企业筹资管理(一)

第三章筹资管理学习目的与要求:理财中的资本管理是指长期资本管理，包括长期债务资本和股东权益资本。长期资本是与营运资金相对称的概念，是公司长期和稳定的资金来源。通过本章的学习与研究，应当明确各类资本来源的特性，条件和优缺点。

1第三章筹资管理主要的内容：资金需求量的预测权益资金的筹资长期负债资金的筹资短期负债融资及营运资金政策2§1资金需求量的预测一、企业筹资的概述（一）企业融资的意义和分类

企业融资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融资管理解决为什么要融资、从何种渠道以什么方式融资、要融通多少资金、如何合理安排融资结构等问题。31.企业融资的意义（1）满足正常生产经营活动的需要（2）满足经营规模扩大的需要（3）满足到期偿债的需要2.企业融资的分类（1）按资金使用期限的长短分类按资金使用期限的长短，可把企业融资分为短期性融资和长期性融资两种（2）按资金权益特征分类按资金的权益特征不同，可将企业融资分为所有者权益融资和负债融资两大类4（二）企业融资的步骤1.合理确定融资的金额2.选择合理的融资方式3.降低资金成本，优化资本结构5二、融资需求的预测（一）财务预测的意义和目的财务预测是指估计企业未来的融资需求。1.财务预测是融资计划的前提；2.财务预测有助于改善投资决策;3.有助于应变。6二、融资需求的预测（二）财务预测的步骤1.销售预测；2.估计需要的资产；3.估计收入、费用和保留盈余4.估计所需融资7二、融资需求的预测1.概念财务预测销售百分比法－－是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。8二、融资需求的预测2.方法：（1）先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；（2）根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。9例题：某某公司今今年有关关资料如如下：资产本年期末数负债及所有者权益本年期末数现金5000元短期借款25000元应收账款15000元应付票据5000元存货30000元应付账款10000元固定资产净值30000元公司债券10000元实收资本20000元留存收益10000元合计80000元合计80000元10今年销售售10万元，尚尚有25％剩余生生产能力力，今年年的销售售净利率率为10％，预计计明年销销售额增增长为20％，获利利能力与与今年相相同，股股利支付付率为60％，请预预测明年年的融资资需求。。111.根据总额额确定2.根据增加额确确定外部融资额=资产增加-负债增加-留存收益增加加=资产销售百分分比×新增销售额-负债销售百分分比×新增销售额-计划销售利润润率×销售额×（1-股利支付率））3.外部融资额占占销售额12§2、权益资金金的筹资一、股票的的发行二、股票上上市三、普通股股融资评价13一、股票的的发行（一）股票发发行的目的（二）股票发发行的规定与与条件（三）股票发发行的原则（四）股票发发行的程序（五）股票的的发行方式、、销售方式和发行价格14（一）股票发发行的目的1.筹集资本本2.扩大影响响3.分散风险险15（二）股票发发行的规定与与条件（1）具备健健全运行良好好的组织机构构（2）具有持持续盈利能力力，财务状况况良好（3）近三年年财务会计文文件无虚假记记载，没有其其它重大违法法行为（4）证监会会规定的其他他条件16（三）股票发发行的原则1股份有限限公司的资本本划分为等额股份，每每一股金额相相等；2公司的的股份采取股股票的形式，，股票的发行行实行公开、公平、、公正的原则则，必须同股股同利、同股股同权；173同次发行的股股票，每股的的发行条件和和价格相同，任何单位或或个人认购的的股份，每股股应当支付相相同的价款4股票的的发行价格可可以按票面金金额，也可超超过票面金额额，但不得低于票面面金额。溢价发行股股票，须经国国务院证券管管理部门批准准，所得溢价款应列入入公司资本公公积。18（四）股票发发行的程序（1）发起人人认足股份，，交付股资（2）提出募募集股份申请请（3）公告招招股说明书，，制作认股书书，签订承销协议（4）招认股股份，缴纳股股款（5）召开创创立大会，选选举董事会、、监事会（6）办理公公司设立登记记，交割股票票19（五）股票发发行的方式、、销售方式和和发行价格1股票发发行方式股票发行方式式是指公司通通过何种途径径发行股票。。可分为两大大类：①公开间接发发行：通过中介机构，公开向社会会公众发行股股票。优点：发行范围广、、对象多，易易于募足资本本；股票流通通性，变现力力强；有助于于提高公司知知名度提高影影响力。缺点：手续复杂、发发行成本高。。20②不公开直接接发行：不公开向外外发行股票，，只向少数特特定对象直接接发行，故不不需中介机构构。优点：发行弹性较大大，发行成本本低；缺点：发行范围小，，股票不易流流通和变现。。212股票的的销售方式股票的销售方方式是指股份有限限公司向社会会公开发行股股票时所采取取的股票售销销方法。可分分为两大类：：自销和委托托承销。①自销：发行公司自自己直接把股股票销售给认认购者。优点：可由发行公公司直接控制制发行过程，，实现发行意意图，可节省省发行费用；；缺点：时间长，发行行公司要担全全部发行风险险，且发行公公司要有较高高的知名度，，信誉和实力力。22②承销：销售业务委委托给证券经经营机构来代代理。发行公公司把股票我国《公司法法》规定股份份有限公司向向社会公开发发行股票时必必须与证券经经营机构签订订承销协议，，由证券经营营机构承销。。A.包销：据承销协议议商定的价格格，证券公司司一次性全部部购进发行公公司公开募集集的全部股份份，然后以较较高的价格出出售给社会上上的认购者。。优点：可及时筹足足资本；避免免承担发行风风险；缺点：股票以较低低价格卖给承承销商损失部部分溢价。B.代销：证券公司仅仅替发行公司司代售股票，，收取佣金，，不承担股款款未募足的风风险。233股票的的发行价格股票发行时所所使用的价格格。即投资者者认购股票时时所支付的价价格。股票发发行价格由发发行公司根据据股票面额、、股市行情等等因素决定。。①等价（平价发行）以以股票票面金金额为发行价价格。一般在在初次发行或或在股东内部部分摊增资时时采用。易推推销，但无溢溢价收入。②时价：以本公司股股票在流通市市场上买卖的的实际价格为为基础确定的的发行价格。。增资扩股发发行时用。（（此时股票已已增值）③中间价：以等价和时时价的中间值值确定的股票票发行价格。。24二股票上上市（一）股票上上市的目的（二）股票上上市的条件（三）股票上上市的程序（四）股票上上市的暂停与与终止25（一）股票上上市的目的1.资本大众化，，分散风险。。2.提高公司知名名度，吸引更更多顾客。3.提高股票的变变现能力4.便于筹措新资资5.便于确定公司司的价值26（二）股票上上市的条件我国《公司法法》规定，股股份有限公司司申请股票上上市，必须符符合下列条件件：1.股票经国务院院证券管理部部门批准已向社会公开开发行。2.公司股本总额不少少于3000万元。3.向社会公开发发行的股份达达股份总数的的25%以上上；公司股本本总额超过人人民币4亿元元的，其向社社会公开发行行的股份比例例在10%以上。27（4）公司在在最近三年内无无重大违法行行为，财务会会计报告无虚虚假记载。（5）国务院院规定的其他他条件。28（三）股票上上市的程序股份有限公司司申请股票上上市交易，必必须报经国务务院证券管理理监督机构核核准，应当提交下列列文件：1.上市报告告书；2.申请上市市的股东大会会决议；3.公司章程程和营业执照照；4.经法定定验证机构验验证的公司最最近三年的或或者公司成立立以来的财务务会计报告；；5.法律意见见书和证券公公司的推销书书；6.最近一次次的招股说明明书。29（四）股票上上市的暂停与与终止上市公司有下列4种情形形之一的，经国务院院证券管理部部门决定暂停停其股票上市市资格。1.公司股本本总额、股权权分布等发生生变化不再具备上市市条件（限期内未能能消除的，终终止其股票上上市）；2.公司不按规定公开开其财务状况况，或者对对财务报告作作虚假记载（后果严重的的，终止其股股票上市）；；303.公司有重大违法行为为（拒绝纠正，，终止其股票票上市）；4.公司连续三年亏损损，（在其后后一个年度内内未能恢复盈盈利－－终止止另外，公司决定解散、被被依法破产时时，由国务院证券券管理部门决决定终止其股股票上市。31三普通股股融资评价（一）普通股股融资的优点点1.普通股融融资没有固定定的股利负担担。2.普通股股股本没有固定定的到期日，，无需偿还，，成为公司司的永久性资资本。3.普通股融融资的风险小小，筹资限制制少。4.普通股筹筹资能增强公公司的信誉。。32（二）普通股股融资的缺点点1.资本成本本较高。2.容易分散散公司的控制制权。3.公司过度度依赖普通股股融资，会被被投资者视为为消极的信号号，从而导导致股票价格格的下跌，进进而影响公司司的其他融资资手段的使用用。33§3长期负债的筹筹资一、长期负债债筹资的特点点二、长期借款款筹资三、债券筹资资四、可转换债债券34一、长期负债债筹资的特点点与普通股筹资资相比，负债债筹资具有以以下特点①筹集的资金金具有使用上上的时间性，，需到期偿还还；②企业不论经经营好坏都要要支付固定的的债务利息；；③负债筹资成成本一般较低低，且不会分分散投资者对对企业的控制制权，长期负债筹资资主要有长期期借款和债券券，用于解决决企业长期资资金的不足。。35二、长期借款款筹资（一）长期借借款的种类：：1、按用途不同，分为固定资资产投资贷款款（基本建设设贷款）、更更新改造贷款款、科技开发发和新产品试试制贷款等。。2、按贷款提供者的的单位不同，分为政策性性银行贷款、、商业银行贷贷款和其他金金融机构贷款款。3、按有无抵押品作作担保，分为抵押贷贷款和信用贷贷款。除了以上分类类外，长期贷贷款还可按偿偿还方式分为为到期一次偿偿还贷款和分分期偿还贷款款等。36（二）长期借借款的取得条条件和程序：：取得条件：1.独立核算、自自负盈亏、有有法人资格；；2.经营方向和业业务范围符合合国家产业政政策，借款用用途属于银行行贷款办法规规定的范围；；3.借款企业具有有一定的财物物保证，担保保单位具有相相应的经济实实力；4有还贷能力力；5.财务管理和经经济核算制度度健全，资金金使用效益及及企业经济效效益良好；6.在银行开设账账户，办理结结算。37具备上述6条条件的企业欲欲贷款，则应应提出申请；银行审批；签订合同；取得借款；归还贷款38（三）长期借借款的保护性性条款1．一般性保护条款2．例行性保护条款3．特殊性保护条款391．一般性保保护条款一般性保护条条款是对贷款企业资资产的流动性性及偿债能力力等方面的要要求条款，这这类条款应用用于大多数借借款合同，主要包括：：（1）企业需持有一定限限额的货币资资金及其他流流动资产，（2）限制企业支付付现金股利（3）限制企业资本本支出的规模模（4）限制企业再举举债规模（5）限制企业的投投资402．例行性保保护条款这类条款作为为例行常规，在在大多数借款款合同中都会会出现，它可以堵塞塞因一般条款款规定不够完完善而遗留的的漏洞，以确确保贷款的安安全。主要包包括：（1）借款方定期向向提供贷款的的银行或其他他金融机构提提交财务报表表，以使债权权人随时掌握握企业的财务务状况和经营营成果；（2）不准在正常情情况下出售较较多的非产成成品（商品））存货，以保保持企业正常常的生产经营营能力；41（3）如期清偿应缴缴纳的税金和和其他到期债债务，以防被被罚款而造成成不必要的现现金流失；（4）不准以任何资资产作为其他他承诺的担保保或抵押，以以避免企业过过重的负担；；（5）不准贴现应收收票据或出售售应收帐款，，以避免或有有负债；42（6）限制借款方租租赁固定资产产的规模，其其目的在于防防止企业负担担巨额租金以以致削弱其偿偿债能力，还还在于防止企企业以租赁固固定资产的办办法摆脱债权权人对其资本本支出和负债债的约束；433．特殊性保保护条款这类条款就是是针对某些特特殊情况而出出现在部分借款合同同中的条款，，只有在特殊殊情况下才能能生效。主要包括：：（1）专款专用；；（2）不准投资于于短期内不能能回收资金的的项（3）限制企业高高级职员的薪薪金和奖金总总额；（4）要求企业主主要领导在合合同有效期内内担任领导职职务；（5）要求企业主主要领导在购购买人身保险险等。44总之：上述各项条条款结合使用用，将有利于于全面保护银银行等债权人人的权益。但但借款合同是是经双方充分分协商后决定定的，其最终终结果取决于于双方谈判能能力的大小，，而不是完全全取决于银行行等债权人的的主观愿望。。45（四））长期期借款款评价价1长长期借借款的的优点点：（1））筹资资速度度快；；（2）成成本较较低；；（3））灵活活性较较强；；（4）便便于利利用财财务杠杆效效应。。2长长期借借款的的缺点点：（1））财务务风险险高；；（2）限限制条条款多多；（3））筹资资数额额限。。46二、债债券筹筹资债券是经济济主体体为筹筹集资资金而而发行行的，，用以以记载载和反反映债债权债债务关关系的的有价价证券券。由由企业业发行行的债债券称称为企企业债债券和和公司司债券券。这里所所说的的债券券是指指期限限超过过1年年的公公司债债券，，其发行行目的的通常常是为为建设设大型型项目目筹集集大笔笔长期期资金金。债券筹筹资特特点：：筹资对对象广广、市市场大大；成成本高高、风风险大大、限限制条条件多多。47(一)发行行债券券的条条件根据我我国公公司法法的规规定，，发行行公司司债券券的具体条条件如如下：（1））股份份有限限公司司的净资资产额额不低低于人人民币币3000万万元，有限责责任公公司的净资资产额额不低低于人人民币币6000万万元；（2））累计计债券券总额额不超过过公司司净资资产的的40%；（3））最近近三年年平均均可分分配利利润足以支支付公公司债债券一一年的的利息息；48（4）筹集的资金投向向符合国家家产业政政策；（5）债债券的利率不得超过过国务院院限定的的利率水水平；（6）国国务院规规定的其其他条件件。此外，发发行公司司债券所所筹集的的资金，，必须按按审批机机关批准准的用途途使用，，不得用于于弥补亏亏损和非非生产支支出。49发行公司司发生下列情形形之一的的，不得得再次发发行公司司债券：（1）前前一次发发行的债债券尚未未募足的的；（2）对对已发行行的公司司债券或或者其债债务有违违约或者者延迟支支付本息息的事实实，而且且仍处于于继续状状态的。。（3）违犯《公司法》规定，改改变公开开发行债债券的募募集用途途。50（二）债债券发行行的程序序1．由公公司最高高机构作作出决议议2．向国务务院证券管管理部门提提出申请3．公告募募集办法4．委托证证券机构发发售5．交付债债券，收缴缴款项，登登记债券存存根簿51（三）债券券发行的价价格债券的发行行价格有三三种：等价发行、、折价发行行和溢价发行。等价发行又又叫面值发发行，指按按债券的面面值出售；；折价发行指指以低于债债券面值的的价格出售售溢价发行指指按高于债债券面值的的价格出售售52注意：债券之所以以会存在溢溢价发行和和折价发行行，这是因因为资金市市场上的利利息率是经经常变化的的，而企业业债券一经经发行，就就不能调整整其票面利利息率。从从债券的开开印到正式式发行，往往往需要经经过一段时时间，在这这段时间内内如果资金金市场上的的利率发生生变化，就就要靠调整整发行价格格的方法来来使债券顺顺利发行53在按期付息息，到期一一次还本，，且不考虑虑发行费用用的情况下，，债券发行行价格计算算公式为：：债券发行价价格=∑票票面金额××票面利率率/（1+市场利率率）t+票面金额/（1+市市场利率））n或=票票面金额××（P/F，i1，n）+票面金额××i2×（P/A，i1，n）式中：n为债券期限限；i1为市场利率率；i2为票面利率率；（P/F，i1，n）为复利现值值系数；P/A，i1，n）为年金现值值系数。54例：光华公司发发行面值为为1000元，利率率为10%，期限为为10年，，每年年末末付息的债债券。在公公司决定发发行债券时时，认为10%的利利率是合理理的。如果果到债券正正式发行时时，市场上上的利率发发生变化，，那么就要要调整债券券的发行价价格。现按以下三三种情况分分别讨论。。55（1）资本市场上上的利率保保持不变，，光华公司司的债券利利率为10%仍然合理，，则可采用用等价发行。债券的发发行价格为为：1000/（1+10%）10+1000×10%×（P/A，10%，10）=1000/2.5937+100×6.1446≈1000（元）56（2）资本市场上上的利率有有较大幅度度的上升，，达到15%，则应采用用折价发行。发行价格格为：1000/（1+15%）10+1000×10%×（P/A，15%，10）=247.18+100×5.0188=749.06（元）即只有按749.06元的价价格出售，，投资者才才能购买此此债券，获获得15%的报酬57（3）资本市场上上的利率有有较大幅度度的下降，，达到5%，则可采用溢价发行。发行价格格为：1000/（1+5%）10+1000×10%×（P/A，5%，10）=613.91+100×7.7217=1386.08（（元）也就是说，，投资者把把1386.08元元的资金投投资于光华华公司面值值为1000元的债债券，便可可获得5%的报酬。。58（四）债券券的信用评评级债券的信用用等级表示示债券质量量的高低。。债券的信信用等级通通常由独立立的中介机机构进行评评估。投资资者根据这这些中介机机构的评级级结果选择择债券进行行投资。不同国家对对债券的评评级不尽相相同，即使使同一个国国家的不同同评级机构构，其评级级也有差异异。但有一点是是相同的，，即都将债债券按发行行公司还本本付息的可可靠程度、、财务质量量、项目状状况等因素素，用简单单的符号、、文字说明明等公开提提供给广大大投资者。。59目前，世界界各国已基基本对债券券信用评级级形成惯例例，即将其其划分为三等九级。以美国著著名的债券券评级机构构标准普尔公公司的评级为例例，其将债债券级别从从高到低分分为AAA、AA、A、、BBB、、BB、B、CCC、CC、、C九个等级。AAA：该债券到期期具有极高高的还本付付息能力，，没有风险；AA：该债券到期期具有很高高的还本付付息能力，，基本没有风风险；A：该债券到期期具有一定定的还本付付息能力，，经采取保保护措施后后，有可能能按期还本本付息，风险较低；60BBB：债券到期还还本付息资资金来源不不足，发行行企业对经经济形势的的应变能力力较差，有有可能延期期支付本息息，投资者者有一定的风风险；BB：债券到期还还本付息能能力低，投投资风险较大；B：债券到期还还本付息能能力脆弱，，投资风险很大；CCC：债券到期还还本付息能能力很低，，投资风险极大CC：债券到期还还本付息能能力极低，，投资风险最大C：发行企业面面临破产，，投资者可可能血本无归。。61三可转转换债券（一）可转转换债券的的性质可转换债券券是一种混混合型金融融产品，可可以被看作作普通公司司债券与期期权的组合合体。其特特殊性在于于它所特有有的转换性性。作为现现代金融创创新的一种种产物，可可转换债券券在某种程程度上兼具了债务务性证券与与所有权证证券的双重重功能。从证券权权利角度来来分析，可可转换债券券赋予持有有者一种特特殊的选择择权，即按按事先约定定在一定时时间内将其其转换为公公司的股票票的选择权权，这样可转换换债券就将将传统的债债券与股票票的筹资功功能结合起起来，在转转换权行使使之前属于于公司的债债务资本，，权利行使使之后则成成为发行公公司的所有有权资本。。62（二）可转转换债券的的基本要素素可转换债券券的基本要要素是指构构成可转换换债券基本本特征的必必要因素，，它们表明明可转换债债券与普通通债券的区区别，包括括：1、标的股股票；2、、转换价格格；3、转换比比率；4、、转换期限限；5、赎回条条款；6、、回售条款款；7、强强制性性转换换条款款。63（三））可转转换债债券的的发行行条件件根据我我国的的《可可转换换公司司债券券管理理暂行行办法法》的的规定定，目前我我国具具有发发行可可转换换债券券资格格的公公司只只有上上市公公司和和国有有重点点企业业，他们们在具具备了了下列列条件件之后后，可可以经经证监会会批准准发行可可转换换债券券。64（三））可转转换债债券筹筹资的的特点点1．可可转换换债券券筹资资的优优点（1））筹资资成本本较低低（2））便于于筹集集资金金（3））有利利于稳稳定股股票价价格和和减少少对每每股收收益的的稀释释（4））减少少筹资资中的的利益益冲突突。652．可可转换换债券券筹资资的缺缺点（1））股价价上扬扬风险险（2））财务务风险险（3））丧失失低息息优势势66§4短期负负债融融资与与营运运资金金政策策一、短短期期负债债融资资的特特点和和形式式二、短短期期借款款三、、商业业信用用融资资四、营营运资资金政政策67一、短短期期负债债融资资的特特点和和形式式短期负负债是指将将在一一年内内或超超过一一年的的一个个营业业周期期内偿偿还的的债务务，包包括短短期借借款、、应付付票据据、应应付账账款、、预收收账款款、应应付工工资福福利费费等应应付费费用。。特点：：1．融资资速度度快，，容易易取得得。2．融资资富有有弹性性，成成本低低。3．融资资风险险高。。短期负负债最最主要要的形形式是是短期借借款和商业信信用68二．短短期借借款（一））短期期借款款的种种类和和取得得种类：：按照目目的和和用途途分为为生产周周转借借款、、临时时借款款、结结算借借款等；按偿还还方式式分一次性性偿还还借款款和分分期偿偿还借借款；按利息息支付付方式式分为为收款法法借款款、贴贴现法法借款款和加加息法法借款款；按有无无担保保分为为抵押借借款和和信用用借款款。企业在在申请请借款款时，，应根根据各各种借借款的的条件件和需需要加加以选选择。。69短期借借款的的取得得：企业举举借短短期借借款，，首先提出申申请，，经审审查同同意后后债权权债务务双方方签订订借款款合同同，注注明借借款的的用途、、金额额、利利率、、期限限、还还款方方式和和违约约责任任等；然后根据借借款合合同办办理借借款手手续，，取得得并使使用借借款资资金。。70（二））短期期借款款的信信用条条件1．信贷贷限额额信贷限限额是是银行行对借借款人人规定定的无担保保贷款款的最最高额额。信贷贷限额额的有效期期通常常为一一年，但根根据情情况也也可延延期一一年。。一般而而言，，企业在在批准准的信信贷额额度内内，可可随时时使用用银行行借款款，但但是银银行并并不承承担必必须提提供全全部信信贷限限额的的义务务，如如果企企业信信誉恶恶化，，即使使银行行曾经经同意意按信信贷限限额提提供贷贷款，，企业业也可可能得得不到到借款款，这这时，，银行行不会会承担担法律律责任任。712．周转转信贷贷协定定周转信信贷协协定是是银行行从法律上上承诺诺向企企业提提供不不超过过某一一最高高限额额的贷贷款协协定。。在协定定的有有效期期内，，只要要企业业借款款总额额未超超过最最高限限额，，银行行必须满足企企业任任何时时候提提出的的借款款要求求。企企业享享用周周转协协定，，通常常要对对贷款款限额额的未未使用用部分分付给给银行行一笔笔承诺费费。周转信信贷协协定的的有效效期通通常超超过一一年，，但实实际上上贷款款每几几个月月发放放一次次，所所以这这种信信贷具具有短短期和和长期期借款款的双重特特征。。72例：某企业业与银银行商商定的的周转转信贷贷额为为1000万元，，承诺诺费率率为0.5%，借款款企业业年度度内使使用了了400万元，，余额额为600万元。。则借借款企企业应应向银银行支支付承承诺费费的金金额为为：承诺费费=600×0.5%=3（万元元）733．补偿偿性余余额补偿性性余额额是银银行要要求借借款企企业在在银行行中保保持按按贷款款限额额或实实际借借用额额的一一定百百分比比（通通常为为10%———20%）计算的的最低存款款余额。。补偿性余余额有助助于银行降低贷款款风险，，补偿其其可能遭遭受的风风险；但但对借款企业业来说，补补偿性余余额则提提高了借借款的实实际利率率，加重重了企业业的利息息负担。。74例：A公司向银银行借款款100万元，期期限1年，利率率6%，银行要要求企业业保持15%的补偿性性余额，，则公司司实际可可用借款款只有85万元，而而实际支支付利息息6万元，该该项借款款的实际际利率为为：6÷85×100%≈≈7.1%754．借款抵抵押银行向财财务风险险较大、、信誉情情况不确确定的企企业发放放贷款，，往往需需有抵押押品担保保，以减减少自己己蒙受损损失的风风险。借款的抵抵押品通通常是借借款企业业的应收收账款、、存货、、股票、、债券等等。银行行接受抵抵押品后后，将根根据抵押押品的账账面价值值决定贷贷款金额额，一般为抵抵押品账账面价值值的30%———90%。这一比比率的高高低取决决于抵押押品的变变现能力力和银行行的风险险偏好。。76注意：抵抵押借款款的资金金成本通通常高于于非抵押押借款，，这是因为为银行主主要向信信誉好的的客户提提供非抵抵押贷款款，而将将抵押贷贷款视为为一种风风险投资资，因而而收取较较高的利利息；此此外，银银行管理理抵押贷贷款比管管理非抵抵押贷款款更为困困难，为为此往往往另外收收取手续续费。企企业取得得抵押借借款还会会限制其其抵押财财产的使使用和将将来的借借款能力力。775．偿还条条件贷款的偿偿还有到期一次次偿还和在贷款期期内分期期等额偿偿还两种方式式。一般般说来，，企业不不希望采采用后种种方式，，因为这这会提高高贷款的的实际利利率；而而银行则则不希望望采用前前种方式式，因为为这会加加重企业业还款时时的财务务负担，，增加企企业对拒拒付风险险，同时时也会降降低实际际贷款利利率。786．其他承承诺银行有时时还要求求企业为为取得借借款而做做出其他他承诺，，如及时时提供财财务报表表，保持持适当资资产流动动性等。。如企业违背作作出的承诺，，银行可要求求企业立即偿偿还全部贷款款。79（三）短期借借款的利率及及利息支付方方式1、借款利率优惠利率是银行向财力力雄厚、经营营状况好的企企业贷款时收收取的名义利利率，是贷款款利率的最低低限；浮动优惠利率率是一种随其他他短期利率的的变动而浮动动的优惠利率率，随市场条条件的变化而而随时调整的的优惠利率；；非优惠利率是银行借款给给一般企业时时收取的高于于优惠利率的的利率，通常常在优惠利率率的基础上加加一定的百分分比。802、借款利息的的支付方法（1）收款法收款法又称利随本清法，是在借款到到期时向银行行支付利息的的方法。银行行向工商企业业借款大都采采用这种方法法收息。采用这种方法法，借款的名名义利率（亦亦即约定利率率）等于其实实际利率（亦亦即有效利率率）。81（2）贴现法贴现法是银行行向企业发放放贷款时，先从本金中扣扣除利息部分分，而到期时借借款企业再偿偿还全部本金金的一种计息息方法。采用这种方法法，企业可利利用的贷款额额只有本金扣扣除利息后的的差额部分，，其有效利率高高于约定利率率。例：A公司从银行取取得一年期，，年利率6%的借款100万元，年利息息6万元，按贴现现法付息，企企业实际可利利用资金94万元，该项借借款的实际利利率为：6÷（100-6）×100%≈6.57%82（3）加息法加息法是分期等额偿还还贷款时采用的利息息收取方法。。在分期等额额偿还贷款的的情况下，银银行要将根据据约定利率计计算的利息加加到贷款本金金上，计算出出贷款的本利利和，要求企企业在贷款期期内分期等额额偿还。由于贷款分期期均衡偿还，，借款企业实实际上只平均均使用了贷款款本金的半数数，却支付了了全部利息，，这样，企业业负担的有效利率便高高于约定利率率约一倍。例：某企业借借入年利率10%的一年期贷款款100000元，按月等额额偿还本息，，实际支付年年息10000元，而一年内内平均使用借借款为50000元，其有效利利率为20%。83三、商业业信用融资商业信用指在在商品交易中中由于延期付款款或预收货款款所形成的企企业间借贷关关系。商业信用产生生于商品交换换之中，是所所谓的“自发性筹资”。它运用广广泛，在短期期负债筹资中中占有相当大大的比重。商业信用的具具体形式有应付账款、应应付票据、预预收账款等。84（一）应付账账款企业购买货物物暂未付款而而欠对方的账账项。应付账账款相当于向向卖方借用资资金购进商品品。应付账款可以以分为免费信信用、有代价价信用和展期期信用。免费信用是指买方企业业在规定的折折扣期内享受受折扣而获得得的信用；有代价信用是指买方企业业放弃折扣期期付出代价而而获得的信用用；展期信用是指买方企业业超过规定的的信用期推迟迟付款而强制制获得的信用用。851．应付账款的的成本若买方企业购购买货物后在卖方规定的的折扣期内付付款，便可享享受免费信用用，这种情况下企企业没有因为为享受信用而而付出代价。。例：某企业按2/10、N/30的条件购入货货物100万元。如果该该企业在10天内付款，便便享受了10天的免费信用用期，并获得得折扣2万元（100×2%），免费信用用额为98万元。86若买方企业放放弃折扣，在10天后（不超过过30天）付款，该该企业便要承承受因放弃折折扣而造成的的隐含利息成本本。一般而言，，放弃现金折折扣的成本可可由下式求得得：运用上式，该该企业放弃折折扣所负担的的成本为2%/（1-2%）×360/（30-10）=36.7%87公式表明，放弃现金折扣扣的成本与折折扣百分比的的大小、折扣扣期的长短同同方向变化，，与信用期的的长短反方向向变化。如果买方企业业放弃折扣而而获得信用，，其代价是较较高的。然而而，企业在放放弃折扣的情情况下，推迟迟付款的时间间越长，其成成本就越小。。例如，如果企企业延至50天付款，其成成本则为2%/（1-2%）×360/（50-10）=18.4%882．利用现金折折扣的决策在附有信用条条件的情况下下，因为获得得不同信用要要负担不同的的代价，买方方企业便要在在利用哪种信信用之间做出出决策。一般般说来：（1）如果能以低低于放弃折扣扣的隐含利息息成本（实质质是一种机会会成本）的利利率借入资金金，就应在折折扣期内用借借入的资金支支付货款，享享受现金折扣扣。比如，与上例例同期的银行行短期借款年年利率为12%，则买方企业业应利用更便便宜的银行借借款在折扣期期内偿还应付付账款；反之之，企业应放放弃折扣。89（2）如果在折扣扣期内将应付付账款用于短短期投资，所所得的投资收收益率高于放放弃折扣的隐隐含利息成本本，则应放弃弃折扣而去追追求更高的收收益。当然，假使企企业放弃折扣扣优惠，也应应将付款日推推迟至信用期期内的最后一一天（入上例例中的第30天），以降低低放弃折扣的的成本。90（3）如果企业因因缺乏资金而而欲展延付款款期（如上例例中将付款日日推迟到第50天），则需在在降低了的放放弃现金折扣扣成本与展延延付款带来的的损失之间做做出选择展延付款带来来的损失主要要是指因企业业信誉恶化而而丧失供应商商乃至其他贷贷款人的信用用，或日后招招致苛刻的信信用条件91（4）如果面对两两家以上提供供不同信用条条件的卖方，，应衡量放弃弃折扣成本的的大小，选择择信用成本最最小（或所获获利益最大））的一家比如，上例中中另有一家供供应商提出1/20、N/30的信用条件，，其放弃折扣扣的成本为：：1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.4%与上例中2/10、N/30信用条件的情情况相比，后后者的成本较较低，如果买买方企业估计计会拖延付款款，那么宁肯肯选择第二家家供应商。92例题：某公司司拟采购一批批零件，供应应商报价如下下：(本题5分)(1)立即付款，价价格为9630元；(2)30天内付款，价价格为9750元；(3)31至61内付款，价格格为9870元；(4)61至90天内付款，价价格为10000元。假假设银银行短期贷款款利率为15%，每年按360天计算。要要求：计算放放弃现金折扣扣的成本(比率)，并确定对该该公司最有利利的付款日期期和价格93答案：：(1)立即付付款：：折扣扣率=（10000-9630）／10000=3．70%放弃折折扣成成本=3．70%／（1-3．70%）×360／（90-0)=15．37%(2)30天内付付款：：折扣扣率=（10000-9750）／10000=2．5%放弃折折扣成成本=2．5%／（1-2．5%）×360／（90-30)=15．38%(3)60天付款款：折折扣率率=（10000-9870）／10000=1．3%放弃折折扣成成本=1．3%／（1-1．3%）×360／（90-60)=15．81%(4)最有利利的是是第60天付款款9870元。94（二））应付付票据据应付票票据是是企业业进行行延期期付款款商品品交易易时开开具的的反映映债权权债务务关系系的票票据。。根据承承兑人人的不不同，，应付付票据据分为为商业承承兑汇汇票和和银行行承兑兑汇票票两种，，支付期期最长长不超超过6个月。应付付票据据可以以带息息，也也可以以不带带息。。应付付票据据的利利率一一般比比银行行借款款的利利率低低，且且不用用保持持相应应的补补偿余余额和和支付付协议议费，，所以以应付票票据的的筹资资成本本低于于银行行借款款成本本。但是是应付付票据据到期期必须须归还还，如如延期期便要要交付付罚金金，因因而风险较较大。95（三））预收收账款款预收账账款是是卖方方企业业在交交付货货物之之前向向买方方预先先收取取部