证券投资学小组展示

2015年投资策略安排第一部分：投资环境

基本面Fundamental美国：风景这边独好美国单季度GDP环比折年率5%，创下10年新高就业持续改善美国：风景这边独好消费向好美国：风景这边独好欧洲：泥潭深陷日本：任重道远中国：“新常态”经济增速换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激消化期2000年以来GDP：均值9.83%，中位数9.60%城镇居民可支配收入：均值11.9%，中位数11.5%公共财政收入：均值20.07%，中位数22.40%工业企业利润：均值31.58%，中位数21.54%中国：“新常态”第一部分：投资环境

政策面EconomicPolicyFEDFUNDTARGETRATE:0.25%QE3:7900MMTOTALQE:2.6tln全球宽松进行时：美国ECBMAINREFINANCINGRATE:0.05%ECBFACILITYDEPOSITRATE:-0.2%ECBLTRO(LONGTERMREFINANCINGOPERATION):480bln全球宽松进行时：欧洲BANKOFJAPANQQEBOJMONETARYBASEOUTSTANDING:262tlnBOJTARGETANNUALRISEINMONETARYBASE:80tln全球宽松进行时：日本中国人民银行不对称降息：1年贷款基准利率5.60%，1年存款基准利率2.75%现行存款准备金率：20%M2余额：121万亿遮遮掩掩的放松：中国第一部分：投资环境

资金面Cashflow基础货币投放货币供给=货币乘数*基础货币人民币汇率双向波动资金流入速度放缓短期利率波动结构性货币工具难阻利率波动SLO、SLF、MLF、PSL第一部分：投资环境

相对价值RelativeValue汇率汇率：EUR汇率：黄金与美元指数债券：bullishsteepen债券：资金利率与曲线短端债券：曲线长端股票银行、房地产2000年以来1743只新股IPO表现分布明显右偏上市首日、上市5日及上市10日平均涨幅均超过70%2000年以来公布网上中签数据的1727只新股“打新”收益均值0.26%，年化收益率超过90%上证综指波动率601988波动率10年国债波动率5年国债期货历史波动率第二部分：投资策略

InvestmentStrategyInvestmentStrategyAssets:MaintaincashlevelforRepo/IPO·········15%ShortEuro/Gold················-5%Longbond：shortterm··············25%Longbond：longterm··············20%Longequityindex················30%Longindustries:Bank/Realestate··········15%Derivatives:Longvolatilitywithdeltahedging(longν)：stockoption/currencyoption/bondfuture··········around20%~30%oftotalassetsDeltaHedgingStockoption:Δ(call)=N(d1)Δ(put)=N(d1)-1Bondfuture:hedgeratio=DV01portfolio/