企业风险管理导论

第一讲企业风险管理导论

龚凯颂

博士、副教授中山大学管理学院会计学系大纲风险概论风险管理概论企业战略与风险管理财务管理与风险管理CFO与风险管理CRO与风险管理企业风险管理制度风险概论确定、风险与不确定面向未来（而不是过去）的概念！风险的特征正确理解风险风险的形成过程（链条）：风险的成因风险的分类风险的衡量（计量）企业为何要关注风险？公司战略与风险管理2013年度注册会计师全国统一考试辅导教材外文书名：CorporateStrategyandRiskManagement编者：中国注册会计师协会出版社：经济科学出版社出版日期：2013年4月1日ISBN：9787514130485价格：￥36.00目录第一章

战略与战略管理

第一节

公司战略的基本概念

第二节

公司战略管理

第二章

战略分析

第一节

企业外部环境分析

第二节

企业内部环境分析

第三节

差距分析第三章

战略选择

第一节

总体战略

第二节

业务单位战略

第三节

职能战略

第四节

国际化经营战略第四章

战略实施第一节

公司战略与组织结构

第二节

公司战略与企业文化

第三节

战略控制第五章

风险与风险管理

第一节

风险概述

第二节

风险管理概述

第三节

风险管理基本流程

第四节

风险管理体系

第五节

风险管理技术与方法

第六章

风险管理框架下的内部控制

第一节

内部控制与风险管理的关系

第二节

我国内部控制规范体系

第三节

内部控制基本规范

第四节

内部控制应用指引

第五节

内部控制评价与审计

第六节

风险管理、内部控制与公司治理附录：公司战略模拟案例及参考分析确定、风险与不确定确定Certainty

确知事物在未来特定时刻的发展状态与结果。即“先知先觉”。须知：先知是罕见的，我们大都是凡人。（对确定性的追求是一种狂妄自大的行为。——决策论的先驱者之一E.Russo）确定、风险与不确定风险Risk不能确知事物在未来特定时刻的发展状态与结果，但有能力预测出可能状态下的可能结果的数目与概率。简言之，风险是可用概率分布表示（描述）的不确定。风险是从不确定中独立出来的一种特例。风险是实际结果与预期结果的偏差程度。确定、风风险与不不确定不确定Uncertainty不能确知知事物在在未来特特定时刻刻的发展展状态与与结果，，虽有能能力预测测出可能能状态下下的可能能结果的的数目但但无力预预测出其其相应的的概率，，或者无法预测测出可能能状态下下的可能能结果的的数目与与概率。。不确定：：不能用概率分布布来描述。PureUncertainty不确定Uncertainty美国前财财长鲁宾宾：天下惟一一确定的的事是不不确定。。——［美美］罗伯伯特·鲁鲁宾，《在不确定定的世界界》，中国国社会科科学出版版社，2004。实务中，，常常对对风险与与不确定定不作严严格区分分。风险反而成为为一个通通用概念念。确定、风风险、不不确定：：小结确定：无所不知知风险、不不确定：：有所不知知风险：知知道概率率分布不确定：：连概率率分布也也不知有兴趣的的同学，，可阅读读：李零，2013，《死死生有命命，富贵贵在天：：〈周易易〉的自自然哲学学》，北北京：生生活·读读书·新新知三联联书店。。不一定金羊网2007-03-09■热炕老酒酒寺院墙外外开出炕炕大一片片荒地，，春天种种了黍子子。老和尚说说，今年年有糕吃吃了。小小和尚说说，不一一定。夏天，黍黍子长得得好。老老和尚说说，今年年有糕吃吃了。小小和尚说说，不一一定。秋天，收收获了一一升黍子子。老和和尚说，，今年有有糕吃了了。小和和尚说，，不一定定。冬天，老老和尚淘淘米磨面面，蒸出出一块热热腾腾的的黄糕。。老和尚尚说，可可有糕糕吃了。。小和尚尚说，不不一定。。老和尚拿拿起挑水水的扁担担就打，，小和尚尚撒腿就就跑。一一只狗把把糕刁走走了。小和尚说说，狗有有糕吃了了。老和尚说说，不一一定。提提着扁担担追狗去去了。（Fish/编编制）风险的特特征p3面向未来来不确定性性（偶然然性）客观性（（必然性性）可变性损益（俱俱生、共共生）性性祸兮，福福之所倚倚；福兮兮，祸之之所伏。。（《老子·五五十八章章》）可识别与与可控性……风险的特特征（1）风险具有有客观性性（普遍遍存在性性），风风险难以以避免。。公司打理理的生意意本身就就有风险险，而且且可能出出现坏的的结果，，所以公公司不可可能避免免所有的的风险。。但是公司司不应承承担不必必要的风风险，也也不应承承担本不不属于自自己承担担的风险险及股东东不想承承担的风风险。因此，公司管管理层要考虑虑：多大程度的风风险是可以接接受的；以及及应如何控制制风险总量。（2）风险指向未来来，具有时间间性（前瞻性性）。距事件结束的的时间越长，，则风险越大大；当事情了了结时，结果果已完全肯定定，对此时来来说风险随之之消失。风险的特征（3）风险具具有可知性（（可测度性））。人们运用概率率论知识来计计量风险。应避免一种错错误认识：从从历史数据推推断未来风险险。在决策理论中中，是希望通通过这种方式式将风险问题题转化为确定定性问题，以以增强决策的的可靠性和可可信性，但我们要知道道风险并未因因此而消除，因为概率本本身具有不确确定性，无法法将不确定转转化为确定。。（4）风险具具有损益性，，即可能带来来高额回报，，也可能带来来巨大损失。。前者说明冒风风险是有价值值的（追逐风风险收益）；；后者表明风风险管理时必必要的（风险险的可测度性性，为风险管管理提供了可可能性）。不过，为避免免风险损失而而进行的风险险管理本身要要“花钱”，，所以搞不搞风险管管理，要三思思而行。风险的特征（5）风险是是人们对事物物未来发展的的看法，因而而对风险的感知知将因人而异。这可以部分解解释为什么有有人成功，有有人却失败。。应避免一种错错误认识：不不考虑对风险险的感受因人人而异。（6）风险具具有扩散性（（关联性）。。某一风险往往往不会局限于于一个范围内内，而会向其其他领域扩散散，发生“风风险共振”。。谓之曰：一荣俱荣，一一损俱损。交通运输效率率、信息化（（网络）、WTO、全球球化等将使风风险的扩散更更为迅速。正确理解风险险（1）风险面面向未来（不不是“事后诸诸葛亮”），，是中性的，不不能说风险是是不好的。风险不等于““问题”、坏坏事、损失、、失败、倒霉霉、困境………注意社会学中中“风险社会”的含义（2）““防范”或“化解（p3）”（严防/抵御/防御御/规避/砍掉/堵/禁止/不不让它发生生）风险往往往是不可取取的，正确确的态度是是管理/控制制风险，包括括：承受风险（高风险，可可能享受高高收益，也也可能承担担高损失，，如财务会会计中计提提资产减值值准备、自自我保险）分散风险（如利用投资资组合或多多元化经营营，但收益益可能有所所降低）转移风险（如买保险，，但需支付付费用；利利用衍生金金融工具；；利用审计计）获取更多的的决策信息，等等。一见钟情？？财务风险防防范丛书名：中中国总会计计师培训系系列教材外文书名：：ManagementandPreventionofFinancialRisk主编：宋宋常出版社：中中信出版社社出版日期：：2012年5月1日ISBN：：9787508631622市场价：￥￥60.00严禁风险乎？教育部发出出通知：高高校就业招招聘，要““三个严禁禁”，严禁发布含含限定985高校、、211高高校等字样样招聘信息息；严禁发发布违反国国家规定有有关性别、、户籍、学学历等歧视视性条款需需求信息；；严禁发布布虚假和欺欺诈等非法法就业信息息，反对任任何形式就就业歧视。（央视视）行道点评：教育育部一方面面努力搞出出985、、211工工程；一方方面拼命发发通知，不不允许就业业招聘发布布限定985、211高校字字样的信息息。左手右右手互博，，演出滑稽稽戏。不客客气地说，，这是“只许州官放火火，不许百姓姓点灯”。若真心反反对校别歧视视，请不要人人为将高校分分为三六九等等。《新快报》，，2013-04-18，版次02，，版名：评论论。正确理解风险险（3）风险不同于““危险（danger/hazard）””与“危机（（crisis）”或““困境（distress）”或““失败（failure）”，因为危险接近于一种确确定的状态与与结果，而危机也是一种确定定的不良状态态并产生了损损害性的结果果。危险：无利得得之风险———导致损失且且无利得的可可能性。MoralHazard不不能译为““道德风险””！处理危机，需需要进行危机管理，而不是风险险管理。周春生，2007，《企企业风险与危危机管理》，，北京大学出出版社。（4）“不作为”并并不能消除风风险（“树欲静，而而风不止”），但也不失为一一种管理风险险的方法。在生活中，对对许多风险，，我们是听之之任之的。否否则，会生活活得很累很辛辛苦，甚至产产生心理疾病病。正确理解风险险（5）人们习习惯于将风险险理解为：发生（遭受））损失的可能能性——纯粹风险，如在保险学中。但是，风险还还包含获取额额外报酬（好好处）的可能能性。因此，风险具有两面面性（是所谓谓的“投机风险”），只说一个方方面的话，就就不能准确地地理解风险。。（6）风险管管理中，假设设人们是厌恶/反感/回避风险（riskaverse）的。真实的含义是是，若承担风险，，则要求风险报酬（但不一定能得得到）。要求的风险报报酬（包涵于于requiredrateofreturn,r）是风险（risk）的函函数：r=f(risk)=rf＋riskpremium。阅读p3～4：风险问题的辩辩证法——风险与收收益（报酬））权衡（riskandreturntradeoff）RiskAverse下侧风险（DownsideRisk）与与上侧风险（（UpsideRisk）人们看待风险险时，最为关关心将要遭受受的损失，主要从不利方方面来考察风风险（下侧风风险），习惯于将风险险理解为：不不利事件发生生的可能性，，或发生（遭遭受）损失的的可能性（如在保险学中中）。但是，风险还包含获获取额外报酬酬（好处）的的可能性（上上侧风险）。因此，风险具具有两面（双双向）性，只只说一个方面面的话，就不不能准确地理理解风险。如如，说“高风险，，高收益”时时，可别忘了了“高损失””的可能性。风险的形成过过程（链条））：风险的成因风险的形成过过程（链条））产生或风风险收益益增加导导致风险因素风风险事件实实际际结果与预期期结果的差异异风险损失风险的成因：：风险因素、、风险事件和和损益风险因素风险因素是指指能产生或增增加损失频率率和幅度的因因素。对企业而言，，风险因素就就是形成某种种企业风险、、对企业构成成不利影响的的风险状态或或情况。它是是产生企业风风险的条件和和原因。风险因素可分分为：物理风险因素素、道德风险险因素和心理理风险因素，后两者均为为人为因素。。但道德风险险因素偏向于于人的故意行行为（如欺骗骗）；而心理理风险因素则则偏向于人的的非故意行为为（如疏忽））。风险事件风险事件是是指直接或间间接造成损失失的偶发（随随机）事件。。风险事件的偶偶然性是由客客观存在的不不确定性所决决定的，它的的可能发生或或可能不发生生是不确定性性的外在表现现形式。风险事件是风风险因素综合合作用的结果果，是产生风险险损失的原因因，或者说是是风险损失产产生的媒介物物。风险结果：风风险收益与风风险损失风险收益/报报酬（riskpremium））是实际收益益超过预期收收益的部分，，或风险事件件发生后，实实际损失低于于预期损失的的部分。基于这种理解解，只要实际际收益与预期期收益不同，，就存在风险险。不能说，有收收益，就没有有风险。风险损失（loss）是是实际收益低低于预期收益益的部分，或或风险事件发发生后，实际际损失高于预预期损失的部部分。风险的本质不不是损失，而而是可能获取取更多的收益益。风险结果：风风险收益与风风险损失风险管理中的的“损失”，，是一种绝对对损失概念。。通常是指非非故意、非计计划和非预期期的，能以货货币计量的经经济价值的减减少。可分为为直接损失和间接损失。前者表现为为财产损失、、收入损失、、费用增加、、赔偿损失等等；后者表现为企企业信誉、社社会形象、公公众利益等损损失。风险结果的两两种相反形式式，企业可以以预见，但最最终会出现哪哪种结果，却却无法事先准准确预测。否则，也就无无所谓风险了了。毫无疑问，人人们甘愿冒风风险，是因为为看中了“上侧风险”能带来风险险收益；所厌厌恶的风险当当然是“下侧风险”招招致的风险损损失。RiskUniverseGregoryMonahan,2008,EnterpriseRiskManagement:AMethodologyforAchievingStrategicObjectives,JohnWiley&Sons,Inc..FrequencyControlsSeverityControlsRiskDrivers/CausesRisksEventsOutcomes风险的分类(TypesofRisk)风险的分类，，五花八门也可以说是，，乱七八糟！！不同学科、不不同分类标准（标标志），有不同分类类结果，道不不尽啦……教材中的分类类p8～10（p3；p4）保险学中的分分类：一个例例子JamesS.Trieschmann,RobertE.Hoyt,DavidW.Sommer,2005,RiskManagementandInsurance,12thedition,ThomsonLearning.（影印印版，北京大大学出版社，，2006。。P4～8）保险：交易（经营）可保风险“我们”的分分类财务管理中的的分类最具逻辑性完整；平行（不会交交叉）《公司战略与与风险管理》》（2013）p228～239外部风险政治、法律与与合规、社会会文化、技术术、自然环境境、市场、产产业、信用………内部风险战略、操作、、营运、财务务……龚问：细目分类的标标志是什么？？外部风险是是企业的风险险因素，还是是风险本身？？教材中的分类类p8～10财务风险商业风险管理风险操作风险龚问：何以分类？财务风险偿债风险流动性风险(liquidityrisk)融资性流动风风险市场性流动风风险说明：这里的的财务风险不完全同于企业财务管理理中的财务风风险，更不同同于通常所讲讲的金融风险险，虽然英文文都是FinancialRisk。商业风险信用风险(creditrisk)：违约约风险(defaultrisk)市场（价格））风险(market/pricerisk)信誉风险法律风险说明：这里的的商业风险（（BusinessRisk）可可以看成是，，对企业财务务管理中的经营风险（BusinessRisk）的的细分。不过，，企业财财务管理理中的经经营风险险的定义与这里的的有所不不同。管理风险险财务和经经营信息息不足政策、计计划、程程序、法法律和标标准贯彻彻失败资产流失资源浪费和无效使用战略风险险龚的评论论：前四项也也叫风险险，不敢敢苟同！！操作风险险(operationalrisk)人员因素素引起的操操作风险险流程因因素引起的的操作作风险险系统因因素引起的的操作作风险险外部事事件引起的的操作作风险险保险学学中的的分类类：一一个例例子SubjectiveStaticObjectivePureSubjectiveDynamicObjectiveRiskSubjectiveStaticObjectiveSpeculativeSubjectiveDynamicObjectivePureversusSpeculativeRiskPureRiskOnlythepotentialforlossSpeculativeRiskCouldproduceeitheraprofitoralossStaticversusDynamicRiskStaticRiskStemsfromunchangingsocietythatisinstableequilibriumDynamicRiskIsproducedbecauseofchangesinsocietySubjectiveversusObjectiveRiskSubjectiveRiskReferstothementalstateofindividualwhoexperiencesdoubtorworryastotheoutcomeofagiveneventObjectiveRiskIsmorepreciselyobservableandthereforemeasurableIstheprobablevariationofactualfromexpectedexperienceSourcesofRiskPropertyRiskLiabilityRiskLife,Health,andLossofIncomeRiskFinancialRiskCreditRiskForeignExchangeRiskCommodityRiskInterestRisk……“我们””的分类类：基于财务务管理经营风险险（Businessrisk））资产负债债表左边的风险与资产相相关进而与投投资管理理相关财务风险险（Financialrisk）资产负债债表右边的风险基于此，，财务风风险最好好译为：：融资（筹筹资）风风险与负债（（财务杠杠杆）相相关基于此，，财务风风险最好好译为：：负债/债务务风险进而与筹资资（融资））管理相关关附录：经营营风险与财财务风险会计模型（（资产负债表表模型/企业模型）左边右边资产资资本本（负债和和所有者权权益）投资管理筹筹资资管理（资本经营）（资本预算算）（（资资本成本与与资本结构构）（股权结构构与公司治理）创造价值分配价值（谁拥有价价值）经营风险财财务务风险（经营杠杆杆）（（财务务杠杆）经营危机财财务危机机（财务困困境）经营风险短期经营风风险现金（流动动性？）风风险短期有价证证券投资风风险应收账款投投资风险：：信用风险险存货投资风风险（市场风险？？P65）长期经营风风险：战略风险之之一资本投资风风险：资本预算风险固定资产投投资风险无形资产投投资风险并购风险（（资本运作风风险？p109）……财务风险短期财务风风险商业信用风风险应付账款；；应付票据据；预收账账款……短期债券风风险短期借款风风险……长期财务风风险：战略风险之之二长期借款风风险长期债券（（公司债券券）风险融资租赁风风险……风险的衡量量（计量））运用概率论论（直接接面向向未来来）整体风风险单一资资产方差；；均方方差（（标准准差））；变变异系系数半方差差；………多项资产：资资产组合协方差；相关关系数方差；均方差差（标准差））系统风险贝塔（他/它它）系数：ββ可以通过协方方差、相关系系数、方差、、均方差进行行计算运用统计学（直接面向历历史，但希望望指向未来））历史能否告诉诉（预测）未未来？往事并不如烟烟？企业为何要关关注风险？P5～7风险从何而来来p4～5风险无处不在在！企业面临的外外部环境创新多；竞争争剧；变化快快；预测难一言以蔽之，，企业无时无无刻不处于风险之中。风险管理不善善将导致企业业失败日本八佰伴的的失败案例分分析同学们自己还还可以去收集集一下这方面面的案例加以以分析风险管理能力力和水平“决定”企业业成败风险管理概论论p25～36风险管理的演演进与发展风险管理的概概念（定义））风险管理的目目标风险管理的意意义（价值））风险管理的要要点（焦点））风险管理的（（组织）体系系风险管理的流流程与基本程程序风险管理的基基本方法（策策略）风险管理决策策案例分析：BlueScopeSteel的的风险管理p34～36风险管理的演演进与发展风险管理的演演进过程风险管理的历历史起源p25风险管理的现现状p26从保险管理到到风险管理从内部控制到到风险管理企业设立风险险管理委员会会(Riskmanagementcommittee)和首席风险官官(Chiefriskofficer,CRO)职职位风险管理的演演进与发展风险管理的发发展前沿保险风险管理理与金融风险险管理的融合合整体风险管理理/风险整合合化管理（Integratedriskmanagement,IRM））（20世纪90年代以后）TheevolutionofIRMreflectsarealizationoftheimportanceofcoordinatingthemanyriskmanagementactivitiesofthefirminordertomeetitsstrategicgoals.从风险管理到到风险经营……李社环，2008，《整体风险管理理及其在金融融业的应用》》，中国财政政经济出版社社。《公司战略与与风险管理》》（2013）p239～242一般认为简单风险管理理阶段商务风险管理理阶段全面风险管理理阶段国内学者基于保险和财财务层面的风风险管理阶段段基于整体的风风险管理阶段段IntegratedRiskManagement,IRM战略性、全员员性、专业性性、二重性（（既管纯粹风险，也管机会风险）、系统性风险管理的概概念（定义））企业风险管理理是企业对可可能遇到的各各种风险进行行规划、识别、、评估、处理理（应对）和和监控的过程，力求求以最小的管管理成本保障障企业最大的的经营安全与与最佳的经营营效能，以实实现企业价值最大大化。《公司战略与与风险管理》》（2013）p243风险管理的目目标p4风险管理必须须服务于企业价值最大大化的实现。企业风险管理理的目标并不是完全消除风险，也不是简单单地降低风险，而应是是：（1）在进行行决策时对风风险进行评估估，将风险控制在在一个可接受受的限度内；（2）避免不不必要的风险险并防止不必必要的损失；；（3）在风险险发生概率较较高的情况下下降低不利结结果出现的频频率，在不利利结果较严重重的情况下降降低其影响。。风险管理的目目标p33～34风险管理的具具体目标（1）损失发发生前的目标标保证损失最小小的前提之下下，尽可能降降低风险管理理费用；减少忧虑与恐恐惧（如买航空意外伤伤害保险；杂杂技演员吊保保险带）；承担社会责任任，树立良好好形象。（2）损失发发生后的目标标（这时，，风险险管理理包含含了危危机管管理）努力阻阻止损损失扩扩大（（如危机处处理与与公关关）；维持企企业生生存；；尽快使使企业业恢复复正常常与生生机，，得以以持续续发展展；使受损损的企企业尽尽早获获得稳稳定的的收入入和现现金流流；履行应应尽的的社会会责任任。风险管理理的目标标企业管理理应鼓励励对风险险进行管管理，而而不是消消除风险险，因为为企业为为谋求长长期的成成功必须要承承担风险险。企业风险险管理系系统只能能确保企企业的合合理目标标得以实实现，但但它并不能消消除管理理决策的的失误、、人为错错误、不不可预见见的差错错、诈骗骗或故意意规避控控制等可能发生生的情况况。总之，要要正确认认识风险险管理的的“能耐耐”。《公司战战略与风风险管理理》（2013）p243风险管理理的意义义（价值值）p26以最小的的耗费把把风险损损失降至至最低，，达到最最大的安安全保障障把损失““赶走””，把收益（（风险报报酬，riskpremium））留下为企业提提供安全全的生产产经营环环境，消消除企业业与员工工的后顾顾之忧保障企业业经营目目标的顺顺利实现现促进决策策的科学学化、合合理化风险管理理的要点点（焦点点）p27商业战略略选择战略风险险管理风险与收收益权衡(trade-off)[非“均均衡(Equilibrium)”，非非“平衡衡(Balance)”]高风险，，高收益益（回报报/报酬酬），高损失！！要量化风风险风险计量量内部控制制在保持一一定净现现金流量量的前提提下，降降低风险险风险管理理的（组组织）体体系p28法人治理理结构风险管理理组织财务运营营和公司司运营的的政策、、制度与与程序内部审计计系统图3－1风险管理理的流程程与基本本程序流程p29计划组织架构构考核程序（步步骤，p28）风险识别别风险评估估风险管理理（应对对/处理理？）风险监控控《公司战战略与风风险管理理》（2013）p248风险管理理的基本本方法（（策略））p29～～34事前风险险管理方方法：控控制法避免风险险（规避避风险/风险回回避）终止与改改变局限性（（p30：：3点）排除（？？）风险险预防与控控制事后（？）风险管管理方法法：财务务法风险的自自留：自自担风险险风险的转转嫁：转转移与分分散风险险风险的对对冲应用衍生生金融工工具风险管理理决策风险管理理决策的的概念对风险管管理决策策的理解解风险管理理决策的的基本程程序风险管理理决策的的类型风险管理理决策的的准则风险管理理决策的的“财务务”方法法贴现的现现金流量量方法（（DiscountedCashFlowMethod,DCFM））可参见：：李社环，，2006，《《新编企业业风险管管理》p231～251，同同济大学学出版社社。风险管理理决策的的概念风险管理理决策根据企业业风险管管理目标标，通过过分析企企业所处处的环境境和条件件，选择择风险管管理的技技术和方方法的活活动和过过程。风险管理理决策的的核心内内容对于一种种或一组组特定的的风险，，企业一一般面临临多种可行的风险管理理方案，，应从中中选择一一种符合合给定条条件的最最佳方案案。对风险管管理决策策的理解解风险管理理是设计和确确定减少少/降低低下侧风风险的成成本收益益权衡（trade-off）方案案和决定定采取的的行动计计划（包括决定定不采取取任何行行动）的过程程。有时担心心的结果果实际上上没有出出现，人人们会由由于为减减少风险险而采取取了昂贵贵的措施施而感到到遗憾。。但重要的的是要记记住，所所有出于于不确定定性而做做的决策策必须在在这一不不确定性性出现之之前作出出。关键是你你所作出出的应是是就你当当时所能能获得的的信息来来说是最最好的决决策。每个人都都是“事后诸葛葛亮”，没有有人有完完全的先先见之明明。对风险管管理决策策的理解解风险管理理的决策策是在不不确定的的情况下下作出的的，因而而出现多多种结果果是可能能的，但但最终只只有一种种结果出出现。如果一个个决策是是在许多多信息无无法获得得的情况况下作出出的，对对这个决决策指责或称颂都不是十十分明智智的。对风险管管理决策策正确性性的判断断应当基基于作出出决策时时可获得得的信息息。实际上，，区分决决策者是是高明还还是幸运运是挺难难的。例如，你你觉得有有可能下下雨而带带雨伞去去上班，，如果没没有下雨雨，你也也不必自自责作出出了错误误的决定定。假如如天气预预报有雨雨，你却却没有带带雨伞，，天也恰恰恰没有有下雨，，你也不不应自以以为聪明明，你不不过运气气好罢了了。风险管理理决策的的基本程程序决策问题题的提出出相关信息息的收集集数据处理理分析与预预测，形形成备选选方案选择决策策模型及及其准则则，以做做判断应用决策策模型及及其准则则，决定定行动方方案实施与监监控选定定的方案案事后审计计（后评评价）post-audit风险管理决策策的类型风险型与不确确定型风险型：“知道”概率率分布不确定型：：不“知道道”概率分分布采纳与否型型、互斥型与组组合型采纳与否（（acceptorreject）型：独立立（independent）型可行与否？？互斥（mutuallyexclusive）型可行方案中中选优组合（portfolio））型选最优的一组方案来管理风险险：“打组合拳拳”；“多多管齐下””风险管理决决策的准则则风险型决策策准则最大可能/最小可能能准则期望值准则则将风险决策策问题转化化为确定性性决策期望值－方方差准则不确定型决决策准则（（运筹学方方法）悲观准则、、乐观准则则、折衷准准则、等可可能准则以以及遗憾（（后悔值））准则（详见胡运权权：《运筹学教教程》P383～386，清清华大学出出版社，1998；；《运筹学学》教材编编写组（钱钱颂迪主编编）：《运筹学》》（第三版版），清华大学学出版社，，2005。）其实质都是是通过特定的的方式将不不确定性问问题转化为为确定性决决策。风险管理决决策的“财财务”方法法贴现的现金金流量方法法净现值（NPV）法法NPV＝V－PV：风险管管理方案的的价值V＝f（NCF，r，n）＝……P：风险管管理方案的的投入成本本NPV≥0，方案可可行内含报酬率率（IRR）法NPV＝0时的贴现现率，即为为IRRIRR≥≥r，方案案可行……如何正确使使用NPV法？输入处理输出NCFrnNPV＝f（NCF，r，n）NPV企业战略与与风险管理理p18～22战略管理与与企业可持持续发展战略管理培育、保持持和提升企企业的核心心竞争能力力行业引力－－业务实力力矩阵（GE矩阵））多元化经营营与核心竞竞争能力企业扩张速速度与可持持续发展战略风险管管理战略风险(strategicrisk)战略性风险险（本人持该看看法）一系列事件件或一个未未预料的事事件，将会会影响整个个企业的发发展方向、、竞争生存存能力等，，会严重削削弱企业管管理者实施施原定战略略的能力。。战略风险另另解战略的风险险(riskofstrategy)战略环境风风险战略资源风风险战略定位风风险战略执行风风险——杜莹芬芬，2008，《企企业风险管管理——理理论·实务务·案例》》p10～～11，经经济管理出出版社。战略风险管管理战略风险管管理企业可持续续发展的保保障提高企业价价值：企业业价值最大大化延长企业寿寿命提高净现金金流量的可可持续性降低风险，，从而降低低资本成本本（贴现率率）战略风险管管理创新活动中中的风险开发风险；；市场风险险；机制转转化风险；；决策风险险创新风险管理（不是防范范）机制决策支撑体体系；资金金保障体系系；组织保保障体系警惕多元化化陷阱——评论：：教材中对战略风险管管理有些以偏概概全：难道战略就就是创新？？另可阅读：：朱小斌，，2007，《非金金融企业风风险管理：：框架与趋趋势》“第第四章公司风险管管理的战略视角”，上海财财经大学出出版社。财务管理与与风险管理理财务管理：：一个估值值模型财务管理目目标财务管理（（目标）与与公司治理理决定企业价价值的三个个变量———财务管理理的内容财务管理离离不开风险险管理风险管理也也离不开财财务管理“三木成林林”财务管理：：一个估值值模型（“森林”）贴现率（“树木”之之一）净现金流量量（“树木”之之二）现金流量的的持续时间（“树木”之之三）财务管理中中的“如来佛”孙悟空也跳跳不出如来来佛的手心心……财务管理：：一个估值值模型企业价值（（V）：企企业未来预预期净现金金流量的现值之和。V＝f（（NCF，，r，n））n＝∑NCFt·（1＋r）－tt=1（注：当n∞∞时，，则该模型型基于持续经营假设。）财务管理目目标p15～16财务管理目目标：maxV企业价值最最大化股东财富（（价值）最最大化应通过创造造价值来最最大化，而而不是靠不不合理、甚甚至不合法法的价值分分配（价值值/财富转转移）来达达到最大化化（如大股东东侵占债权权人、小股股东的利益益；国有企业内部部人利用垄断断地位剥夺老老百姓利益；偷税、漏税税、逃税；克扣员工工资资……）股东财富最大大化应合“理理”又合法目标的约束条件：应合“理””又合法合理：讲商业业伦理道德；诚信；；不作恶陈光标：德富财茂；“5.12””汶川大地震震、“4.14”玉树地地震救灾中表表现优异牛根生：违背背自己讲的““小胜靠智，大大胜靠德”李彦宏：百度度“竞价门””西门子：商业业贿赂与14亿美元罚金金……合法：讲法律律；守法黄光裕：违法法了！兰世立：也违违法了！……合理又合法：：理想境界田文华和三鹿鹿奶粉事件：：既不合理又不不合法，破产产！……财务管理（目目标）与公司司治理实现财务管理理目标的障碍碍利益冲突：代理问题（（代理成本））三类典型的公公司治理问题题经典的公司治治理问题：股东与管理层层（经营层））股东这种资本本家与企业家家的利益冲突突解决之道：釜釜底抽薪？———资本家与与企业家合二二为一。股东与债权人人两种不同资本本家之间的利利益冲突大股东与小股股东（中国特特色的公司治治理问题）股东这种资本本家之间的内内部冲突三类典型的公公司治理问题题左右右控制权（经营营权）所所有有权企业家（经营者/管管理者）资本家债权人股东大股东小股东（1）（2）（3）分离企业价值＝债债权人价值＋＋股东价值财务管理（目目标）与公司司治理其他公司公司司治理问题：：公司与其他他利益相关者者（Stakeholders）的的利益冲突问问题公司与员工公司与政府公司与消费者者（顾客）公司与供应商商公司与社会公公众：公司的的社会责任（socialresponsibility）……决定企业价值值的三个变量量

——财务务管理的内容容决定企业价值值的三个变量量——财务管管理的内容：：V＝f（（NCF，r，n））（1）NCFt：第t期的净净现金流量——投资管理（2）r：贴贴现率（资本本成本）（r＝f（risk））——筹资管理（含含利润分配管管理）（3）n：时时间（经济寿寿命/企业存存续期）——投资管管理与筹资管管理的时间因素：短期：战术管管理（短期投投资管理、短短期筹资管理理）长期：战略管理（长期投资管管理、长期筹筹资管理）（周春生，2007）p15～17企业价值的决决定因素现金流量CF折现率r（（不是利率）资产持续期n特殊：CFt＝C（1＋g）t－1；n为∞PV＝C/（（r－g）企业价值的决决定因素企业现在的盈盈利能力/利利润（现金流流量）C盈利的可持续续性和增长/成长性（增增长率）g折现率r（（受盈利的稳稳定程度影响响，即受风险的影响）记住：要从一般到特特殊，而不是是相反！不要做欧阳峰……投资管理NCFt：第t期的净净现金流量，，决定于投资活动（资本预算与流流动资产投资资：投资管理）。每期正的净现金流流量越多多，则企企业价值值越大。。企业价值值的创造造靠投资资及其管管理。小案例宁浩导演演的《疯疯狂的石石头》以以不足300万万元人民民币的投投资，2006年暑期期上映3周，票票房就突突破了一一千万元元（据说投投资回回报率率超过过300％％），ＤＤＶＤＤ销售售逾30万万套。。2013年年的第第一天天，投投资3000余万万元人人民币币，上上映21天天的《《人再再囧途途之泰泰囧》》突破破十亿亿票房房大关关；在在2月月17日正正式下下档，，票房房收于于12.6亿元元。2013年年3月月初，，《人人在囧囧途》》制作作方状状告《《泰囧囧》，，索赔赔1亿亿元。。筹资管管理r：贴贴现率率（资资本成成本）），表表面上上取决决于筹资活活动（（资本成成本与与资本本结构构：筹资管管理），但最终决决定于于投资资活动动———现金金流量量的风风险。企业风险越小，，企业业资本本成本本越小小，则则企业业价值值越高高。不过，，此时时往往往净现现金流流量也也随之之变小小，所所以企企业应应在风险险与收收益之之间进进行权权衡（（Risk-returntrade-off））！风险管管理很很重要要！筹资管管理资本成成本决决定于于投资资（现现金流流量））的风风险，，所以以筹资活活动并并不创创造价价值。刘力，，2007，《《公司司财务务》p276～～277，，北京京大学学出版版社。。周洛华华，2007，，《经济学学家是是我的的“敌敌人””》，上上海书书店出出版社社。周洛华，2008，，《金融工工程学（第第二版）》》，上海财财经大学出出版社。（（2011年年第三版）企业筹到钱钱（资本））后，应该该“发愁”：去找能能创造价值值的投资项项目，因为为要给这个个钱背后的的主人———债权人、股股东报酬呀！“热烈庆祝祝交通银行行成功上市市”？附录：价值值创造与价价值分配公司筹资是是为了投资资。只有创创造了价值值，才有价价值可分配配，否则只只能进行价值转移！如今的企业业，干的许许多事情是是围绕价值转移进行的，即即如何把别别人的钱合法但不合合理地变成自己己的钱，当当然这样的的企业最终终会垮掉，，因为你可可以骗人一一次或几次次，但决不不可能长久久地骗人！！请谨记：创造价值靠靠投资（管管理），而不是靠靠筹资（管管理）———资本经营营/运作/运营！是关注资产产负债表左边的时候了！！黄铁鹰：《《把注意力放放在资产负负债表左边》，《中国国企业家》》，2005年第10期。黄铁鹰创办办“找同行”网站财务管理的的“时间维维度”：战略财务管理n：时间（（企业存续续期）。企企业持续的的时间（寿寿命）越长长，企业价价值越大。。企业生存目目标也不可可小视！所以，要争争取企业的的可持续发展展，争做长寿寿企业（““百年老店店”）。为此，企业业的投资活活动、筹资资活动的开开展都要有有长期的战战略眼光———战略财务管管理。持续经营（（n∞）前提下的的财务管理理最有价值值。王家卫《一一代宗师》》（2013）：念念不忘，，必有回响响。战略财务管管理战略财务管管理即长期期财务管理理长期投资管管理：战略略投资管理理资本预算长期筹资管管理：战略略筹资管理理资本结构：：长期负债债与所有者者权益这两两项长期资本之间的结构构关系包含股利政策战略财务管管理：案例例迪斯尼的战战略：让人人们身心愉愉悦不投拍《哈哈利·波特特》战略成为一一种公司文文化，长久久坚持中海油（傅傅成玉）不投资股票票、房地产产、银行等等，专注于于石油杭州之江有有机硅化工工有限公司司（何永福福）专做有机硅密封封胶拒绝浙江大大学郑强教授的一个个有关有机硅在纺纺织品中的的应用课题（国家家项目）做行业隐形冠军……财务管理离离不开风险险管理投资管理中中有风险管管理经营风险管管理筹资管理中中有风险管管理财务风险管管理经营风险管管理与财务务风险管理理的“时间间维度”战略风险管管理战略经营风风险管理战略财务风风险管理CFO与风风险管理CFO在企企业组织结结构中的位位置ChiefFinancialOfficer(CFO)CFO的职职能风险管理是是CFO的的本职工作作之一风险管理：：CFO““题中之义义”CFO在企企业组织结结构中的位位置CFO的职职能ThetopfinancialmanagerwithinafirmisusuallytheChiefFinancialOfficer(CFO)Treasurer（财务主任任/司库长长/财务长长）–overseescashmanagement（现金管管理）,creditmanagement（信用用管理）,capitalexpenditures（资本本预算）andfinancialplanning（财财务计划））Controller（会计主任任/主计长长ChiefAccountingOfficer，不能译为总会计师）–overseestaxes（税务））,costaccounting（成本会计，，即管理会会计）,financialaccounting（财财务会计））anddataprocessing（数据处处理/信息息系统）风险管理是是CFO的的本职工作作之一SkillsneededforeCFOChiefstrategistChiefdealmakerChiefriskofficer,CROChiefcommunicatorStephenA.Ross,RandolphW.Westerfield,JeffreyF.Jaffe,BradfordD.Jordan：ModernFinancialManagement（可可译为为：现代财财务管管理）:InternationalStudentEdition(原名名CorporateFinance),8thed.,McGraw-HillCo.Inc.,2008.P5（（中译译本《《公司司理财财》，，机械械工业业出版版社，，2009；2012，，第9版中中译本本。）善于风风险管管理的的CFO