经济形势和展望

2017年经济形势和展望

一、2016年主要宏观调控政策

1、2015年底，中央提出要解决“经济增速下降、工业品价格下降、实体企业盈利下降、财政收入增幅下降、经济风险发生概率上升”四降一升问题。2、宏观政策取向“适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革”。供给侧结构性改革的主要任务，是“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”，即三去一降一补。3、去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板着力化解过剩产能。解决钢铁、煤炭过剩问题，坚持市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持，运用经济、法律、技术、环保、质量、安全等手段，严格控制新增产能，坚决淘汰落后产能，有序退出过剩产能。加大房地产去库存力度。因城施策，培育新市民住房需求。2016年10月后，22个城市恢复限购。降低企业杠杆率。对部分有竞争力但短期出现困难的企业实施债转股。降低企业生产经营成本。降低制度性交易成本，合理降低税费负担，降低企业融资成本和企业负债率，阶段性降低企业“五险一金”比例，降低工商业电价等。合计降低成本约8000多亿。加大薄弱环节补短板力度。一是我国基础设施和民生领域。二是改善产品和服务供给，培育新动能。三是实施脱贫攻坚工程。

4、财政政策宽松2016年公共预算收入157200亿元，增长3%。加上调入资金1715亿元，收入总量为158915亿元。公共预算支出180715亿元，增长6.7%。赤字21800亿元，比2015年增加5600亿元。地方政府债务置换5.3万亿，发债7800亿，专项债4000亿。

2016年1-10月，财政支出增长10%，收入增长5.9%，支出进度加快。10月末，财政赤字达到11000亿，去年同期为5700多亿。5、货币信贷政策由偏松转向中性货币供给加快。2016年10月M2为11.6%，M1自2015年6月以来大幅回升。社会融资总量2016年1-10月为14.35万亿，同比多增1.78万亿元。新增贷款10.8万亿，同比多增4000多亿元。货币信贷增长速度（%）6、产业政策扩大基础设施投资政策。2015年7月到12月，发行专项建设基金约8千亿，今年上半年约1万亿，预计全年发行1.6万亿。汽车消费政策。2015年10月1日至2016年12月31日期间购置的排气量在1.6升及以下的乘用车，暂减按5%的税率征收车辆购置税。

二、从宏观调控的短期目标看，经济运行基本在合理区间1、供给侧基本稳定，房地产业增长抵消了金融业的减缓2015年GDP增长6.9%，其中三产增长7.6%，金融业增长15.9%，拉动GDP增长1.2个百分点。扣除金融业，GDP增长5.7%。工业增长6.1%，同比回落2.2个百分点。2016年前三季度GDP增长6.7%，同比回落0.2个百分点。其中三产增长7.6%，同比回落0.8个百分点。1-10月，工业增长6%，同比回落0.1个百分点。汽车产销两旺，1-10月汽车生产增长12.8%，提高14.1个百分点。前三季度，多拉动GDP提高0.2个百分点。房地产交易活跃。2016年1-10月房地产销售面积增长26.8%，同比提高18.9个百分点。前三季度，房地产增加值增长8.9%，同比提高5.3个百分点，多拉动GDP提高0.32个百分点。金融业下降。

前三季度金融业增加值增长8.9%，同比下降8.1个百分点，下拉GDP下降0.7个百分点。2、需求端有所波动2015年投资增长10%，同比回落5.7个百分点，房地产、制造业、基础设施投资分别增长1%、8.1%、17%，同比回落9.5、5.4、3.3个百分点。2016年1-10月投资增长8.3%，房地产、制造业、基础设施投资分别增长6.6%、3.1%、17.6%。年初投资回升后，4月开始投资有所回落，7月份降至3.9%，8月以后好转。消费基本稳定出口、进口继续回落，出现衰退性顺差。自8月份开始，企业开始回补库存

现价固定资产投资现价月度固定资产投资现价社会消费品零售额出口增长速度(%)

3、就业形势总体较好2013年，城市新增就业1310万人。全国农民工总量为26894万人，比上年增加633万人，增长2.4%。其中，外出农民工16610万人，增加274万人，增长1.7%。2014年，城镇新增就业1322万人。全年农民工27395万人，增加501万人。其中，本地农民工10574万人，外出农民工16821万人。2015年，城镇新增就业1312万人。调查失业率5.1%。农村外出务工劳动力总量16884万人，增长0.4%。2016年1-9月，城镇新增就业1067万人。1-9月农村外出务工劳动力总量17649万人，同比增加95万人，增长0.5%。

4、物价温和上升2015年，居民消费价格上涨1.4%，同比回落0.6个百分点。2016年1-10月上涨2%，同比加快0.6个百分点。2015年工业生产者出厂价格下降5.2%，同比回落3.3个百分点。2016年1-10月下降2.5%，同比收窄2.7个百分点。环比自3月份开始上涨，同比逐月收窄。9月开始同比增长，结束了54个月负增长近期大宗商品价格上涨主要是美元走弱、人民币贬值、M1反弹、去产能改变价格预期等原因。居民消费价格和工业生产者出厂价格（%）5、市场引导的结构调整取得进展产业结构改善。2016年前三季度，第三产业增加值占国内生产总值的比重为52.8%，比上年同期提高1.6个百分点。高技术产业和装备制造业增加值分别增长10.2%和8.1%，占规模以上工业增加值比重分别为12.1%和32.6%，比上年同期提高0.7和1.2个百分点。需求结构改善。消费贡献增加，消费结构升级。高技术、服务业投资增长较快。三、经济发展存在的突出问题1、重化工业产能过剩问题依然严峻，新旧动能转换挑战突出去产能有成效，但更多利用行政手段僵尸企业没有淘汰，国企改革停滞不前。产业、区域出现严重分化2、房地产市场在去库存过程中价格大涨今年以来房地产销售量、价格上涨、投资增长速度出乎意料，与通过户籍制度改革和人口城镇化等供给侧改革解决库存相悖房地产业加杠杆。首付率、首付贷、众筹等1-10月，全国国有土地使用权出让收入26546亿元，同比增长15.2%，地王频现。2015年房地产价格商品房价格上涨7.4%，其中住宅价格上涨9.1%。2016年1-10月分别上涨11.4%和12.3%。房地产供给侧改革内容土地制度改革。同地同权同价，土地招牌挂等房地产投融资。公积金制度、住宅银行、资产证券化、住宅基金。房地产税费改革。土地出让金、房地产税户籍制度改革。三挂钩政策行政配置资源。资源和人口向中心城市集中3、财政收入减慢，地方政府融资困难2014年底，地方政府债务15.4万亿，或有债务8.6万亿，合计为24万亿。三年存量债务置换完成。2015年地方债务和专项债务为16万亿。新的隐形债务出现。融资平台、名股实债（产业基金）、专项建设基金、PPP、融资租赁。2013年6月底地方政府性债务偿债情况（亿元）偿债年度政府负有偿还责任的债务政府或有债务金额比重政府负有担保责任政府可能承担一定救助责任2013年7至12月24949.022.9%2472.75522.72014年23826.421.9%4373.17481.72015年18577.917.1%3198.45994.82016年12608.511.6%2606.34206.52017年8477.67.8%2298.63519.02018年及以后20419.718.8%11706.816669.1合计108859.2100%26655.843393.74、企业经营困难，信心不足企业生产经营成本居高不下。企业杠杆率高达到160%（债务占GDP的比重），融资成本居高不下。经营生产成本高。税、费、工资、社保（五险一金）、物流、电价、土地价格民间投资意愿减弱

2016年1-10月民间投资增长2.9%，低于去年同期7.3个百分点，6、7月份分别下降0.1%和1.2%。民间制造业投资增长2.6%，低于去年同期6.8个百分点。PPP推进受阻，民间对交通、公共设施的投资分别增长-0.2%和6.4%，低于去年同期24.5和21.5个百分点。对外投资猛增5、部分金融领域风险加大债市风险汇率贬值压力加大银行不良贷款增加万能保险6、需求管理政策效应减弱M1和M2剪刀差扩大。企业持币还息、持有活期存款的机会成本降低货币政策效应减弱。增量资本产出率大幅度提高和社会融资总量增速快于经济增速

增量资本产出率（固定资产形成）四、国际经济环境1、金融危机三个阶段发达国家消费、中国等新兴国家生产、资源富集国出口的三角循环打破后，世界经济格局出现大调整大变革大重组。2008年美国次贷危机2010年传染到欧洲，出现主权债务危机2012年传染到中国等发展中国家，2014年年底传染到资源富集国，后遗症在新兴经济体发酵。产能、资产价格没有调整到位，有的国家停滞、有的滞涨。2、世界经济处于缓慢复苏状态美国的“再产业化”取得成效，经济增长动力来自实体部门，复苏势头较好。欧盟、日本存在不确定性新兴国家资本经济困难、资金外流。3、国际宏观政策协调困难大国政策协调困难，美国退出QE，欧元区、日本仍采取量化宽松货币政策，国际金融动荡民族主义和民粹主义复苏，贸易保护主义盛行。世界经济和贸易脱节，贸易速度慢于经济增速美国放弃TPP和TIPP？重谈北美自由贸易区协定？对人民币施压、对中国征收45%关税、中美双边投资协定（BIT）谈判终结？美国放弃巴黎协定？4、寻找经济复苏的支柱产业自70年代以来以信息技术为核心的第五次长周期自2008年进入衰退期。美国产业互联网、新能源页岩气德国的工业4.0，日本的机器人中国的互联网+

五、宏观经济走势预测

1、从需求看，经济稳定关键看基础设施投资在建规模和新开工项目增长，基础设施投资高低主要在于资金来源。房地产和传统制造业投资难有起色。现代服务业（文化、教育、健康、养老、旅游等）和生产性服务业、新产业、新业态、新商业模式等投资较快消费稳中有降。房地产和汽车消费减慢进出口增速有所回升工业减库存阶段基本结束2、从供给看，取决于供给侧改革基建投资拉动传统工业增长房地产产业和汽车生产减慢随着传统行业价格上涨，去产能难度加大。基建投资挤出还是挤入民间投资？产能过剩行业企业挤出了民间企业。3、经济预测2016年为6.6%左右，2017年预计为6.3%左右物价温和上涨，工业品价格上涨1%左右，企业效益好转经济底部尚未出现，二次底部预计在2018年。2017年主要宏观经济指标预测表时间2016年预测2017年基准方案2017年建议目标单位亿元%亿元%亿元%GDP7392256.67944876.37990326.5

一产654693.5695883.769995

二产2926146.13064895.8308620

三产3811437.54184097.1420417

规模以上工业增加值-6.1-5.7-6.0固定资产投资（不含农户）5973178.36451028.06480898.5房地产投资1010636.0

1020743.0104095

社会消费品零售总额33188510.33644109.8365074

出口（亿美元）21458-5.62038