2022年行业报告铜精矿加工市场分析

铜精矿加工市场分析旷日长久的2022年铜精矿加工精炼费谈判最终尘埃落定，历时两个多月。中国铜原料谈判小组(CSPT)小组负责人12月17日透露，国际矿业巨头必和必拓公司分别与中国主要铜冶炼企业达成2022年度铜精矿加工费为47.2美元/吨(或4.72美分/磅)，同时还取消了价格共享条款。这个标准比2022年下降了21%，比2022年下降了50%。那么这次谈判的结果对铜市场影响有多大呢？

我们不妨从铜精矿加工精炼费近年的演化说起了。加工费是在铜冶炼厂把含铜30%-33%的铜精矿冶炼成含铜99%以上的电解铜过程中，向铜精矿供应商收取的肯定加工费。据了解，加工费是冶炼厂利润的主要来源，铜精矿的价格就是国际铜价减去加工费，因此加工费降低就意味着铜精矿价格上升，冶炼厂成本增加。所谓的“价格参加条款”，是多年来铜冶炼企业与供应商之间达成的利益共享惯例，它和加工费是铜冶炼企业的主要利润来源。按规定假如LME铜价超过90美分／磅，矿山方面同意向冶炼企业归还基价和市场价间差价的10%作为补偿。

此前几年，国内的每吨铜精矿原料加工费始终保持上升的势头。从20美元始终到2022年初的200美元，而从2022年开头铜精矿的现货价格开头呈直线下降。2022年下半年时铜精矿加工精炼费还是95美元/9.5美分，到了2022年就变成了60美元/6美分。2022年中期铜精矿加工费谈判降至50美元/5美分，同时30多年来的价格共享条款首次被取消。就此一项中国冶炼厂将因此每年将少收入1.5亿美元左右，相当于2022年中国88家铜冶炼企业利润总额的五分之一。据我们了解到2022年1-8月份中国冶炼厂利润为61.4亿元，与2022年同期下跌了12.4%。国内虽然铜产量增长了，但是利润却下降了，这必定导致国内生产的乐观性有所下降

“目前，铜加工企业的成本为90美元/吨，60美元/吨就已不赚钱了，目前大多数使用进口铜精矿的铜冶炼企业都处于亏损状态。”中国有色协会尚福山透露。

业内人士透露，国内铜冶炼企业可能做好明年减产的预备，虽然部分企业冶炼产能进一步提升，但实际运转将会下降。据悉国内其次大铜生产商中国铜陵有色金属(集团)公司11月已经在第三季度关闭一家旧粗铜冶炼厂，该冶炼厂年产3万至4万吨粗铜，关闭该厂可能使公司电解铜目标年产量削减3.6%至5.5%，降至52万至53万吨。江西铜业(51.35,0.87,1.72%,股票吧)公司方案在12月削减精炼铜产量大约30000吨，由于修理方案影响。

之所以消失这种凄惨的局面，最根本的缘由是目前我们本身供应率过低，在原料上不得不受制于人。尚福山告称，目前中国铜精矿仍旧有60%以上的缺口需要依靠进口，这是个无法绕开的根源问题。必和必拓公司称铜精矿市场2022和2022年仍将消失产量缺口，所以铜精矿加工费还将下降。尚福山认为，要想彻底解决供不应求的问题，国家有关部门应尽快对不符合产业政策和投资条件的铜冶炼投资项目进行清理整顿，由于，导致国内铜精矿严峻短缺的主要缘由，就是铜冶炼严峻过剩。同时，加快国内铜矿资源的勘探和开发力度，鼓舞有实力的铜企业开发海外铜矿资源，提高资源自给力量。

为了谋求合理的市场利益，CSPT企业方案实行粗炼产能减产10-15%的方案等措施，努力转变目前越练越亏的不利局面。假如减产能够完全实施的话，中国2022年的减产数量就是34-51万吨。这个数字对中国及全球的铜市场供需格局影响特别大。对此，我们可以进行合理的推算。

我们通过统计及其修正得出，2022年全年的精铜产量增长14%约为42万吨，达到342万吨；进口量增长131%约为77万吨，达到135万吨；消费增长10%约为39万吨，达到424万吨，供需平衡导致53万吨的供应过剩。2022年底的53万吨过剩将会转化为2022年初的社会库存。由于2022年的下跌导致企业清库，所以2022年初基本上没有社会库存了。

2、2022年的猜测数据没有考虑到年初库存因素

资料来源：安泰科、海通期货

对于2022年，我们估计精铜产量约308万吨，主要考虑到减产因素(按减产10%估算)，净进口约135万吨，维持正常的进口水平，消费量约466万吨，维持2022年的增长率(10%)估算，那么2022年供应存在23万吨的缺口。假如我们考虑2022年初库存(53万吨)的因素，这是特别重要的，那么2022年的社会库存将会降低到30万吨(剩余)。

假如我们再考虑到国储补库的因素，这也是特别重要的。假如国储年初吸储20万吨，那么2022年的流通和消费终端的企业库存将会降低到10万吨(剩余)，这根本不足以维持消费企业的需要，必定导致2022年供应消失季度的紧急。假如国储吸储超过30万吨，那么2022年的流通和消费终端的企业库存(剩余)就枯竭了。这种紧急局面得不到缓解就会传导到2022年，导致2022年很长一段时间里供应仍会特别紧急。

假如2022年实现减产15%(约51万吨)的话，那么供需冲突还要激化。

通过上面的分析，我们可以得出经受了2022年第四季度短期供应过剩之后，2022年全球铜市场供