财政学第十二章

第十二章国债和国债市场第一节国债原理国债的含义及其产生和发展（一）国债的含义国债既是一个特殊的财政范畴，又是一个特殊的债务范畴。（二）国债的产生与发展产生条件：国家的发展、国家职能的扩展；商品经济和信用制度的一定发展。发展：发展的表现形式为规模扩大、种类日益增加、发行方式多样化、功能多样化。（三）我国国债的历史演进国债的种类、结构和负担（一）种类⒈按国家举债的形式分---国家借款和发行债券⒉按国债偿还期限分---短期、中期和长期⒊按发行手段分---强制国债和自由国债⒋按发行地域分---内债和外债⒌按债券流动性分---可转让国债与不可转让国债⒍按发行的凭证分---凭证式国债和记账式国债（二）结构是指一个国家各种性质债务的相互搭配，以及债务收入来源和发行期限的有机结合。⒈应债主体结构⒉国债的持有者结构

3.国债的期限结构(三)国债的负担和限度⒈国债负担在财政学中，对什么是国债负担，概括起来主要有四种观点：①国债负担是指国债的还本付息。②国债的负担仅指为其支付的利息。③国债负担是指社会上生产资本的损失。④国债负担是指因其存在而导致的产量损失。⒉国债的限度①国债依存度这是国债发行额与财政支出的比率，表明财政对国债的依赖程度。②国债负担率是国债余额（到报告期或考察期止未偿还国债的累积额）与GDP的比率。③国债偿付率是当年到期的国债还本付息额占当年财政收入的比率。④居民的应债力国债余额占当年居民储蓄存款或居民储蓄存款余额的比例。

第二节国债的经济效应和政策功能李嘉图等价定理及其实证研究认为政府支出是通过发行国债融资还是通过税收融资没有任何区别，即债务和税收等价。其核心是国债仅仅是延迟的税收。国债的经济效应国债的政策功能（一）弥补财政赤字（二）筹集建设资金（三）调节经济第三节政府或有负债及其管理政府或有负债及基本特征政府或有负债是指由政府行为产生的、其结果难以控制、难以确定的、有可能由政府依法予以偿还的债务，以及虽然不是由政府行为造成的，但政府基于道义责任、公众期望和政治压力而必须承担最后清偿责任的债务。政府或有负债有如下特征：第一，不确定性。第二，或有负债的结果只能由未来发生的事项证实。第三，影响或有负债结果的不确定性因素不能完全由政府所控制。第四，政府或有负债有显性与隐性之分。政府或有负债的经济影响政府或有负债作为一种制度安排，具有积极作用。首先，能有效改善市场主体的预期，促进经济稳定发展。其次，政府或有负债如果规模适度、使用得当，政府可以通过“利用”或有负债、控制或有负债来实现既定政策目标，提高其驾驭市场的能力，从而对公共财政、经济的良性运转产生积极作用。政府或有负债的负面影响主要表现在：一是扩大政府财政运行的不确定性。二是影响财政可持续发展能力。三是加大中央政府的压力。上级政府对下级政府承担着无限责任，由政府或有负债形成的压力，会由基层政府向上层层传递，压力最终势必汇聚到中央政府。

政府或有负债的管理1、将政府或有负债纳入决策程序。当政府做出引起或有负债的承诺之前，一要认真评估这项义务是否与政府职能和战略相符；二要从财政风险和政府管理风险的能力出发，对相关方案进行比较；三要明确政府的责任，以减少道德风险。当政府已经做出承诺后，要按照既定责任采取必要的监控措施。当或有负债演化为确定性负债时，一要在事先承诺的责任限度内履行其义务；二要认真分析原因，为未来的政策选择提供经验和教训；三是对于隐性或有负债，决定是否承担责任时，要考虑这是否与政府事先声明的原则相符，是否妨碍了市场运行。2、建立政府或有负债有效控制机制①加强计量与报告；②提高政府管理风险的能力。一是在政策制定过程中，立足于中长期来考虑政策对财政的不确定性影响；二是提高有关主体对风险管理的积极性，落实强制性的奖惩措施；三是对于能够引起政府或有负债的政府行为，尽可能设计出规范、统一的工作程序，以便于考核和监督；四是在风险提高时，能够当机立断，做出相应处置；五是充分利用市场机制管理债务风险，分散政府承担的风险。我国当前地方政府债务问题（一）当前地方政府债务现状

2011年我国在上海、浙江、广东和深圳四地试点自行发债。（二）规范地方债务管理，防范地方债务风险中国银行业协会发布的《2013中国银行家调查报告》显示，多数银行家认为地方政府债务风险主要源于信息不对称，充分的信息披露是防范和化解风险的前提。地方政府主要的融资渠道包括融资平台贷款、信托融资、城投债等地方债规模：12万亿中国审计署发布的报告显示，截至2012年底，抽查的36个地方政府本级政府性债务余额38,475.81亿元，比2010年增长12.94%，占全国总额的31.79%。截至2010年底，全国地方性债务总额为10.72万亿元。穆迪基于中国审计署的报告计算得出，从2010年末至2012年末，中国地方政府的直接和担保债务可能已经上升13%，至12.1万亿元地方债的历史根源：中央地方财权与事权的失衡中国地方财政失衡问题由来已久，由于中央和地方财权与事权的非对称性和不平衡发展，地方政府要承担大量的公共事务支出、地方税缺乏主体税种、税收渠道狭窄，必然导致财政捉襟见肘。因此地方政府长期面对资金缺口是地方债务问题的根源。为了平衡支出，地方政府不得不寻找另外财源以弥补收支失衡，因此土地财政和债务性融资成为地方财政的普遍模式。地方债的现实根源：地方政府的举债冲动目前中国经济增长模式依然是主要依靠投资拉动经济增长，再加上以GDP为核心的地方官员政绩考核体系，使得地方政府为了拉动GDP增长而大举借债投资。第四节国债市场及其功能国债市场国债市场是证券市场的一个组成部分，在证券交易中进行的国债交易即为国债市场。⒈国债发行市场：发行市场也称一级市场或初级市场，国家在此市场中从认购者手中筹集到所需资金。发行市场的存在是流通市场存在的前提条件，只有在发行市场才能创造出新的资产。⒉国债流通市场：流通市场又称二级市场，是国债交易的第二阶段。一般是国债承购机构与认购者之间的交易，也包括国债持有者与政府或国债认购者之间的交易。它分为证券交易所交易和场外交易两类。国债市场的功