金融市场课件

Chapter8融资方式与金融市场货币市场资本市场外汇黄金市场金融衍生工具市场第一节融资方式与金融市场一、融资方式：直接融资和间接融资直接融资：没有金融中介参与的融通资金方式．间接融资：资金供需双方不直接见面，通过金融媒介进行．（银行为典型的金融媒介体）证券市场赤字单位赢余单位金融中介机构购买证券发行证券吸收存款发放贷款直接投资间接融资金融市场的构成要素

1.交易主体:指市场交易活动的参加者.包括有资金的供应者(投资者)和资金需求者(筹资者).如果从性质来看，其交易主体分为个人、企业、政府机构、金融机构和中央银行五类。

个人：资金供应者追求投资收益的最大化企业：资金需求者１.弥补资金不足除从银行借款外；２.发行有价证券．金融机构：资金供应者购买各种金融工具；资金需求者出售存单，金融债券及再贴现来获取资金中央银行：不是单纯的资金需求者和资金供应者，而是调节者．实施货币政策，调节和控制货币供应量，以实现稳定货币、稳定经济的目标。政府：资金需求者１.弥补临时性财政收支缺口或筹措某些重点工程建设资金２.发行政府债券2.交易对象：货币资金。

3.交易工具：又称信用工具，按流动性分为短期和长期（前节已讲）。

4.交易的组织形式：一是交易所形式。二是柜台交易形式或店头交易形式。

５.交易价格：利率即价格，随供需关系的变化。交易所形式：交易双方集中在交易所内通过公开竞价的方式来进行资金交易的组织形式。柜台交易：一种分散在各个证券商柜台前进行交易的组织形式。4.资金市场、外汇市场和黄金市场按金融交易的标的物。5.国内金融市场和国际金融市场按政治地理区域。6.有形市场和无形市场按市场是否具体的、固定。第二节货币市场

货币市场：是以融资期限不超过1年的短期信用工具为交易对象的金融市场。由于在该市场上流通的金融工具主要是一些短期信用工具，如国库券、商业票据、银行承兑票据、可转让定期存单等，而这些金融工具限期短、流动性强的特点。同业拆借市场

同业拆借市场：是指银行及非银行金融机构之间进行短期性的、临时性的资金调剂所形成的市场。根据拆借目的不同，一般将同业拆借市场上的交易分为两种：一是同业头寸拆借，主要是金融机构为了轧平头寸、补充存款准备金和票据清算资金而进行的。最短期限为一天；二是同业短期拆借，主要是金融机构之间为满足临时性的、季节性的资金需要而进行的短期资金拆借，这一类拆借期限较长。同业拆借利率一般由拆借双方协商决定．短期证券市场短期证券市场交易的主要对象是国库券（１年以内的）、短期公司债券和可转让大额定期存单国库券短期公司债券可转让大额定期存单第三节资本市场

资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。一、证券的市场

证券市场本身又分为相互联系的两个市场初级市场与二级市场。初级市场是组织证券发行业务的市场。初级市场也称为资金创造市场。初级市场并非局限于某些特定的固定场所。新证券的发行或是由发行者自行组织，或是通过证券发行的中介机构，如投资公司、信托公司、专门的证券商等提供发行服务。初级市场与二级市场的关系

初级市场与二级市场有着紧密的相互依存关系：初级市场是二级市场存在的前提，没有证券发行，自然谈不上证券的再买卖；有了发行市场，还必须有二级市场，否则，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。证券发行

证券发行是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。任何一个经济体系中都有资金的盈余单位（有储蓄的个人、家庭和有闲置资金的企业）和资金的短缺单位（有投资机会的企业、政府和有消费需要的个人），为了加速资金的周转和利用效率，需要使资金从盈余单位流向短缺单位.在实际经济生活中，资金的流动和分配有两种形式：一种是间接融资，另一种是直接融资。根据发行价格和票面面额的关系，可以将证券发行分为溢价发行、平价发行和折价发行三种形式。债券发行例如：某企业发行面额为１０００元，年利率为１０％的５年期公司债：１、当市场收益率为８％，其发行价格＝１０００＊（１＋１０％＊５）／（１＋８％＊５）＝１０７１元溢价发行；２、当市场收益率为１０％，其发行价格

＝１０００＊（１＋１０％＊５）／（１＋１０％＊５）＝１０００元平价发行；３、当市场收益率为１２％，其发行价格＝１０００＊（１＋１０％＊５）／（１＋１２％＊５）＝９３７.５元折价发行。证券发行的基本程序

证券发行程序就是从证券发行人申请发行证券到证券挂牌交易的过程。（一）前期准备（二）选择、确定证券承销机构（三）承销银行或银团等机构选择有利时机销售证券（四）选择证券销售方式股票的发行发行股票情况：新公司成立第一次发行股票；老公司为增资扩股发行的股票。发行方式：直接发行；直接发行。承销方式：包销；代销。金融衍生工具市场一、金融衍生工具的含义

金融衍生工具，又称金融衍生产品，由原生性金融工具繁衍出来的，并从它们的价值中派生出自身价值的金融工具。原生性金融工具，一般指货币（本币）、外汇、存单、股票、债券等。衍生金融工具，可归结为四种类型，即远期、期货、期权和互换。

三、金融衍生工具市场金融衍生工具市场有以下四个子市场：（一）远期金融远期是交易双方约定在未来某个时期按照预先签定的协议交换某一特定资产的合约。（二）期货期货合约与远期合约十分相似，是交易双方按约定价格在未来某个时日完成特定的资产交易行为的一种合约。其有商品期货交易和金融期货交易两大类。（三）期权期权交易是一种在事先确定的货币、股票和债券等交易日或期间内，以预先确定的价格进行“买的权利”或“卖的权利”的交易。其有两种：买权、卖权。（四）互换互换，是指交易双方依据事先约定的规则，在未来的一段时间内，互相交换一系列现金流的交易行为。金融互换主要有：货币互换、利率互换。

（二）远期外汇交易远期外汇交易，又称期汇交易，是指买卖双方先订立买卖合同，规定外汇买卖的数量、期限、汇率等，到约定日期才按合同规定的汇率进行交割的外汇业务。交割期限一般为１个月到６个月，最长可以到１年或１年以上，但以３个月期的居多。

买卖远期外汇的汇率为远期汇率，它是以即期汇率为基础，用加减升水或贴水的办法来计算的。“多”或“缺”，银行利用远期外汇交易进行抛售或补进，就可以使外汇头寸的结构趋于合理。“空头”，先抛售一笔远期的外汇，下跌后的汇价再买进这笔外汇，从中谋取差价。“多头”的操作程序则相反。

（三）套汇交易

套汇：是利用不同的外汇市场、不同的外汇种类、不同的外汇交割期限在汇率或利率上的差异而进行的外汇买卖业务。１、地点套汇（直接套汇），它是利用两个不同地点的外汇市场之间的汇率差异。２、时间套汇，又称“掉期套汇”或“互换交易”３、利息套汇，又称“套利”。（四）外汇期货、期权交易

四、黄金市场黄金市场，是指集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场。黄金市场分为国际性黄金市场、区域性黄金市场和国内黄金市场。伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港，是当今世界最著名的黄金市场，即所谓世界五大黄金市场。国际金融市场的作用

一、促进资本在世界范围内的优化配置，促进世界经济的发展；二、有助于各国调节国际收支；三、促进生产国际化和经济一体化；四、有利于筹资者和投资者分散风险。欧洲货币市场一．欧洲货币市场的涵义欧洲货币并非指欧洲国家的货币，而是指投在某种货币发行国国境外的银行所有存贷的该种货币．因此又称离岸货币．例如：在美国境外的银行所存贷的美元资金称为欧洲美元；在德国境外的银行所存贷的马克资金称为欧洲马克．在香港或东京的银行持有的美元存款处于美国当局的管辖之外，被称为亚洲美元．同样，拉美某国银行持有的美元存款可称为拉丁美洲美元．欧洲货币市场这个定义是高度概括的，也是正确的。这里有几个问题要明确：

1．境外货币借贷市场就是欧洲货币市场。由于境外货币中美元占的比重最大，所以有时把欧洲货币市场统称为欧洲美元市场。其实在欧洲货币市场中除欧洲美元外，还包括欧洲马克、欧洲瑞士、法郎、欧洲荷兰盾等，但不包括该市场所在国家所属的货币。

2．境外货币市场也即欧洲货币市场，重点集中在伦敦、卢森堡、巴哈马等金融中心，亚洲地区则集中在新加坡。

3．欧洲货币市场的“欧洲”不是一个地理概念。如加勒比海地区的巴哈马也属欧洲货币市场。从某种意义上说，一般所谓亚洲美元市场其实是欧洲美元市场的延伸，或是广义的欧洲美元市场。

例：某国际借款人。在伦敦巴克莱银行借一笔英镑，这是伦敦金融市场的业务；如果该借款人，找上述伦敦的巴克莱银行借一笔美元，这就是欧洲货币市场业务了。地方未变，但市场性质改变了。

国际资本流动一．国际资本流动的涵义及形式（一）国际资本流动的涵义

国际资本流动是指资本从一个国家（或地区）转移到另一个国家（或地区）．它是由于各国为了某种经济目的而进行的国际经济交易而交易而产生的．一个国家的国际收支平衡表中的资本项目，反映着这个国家在一定时期内同其他国家（或地区）间的资本流动综合情况．（二）国际资本流动的形式１.资本流入是指外国资本流入本国，也就是本国输入资本．这种国际经济交易的形式主要有下列四种：＊外国在本国的资产增加；＊外国对本国的债务减少；＊本国对外国的债务增加；＊本国在外国的资产减少．资本流入意味着本国收入外汇，属于收入项目，应记入本国国际收支平衡表的贷方，或用“＋”号表示．２.资本流出是指本国资本流往外国，也就是本国输出资本．这种国际经济交易的形式主要主要有下列四种：＊外国在本国的资产减少；＊外国对本国的债务增加；＊本国对外国的债务减少；＊本国在外国的资产增加．资本流出意味着本国付出外汇，属于支付项目，应记入本国国际收支平衡表的借方，或用“－”号表示．二．资本流动和国际收支的关系一国资本流入和资本流出两者相抵之后的净额，就是资本项目差额．国际收支平衡表中经常项目首先是用资本项目差额抵补．若经常项目为顺差，可用资本项目的资本净流出抵减．若经常项目为逆差，则可用资本项目的资本净流入抵补．若经常项目为顺差，再加上资本净流入，则国际收支顺差增大．若经常项目为逆差，再加上资本净流出，则国际收支逆差增大．在这种