年度投资策略

二零一四年度投资策略零售业务部∙财富管理中心第一回：技术图解2013走势以温故知新去年12月大盘于“大雪”节气连续拉升，至2月“立春”“雨水”见高位双头，步入下行。虽“立夏”节气时间窗再启反弹。但“芒种”受外资做空及钱荒压力影响再度下行，创下年度低点，而下半年经济数据好转促进的反弹，在“大雪”因IPO开闸再度受阻回落下行。第二回：纵览天下宏观以运筹帷幄“改革”和“转型”将成为影响市场的主基调十八届三中全会定调全面深化改革，改革触及中国经济当前面临的深层次矛盾，从建立新的制度和机制入手来解决矛盾，必将对经济的长远发展产生积极深刻的影响。改革2014年将进入全面推进的阶段，但凡市场化的改革，包括财税、金融、国企、资源定价等，对于国有垄断行业，传统制造业、银行业等企业来说无疑是负面的，因为这些企业在当前资源配置格局中享受了高溢价；而对于新兴产业、民营优质成长企业而言，无论在能源、原材料等基础资源配臵，还是在资金获取上之前都处于不利地位，将在市场化改革的进程中受益。在当前资本市场上，前者却是处于主导地位，后者占比明显较低。改革对现有经济格局而言，就是整体受损，局部受益的影响，因此股市上呈现的就是先挖坑而后确立上行趋势，也印证了“改革无牛市，转型有牛股”的说法。3经济2014年料将确定7.5%年增长率目标，中国经济进入中高速增长的新常态，经济增速GDP从政绩考核中淡化，难以成为股市关注的主要矛盾。展望明年经济形势，预计经济增速前高后低，整体保持平稳在7.6%，经济结构有望改善。4行业-海外市场表现从日本、韩国转型期经验来看，指数的低迷与新兴行业的强势并存。5历史上日本、韩国传统行业市值占比都发生了被新兴行业逐渐替代的过程。目前A股市场已经出现了这一趋势，但我们认为还远未结束，新兴产业成长股具备存量增长（业绩增长推动）和增量扩大的双“引擎”，未来新兴成长股市值占比可能逐步接近甚至超过传统周期性产业的市值比重。行业-海外市场表现6行业-国内市场现状目前A股市场仍以传统行业为主导，从改革和转型导向看，未来新兴成长股市值占比可能逐步接近甚至超过传统周期性产业的市值比重。新兴产业上升空间明显。7

供给压力下中小市值公司整体溢价难以保持，取而代之的是个股的明显分化。如果明年中小板和创业板估值溢价逐渐向中枢回归，在盈利增长15%—20%左右的情况下，目前整体股价还有15%—20%的回落空间。

我们认为两类公司将胜出：一类是符合新兴产业方向的真正高成长股；另一类是估值合理且业绩稳定增长的传统产业龙头蓝筹。行业-国内市场现状82014年投资者应该重点关注三大要点IPO节奏资金利率走势QE退出等问题。第三回：细数负面因素以防范于未然9因素之一:IPO节奏预计2014IPO融资规模3000亿，综合增发和配股7000亿元左右10新股申申购+上市抛抛出----获利机机会根据鼎鼎航对对上一一轮新新股申申购最最后100只个股股的统统计,结论是是：6个月申申购资资金收收益率率17.73%。此轮轮新股股开闸闸前预预计申申购资资金收收益率率10%-17%（计入入申购购时间间重叠叠资金金运用用因素素）。此轮新新股开开闸截截止目目前申申购收收益率率情况况：1个月5.09%机构网网下申申购：：收益益率或或更高高！新股发发行：：有危危也有有机11因素之之二:资金利利率趋趋势李克强强总理理多次次重申申，即即使在在面临临经济济下行行压力力下，，中央央仍保保持政政策定定力，，而着着重释释放改改革红红利以以激发发市场场活力力；同同时，，央行行近期期也强强调我我国经经济或或将在在较长长时期期内经经历降降杠杆杆和去去产能能的过过程；；稳增增长压压力减减缓后后，明明年政政策重重心将将转向向调结结构促促改革革，预预计货货币政政策将将趋紧紧，M2增速将将由今今年的的14%下调至至明年年的13%下方，，新增增信贷贷、社社会融融资总总量增增幅显显著缩缩小，，预计计各在在9.3、20万亿元元左右右。12地方政政府融融资对对利率率不敏敏感，，刚性性融资资需求求对实实体经经济产产生挤挤出效效应。。货币政政策偏偏紧对对限制制地方方融资资冲动动效果果甚微微，总总量政政策在在结构构失衡衡面前前束手手无策策。因素之之二:资金利利率趋趋势13在完成成对地地方债债务的的全面面审计计之后后很有有可能能将切切实推推动建建立全全口径径预算算管理理体系系；历史上上屡屡屡出现现的政政府通通过加加大基基建投投资来来对冲冲房地地产投投资的的下滑滑可能能不会会再现现。因素之之二:资金利利率趋趋势14地方政政府考考核新新规明明确淡淡化GDP增速考考核，，加强强政府府债务务的考考核，，强化化任期期审计计和离离任追追责；；地方政政府事事权和和支出出责任任将更更为匹匹配。。11月地方方项目目投资资增速速大幅幅下滑滑，而而中央央项目目投资资同比比增速速则大大幅上上升，，可能能就是是支出出责任任已开开始上上收中中央的的体现现。因素之之二:资金利利率趋趋势159号文等等金融融监管管措施施可以以有效效控制制非标标资产产的规规模。。同时时可以以通过过小微微贷款款、公公司债债、新新三板板、可可转让让存单单等渠渠道发发展来来弥补补融资资缺口口。投投融资资体系系的理理顺将将有利利于整整体利利率水水平的的回落落。在非标标资产产等风风险点点能够够得到到有效效控制制情况况下，，如果果QE退出导导致资资金外外流风风险，，央行行可能能将过过去通通过高高存准准和贷贷存比比冻结结的流流动性性部分分释放放。因素之之三:QE退出16171848-2475岁末年年初的的改革革亢奋奋期及及季节节性流流动性性回暖暖因素素消退退之后后，股股市或或将面面临诸诸多不不利因因素的的考验验。去去年1849低点或或将再再受考考验。。预计2014年A股上市市公司司整体体利润润增长长10-15%，在市市场利利率企企稳甚甚至有有所回回落的的情况况下，，A股明年年整体体有理理由比比今年年稍显显乐观观，从从今年年2150点的价价格中中枢计计算，，波动动范围围高点点预计计相对对有15%左右的的上涨涨空间间（2475点）。。从全年走走势上看看，股指指波动范范围位于于呈现““反复震震荡，先先抑后扬扬”的走走势可能能性较大大，对应应“W”形态及及“改革革无牛市市，转型型有牛股股”的配配置格局局。第四回，，深愔年年度策略略以游刃刃有余18第五回：：剖析行行业脉络络以寻投投资机会会19行业基本本面或政政策面机机会安防和军军工将受受益于地地缘政治治及国家家战略棱镜事件件后中国国成立国国家安全全委员会会，应对对复杂的的国家安安全局势势。20行业基本本面或政政策面机机会海洋经济济晋升国国家战略略向大海要要资源成成为经济济发展的的必然趋趋势，石石油、矿矿产、旅旅游、渔渔业、淡淡水等资资源及相相关的环环保课题题，将形形成庞大大的市场场需求。。21采掘兴旺旺后治污污难题----环保板块块机会----美丽中国国资料显示示，“区区域限批批”是指指如果一一家企业业或一个个地区出出现严重重环保违违规的事事件，环环保部门门有权暂暂停这一一企业或或这一地地区所有有新建项项目的审审批，直直至该企企业或该该地区完完成整改改。一位位环保部部专家告告诉记者者，这一一措施类类似于““连坐””制度，，不仅针针对严重重环保违违规的个个别项目目，还针针对该区区域内所所有的新新改扩建建项目。。行业基本本面或政政策面机机会22与各媒体密切合作发表观点行业基本本面或政政策面机机会文化传媒媒产业不不断壮大大23农林牧渔渔板块将将受益于于国家政政策及地地球灾害害性天气气频发2012年1-5月份，我我国农产产品进出出口总额额为699.2亿美元，，同比增增长18.4%。其中，，出口248.2亿美元，，同比增增4.2%；进口451.0亿美元，，同比增增28.0%。贸易逆逆差为202.8亿美元，，同比扩扩大77.6%。一、谷物物进口621.6万吨，同同比增长长377.3%。二、棉花花进口267.9万吨，同同比增103.0%，食糖进进口106.4万吨，同同比增159.8%三、食用用油籽进进口同比比增359.5%,食用植物物油进口口同比增增24.8%。四、水果果进口176.0万吨，同同比增12.0%。蔬菜：：进口9.5万吨，同同比增40.2%。五、畜产产品：贸贸易逆差差39.2亿美元，，同比扩扩大20.8%。水产品：：贸易顺顺差为40.8亿美元，，同比扩扩大11.7%。行业基本本面或政政策面机机会24经济刺激激政策受受益以新新兴产业业和区域域振兴为为主。上上海自贸贸区的先先行先试试及各地地发展自自贸区的的趋势将将继续成成为孕育育成长股股的摇篮篮。而新新兴产业业的产业业政策的的落实推推进将部部使分龙龙头公司司在量变变到质变变的过程程中大大大受益。。改革先锋锋上海自自贸区及及战略新新兴产业业仍是不不竭的动动力源泉泉行业基本本面或政政策面机机会25行业基本本面或政政策面机机会战略新兴兴产业投投资的价价值源自自人类不不断创新新的追求求机器人、、石墨烯烯、可穿穿戴设备备、生物物工程、、3D打印、超超级回路路等新兴兴产业板板块2014投资潜力力明显。。2014年操作策策略根据鼎航航团队对对2014年“反复复震荡，，先抑后后扬”的的预计走走势判断断，市场场震荡区区间1848-2475点区间，，对应““W”形态及““改革无无牛市，，转型有有牛股””的配置置格局。。建议摒摒弃牛市市思维，，做好波波段操作作，精选选个股的的策略准准备。关注安防防、军工工、农业业、环保保、海工工、自贸贸区板块块、及战战略新兴兴产业中中机器人人、石墨墨烯、可可穿戴设设备、3D打印、生生物工程程、超级级回路等等题材股股的波段段操作机机会。右侧买入入