2023年财务综合实验报告青岛啤酒股份有限公司剖析

青岛啤酒股份有限公司财务预测和评估一、公司经营环境与战略分析（一）公司经营环境分析1.市场因素（五力模式）分析（1）现有竞争厂商之间的竞争目前青岛啤酒的国内重要竞争对手涉及：燕京啤酒、华润雪花两大啤酒生产商。燕京啤酒是青岛啤酒的最大竞争对手,具有较高的品牌忠诚度。1999年后,燕京啤酒改变历来稳守经营的做法，连连兼并30多家啤酒公司，在一段时期内保持了啤酒行业龙头老大的位置。华润啤酒集团成立于1993年，是由华润创业与南非啤泗集团（简称：SAB）组建的合资公司。雄厚的资本注入、专业化的技术支持，使华润啤酒集团的规模迅速壮大。此外随着国外一些知名啤酒进入中国市场，啤酒行业竞争会加剧。（2）潜在进入者的威胁潜在进入者会给啤酒行业带来新生产能力，但同时希望在现有啤酒市场中赢得一席之地，这就有也许会与现有啤酒公司发生原材料与市场份额的竞争。竞争性进入现有啤酒威胁的严重限度取决于:①规模经济②产品歧异③资本需求④品牌知名度⑤分销渠道⑥现有公司的反映情况⑦与规模无关的成本劣势。（3）替代品的威胁源自替代品的威胁会以各种形式影响行业中现有啤酒公司的竞争战略。现有啤酒产品的价格以及获利潜力的提高，将会受到被消费者方便接受的替代品的影响。重要是来自白酒、葡萄酒、啤酒茶等酒水饮料的威胁。由于消费者对啤酒爱慕限度高，加上FI前总体上啤酒相对价格较低，替代品的威胁相对较少。但是全国饮料总产量增长幅度较大，总体上呈现出快速上升趋势,还是存在一定威胁。（4）购买者讨价还价的能力中间商及零售终端,对制造商的影响及议价能力较强。啤酒公司处在“生产成本+微利”定位出厂价,将较大的利润空间让渡给经销商，由经销商来操作市场，搞市场价格、促销和生动化工作，而到了市场上的产品，不同的地区由不同的经销商操作，方式、方法形式各异。乂

表5中各项目的增减额取决于资产负债表中该项目期末与期初之间的差额。其中，非钞票资产类项目增长会减少递延所得税负债增长（减少以“一”号填列）3099.64(2739.07)1829.311948.972101.292236.262474.43营运资本减少及其他（增长以“一”号填列）49316.05(60183.50)(1525391.53)(263392.89)(3531841.84)3005648.91(274709.38)经营活动钞票净流量267059.55177440.91(1263213.11)29085.95(3206736.92)3365540.57123490.07投资活动钞票流量固定资产、无形资产增量支出151918.53(26464.48)192289.18207953.16226498.78244306.41270325.05其他投资2687.372453.973356.933636.393965.084283.014739.15投资活动钞票净流量(149231.15)28918.45(1B8932.25)(204316.77)(222533.70)(240023.41)(265585.90)融资活动钞票流量短期借款增长(1507.90)4730.072358.512512.792709.182883.203190.26长期借款增长36836.4119431.4517835.7769284.9525794.4377954.8735737.85吸取投资收到的钞票7025.500.000.000.000.000.000.00取得借款收到的钞票(2181.90)17556.711569019.79259414.743576317.90(3008973.50)321506.60支付股利56763.3353476.9659973.0466860.4874287.4282194.7890942.16财务费用173.51224.28251.42280.33311.50344.68381.39融资活动钞票净流量(16764.72)(11983.00)1528989.62264071.673530222.59(3010674.89)269111.16钞票净流量101063.68194376.3576844.2788840.86100951.97114842.28127015.33期初钞票流量610761.13711824.80906201.15983045.421071886.281172838.251287680.52期末钞票流量711824.80906201.15983045.421071886.281172838.251287680.521414695.86钞票，反之则增长钞票（反向变动）；负债与所有者权益类项目增长会增长钞票,反之则减少钞票（同向变动）。经营活动钞票流量中的财务费用属于钞票流入，应为正数。支付股利、融资活动钞票流量中的财务费用属于钞票流出，应为负数。三、公司价值评估在编制预计财务报表的基础上，就可以预测公司未来钞票流量。但由于公司是一个连续经营的实体,其寿命一般是不可预知的。为了合理预测公司价值，一般将其未来钞票流量分为两部分:预测期内的钞票流量与预测期后（存续期）的钞票流量，公司价值等于预测期公司价值与存续期公司价值之和。由于钞票流量可分为股权自由钞票流量、公司自由钞票流量和钞票股利,与此相适应，钞票流量折现模型也可分为股权自由钞票流量折现模型、公司自由钞票流量折现模型和钞票股利折现模型。（一）股权自由钞票流量折现模型股权自由钞票流量（FreeCashFlowtoEquity；FCFE）是指归属于股东的剩余钞票流量，即公司在履行了所有的财务责任，并满足其自身再投资需要之后的“剩余钞票流量”。假定预测期为5年，预测期各年的FCFE及其现值的计算如表6所示。表6高增长期FCFE现值（预测）单位:万元项目预测时点202320232023202320232023母公司所有者净利润—171484.29192315.24214401.15238217.08263573.57291623.76力口:折旧及摊销—55511.8662228.8069385.1177100.7385311.9694397.69资产减值损失—3793.064252.024741.005268.205829.266450.08递延所得税资产减少（增长）—3308.06(5472.45)(5830.42)(6286.11)(6689.89)(7402.36)递延所得税负债增长（减少）—(2739.07)1829.311948.972101.292236.262474.43减：经营性营运资本追加支出—35544.75(502613.02)(568167.31)(591621.79)(669033.81)(696168.91)资本支出—28918.45(278932.25)(354316.77)(392533.70)(430023.41)(495585.90)力II:债务净增长—24161.5220234.2871797.7428503.6180838.0738928.11少数股东损益—2311.482592.272889.973210.993552.783930.88减：最低钞票持有量—194376.3576844.2788840.86100951.97114842.28127015.33股权自由钞票流量—(1008.3982640.461192976.1231311418866.961495442.4)749.3206增长期FCFE现值3702243.04(936.73)848020.85956422.55917053.07981683.29—稳定期FCFE现值967840.98—————967840.98股票价值4670084.01——————根据表6的计算结果，高增长期FCFE现值之和加上稳增长期FCFE现值，便可计算股票价值。计算方法如下：股票价值=高增长期FCFE现值+稳增长期FCFE现值=-1008.34/(1+8.39%)+982640.46/(1+8.39%)-2+1192976.74/(1+8.39%)“3+1231319.32/(14-8.39%)*4+1418866.96/(1+8.39%)A5+1495442.06/(1+8.29%)6=4670084.01元公司流通在外的普通股股数为135098.2795万股，青岛啤酒股份有限公司股票内在价值预计为34.57元/股。（二）公司自由钞票流量折现模型公司自由钞票流量（FroeCashFlowofFirm;FCFF）是指公司在支付了经营费用和所得税之后，向公司权利规定者支付钞票之前的所有钞票流量。假定预测期为5年,预测期各年的FCFF及其现值的计算如表7所示。表7高增长期FCFF现值（预测）单位:万元

项目预测时点202320232023202320232023息税前利润（EBIT）—285907.53320529.82357380.50397112.61439400.50486189.76税率—25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%EBIT（1■所得税税率）—214430.65240397.37268035.38297834.45329550.37364642.32加:折旧与摊销—55511.8662228.8069385.1177100.7385311.9694397.69资产减值损失—3793.064252.024741.005268.205829.266450.08递延所得税资产减少（增长）—3308.06(5472.45)(5830.42)(6286.11)(6689.89)(7402.36)递延所得税负债增长（减少）—(2739.07)1829.311948.972101.292236.262474.43减：经营性营运资本追加支出—35544.75(502613.02)(568167.31)(591621.79)(669033.81)(696468.91)资本支出—28918.45(278932.25)(354316.77)(392533.70)(430023.41)(495585.90)最低钞票持有量—194376.3576844.2788840.86100951.97114842.28127015.33公司自由钞票流量—281318.241161254.141346211.301455249.631620672.781769215.54加权平均资本成本—7.8795%7.8724%7.8676%7.8643%7.8628%7.7754%增长期FCFF现值4758478.73264816.541029086.591123131.851143023.461198420.30—稳定期FCFF现值1231672.51—————1231672.51公司价值5990151.25——————根据表7的计算结果,增长期FCFF的现值加上稳定增长期FCFF的现值，即可拟定公司的内在价值。计算方法如下：公司内在价值=高增长期FCFE现值+稳增长期FCFE现值=281318.24/(1+7.8795%)+1161254.14/(1+7.8724%)*2+1346211.30/(1+7.8676%)-3+1455249.63/(1+7.8643%)F+1620672.78/(1+7.8628旷5+1769215.54/(14-7.7754%),6=5990151.25元计算错误！1161254.14/(1+7.8724%)'2改为1161254,14/[(1+7.8724%)x(1+7.8795%)]其他与此类推。根据公司价值、付息债务价值和少数股东权益，股票价值为元，每股价值为44.34元。(三)钞票股利折现模型钞票股利是股票发行公司支付给股东的投资回报。就股东个体而言，从股票投资中所获得的钞票流量涉及两部分:一是每期从公司获得的钞票股利；二是预期出售股票的收入。但就股东整体而言，预期出售股票的收入只是钞票流量在股东之间的转移，它没有增长股东整体的钞票流量，所以钞票股利是股东收到的唯一钞票流量。假定预测期为5年，预测期各年的钞票股利及其现值的计算如表8所示。表8高增长期股利现值(预测)单位：万元项目预测时点202320232023202320232023每股收益增长率—-1.04%12.15%11.48%11.11%10.64%10.64%每股收益1.301.291.441.611.791.982.19股利支付率一30.77%30.77%30.77%30.77%30.77%30.77%每股股利—0.400.440.490.550.610.67增长期股利现值1.980.370.380.400.410.42—稳定期股利现值0.44—————0.44股票价值2.41——————根据表8的计算结果，增长期股利现值为1.98元，加上稳定增长期股利现值0.44元,即可拟定股票价值为2.41元/股。计算方法如下股票价值=高增长期FCFE现值+稳增长期FCFE现值=0.4/(1+8.39%)+0.44/(1+8.39%)人2+0.49/(1+8.39%)飞+0.55/(1+8.39%)*4+0.61/(1+8.39%)*5+0.67/(1+8.29%)a6=2.41元附表1按前三年实际数计算的利润表有关项目的销售比例项目202320232023综合销售比例营业成本56.46%57.94%59.86%58.09%销售费用19.69%19.06%19.13%19.29%管理费用5.42%5.11%4.92%5.15%资产减值损失0.36%0.07%0.00%0.15%折旧和摊销2.81%3.01%0.62%2.15%营业税金及附加8.36%8.74%8.54%8.55%附表2按前三年实际数计算的资产负债表有关项目平均周转率项目202320232023综合周转率应收账款周转率218.17260.34301.92260.14预收账款周转率38.0330.3436.6335.00应付账款周转率9.689.178.449.10预付账款周转率118.8883.0886.4896.14存货周转率5.885.766.085.91其他应付款周转率4.714.724.844.76其他应收款周转率123.53152.69255.62177.28四、实验总结青岛啤酒作为中国啤酒业巨头，在品牌、生产能力、产品质量、营销推广等方面拥有较强竞争优势，近年来公司推行积极进取的营销和购并战略，市场份额和啤酒产销量逐年攀升,增长态势逼人根据本次对•财务报表预测分析可以知道,青岛啤酒股份有限公司2023年至2023年度的财务状况总体上是呈增长趋势发展，公司的经营活动产生钞票的能力比较强，公司的经营效果较好，可以满足公司平常的资金需求，应收账款周转率较高，公司资金周转较快，资金回笼效果好。同时也可以知道2023年至2023年度公司营业收入从2023到2023年一直保持着在上升状态，2023年增长幅度平稔。2023年，青岛啤酒公司营业收入为元，预测接下来的几年，营业收入以12%左右增长。预测2023年的净利润为元，预测2023年每股收益为1.29元,，2023年为2.19元,有明显的增长幅度。照此预测，公司未来的价值将会远远超过今天,投资价值较大，这是公司经营业绩良好，赚钱能力不断增长的表现，这体现了该公司具有良好的发展潜力。该公司经营活动钞票净流量为正数，投资活动钞票净流量为负数,筹资活动钞票净流量为正数时，可以判断公司处在高速发展期。这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，公司仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动钞票流量净额也许无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。公司应当及时制定融资的计划，来满足公司发展的需要。根据前面通过自由钞票流贴现法对青岛啤酒股份有限公司内在价值的预测和分析可以看出，宇通客车股份有限公司现在的股价相对被低估，其股票价值A上升空间较大。由于预测是以历史数据为基础，预测方法也比较单一，所以预测数据与真实股价也许有所误差。但是综合考虑:青岛啤酒股份有限公司（600600）公司自由钞票流量折现模型该股的估值为44.34元，股价FI前处在价值区,可以继续持有。由于经销商的素质不同导致了啤酒公司对放到市场上的产品基本上没有控制能力而任期自然发展。代理商对啤酒的价格敏感度较高。他们的议价能力对于不同的经销商差异很大。即使同一个经销商在不同时期、不同情况下得议价能力也不同样。整个啤酒行业而言，重要是这些大的经销商和代理商,凭借自身的规模,议价能力很强。(5)供应商讨价还价的能力总体上看，供应商在重要原材料大麦、啤酒花等原料上。原辅材料价格连续上涨给啤酒行业带来巨大的成本压力。据有关数据显示，目前国内啤酒生产原料中的大麦价格涨幅为50%,麦芽涨幅为15%—20%,其他相关项目成本也在上升，如煤涨价30%,包装物涨幅20%,运送物流成本也大幅提高,这样粗略估计一下,每吨啤酒的成本价格至少增长了60元。一个年产量在200万吨的公司，总成本将增长1.2亿元。所以供应商议价能力对青岛啤酒的生产成本有比较大的影响。2.政治法律环境国家酒业总体政策是“限制高度酒的发展，鼓励发酵酒和低度酒的发展，支持水果酒和非粮食原料酒的发展”。酒业以调整酒产品结构为主线，以改革开放和科技进步为动力，以满足人民生活水平日益提高对酒产品的需要为基本出发点，朝着优质、低度、多品种、低消耗、高效益、无污染的方向发展。国家税收政策、地方保护主义政策等等的目的都是刺激消费,对啤酒行业无疑是个契机。3经济环境GDP以及人民消费水平的增长会拉动消费水平的提高；区域经济优势，啤酒重要产区集中在东部沿海地区，经济优势是这些地区的啤酒消费量高速增长；在人均消费量•定的情况下，人口越多，啤酒消费需求量必然越大，人口规模与啤酒市场需求规模有着正相关关系。4社会文化环境啤酒消费不同于白酒，其消费量一般都较大，因此，居民的可支配收入也与啤酒消费量和啤酒消费层次呈正相关关系。同时，随着我国经济发展，人民收入水平提高,啤酒消费的市场也将越来越大。5科技环境气温与啤酒消费量有着相称大的关系,在其他情况一定的情况下，气温愈高，啤酒消费量越大，这重要是由于啤酒,特别是冰冻啤酒不仅满足了饮酒的需求，并且还能达成解暑之功效。同时，随着啤酒制作工艺的发展，各种不同种类的啤酒也适应了不同消费群体的需要,有效的扩大了市场。（二）公司的SWOT分析优势（S）1）、百年青岛的全球品牌优势,足以迎合市场的各个方面的需求。2）、青岛啤酒的价位合理,符合多数消费者的心理承受价位；3）、青岛啤酒的质量可以与任何名牌啤酒匹敌；4）、青岛啤酒在广大消费者中建立了良好的口碑效应；5a）,青岛啤酒已经建立了庞大的销售、管理体制网络；6）、市场已有投入，在目的消费群中有一定知名度；7）、各级营销人员市场实战经验丰富，敬业、热忱、有冲动；8）、生产地在全国很多城市都有分厂,便于及时应对市场变化。劣势（W）1）、品牌个性清楚，但不易与具有典型特色的需求产生直接联想;"）、其他啤酒品牌在市场占有量较大，有-一批“铁杆”消费者，难以撼动;外）、现有固定客户渠道网络不建全，产品在市场上覆盖率低4）、终端陈列及维护亟待加强，与消费者距禽更近些；四）、二批商开发有难度,经销商时选择代理新品牌啤酒普遍谨小慎微。机会（。）1）政府的大力支持2）青岛啤酒后市机会较大3）增发新股给青岛啤酒的发展带来新机遇威胁⑴1）、该细分市场基本无经验可以借签，自行摸索过程也许会遭遇不可预见的困难而使市场开发受阻；2）、营销战术、营销工具有可自制性，存在被竞品跟进、模仿的也许；3）、公司自身资源有限，一旦被强势竞品瞄准，使竞争升级，则公司将陷入被动的局面：仙）、啤泗流行期短，素有“一年喝倒一个牌子”之说，品牌规划及市场操作稍有不慎，便会跌入“短命”怪圈。二、公司财务预测（一）公司财务预测与价值评估的基础资料根据风险分析,青岛啤酒股份有限公司增长阶段资本预测数据见表1

表1高增长阶段资本成本预测数据项目202320232023202320232023无风险利率3.15%3.15%3.15%3.15%3.15%3.15%B系数89.65%89.65%89.65%89.65%89.65%87.93%风险溢价5.84%5.84%5.84%5.84%5.84%5.84%股权资本成本8.39%8.39%8.39%8.39%8.39%8.29%所得税税率25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%负债利率6.23%6.23%6.23%6.23%6.23%6.22%税后债务成本4.67%4.67%4.67%4.67%4.67%4.67%有息债务/资本总额13.62%13.81%13.94%14.03%14.07%14.10%股本/资本总额86.38%86.19%86.06%85.97%85.93%85.90%加权平均资本成本7.8795%7.8724%7.8676%7.8643%7.8628%7.7754%青岛啤酒股份有限公司营业收入增长率、借款利率等预测数据见表2。表2营业收入增长率、利率等预测数据项目202320232023202320232023营业收入增长率12.70%12.10%11.50%11.12%10.65%10.65%短期借款利率5.80%5.80%5.80%5.80%5.80%5.80%长期借款利率6.40%6.40%6.40%6.40%6.40%6.40%所得税税率25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%股利支付率30.77%30.77%30.77%30.77%30.77%30.77%少数股东权益比率1.33%1.33%1.33%1.33%1.33%1.33%表1中，贝塔系数根据股票日收益率跟上证指数增长率，进行回归分析拟定表1中的无风险利率采用的是5年期国债利率，风险溢价是根据部分国家或地区信用等级5风险溢价（中国大陆）数据拟定的；负债利率根据XX公司长短期借款利率、长期应付款协议利率和应付债券票面利率加权平均计和得出；有息债务是指长期借款、短期借款、•年以内到期的非流动负债、应付债券以及长期应付款之和：资本总额是指有息债务与股权资本之和。股权资本成本（根据资本资产定价模型拟定）和加权平均资本成本可按下列公式计算：股权资本成本=无风险利率+B系数*市场风险溢价加权平均资本成本=税后债务成本*有息债务/资本总额+股权资本成本*所有者权益/资本总额表2中，根据2023到2023营业收入增长率平均值填列。营业收入增长率在高增长期（2023^2023）每年不同样,由“高”到“低”递减，2023年后稳定增长;股利支付率=股利/净利涧，根据10-2023三年股利支付率平均值填列少数股东权益比率=少数股东权益/总资产。（二）财务报表预测.预计利润表根据青岛啤酒股份有限公司的财务报表的历史数据和有关价值评估的基础数据，编制的预计利润表如表3所示。表3预计利润表单位:万元

项目实际值预测值2023202320232023202320232023营业收入2578154.402585992.642898897.753232270.993591699.523974215.524397469.48营业成本1543386.951502117.651683873.881877519.382086299.532308490.432554344.66营业税金及附加220238.25220994.84247735.22276224.77306940.96339630.18375800.79销售费用493086.56498915.07559283.79623601.43692945.91766744.65848402.95管理费用126942.17133273.51149399.60166580.56185101.32204817.93226631.04资产减值损失100.463793.064252.024741.005268.205829.266450.08税息折旧及摊销前利润（EBITDA）275840.85341419.39382758.62426765.61474213.34524712.46580587.44折旧和摊销15875.2455511.8662228.8069385.1177100.7385311.9694397.69息税前利润259965.61285907.53320529.82357380.50397112.61439400.486189.76投资收益1496.200.000.000.000.000.000.00营业外收支34575.320.000.000.000.000.000.00财务贽用(17814.10)(3752.09)(4316.03)(4771.37)(5267.52)(5810.09)(6401.31)税前利润248415.62231727.69259876.68289721.50321904.10356168.47394072.85所得税63939.4057931.9264969.1772430.3780476.0289042.1298518.21净利润184476.22173795.77194907.51217291.12241428.07267126.35295554.64母公司所有者净利润175886.34171484.29192315.24214401.15238217.08263573.57291623.76少数股东损益8589.882311.482592.272889.973210.993552.783930.88股利56763.3353476.9659973.0466860.4874287.4282194.7890942.16提取盈余公积金18447.6217379.5819490.7521729.1124142.8126712.6429555.46未分派利涧109265.27102939.24115443.72128701.53142997.85158218.94175057.01基本每股收益1.31.291.441.611.791.982.19预测方法:营业收入按表二营业收入增长率计算。营业成本、销售费用、管理费用、资产减值损失、折旧和摊销、投资收益项目，按照中国南车10~2023财务报表中各项目占销售比例的平均值计算。财务费用是根据资产负债表中前一期的短期借款、长期借款与本期的利率计算的。母公司所有者净利涧等于净利润减少数股东损益，少数股东损益等于当期利润乘以少数股东权益比率各期股利等于各期净利润乘以各期股利支付率,提取的盈余公积按净利润的10%计算，未分派利润等于净利润减去各期支付的股利和提取的盈余公积金。.预计资产负债表根据青岛啤酒有限公司的财务报表的历史数据和有关价值评估的基础数据，编制的预计资产负债表如表4所示。表4预计资产负债表单位：万元

项目实际值预测值2023202320232023202320232023货币资金711824.80906201.15983045.421071886.281172838.251287680.521414695.86应收票据6180.006273.147032.207840.908712.819640.72]0667.46应收账款8268.519940.6111143.4212424.921380G.5715276.9716903.96预付款项8373.9115623.5317513.9719528.0821699.6024010.6126567.74应收利息6399.643954.724433.244943.065492.736077.716724.98其他应收款8729.1914587.2216352.2718232.7820260.2722417.9824805.50存货236005.88254319.07285091.67317877.22353225.16390843.64432468.49其他流动资产28431.4416425.7918413.3120530.8422813.8725243.5527931.99流动资产合计1014213.371227325.231343025.511473264.071618849.261781191.701960765.98投资性房地产725.29727.50815.53909.311010.431118.041237.11长期股权投资16387.6917764.57]9914.0822204.2024673.3127301.0230208.57固定资产834369.04785900.54880994.50982308.871091541.611207790.801336420.52在建工程67828.5358158.4365195.6072693.0980776.5689379.2698898.16固定资产清理991.71595.51667.57744.34827.11915.201012.67无形资产254657.95230820.21258749.46288505.65320587.47354730.04392508.79商誉108168.4981749.2091640.86102179.56113541.92125634.14139014.17长期待摊费用642.55839.59941.181049.411166.111290.301427.71递延所得税资产48534.9245226.8650699.3156529.7362815.8369505.7276908.08其他非流动资产19591.0220656.0223155.4025818.2728689.2631744.6635125.47非流动资产合计1351897.181242438.421392773.471552942.421725629.621909409.172112761.25资产总计2366110.562469763.652735798.983026206.493344478.873690600.884073527.23短期借款14761.7719491.8421850.3524363.1427072.3229955.5333145.79应付票据8188.328923.7610003.5311153.9412394.2513714.2415174.81应付账款199340.17165054.69185026.30206304.33229245.37253660.00280674.79预收账款65641.4573882.8182822.6392347.24102616.25113544.88125637.41应付职工薪酬88663.5485967.0596369.06107451.50119400.11132116.22146186.59应交税费35086.6555172.2061848.068960.5676628.9784789.9693820.0

在表4中，应收账款、预付账款、其他应收款、存货、应付账款、预收账款、其他应付款是49应付利息173.51224.28251.42280.33311.50344.68381.39应付股利110.16478.88536.82598.56665.12735.95814.33其他应付款321358.23315842.18354059.08394775.87438674.95485393.83537088.28一年内到期的非流动负债278.63956.111071.801195.061327.951469.381625.86流动负债合计733602.42725993.79813839.04907430.521008336.801115724.671234549.35长期借款45248.5649773.4254750.7660225.8366248.4272873.2680160.58应付债券140931.62151586.43169928.38189470.15210539.23232961.65257772.07专项应付款12023.3619087.0021396.5323857.1326510.0429333.3632457.36递延所得税负债17857.2915118.2216947.5318896.5020997.7923234.0525708.48其他非流动负债138121.22107616.14120637.69134511.02149468.65165387.06183000.78非流动负债合计354165.05343181.20383660.88426960.62473764.12523789.38579099.27负债合计1087767.471069174.991197499.921334391.151482100.921639514.051813648.62实收资本（或股本）135098.28135098.28135098.28135098.28135098.28135098.28135098.28资本公积金396593.95396593.95396593.95396593.95396593.95