中国某银行股改上市之路

中国建设银行股改上市之路

中国银行业对外开放时间表根据世贸组织有关协议，我国将逐步取消对外资银行的限制。加入时：开放深圳、上海、大连、天津。加入后1年内：开放广州、青岛、南京、武汉。加入后2年内：开放济南、福州、成都、重庆，允许外资银行对中国企业办理人民币业务。加入后3年内；开放昆明、珠海、北京、厦门。加入后4年内：开放汕头、宁波、沈阳、西安。一、背景加入后5年内：允许外资银行对所有中国客户提供服务。此外，允许外资银行设立同城营业网点，审批条件与中资银行相同。加入后5年内，取消所有现存的对外资银行所有权、经营和设立形式，包括对分支机构和许可证发放进行限制的非审慎性措施。允许设立外资非银行金融机构提供汽车消费信贷业务，享受中资同类金融机构的同等待遇。外资银行可在加入后5年内向中国居民个人提供汽车信贷业务。允许外资金融租赁公司与中国公司在相同的时间提供金融租赁服务。国有商业银行的市场地位

加入WTO后，国有商业银行在竞争中面临着巨大的挑战，可以说是机遇与风险并存，优势和劣势同在。优势（STRENGTH）1、强大的服务网络2、地缘优势3、文化优势4、国家信誉支持劣势（WEAK）1、体制性弊端严重2、服务水平较低3、盈利能力不足4、资产结构不合理5、内控制度薄弱6、人员素质不高7、资本实力较弱8、外部政策不利于竞争机遇（OPPORTUNITY）1、可以有机会向外资银行学习，加快自身改革的步伐。2、可以根据国民待遇原则，到缔约国发展业务。3、有利于国有商业银行调整信贷结构。威胁（THREAT）1、诱发国有商业银行系统发生金融危机2、人才流失3、客户流失外资银行加快进入步伐

国有商业银行股份制改革势在必行

2003年2月，建行、中行先后通过中央银行向国务院提出改革制上市的意向。2003年4月，国务院有关领导表示可以考虑上市意向，要求细化方案。2003年7月，改制上市具体方案初步形成，开始聘请中介机构。建行聘请毕马威国际会计师事务所，中行聘请普华永道国际会计师事务所为上市顾问。

2003年底，国务院决定选择中国建设银行和中国银行进行股份制改革试点。股改步步骤：：1、财务务重组组，在国家家政策策的扶扶持下下消化化银行行的历历史包包袱，，提高高资本本充足足率水水平，，改善善银行行的财财务状状况。。2、公司司治理理改革革，根据现现代企企业制制度的的要求求和国国际先先进银银行的的实践践经验验，对对银行行的经经营管管理体体制和和内部部运行行机制制进行行改造造。3、资本本市场场上市市，通过使使银行行在境境内外外资本本市场场上市市，使使其成成为公公众化化的银银行。。国有商商业银银行股股改上上市进进入倒倒计时时。中国建建设银银行系系国有有商业业银行行，截截止2003年底，，资产产总额额达到到35，542.79亿元人人民币币，所所有者者权益益为1，862.80亿元人人民币币；境境内外外营业业性分分支机机构16，472个，正正式员员工275，029人。中中国建建设银银行拥拥有建建新银银行和和中国国投资资咨询询公司司，并并持有有中国国国际际金融融有限限公司司机43.35%的股权权，持持有中中德住住房储储蓄银银行75.1%的股权权。中国建建设银银行致致力于于追求求企业业价值值最大大化的的经营营目标标，不不断丰丰富产产品和和服务务，利利用完完善的的经营营网络络和先先进科科学技技术为为海内内外客客户提提供优优质服服务。。经过过长期期的发发展，，在中长期期信贷贷、住住房金金融、、项目目融资资等产产品和和服务务方面面逐步步形成成了自自己的的特色色和优优势。。二、建建设银银行概概况财务概要20032002经营成果（百万元人民币）利息收入净值78，97264，972非利息收入净值9，5785，934提取准备金前的营业利润44，68430，738营业利润22，68715．243税前利润4504，337税后利润4114，304资产负债项目（百万元人民币）贷款2，122，1341，766．388呆账准备金（79，038）（27，189）资产总额3，554，2793，083，195存款2，971，2802，559，652所有者权益186，280107，236财务比率（%）净利息收益率2.742.67资产利润率1.351.05不良贷款率9.1215.17成本收入比率46.2353.16上市障障碍按照国国际规规范，，商业业银行行上市市必须须具备备几个个主要要的上上市标标准：：资本充充足率率达到到8%不良贷贷款率率在10%（有的的国家家要求求在5%以下，，我国国银监监会要要求试试点银银行降降低到到3~5%）之内内。拨备覆覆盖率率，要要求提提足拨拨备，，不良良贷款款覆盖盖率达达到100%。利润率率，要要求有有连续续盈利利的能能力（（资产产利润润率等等为正正数））。投行选选美围绕着着建行行上市市保荐荐人（（承销销商））资格格，国国际大大投行行展开开了激激烈竞竞争，，国际际投行行所看看重的的是：：IPO利益、、战略略投资资者，，最后后胜出出的是是：招股发发售银银行香港汇汇丰银银行东亚银银行中信嘉嘉银交通银银行工银亚亚洲建行香香港分分行重组方方式1、补充充资本本金内部：：自身积积累来来补充充资本本金，，但需需要较较长时时间，，几乎乎不可可能。。外部：国家财政注注资、发行行次级债券券、税前利利润抵冲、、其他资产产变现；此外，还可可考虑引进进国外合适适的战略投投资者，引引进国内合合适的战略略投资者。。三、财务重重组2、处置不良良资产内部消化：：提取呆账准准备金（拨拨备）核消不良资资产外部剥离：：剥离给资产产管理公司司对外打包出出售资产证券化化重组规模估估算金额单位（（亿元）资本净额1283估计非信贷资产损失700资本充足率6.91%估计的其他损失500现有拨备350损失总额28252003年拨备前利润500资本金总缺口2500可供冲抵坏账的总额2133可发行次级债规模500不良贷款总额2680政府注资规模估计2000损失类不良贷款应提准备（100%计提）569可疑、关注类不良贷款应提准备（50%）1056注：以上数据来自2002年年报，截止时间为2002年12月31日。未考虑2003年对不良资产的处置情况。仅用于重组规模估算之用。按国际标准贷款呆账准备金计提比例：正常2%、关注2%、次级35%、可疑65%、损失100%建行财务重重组国家注资2003年12月31日，国家通通过汇金投投资有限责责任公司向向建行注入入资本金225亿美元，折合人民民币1862.30亿元现金，作为建行行实收资本本处理。建建设银行将将原有所有有者权益和和当年的净净利润用于于弥补累计计亏损。由由此，汇金金公司成为为建行的唯唯一所有者者。国家注注资使建行行资本实力力大幅提高高，为加快快股份制改改造提供了了有利条件件。发行次级债债2004年8月4日，建行首首期150亿次级债券券发行，同同年9月和12月再次发行行次级债券券，三期次次级债券累累计达400亿元。可疑类贷款款处置2004年6月29日，建行将将高达1289亿元（50%央行票据、、50%核销）的可可疑类贷款款剥离给中中国信达资资产管理公公司。损失类贷款款处置核销569亿元。资产出售2003年，建行共共处置1201亿元资产，包括括核销569亿元信贷类类资产，总总共收回现现金424亿元。在国内拍拍卖103亿抵债资产产，回收率率为44.86%。2004年5月27日，建行公公开竞争性性卖断出售售40亿抵债资产产，整体的的现金回收收率是34.75%。政府支持国家补充款款项：对原原建设银行行的剩余累累计亏损进进行补充，，在短期内内偿付654.99亿元的国家补充充款项。税收政策：：从重组到到2005年6月30日前，建行行均享受10.7%的所得税优优惠税率(正常税率33%)。债券利息支支付和本金金的兑付支支持分立重组2004年9月14日，银监会会批准建设设银行分立立为中国建建设银行股股份有限公公司和中国国建设银行行投资有限限责任公司司，建设银银行股份有有限公司准准备上市。。建行采取取了整体分拆上上市模式。四、公司治治理改革中国建设银银行中国建设银银行投资有有限责任公公司中国建设银银行股份有有限公司重组协议：：中国建设银银行股份有有限公司从2003年12月31日起，中国国建设银行行股份有限限公司承继继原中国建建设银行的的商业银行行业务，相相关资产与与负债，以以及相关权权利和义务务（“商业业银行业务务”）。于于2004年9月17日以发起设设立方式成成立。中国建设银银行投资有有限责任公公司除商业银行行业务之外外的原建设设银行的其其他业务及及相关的资资产负债（（“非商业业银行业务务”）由中中国建设银银行投资有有限责任公公司承继。。公司冶理结结构建立现代公公司管理架架构，明确确股东大会会、董事会会、监事会会、高级管管理层的权权力和责任任。目标是按照照“三会分分设、三权权分开、有有效制约、、协调发展展”的原原则，建立立科学高效效的决策、、执行和监监管机制，，确保各方方独立运作作、有效制制衡。董事会共有有13名董事：董事长郭树树清副副董事长长常振明执行董事2名非非执行行董事6名独立董事3名董事会战略与提名委员会审计委员会风险管理委员会薪酬与考核委员会关联交易控制委员会监事会共共有7名监事：：监事长谢谢渡杨4名股东代代表监事事1名职工代代表监事事2名外部监监事高级管理理人员：：行长副副行长总总监察察总总审审计师首席财务务官首首席席风险官官首首席信信息官董事会秘秘书、行行长助理理以及董董事会确确定的其其他管理理人员。。增资扩股股上海宝钢钢30亿元、国国家电网网30亿元、长长江电力力20亿元，发发起人股股东持股股结构：：引进境外外战略投投资者引进境外外战略投投资者的的意义：：实现公司司治理结结构的改改善强化商业业银行经经营约束束机制产品和技技术方面面的要求求IPO成功的重重要法码码如何选择择战略投投资者??监管部门门的要求求：第一，投投资者的的持股比比例必须须在5%以上，否否则难以以形成牢牢固的战战略合作作关系；；（汇金金公司的的总经理理谢平称称一般持持股比例例达10%才能算战战略投资资者。））第二，投投资者必必须持股股三年以以上，以以保证较较长时间间内双方方合作的的稳定性性；第三，投投资者必必须派出出董事、、派出相相应的管管理人员员，帮助助国内银银行提高高经营管管理技术术；第四，投投资者要要提供技技术和网网络上的的支持，，这是中中资银行行目前非非常需要要的。建设银行行的选择择：具备一定定的规模模在业务领领域具备备专长和和领先优优势愿意向建建行转移移技术和和管理经经验其中国战战略与建建行无根根本利益益冲突限制条件件:在中资银银行中，，外资持持股比例例在25%以下，单单一外资资持股比比例不得得超过20%。合作者之之一：美国银行行（BankofAmerica）2005年6月17日，建设设银行与与美国银银行签署署入股和和战略合合作协议议。中国国有有商业银银行与国国际战略略投资者者第一次次握手入股协议议：包括从中中央汇金金公司手手里购买买9.1%的股权以以及在未未来五年年半内有有权以建建行IPO价格将总总股权份份额提高高到19.9%；投资协议议：美国银行行承诺于于建行IPO时购买5亿美元新新股；战略合作作协议：：下属七个个分协议议涉及公公司治理理、风险险控制、、IT、财务管管理、人人力资源源管理、、零售银银行、资资金业务务等方面面。合作者之之二：新加坡淡淡马锡（（TemasekHoldings）2005年6月24日，建设设银行与与新加坡坡淡马锡锡签订了了以近15亿美元入入股5.1%的协议，，并承诺诺IPO时再购入入10亿美元股股权。人事制度度改革用人制度度改革：：设立管理理人员、、经办人人员和专专业技术术三大岗岗位序列列，建立立竞争择优优机制。建行先后后有9名总行副副经理级级的管理理人员、、579名高级经理级级人员、3800多名经办岗位位职务人员通通过竞争走上上新的管理岗岗位；1100多名管理人员员在竞聘中落落选或被解聘聘管理岗位的的职务；38个一级分行行行长和总行部部门总经理全全部由任命制制改为聘任制制；并对一级级分行行长、、总行部门总总经理实行任任期目标责任任制。用工制度改革革：建行实施全员劳动合同同制，以契约为基基础规范用工工关系。从1998年开始，建行行就运用市场场化手段从海海外引进了重重要岗位的优优秀人才。全全行有2万多名劳动合合同制员工得得以合理分流流。薪酬制度改革革：建行以薪酬与与经济增加值（（EVA）全面挂钩为核核心，以工资资总额管理、、员工工资分分配、一级分分行行级领导导年薪制等为为主要内容，，初步建立了了机构薪酬水水平与其岗位位责任和贡献献挂钩的收入入分配机制，，打破了平均均主义的分配配模式。激励机制激励机制是确确保有才能的的管理者对公公司做出最大大奉献的关键键。为了将建建行的管理团团队的利益与与其为股东创创造的价值联联系起来，建建行的薪酬制制度安排：年崭制度、股股票期权、员员工持股计。。资料链接:中外商业银行行高管薪酬及及激励机制对对比上市地选择建行最初设想想是在中国内内地、香港、、美国三地同同时上市。倘倘若成功，这这无疑将是一一个创举。境内上市A股市场的承受受能力。一至至两百亿元的的发行，市场场应有承受能能力，如长江江电力、招商商银行等成功功先例。由于于2005年5月底，股权分分置改革启动动，境内市场场所有融资活活动都被迫停停止。六、上市策划划境外上市严格的上市标标准。美国市市场比香港市市场要求更高高。2002年安然公司和和世通公司丑丑闻爆发之后后，美国出台台了《萨班斯—奥克斯利法》，对美国本土土以外的公司司严厉得近乎乎苛刻，加大大了其上市成成本和集体诉诉讼风险。两地或三地同同时上市意味着在不同同市场要同股股同权同价。。在货币不能能自由兑换、、国际市场与与国内市场存存在明显差异异的情况下，，在IPO时将不可避免免地遇到一些些技术问题。。建行最终选择择了香港上市。全流通方案建行发行H股，关于股份份流通的安排排，提出了全全流通方案：：建行发起人股股东持有的内内资股转换为为H股，境外战略投投资者持有未未上市外资股股转换为H股，并在全球发发售后在香港港联交所上市市。2005年6月5日至6日，股东大会会通过了全流流通方案；2005年6月9日，全流通方方案获证监会会批准；2005年9月20日，全流通方方案获国务院院批准；建行成为在香香港上市的内内地第一家股股份全流通金金融企业。禁售期汇金公司承诺诺：其直接持持有和通过建建银投资持有有的所有建行行H股份，自建行行上市之日起起5年时间内不会被减持持（2010年10月26日到期）。上海宝钢、国国家电网和长长江电力持有有的建行内资资股，在建行行上市后转为为H股，禁售期为为22个月（2007年8月26日到期）。美洲银行及淡淡马锡持有的的非上市外资资股，在建行行上市后转为为H股，禁售期为为3年（2008年10月26日到期）。上市申请2005年6月22日，中国建设设银行向香港港联交所递交交了初步上市市申请，计划划出售15%的股权，共集集资50亿美元，预计计下半年正式式挂牌上市。。上市聆讯2005年9月22日，香港联交交所正式聆讯讯。问题之一：建建行保荐人的的独立性中金公司、摩摩根士丹利和和建银投资公公司之间的关关联关系受到到了监管当局局与市场的高高度关注。尽管中金、建建银的独立性性并不被认同同，但联交所所最终认可大大摩的独立性性，因此终结结对建行缺乏乏独立保荐人人的疑虑。股票定价定价模型市盈率法（P/E）、市净率法法（P/B）同业对比——香港上市银行行香港上市银行行的P/B值一般在2倍以上，如：：交通银行P/B值2.1倍汇丰银行P/B值2.0倍中银香港P/B值2.4倍参照公司——交通银行2005年6月23日，交行赴赴香港IPO获得较大成成功。被承承销商和投投资者认为为最具可比比性的参照照公司。交行定价区区间市盈率：11倍~14.5倍市净率：1.3倍~1.6倍价格区间：：1.95~2.55港元发售总额：：58.56亿股H股集资总额：：114亿~149亿港元最终定价发行价格：：2.5港元发行市盈率率：14.8倍总计筹资：：146.6亿港元2005年6月23日，交通银银行（3328.HK）在香港联联交所挂牌牌上市，开开盘价2.8港元，排徊徊于2.8~2.9港元，收盘盘价2.825港元，IPO溢价13%。建设银行财财务状况优优于交通银银行，资产产规模、客客户网络均均数倍于交交通银行，，重组力度度略逊于交交通银行。。建行定价区区间指示性定价价区间：每股1.8~2.15港元发售总额：：264.859亿股H股其中：国际际机构投资资者251.616亿股（占95%）散户发售13.243亿股（仅占占5%）筹集资金总总额：476.75~569.45亿港元上市路演预路演在预路演阶阶段，摩根根士丹利的的分析师与与全球350多家机构投投资者见面面，尽可能能多地扩大大潜在的投投资者队伍伍。IPO卖点—“中国盈利最最好的商业业银行”。。正式路演2005年10月5日，由董事事长、行长长等高层组组成的路演演团赴亚洲洲、欧洲和和美国开始始全球路演演。伦敦、香港港、新加坡坡、阿姆斯斯特丹、法法兰克福、、米兰、爱爱丁堡、日日本、……，所到之处处受到了各各地投资者者的热烈追追捧。建行自述本行是一家家中国领先先的商业银银行，为客客户提供全全面的商业业银行产品品与服务。。根据人民民银行的资资料，截止止2005年6月30日，本行贷贷款总额的的市场份额额约为12.0%，存款总额额的市场份份额约为13.2%。截止2005年6月30日，本行的的总资产达达人民币42241亿元（5218亿美元），，贷款总额额达人民币币23744亿元（2933亿美元），，存款总额额达人民币币37813亿元（4671亿美元）。。根据《银行家》杂志按截止止2004年12月31日总资产进进行的排名名，本行在在全球银行行中列第35位。本行于于2005年获《银行家》杂志评选为为中国“年年度最佳银银行”。提价风波机构投资者者的踊跃认认购，在首首日路演上上，占发售售股份95%的机构配售售部分已被被悉数认购购。2005年10月10日，建行高高管层决定定提价将价价格区间提提高至：每股1.9~2.4港元预测2005年每股收益益全面摊薄：：0.19元（0.18港元）加权平均：：0.21元（0.20港元）预测市盈率率适应全面摊薄：：市盈率10.40倍~13.13倍加权平均：：市盈率9.37倍~11.84倍每股有形资资产净值按下限1.9港元计算为为1.09港元按上限2.4港元计算为为1.15港元筹集集资资金金总总额额为为503.23~635.66亿港港元元若行行使使15%超额额配配售售权权，，其其发发售售的的股股份份总总额额将将为为304.59亿股股。。最最高高融融资资额额达达到到731亿港港元元。公开开招招股股日日期期：：10月14日至至10月19日预期期定定价价日日：：10月20日提价价方方案案受受到到了了来来自自投投行行和和买买方方的的反反对对，建行行进进行行了了积积极极沟沟通通，，充充分分阐阐述述了了提提价价理理由由。。路演演获获得得了了空空前前成成功功，，建建行行管管理理层层的的出出色色表表现现，，总总体体下下单单率率高高达达83.7%。机构构投投资资者者、、公公司司及及散散户户的的认认购购需需求求超超过过800亿美美元元，，超超额额认认购购超超过过10倍。。其中中：：国国际际部部分分的的需需求求超超过过600亿美美元元香港港公公开开发发行行部部分分的的需需求求超超过过170亿美美元元最终终定定价价：：每每股股2.35港元元国际际配配售售251.616亿股股香港港发发售售13.243亿股股超额额配配售售权权39.729亿股股发售售总总股股数数304.588亿股股筹资资总总额额731亿港港元元（（93亿美美元元））承销销费费发行行费费用用：：1%经纪纪佣佣金金0.005%证监监会会交交易易费费0.002%投资资者者赔赔偿偿征征费费0.005%香港港联联交交所所交交易易费费承销销费费按按3.5%计算算，，3.23亿美美元元。七、、上上市市2005年10月27日，，中中国国建建设设银银行行股股份份有有限限公公司司（（香香港港交交易易所所代代码码：：0939.HK）正正式式在在香香港港交交易易所所挂挂牌牌交交易易。。开盘价价2.375港元，，收盘盘价2.35港元，，与招招股价价持平平。全全天共共成交交85.8亿港元元，占占当天天香港港股市市总成成交额额的36%，高居居成交交额榜榜首。。建行上上市创创造之之最：：2005年必将将以银银行改改革大大考之之年载载入中中国金金融史史册。。——四年来来全球球规模模最大大的IPO——亚洲除除日本本地区区以外外规模模最大大的IPO——中国企企业有有史以以来规规模最最大的的IPO——上个世世纪80年代以以来全全球最最大的的银行行股IPO中央银银行的的声音音“作为为探索索者，，建设设银行行任重重而道道远””银监会会的声声音“雄关关漫道道真如如铁，，而今今迈步步从头头越””公司高高管的的声音音“建行行在香香港的的成功功上市市并不不是目目的，，也不不是建建行改改革的的终极极目标标，这这只是是万里里长征征的第第一步步。””建行的的目标标为客户户提供供最佳佳服务务为股东东创造造最大大价值值拥有一一流员员工的的国际际一流流商业业银行行。2007年9月，中中国建建设银银行股股份有有限公公司启启动A股发行行，发发行规规模90亿股。。主承销销商：：中国国国际金金融有有限公公司中信证证券股股份有有限公公司信达证证券股股份有有限公公司财务顾顾问：：建银国国际中中投投证券券八、后后续在9月11日~13日初步步询价价中，，共有有167家询价价对象象提交交了合合格的的初步步询价价表，，报价价区间间总范范围为为5.40元/股—9.60元/股。发行人人和联联席保保荐人人（主主承销销商））根据据初步步询价价的报报价情情况，，并综综合考考虑发发行人人基本本面、、H股股价价、可可比公公司估估值水水平及及市场场情况况，确确定本本次发发行价价格区区间为为6.15元/股—6.45元/股，对应应的市市盈率率区间间为：：30.15—31.62倍（发发行前前总股股数））31.38—32.91倍（发发行后后总股股数））发行结结构：：回拨机机制启启动前前：网下发发行股股份不不超过过31.5亿股，，占比比35%网上发发行股股份约约为58.5亿股，，占比比65%回拨机机制启启动后后：网下配配售27亿股（（30%）网上资资金申申购63亿股（（70%）A股发行行情况况：发行数数量：：90亿股发行价价格：：6.45元/股发行方方式：：网下下配售售27亿股（（30%）网上资资金申申购63亿股（（70%）筹资总额；；580.5亿元发行费用：：93，171万元其中：承销销及保荐费费87，075万元会计师费用用2950万元，律师师费用290万元，印花税2856万元，每股股发行费用用0.10元筹资净额：：571.2亿元发行价格比比较：发行后全面面摊薄每股股净资产1.64元发行后全面面摊薄每股股收益0.20元A股H股发行时间2007、92005、10发行价格6.45元/股2.35港元/股发行市净率率3.93倍2.04倍发行市盈率率32.25倍13.06倍(全面摊薄)11.75倍(加权平均)发行股数90亿股304.588亿股筹资总额580.5亿元731亿港元2007年9月25日，中国建建设银行股股份有限公公司（0939.HK，601939）在上海证证券交易所所A股上市，成成功实现A股回归。建行股权结结构：持股数量持持股比例例汇金公司（（H股）1381.5亿股59.12%中国建投（（H股）206.9亿股8.86%美国银行（（H股）191.3亿股8.19%富登金融（（H股）132亿股5.65%宝钢集团（（H股）30亿股1.28%国家电网（（H股）30亿股1.28%长江电力（（H股）12亿股0.51%其他H股股东263亿股11.26%A股股东90亿股3.85%合计2336.89亿股100.00IPO之后国有商业银银行的股改改上市是中中国银行业业改革发展展的一个重重要的里程程碑，但存存在的问题题必须正视视，国际投投资者对中中国宏观经经济变动、、中资银行行资产质量量及风险管管理水平的的持续能力力等方面仍仍担忧。—如果中国经经济放缓或或衰退，银银行不良贷贷款会不会会快速增加加？—中国行政宏宏观调控会会不会对银银行不良及及关注类贷贷款带来影影响？—中国银行系系能否保证证足够的透透明度？—银行外汇敞敞口以及外外汇风险管管理能否应应对汇率变变动或人民民币升值？？—目标ROE、ROA以及股利支支付率的实实现措施？？—如何突出银银行的经营营业务及品品牌特色？？—如何激励管管理人员，，以支持未未来业务发发展？—过去有这么么多特殊事事件、案件件的原因？？﹍﹍﹍﹍﹍。9、静夜四无邻邻，荒居旧业业贫。。1月-231月-23Saturday,January7,202310、雨中中黄叶叶树，，灯下下白头头人。。。15:09:3415:09:3415:091/7/20233:09:34PM11、以我独独沈久，，愧君相相见频。。。1月-2315:09:3415:09Jan-2307-Jan-2312、故人江海别别，几度隔山山川。。15:09:3415:09:3415:09Saturday,January7,202313、乍见翻翻疑梦，，相悲各各问年。。。1月-231月-2315:09:3415:09:34January7,202314、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。07一一月20233:09:34下午午15:09:341月-2315、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。一月233:09下午午1月-2315:09January7,202316、行动动出成成果，，工作作出财财富。。。2023/1/715:09:3415:09:3407January202317、做做前前，，能能够够环环视视四四周周；；做做时时，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿着着以以脚脚为为起起点点的的射射线线向向前前。。。。3:09:34下下午午3:09