准确计算财务风险课件

第十四讲准确计算财务风险中国社会科学院工业经济研究所张金昌一、负债经营可行性评价传统的评价方法是比较资产报酬率和借款实际利率水平但实际上，借款之后资金结构发生变化，资产报酬率和出资人的报酬率的变化并不完全方向一致，特别是在负债成本较高、负债较多、盈利水平提高不明显的情况下如何通过准确计算获知？在考虑借款带来的资金结构变化的前提下，计算出企业的有息负债、实际借款利率水平、财务风险系数等指标。根据这些指标判断企业外部负债融资是否可行，以便于企业最大限度的运用财务杠杆作用，降低资金成本如何准确计算财务风险系数＝（1＋有息负债/所有者权益）×（1－利息/（税息前利润-所得税费用)）上式表明企业通过负债筹资从事生产经营活动会给企业创造利润还是会给企业带来亏损，取决于企业经营业务的盈利能力（税息前利润）和负债资金的成本（利息）高低，并且负债额越高影响程度越大如何准确判断财务杠杆系数大于1，则说明企业负债经营提高自有资金收益水平，负债经营可行，即正效应；财务杠杆系数小于1，则表示负债经营不能提高反而会降低企业自有资金的利润率，即降低企业的盈利能力，负债经营不可行，即负效应负债经营的风险大小在财务分析中，我们把财务杠杆系数在0.9—1.1之间的企业称为财务风险不敏感型企业。在财务风险不敏感企业，企业负债经营率的变化不会引起企业自有资金利润率的太大变化。小于0.9的企业称负效应且财务风险敏感型企业，大于1.1称正效应且财务风险敏感型企业。而在财务风险敏感型企业，企业负债经营率的微弱变化都会引起企业利润的较大变化负债风险与偿债能力如果企业对负债经营敏感，则企业偿债能力的变化随企业经营效益的变化而有较大变化;反之当企业对负债经营不敏感时，企业的偿债能力主要取决于企业资产和负债的原来结构如何准确判断当企业的负债经营为正效应时，企业的负债经营会降低企业财务风险。当企业的负债经营为负效应时，企业的生产经营会增加企业的财务风险。当企业的负债经营为正效应时，企业的生产经营会增强企业的偿债能力。当企业的负债经营为负效应时，企业的生产经营会降低企业的偿债能力。案例：大唐电信从资本结构和资金成本来看，大唐电信2004年的付息负债为266,266.54万元，实际借款利率水平为5.16%，公司的财务风险系数为0.79结论：从公司当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，公司增加负债不会增加公司的盈利水平，相反会降低公司现在的盈利水平二、资金需求测算静态来看的资金需求长期投资活动对资金的需求经营活动对资金的需求资金总需求动态来看的资金需求经营扩张之后新增营运资金需求其它投资、筹资活动对资金的需求投资活动对资资金的需求投资活动资金金需求如果企业出资资人所提供的的所有者权益益资金不能满满足长期性资资产对资金占占用的需求，，则会出现长长期性资金缺缺口，形成长长期性资金需需求，即：长期资金需求求=非流动资资产-所有者者权益合计所有者权益长期资金需求求非流动资产非流动负债经营活动资金金需求企业经营环节节占用的资金金，被经营活活动带来的资资金满足之后后，不足的、、需要企业筹筹集的部分资资金，即：：经营资金需求求=经营性资资产-经营性性负债经营资金需求求图示经营性资产经营性负债货币资金短期投资应收票据短期借款应付票据经营资金需求求=经营性资资产-经营性性负债资金总需求企业长期资金金需求和经营营资金需求合合计起来，我我们可以称为为企业资金的的总需求，即即：资金总需求=长期资金需需求+经营资资金需求资金需求的可可能情况情况总需求长期资金需求经营资金需求状况名称状态说明A>0>0>0双需求企业投资活动和经营活动均需要资金，企业总体资金需要很大，并且高度依赖银行借款B>0>0<0投资需求企业投资活动需要资金，经营环节提供的资金满足不了投资环节的资金需求C>0<0>0经营需求经营活动需要资金，投资环节提供的资金满足不了经营环节对资金的需求D<0<0<0双富余企业投资活动和经营活动均不需要资金，并且还有资金富余，企业不需要资金E<0<0>0长期资金富余企业长期资金来源满足了经营活动的资金需求，企业总体上不需要资金F<0>0<0经营资金富余企业经营活动创造的资金满足了投资活动的资金需求，企业总体上不需要资金动态资金需求求企业资金需求求的变化情况况，简单来说说有以下六种种情况：资金总需求增增加资金总需求下下降资金总需求由由正转负即由存在资金金总需求转化化为不存在资资金总需求资金总需求由由负转正即从不存在需需要资金转为为需要资金企业资金富余余减少企业资金富余余增加资金需求增加加可能情况（（1）可能情况投资活动经营性资产经营性负债盈亏情况变化结论变化原因解释1增加增加减少亏损过度扩张企业投资活动和经营活动的资金需求扩大，资金来源减少，导致资金需要迅速放大。2增加增加减少盈利激进扩张企业投资资金需求增加，经营资金需求增加，经营利润带来的资金满足不了这资金需求的增加，导致资金总需求增加。3增加增加增加亏损抢占市场企业投资活动资金需求增加，经营活动资金需求和资金来源同时增加，经营亏损导致资金减少，资金总需求增加。4增加增加增加盈利正常扩张企业投资活动和经营活动均出现扩张，经营业务盈利，资金需求增加。5增加减少增加亏损投资转型企业投资活动资金需求增加，经营活动创造资金来源，但经营业务亏损（耗用资金），导致资金总需求扩大。6增加减少增加盈利顺利转型企业投资资金需求增加，经营活动创造资金，经营业务盈利创造资金，但均不能满足投资活动资金的需求，资金总需求扩大。7增加减少减少亏损衰退转型企业投资活动资金需求增加，经营活动资金占用和来源同时下降，经营业务耗用资金，资金总需求扩大。8增加减少减少盈利正常经营企业投资资金需求增加，经营资金占用和来源均下降，经营盈利创造资金，但不能满足投资资金需求，导致资金总需求扩大。不同情况采取取不同的测算算方法资金需求增加加的可能情况况（2）可能情况投资活动经营性资产经营性负债盈亏情况变化结论变化原因解释9减少增加减少亏损经营转型企业投资活动收回资金，经营活动资金需求增加，经营业务亏损耗用资金，资金总体需求增加。10减少减少减少亏损被动衰退企业减少长期资产收回投资，经营活动资金占用和来源也同时下降，经营业务亏损，企业资金总体需求增加。11减少增加增加亏损抗击竞争企业出售长期资产收回资金，经营活动资金需求和来源同时增加，但经营亏损需要耗用资金，企业资金总体需求增加。12减少减少增加亏损快速衰退企业出售长期性资产收回资金，经营活动带来资金，但经营业务亏损大量耗用资金，导致资金总体需求增加。13减少增加增加盈利加强主业企业通过收回长期资产减少资金占用，扩大经营业务，并带来了利润，但经营业务对资金的需求较大，导致资金总体需求增加。14减少增加减少盈利夯实主业企业减少长期资产资金占用，扩大经营活动，创造经营利润，但经营活动资金需求增加较大，导致企业资金总体需求增加。15减少减少减少盈利经营负债下降投资收回现金，经营资产缩减，盈利带来现金，在这种情况下，只有这三种资金来源还不足以满足偿还经营负债资金需求的情况下才会出现资金需求总体上升。这种情况很少见。16减少减少增加盈利不存在在这种情况下，不存在资金总体需求增加的可能，相反资金需求只能是下降的。银监会推荐的的流动资金需需求测算方法法营运资金量＝＝上年度销售售收入×(1－上年度度销售利润率率)×(1＋＋预计销售收收入年增长率率)/营运资资金周转次数数①其中：营运资金周转转次数＝360/(存货货周转天数+应收账款周周转天数－应应付账款周转转天数＋预付付账款周转天天数－预收账账款周转天数数)②变换之后的经经济含义营运资金量＝＝上年销售成成本×(1＋＋预计销售收收入年增长率率)/营运资资金周转次数数销售成本越高高需求量越大大，周转次数数越快需求量量越小。营运资金需求求量=上年度销售售收入×(1－上年度销销售利润率)×(1＋预预计销售收入入年增长率)/营运资金金周转次数＝(1＋预计计销售收入年年增长率)/（（1/平平均存货余额额-1/平均均应付账款余余额+1/平平均预付账款款余额）+（（销售成本率率）*（1/平均应收账账款余额-1/平均预付付账款余额）））公式的经济含含义（1）取决于于销售收入增增长率（2）取决于于营运资金占占有和来源的的余额，越高高越多（3）取决于于销售成本率率，成本费用用消耗越高越越多新增流动资金金贷款额度新增流动资金金贷款额度=营运资金量量－借款人自自有资金－现现有流动资金金贷款－其他他渠道提供的的营运资金公式的核心销售收入乘于于（1-销售售利润率）得得出的事实上上是计算销售售利润时的成成本费用合计计；营运资金周转转次数事实上上是现金周转转次数。考虑预计销售售收入增长率率和上述两个个因素之后得得出的流动资资金需求量事事实上是预计计的一个现金金周转期的成成本费用支出出合计金额。。优点（1）将一个个现金周转期期期间企业的的成本费用支支出合计作为为流动资金需需求量，揭示示了按照上年年成本费用支支出水平（盈盈利水平）和和预计销售收收入增长率，，企业成本费费用支出对现现金的需求量量；（2）在计算算这个资金需需求量时，考考虑了采购、、生产和销售售环节资金周周转快慢的影影响。问题一：成本本费用支出成本费用金额额是一个会计计概念，并不不是一个实际际的资金支出出量的概念，，因此受收入入确认、成本本费用匹配等等影响利润的的各个因素的的影响较大；；对于电信、电电力等折旧额额占成本费用用很大比例的的企业，会高高估其流动资资金的需求量量，因为这部部分成本费用用并不需要流流动资金。成本费用支出出高于销售收收入，即销售售利润率为负负数时，用该该公式计算得得出的营运资资金需求量没没有意义问题二：营运运资金周转次次数营运资金周转转次数的计算算是基于经营营活动主要资资金占用项目目如存货、应应收账款和来来源项目如应应付账款等的的周转次数的的计算，而这这些项目的周周转次数的计计算，仍然受受销售收入、、销售成本的的确认和计算算的影响。当收入成本项项目和资金来来源与占用项项目的变化不不一致、不协协调时，即当当收入成本项项目的变化和和资金占用和和来源项目的的变化出现脱脱节，不能相相互匹配时，，其计算结果果会与企业的的实际资金需需求相反。举例在应收账款余余额本来就很很高而当年收收入并不高例例如应收账款款不是由当期期收入形成，，而是由上期期收入形成；；或者较大的的存货余额不不是由于销售售不畅形成的的而是原材料料涨价企业进进行物资储备备形成的情况况下，资金需需求量就会被被高估问题三：考虑虑科目不全除了公式中所所考虑到的存存货、应收账账款、预收账账款、应付账账款、预付账账款科目，其其他的流动项项目如货币资资金、应收票票据、其他应应收、应付票票据、其他应应付、应付薪薪酬、应付税税金等，也会会对流动资金金需求产生影影响问题四：不匹匹配、不同步步是常态例如当一个企企业收入很少少或为0的情情况下，计算算的资金需求求量是为0，，但实际上企企业是有流动动资金需求的的特别是在企企业初创期期、成长期期或者转型型期，收入入成本和资资金占用和和来源项目目余额均存存在不匹配配、变化不不同步问题题核心问题收入成本项项目是一个个当期增量量指标，而而存货、应应收账款、、应付账款款等是一个个时点累计计余额指标标当期间数和和时点数出出现不匹配配、不同步步、不同增增同减的情情况，均会会出现计算算所得到流流动资金需需求量和实实际企业的的流动资金金需求量不不一致，甚甚至得出的的结论完全全相反在现实生活活中，二者者不同步的的情况常常常多于二者者同步的情情况，或者者说本期占占比（周转转次数在本本质上是二二个项目之之比）大于于或者小于于上期占比比的情况远远远多于本本期占比等等于上期占占比的情况况静态、存量量营运资金金需求仅仅考虑经经营活动的的资金需求求：营运资金需需求=经营营性资产-经营性负负债考虑长期投投资活动和和筹资活动动影响之后后的资金需需求：流动资金缺缺口=营运运资本—营营运资金需需求企业需要向向银行贷款款的资金，，实际上是是解决流动动资金缺口口增量的流动动资金需求求动态看，是是在解决缺缺口的基础础上，考虑虑未来资金金需求和利利润弥补资资金缺口的的能力，即即：流动资金需需求量=流流动资金缺缺口+新增增营运资金金需求-新新增现金利利润新增营运资资金需求对未来新增增营运资金金需求逐项项预测，即即：新增营运资资金需求=新增加存存货+新增增应收账款款+新增预预付账款-新增应付付账款-新新增预收账账款+新增增其它经营营性资金占占用-新增增其它经营营性资金来来源如果按照销销售收入增增长率预测测，可以是是：新增营运资资金需求＝＝前三年平平均营运资资金需求××销售收入入增长率企业是否需需要流动资资金贷款一要看企业业经营活动动是否需要要资金，即即经营活动动资金占用用减去经营营活动资金金来源是否否大于0，，大于0表表示企业缺缺少流动资资金、需要要流动资金金，小于0表示企业业不缺少、、不需要流流动资金是否应该从从银行贷款款还要看企业业投资、融融资活动和和创造利润润活动能够够给经营活活动提供多多少流动资资金，即企企业现金支支付能力是是否大于0，如果大大于0，则则投融资活活动向企业业提高流动动资金，小小于0表示示不提供，，不但不提提供，还占占用企业流流动资金三、企业还还债能力评评价传统方法资产负债率率流动比率速度比率利息保障倍倍数经营还债能能力国外资产负负债率的行行业特点标准普尔500指数数企业2009年1季度的平平均资产负负债率为70.2%；资产负债率率最高的五五个行业依依次是航天天（86.6%）、、航空（78%）、、精密医疗疗设备（76.5%）、铝业业（74.7%）和和客运（74%）：：最低的五个个行业是游游戏赌博（（7.5%）、娱乐乐（9.9%）、通通用药品（（12.2%）、半半导体设备备（13%）和软件件（15.7%）。。中国资产负负债率的行行业特点资产负债率率最低的是是烟草制造造及石油天天然气开采采业，分别别在32%左右和35%左右右，最高的的是废旧品品回收业在在65%-69%之之间像烟草、石石油开采等等营业成本本低、毛利利高的行业业，资产负负债率一般般较低，通通常这些行行业的企业业的财务状状况非常好好，自然资资源稍作加加工就变成成了大量现现金，他们们经营活动动确实不缺缺钱，没有有必要负债债但是，像废废品回收加加工处理这这样的企业业，其经营营的废品本本来就价值值不高，还还要通过加加工销售获获取利润，，确实也困困难较大。。流动比率的的行业特点点中国企业除除了房地产产行业的流流动比率超超过2之外外，其它行行业的流动动比率均没没有超过2，制造业业行业一般般在1.1和1.3之间，服服务业企业业一般在0.6-0.9之间间，最低的的是石油天天然气开采采业为零0.44，，各个行业业的综合平平均值为1.17日本企业的的行业平均均流动比率率没有一个个行业超过过2流动比率的的高低流动比率最最高的行业业中国是房房地产行业业，日本是是精密机械械制造，最最低的中国国是石油开开采业，日日本是电子子业。2009年年1季度国国外上市企企业流动比比率，最高高的五个行行业是生物物技术（7.76））、半导体体设备（6.47））、工业机机器设备（（5.25）、游戏戏（3.86）、娱娱乐（3.55），，最低的五五个行业是是卫生保健健（0.49）、客客运（0.51）、、电力供应应（0.58）、煤煤炭（0.6）、百百货商店（（0.79）速动比率的的行业特点点速动比率最最高的是软软件业、其其次是房地地产业和煤煤炭开采业业，最低的的是电信、、商业零售售、住宿业业。国外上市企企业的2009年1季度，速速动比率最最低的五个个行业是铁铁路道路客客运、煤炭炭、电力、、卫生保健健和零售商商店，基本本上和流动动比率指标标一致，最最高的五个个行业也和和流动比率率指标一致致，是生物物技术、半半导体设备备、工业机机器设备、、游戏、娱娱乐。中国企业的的速动比率率行业2006行业20062006建筑业1.03金属加工机械制造0.91煤气及水供应0.97建筑材料0.96精密机械制造0.96计算机服务0.81房地产业1.11电器机械制造0.98软件业1.43煤炭开采1.07汽车制造0.92技术服务1.01石油天然气开采0.79运输设备制造0.92农林水产业制造业0.90家电0.87居民服务业0.68食品加工0.77电子产品0.85邮政0.82纺织业0.88医药制造1.03电信0.57造纸业0.85烟草制品0.99住宿0.60钢铁业0.80公路交通0.81餐饮0.83有色金属0.91铁路运输0.80零售商业0.66金属制品业1.00道路运输0.85批发商业0.96石油加工0.88水上运输0.99化学制品0.88航空运输0.72各行业平均0.92资产与负债债之比看还还债能力项目皮尔卡丹阿迪达斯资产100200流动资产40100速动资产3050负债总额76100流动负债7650静态结论指标皮尔卡丹阿迪达斯行业平均资产负债率76%50%70%流动比率0.5321速动比率0.410.9结论有困难无困难发展角度看看项目皮尔卡丹阿迪达斯销售收入120300资产100200流动资产40100负债总额76100流动负债7650营业利润3816给谁贷款？？项目皮尔卡丹阿迪达斯行业平均资产负债率76%50%70%销售利润率25%5%8%流动资产周转次数332结论？？谁能够偿还还负债？从周转速度度和盈利能能力角度看看，从现金金流量角度度看，A公公司能够偿偿还债务从资产负债债之比的角角度看B公公司能够还还债那么在一年年之后，如如果让两个个企业各还还一半流动动负债，到到底谁有能能力还债？？应该给谁贷贷款？假设一年之之后，皮尔卡丹和阿迪达斯均有一半的的流动负债债到期，要要归还；双双方均按照照当前这样样的经营状状况持续经经营一年，，周转速度度和盈利水水平不会发发生大的变变化一年之后：：皮尔卡丹资产从100变为138阿迪达斯资产从200变为216还一半流动动负债皮尔卡丹还38总总资产剩余余100阿迪达斯还25总总资产剩余余191还一半流动动负债之后后的财务状状况皮尔卡丹100的的总资产，，60的固固定资产，，40的流流动资产，，经营活动动继续重复复进行，但但资产负债债率从76%下降到到：38/100=38%阿迪达斯191的的总资产，，100的的固定资产产，91的的流动资产产，流动资资产从过去去的100下降到91，经营营资金出现现紧张，资资产负债率率75/191=39%真理在哪里里？一个企业是是否有偿债债困难，是是否应当贷贷款，不能能简单地从从资产负债债率、流动动比率等反反映资产与与负债规模模的指标来来判断，还还应当考虑虑资产的周周转速度、、资产的盈盈利水平。。如何考虑？？银行要企业业还债之日日，企业有有多少可以以用来还债债的资金？？企业有多少少可以还债债的资金？？可还债的资资金从何而而来？皮尔卡丹：：周转一次的的利润=40×25%=10周转二次的的利润=50×25%=12.5周转三从的的利润=62.5×25%=15.625期末流动资资产=62.5+15.625=78.125≈78阿迪达斯：：周转一次的的利润=100×5%=5周转二次的的利润=105×5%=5.25周转三次的的利润=110.25×5%=5.5125期末流动资资产=115.7625≈116持续经营一一年A公司B公司流动资产40100流动资产周转次数33流动资产增殖率（营业利润/流动资产）25%5%一年后新增加流动资产10+12.5+15.62=47.65+5.25+5.5=15.75≈16流动负债8050要综合考虑虑三方面因因素考虑这三个个方面因素素的正确方方法，不是是过去的将将这三个方方面的指标标值进行加加权打分，，而是：能够用来偿偿还流动负负债的资金金=期初流流动资产×（1+利润润率）周转次数将其值与企企业实际的的流动负债债值进行比比较。新方法、新新结论考虑这三个个因素的相相互影响之之后，A公公司偿还债债务或增加加负债没有有风险，B公司偿还还债务存在在困难。与与传统方法法的结论完完全相反。。为什么传统统方法不正正确？传统方法只只强调资产产和负债之之比指标，，但资产和和负债是时时点数，并并不能反映映未来情况况我们通过过过去一年的的收入、利利润等指标标，对企业业未来一年年的经营业业绩做出预预测，但在在考虑收入入、利润等等因素的时时候，我们们仅仅是计计算出周转转性、盈利利性指标值值，然后加加权打分考考虑，并没没有用公式式揭示出这这些指标数数与还债能能力之间的的内在关系系新方法则准准确刻画了了这些指标标之间的内内在关系发展角度看看还债能力力期末能够用用来偿还流流动负债的的流动资产产=期初投投入经营活活动中的流流动资产×（1+利润润率）流动资产周周转次数新创造的可可用来还债债的资金=期末能够够用来偿还还流动负债债的流动资资产-期初初流动资产产各种情况下下的结论项目薄利多销（3次）厚利少销（1次）厚利多销（3次）薄利少销（1次）高负债正常状态高负债正常状态高负债正常状态高负债正常态资产总额100100100100100100100100负债总额9550955095509550流动资产6060606060606060流动负债8040804080408040毛利率5%5%30%30%30%30%5%5%CRL60+3+3.2+3.3=69.560+18=7860+18+24+30=13260+3=63还一半余29.5余49.5余38余58余92余112余23余43有无能力无无无有有有无无还1/449.559.558681121224353有无能力无有有有有有无无各种情况下下的结论项目薄利多销（3次）厚利少销（1次）厚利多销（3次）薄利少销（1次）高负债正常状态高负债正常状态高负债正常状态高负债正常态资产总额100100100100100100100100负债总额9550955095509550流动资产6060606060606060流动负债8040804080408040毛利率5%5%30%30%30%30%5%5%CRL60+3+3.2+3.3=69.560+18=7860+18+24+30=13260+3=63还一半余29.5余49.5余38余58余92余112余23余43有无能力无无无有有有无无还1/449.559.558681121224353有无能力无有有有有有无无厚利少销高负债：资资产总额=100，，负债=80流动资资产=60，流流动负负债=80毛利率率=30%，一一年周周转一一圈低负债债：负负债总总额=50，流流动负负债=40一年后后流动动资产产=60*（1+30%）1=78还一半半流动动负债债高负债债78––40=38低负债债78––20=58薄利多多销高负债债：资资产总总额=100，，负债债=95流动资资产=60，流流动负负债=80毛利率率=5%，，一年年周转转三圈圈低负债债：负负债总总额=50，流流动负负债=40一年后后流动动资产产=60*（1+5%））3=69.5还一半半流动动负债债高负债债69.5––40=29.5低负债债69.5––20=49.5五、资资金协协调和和资金金链购买一一座大大厦，，不能能全靠靠借款款，更更不能能全靠靠短期期借款款，除除非你你有保保证在在短期期能够够将大大厦转转手收收回资资金，，并且且不能能贬值值如果这这个大大厦自自己办办公用用，你你就应应归还还借款款，能能够归归还借借款的的资金金，是是你经经营创创造出出的利利润你的还还款能能力，，就是是你创创造利利润的的能力力，不不能超超过它它，否否则就就得出出租创创收或或考虑虑转让让大厦厦1.企企业资资金协协调情情况经营性性负债债非流动动资产产经营性性资产产非流动动负债债+所有者者权益益货币性性资产产货币性性负债债资金占占用资金来来源长期性性投融融资资资金协协调情情况流动资资产非流动动资产产流动负负债非流动动负债债+所有者者权益益营运资资本企业的的长期期性资资金来来源不不但要要保证证企业业的长长期性性资金金占用用，而而且还还应向向企业业提供供一定定的生生产经经营资资金，，以保保证流流动资资产的的购置置和流流动负负债的的偿还还。但在本本质上上它是是由投投资、、融资资和创创造利利润的的能力力决定定的企业的的营运运资本本营运资资本=非流动动负债+所有有者权权益——非流动动资产在数值值上：：营运运资本本=流动资资产-流动负负债但在本本质上上它是是由投投资、、融资资和创创造利利润的的能力力决定定的正、负负的含含义营运资资本为为正，，表示示投资资活动动的资资金有有保证证，不不但有有保证证，而而且有有部分分剩余余，企企业可可以用用于经经营活活动，，这部部分剩剩余在在一年年之内内企业业可以以踏踏踏实实实地使使用，，没有有被抽抽走的的可能能。为负表表示长长期投投资活活动存存在资资金缺缺口，，目前前使用用的是是短期期要还还的资资金。。营运资资本多多少好好？取决于于经营营活动动需要要多少少资金金，没没有资资金缺缺口也也没有有资金金闲置置，能能够保保证想想干的的事情情都能能干就就行。。经营活活动需需要多多少资资金？？存货货应该该是多多少？？不得得不给给别人人赊帐帐的钱钱是多多少？？如果果这些些资金金不能能保证证，经经营活活动就就无法法正常常开展展我能欠欠别人人多少少钱？？需要要我净净准备备多少少钱？？营运资资金需需求等于经经营环环节的的资金金正常常占用用，被被经营营环节节所带带来的的资金金满足足之后后，不不足的的、需需要企企业准准备的的资金金营运资资金需需求图图示经营性性资产产经营性性负债债货币资金短期投投资应收票票据短期借借款应付票票据营运资资金需需求=经营营性资资产-经营营性负负债营运资资金需需求为负的的含义义营运资资金需需求为为正表表示经经营活活动需需要资资金为负表表示经经营活活动不不需要要资金金，不不但不不需要要，还还为企企业带带来资资金。。正好还还是负负好？？均无所所谓，，关键键取决决于有有没有有钱花花。企业有有没有有钱花花？我账上上货币币资金金2000万元元，你你能说说我没没有钱钱花吗吗？不能，，因为为你有有钱花花。能，因为你你经营活动动和投融资资活动不创创造资金，，只是吃资资金，你马马上就没有有这个钱了了。只要银银行变脸，，你也马上上就没有钱钱了。由什么决定定我有没有有钱花？有没有钱花花，或者说说企业有没没有造血功功能，是由由企业的生生产经营活活动和企业业的投融资资活动共同同决定的，，即：企业的现金金支付能力力=企企业的营运运资本-营营运资金需需求什么情况下下有钱和没没有钱？如果营运资资本（长期期性融资和和投资活动动的结果））大于生产产经营活动动对资金的的需求（营营运资金需需求），则则企业生产产经营过程程资金有保保证，企业业有钱花。。反之，长期期性融资和和投资活动动所提供的的营运资本本不能满足足经营活动动对资金的的需求，则则会表现为为资金紧张张，在指标标上表现为为现金支付付能力为负负，企业就就没有钱花花。即使账账上有2000万元元，也只是是来自于银银行短期借借款。某企业2000-2002年年财务数据据年份200220012000货币性资产646,300,086.00730,656,694.00555,634,464.00货币性负债2,247,395,584.001,468,584,368.001,068,079,424.00现金支付能力-1,601,095,498.00-737,927,674.00-512,444,960.00经营性流动资产4,064,395,850.003,404,346,186.003,127,907,808.00经营性流动负债825,887,744.001,279,769,936.001,315,947,456.00营运资金需求3,238,508,106.002,124,576,250.001,811,960,352.00营运资本1,637,412,608.001,386,648,576.001,299,515,392.00非流动资产881,334,272.00906,598,144.00943,501,056.00非流动负债2,518,746,880.002,293,246,720.002,243,016,448.00主营业务收入2,091,403,136.002,051,455,360.002,397,623,808.00净利润22,806,858.0036,100,020.00178,439,760.00财务状况恶恶化的结果果就是亏损损盈利并不一一定经营协协调。公司收入没没有增长，，营运资金金需求却大大幅增长，，经营性流流动负债呈呈减少趋势势。非货币币性流动资资产大幅增增加，资产产周转放慢慢，占用资资金增加现金支付能能力持续不不足，缺口口逐年扩大大。2003年9月季报报数据，公公司经营已已由盈转亏亏，公司市市值也大幅幅度缩水。。某企业财务务数据200220012000货币性资产3,322,888,256.003,823,786,368.003,615,065,408.00货币性负债3,977,434,880.002,521,101,376.001,035,175,424.00现金支付能力-654,546,624.001,302,684,992.002,579,889,984.00经营性流动资产11,936,202,688.0010,422,862,464.009,100,350,144.00经营性流动负债1,750,187,264.002,355,641,792.002,469,690,624.00营运资金需求10,186,015,424.008,067,220,672.006,630,659,520.00营运资本9,531,468,800.009,369,905,664.009,210,549,504.00结构性资产3,411,275,776.003,390,862,336.003,889,594,368.00结构性负债12,942,744,576.0012,760,768,000.0013,100,143,872.00主营业务收入12585184700.009514618500.0010707213900.00净利润176202700.0088535900.00274236500.00应收账款4,220,208,896.002,882,776,832.001,821,453,696.00存货7,192,873,984.005,941,300,224.006,708,009,472.00资金协调分分析与经营营决策该企业营运运资本无明明显变化，，营运资金金需求却出出现明显增增加，最终终导致现金金支付能力力变负。进一步分析析，存货和和应收账款款不合理占占用过多，，影响公司司的正常周周转与运营营。按照协调性性分析原理理，有效解解决办法是是改变信用用政策，加加强营销管管理，尽快快催收欠款款，降低应应收款比例例；降低存存货规模，，处理滞压压存货，解解放资金。。资金协调与与经营决策策筹资问题贷款增加1个亿，是是否可行？？资本金增加加5000万元，营营运资本会会增加多少少？投资问题固定资产投投资增加1个亿是否否可行？用4000万元建职职工宿舍是是否可行？？经营决策与与财务状况况经营决策问问题应收帐款增增加6000万元，，是否可行行？存货增加加2000万元元，支付付能力会会发生什什么变化化？2.企业业资金缺缺口长期资金金缺口经营资金金缺口现金缺口口长期资金金缺口长期资金金缺口=非流动资产-所所有者权权益长期资金金需求=长期资资金缺口口-非流流动负债债=-营营运资本本经营资金金缺口经营资金金缺口=经营性性资产-经营性性负债=营运资资金需求求营运资金金需求图图示经营性资资产经营性负负债货币资金短期投资资应收票据据短期借款款应付票据据营运资金金需求=经营性性资产-经营性性负债现金缺口口现金缺口口=货币币性资产产-货币币性负债债=-现现金支付付能力六种基本本情况状态现金支付能力营运资金需求营运资本1．正常协调>0>0>0并且>营运资金需求2．资金大量富裕>0<0>03．协调但长期资金有缺口>0<0<0,但其绝对值小于营运资金需求的绝对值4．长期资金缺口<0<0<0,但其绝对值大于营运资金需求的绝对值5．经营资金缺口<0>0>0但<营运资金需求6．不协调（双缺口）<0>0<03.资金链断断裂风险险前提是现现金支付付能力小小于0，，现金支支付能力力大于0就不存存在资金金链断裂裂风险资金链断断裂是指指企业的的资金缺缺口大到到企业穷穷尽各种种办法都都难以填填补时出出现的状状况。资金缺口口有多大大？资金链风风险初期期的风险险暴露现金缺口口=货币币性负债债-货币币性负债债=-现金金支付能能力持续一段段时间之之后的风风险暴露露长期负债债转化为为短期负负债资金缺口口=长期期负债合合计+营营运负债债合计-营运资资产合计计+现金金缺口（=长期期负债合合计-营营运资本本）经营活动动中断下下的风险险暴露资金缺口口=负债债合计-货币性性资产-可变现现经营资资产-可可变现非非流动资资产4.跑路路风险识识别跑路的起起因其它应付付款？应应付账款款？为什么跑跑路？货币性资资产偿还还？应收账款款偿还？？存货变卖卖偿还？？其它应收收款收回回偿还？？是否存在在跑路风风险？货币性资资产-其其它应付付款？大于0货货币性性资产-其它应应付款-应付账账款大于0不不存在在小于0跑跑路小于0可变现资资产+货货币性资资产-其其它应付付款大于0不不跑路路小于0跑跑路差值是否否小于0以及小小于0之之后的负负数的大大小跑路企业业风险大大小测算算在金融机机构不逼逼债情况况下的跑跑路往来款缺缺口=其其它应付付款-货货币性资资产供应商逼逼债时的的缺口=其它应应付款+应付账账款-货货币性资资产供应商逼逼债但正正常经营营时的缺缺口=其其它应付付款+应应付账款款-货币币性资产产-可收收回的应应收账款款-可变变卖的存存货资产产如何识别别跑路企企业？利息支出出和银行行借款不不成比例例资金链压压力测试试保持当期期经营情情况长期、经经营和支支付资金金缺口的的变化当期经营营形势改改善销售增长长账款收回回利润增加加当期经营营形势恶恶化滞销、赊赊账、利利润下降降那个行业业资产回回报率最最高？行业名称20002005行业名称20002005煤炭开采和洗选业3.9913.64石油加工、炼焦及核燃料加工9.668.53石油和天然气开采业38.2055.32化学原料及化学制品制造业6.5511.93黑色金属矿采选业6.5519.65医药制造业10.7611.63有色金属矿采选业10.4628.45化学纤维制造业8.145.65非金属矿采选业6.2117.79橡胶制品业6.8510.39农副食品加工业6.8212.24塑料制品业7.658.87食品制造业8.9012.38非金属矿物制品业6.669.55饮料制造业12.6816.4黑色金属冶炼及压延加工业6.1811.31烟草制品业44.2457.68有色金属冶炼及压延加工业7.7712.33纺织业7.209.26金属制品业7.5111.44纺织服装、鞋、帽制造业9.7711.76通用设备制造业6.3810.85皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业8.4712.79专用设备制造业5.858.96木材加工及木、竹、藤、棕、7.9512.15交通运输设备制造业7.309.1家具制造业9.1710.4电气机械及器材制造业8.469.9造纸及纸制品业6.929.09通信设备、计算机及其他10.157.42印刷业和记录媒介的复制9.529.66仪器仪表及文化、办公用7.7110.44文教体育用品制造业8.198.93电力、热力的生产和供应业7.187.57燃气生产和供应业1.163.58水的生产和供应业2.711.83谁的净资资产收益益率最高高？排名代码股票名称2007年(%)

代码股票名称2003年(%)1600988ST宝龙4880.29%

600647ST同达

441.452600656ST方源1785.58%

000566ST海药

315.863600691*ST东碳893.48%600786

东方锅炉

50.614000925S*ST海纳379.84%600057

ST夏新

41.985600137浪莎股份355.13%

000533

万家乐A

33.576600757ST源发252.75%000625

长安汽车

30.617000633SST合金216.94%000416

ST青健

30.228600711ST雄震209.15%000037

深南电Ａ

29.669000613ST东海A188.84%000662

ST红日

29.1410200613ST东海B188.84%600594

益佰制药

28.6811600083ST博信148.86%000088

盐田港Ａ

27.9612601958金钼股份101.60%

600818ST永久

27.6713600629棱光实业97.85%600205

山东铝业

27.3814600515ST筑信93.20%001696

ST宗申

26.0715000545吉林制药89.79%600768

ST甬富邦

26.0416000560昆百大A86.32%600988

ST宝龙

25.5917600677航天通信74.29%600710

常林股份

25.5518600735新华锦72.42%000100

TCL集团

25.219600862南通科技68.40%600309

烟台万华

24.0920600875东方电气66.16%

600159ST宁窖

23.79名次代码2007前20名每股净资产股票代码2003前20名每股净资产1600479千金药业11.26600519贵州茅台11.372600271航天信息11.12600271航天信息10.593600519贵州茅台10.6600289亿阳信通9.63424600993马应龙10.32600588用友软件9.285601003柳钢股份9.85000917电广传媒9.246600130波导股份9.6600269赣粤高速8.457000063中兴通讯9.56200039中集股份8.398002024苏宁电器8.92600066宇通客车8.0679600976武汉健民8.81600130波导股份7.9510600588用友软件7.97000998隆平高科7.78711600031三一重工7.94000063中兴通讯7.561200998隆平高科7.912600031三一重工7.08513600594益佰制药7.58600521华海药业6.8514002007华兰生物7.47600690青岛海尔6.7615000039中集集团7.41600101明星电力6.7216200039中集B7.41600510黑牡丹6.6117002005德豪润达7.28600390金瑞科技6.518000917电广传媒7.05601003柳钢股份6.4719002028思源电气7.04600153建发股份6.4620600308华泰股份7.04000900现代投资6.42流动资产产周转次次数行业2007行业2007行业2007煤炭开采2.01医药制造业1.84通用设备制造2.04石油和天然气开采3.98化学纤维2.65专用设备制造1.80黑色金属矿采选2.45橡胶制品2.72交通运输设备制造2.00有色金属矿采选2.80塑料制品业2.44电气机械及器材制造2.25非金属矿采选3.32非金属矿物制品2.61通信电子设备制造2.61其他采矿业6.68黑色金属加工业3.03仪器仪表及办公机械2.16农副食品加工业3.99有色金属加工业3.39工艺品及其他制造业2.71食品制造业2.82木材加工3.50废旧材料回收加工业3.91饮料制造业2.16家具制造业2.69电力、热力生产供应3.48烟草制品业1.62造纸及纸制品业2.49燃气生产和供应业2.22纺织业2.64印刷业1.94水的生产供应0.83服装鞋帽2.78文教体育用品2.57

皮革制品3.11石油、燃料加工4.86

化学制品2.74金属制品业2.54全行业2.63真实的审审计报告告来之不不易德勤对科科龙2002年年的财务务报表出出具了有有保