债务工具的国际投资风险分析新课件

债务工具的国际投资风险分析国家风险部陆思南世界债券市场数据来源：国际清算银行89.3万亿，144%本国债券市场本国债券市场政府债券市场金融机构债券市场公司债券市场美国39%日本30%美国55%美国42%日本20%美国29%日本5%日本12%意大利5%意大利5%法国5%西班牙8%法国4%中国4%意大利5%中国6%中国4%法国4%中国4%意大利6%德国4%德国4%德国3%韩国5%西班牙3%英国3%澳大利亚3%德国5%英国2%加拿大3%西班牙2%法国4%加拿大2%巴西2%荷兰2%加拿大2%巴西2%印度2%丹麦2%荷兰1%美国债券市场表：二级市场平均日交易规模（单位：十亿美元）市政债券国债抵押贷款债券公司债券联邦机构债券总额200210.7366.4154.516.381.8629.7200312.6433.5206.018.081.7751.8200414.8499.0207.418.878.8818.9200516.9554.5251.816.778.8918.7200622.5524.7254.616.974.4893.1200725.1570.2320.116.483.01,014.9200819.4553.1344.911.8104.51,033.6200912.5407.9299.916.877.7814.6201013.3528.2320.616.371.5949.8国际债务工具政府债券非政府债券风险收益风险收益政府债券信用评级非政府债券信用评级金融机构债券公司债券流动性流动性政府债券评级穆迪标准普尔惠誉大公政府债券评级主权信用评级主权债券发行者违约评级国家信用评级GovernmentBondRatingsSovereignCreditRatingsSovereignIssuerDefaultRatingsSovereignCreditRatingsAaaAAAAAAAAAAa1、Aa2、Aa3AA+、AA、AA-AA+、AA、AA-AA+、AA、AA-A1、A2、A3A+、A、A-A+、A、A-A+、A、A-Baa1、Baa2、Baa3BBB+、BBB、BBB-BBB+、BBB、BBB-BBB+、BBB、BBB-Ba1、Ba2、Ba3BB+、BB、BB-BB+、BB、BB-BB+、BB、BB-B1、B2、B3B+、B、B-B+、B、B-B+、B、B-Caa及以下CCC及以下CCC及以下CCC及以下投机级亚洲金融危机期间评级失败案例穆迪标准普尔被评国家之前级别之后级别调整幅度之前级别之后级别调整幅度泰国A2Ba1↓5ABBB-↓4印度尼西亚Baa3B3↓6BBBCCC+↓8马来西亚A1Baa3↓6A+BBB-↓5韩国A1Ba1↓7AA-BB+↓72008年全球金融危机期间评级失败案例穆迪标准普尔惠誉被评国家调整幅度被评国家调整幅度被评国家调整幅度冰岛↓9冰岛↓6希腊↓4拉脱维亚↓4拉脱维亚↓5冰岛↓5巴基斯坦↓4拉脱维亚↓3立陶宛↓3立陶宛↓3穆迪标准普尔惠誉被评国家调整幅度被评国家调整幅度被评国家调整幅度爱尔兰↓5爱尔兰↓3爱尔兰↓3希腊↓5希腊↓3葡萄牙↓3欧洲主权债务危机期间评级失败案例穆迪的评级真的那么权威吗？财政状况综合体制实力大公国家信用评级——评级方法基本结构国家管理能力经济实力金融实力财政实力外汇实力一国国家信用水平大公国家信用评级标准特点摒弃西方政治、经济的理念系统、全面的分析将财政收入的创收能力作为偿债的基础，重视财政赤字、政府债务等指标从经济绩效方面衡量国家管理能力用国家权力运行的实际情况代替政治体制分析引入经济和金融的适度发展概念研究一国特有的经济运行规律大公国家信用评级结果保障机制信息和数据的准确性评级操作体系的合理性评级和评审流程的科学性评级模型的设计——根据评级方法定量指标数据的预测和处理——符合逻辑、适应异常值、客观并具有区分度的标准化定性指标的量化——专家打分法权重的处理——遍历参数法评级结果检验——政府债券CDS及收益率的跟踪大公与三大评级结果的比较非政府债券评级受制于政府债券评级政府拥有偿债优势（本币发行权，调用全国资源）

一旦政府无力偿债，则会采取资本管制、国有化等行动。

非政府债券收益率高于政府基准利率（governmentbenchmarkyield）风险特征国家风险

行业风险、个体风险国家风险分析国家信用风险政治风险经济风险宏观经济运行中的