以来纺织行业的发展现状分析

以来纺织行业的发展现状分析

2019年，我国纺织行业发展面临的国内外风险挑战明显增多，全行业坚持深化供给侧结构性改革，持续加快推动转型升级，努力克服下行风险压力，综合景气度及生产情况大体平稳。但在内外市场需求放缓、贸易环境更趋复杂、综合成本持续提升等多重压力下，企业投资增长动力偏弱，效益水平下滑，主要经济运行指标均呈现放缓态势。

2019年，纺织行业景气度总体处于扩张区间。根据中国纺织工业联合会调查数据，四季度纺织行业景气指数为55.2，保持在50以上的扩张区间，且较前三季度有所回升，达到全年景气度最高值。纺织产业链各环节开工及生产情况总体正常，根据国家统计局数据，2019年纺织业(不含化纤、服装)和化纤业产能利用率分别为78.4%和83.2%，均高于同期全国工业76.6%的产能利用水平。全年纺织行业规模以上企业工业增加值同比增长2.4%，增速低于2018年0.5个百分点。

产业链各环节中，化纤、长丝和产业用行业增长平稳，全年工业增加值增速分别为11.9%、15.6%和6.9%。

2019年，我国纺织品服装内销市场增长速度有所放缓。根据国家统计局数据，2019年，全国限额以上服装鞋帽、针纺织品类商品零售额为13517亿元，同比增长2.9%，增速较2018年放缓5.1个百分点；全国网上穿着类商品零售额同比增长15.4%，继续保持两位数的良好增长水平，但较上年放缓6.6个百分点。

受外需减弱及贸易环境风险上升影响，纺织行业出口形势较为严峻。根据中国海关数据，2019年我国纺织品服装累计出口金额为2807亿美元，同比减少1.5%，增速低于上年5.3个百分点，但较2019年前三季度回升0.8个百分点。从产品结构来看，纺织品出口金额为1272.5亿美元，同比增长1.4%；服装出口金额为1534.5亿元，同比减少3.7%。从市场结构来看，对新兴市场出口表现好于传统市场，2019年我国对“一带一路”沿线国家和地区出口纺织品服装的金额同比

2020年以来，新冠肺炎疫情全球蔓延，行业面临巨大的环境压力和系统性风险，产业供需两端经受前所未有的冲击。

一、纺织制造板块收入及扣非归母净利润表现

受国内疫情影响导致的复工延迟以及国外疫情导致的订单取消影响，因此今年以来纺织制造类公司订单自3月份开始下滑，一季度收入端呈现不同程度下滑；同时受订单不足，产能利用率下降因素影响，制造类公司毛利率呈现下滑趋势，同时费用支出较为刚性，期间费用率提升，因此Q1制造类龙头利润表现不佳，多为放缓或者下滑趋势。从数据来看，纺织制造重点公司320Q1收入下滑20.16%，扣非归母净利润下滑67.19%。

海外疫情蔓延导致线下门店关闭，海外品牌自3月份开始纷纷将订单取消或延迟，预计纺织制造行业Q2业绩将出现大幅度下滑。保守预计海外疫情将于夏天开始好转，线门店将于5、6月份陆续恢复开业，国内龙头制造商订单有望于Q3呈现好转迹象，但订单完全恢复最早要到Q4。

纺织制造板块收入及扣非归母净利润表现

纺织制造龙头20Q1收入及扣非归母净利润下滑

二、中美贸易摩擦压力叠加疫情影响，纺织服装行业业绩下降明显

受中美贸易磨擦和国内经济增速放缓影响，2019年A股纺织服装行业业绩增速进一步回落，《》显示：2020年一季度由于疫情影响，收入和净利润出现大幅下降。2019年，行业内63家主要上市公司实现营业收入2254.9亿元，同比增长0.9%，实现净利润72.0亿元，同比下降30.5%；而2020年一季度63家主要上市公司实现营业收入385.7亿元，同比下降28.2%，实现净利润3.1亿元，同比下降89.1%。

2015-2020年一季度中国纺织服装行业营业收入（亿元）

2015-2020年一季度中国纺织服装行业净利润（扣非后归母，亿元）

三、纺织服装行业存货情况分析

纺织服装行业的存货周转率略有下降，2015-2018年存货周转率基本在2.3以上，但2019年和2020年一季度行业存货周转率持续下降至2.2和2.0。分板块看，纺织制造板块2019年存货周转率达到2.4，2020年一季度存货周转率2.2，虽然有所下降，但仍处于良性区间。服装家纺板块存货周转率2019年和2020年一季度下降至2.0，与终端动销不佳，库存有所积压有关。

2015-2020年一季度纺织服装行业存货周转率（次）

2015-2020年一季度纺织制造板块存货周转率（次）

2015-2020年一季度服装家纺板块存货周转率（次）

排除其他纺织、其他服装类公司，对细分子行业进行横向对比，2019年和2020年一季度，纺织制造板块里，印染和辅料子行业存货周转率较高；服装家纺板块里，由于下游销售不振，绝大部分子行业2019和2020年一季度存货周转率持续下降

2018-2020年一季度纺织制造细分行业存货周转率对比（次）

2018-2020年一季度服装家纺细分行业存货周转率对比（次）

四、纺织服装行业应收账款情况分析

2019年纺织服装行业应收账款周转率为8.1，2020年一季度为7.6，自2015年起行业存货周转率呈持续下降趋势。2019年下降主要受纺织制造板块影响，2020年一季度进一步下降则是纺织制造板块和服装家纺板块均有所下降。2020年一季度进一步下降主要受国内外疫情影响，纺织上游面临订单被取消和延迟，纺织服装行业应收账款周转率为7.6，较2019年持续恶化。分板块看，纺织制造板块应收账款周转率持续下降，主要受2019年贸易环境恶化，包括2020年一季度下游品牌客户受疫情影响门店闭店，客流大幅减少，现金流压力较大向上游传导，使得纺织制造板块内企业对于下游客户的帐期有所延长。服装家纺板块，2019年应收账款周转率较2018年基本保持平稳，但2020年一季度明显下降，主要由于受疫情影响，企业加大了对于经销商的授信，和经销商风险共担。

2015-2020年一季度纺织服装行业应收账款周转率（次）

2015-2020年一季度纺织制造板块应收账款周转率（次）

2015-2020年一季度服装家纺板块应收账款周转率（次）

通过细分行业的对比，除纺织制造板块的无纺布和皮革子行业、服装家纺板块的女装和家纺子行业外，其他子行业应收账款周转率从2018至2020年一季度整体呈下降趋势。纺织制造板块中印染子行业应收帐款周转率较高，主要和来料加工的业务模式有关，服装家纺板块中户外体育、鞋帽子行业应收账款周转率较低，反映出渠道库存压力较大。（应收账款周转率意义说明：如果终端销售不景气，渠道库存压力大，则经销商会面临资金回笼压力，欠公