利率风险的套期保值概述

利率风险的套期保值内容常见的利率套期保值战略利率风险的套期保值工具浮动利率负债的现金流量套期固定利率负债的公允价值套期利率风险的套期保值最常见的金融风险（财务风险），产生于公司持有的带息金融资产或负债，或包含带息因素的预期性或承诺性未来交易。固定利率的已确认金融负债（或资产）；在该情况下，与利率风险相关的是因市场利率变动导致金融负债（或资产）的公允价值变动。浮动利率的已确认金融负债（或资产）；在该情况下，未来应付利息与基准利率指数相联系，与利率风险相关的是未来现金流量的变动。未来预期很可能发行的带息负债；在该情况下，与利率风险相关的是未来现金流量的变动。利率风险的产生常见的利率套期保值战略被套期项目风险套期的类型常用的套期保值战略已存在的固定利率负债（或资产）公允价值变动风险已确认的负债（或资产）的公允价值套期通过签订利率互换，将应付（或应收）固定利息转换为浮动利息。如果被套期项目是资产，通过买入看跌期权，将来按敲定价格出售该资产，以锁定资产的最低价值。如果被套期项目是负债，通过买入看涨期权，将来按敲定价格回购负债，以锁定负债的最大价值。常见的利率套期保值战略被套期项目风险套期的类型常用的套期保值战略发行浮动利率型负债；或发行固定利率型负债的公司承诺。因发行(支付)日期的利率变动而产生的应付利息变动风险现金流量套期1.通过签订支付固定利息、收到浮动利息的利率互换合约，锁定未来应付利息。2.通过购买利率上限协议或签订利率双限协议来限定未来应付利息。3.通过购买债券看跌期权承担利率下降的风险.常见的利率套期保值战略被套期项目风险套期的类型常用的套期保值战略现存的浮动利率负债应付利息变动风险现金流量套期1.通过签订支付固定利息、收到浮动利息的利率互换合约，转换未来应付利息方式。2.通过购买利率上限协议或签订利率双限协议来限定未来应付利息最大值。利率风险的套期保值工具利率互换利率期货利率期权套期保值工具利率互换的公允价值估算互换在每个支付期末，应根据支付期末时的现行利率估算互换的公允价值

零息票方法

,在到期之前没有债券利息支付,只需计算债券到期面值的现值。

市场收益率曲线的隐含利率确定；隐含利率是期望的未来市场利率。涵义收益率确定方法有效提示：远期利率用于计算预期现金流量，零息票利率用于各个测算日将预期现金流量折合成当前价值的计算。EPV-----互换的估值;CFt-----为对应的不同时期的现金流(互换的净利息流);SRt-----为不同时期的现金流对应的即期利率利率互换的公允价值估算利率互换的公允价值估算收益率曲线呈水平状收益率曲线向上倾斜

收益率曲线向下倾斜

收益率曲线表示票据到期日的时间和利率之间的关系，曲线的形状是由利率的市场期望决定，该利率是期望的未来市场利率。收益率曲线形状

利率互换的公允价值估算收益率曲线呈水平状SRt=SR1…=SRn收益率曲线向上倾斜SR1﹤SRt…﹤

SRn收益率曲线向下倾斜SR1﹥SRt…﹥

SRn期望套期有有效性实际套期有有效性在互换开始始时进行估估计.在各报告期期按最初的的评估方法法进行测算算，只对互互换有效套套期部分的的利得或损损失和只有有套期高度度有效时才才允许使用用套期会计计.利率互换的的套期有效效性允许公司假假设利率风风险（其包包含生息资资产和负债债）和利率率互换的套套期关系中中不存在套套期无效性性，其结果果就是被套套期项目价价值的变动动设定等于于所计算的的各个时期期的互换价价值变动，，并且不需需要测算套套期有效性性。利率互换简简捷会计处处理方法利率互换的的简捷会计计处理方法法利率互换的的简捷会计计处理方法法应用条件件公允价值套套期现金流量套套期被套期的带带息资产或或负债要么么不需预付付，要么只只需要预付付能够有效效避免巨额额的、由于于提前还款款产生的违违约金部分分套期关系开开始时互换换的公允价价值为零。。依据互换的的浮动利率率指数与指指定为“被被套期的利利率风险””的基准准利率相匹匹配不存在有关关被套期的的带息资产产或负债或或互换本身身的异常条条款互换的名义义本金金额额与带息资资产或负债债的本金金金额相符用于计算利利率互换净净结算金额额的公式与与各支付日日的计算公公式相同。。利率互换的的简捷会计计处理方法法应用条件件互换的到期期日和带息息资产或负负债的到期期日相符互换的浮动动利率不存存在最高限限价和最低低限价；互换的浮动动利率重新新定价的间间隔足够频频繁（通常常是3到6个月，或或者更少）），证明假假设支付或或收取的浮浮动利息是是按市场利利率计算.对于公允价价值套期(1)(2)(3)利率互换的的简捷会计计处理方法法应用条件件在互换期间间，有关浮浮动利率的的资产或负负债的利息息收入或利利息支付都都被指定为为被套期项项目，超出出互换期限限的利息支支付是不能能被指定为为套期项目目；互换的的浮动动利率率不存存在最最高限限价和和最低低限价价，除除非浮浮动利利率资资产或或负债债存在在相应应的最最高限限价和和最低低限价价互换的的重新新定价价日期期与浮浮动利利率资资产或或负债债的重重新定定价日日期相相符对于现现金流流量套套期(1)(2)(3)利率互互换的的简捷捷会计计处理理方法法认为““不存存在无无效性性”假假设成成立，，互换换的套套期会会计处处理就就可以以采用用简捷捷会计计方法法，假假设被被套期期项目目的价价值变变动等等于互互换的的价值值变动动被套期期项目目的价价值变变动和和互换换的价价值变变动就就要分分别估估算，，套期期会计计只适适用于于套期期有效效部分分的互互换价价值变变动处处理。。代表表套期期无效效部分分的互互换价价值变变动，，应立立即确确认为为当期期收益益。如果简简捷会会计方方法的的条件件满足足如果简简捷会会计方方法的的条件件不满满足利率期期货的的特点点公允价价值套套期保保值利率期期货会会计内内容利率期期货会会计利率风风险的的衡量量现金流流量套套期保保值利率风风险的的衡量量标准准----久期债券的的久期期代表表至债债券到到期支支付为为止的的平均均时间间。(久期用用来衡衡量债债券价价格多多久（（以年年计量量）被被债券券的内内部现现金流流量所所偿还还)一般债债券的的久期期：久期通通常比比到期期时间间要短零息债债券的的久期期：久期等等于到到期时时间零息债债券的的久期期零息债债券至至到期期所经经历的的4年年时间间阶段段代表了了债券券的未未来价价值，，其金金额将将在债债券到到期时时支付付给债债券持持有人人杠杆支点，或或保持杠杆平平衡的点代表表了久期，其其必须被安置置在保证杠杆杆平衡的位置置。当债券支支付的金额等等于债券所收收到的现金流流量时，杠杆杆在时间线的的支点处达到到平衡。零息息债券的全部部现金流量在在到期时发生生，所以杠杆杆支点被安置置在一次性支支付的下方一般债券的久久期以一个每年支支付利息、5年后到期的的一般债券为为例钱袋代表了在在5年时间里里你将收到的的现金流量为了使时间段段红杠杆在某某点处平衡，，此时总的现现金流量等于于为债券支付付的金额，杠杠杆支点必须须向左移动。。影响久期的因因素债券票面利息息的支付票面利率债券收益率债券票面利息息的支付对久久期影响票面利率和收收益率对久期期的影响高低高票面利率低高久期低久期收益率久期的计算例：Betty持有面值值为$1000、票面利利率为5%的的五年期的债债券。为了简简化，我们假假设债券利率率每年支付一一次，且利率率水平为5%。债券的Macaulay久期为为多少？利率期货的特特点利率期货是在在未来某一特特定日期要求求合约的一方方与另一方按按指定价格交交割某种债券券或票据的活活动。最流行的利率率期货合约是是芝加哥交易易所（CBT）交易的长期国债期货货。这种合约要要求长期国债债的交割转让让至到期日须须最少持有15年，该合合约的长期债债券可以被交交割转让。除除了长期债券券合约外，在在CBT交易易的还有短期国债期货货和中期国债期货货。而国库券期货和欧洲美元债券券期货在芝加哥商品品交易所（CME）交易易。国债期货结构构国债期货价格以100美元面面值为单位报报价；报价形形式是1%的的三十二分之之几。国债期货合约约的最小价格格波动是1%的1/32，称称为“一个三三十二分点””。10万美美元面值的一一个三十二分分点所对应的的金额等于31.25美美元。因而此此合约的最小小价格波动为为31.25美元。国库券美元期期货结构国库券美元期期货是零息票票工具并以市市场利率为贴贴现率进行交交易贴现率是国库库券提供的年年收益率，用用占面值的百百分比表示;如6月份国库库券的收盘价价是94.08，这一报报价与100的差额，就就是所谓的贴贴现率5.92%与100的乘积。。对于90天的的国库券期货货合约，实际际贴现率仅是是年贴现率的的90÷360或25%，在本例中中，就是1.48%（（25%×5.92）。。国库券的现现金价格是面面值100与与实际贴现率率1.48%×100的的差额，或或者是98.52，且面面值为100万美元的国国库券，其合合约的现金价价格是98.52万美元元。欧洲美元定期期存单期货结结构欧洲美元定期期存单期货只只能用现金进进行结算;结结算金额等于于结算日的LIBOR确确定的欧洲美美元定期存单单的价值。欧洲美元期货货报价----指数价格格;指数价格=100－LIBOR利利率×100欧洲美元定期期存单报价94.00,表示3个月月期LIBOR期货利率为6%(100－－6.00%×100)。现金流量套期期保值的利率率期货利率期货期权权的结构赋予持有者按按特定的价格格买入相应的的期货合约的的选择权。在在期权到期日日，如果期权权的价格低于于标的期货合合约的报价，，期权具有实实值，否则，，将不具有价价值.利率期货期权权合约期货期权有形资产期权权Clicktoadd