中国上市公司亏损案例

小组成员：李芳 刘胜潮黄薇王勇李丹李宪印 周福祥1一、引言二、研究分析思路三、基本原理实战运用四、回归分析五、结论2我国上市公司财务现状：

依据国际通用会计准则衡量，80%的上市公司存在财务隐患；

根据中国国情大副降低标准，仍有近20%的上市公司存在较为严重的财务问题。

截止2001年3月13日，326家公布年报的上市公司中，59家财务状况正常，267家存在问题，占81.9%。

上市公司普遍长期偿债能力下降、盈利能力下降、利润来源稳定性削弱现金流量不足。

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思考如何判别上市公司的业绩好坏？亏损公司是否无踪可循？4一、引言二、研究分析思路三、基本原理实战运用四、回归分析五、结论5宏观经济分析行业环境分析公司分析公司素质分析公司财务分析公司竞争者地位分析技术水平分析公司经营管理水平分析61、分析原理Ｉ：杜邦分析法

企业亏损的原因归纳来说主要有:

A、外部原因：包括社会宏观经济及市场因素对行业和单个企业的影响；

B、上市公司内部经营管理水平；

C、上市公司股本结构；

D、上市公司对会计方法的选择7股东权益报酬率(ROE)：ROE=净收益/股东权益(1)

8ROE=(净收益／总资产)*（总资产/股东权益）（２）ROE=(净收益／销售收入)*(销售收入／总资产)*（资产/股东权益）(3)ROE=净利润率*（总资产周转率）*（１+负债/股东权益）(4)9.10造成企企业企企业亏亏损原原因主要财财务指指标Ａ、市市场因因素*销售净净利润润率Ｂ、公公司经经营管管理水水平*固定/总资资产周周转率率*应收帐帐款周周转率率*存货周周转率率*对各项项费用用的控控制Ｃ、股股本结结构*权益乘乘数：：资产产／股股东权权益=1+负负债/股股东东权益益112、分分析原原理ＩＩＩ：：经营营性现现金流流量分分析法法经营活活动货货币流流入经营活活动货货币流流出122、分分析原原理ＩＩＩ：：经营营性现现金流流量分分析法法当企业业的经经营活活动产产生的的现金金流量量小于于零，，于是是企业业便通通过下下述途途径来来解决决这个个问题题；1、消耗企企业现现存的的货币币积累累；2、挤占本本用于于投资资活动动的现现金，，推迟迟投资资活动动的进进行；；3、进行额额外融融资贷贷款；；4、拖延债债务支支付或或加大大经营营活动动引起起的负负债规规模。。结果：：频频繁地地出现现这种种情况况，使使得企企业入入不敷敷出，，现金金流质质量不不高，，导致其其他财财务指指标恶恶化，，影响响企业业盈利利水平平13一、引引言言二、研研究分分析思思路三、基基本原原理实实战运运用--郑郑百百文案案例分分析四、回回归分分析五、结结论14郑百文文：1996年年在上上海证证券交交易所所挂牌牌交易易。1997年年主营营业务务规模模和资资产收收益率率在所所有商商业上上市公公司中中排行行第一一，进进入国国内上上市企企业100强1998年年在中中国股股市竟竟然创创下每每股净净亏2.54元元最高高记录录。1999年年亏掉掉9.8亿亿元，，再创创中国国股市市亏损损之最最。2000年8月月暂停股股票交易易。15是哪些原原因造成成郑百文文步步走走向衰退退？16（一）行行业环境境分析1995-97，商业业板块每每股收益益比较稳稳定，但但1998-2000中期大大幅下滑滑。郑百文每每股收益益在1995-96年年接近行行业平均均值，98-2000中期，，不仅远远低于行行业平均均值，也也远低于于行业最最低值。。结论，郑郑百文每每股收益益的下降降，有大大环境的的影响，，但更主主要的可可能是其其自身经经营及财财务管理理中存在在严重问问题。17（二）杜杜邦分析析原理考考察导致致企业亏亏损的根根源权益回报报率是杜杜邦财务务分析方方法的核核心，反反映股东东投入资资金的获获利能力力。1997年年郑百文文ROE为0.2，而在在1998年下下降幅度度竟高达达58倍倍，只为为-11.48。直接影响响ROE的各项财财务指标标包括：：反映公司司销售能能力的指指标---销售利利润率2.反反映公司司经营管管理水平平的指标标---总资资产周转转率应收帐款款周转率率存货周转转率费用指标标3.反反映股本本结构的的权益乘乘数18（二）杜杜邦分析析法-销售净利利润率97年销销售净利利润为1.11%，到到98年年由盈转转亏，为为-14.98%，1998-2000中期，，郑百文文净利润润为负，，最高时时每元销销售收入入亏损0.73元。19（二）杜杜邦分析析法--反映公司司经营管管理水平平的各项项财务指指标1、总资产周周转率1998—2000年中期，，郑百文文资产周周转率总总体上迅迅速下降降，营运运能力逐逐渐下降降。其中中1997年资产周周转速度度增加的的近45%，主要源源于销售售收入增增长102％，远大大于总资资产的增增长速度度60％。在这这里我们们看到，，销售收收入增长长大大快快于总资资产增长长，这很很可能给给企业带带来更大大的经营营风险。。202.应应收帐款款周转率率21郑百文的的应收帐帐款不但但数额巨巨大，占占流动资资产比重重逐年上上升，1999年高达46％。另一方面面，郑百百文应收收帐款的的质量在在逐年下下降，1年以内应应收帐款款占应收收帐款的的比重，，从1996年的80％下降到到1999年的29％；相反反，3年以上应应收帐款款的比重重，从1996年7％上升到到1999年20％，绝对对金额从从249万元元增增加加到到8537万元元，，增增加加33倍。。说明明大大量量的的资资金金被被占占用用在在应应收收项项目目上上。。进一一步步分分析析会会发发现现，，郑郑百百文文债债权权中中涉涉及及的的往往来来单单位位东东莞莞石石碣碣镇镇物物资资公公司司贸贸易易部部欠欠应应收收帐帐款款、、其其他他应应收收款款的的总总额额高高达达9400万元元，，这这恐恐怕怕不不仅仅是是应应收收帐帐款款的的管管理理问问题题，，可可能能还还存存在在某某种种幕幕后后交交易易。。2.应应收收帐帐款款周周转转率率（（续续））223.存存货货周周转转率率1998——2000年中中期期，，郑郑百百文文存存货货周周转转天天数数几几乎乎成成倍倍延延长长，，从从45天左左右右延延长长到到75天左左右右，，2000年上上半半年年更更延延长长到到174天，，这这或或者者说说明明改改变变了了营营销销策策略略，，或或者者说说明明存存货货质质量量上上出出现现了了严严重重问问题题。。234.费费用用的的控控制制1996——99年，，郑郑百百文文流流通通费费用用持持续续大大幅幅度度上上升升，，环环比比上上升升幅幅度度高高达达70％以以上上，，1999年更更高高达达267．5％。。1998年后后，，在在销销售售规规模模不不断断下下降降的的情情况况下下，，流流通通费费用用总总额额仍仍急急剧剧增增加加。。这这些些都都说说明明郑郑百百文文在在费费用用的的预预算算管管理理和和实实际际控控制制方方面面存存在在严严重重问问题题。。244.1、、销销售售费费用用郑百百文文的的销销售售费费用用占占主主营营业业务务收收入入比比重重，，1995——97年呈呈下下降降趋趋势势，，1998——2000年中中期期成成倍倍增增长长。。4.2、、管管理理费费用用1998年管管理理费费用用上上升升16％，，而而销销售售收收入入却却下下降降52．4％。1999年，郑郑百文文管理理费用用急剧剧上升升，达达5．31亿元，，占销销售收收入比比重高高达40.60％，这这主要要是因因为本本应分分摊在在以前前几个个年度度，但但均未未提取取的4．74亿元的的“减值准准备”。说明公公司在在经营营成果果逐年年恶化化的情情况下下，仍仍然没没有采采取必必要的的措施施控制制费用用，而而最终终导致致企业业的进进一步步亏损损。254.3、财财务费费用1997年财务务费用用相对对较低低，重重要原原因是是当年年利息息收入入比上上年增增加1018万元。。1998——99年财务务费用用急剧剧增加加，增增长率率高达达810％和173％，主主要原原因是是支付付逾期期承兑兑汇票票利息息和罚罚息。。这正正好说说明权权益乘乘数不不正常常的增增长，，即过过高的的负债债可能能产生生的财财务风风险。。2000年财务费费用大幅幅减少，，主要原原因是未未计提应应付中国国信达20多亿元的的相应利利息。26（二）杜杜邦分析析法--反映股本本结构的的权益乘数数1996年以来，，郑百文文的负债债急剧增增加，资资产负债债率从1996年的85％提高到到1998年的98％1998年，郑百百文权益益乘数高高达54倍，说明明负债程程度很高高，尽管管这会带带来较多多的杠杆杆利益，，但也带带来很大大的风险险。1999年更高达达199％。表明明其举债债经营的的程度居居高不下下，财务务结构极极不稳定定，最终终导致资资不抵债债，无法法持续经经营。2728（三）现现金流量量分析为进一步步研究郑郑百文财财务状况况的变化化原因，，有必要要对该公公司现金金流量作作一下分分析。2000年上半年年，郑百百文的经经营活动动净现金金流量尽尽管为正正数，但但只有79万元比上上年下降降了51倍，说明明经营活活动基本本上也不不能给公公司带来来净现金金流入量量了。其投资活活动净现现金流量量、筹资资活动净净现金流流量仍均均为负值值。因此，2000年上半年年总现金金流量为为负数，，达－1320万元，如如果考虑虑尚未支支付中国国信达已已到期的的20多亿债务务及利息息，现金金流量的的现状比比1999年更严峻峻。29我们将通通过回归归分析，，进一步步佐证杜杜邦分析析原理及及经营现现金流量量分析原原理的可可靠性：：研究目的的：了解并把把握：资资产负债债率、应应收帐款款周转率率、存货周转转率、固固定/总资产周周转率、、销售利润润率、每每股经营营现金流流量与权益报报酬率、、企业净