“见微知著”系列报告：节后开复工孰快孰慢

敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明1带动中下游制造业生产修复、中上游投资活动修复相对滞后。一、节后开工的修复逻辑：劳动力返工加快带动中下游制造业生产修复，中上游投资相对滞后劳暂未带动地产等于地产二、物流人流跟踪：节后人流恢复好于过往，物流修复至节前九成水平17%，反映跨区域人口流动的全国迁徙规模较上周回落17%，弱。告敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明2 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明3 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明410000800060004000200001000080006000400020000工水平远率低于过往历年春运期间旅客发送情况20192020202120222023(个百分点)40004000000全国华东华南华中西南西北华北东北2022年项目开复工率2023年项目开复工率同比变动(右轴) 周环比变动(右轴)其他行业(个百分点)湖北省规上工业企业开工率医药行业汽车行业石化行业纺织行业建材行业(个百分点)湖北省规上工业企业开工率医药行业汽车行业石化行业纺织行业建材行业冶金行业94%92%994%92%90%88%86%84%82%80%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0.350.30.25全部行业平均开工率0.250.20.150.10.050正月初十2023年开工率正月初十2023年开工率正月十五同比变动2022年开工率敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明5节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周2021-082022-022022-0821-082012-0282013-022013-0822014-082015-0282016-022016-0822017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-02节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周2824201612 84(%)(万吨)2019年2020年2021年2022年2023年(万吨)建筑钢材主要下游终端需求占比 制造业固定资产投资耗钢,10%基建耗钢,30%房地产耗钢,60%(万重箱)节前6周节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周节后11周30%20%10% 0%-20%-30%-40%-50% 玻璃产量与房地产施工同比变动房地产施工面积玻璃产量图表10：节后汽车行业开工明显提升工率2019年工率2019年2020年2021年2022年2023年8070605040302010055504540353025202019年2020年2021年2022年2023年敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明9南昌长沙贵阳佛山南宁厦门西安东莞哈尔滨南京苏州天津常州重庆合肥沈阳昆明南昌长沙贵阳佛山南宁厦门西安东莞哈尔滨南京苏州天津常州重庆合肥沈阳昆明成都上海兰州广州北京长春郑州深圳(万人次)全国样本城市地铁客流量800070006000500040003000200010000 202020212022202330%25%20%15%10%5%0%-5%全国样本城市地铁客运量周环比(万吨)(万吨)4203803002602201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20232022202120202019(万吨)1(万吨)1601501301201101001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20232022202120202019螺纹钢主要下游终端需求占比其其他,13.80%商业建筑,12.10%民用住宅,74.10%主要下游终端需求占比出出口及其他,15%机械,31%汽车,12%造船,14%钢结构,28%敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明7节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周节后10周节后11周节后12周1.81.71.61.51.41.31.21.1济南郑州长春哈尔滨2021-042021-052021-062021-072021-082021-09节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周节后10周节后11周节后12周1.81.71.61.51.41.31.21.1济南郑州长春哈尔滨2021-042021-052021-062021-072021-082021-092022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09102023-012023-02节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周全国迁徙规模指数(7DMA)(架次)0004000200000202120222023伴随节后返程高峰已过，国内执行航班架次回落、较上周回落16.9%，受益于入境政策调250200000400800060000000国内执行航班国际执行航班(右轴)全国拥堵延时指数(7DMA)2019202020212022202325%20%15%10%5%0%全国样本城市拥堵指数周环比福西昆福西昆庄，国金证券研究所较去年55、70、62个百分点。反映全国各城市活跃外卖骑手数目的城市外卖恢复强度回升，一敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明825%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月 一线城市新一线城市二线城市三线及三线以下b3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月bb19.3%、94.8%、97.4%。b敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明905-011505-291206-261007-2408-0708-2109-041810-0210-3012-2501-0801-2202-0505-0605-2006-0306-1707-0107-1507-2908-1208-2609-090905-011505-291206-261007-2408-0708-2109-041810-0210-3012-2501-0801-2202-0505-0605-2006-0306-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2301-1301-2702-10春节当周新疆甘肃宁夏青海海南内蒙古山西陕西吉林北京云南重庆四川天津广西辽宁河北河南山东上海湖北江苏黑龙江贵州广东安徽福建江西湖南浙江全国整车货运流量指数 2020202120222023(%)各省市整车货运流量指数周环比变动400.0%350.0%300.0%250.0%200.0%0.0%0.0%50.0%0.0%)(万辆))(万辆))140120100806040200邮邮政快递恢复强度(7DMA)量部，国金证券研究所部，国金证券研究所00GG所特别声明特别声明10节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周2824201612 84706050403020(万吨)2019年2020年2021年2022年2023年(万吨)钢材表观消费量00(00000000008006004002000-2002019年2020年2021年2022年2023年(%节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后(%节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周9085807570652019年2020年2021年2019年2020年节后11周节后11周2023年(%)全国247家钢厂盈利率1009080706050403020102019年2020年2021年2022年2023年%，图表36：全国水泥出货率有所回升)全)节前节前6周节前5周节前4周2019年节前3节前3周节前2周节前1周春节当周2020年节后1节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周2021年2022年2023年(%)全(%)10090807060504030201002019年2月5日2020年1月25日特别声明特别声明11节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周5045(万重箱)节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周全国玻璃库存8000700060005000400030002000100002019年 2020年2021年2022年2023年5550454035302520水节前节前6周节前5周节前4周2019年节前节前3周节前2周节前1周2020年春节当周节后春节当周节后1周节后节后2周节后3周2021年节后4节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周2022年2023年节后节后12周(点)220(点)2202102001901801701601501401301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年期水平，需求大幅回落导致玻璃库存上升、本周玻璃库存较上周回升6.4%、处于较高水00(万重箱)玻璃周表观消费(万重箱)节后12周节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周(万重箱)节后12周节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周2023年节前6节前6周节前5节前5周节前4节前4周节前3周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1节后1周节后2周节后3周节后4周节后5节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周(%)工率2019年2020年2021年2022年2023年特别声明特别声明12当周(9)80706050403020100PTA4：涤纶长丝开工率明显回升 95908580757065602019年2020年2021年2022年2023年100节前6100节前6周节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周9080706050402019年2020年2021年2022年2023年807060504030201002019年2020年2021年2022年2023年汽车全钢胎开工率2019年2020年2021年2022年2023年走弱(万平方米)3(万平方米)908070605040302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202360%40%20%0%-20%-40%-60%-80%商品房成交同比变动一线城市二线城市三线城市合计春节当周同比变化春节后1周同比变化春节后2周同比变化特别声明特别声明13(万平方米)全国二手房成交面积3002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023150%130%110% 90% 70% 50% 30% 10%-10%-30%-50%各线城市二手房成交同比变动差值一线城市二线城市春节当周同比变化一线城市二线城市春节当周同比变化春节后1周同比变化(1)节后开工修复下，劳动力返工加快带动高景气度的中下游制造业生产修复、但中上(2)市内人流好于过往、跨区人口流动季节性回落，节后开工导致线下消费热度较假期特别声明特别声明14运恢复至春节前九成。(3)节后多数工业生产明显恢复，中游生产恢复相较更好。部分投资需求有所提升，但风险提示。一些数据指标，可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误；。特别声明特别声明