房地产行业研究周报：地产股在交易什么逻辑

行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1房地产行业追踪(2023.2.5-2023.2.11)本周观点：地产股在交易什么逻辑？本周地产股涨幅排名靠前，申万房地产指数+1.13%，领先沪深300指数1.99pct。交易逻辑主要包括两条：①一二线城市新房销售、②二手房市场复苏。A股涨幅前三个股分别为世荣兆业+9.61%、华发股份+8.65%、深振业A+7.13%。内房股涨幅前三个股分别为越秀地产+9.23%、建业地产+5.81%、新城发展+4.56%。此外，本周我爱我家涨幅为4.70%，跑赢申万房地产指数。从领涨标的来看，地产A股、内房股相关股票分别具有一二线城市布局、二手房交易等特征。我们曾在1月29日外发报告《内房股开门红有何启示？——地产板块观点更新》中提出，由于春节前后重要会议密集召开，其中的政策定调对市场产生影响，引发政策预期发酵，且春节前后存在较长的数据真空期，地产板块极有望出现春季躁动行情，近期板块高歌也再次验证了团队此前判断。周度高频销售数据持续抬高，筑牢优质房企基本面根基新房方面，本周高频销售数据延续了开年以来的持续修复，高能级城市表现格年同期-32%，其中，1线四城成交面积达68万平，同比去年同期增长108%，和2021年同期基本持平。二手房方面，本周18城二手房高频销售面积达149万平，较21年同期增长2%。土地市场1月30日-2月5日成交建面2168万平，滚动12周同比+19.80%；成交总额146亿元，滚动12周同比-4.28%；全国平均溢价率+2.26%，滚动12周同比-0.16pct。我们延续此前判断，预计待上半年购房观望情绪减弱，已处复苏通道中的高能级城市回暖势头有望延续，量价弹性或率先释放；而更多低能级城市则有望在高能级城市销售引领下持续缓慢复苏。高能级修复向好与驻扎高能级城市房企积极行情相互照应复盘本周申万地产高涨成分股，我们发现其多为在高能级有大量布局的优质开发房企(华发股份、招商蛇口、城建发展、滨江集团等)，H股方面，越秀地产、建发国际集团也具备相同特征。我们认为，在当下时点，受限于数据真空期，博弈政策的时点和频率是不可控的，而销售的有效复苏却是扎实利好，我们依然看好主要布局高能级城市的优质房企估值持续修复。融资支持释放持续，地产流动性逐渐修复2023年2月5日-2023年2月10日，房企共发行境内债券8只，发行金额合计43.5亿元(部分债券未公开披露发行金额或数据缺失)；发行境外债券4只，发行金额合计22.13亿元。截至2023年2月10日，地产债境内、境外债券发3亿元，当月偿还额分别为340.46亿元、282.2亿元。融资支持之下，地产债境内发行修复显著，但偿还缺口仍待补足。投资建议：地产行情认知差尚未完全修复，推荐标的关注3条思路，短期内市场在交易一二线城市及二手房复苏。市场对于地产板块4个认知差(政策有效性、稳融资力度、政策空间、销售预期)尚未完全修复，选股思路围绕以下3个维度：①信用修复、②格局优化、③销售复苏，具体包括：1)优质民企信用修复，建议关注新城控股、金地集团；2)区域竞争格局优化，建议关注天地源、滨江集团、华发股份；3)行业销售复苏，建议关注保利发展、招商蛇口、我爱我家。风险提示：1)证券市场波动、政策推进节奏及实施效果等存在不确定性；2)信用修复、格局优化及行业复苏不及预期；3)宏观环境变化可能对房地产行业及公司的运行产生影响证券研究报告2023年02月12日级级)刘清海分析师SACS0523010003tfzqcom胡冰清联系人fzqcom势图12% 7% 2% -3% -8%-13%-18%-23%房地产沪深30022-022022-062022-10资料来源：贝格数据报告TsREITs全年收入与上年基本持平》行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 2.政策与成交概览 5 情况 5去化 7二手房市场 8 3.本周融资动态 104.行业与个股情况 114.1.行业涨跌与估值情况 111.1.A股市场 114.1.2.H股市场 124.2.重要公告概览 135.风险提示 15行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3地产股本周涨幅排名靠前，交易逻辑主要包括两条：①一二线城市新房销售、②二手房市场复苏。A股方面，本周申万房地产指数+1.13%，较上周提升1.88pct，涨幅排名9/31，领先沪深300指数1.99pct。A股涨幅前三个股分别为世荣兆业+9.61%、华发股份+8.65%、深振业A+7.13%。H股方面，本周Wind香港房地产指数-1.59%，较上周提升3.06pct，涨幅排序6/11，领先恒生指数0.58pct；克而瑞内房股领先指数为-1.17%，较上周提升8.04pct。内房股涨幅前三个股分别为越秀地产+9.23%、建业地产+5.81%、新城发展+4.56%。此外，本周我爱我家涨幅为4.70%，跑赢申万房地产指数。从领涨标的来看，地产A股、内房股相关股票分别具有一二线城市布局、二手房交易等特征。2月7日至今，申万地产板块四连阳，收盘价指数来到3095点的相对高位，一改1月下旬以来的震荡格局。我们曾在1月29日外发报告《内房股开门红有何启示？——地产板块观点更新》中提出，由于春节前后重要会议密集召开，其中的政策定调对市场产生影响，引发政策预期发酵，且春节前后存在较长的数据真空期，尤其是国家统计局数据要到3月中旬公布，地产板块极有望出现春季躁动行情，近期板块高歌也再次验证了团队此前判断。周度高频销售数据持续抬高，高能级城市销售率先修复筑牢优质房企基本面根基。新房方面，本周高频销售数据延续了开年以来的持续修复，高能级城市表现格外突出：本周全国62城成交面积315万平，较去年同期+56%，较21年同期-32%，其中，1线四城成交面积达68万平，同比去年同期增长108%，和2021年同期基本持平。二手房方面，本周18城二手房高频销售面积达149万平，较21年同期增长2%。我们延续此前判断，预计待上半年购房观望情绪减弱，已处复苏通道中的高能级城市回暖势头有望延续，量价弹性或率先释放；而更多低能级城市则有望在高能级城市销售引领下持续缓慢复苏。高能级修复向好与驻扎高能级城市房企积极行情相互照应，看好主要布局高能级城市优质房企估值持续修复。复盘本周申万地产高涨成分股，我们发现其多为在高能级有大量布局的优质开发房企(华发股份、招商蛇口、城建发展、滨江集团等)，H股方面，越秀地产、建发国际集团也具备相同特征。我们认为，在当下时点，受限于数据真空期，博弈政策的时点和频率是不可控的，而销售的有效复苏却是扎实利好，我们依然看好主要布局高能级城市的优质房企估值持续修复。地产行情认知差尚未完全修复，推荐标的关注3条思路，短期内市场在交易一二线城市及二手房复苏。市场对于地产板块4个认知差(政策有效性、稳融资力度、政策空间、销售预期)尚未完全修复，选股思路围绕以下3个维度：①信用修复、②格局优化、③销售复苏，具体包括：1)优质民企信用修复，建议关注新城控股、金地集团；2)区域竞争格局优化，建议关注天地源、滨江集团、华发股份；3)行业销售复苏，建议关注保利发展、招商蛇口、我爱我家。(%)01-0301-0501-0901-1101-1301-1701-1901-0301-0501-0901-1101-1301-1701-1901-3002-0102-0302料来源：Wind，天风证券研究所((万平)0资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4135713579周周周周周第第(万平)202020202021202220230000资料来源：Wind，天风证券研究所A跌前十 3000资料来源：Wind，天风证券研究所幅排名1奥园美谷-7.96%1世荣兆业+9.61%2华发股份+8.65%2广汇物流-4.14%3特发服务-3.76%4招商蛇口+6.16%4泰禾集团-3.15%5城建发展+5.76%5泛海控股-3.13%6上实发展+5.37%6香江控股-3.02%7滨江集团+5.32%7南国置业-2.78%8万泽股份+5.27%8皇庭国际-2.61%9顺发恒业+5.22%9大港股份-2.58%10华丽家族+4.96%10财信发展-2.49%资料来源：Wind，天风证券研究所幅排名1越秀地产+9.23%1合生创展集团-9.67%2建业地产+5.81%2时代中国控股-9.29%3新城发展+4.56%3金地商置-7.35%4建发国际集团+3.41%4德信中国-6.67%5保利置业集团+2.13%5禹洲集团-6.52%资料来源：Wind，天风证券研究所A重点标的估值与盈利预测月初至今涨跌幅年初至今涨跌幅最新日股价(元/港元)53.74PE(倍)最新日市值(亿元/港元)月初至今涨跌幅年初至今涨跌幅最新日股价(元/港元)53.74PE(倍)最新日市值(亿元/港元)556340业绩增速2022E股票代码02.SZ48.SH79.SZ55.SH83.SH25.SH44.SZ14.SZ公司简称2020A2023E2022E2021A2023E2020A2021A2023E7.6%8%.3%2021A2022EA股-3.4%0.3%-0.3%-3.4%-1.4%9.0%0.6-3.4%0.3%-0.3%-3.4%-1.4%9.0%0.6%-1.6% 1.0%利发展商蛇口城控股地集团发股份江集团商积余-2.9%4.3%17.3%0.1%-4.8%12.3%21.1%5.5%16.93.74.76.7506.59.43.04.27.453361507.15.54.36.37.588.56.914.06.24.67.68.826.3 5.7%-5.4%.3%.4%-9.5%10.1%30.1%17.9% % .2%%%盈利预测结果为Wind一致预期，数据统计时间截止2023年2月10日资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5(亿元/港元)2020A2021A2023E3.73.81.01.22.01.81.20.41.53.54.10(亿元/港元)2020A2021A2023E3.73.81.01.22.01.81.20.41.53.54.10.51.32.62.01.50.51.94.03.21.31.41.31.50.80.21.2股票代码0688.HK0960.HK2007.HK0123.HK1908.HK3900.HK6098.HK1995.HK6049.HK最新日市值2,2051,60873836744828155463278月初至今涨跌幅-4.7%-2.1%-9.2%4.0%3.4%-3.8% -22.5% -16.9%-9.4%年初至今涨跌幅-2.2%4.3%0.0%25.3%13.2%-2.6% -15.5% -18.5%9.2%最新日股价(元/港元)20.1525.352.6711.8425.7511.1016.423.5850.30公司简称港股中国海外发展龙湖集团碧桂园越秀地产建发国际集团绿城中国碧桂园服务旭辉永升服务保利物业PE(倍)2021A5.56.72.810.212.76.313.710.132.92022E5.76.25.09.29.85.611.07.825.92023E5.55.75.18.27.64.48.75.920.42020A5.08.02.18.619.37.420.616.041.3业绩增速2022E2021A2023E4.0%9.4%-1.2%-4.1%8.9%-44.9%11.5%29.3%12.9%25.4%30.8%27.1%-8.5% 19.3% -23.5%-15.5%51.5%17.7%50.2%58.1%25.6%12.1%29.3%28.1%25.5%31.6%26.7%EPS(元/港元)2022E3.74.50.51.43.42.61.90.62.5盈利预测结果为Wind一致预期，数据统计时间截止2023年2月10日资料来源：Wind，天风证券研究所与成交概览策梳理01030507091101030507091101030507091101资料来源：中指研究院，天风证券研究所01030507091101030507091101全国省及直辖市市级010305070911010305070911010资料来源：中指研究院，天风证券研究所图6：调控政策频次及方向0松松QQQQQQQQQ资料来源：中指研究院，天风证券研究所01030507091101030507091101010305070911010305070911010资料来源：中指研究院，天风证券研究所房市场2.2.1.新房成交情况2月3日-2月9日，60城商品房成交面积为315万平，移动12周同比增速为-31.19%，增速较上期提升3.41pct；月度同比+55.53%，相较上月改善96.36pct。分能级看，一线、二线、三线及以下城市本周商品房成交面积分别为68、211、36万平，移动12周同比增速分别为-26.33%、-24.86%、-61.18%，增速较上期分别变化+3.30pct、+4.12pct、+1.63pct，与历史相比，一线、二线、三线及以下降幅收窄。行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6第7周第7周第3周第6周03040506070809101112010200年周度成交面积均值21年周度成交积均值滚动12周同比0移动12周同比计算口径：本周及本周以前11周商品房成交面积之和/去年同期商品房成交面积之和，即对商品房成交面积求移动平均同比，本文中提到的其他“移动同比”也通过此方法计算资料来源：Wind，天风证券研究所同比0第7周第9周第7周第9周第1周第3周第5周资料来源：Wind，天风证券研究所0资料来源：Wind，天风证券研究所0022年第7周22年第9周22年第7周22年第9周 23年第1周23年第3周年第5周资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明723/0122/1222/1122/1022/0922/0822/0722/0622/0522/0422/0322/0222/0121/1221/1121/1021/0921/0821/0721/0621/0521/0421/03全部城市-41-35-33-26-13-22-33-10-43-51-43-26-32-15-19-25-23-20-5-543779一线城市-32-29-30-133-12-11-8-45-60-44-2-27-20-4-12-291524859117二线城市-37-29-27-22-16-19-38-3-40-47-38-26-27-6-17-21-17-23-2-784477三线及以下-68-63-59-55-32-45-32-37-49-57-53-41-49-36-39-44-34-29-24-20-8660北京-29-27-3515-14-47-20-18-16-29-24-21-33-139-17-34979-359228上海-23-208-283006-17-78-94-5231-7-130-5-220232-160102广州-49-50-75-19-12-11-1821-28-69-55-16-48-15-9-38-44-23-17-73775117深圳-46-2-35631-4327-9-32-5-22-24-46-19-29-34-3336-20-402540杭州-34-42-40-11-19-16-30-19-53-51-51-49337510140563224-1814272南京-59-44-13-33-1636-22-37-51-61-61347-13-28-41-6-51-19484199157青岛-42-1-9-1141-9-19178-9-45-34-8-25-31-25-25-21-13-15-57541苏州-490-26541-13-4739-46-55-23-6-15-323-18-7-107-29-62064福州-59-76-69-82-77-81-48-40-69-54-53-41-5434586723-1704015610698厦门1-2564-16-49-26-54-59-32-42-3-55-13-405-20142595188175161无锡-39-26-3-37-40-57-130-33-53-45-43-42-28-485-10-31-38-262509济南-21-36-250-25-30-26-36-51-5521-12-2183-25-1142333671-20温州116-8-70-5188-36-1941-60-58-43-53-54-719-14-26-32-12-55-2442135宁波-3322-25-38-20-29-48-32-68-70-30-47-70-50-36-25-32-42-39-27-742116扬州-34231-5347969-38-42-62-69-69-49-54-36-46-51-66-100-286325834嘉兴2039688019527413642242-43-39113-99-99-99-95-99-89-1金华-182835-61-26-6-1633-47-33-65-57-65-59-30-49-23-10-15147泉州910148-22-48-96-99-55-43-24-83-51-89-93-91-95-92-85-89-74-46-30-1常州-43-63-45-77-48-74-37-62-43-34-340-485728绍兴-91-84-88-82-100-46-47-82-70-65-57-222450-25-46-76-62-4624243南宁-37-55-302-38-482-34-20-37-45-52-4721-10-41-38-42-38-1739东莞139-354623-92-83-28-61-63-46-29-24-28-5惠州-17-1574202252-38-45-37-57-72-60-66-56-71-71-59-58-22-24-11968佛山-65-24-20-23-14-3-334-34-43-26-26-6-10-22-26-39-251-234864珠海-85-35-33-63-70-70-34-45-80-67-541-50-46-52303-172405027118189武汉-41-29-57-36-39-9-57-33-46-51-40-31-31-4-28-40-16-3745727922828327成都-45-52-8-19-68-28-21-239-28-22-351063321597-312960赣州-66-82-33-32-45-87-38-19-45-26-15-15384-6-6-1677-27-2746淮安-84-73-58-63-76-48-42-51-24-46-26-35-23-355连云港72-60-5127-43-64-87-51-56-36-28-31-393-17-106109泰州-95-75-82-67-94-3410823862100镇江-25-136-18-31-69-21-12-252-4-14-47-46-141-43781莆田-51-14-47-253-65-66-72-51-77-74-50-39-64-23-53-55-4426994351泰安-3640-13-9-40-26-33-6-39-55-61-28-34-45-52-58-49-37-29-9-53189芜湖-52-45-49-58-58-56-38-71-76-82-48-60-39-40-35-14-65774227291374433盐城-92-9-1639-54-35-76-54-70-71-85-88-59-86-77-86-79-44101-68-2739舟山-76-36542417209-42-33-28-39-330-32-65-33-16-24-259052龙岩-614448-1-76-23-72-76-64-74-69-84-70-78-76-6725-61-1133114南平-57-71-53-70-23-8-14-8273-8-42-1-2-140474-52-17-9-21-28汕头28132柳州-66-16-48-43-29-2154-31-44-57-47-43-12-49-23-51-40-37-31-45-45-1627江门-28492410253354028-26-18-5-4-33-21-29-53-43-28-292282955肇庆831126193133-55-4182-336632443清远-100-100-29-22-20-5-1644-43-47-43-41-42-46-41-2624岳阳-95-33-412-20-1435襄阳2039688019527413642242-43-39113-99-99-99-95-99-89-1江阴-234180-99-61-88-77-74-64-68-59-89-60-42-2807490淮南-23-377-49-371744450-3430-1656东营-44-40-39-19-16-42-46-50-28-43-40-26-63-60-57-70-25-69-54-60-54-62-68池州-53-73320-39-32-33-59-67-73-67-30-19-33-470-20-21227-465抚州-98-6482229-60-70-42-8225-81-51-89海门2335-27-79-3623682534-55-75-89-65-79-82-67-26-83-94-93-90-79-59-4宿州-4033-91-69-72-60-82-64-76-71-57-30-60-6066-420-29-16-138-116衢州-50-20-28-71-73-80-91-58373818446-202111新余500-86-41-25-48-9944吉安-12550-414-83-29116-38-14-36-46-11-36-52-42-87-14-44-574-5-24-1韶关-17181-37-43-28-10-28-10-549-13-16-33-70-8-22-35-35-35-36-37-10-15玉林-736-24-3-28-44-41-27-49-51-30-49-19云浮-374-2466-832213-80348-60-7559-790-39142898-25217-51257222常德-26-80-55-63-63-21-34-24-46-42-63-54-66-34-33-20-36-40-37-37-27-3021娄底-26-74-24-49-40-65-54-1243-2534-51-72-45-5-4850-54-393137荆门-87-25-2574421260-4542221-4561-44294-3810664-38-9519315030932022宝鸡-58-99-87-42-44-262-24-40-49-6839-53-39-35-43-16-17-46-20-17-30六盘水-69163-955446-68-64-12-2174-51-71-320740-57-37-44-19-54-2126热力图使用高频商品房成交面积计算，单位为：%资料来源：Wind，天风证券研究所2.2.2.新房推盘去化推盘去化方面，截至2月9日，17城商品房可售面积为16900万平。全国平均去化时长为92周，一线、二线、三线城市去化时间分别为77、98、217周，二线去化加速，一线三线及以下去化放缓。行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明822年第7周第3周第6周第7周第9周22年第7周第3周第6周第7周第9周第1周第3周第5周第7周第3周第6周22年第7周22年第9周 23年第1周23年第3周23年第5周030405060708091011120102市0000资料来源：Wind，天风证券研究所0推盘去化计算口径：本周可售面积/本周及本周以前11周商品房成交面积均值，即本周可售面积/移动平均12周的商品房成交面积资料来源：Wind，天风证券研究所250200150100手房市场2月3日-2月9日，17城二手房成交面积为149万平，移动12周同比增速为+2.11%，增速较上期提升3.77pct；月度同比+192.38%，相较上月改善208.48pct。分能级看，一线、二线、三线及以下城市本周商品房成交面积分别为34、112、3万平，移动12周同比增速分别为-19.68%、+10.42%、-15.32%，增速较上期分别变化+4.63pct、+3.16pct、+8.89pct，与历史相比，一线、三线及以下降幅收窄，二线增幅扩大。交面积交面积年周度成交面积均值年周度成交面积均值面积移动12周同比503005000资料来源：Wind，天风证券研究所同比二线-同比00资料来源：Wind，天风证券研究所0资料来源：Wind，天风证券研究所0022年第7周22年第7周22年第9周 23年第1周23年第3周23年第5周资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明922年第6周22年第8周 22年第6周22年第8周 23年第2周23年第4周23/0223/0122/1222/1122/1022/0922/0822/0722/0622/0522/0422/0322/0222/0121/1221/1121/1021/0921/0821/0721/0621/0521/0421/03全部城市192-16-82549-6-14-28-38-35-38-36-32-34-41-41-31-27-15-92764一线城市155-29-34-7279-12-29-34-47-35-35-42-39-35-36-42-42-30-25-20-42583二线城市200-123396424286-4-17-37-33-33-31-27-32-42-40-32-26-12-122555 三线及以下055565--40--25--45--45--36--43--66--71--74--70--73--84--69--53--29--41--19--48--1536666888北北京深圳138138274--29-24--38-10--106220103-4--143--32-11--38-4--52-24--28-61--22-80--34-69--28-64--28-59--29-58-26--81-26--762--78-74-71222-555656-27179179-16杭州454-565484266-16-18-62-69-64-51-54-57-69-71-61-50-39-2019117南京151-28-1-2-20-11-34-3-60-49-50-45-38-26-40-32-48-380-435127青岛125-23-7863-6-17-36-48-55-28-41-30-33-49-38-19-1654699苏州150-28-6430692427-41-62-30-64-20-288-22-34-13-25-8417156厦门104-43-27-18399-20-45-282-49-39-54-41-23-17-66-34-1609078无锡105-68-63-45-55-31-26-1036扬州4123515513512423938-8-34-52-70-36-46-52-56-60-76-41-69108金华-10-84-575-39-68-61-43-39-65-67-46-66-43-12-45-43322-36-211153南宁298363047387-316444-28-26-47-32-41-41-43-63-57-43-61-481-16东莞8543139321318-19-77-897670-47-36-35-41-13-47-310-9-50-52-46-11佛山280-14-1522647-15-16-5-27-40-31-37-45-38-47-42-43-19-2-35692成都174-2912842514030731530034114516915618817357-22-33-25-31-34-52-1925江门清远衢州4490-1--26-4-4--30--225--28224--198--33--64--41--68-19-99-835--86-86-44-83-84--44-84--65-49--34-39223-12-27-53-30-9-41-44-28-620--3944--296822302243229541热力图使用高频二手房成交面积计算，单位为：%资料来源：Wind，天风证券研究所地市场1月30日-2月5日，全国土地成交建筑面积为2168万平，滚动12周同比增速为+19.80%，较前期上升3.90pct；分能级看，一线、二线、三线城市本周土地成交建筑面积分别为142、503、1523万平，滚动12周同比增速分别为-26.01%、+3.33%、+32.60%，增速较上期分别提升+2.46pct、+2.25pct、+5.16pct，与历史相比，一线成交建面降幅收窄，二线、三线增幅扩大。全国土地成交金额达到146亿元，滚动12周同比增速为-4.28%，较前期下降0.99pct。其%。全国土地成交平均溢价率为2.26%，滚动12周同比增速为-0.16pct。分能级看，一线、二线、三线城市土地成交平均溢价率分别为0%、0.05%、3.18%，滚动12周同比增速分别为0.09pct、-0.29pct、0.06pct。0000土地成交规划建筑面积2022年周度成交均值2021年周度成交均值滚动12周同比0第6周第9周第2周第5周资料来源：Wind，天风证券研究所城市城市一线城市 线城市0-50-100资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10年第6周年第9周年第2周年第5周第6周第9周第2周第5周22年第6周22年第8周 年第6周年第9周年第2周年第5周第6周第9周第2周第5周22年第6周22年第8周 23年第2周23年第4周第6周第8周第2周第4周0102030405060708091011120102030405060708091011120102030405060708091011125022年的周度成交均值1年周度成交均值2周同比01,000-400资料来源：Wind，天风证券研究所 022年周度溢价率均值 10-5-10500资料来源：Wind，天风证券研究所城市城市一线城市线城市线城市000-200资料来源：Wind，天风证券研究所0-10资料来源：Wind，天风证券研究所本周融资动态2023年2月5日-2023年2月11日，房企共发行境内债券8只(其中8只为国企发行)，境内债发行金额合计43.5亿元(部分债券未公开披露发行金额或数据缺失)；发行境外债券4只(其中0只为国企发行)，境外债发行金额合计22.13亿元。2023年2月(数据截至2023年2月11日)，地产债境内、境外债券发行额分别为106亿元、22.13亿元，当月偿还额分别为340.46亿元、282.2亿元，本月境内、境外债券净融资额分别为-234.46亿元、-260.07亿元。业债券融资及到期归还情况000资料来源：Wind，Bloomberg，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1101020304050102030405060708091011120102发企业境内债发行额及其同比境内债发行额境内债发行额同比增速00000000资料来源：Wind，天风证券研究所外债发行额及其同比0102030405060708010203040506070809101112010250040030020010000资料来源：Bloomberg，天风证券研究所简称公司属性率-企--2023-02-132028-02-10AA企-2023-02-132028-02-10AA-企7-2026-02-10AA企--2025-02-10AA企42023-02-10-03-28AA海临港企-02-09-10-20AA务企6-02-08-03-28AA企-02-08-08-06AA资料来源：Wind，天风证券研究所名称DALWAN/13/26业性质)AA.372023-02-132026-02-13HENLND/13/2588.82023-02-132025-02-13-HENLND02/23/334413-02-23-02-23-HENLND02/17/2544.952023-02-172025-02-17-资料来源：Wind，天风证券研究所4.行业与个股情况4.1.行业涨跌与估值情况4.1.1.A股市场截至2月10日，申万地产PE(TTM)、PB(LF)自2010年以来的估值分位数分别为31.1%、0.2%，相对沪深300指数的PE、PB估值分位数分别低至30.0%、4.6%。行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明125.04.03.02.01.00.05.04.03.02.01.00.0公用事业造设备地产础化工食品饮料油石化公用事业造设备地产础化工食品饮料油石化牧渔融炭属资料来源：Wind，天风证券研究所A点个股本周涨跌幅建发展利地产金地集团建发展利地产金地集团金科股份金融街展资料来源：Wind，天风证券研究所地产PE(TTM)和PB(LF)0资料来源：Wind，天风证券研究所产相对沪深300的PE(TTM)和PB(LF)M资料来源：Wind，天风证券研究所4.1.2.H股市场本周Wind香港房地产指数-1.59%，较上周提升3.06pct，涨幅排序6/11，领先恒生指数0.58pct；克而瑞内房股领先指数为-1.17%，较上周提升8.04pct。截至2月10日，Wind香港房地产指数PE(TTM)、PB(LF)自2010年以来的估值分位数分别为18.8%、0.3%，相对恒生指数的PE、PB估值分位数分别低至15.7%、9.4%。行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明13公用事业金融地产技术1.51.00.50.0公用事业金融地产技术1.51.00.50.0Wind恒生指数资料来源：Wind，天风证券研究所集团雅居乐集团劲产香港景泰富集团集团股集团集团雅居乐集团劲产香港景泰富集团集团股集团越秀地产团利置业集团茂集团兆业集团越秀地产团利置业集团茂集团兆业集团资料来源：Wind，天风证券研究所LFWind香港房地产PE(TTM)Wind香港房地产PB(LF,右轴)0资料来源：Wind，天风证券研究所04.2.重要公告概览Wind香港房地产PE(TTM)/恒生指数PE(TTM)Wind香港房地产PB(LF)/恒生指数PB资料来源：Wind，天风证券研究所公司公告日期-02-06利发展-02-08行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明