太阳能板块及其投资策略 3

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太阳能（Solar），是太阳内部连续不断进行的核聚变反应过程产生的能量。通常，所谓的太阳能资源包括直接投射到地球表面上的太阳辐射能、所有矿物燃料能、水能、风能、海洋能、潮汐能及生物质能。太阳能是一种洁净能源，其开发和利用时几乎不产生任何污染，加之其储量的无限性，是人类理想的替代能源。

正反双方对太阳能的看法缺点

分散性：到达地球表面的太阳辐射的总量尽管很大，但是能流密度很低。平均说来，北回归线附近，夏季在天气较为晴朗的情况下，正午时太阳辐射的辐照度最大，在垂直于太阳光方向1平方米面积上接收到的太阳能平均有1,000W左右；若按全年日夜平均，则只有200W左右。而在冬季大致只有一半，阴天一般只有1/5左右，这样的能流密度是很低的。因此，在利用太阳能时，想要得到一定的转换功率，往往需要面积相当大的一套收集和转换设备，造价较高。

不稳定性：由于受到昼夜、季节、地理纬度和海拔高度等自然条件的限制以及晴、阴、云、雨等随机因素的影响，所以，到达某一地面的太阳辐照度既是间断的，又是极不稳定的，这给太阳能的大规模应用增加了难度。为了使太阳能成为连续、稳定的能源，从而最终成为能够与常规能源相竞争的替代能源，就必须很好地解决蓄能问题，即把晴朗白天的太阳辐射能尽量贮存起来，以供夜间或阴雨天使用，但蓄能也是太阳能利用中较为薄弱的环节之一。效率低和成本高：太阳能利用的发展水平，有些方面在理论上是可行的，技术上也是成熟的。但有的太阳能利用装置，因为效率偏低，成本较高，总的来说，经济性还不能与常规能源相竞争。在今后相当一段时期内，太阳能利用的进一步发展，主要受到经济性的制约。

优点

普遍：太阳光普照大地，没有地域的限制无论陆地或海洋，无论高山或岛屿，都处处皆有，可直接开发和利用，便于采集，且无须开采和运输。无害：开发利用太阳能不会污染环境，它是最清洁能源之一，在环境污染越来越严重的今天，这一点是极其宝贵的。

巨大：每年到达地球表面上的太阳辐射能约相当于130万亿吨煤，其总量属现今世界上可以开发的最大能源。长久：根据太阳产生的核能速率估算，氢的贮量足够维持上百亿年，而地球的寿命也约为几十亿年，从这个意义上讲，可以说太阳的能量是用之不竭的。太阳能板块的市场分析市场前景政策优势国际机遇亚洲特点技术突破技术突破

我国光伏发电快储能技术已有新突破，由于我国蓄电池企业进入光伏产能的时间较短，储能技术一直难以突破，从而制约了光伏产业的实际应用和推广。但这一状况经过专家们的努力，目前已得到改观。有一些蓄电池企业，如超威等，已经在技术水平上不断升级和突破，其自主研发生产的风能、太阳能并网储能胶体铅酸蓄电池，完全可以进入应用领域，基本能够适应迅速增长的新兴光伏市场的需要。政策支持

国家工业和信息化部发布通知，要求新建多晶硅项目规模必须大于3000吨/年。国家发改委还提出，新建多晶硅项目规模必须大于3000吨/年，占地面积小于6公顷/千吨多晶硅，太阳能级多晶硅还原电耗小于60千瓦时/千克，还原尾气中四氯化硅、氯化氢、氢气回收利用率不低于98.5%、99%、99%。这些举措充分表明国家从简单限制转为积极推动行业结构调整，帮助光伏企业在未来市场更好发展。国际机遇光伏企业在欧、美洲的发展有了新的契机。因日本核泄漏事件，德国政府正式宣布2022年之前关闭核电站。随之，中国的两家银行宣布愿投资100亿美元（约合70亿欧元）支持中国光伏电池板生产企业开发欧洲市场。最近，意大利就核电站问题也举行了公决，提出不再投资核电项目。这些决定都为光伏企业在欧美的发展提供了良好契机亚洲特点

在亚洲，尤其是我们中国，将是未来光伏产业发展的潜在市场。国家预计将在“十二五”期末，并网光伏发电装机拟定为500万千瓦，加上分散光伏发电项目，届时装机将达到1000万千瓦。亚行3年内拟安排22.5亿美元优惠贷款，带动总量90亿美元的太阳能发电建设投资。专家预测，2015年到2020年，我国热发电产业将进入初步商业化运作阶段，太阳热发电项目将快速进入区域性发展。我国正在成为最具活力的新兴光伏产业市场。太阳能板块有哪些上市公司呢？

天威保变（600550

）小天鹅A（000418）

岷江水电（600131

）生益科技（600183

）

维科精华（600152

）安泰科技（000969

）

长城电工（600192

）乐山电力（600644

）

华东科技（000727

）威远生化（600803

）

力诺太阳（600885

）西藏药业（600211

）新华光（600184

）特变电工（600089

）

航天机电（600151

）南玻A（000012

）新南洋（600661

）杉杉股份（600884

）王府井（600859

）风帆股份（600482

）科士达（002518）：UPS电源国内领先，光伏逆变器破茧而出

横店东磁（002056）：光伏产能将突破GW级别，大幅上调盈利预测

超日太阳（002506）：纵向一体化产业链优势的光伏电池制造商

向日葵（300111）：光伏行业新秀，业绩快速增长

政策力挺光伏12股面临重大转折航天机电（600151）：受益光伏景气回升，业绩增长超预期

南洋科技（002389）看好公司拓展太阳能背材膜等高端薄膜买入

东方日升（300118）：保持组件领先地位积极拓展电站市场

科华恒盛（002335）：不间断电源不间断复合30%成长爱康科技（002610）：太阳能边框开启市场EVA胶膜厚积薄发

东方电热（300217）：横向拓展的电加热龙头

江苏宏宝（002071）：介入光伏产业未来增长可期

中国宝安（000009）：新能源业务助公司迎来第二春

科士达（002518）UPS电源国内领先，光伏逆变器破茧而出

点评：公司是UPS电源行业内资企业龙头。按用途划分，UPS可分为信息设备用UPS电源和工业动力用UPS电源两类，科士达主要是从事信息设备用UPS。伊顿、艾默生、施耐德三家国际巨头构成行业的第一梯队。科士达处于行业第二梯队，是内资龙头。以收入计，公司是内资品牌的第一，下游客户包括银行、电信、政府机关等。全球UPS行业处于稳定增长阶段，国内市场增长更快。全球UPS的需求维持了比较平稳的增长，约每年6.5%左右，2013年全球UPS市场规模可达74.1亿美元。随着国际制造业的转移及国内市场相关产业带动，国内UPS需求快于全球水平，有利于UPS行业成长。产品高端化，毛利率持续提升。科士达高端的中大功率的在线式UPS产品占比不断上升，公司毛利率从09年的18.73%提升到2012上半年的30%，有明显提高。未来随着募投在线式UPS产能扩大项目的投产，综合毛利率有望进一步提升。光伏逆变器是新的看点。公司的光伏逆变器与UPS属于同源技术，在“金太阳示范工程”的逆变器招标中，29家企业参与逆变器招标，最终有8家企业脱颖而出，公司是其中之一。未来逆变器行业有望随着光伏产业发展，出现爆发式增长。公司目前与无锡尚德有100MW的供货协议，超募资金也可能继续投向逆变器产业。募投项目主要是扩大产能。公司募集资金主要投向在线式UPS扩大产能，项目建成后，公司将在现有年产6.25万台在线式UPS生产能力的基础上增加到14.25万台，产能的增加幅度约为现有产能的130%。产能的释放将带来业绩的快速增长。盈利预测与估值：我们预计公司2011-2013年完全摊薄EPS为0.67元、0.92元和1.35元。结合发行的中小板公司及同行业可比公司(尤其是科华恒盛)估值情况，同时考虑公司产能投放及逆变器业务增长情况，我们认为合理的估值区间在29.50~33元之间，对应20013年32~36倍PE。

向日葵（300111）：光伏行业新秀，业绩快速增长

点评：公司13年全年业绩预增，预计全年营业收入可以达到20-25亿，同期增长97-145%，净利润达2-2.5亿元，EPS为0.39-0.49元，分别同期增长94-142%、56-96%。电池片及组件产能释放迅速。公司产能扩张非常迅速，13年6月“200mw一期项目100mw”达产后，公司今年产能扩大到175mw。本次IPO募集二期100mw项目，乐观预计部分生产线可以提前至明年第二季度达产，按实际产能可以比理论值增加20%估算，明年产能可以达到275mw。向上游延伸产业链，新一轮扩张值得期待。公司拟用超募资金中的4.65亿元实施年产1.6亿片的硅片切割业务，在硅片紧俏的形势下，公司进军该领域，不仅增加收入，而且可以为电池片生产提供保证。而多晶硅片达产后的产能将超出目前的下游电池片及组件产能，存在新一轮扩产的可能。

欧元强劲，汇兑损失不再。公司上半年由于欧元汇率的单边下滑，导致财务费用大幅提升，达1.32亿元，严重影响利润，多数厂家纷纷提价。下半年在价格不变预期下，由于欧元的强劲回调，业绩有望好于上半年。向日葵近期的走势图合理估值区间31.15-33.82元，维持“推荐”评级。预计公司11-13年每股收益分别为0.50、0.89和1.16元，鉴于公司的13年存在产能扩张的可能性，我们给予公司13年35-38倍市盈率，合理价格为31.15-33.82元，维持“推荐”的投资评级太阳能板块的前景《太阳能发电发展“十二五”规划》中发展指标一项，“2015年底，太阳能发电装机容量达到21GW以上”，将被上调至40GW。业内研究光伏产业的新华基金研究员张霖表示，欧美对中国光伏产业的限制确实对国内的光伏产业造成了较大的影响，若太阳能板块装机容量确实得到提升的话，对国内光伏产业的相关个股来说是个大利好。

分布式光伏产业或受到更大的发展，太阳能电站分为分布式电站和集中式电站，分布式太阳能指的是在房屋屋顶或者建筑幕墙中的太阳能发电设备。分布式电站的容量在未来或提升至总容量的50%以上。光伏产业的补贴随着产业企业的增多也将逐渐下降，比如由现在的5.5元/瓦可能要降低到1元/瓦，不过从行业的整体来看，太阳能产业的普及是个大趋势。从这个角度上来说，太阳能板块依然有着较好的投资前景，建筑的分布式自给或将在1～2年内实现，这也将真正打开太阳能行业的未来发展。太阳能板块的投资策略对于投资太阳能上市公司的投资者，建议从以下几个角度着手：首先要考虑该公司在整个太阳能产业链中的位置，建议回避“两头在外”无核心竞争力的组装型公司；其次是要考虑公司本身的生产规模，降低太阳能发电成本是未来太阳能大规模发展的重要条件，成本低的太阳能组件制造企业将会有更大的优势，特别是在大规模推广组网阶段；最后要考察公司的持续发展能力，这包括公司在发展中所能获取的资金、技术支持和潜在的市场容量以及当地政府的支持力度。天威保变（6