货币金融学之第九章 中央银行与货币政策

第九章中央银行与货币政策第一节中央银行的性质与职能

一、央行性质（金融机构、国家机关）是国家赋予其制定和执行货币政策、对国民经济进行宏观调控和管理的特殊的金融机构。（一）是特殊的金融机构◆特殊的经营目标◆特殊的服务对象◆特殊的经营内容

（二）是管理金融事业的国家机关

1、是全国金融事业的最高管理机构,是代表国家管理金融事业的部门

2、代表国家制定和执行统一的货币政策,监管全国金融机构的业务活动

3、其主要任务是代表国家运用货币政策对经济生活进行直接或间接的干预

4、代表国家参加国际金融组织和国际金融活动。

二、中央银行的职能（一）是发行的银行（最基本的职能）◆国家赋予央行集中与垄断货币发行的特权,是国家惟一的货币发行机构

◆央行必须以维护本国货币的正常流通与币值稳定为宗旨（二）是银行的银行◆集中存款准备金

◆充当“最后贷款人”（对银行融通资金）◆全国清算中心（组织银行间的清算）

◆主持各外汇银行的外汇头寸抛补业务。（三）中央银行是国家的银行

◆代理国库；

◆对政府融通资金、提供特定的信贷支持；

◆代理政府债券发行◆代表政府参加国际金融活动，处理国际金融事务。（四）中央银行是管理金融的银行

◆制定和执行货币政策；

◆制定和执行金融法规与银行业务基本规章制度；

◆监督和管理各金融机构的业务活动；

第二节中央银行的主要业务一、中央银行业务活动的一般原则◆非盈利性◆流动性◆主动性◆公开性二、中央银行业务活动的法律规范（一）中央银行的法定业务权力

1、有权发行货币

2、有权管理货币流通

3、有权发布监管金融机构的业务命令与规章制度

4、有权持有、管理、经营国家的黄金外汇储备

5、有权经理国库

6、有权对金融业的活动进行统计和调查

7、有权保持业务活动的相对独立性（二）中央银行的法定业务范围P198（三）中央银行的法定业务限制

1、不得经营一般性银行业务或非银行金融业务

2、不得向如何个人、企业或单位提供担保，不得直接向其发放贷款

3、不得直接从事商业票据的承兑、贴现业务

4、不得从事不动产买卖业务

5、不得从事商业性证券投资业务

6、一般不得向财政透支、直接认购包销国债和其他政府债券

三、中央银行的主要业务（一）中央银行的负债业务●货币发行●代理国库业务●集中存款准备金业务（二）中央银行的资产业务●再贷款业务●再贴现业务●有价证券买卖业务●金银外汇储备（三）中央银行的中间业务

●集中办理票据交换

●结清交换差额

●办理异地资金转移第三节货币政策及其目标体系一、货币政策及其功能（一）货币政策的涵义是中央银行为实现其特定的经济目标而采取的各种控制和调节货币的供应量的方针和措施的总称。（二）货币政策的特征

1．货币政策是一种宏观经济政策。

2．货币政策是一种调整社会总需求的政策。

3．货币政策是一种间接的控制措施。

4．货币政策是一种较长期的经济政策。二、货币政策目标体系

◆货币政策目标指中央银行采取调节货币和信用的措施所要达到的目的。

◆按照中央银行对货币政策目标的影响程度、速度及影响方式，货币政策目标可以划分为最终目标、中介指标和操作指标三个层次，这三个层次有机组成货币政策目标体系。

◆最终目标指中央银行通过货币政策的操作在一段较长时期内所要达到的最终宏观经济目标。◆操作目标指中央银行选定的能被货币政策直接作用又与中介目标紧密联系的金融变量，如准备金、基础货币、利率等。◆中介目标介于最终目标和操作目标之间，中央银行的货币政策不能对最终目标产生直接作用，为此，银行需选定一些能够以一定的精度达到的变量作为观测指标，这些变量就称作中介指标，如货币供应量、贷款量等。制定货币政策最终目标中央银行货币政策最终目标●币值稳定●经济增长●充分就业●国际收支平衡●金融稳定中介目标

●货币供应量利率等操作目标●准备金、基础货币等货币政策工具●公开市场操作、法定存款准备金率等运用货币政策工具实现最终目标实现实现三、货币政策目标的统一性与矛盾性（一）稳定物价与充分就业GPCUuG1G2U1U2菲利普斯曲线（二）稳定物价与经济增长第一种观点：物价稳定才能维持经济增长第二种观点：轻微物价上涨刺激经济增长第三种观点：经济增长能使物价稳定（三）稳定物价与平衡国际收支

本国物价稳定，其他国家通胀本国商品价格低本国贸易顺差、国际收支失衡（四）经济增长与国家收支平衡

1、经济增长进口增加国际收支状况恶化

2、引进外资可能形成资本项目逆差（五）充分就业与国际收支平衡

就业增加货币工资增加需求增加进口增加国际收支失衡国内供给不增加（六）充分就业与经济增长

一般而言，经济增长能够创造更多的就业机会，但在某些情况下两者也会出现不一致，例如，以内涵型扩大再生产所实现的高经济增长，不可能实现高就业。再如，片面强调高就业，硬性分配劳动力到企业单位就业，造成人浮于事，效益下降，产出减少，导致经济增长速度放慢，等等。四、货币政策目标的选择（一）货币政策目标◆单一目标论◆双重目标论◆多重目标论中国人民银行货币政策目标：保持货币币值稳定，并以此促进经济增长（二）货币政策目标的选择方法

1、相机抉择法

2、“逆经济风向”抉择法

3、“简单规则”抉择法

4、“临界点”抉择法五、中央银行达到目标的渠道1、改变企业、消费者和政府机构的信贷成本和可获得性2、改变货币供给的规模和增长速度3、改变投资者的金融财富，主要体现在投资者持有的股票、债券和其他证券的市值上4、改变国内和国外货币相对价格（汇率）5、改变公众对未来货币信贷状况和币值的期望

中央银行是如何影响经济和全球金融体系的中央银行是如何影响经济和全球金融体系的央行货币政策市场利率银行体系的准备金水平和增长信用成本、可供情况货币供给的规模与增长率公众所持证券的市场价值汇率公众对证券价格利率、币值货币供应量的预期公众对国内外消费品和资本商品与劳务进行消费的数量和增长率国民经济目标第四节货币政策传导机制◆涵义P208

所谓货币政策传导机制，是指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一定的政策工具，现实地进行操作开始，到实现其预期目的之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及其因果关系的总和。一、货币政策的中介目标1、中介目标的涵义2、选择中介目标的标准◆可控性◆可测性◆相关性3、常见的中介目标◆远期：货币供应量、长期利率◆短期：基础货币、短期利率二、货币政策的操作目标1、操作目标的涵义2、作用3、种类◆基础货币◆货币市场利率◆存款准备金

第五节中央银行货币政策工具

◆货币政策工具又称货币政策手段，是指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。货币政策工具可分为一般性政策工具和选择性政策工具。

一、一般性货币政策工具（一）法定存款准备金政策P2131、涵义

2、作用◆保证商行等存款机构的流动性◆央行集中部分信贷资金，以履行“最后贷款人”职能◆调节货币供给量（通过改变基础货币、货币乘数来实现）3、传导机制◆改变存款乘数◆改变超额存款准备金与法定存款准备金的比例◆改变市场利率4、优缺点◆优点：绝对控制、效果明显、影响平等◆缺点：低ER银行：流动性问题；冲击性强；不灵活（二）再贴现政策1、涵义2、作用◆影响基础货币和货币供应量◆影响贷款量和货币供应量◆调节信贷结构（规定贴现票据的种类、对再贴现的票据实行差别再贴现率）◆告示作用，影响公众预期◆履行“最后贷款人”职责，防止金融恐慌3、贴现率变动的效应◆成本效应◆替代效应◆示范效应如提高贴现率被认为是紧缩信贷的一种信号，市场参与者就会减少借款，削减其支出计划。但，贴现率的这种心理效应可能与央行的预期相反。如，央行提高贴现率，很有可能，借款人将会在利率变得更高之前加速借款来满足信贷需求。这种行为将阻碍央行降低借款与支出的目标。4、传导机制贴现率→借款成本→贴现数量→Ms5、优缺点

◆优点：履行最后贷款人职责；

◆

缺点:

（1）被动：可控制贴现率，不能强迫再贴现

（2）示范效应--可能误导

（3）市场利率与再贴现率间的利差波动→贴现规模/Ms的非政策波动，难控Ms（三）公开市场操作1、涵义2、作用◆控制贷款规模和货币供应量◆直接影响利率水平、利率结构◆与再贴现率政策相辅而行3、传导机制4、优缺点◆优点：主动、精巧灵活（规模控制自主）、可逆转（立即纠错）、执行迅速（不会行政延误）◆缺点：影响力弱、预告效果不强、受市场因素影响大买进/卖出证券吐出/吞进货币债券价格→利率二、选择性货币政策工具（一）直接信用控制即以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。其具体手段包括：规定利率限额与信用配额、信用条件限制，规定金融机构流动性比率和直接干预等。（二）间接信用指导指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法来间接影响商业银行等金融机构信用活动的做法。第六节中央银行的相对独立性一、中央银行相对独立性的涵义（一）中央银行应对政府保持一定的独立性（二）中央银行对政府的独立性是相对的中央银行应对政府保持一定的独立性

1、央行是特殊的金融机构

2、央行制定和执行货币政策,具有较强的专业性和技术性

3、央行与政府所处的地位、行为目标、利益需求及制约因素有所不同

4、央行保持一定的独立性，少受地方政府的干预,可增加其宏观调控的时效性、提高效率。

5、央行保持一定的独立性可使其与政府其他部门之间的政策形成一个互补与制约的关系,增加货币政策的综合效力和稳定性。

中央银行对政府的独立性是相对的

1、金融只是整个社会经济大系统中的一个子系统

2、央行的宏观调控仅是国家宏观经济调控的一部分

3、央行从事的业务活动和监管都是在国家授权下进行的,具有一定的行政管理部门的性质。央行在履行自己的职责时,也需要政府其他部门的协作与配合,而与其他部门的关系则需要由政府来协调。二、中央银行与政府的关系（一）中央银行与政府的一般关系

1、中央银行与政府负有共同的使命

2、政府对中央银行进行管理

3、中央银行与财政部的关系