债券筹资风险及防控培训教材

债券筹资风险及防控以国海“萝卜章”、侨兴集团私募债违约事件为例目录contents国海“萝卜章”事件债券发行风险侨兴私募债违约事件风险防控01020304国海“萝卜章”事件01何为债券代持010203代持交易：债券持有人将债券卖给债券购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，债券持有人再以约定价格从债券购买方买回相等数量同种债券。涉及两份协议，一份是明面的债券卖出协议，而另外一份则是债券卖出时附带的远期的买回协议，能达到放大资产规模、提高投资杠杆作用的目的。赎回协议一般是私下的抽屉协议，有时甚至是口头协议，存在很大风险。国海代持规模国海证券与22家机构签订了代持协议债券总额165亿国海“萝卜章”事件发展始末2016.12.1412.1512.1612.20传言称国海证券一个债券团队负责人因请某银行代持的100亿元债券浮亏巨大，并导致某大型基金货币爆仓。国海公告，声明事件为离职员工违规操作，伪造公章；股票及相关债券停牌。国海与涉事金融机构代表商讨处理办法；涉事机构有证券公司18家，商业银行3家，信托公司1家。中国证券业协会组织召开了国海证券与涉事机构的协调会。12.21国海公告：主要责任在个人，但维护大局，愿意与与会各方共同承担责任。国海“萝卜章”事件后续国海证券发布复牌公告，承担全部35.9亿元信用债；利率债中，国海买断87.3亿，剩余44.6亿部分由其他涉事机构继续持有至到期。2017年1月19日证监会公布了对国海证券“萝卜章”事件的处理结果：拟对国海证券采取暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一年及暂不受理债券承销业务有关文件一年的行政监管措施，责令公司在一年内限期改正。2017年5月19日国海“萝卜章”代持双方利益追求可赚取持有期间利息，或者按约定的收益获益，无需承担价格波动风险，以较短期限稳定的享有长期债券的收益。利用短期低成本资金取得无风险高收益。对代持的机构将自有的债券交给不同的机构代持，获得资金后，买入新的债券，再找其他机构代持。如此反复操作，实现加杠杆的目的，以获得更多收益。对国海证券侨兴私募债违约事件02事件发展时间链条广发银行惠州分行相关负责人表示，浙商财险的保函为不法分子假冒银行出具的虚假银行履约保函2016年12月23日转折点招财宝与粤股交发布公告称侨兴因资金周转困难，法按时还款。同一天，浙商财险发布公告称，理赔审核已经启动2016年12月20日招财宝披露侨兴无法按时还款，约3.12亿元产品到期未能兑付2016年12月15日开始发酵侨兴5亿元私募债券产品经广发银行惠州分行担保，在广东金融高新区股权交易中心备案后，在招财宝平台上发布，本息合计十亿元2014年12月10日事件发展时间链条招财宝发布公告，侨兴电信、侨兴电讯2014年私募债第一、二期预付赔款陆续到账。2016年12月28日浙商财险宣布在12月28日开始支付预付赔款，同时启动追偿程序。2016年12月27日广发银行在官网发布声明称，经银行鉴定，相关担保文件、公章、私章均系伪造。当日晚间浙商财险就此事向本地公安机关报案2016年12月26日浙商财险发布公告指出签署保函及后续两次回访获得的回执及声明文件均是在广发银行惠州分行办公地点，并在办公时间签署2016年12月25日事件涉及多方核心侨兴集团010203040506浙商财险广发银行众安保险蚂蚁金服旗下招财宝平台粤交所部分投资者各方关系图事件分析及延伸01020304导火索核心点违约原因债券违约事件屡见不鲜导火索侨兴兴集集团团由由于于资资金金周周转转出出现现问问题题无无法法偿偿付付债债券券，，具具有有承承保保责责任任的的浙浙商商财财险险拿拿着着保保函函找找到到广广发发行行惠惠州州分分行行，，结结果果被告告知知保保函函是是假假的的，惠惠州州分分行行已已向向当当地地公公安安机机关关报报案案。。形形成成了了又又一一““萝萝卜卜章章””事事件件。。核心点广发行的假保函原因因一一：：广广发发银银行行惠惠州州分分行行的的存存款款规规模模很很低低，，不不足足以以支支撑撑10亿的的保保函函，，正正常常来来讲讲广广发发行行总总行行对对惠惠州州分分行行的的授授权权，，可可能能不不到到1亿，，10亿保保函函不不可可能能获获批批。。原因因二二：：浙浙商商财财险险担担保保债债券券的的原原因因有有两两个个，，其其一一是是侨侨兴兴董董事事长长吴吴瑞瑞林林家家产产超超百百亿亿，，为为这这笔笔债债券券做做了了无无限限责责任任担担保保；；其其二二是是广广发发银银行行的的保保函函，，承承诺诺承承担担所所有有理理赔赔金金额额所以以：：广广发发行行是是此此次次事事件件的的源源头头，，其其担担保保浙浙商商财财险险（（反反担担保保））是是这这笔笔垃垃圾圾债债得得以以发发行行的的前前提提。。违约原因一是是受受经经济济周周期期因因素素影影响响，，煤煤炭炭、、钢钢铁铁、、光光伏伏、、化化工工等等产产能能过过剩剩行行业业的的企企业业盈盈利利水水平平大大幅幅下下降降，，甚甚至至出出现现巨巨额额亏亏损损，，导导致致这这些些企企业业发发行行的的信信用用债债券券出出现现大大面面积积违违约约。。违约原因二是是国国际际金金融融市市场场风风险险的的反反向向溢溢出出效效应应导导致致信信用用债债券券市市场场出出现现违违约约。。在在全全球球经经济济增增速速放放缓缓背背景景下下，，企企业业经经营营的的外外部部环环境境恶恶化化，，生生产产经经营营面面临临困困难难，，因因此此爆爆发发多多起起违违约约事事件件。。债券违约事件屡见不鲜一个个私私募募债债被被包包装装成成具具有有稳稳定定收收益益的的理理财财产产品品，，出出现现违违约约，，就就可可能能导导致致大大规规模模索索赔赔事事件件的的发发生生，，带带来来的的社社会会风风险险巨巨大大，，但但令令人人寒寒心心的的是是债债券券违违约约的的事事并并不不少少见见，，且且有有日日益益严严重重的的趋趋势势。。债券违约事件屡见不鲜2016年，，我我国国债债券券市市场场违违约约事事件件呈呈现现大大幅幅上上升升态态势势。。公公募募债债券券市市场场共共有有26只债债券券发发生生违违约约，，涉涉及及15家违违约约主主体体，，违违约约债债券券只只数数为为2015年的的近近3倍。。债券发行风险03信用风险侨兴表示因流动资金紧张3.12亿元产品到期无法按时还款浙商财险和广发银行相互推诿责任国海以萝卜章为理由不承认协议的有效性信用风险是指交易对手未能履行契约中的义务而造成经济损失的风险系统风险债券券市市场场积积累累了了大大量量问问题题，，14年以以来来的的牛牛市市掩掩盖盖了了这这些些风风险险，，助助长长违违规规操操作作之之风风16年底底国国债债利利率率飙飙升升，，债债券券价价格格下下跌跌，，国国海海证证券券不不愿愿回回购购，，““萝萝卜卜章章””事事件件爆爆发发利率汇率股票价格商品价格操作风险理应层层审批总部和银监、证监系统有电子记录保函固定样式和编号用章严格限制却爆发萝卜章丑闻机构内部风险管控能力薄弱监管不够，流于形式人员管理属于内部控制的重要方面业务人员私刻公章公司承担管理不善责任监管真空风险地方股权交易中心发行门槛极低对发行人没有净资产和盈利能力要求对备案材料只做完备性审核不做实质性审核侨兴集团募集资金挪作他用7亿偿还银行贷款2亿升级设备1亿流动资金招财宝对客户风险提示不足还将侨兴债拆分帮助其绕过监管股交中心正演变成互联网金融平台的资产提供方目前并未有专门的监管机构风险防控04信用风险防控010203010203对自然人投资者保持足够的审慎购买金融产品要看第一还款来源对机构投资者专业的人做专业的事穿透资产本质，指出风险对筹资企业安排筹资的期限，提高筹资效率做好还款安排系统风险防控中国债券市场违约事件激增建立成熟资本市场规则使风险与收益匹配对投资者进行风险教育放弃刚性兑付的观念保持充足资金流动性无论筹资方还是投资方都是如此尤其在经济下行期间2016年债券违约额三倍于前两年总和市场无法支撑刚性兑付规则19家银行10家券商深陷其中操作风险防控建立完善的内部控制体系加强对在职人员的管理加强对离职员工的审计加强对公章使用的监督勇于维权假公章不妨碍合同成立及生效向总部或其他第三方求证仔细核对相关文件的要件信息严格审核交易的真实性、有效性监管