医药行业周报：诊疗复苏+集采温和预期看好化学发光高增长

证券研究报告|行业周报的信息披露和法律声明于大市(维持)证证券分析师陈铁林资格编号：S0120521080001研研究助理王艳gyanteboncomcn市市场表现9%0%-9%-17%2022-062022-102022-062022-10相关研相关研究1.《毕得医药(688073.SH)：向全球市场进军的国产分子砌块龙头》，2023.1.302.《眼科医疗服务行业：高景气黄金赛道，一超多强共享行业红利》，2023.1.303.《智飞生物(300122.SZ)：默沙东续约落地，23年看自主板块催化剂4.《医药行业周报：创新药迎来底部周期反转，布局23年科技崛起》，2023.1.295.《再鼎医药(9688.HK)：自研合作双驱动，管线价值有望集中兑现》，2023.1.29行情回顾：2023年2月6日-2月10日，申万医药生物板块指数下跌0.7%，跑赢沪深300指数0.2%，医药板块在申万行业分类中排名第23；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨5.9%，跑输沪深300指数0.2%，在申万行业分类中排名ST通化东宝(+13.65%)、康众医疗(+12.85%)、欧林生物(+11.31%)。IVD：诊疗复苏+集采温和预期，看好化学发光企业高增长：1)诊疗活动受疫情影响持续了近3年，疫情放开后诊疗活动预计显著复苏，IVD常规检验加速恢复，装机及试剂预计加速增长；2)化学发光高壁垒、20%左右低国产化率、300亿以上价可稳定预期下，国产受益集采，进口替代进程加速。3)关注常规诊疗复苏+集采预期稳定预期下国产替代加速的化学发光板块相关个股，看好化学发光企业高增长，重点推荐普门科技，建议关注安图生物、新产业。投资策略及配置思路：春节后市场表现较为活跃，美国加息预期放缓下，创新药和业绩预增预期板块表现活跃，市场风格偏好提升，再次确认2023年大概率为医药牛市，建议重点配置。回顾医药板块，2019年1月至2021年6月底持续2年半大牛市(+约150%)，在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2021年7月至2022年9月底，医药指数深度调整-40%，估值(TTM估值处于近20年低位)和配置(近5年大底)创历史大底。我们判断2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，药业、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2)疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3)消费药械：关注：长春高新、兴齐眼药、华东；；5)医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1)创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2)创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等。三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1)医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2)体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业、三诺生物及浩欧博等；3)高值耗材：替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等；4)生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大制造、多宁生物、东富行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等；本周投资组合：康缘药业、西藏药业、长春高新、普门科技、迈得医疗、欧林生物；二月投资组合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科；风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明观点及投资策略 5值偏低估，布局科技崛起 5组合收益率 6 2.IVD：诊疗复苏+集采温和预期，看好化学发光高增长 10 4.医药板块一周行情回顾及热点跟踪(2023.2.6-2.10) 14A股医药板块本周行情 144.2.A股下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪： 17 行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 H1各级医院床位使用效率仍未达到2019年水平 10图3：2016-2021年国内化学发光市场规模(亿元) 11图4：国内化学发光市场格局(2018年) 11 图10：本周申万行业分类指数涨跌幅排名 14 15图12：申万各板块估值情况(2023年2月10日，整体TTM法) 15图13：申万医药子板块估值情况(2023年2月10日，整体TTM法) 15图14：近20个交易日申万医药板块成交额情况(亿元，%) 16图15：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情 183年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 18 表4：申万医药板块涨跌幅Top10(2023.2.6-2023.2.10) 16表5：沪(深)股通本周持仓金额增持前十(2023.2.6-2023.2.10) 16表6：沪(深)股通本周持仓金额减持前十(2023.2.6-2023.2.10) 17表7：本周大宗交易成交额前十(2023.2.6-2023.2.10) 17 表9：恒生医疗保健涨跌幅Top10(2023.2.6-2023.2.10) 18行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明深位。本周涨幅前五的个股为*ST必康(+16.51%)、安必平(+16.16%)、通化东宝 (+13.65%)、康众医疗(+12.85%)、欧林生物(+11.31%)。配置。回顾医药板块，2019年1月至2021年6月底持续2年半大牛市(+近从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的诺和等。底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1)医疗设备：、行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明业、西藏药业、长春高新、普门科技、迈得医疗、欧林生物。合收益率公司最新收盘价(元)最新市值(亿元)上周涨跌幅(%)度组合9.SH.44.SZ286.SH6.SH.6029.SH5涨跌幅2.29.SH.SZ7.SH康缘药业8.SZ.SZ.SZ5涨跌幅.SI生物医药(申万)-0.7组合相对医药指数收益率2.9益率.SH-0.9组合相对大盘收益率3.1Wind所【医疗器械】行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明【CXO】中国CXO企业受益于国内创新药研发浪潮、工程师红利和产能转移等积极O【中药】情有支持是未来中药行情持续向上的重要基础，重点关注中药创新、日药业、健民集团等。【创新药】多中国内海外授权合作明显增多，国内药物的创新实力得到认可。【疫苗】2)经历了2021年新冠疫苗接种的影响，常规核心疫苗品种在2022上半年得到经历近半年的调整，目前估值已经处于很有性价比的位置，我们认为疫苗板块依旧【科研服务】行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明国产替代正在进行，近年来随着国内厂商研发投入持续加大，部分产品质量性能显著提高，替代进口条件已经具备，性价比和技术服务优势明显，国产科研试剂式【生物制药上游】球最重要的市场，跨国企业在中国投入的人力物力为国内培养了人才，同时经过已经实现了产品的从无到有；【医疗服务】部分)疫情后复苏明确：受到疫情影响，疗、国际医学、固生堂等。【药店】互联网售药监管规范化，线上线下的监管更加一体化，对线下药店的客流量正面影响。2)四大类药品的下架或者限售情况有所好转，对药店是正向影响。佳、一心堂等。【近视防控】行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明低浓度阿托品已有充分的临床试验证明其有效性，离焦框架镜近些年随着技术的发展以及临床试验的验证，正处于高速发展阶段。这三种手段也是近视防控指南重点推荐的方式。耗材领域：我们看好眼科全产品线布局的爱博医疗、角膜塑形科。行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明9D08317 183.528317 160.87 2015201620172018201920202021008087 201520162017201820192020202180%60%40%20%.2%级医院2019H12019H2院2020H12020H22021H12021H22022H1脊柱、生化、电生理等代表性的耗材持续推出集采规则，基本都是采用排名2016-20CAGR达到32%，行业快速发展；行业周报医药生物必阅读正文之后的信息披露和法律声明门子等外资占据三级医院，当前进口替代趋势加强，新产业和亚辉龙三级医院客电生理集采的限价基调，预计化学发光集采有望延续温和降价态势，国产龙头份额有望实质性加速提升。诊疗复苏(短期)+集采之下国产替代提速+海外出口加速(装机002021E图5：国内化学发光市场格局(2018年)迈瑞,其他迈瑞,安图,9.8%安图,9.8%新产业,雅培,雅培,%关注常规诊疗复苏+集采预期稳定预期下国产替代加速的化学发光板块相关新产行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明医药行业事件梳理行业事件和射血分数III患者。心力衰竭适应症的这一扩展申请目前正在接受美国和其他国家和地区监管查工作。2.国家医保局：推进医保信息业务编码贯标工作，加强医保大数据应用快提高数据质量，加强医保大数据应用。要深化医保电子凭证全场景、全环节应众医保服务体验。.个股事件1.和铂医药-B(2142.HK)：HBM1022临床试验启动获美国食品及药物监督管理局新药研究许可管理局(FDA)的新药研究申请许可(IND)在美国启动单克隆抗体HBM1022的微环境中效应性T细胞的肿瘤特异性杀伤，从而起到治疗肿瘤的作用。同时HBM能够同时识别人和食蟹猴的CCR8，并在临床前动物实验中验证了其长春高新(000661.SZ)：子公司水溶性黄体酮注射液获批临床局关于水溶性黄体酮注射液临床试验批准通知书。根据《中华人民共和国药品管ART法使用或不耐受阴道制剂但需要额外黄体酮的女性。辅助生殖健康为公司重点领域，黄体酮是临床维持妊娠常用且必需的药物，水溶性黄体酮注射液具有更高的生物利用度和更少的注射痛疼感，能更好的满足请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.博瑞医药(688166.SH)：泰兴原料药和制剂生产基地(二期)项目增加投资米酶(Focaladhesionkinase，FAK)FAK整合素介导的信号通路亿。Y行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4.医药板块一周行情回顾及热点跟踪(2023.2.6-2.10)4.1.A股医药板块本周行情医药生物(申万)沪深3000.0%-2.0%02-0702-0602-0802-0902-0702-0602-0802-09医药生物(申万)沪深30010.0%5.0%0.0%-1%行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1%0%医疗器械II化学制剂医药商业II中药II医药生物生物制品II化学原料药医疗服务IIM00图11：申万医药子板块估值情况(2023年2月10日，整体TTM法)050化学制剂医疗服务II生物制品II化学原料药医药生物(申万)中药II医药商业II医疗器械II行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明)00%通化东宝(+13.65%)、康众医疗(+12.85%)、欧林生物(+11.31%)。序市值(亿元)序市值(亿元)1ST必康11.SH%23.SH27.SH%37.SH735.SH百济神州-U47.SH康众医疗4.SZ.859.SH5.SZ翰宇药业66.SH泰生物6.SZ康华生物78.SH疗.870.SH金迪克.287.SH8.SZ91.SH上海谊众-U9.SZ2.SH5.SH友医疗nd本周个股沪港通增减持情况：本周沪(深)股通资金合计净卖出0.8亿元。诚药业。表3：沪(深)股通本周持仓金额增持前十(2023.2.6-2023.2.10)代码公司名称沪(深)股通持股占比期末变动沪(深)股通持股占流通A比例区间净买入额(亿元).SZ580%9.SH52.SZ康龙化成9.SH人福医药4.4%%.SZ康泰生物0.73.SH7.0%%.SZ爱美客3.72%0.07%9.10%0.17%行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明((9.SH房2.20.SH康元8.SZ4.55.32%6.20%Wind所表4：沪(深)股通本周持仓金额减持前十(2023.2.6-2023.2.10)证券代码公司名称总市值亿元) 沪(深)股通持股沪(深)股通持股占流通A沪深港股通 占比股比例区间净买入额(亿元) 6.SH2.SZ伦药业6.1%%.SZ%%.SZ%.SZ%%%.SZ%%02%6.SH%%%%.SZ%%%.SZ东制药%%.SZ%Wind所。表5：本周大宗交易成交额前十(2023.2.6-2023.2.10)代码公司名称区区间成交额(亿元)市值(亿元).SZ州百灵.SZ6.6.SZ康龙化成9.SH.SZ康华生物.SZ9.SH.SZ8.SH7.SH康众医疗wind究所4.2.A股下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：代码公司(亿元)(TTM)首日涨跌幅至今涨跌幅6.SH百利天恒-U-06.SZ-274-10%0.SH-26-19%.SZ.67%.SZ5.3.SZ.SZ.16.SH康为世纪-25.6.SZ2022-10-12.6行业周报医药生物请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.SH-10-117.SH白-29.SZ-217%8.SH诺诚健华-U-219-15%-091.93.SH-021.SH微电生理-U-317.SH-25.75%1.SH医疗-223.SH-08-113.SH盟科药业-U-05.SZ思格-023.SH-282.SH益方生物-U-25-16%.SZ-05.SZ-0509.SH元医药-304%.SZ普蕊斯2022-05-17Wind所4.3.港股医药本周行情恒生医疗保健恒生指数0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%02-0602-0702-0802-0902-108%6%4%2%01-1001-1101-1201-1301-1601-1701-1801-1902-10跌，24支持平，本周涨幅前五的个股为北京健康(+72.2%)、顺腾国际控股(+37.7%)、超人智能(+16.7%)、吉林长龙药业(+14.4%)、复锐医疗科技(+13.6%)。序市值(亿元)序市值(亿元)跌幅top101.HK1K%2腾国际控股2际%3K超人智能3.HK腾盛博药-B%4K吉林长龙药业14.4%4K兆科眼科-B-20.5%请务必阅读正文之后的信息披