公司投资管理主要内容及特征

第十一讲公司投资管理

一、投资的概念和特征二、投资管理的主要内容三、主要投资渠道四、实业投资管理五、证券投资管理六、外汇交易七、期货交易

一、投资的概念和特征

1、投资的概念-----将财力投放到一定对象，以期望在未来获取财富增值的经济行为。2、投资的作用：

投资是企业诞生的唯一方式；投资是企业扩张的唯一出路；投资是企业生存和发展的必由之路；投资是企业转型的主要途径。3、投资的基本特征：

财力上的预付性----垫支资本；目标上的收益性----追求获利；收益上的不确定性----承担风险；回收上的时限性----尽快回本；时间上的可选择性----择机进行。企业投资应有的几点基本认识投资行为往往属长期行为，些微的差异会导致巨大累积效用，所以要高度重视事前谋划和分析比较；投资决策对企业的影响有时是隐形的、潜在的和滞后的，许多间接因素很容易忽视，须全面权衡；投资往往属大额交易，成本和效益的影响需详细测算；投资效果的影响因素是复杂的、多方面的，不能只顾一面而忽视其他，需综合权衡；投资行为一旦发生，中途要变更往往是困难的，事前的周密某划和选择至关重要，尤其要重视退出机制是否完备；投资必须量力而行，超出自身承受能力的投资往往是极其危险的，应尽量避免。投资的终极目的是赚钱，但有时赚钱目的并非直接实现。投资者应具有的三大意识：风险意识政策及市场变动风险、合作各方的的诚信风险、操作及管理者的道德风险、环境及资源限制风险、流动性风险战略意识

超前意识---超前一大步，赔本等三年;超前一小步，轻松挣大钱

竞争意识---捷足先登的主动权和有利地位

合作和配套意识---上下游的配套需要逆向思维意识蛋糕为何要分给你一块？有否有其他更好或替代的途径？结果与预期正相反怎么办？二、投资管理的主要内容1、投资的决策机制：集中、民主、专家团2、投资前期管理：机会研究、区域选择、行业选择、伙伴选择、方式选择3、投资可行性研究：方案选优、可行性及风险分析；4、投资过程管理：避免失控、过程监管、项目管理、预算控制、责权利分配；5、投资效果评价：目标考核、激励与奖惩6、投资回收及退出机制谋划：三、投资渠道与分类投资实业投资证券投资其他投资项目投资股权投资风险投资股票投资债券投资基金投资权证投资保险投资外汇投资收藏投资期货投资四、实业投资管理1、项目投资管理项目投资的特点：时间长、数额大、变现力差项目投资的管理要点：投资所需的资金如何筹集？---避免中途夭折投资规模选择：规模效益、边际收益率、市场规模、筹资能力、管理素质和能力投资可行性研究：经济、技术、法律的可行性及方案选优等；投资成本控制：投资预算、工程决算、支出审批、审计等。投资过程管理：招投标、监理、质量验收、进度控制项目运营管理：市场营销等投资回收管理：收益分配等。2、股权投资管理特点：参股其他企业、参与重大决策但不参与经营管理，一旦投入主动权不在自己手里管理重点：股权估价、合作伙伴及管理团队投资方式：被邀合作、协议收购、拍卖竞标、发行认购、兼并重组等风险控制：

是否有健全的退出机制；是否有良好的成长潜力；回报水平和派现能力是否高出自身预期；是否能满足自身附加的投资目的；(3、投资效果测算与评价

基本思路

期限最短法则：尽快回收、降低风险、加速循环；收益最高法则：收益率/报酬率，高出目标收益率；成本最低法则：达到同样效果时付出最少；等值比较法则：利用时间价值原理作同时点价值比较常用指标:投资回收期：静态和动态；投资收益率：Irr，静态收益率；NPV;总成本和年成本。

(2)、静态投资回收期（paybackperiod）

---在不计利息的条件下，以年净收益回收投资本金所需的年限T＝K／M或K＝∑MtM---年均净现金流例：初始投资10000万元，各年净现金流如下：

M＝∑Mt／n＝19570÷6＝3261万元/年T＝K0／M＝10000÷3261≈3.5年T’＝3＋｜-2370｜÷3510＝3.7年年0123456M-10000200025003130351040304400∑M-10000-8000-5500-2370114051709570投资资回回收收期期的的优优缺缺点点：：优点点：：概概念念明明确确，，计计算算简简单单；；间接接反反映映盈盈利利能能力力的的强强弱弱。。缺点点：：没没有有考考虑虑资资金金时时间间价价值值；；没有有考考虑虑投投资资回回收收以以后后的的情情况况没考考虑虑实实际际收收益益期期长长短短常用用来来判判断断方方案案是是否否可可行行，，不不用用于于方方案案选选优优；；需与与目目标标或或标标准准投投资资回回收收期期比比较较来来判判定定。。(3)、、动动态态投投资资回回收收期期假定定项项目目投投资资建建成成后后各各年年的的净净现现金金流流大大致致相相等等；；则有有：：K＝＝P＝＝A（（P/A，，i，，n））即：：K/A＝＝（（P/A，，i，，n））-----资资金金回回收收系系数数设定目标标收益率率i，即即可通过过查表求求出n；；Td＝n,通通常需需用插值值法来求求n,即n1＜Td＜n2例：某项项目预计计初始投投资4000万万元，其其年净收收益估计计可达500万万元左右右，在年年利率8%的前前提下，，其动态态投资回回收期大大约多少少年？解：由K＝P＝＝A（P/A，，i，n）可知知，4000＝500（P/A，，8%，，n）（P/A，8%，n））＝8查表可知知：当n＝13时，系系数为7.914当n＝14时，，系数为为8.244，，可见，，Td＝13.5年(4)、、净现值值法（NPV法—netpresentvalue）NPV-----项目寿命命期内各各年净现现金流都都按基准准贴现率率折算成成基年现现值的代代数和。NPV＝＝∑(Ci－Co)t×(P/F,i,n)NPV＝＝0,表表明项目目投资刚刚好能达达到基准准收益率率水平；；NPV＞＞0，项项目投资资收益率率将超出出基准收收益率水水平；NPV＜＜0，项项目投资资收益率率达不到到基准收收益率水水平。例：某项项目原始始投资需需1000万元元，预计计项目的的受益期期为10年以上上，初步步估测其其年净收收益平均均可达120万万元左右右，现投投资人要要求其投投资回报报率至少少要达到到8%以以上，问问该项目目是否值值得投资资？解：NPV＝－1000＋120（（P/A，8%，10）＝-1000＋120××6.7101＝-194.8＜0NPV＜＜0，表表明项目目投资收收益率达达不到8%的水水平。优缺点：考虑了整整个寿命命期的现现金流，，也考虑虑了资金金时间价价值；可可用于方方案选优优。但需事先先确定基基准收益益率或目目标收益益率；需需事先确确知整个个寿命期期的收入入流和支支出流；；不能直直观地反反映投资资的盈利利能力。。需注意：：NPV的的大小与与三个因因素有关关，即净净现金流流大小、、选取的的时间长长短、选选定的利利率高低低。当投资规规模不一一致时，，可用NPV／／K的比比值来选选优；资资金的盈盈利率＝＝ib＋NPV／K(5)、、内部收收益率（（IRR—internalrateofreturn）IRR-------即项目目NPV＝0时时的贴现现率经济含义义：项目投入入资金的的盈利水水平；项目融资资可承担担的最高高利率水水平；IRR＞＞目标收收益率时时，方案案可接受受。通常用试试算法求求IRR,即通通过下式式查表求求：NPV＝＝-K＋＋A×(P/A,IRR,n)＝0通过查表表用插值值法求得得IRR,IRR＝＝i1＋NPV1／（NPV1＋NPV2）×（i2－i1）Npv取取绝对值值例：某项目初初始投资资5000万元元，预计计寿命期期10年年，年净净收益800万万元，第第十年末末残值2000万元，，求IRR?解：首先先画出现现金流量量图假定先取取i为10%试试算，则则有：NPV＝＝-5000＋＋800（P/A,10%,10)＋2000(P/F,10%,10)＝＝-5000＋＋800×6.144＋2000××0.3855＝686.2＞0说说明i偏偏小；再取i＝＝12%进行试试算，则则有NPV＝164.2＞0;又取i＝＝13%再试算算，得NPV＝＝-69.8＜＜0说明12%＜IRR＜＜13%，用插插值法求求IRR得：IRR＝＝12%＋164.2÷(164.2＋69.8)×(13%－12%)＝＝12.7%(6)、年成成本法当项目的产出出无法准确度度量时（如环环保、交通）），各方案满满足统一需要要，即产出大大致相同时，，按费用最小小法则比较各各方案的等值值年成本的方方法，也叫AC法。AC＝Ct＋K(A/P,i,n)----不不考虑残值AC＝Ct＋K(A/P,i,n)－U(A/F,i,n)---计计残值例:某公司拟拟购置一条生生产线，现有有两种选择，，如购置旧生生产线，售价价150万元元，使用寿命命5年，无残残值，且每年年比新生产线线要多花维护护费用100万元；若购购置新生产线线，则售价400万元，，5年后残值值预计为20万元，假定定公司的基准准收益率要求求15%，应应选择哪种设设备合算？旧机器AC＝＝150(A/P,15%,5)＋＋100＝145新机器AC＝＝400(A/P,15%,5)－－20(A/F,15%,5)≈108新机器的年成成本＜旧机器器的年成本案例---跑跑步机更新投投资决策分析析某健身俱乐部部生意兴隆，，但40台跑跑步机已老化化需要更新（（预计被淘汰汰的跑步机每每台可售600元）。现现有两种选择择：新购机每每台6400元，5年后后每台残值800元；租租赁机每年需需租金1600元，租约约只需在90天前通知即即可取消。新新购和租赁一一样每台机年年维护使用费费1200元元。预计俱乐乐部每年的收收入240000元。如如果可获得利利率为8%的的贷款，公司司所得税率为为25%，你你如果作为俱俱乐部的决策策者，你觉得得应如何决策策？案例解析如如下：1、可运用用时间价值值原理，比比较新购和和租赁的年年成本或现现值大小。。租赁每台机机年成本为为租赁费和和维护费共共2800元；贷款购机的的年成本为为：6400（A/P，8%，5）－－800（（A/F，，8%，5）＋1200＝1602.94－136.36＋1200＝2666.58元2、抵税好好处很显然，租租赁机每年年在税前扣扣除的成本本为2800元，可可减少所得得税支出700元；；而贷款购机机每年可在在税前扣除除的成本为为上述使用用成本加年年利息费用用，即3178.58元，每每年可节约约税负794.65元。3、购机的的风险大于于租赁的风风险，因为为租赁可伺伺机中断经经营，而购购机则不行行。(参见教材145页：：分组讨论论案例作业业题）五、证券投投资1、注意事事项企业参与证证券投资与与个人相比比有更严格格的法规限限制，必须须注意如下下几点：不能以个人人名义进行行操作；必须经董事事会和股东东会授权和和批准；必须严格遵遵守金融法法规的相关关规定（如信贷资金金、项目贷贷款、投资资比例、内内幕交易、、联手操纵纵等）必须事先制制订严格的的止损条件件及监管措措施；必须指定专专人负责并并有严格的的授权决策策规则和奖奖惩措施既要有严格格的保密规规定，又不不能由个人人独立操控控，必须有有牵制和监监管机制（（如资金划拨拨、操盘、、核算等职职能严格分分开）必须高度重重视核算和和审计2、股票投投资三大准备：：知识准备---分清清投资与投投机、清楚楚基本指标标及估值常常识心理准备---克服服恐惧与贪贪婪资源准备---懂行行的人才与与必备的资资金坚守价值投投资理念：：安全第一，，盈利第二二；永不奢奢望买最低低、卖最高高成长性行业业、行业龙龙头、价值值低估三者者兼备，长长期持有股票投资的的几种有效效技法：涨跌联想跟跟进法---按行业或板板块分类，，关注龙头头动向，当当出现联动动迹象时及及时跟进，，短线快快进快出组合投资法法---选定待选股股票组合，，中线按比比例投资持持有等距定额追追加投资法法----无论所买的的股票涨或或跌，都坚坚持每隔一一定间距定定额追加投投资，使自自身的持股股平均成本本总低于市市场均价，，长线持有有限定比例止止损投资法法---预先设定止止损价位，，一旦所买买股票跌至至止损价位位，毫不犹犹豫地卖出出。而上涨涨时则伺机机卖出。3、企业债债券投资管管理企业投资债债券的资金金必须是短短期闲置的的资金必须事先进进行债券的的估值及到到期收益率率测算预期收益率率应接近于于短期贷款款利率高度关注国国债行情的的变化趋势势，尤其要要重视预期期利率变化化趋势4、证券投投资基金1、概念----由基金管理理公司发行行基金单位位，集中投投资者的资资金，由基基金托管人人托管，由由基金管理理人管理和和运用资金金进行投资资，并将投投资获益按按基金单位位进行分配配的一种契契约式间接接投资方式式。基金持有者者---投投资人，分分享投资收收益；基金管理者者----基金操作作者，提取取管理费；；基金托管人人-----基金资资产监督和和保管者，，收监管费费2、特点---一种积少成成多的集合合证券投资资方式。具具有规模和和组合投资资效益、分分散风险、、专家理财财。3、种类分分为：国债基金、、股票基金金、货币市市场基金；；或者分为为：开放式式基金和封封闭式基金金4、费用：：管理费（净净值的1.5%）、、托管费（（0.25%）、清清算费、运运作费等与股票投资资类似，但但重点不是是选基金品品种而是选选基金管理理团队不同基金品品种的主要要特点比较较开放式和封封闭式基金金的区别国债基金：：适合稳健型型投资者，，其收益受受货币市场场利率影响响。若市场场利率上调调，则基金金收益率下下降，反之之则上升。。货币市场基基金：以全球货币币市场的货货币资产为为投资对象象，与国债债基金特点点正好相反反，其收益益随市场利利率下降而而下降。开放式基金封闭式基金期限不固定，可随时赎回或买入固定，5年以上或更长发行规模不稳定确定的发行规模交易方式向基金管理人购买或赎回不能赎回，可出售给第三方计价标准基金单位净值随市场波动，溢价或折价投资策略部分投资，部分应付赎回可全部用于长线投资5、权证投投资衍生工具----其价值依赖赖于原生型型金融工具具的金融产产品，它根根据相关金金融资产的的预期价格格变化而定定值。其特点是：：衍生性、、杠杆性、、高风险性性、虚拟性性包括：金融融期货、权权证、期权权、指数期期货等认股（沽））权证-----由公司发行行的一种选选择权，持持有者可按按特定价格格购买（或或卖出）特特定数量股股票的权利利。假设某只股股票的正股股价格为5元，认股股权证的价价格为0.6元，约约定的认购购价格为4.5元。。现该股价价格上涨10%,为为5.5元元，则权证证会上涨多多少？至少少涨50%以上。期权权-----在特特定定日日期期按按约约定定价价格格和和数数量量买买进进（（或或卖卖出出））某某有有价价证证券券资资产产的的选选择择权权。。企业业如如果果有有意意去去收收购购或或出出售售目目标标公公司司股股权权，，购购买买目目标标公公司司的的相相关关权权证证是是一一项项平平抑抑风风险险的的有有效效手手段段。。六、、外外汇汇投投资资1、、即即期期交交易易-----按按即即期期汇汇率率买买卖卖成成交交后后的的第第二二个个交交易易日日内内交交割割。。2、、远远期期交交易易-----按按商商定定的的汇汇价价（（即即期期汇汇率率加加上上升升水水或或贴贴水水））订订立立买买卖卖合合约约，，在在约约定定的的日日期期进进行行交交割割，，多多数数是是三三个个月月期期限限。。远远期期汇汇率率的的升升（（贴贴））水水与与交交易易期期限限的的长长短短和和两两种种交交易易货货币币的的利利率率差差距距有有关关，，如如果果甲甲货货币币的的利利率率高高于于乙乙货货币币，，则则甲甲的的远远期期汇汇率率应应是是贴贴水水，，而而乙乙应应是是升升水水。。例：：某公公司司预预计计三三个个月月后后需需要要100万万欧欧元元，，现现在在欧欧元元对对美美元元的的汇汇率率是是1：：1.1，，为为避避免免欧欧元元继继续续升升值值带带来来损损失失，，现现以以很很少少量量的的保保证证金金买买入入100万万欧欧元元的的远远期期外外汇汇期期货货，，则则未未来来几几个个月月不不管管欧欧元元汇汇率率如如何何涨涨，，都都不不会会加加大大该该公公司司的的购购汇汇成成本本。。如如果果欧欧元元利利率率比比美美元元高高，，则则远远期期汇汇率率中中欧欧元元应应是是贴贴水水，，即即欧欧元元与与美美元元的的期期货货汇汇价价可可能能是是1：：1.12。。即利率高