我国中小投资者保护的现状原因以及对策

题目1•题目我国中小投资者保护的现状、原因及对策2•摘要证券市场的发展对促进我国国民经济的发展起着重大的促进作用，但是我国的证券市场起步比较晚，而且股权集中程度比较高。虽然股东和管理者之间会出现代理问题，但是从现实来看，最亟待解决的是大股东通过各种手段掠夺中小股东，不但损害中小股东的利益，也损害了上市公司的利益。本文主要研究大股东侵占中小股东利益的方式，并提出适当的解决措施。关键字投资者保护、政府干预、独立董事、控股股东研究目的（1），综合各方面原因，找出中小股东保护机制缺失的根本原因（2），全面分析加强对中小投资者保护的必要性和重要性（3），提出有效解决中小投资者保护机制缺失的方法二、研究的背景在我国，证券市场从90年代才逐步发展起来，起步比较晚，发展较快。虽然发展比较快，但是却是不健康的发展；同时，也正是因为起步晚，各种机制不健全，并没有形成严格的约束和监管机制，缺乏对中小股东的法律保护。近些年来，控股股东通过各种措施“掏空”上市公司的案例时有发生，并且通过各种造假手段上市圈钱的公司也屡见不鲜，这些都大大侵害了中小股东的利益。中小股东的利益得到侵害，但是并没有适当的保护机制。他们只能自认倒霉，难道就没有合适的方法使这种现象得到遏制吗？1，国内外学者的研究成果（1）国外在《投资者保护欲公司治理》（LLSV2000）—文中，LLSV（2000）对49个国家法律变量与外部融资比例、上市公司数量比例、IP0数量等进行研究发现，法律对投资者保护较好的国家，资本市场外部融资数量、上市公司数量以及IPO数量较高，这表明，法律对投资者保护较好的国家里，资本市场发展的规模和程度较高。他们认为，法律制度决定各国金融发展水平。在一个对中小股东的权力保护较好的国家中，普通投资者预期到他们未来的投资收益被大股东剥夺的可能性较小，从而愿意购买这些公司的股票。相反，在一个对中小股东的权力保护较差的国家中，普通投资者面临着很大的被大股东欺诈的可能性，因而不能实现他们应该得到的未来收益，在这种情况下，普通投资者愿意为这些公司的股票付出的价格就很低，在极端的情况下，甚至可能迫使一些公司退出股票市场。（2）国内刘启亮等人通过格林柯尔案例提出，从产权的角度来看，较弱的投资保护制度催生了投资者的寻租动机，金字塔结构为控股股东低成本地利用其控制权向政府寻租提供了可能。王克敏、陈井勇通过实证研究认为我国大股东的存在可以作为投资者保护的一种替代机制，他们认为，国有股减持的改革不能盲目进行，而应以良好的投资者法律保护为前提，同时应积极培育具有监督作用的大股东。罗党论、唐清泉认为，在我国普遍存在“一股独大”现象，大股东通过各种手段对上市公司进行利益殊荣，从而对上市公司造成了巨大的危害，也严重损害了广大中小股东的利益。然后通过一个理论框架研究得出，在我国的市场上，对大股东的利益输送行为进行投资者保护的力量主要有其他股东力量、机构投资者、独立董事和外部审计师等。2，研究的意义一个国家的经济发展依赖于这个国家企业的健康发展。企业家能够为他们的经营筹集到资金，他们才能为社会创造出财富。资金及其他经济资源，能够合理低在企业间分配，社会财富才能最大化。但是，企业家能否筹集到资金取决于投资人是否愿意把资金交给企业，以换取未来的投资回报。正是在这个环节上，投资者保护起到决定性的作用。3，研究方法理论分析和实证分析相结合。显然，如果没有投资者保护措施，投资人认为把资金交给企业后，企业就市区提供回报的冬季，这样投资人起初就不会为企业融资。企业筹集不到资金，也就无法创造财富，经济就不能发展。想要促进经济的健康发展，加强对中小投资者的保护措施就刻不容缓。本课题力求在前人研究基础上，对中小股东的保护问题进行进一步探究，从而获得规律性认识，对加强中小股东的保护提供相关可行性建议。三、研究的内容（1）中小投资者保护的现状（2）中小投资者保护机制缺失的原因内在原因：从公司内部分析中小投资者保护机制缺失的原因（主要是独立董事、中小股东发言权）外在原因：从政府和制度等方面分析中小投资者保护机制缺失的原因1，研究假设（1）假设1,法律制度影响股权集中程度，同时，股权集中程度影响对中小投资者保护的程度问题界定：法律制度、股权集中程度、中小投资者保护的程度搜集数据：从不同时期被PT/ST的上市公司中观察，股权集中程度，对中小投资者保护的好坏数据分析：采用相关分析、回归分析等方法。验证假设：当对投资者保护较弱时，股权集中程度较高。（2）假设2：当控股股东得到政府的支持时（即利用自身优势向政府寻租），往往会加剧控股股东对中小股东利益的侵占程度。问题界定：向政府寻租行为、设定相应变量搜集资料：通过上网搜集政府政策对同一市不同企业的干预程度。数据分析：采用相关分析等分析方法验证假设：政府的不恰当干预会增加对中小股东侵占的程度。（3）假设3：当公司内部人员（独立董事等）发挥真正作用时，做到公允时，并且中小股东话语权增加时，中小投资者对公司的信心会增加，会相应减少“用脚投票”现象。问题界定：独立董事的作用、中小股东话语权、设定合适问卷搜集数据：根据设定的适当的调查问卷，调查公司的不同行业不同公司的中小股东验证假设：当独立董事真正发挥全力时，中小股东话语权增加时，会相应减少中小股东利益被侵占的程度。（4）假设4：2，研究方法3，研究结论（1）LLSV的研究成果表明，法律制度决定各国金融发展水平。要解决大股东侵占中小股东利益这一现象，可以从制度上来做出规定，使得大股东侵占小股东利益这一行为更加困难，成本更加高昂。虽然我国近些年来，相继出台了一系列保护中小投资者的政策，但是作为一个系统性的工程，该体系的建立并非一日之功。而且与国外一些发达资本市场相比，我国对中小投资者的保护还有不小差距，需要持续加强。当法律制度对投资者保护较弱时，会出现股权集中现象，同时会导致控股股东侵占中小股东利益。因此，国家应完善保护投资者相关法律规定，提高法律执行力度。（2）在中国，衡量各个官员的贡献，主要是看政绩，而用什么衡量政绩呢，就是各个地方的GDP增长指标。由于引入外资对于地区经济的重要性，自然人通过金字塔结构控制的巨大的社会资本往往成为自然人跟政府部门建立特殊关系的筹码，并借此获取一些特殊的私人利益，比如廉价土地、从国有银行的无息贷款等。而这些控制众多资源的企业往往能取得很好的政府支持和政策导向。相反，对于中小企业，取得这样的支持恐怕很难。而这种制度的差异，是和中国特殊的政治制度是分不开关系的。处于经济转型期的我国，政府对经济的不恰当干预往往导致了与市场经济相违背的后果，人为地为投资者提供了政治寻租的机会，减少控股股东利用“政治影响”寻租的机会。所以，政府应减少甚至消除对经济的不恰当干预，控制处于强势的控股股东利用“政治关系”寻租的机会。为了避免上市公司董事、监事和高管等人员由于对政策法规的不了解而出现违反相关政策法规的行为，监管部门和上市公司协会应该进一步加强对上市公司董事、监事和高管的教育和监管，加强上市公司之间的横向学习，加大对典型案例的学