富与外延并购。建议关注海天味业、中炬高新、天味食品。餐饮速冻板块：我们认为餐饮速冻行业的景气度较高，短期疫情影响了需求，随着餐饮逐渐复苏，行业有望重回较快增长。另外，原材料成本上升对行业盈利能力造成一定压力，安井食品、三全食品、千味央厨等都进行了提价。建议关注安井食品、三全食品、千味央厨等。休闲食品板块：我们认为，休闲食品行业具有“小零食，大赛道”的特点，市场规模较大，行业景气度较好。以9家A股相关上市公司为例进行统计，2022Q1-Q3营业收入同比增长0.25%(其中2022Q3营业收入同比下降1.26%)。我们认为随着元旦/春节假期的来临，休闲食品板块将进入消费旺季，同时三季度上游原材料成本压力有所趋缓，未来如果上游成本压力进一步缓解，板块盈利能力将有望进一步提升。建议重点关注洽洽食品，劲仔食品。阅读正文之后的信息披露和法律声明5业5阅读正文之后的信息披露和法律声明软饮料板块：根据农夫山泉招股说明书援引弗若斯特沙利文的判断，2019-2024年中国包装饮用水行业将保持10.8%的复合增长率；2019-2024间中国功能饮料市场规模增速CAGR有望达到9.40%。此外据智研咨询公众号援引中国食品工业协会统计，2013年至2019年间，含乳饮料零售市场规模CAGR为12.24%。我们认为饮料行业长坡厚雪，重点关注相关龙头公司：农夫山泉、李子园，建议关注：东鹏饮料。公司公告公司公告类型公告内容休闲食品公司预计2022年归母净利润同比+224.2%至1.01亿元，扣非净利润同比东休闲食品休闲食品你。休闲食品公司预计2022年归母净利润下降至-8.83~-8.68亿元，扣非净利润预计为休闲食品食品股4.行业要闻【酒类】1、新清香型白酒国标将于2月1日正式实施。新标准更改了清香型白酒定义、删除了产品分类、更改了感官要求、更改了理化要求、删除了卫生要求。2、壹玖壹玖集团1月16日参投复星系投资机构。投资对象为复星汉兴(杭州)股权投资基金合伙企业，认缴金额为3000万元，持股比例为3%。复星汉兴于1月16日成立，实控人为复星国际。3、古蔺产区2022年白酒主营业务收入预计同比增长5%。古蔺产区新增持证酒企58家，预计全年白酒主营业务收入达160亿元，同比增长5%。 (来源：国家标准化管理委员会，酒说微信公众号，华夏酒报网易号，企查查，古蔺融媒)。5.食品饮料产业信息跟踪6业62022年12月零售总额为40542亿元，同比增长-1.8%；餐饮零售额为4157亿元，同比增长-14.1%；CPI当月同比+1.8%，环比持平，其中食品价格同比+4.8%，环比+0.5%。2022年11月消费者信心指数为85.5，同比-0.3%，环比-0.01%。图6社会消费品零售总额(当月)4500040000350003000025000200001500010000500035255-5-15-社会消费品零售总额:当月(亿元，左轴)社会消费品零售总额:当月同比(%，右轴)04.000001.00图7社会消费品零售总额-餐饮收入(当月)0000000-社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值(亿元，左轴)，右轴)图9消费者信心指数(月)13012011010090807060酒、饮料和精制茶制造业行业表现：2022年1-11月实现营业收入/利润总额15206.5/2811.3亿元，分别同比+5.1%/+21.5%，其中11月实现营业收入/利润总额1196.2/176.6亿元，分别同比-7.0%/+19.8%。2022年11月行业应收账款总额为1695.3亿元，同比+30.6%。图10酒、饮料和精制茶制造业行业营业收入3,0002,5002,0000000500080%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%-120%营业收入:当月值(亿元，左轴)YoY(右轴)图11酒、饮料和精制茶制造业行业利润总额8007006005004003002001000利润总额:当月值(亿元，左轴)YoY(右轴)200%150%100%50%0%-50%阅读正文之后的信息披露和法律声明阅读正文之后的信息披露和法律声明745004000350030002500200015001000飞天茅台(整)飞天茅台(散)745004000350030002500200015001000飞天茅台(整)飞天茅台(散)酒类行业产销量：22年1-11月白酒/啤酒/葡萄酒产量分别为597.3/3312.3/18万千升，同比-4.7%/-12.3%/-23.1%，其中11月产量分别为62.2/178.6/2.2万千升，同比5010152000白酒当月产量(万千升，左轴)YoY(%，右轴)4034030500204003000200-20-3-20-300啤酒当月产量(万千升，左轴)YoY(%，右轴)8642000-20-30-40-50-60(万千升，左轴)YoY(%，右轴)白酒主要产品批价：本周箱茅、散茅批价小幅回落，1月20日批价分别为2920、2725元/瓶；普五、国窖批价保持稳定，1月20日分别为965、900元/瓶。图16普五(八代)批价走势(元/瓶)普五(八代)阅读正文之后的信息披露和法律声明8业800000000)000000400花30内参典藏梦之蓝M6+古20/瓶)530480430380330280230 梦之蓝M3古16古8酸奶零售价为16.52元/公斤，环比+0.06%，同比-0.12%；国内/国外品牌婴幼儿奶粉零售价分别为220.27/267.66元/kg，环比+0.07%/+0.01%，同比+0.93%/+0.68%。鲜乳平均价为4.11元/公斤，环比-0.24%，同比-3.75%。2)大包粉：2022年3月以来恒天然奶粉拍卖价有所回落，2023年1月3日，全脂/脱脂奶粉价格同比-17.0%/-24.8%，环比-1.2%/-4.3%。生产端：2022年1-11月全国乳制品产量为2848.9万吨，同比+2.8%，其中11月全国乳制品产量为272.2万吨，同比+4.5%，环比-1.3%。9业9图20全国牛奶零售价(元/升)13.2013.0012.8012.6012.4012.2012.0011.8011.6011.4011.2011.0010.80图22婴幼儿奶粉零售价(元/公斤)290270250230210190170150国产品牌零售价国外品牌零售价图21全国酸奶零售价(元/公斤)图23全国生鲜乳平均价(元/公斤)4.554.354.155555图24恒天然奶粉拍卖价(美元/吨)0045004000005000000图25中国奶粉进口量(万吨)31.0028.5026.0023.5021.0018.5016.0013.5011.008.506.003.501.00d60040%50030%40020%10%2000%100-10%0-20%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21年乳制品产量(万吨，左轴)21年乳制品产量(万吨，左轴)22年乳制品产量YoY(右轴)20年乳制品产量YoY(右轴)20年乳制品产量(万吨，左轴)21年乳制品产量YoY(右轴)阅读正文之后的信息披露和法律声明业调味品原材料以白糖、黄豆/豆粕为主，速冻食品、休闲食品原材料主要以棕榈油、白糖、小麦、猪肉、鸡肉等大宗品为主。棕榈油：1月16日-1月20日棕榈油平均价为7812.67元/吨，较前一周(1月9日-1月13日)环比+0.23%，较上年同期(22年1月17日-1月21日)同比-26.04%。较上年同期(22年1月10日)同比-1.56%。21年11月20日，黄豆市场价达到小峰值，此后呈下降趋势，22年1月31日后又有所反弹，22年5月31日之后又开始下降。月13日)环比+1.00%，较上年同期(22年1月17日-1月21日)同比+28.64%。21元/吨，随即回落至22年7月22日的4077.71元/吨，然后再次上涨至22年11月10日的5699.71元/吨，然后又逐渐下降。-1月13日)环比-0.01%，较上年同期(22年1月17日-1月21日)同比+11.72%。22年9月23日的3095.56元/吨，此后又逐月13日)环比-4.34%，较上年同期(22年1月17日-1月21日)同比+5.22%。自21年1月起，猪肉价格连续下跌，从21年1月18日的47.64元/公斤下跌至21年10月格快速上涨。鸡肉：1月20日白羽肉鸡平均价为8.50元/公斤，较1月13日环比+2.04%，较上年同期(22年1月21日)同比+6.52%。(已更新至最新数据)图27全国棕榈油平均价(元/吨)180001600014000120001000080006000400020000图28全国黄豆市场价(元/吨)7000600050004000300020000阅读正文之后的信息披露和法律声明阅读正文之后的信息披露和法律声明图29豆粕现货价(元/吨)600050004000300020000图31猪肉平均批发价(元/公斤)60504030200图30小麦现货平均价(元/吨)0050000086420啤酒/软饮料成本受玻璃、聚酯瓶片、瓦楞纸等包材价格影响较大，其中啤酒原材料以大麦为主。玻璃：1月16日-1月20日玻璃指数收盘均价为1708.99，较前一周(1月9日-1月13日)环比+2.08%，较上年同期(22年1月17日-1月21日)同比-19.53%。21年7月22日玻璃指数收盘价达到峰值3033.27，此后呈下降趋势。日-1月20日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为7150元/吨，较前一周(1月9日-1月13日)环比+2.42%，较上年同期(22年1月17日-1月21日)同比-13.18%。20年11月9日聚酯瓶片华东市场的市场价到达最低点4680.00元/吨，此后价格逐步回升，22年6月9日后再次下降。瓦楞纸：1月16日-1月20日瓦楞纸市场价平均值为3820元/吨，较前一周(1月9日-1月13日)环比持平，较上年同期(22年1月17日-1月21日)同比-13.08%，大麦：22年12月进口大麦均价为410美元/吨，环比+4.33%，同比+38.05%，自20年9月以来价格呈上升趋势。阅读正文之后的信息披露和法律声明350030002500200000012000100008000000200005000002500200000图36全国瓦楞纸市场价(元/吨)70006000500040003000200010000图37进口大麦均价(美元/吨)4504003503002502001501005002022年12月重点子行业原材料及包材成本变化趋势如下：调味品：大豆/白砂糖/塑料瓶/玻璃瓶价格分别环比-2.97%/+2.14%/-0.95%/+9.62%，同比+1.59%/-0.74%/-9.66%/-15.35%；行业成本指数环比+1.15%，同比-5.13%。行业成本指数环比-0.64%，同比-6.65%。啤酒：玻璃瓶/纸箱/大麦/铝罐价格分别环比+9.62%/-1.81%/+1.71%/-0.02%，同比-15.35%/-14.06%/+51.34%/-2.59%；行业成本指数环比+2.66%，同比-2.18%。软饮料：PET/纸箱/白砂糖/果汁价格分别环比-0.95%/-1.81%/+2.73%/+5.33%，同业比-9.66%/-14.06%/-0.16%/+33.58%；行业成本指数环比+0.36%，同比-3.12%。势要原材料及包材价格走势况味品)(+9.62%)(-0.18%)1%)%玻璃瓶(+9.62%)1%)0.02%)饮料1%)%)味品)玻璃瓶(-15.35%)(-4.26%)06%)%5.35%)06%)2.59%)饮料06%)%)其他成本,纸箱,纸箱,6%玻璃瓶,13%原材料,54%塑料瓶,14%3%3%白砂糖,白砂糖,19%大米,8.25%麦芽,大米,8.25%麦芽,14.49%28.37%原材料,22.74%包材,48.89%纸箱包材,48.89%铝罐,9.78%玻璃瓶,24.45%制造费用,5%11%4%辅料,10%原奶,50%原材料,60%图41软饮料行业成本指数结构假设制造与人工,PET,20PET,20%纸箱,纸箱,20%果汁,10%白砂糖,15%阅读正文之后的信息披露和法律声明阅读正文之后的信息披露和法律声明1.501.401.301.201.101.000.900.800.700.601.401.301.201.101.000.900.800.700.601.401.201.000.800.600.400.200.00事提醒开舍得酒业、交大昂熊品、贝因美---食品-互联网投票起始舍得酒业、交大昂熊品、贝因美-食品-场会议登记起始-、黑芝麻---上资金点深、沪股通标的亿元，深股通净流入239.54亿元食品饮料板块我们跟踪的35家深、沪股通重点标的当前持股总市值为3549.34亿元，持股市值在过去5日合计增长47.53亿元，过去10日合计增长130.53亿元。其中陆股通持股比例前五：洽洽食品(21.1%)、伊利股份(17.6%)、安琪酵母(9.3%)、重庆啤酒(8.4%)、涪陵榨菜(8.1