2022年行业分析“黄金股”为出版业资本运作注入新活力

“黄金股”为出版业资本运作注入新活力在新的历史时期，代表我国出版业主体的经营性出版单位的改革已经进入到产权改革和制度攻坚的新阶段，而作为出版业改革的基础性环节，产权改革可谓“牵一发而动全身”。对此，本文指出，合理借鉴和引入国际资本市场普遍采纳的“黄金股”制度，既保证了国家对出版业强有力的掌握，又有利于真正实现出版业政企分开，开展资本交易与资本运作，走出一条出版业的“中国之路”。

目前，我国出版业改革已进入制度攻坚的新阶段，而产权改革是必需通过的关口。依据2022年7月出台的《新闻出版总署关于深化出版发行体制改革工作实施方案》的要求，面对市场的经营性出版单位转企改制工作要以体制机制创新为重点，增加活力，提高竞争力；根据现代企业制度的要求，有条件的要进行股份制改造，实现投资主体多元化。该方案同时指出了深化中国出版发行体制改革的重要性和紧迫性。

对此，笔者认为，我国出版业的产权改革，可以借鉴国外资本市场胜利采纳的“黄金股”机制。

防止恶意收购

“黄金股”（goldenshare）亦称“特权优先股”，简称“金股”，是在国有企业改制过程中，被给予可以优于其他股份的某种特别权利，原则上由政府（通常是行业主管部门或财政部）持有的股份。设置“黄金股”的国有企业，即使将国有股份100%公开转让，使它变为民营甚至外资企业后，政府仍可通过“黄金股”对企业行使管理掌握。

采纳“黄金股”机制特别有助于保持公有制原则。在20世纪80年月西方国家私有化时期，“黄金股”机制被公用事业领域的改制企业广泛采纳；90年月东欧国家在国有企业改制过程中，也较多使用了“黄金股”机制。

“黄金股”是一种特别的股份，其特别性是由自身性质打算的。其一，“黄金股”由政府持有，一般只有1股，不能转让交易，亦不能托付非政府机构、企业或个人行使权利；其二，“黄金股”是一种股权创新，既不同于优先股也不同于一般股，不享有收益权，只有事后的表决权，即非管理权而是掌握权；其三，“黄金股”自身不具有经济价值，适用于改制的国有企业，是政府为特定事项设置的一种拒绝权。

因此，笔者认为，为了支持我国出版业国有资本结构的优化，削减国有出版资本局部退出过程中的不确定性，防止民营资本及外资可能的恶意收购，出版业的产权改革可以借鉴“黄金股”机制。

出版业改革亟待制度攻坚

马克思说过，全部制关系是一切经济关系中最重要的起打算作用的关系；近现代经济学家也无不认为产权问题至关重要。由此可见，产权问题是市场经济运作的基础，假如没有产权就没有真正的市场或市场经济。因此，国有企业改革必需面对产权改革这个根本性环节。

转企改制后的国有出版企业，其初始产权是“国有独资”，即单一的国有产权体制。虽然产权单一的出版企业是符合我国公司法的企业，但却不是现代企业制度所要求的典型的公司组织形式——股份制公司。

“国有独资”使产权主体单一，导致国有出版企业资本金的来源范围狭窄，主要是转制时核定的资本金、国有增资投入及自我积累，资本实力普遍不足，无法与国际大出版企业竞争。同时，其产权形态亦使外部资本难以顺当进入出版业，出版企业无法吸纳更多的产权主体，也无法进行产权的合理流淌，资本扩张与资本运作难以进行。

此外，国有独资出版企业产权的单一性，必定带来产权关系的封闭性，以及产权占有关系的排它性，会形成全部权与经营权重置，带来众多弊端。产权单一将严峻制约中国出版业的进展后劲与国际竞争力。因此，新闻出版业的经营性转制，核心就是要做好产权改革。

确保国家出版权的统一

那么，产权改革会不会动摇国有出版资本的主导地位，影响国家出版权的统一？关于这一点，早在党的十五大上有关公有制的重要论断就已经供应了理论依据。十五大报告指出：“要全面熟悉公有制经济的含义。公有制经济不仅包括国有经济和集体经济，还包括混合全部制经济中的国有成分和集体成分”，“公有制实现形式可以而且应当多样化”，“不能笼统地说股份制是公有还是私有，关键看控股权把握在谁手中，国家和集体控股，具有明显的公有性”。

国有出版企业由国家控股，即使汲取了部分民营资本甚至少量外资，只要掌握权在国家，它仍具有明显的公有性；而且还会扩大国有出版资本的支配范围，增加国家对出版业的主导地位，使出版业的盈利力量与进展力量得到提高。因此，国有出版业的实际影响力及掌握力事实上通过产权改革可以得到进一步放大。

同样，出版企业的产权改革也不会导致国家出版权的失控。《关于进一步规范新闻出版单位出版合作和融资行为的通知》就明确指出，出版权是国家给予新闻出版单位的专有权利，新闻出版企业在合作和融资活动中不得出让或变相转移；已经转制的新闻出版企业和事业单位分别出来的报刊、社办企业在对外合作和融资活动中，必需按现行的各项规定严格履行审批手续。该通知还要求各地新闻出版局要加强对全部新闻出版单位合作、融资活动的监管，确保国有资产不受损失，确保国家出版权得到有效掌握。

这表明，包括产权改革在内的融资、合作等行为，是在国家各级新闻出版行政部门严格监督与掌握下进行的；而对外合作则严格实施中央集权式管理，中国境内全部新闻出版单位的对外合作都要经过国家新闻出版总署批准，地方无权打算。在这样一种严格的出版管制环境中，经审批的产权改革是不行能威逼到国家出版权的统一和完整的。

出版改革要触动产权

笔者认为，在新的历史时期，我国的出版改革必需触动产权问题，充分发挥产权改革的重要功能，解放出版业潜在的生产力。

首先，要乐观推动出版企业建立现代企业制度。企业制度是指以产权制度为基础和核心的企业组织和管理制度。构成企业制度的基本内容有企业的产权制度、企业的组织制度与企业的管理制度。企业的产权制度则是界定和爱护参加企业的个人及经济组织财产权利的法律和规章。在企业制度的构成要素中，产权制度是打算企业组织制度和管理制度的基础，处在核心与关键的地位。

出版业产权改革能够推动出版企业建立现代企业制度。现代企业制度的基本特征是产权明晰、权责明确、政企分开与管理科学。产权改革必需从明晰产权开头，由于事业单位都是国家投资，转企后的出版企业产权主要是国家的，同时可适当考虑出版企业员工持股的可能性。完成明晰产权任务后，可依据产权关系，明确出版社出资人和经营者之间的权利和责任，实现“两权”分别，保证国有出版资产保值、增值。

产权改革后成立的出版企业将割断或弱化政企不分的顽疾，使得出版企业在坚持正确导向的前提下，能够最大限度地排解非市场经济方面的干扰，最大限度追求市场占有率。同时，产权改革也能推动出版企业建立科学的管理体系。

广泛汲取社会资本

出版业的进展壮大离不开资本的推动。出版业必需把进展作为改革的主要着力点，应特殊强调以产业属性来体现意识形态属性，以经济效益来保证社会效益和政治效益的实现。由此不难看出，广泛汲取社会资本，进展壮大经营性出版企业是振兴中国出版业的必由之路。

在出版平安方面，出版企业在进行股份制改造，有步骤地引进一些外部资本的同时，只要国家把握掌握权，牢牢把握“利用资本”而不是“被资本利用”，则不管是国有资本还是民营资本，实际上都是为我所用，不会冲击正常的出版秩序。而国家在现阶段之所以对出版企业融资进行严格掌握，是由于较多考虑舆论导向与信息平安因素。

出版业改革与进展的实践表明，逐步开放出版业融资是利大于弊的。据报道，我国一些发行集团、新华书店及一些出版传媒单位的非编辑环节，借鉴经济领域里股份制改革的胜利阅历，大胆地采纳了股份制改革及融资模式，真正实现了以资本为纽带的资源共享、市场多赢的战略，体现出某种产权多元化及某种程度的产权人格化的效应，极大地解放了发行乃至出版单位的生产力，显示出前所未有的好势头。

增加国有出版资本掌握力

“流水不腐”，同理，流淌的产权不易沉淀、低效。产权改革后，明晰的产权可以上柜或者上市交易，业外国有或者民营资本可以通过收购股份进入出版企业，业内资本也可通过转让股份顺当变现退出。这为我国的出版资本实现“有所为、有所不为”打开便利之门。

众所周知，长期以来困扰我国出版业的严峻痼疾就是出版资源的配置平均化。由于缺少资本运作，出版资源无法有效集中。实行产权改革后的股份制出版企业，可通过产权交易，以资本为纽带进行国有出版资本运作，实现兼并、重组、收购，形成强势的国有出版集团、发行集团、报业集团。这样，国有出版资本可从弱势出版企业退出，真正实现“有所为、有所不为”。

新时期的出版竞争将非常激烈，为了弘扬中华传统文化，坚守出版阵地，国有出版资本有必要向具有较强国际竞争力的大公司大企业集团集中，向出版业的主业集中。国有出版资本只要牢牢守住具有行业龙头地位的标志性企业，守住行业上游企业，那么国有资本在出版领域的掌握力将被大大加强。

为资本运作开拓“绿色通道”

引入“黄金股”机制能使政府对产权改革的出版企业保留最终掌握权。出版社等出版单位转企改制成为股份制企业后，随时间的推移，国有股份往往会低于100%，国家对其掌握会有所减弱。设立“黄金股”后，政府对出版社的重大事项拥有拒绝权，这样即使政府不是最大股东也能够对出版社大政方针实施有效掌握。实际上，“黄金股”使政府拥有了股权以外的“尚方宝剑”，为政府推行产权改革、实行资本运作吃了一颗“定心丸”。

同时，“黄金股”削减了政府对改制后的出版企业日常决策与经营管理进行干预的冲动，有利于真正实现出版业的政企分开。作为一种特别的股权机制，“黄金股”不是事前的决策权而是事后的拒绝权，政府有了“黄金股”这把利器，就不需要过分关注出版企业繁杂的日常事务，在少持甚至不持股份时照样能够实施有效掌握。这样，政府进行出版资本结构调整及资本运作时，没有了后顾之忧。可见“黄金股”为出版企业国有股减持、股权多元化及出版业的政企分开，开拓了一条“绿色通道”。

此外，在出版资本“存量盘活、增量进入”的过程中，“黄金股”发挥着重要的保障与稳定作用。设置“黄金股”可以推动国有出版资本开展资本运作，有利于出版产业结构优化。国有出版资本应尽早从出版产业链中的下游及一般竞争性行业退出，去占据具有科技含量及核心竞争力的领域。因此，作为一种临时性的过渡措施，政府可以在拟退出的国有出版企业设置“黄金股”，代表公共利益；政府持有的一般股则通过资产互换、产权交易、股份转让等形式变现退出。

制度创新需稳步推动

笔者认为，出版业的产权改革及制度创新可从3个方面进行：一是从产权多元化的角度，建立“混合产权制度”；二是从出版业“有所为、有所不为”的角度，引入“黄金股”机制，开展产权交易与资本运作；三是从法人治理的角度，变行政式运作为公司化治理。当然，出版业的产权创新与制度演进应乐观稳妥进行，需要一个较长的历史过程。

国有出版企业产权由单一国有形式到多元形式，必需走股份化道路。多元化的产权主体将使国有出版企业产权关系更加明晰，产权界定更为明确；而且由于产权来源社会化和股份的高度流通性，出版企业的产权关系将实现更高层次的社会化，从而较好地实现国有财产的全部权与经营权的分别，便于实施现代的公司管理形式并形成出版企业全部者与经营者的相互制衡机制。企业从单一的产权全部者变成多元的全部者，这种变革具有非常重要的意义。

国有出版企业实施股份制是一件新生事物，应当有方案、有组织、有步骤地进行，在不转变国家控股的前提下，推行多方持股。第一，设置国家股，由国有出版资产存量折股而来；其次，设置法人股，允许业绩优秀的业内及经过审批的业外国有企业参股，鼓舞出版集团公司和发行集团公司相互持股；第三，讨论并考虑设立管理股和职工股，利用个人股权这种终极全部制形式的资本内在增殖机制及对整个产权关系所具有的调整力，使国有出版资本与个人人力资本有机结合，切实解决国有企业普遍存在的“动力缺乏症”与“急功近利症”；第四，为外资股预设适度空间，便于将来时机成熟时汲取外资进入，推动出版业国际化。

优化出版产业结构

产权改革的重要作用是使处在锁定状态的国有出版产权，能够通过上市交易的方式实现流淌化，从而盘活存量。产权流淌是国家在出版领域推行“有所为、有所不为”的基础上，出版业的国有资本在资本市场交易中实现退出与集中，使出版产业结构得以优化。

基于出版平安的考虑，出版业的资本运作必需引入“黄金股”机制，由于设置“黄金股”的股份制出版企业比直接的国有独资产权制度更有优势。国家在拟部分退出的出版企业，可以尝试以“黄金股”取代部分实体股份，逐步试点实行“一般股＋优先股＋‘黄金股’”的股权结构，即将原持有股份的一部分转化为不具表决权的优先股，扩大其他股份如法人股、管理股、员工股等股东的决策权限，调动他们的乐观性；作为条件，政府在特别状况下对特定事项行使拒绝权。这样的制度支配，既保证了国家对出版业强有力的掌握，又扩大了我国出版业的进展机遇。

出版企业必需按完全的市场化、公司化运作。从原事业单位体制到公司化治理，出版