基础化工-基础化工行业投资策略周报：聚氨酯、涤丝市场价格持续回暖-广发证券邓先河,吴鑫然

基础化工价值免责声明价值1/24基基础化工行业核心观点：服工程、农药等板块。四氢呋喃THF、MIBK。价格跌幅前五：美国HenryHub期货、PVDF(LFP)、丙烷(国际)、丁烷(CFR)、丙烷(CFR)。(2)新能源材料：储能(川恒股份、振华股份等)、光伏(海利得等)、锂电(泰和新材等)、风电(中复神鹰、濮阳惠成等)；(3)进口替新业(有色组联合覆盖)、宝丰能源(煤炭组联合覆盖)、远兴能源、卫股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等)；(2)供给改善：氟化工(巨化股份、永和股份等)、磷化工(云天化、兴发集团等)；(3)需求复苏：轮胎(赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等)；化纤(聚纯碱、PVC等)；电子材料(万润股份、瑞联新材等)。。业评级告日期3-02-0603672xianhegfcomcnSFCCENoBPW7023942150wuxr@请注意，邓先河并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。，关注周期品表现化工行业:工信部等发文推动非粮生物基材料创新发展基础化工行业:涤纶长丝库存消化，MDI价格持续回暖3-01-303-01-153-01-09郭齐uoqikun@丁续dingxu@李凌ilingfang@略周报|基础化工价值价值2/24司估值和财务分析表称码报告日期级合理价值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E9.SH/12/145.677.9512.67.665.4328.0.SZ/11/0462.362.578.07.35.475.07021.009.SH/11/032.814.1261.642.443.8630.880.SH/11/0321.888.147.1329.409.SH/11/03.013.453.849.28.37.346.84019.40麟.SZ02/10/31.782.3212.88.206.SH/10/310.931.2410.27.81胎8.SH/10/310.510.8112.58.936.07.SZ/11/076.056.9311.19.30023.20合盛硅业0.SH/10/315.988.1911.48.31027.707.SH/10/300.911.4141.126.530.2520.79华股份7.SH/10/3010.881.2712.18.61科技.SZ/10/301.7940.330.232.5722.9910.90.SZ/10/3030.971.2115.29.908.426.SH/10/303.413.469.78.86.265.87017.40.SZ3/10/272.273.117.69022.20新材1.SH1/10/2752.3510.67.10格林达1.SH5/10/26.310.951.4130.920.825.6617.24农化工6.SH/10/257.147.7814.39.48020.80.SZ/10/252.593.2821.817.210.90.SZ/10/241.8822.017.312.03新能6.SH/10/234.965.7611.221.5918.84.SZ/10/234.036.6032.820.134.5219.43026.20：表中估值指标按照最新收盘价计算略周报|基础化工价值价值3/24 历史均值 15 价值价值4/24表索引 价格指数(当月同比，%) 17 IBK 图20：丙烷(国际)价格(美元/吨) 19CFR/吨) 19CFR/吨) 20 图25：苯酐价差走势(元/吨) 20 ：PET有光价差走势(元/吨) 21图28：苯胺价差走势(元/吨) 21 图30：聚丙烯酰胺价差走势(元/吨) 21PVC石法价差走势(元/吨) 21 2略周报|基础化工价值价值5/24一、行业整体观点服工程、农药等板块。新赛道机遇和挑战并存。在生物基材料、新能源材料等领域，优秀的企业在合成生新赛道方向建议关注：(1)生物基材料：合成生物学(华恒生物等)；(2)新能源材料：储能(川恒股份、振华股份等)、光伏(海利得等)、锂电(泰和新材等)、风电(中复神鹰、濮阳惠成等)；(3)进口替代：半导体材料(格林达、华特气体等)，添加剂(瑞丰新材等)。3．新周期：曙光初现，行业底部孕育新机遇。化工行业大部分产品2022H2价差已化工下游最重要领域之一，市场重拾信心。同时，国务院联防联控工作组公布进一以美国为代表的经济体控制高通胀取得阶段性成果，欧洲制造业能源问题未获实质(有色组联合覆盖)、宝丰能源(煤炭组联合覆盖)、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等)、农药(扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等)；(2)供给改善：氟化工(巨化股份、永和股份等)、磷化工(云天化、兴发集团等)；(3)需求复苏：轮胎(赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等)；化纤(聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等)；地产(硅宝科技等)；电子材料(万润股份、瑞联新材等)；磷化工(云天化、兴发集团等)。略周报|基础化工价值价值6/24二、重点子行业信息跟踪运行，三氯氢硅前一周相比持平；磷化工：磷矿石市场氛围平静，黄磷成交价格小料：天胶价格涨后下滑，炭黑重心下行。(数据来源：百川盈孚、卓创资讯、中纤价格大幅上探，乙二醇价格震荡走弱着春节假期结束，部分下游装置以及部分农业市场备肥启动，需求端利好支撑部分尿幅受限，逐渐趋于稳。格参考5600元/吨左右承兑送到，周末市场均价在6500元/吨，较前一周价格上调10.17%，较上月价格上调9.24%。前一周末及上周中，节后刚刚归来，市场关注度山东地区某主力工厂开盘价格上调，市场氛围受到向上提振，且场内供应较低，叠加疫情放开后业者对后市需求看好，当日山东主力工厂收盘价格急速拉涨，签单情F主力下游浆料开工暂未完全回归，场内氛围一度僵持，厂家高价成交困难，连续两/吨左右；华中地区上探。截至目前国内醋酸市场均价为3471元/吨，略周报|基础化工价值价值7/24下探，为73.51%，跌幅约为4.88%。维持产量政策不变，国际油价整体下跌，石脑油国际价格同步走跌，煤炭市场价格亦有走弱，整体来看成本端支撑力度转弱；从供应方面来看，煤化工方面新疆一套畅，节后归来下游需求量仍未见显著提升，港口发货量偏低，华东主港库存持续累供应端压力增加，聚酯行业复工节奏缓慢，需求端疲软依旧，国内乙二醇市场价格4285元/吨，较前一周均价上调1.11%，华南市场均价为业链：纯碱市场价格走高,PVC主流市场行情由涨转跌格国内收发货基本正常。在调涨情绪，使之市场价格存在一定幅度的上行。然而好景不长，节后期货首日开VC反馈欠佳，且电石法PVC生产装置开偏强运行，工厂库存持续高位，为企业带来较大销售压力。略周报|基础化工价值价值8/24上周涤纶长丝市场走势呈稳中上行态势。春节假期过后，在节前成本支撑强劲位，且都以消耗自己持有的存量为主，采购意向力度不足，聚酯工厂涤纶长丝仍以出货销量为主，预计短期内涤丝行情大概率呈偏弱整理态势。原料方面:油价收低，因为美国与工业相关的工厂订单下滑，而且美元走强，使原油对非美国买家来说更贵。供应方面:春节假期刚过，江浙涤丝负荷仍处低位，虽装置陆续重启，但短采购意向力度不足，聚酯工厂涤纶长丝仍以出货销量为主的情况下，预计短期内涤于市场对放开后需求恢复预期及短纤工厂春节期间减停产计划较多，节后开盘，工春节前水平。氨纶：氨纶市场走势节后小幅涨价，国内氨纶市场节后稍有涨价2000元附近因原料稍好和下游织造开工需求利。下游多领域各地织造业开工4成附近，吨。原料:纯MDI市场现货稍好，市场合约报价稍好;PTMEG市场走高因原料近期上大多仍2-5成陆续恢复。总体:氨纶市场走势节后小幅涨价，幅度2000元因原料近期锦纶：行业总体上移片市场上移，国产常规纺有光市场现金价13200-13600元/吨送到，山西和山东货或经销商渔网短纤用需求为主，春节前后客户逢低备货为主，江浙华中市场稍好货源酰胺现货节后继续上移，合约价格上移支持切片价格上移。供应方面，尼龙聚合行尚不大，总体后市需求消耗加大但备货需求或稍低。总体上看CPL现货合约继续上移下切片节后继续上移，预计原料高位整理行业稍亏，走势仍可高位稍好整理。从略周报|基础化工价值价值9/24供需面上看，聚合企业开工轻微稍好，下游纺丝开工加大消耗原料增多。综合判断粘胶：粘胶短纤工厂报价普遍上调友即将其报价上调至13500元/吨，而随后其他厂家报价也陆续普遍上调至13500元/吨右，而其后整体负荷或将逐步回升，如丝丽雅计划下周重启，吉林化纤也将计划重草铵膦：市场交投恢复缓慢，供需端皆保持观望春节后第一个工作周，草甘膦市场交投恢复缓慢，供需端皆保持观望。草甘膦原粉供应商谨慎报价，95%原粉主流成交参考4.7-4.9万元/吨，量大可谈，港口看，节后这周国内多数工厂继续低负荷运转，华东个别春节停车工厂逐步复产，市前MDI产业链：聚合MDI市场先跌后涨，纯MDI市场持稳运行MD当前聚合MD1市场均价14600元/吨，较前一华化学(福建)装置低负荷运行，浙江某工厂负荷尚未提升，其他工厂开工均持稳跟略周报|基础化工价值价值10/24平金属硅：上周金属硅市场整体价格整体弱稳运行，中国金属硅市场参考均价第一周，市场活跃度较低。西南地区金属硅生产厂家目前停炉较多，在产厂家挺价节前停工的下游生产企业已有部分重新投入生产，产出水平上升，对金属硅需求稍有提振。个别持货商为回笼资金让利出货，导致市场低价交易仍存，金属硅价格上考价14500元/吨左右。三氯氢硅：上周各企业均有序复工复产中，但是还未等来节后新订单，目前市部分气相白炭黑企业陆续恢复生产。整体来看白炭黑市场活跃度较低，尚未恢复，6第一周，市场活跃度较低。西南地区金属硅生产厂家目前停炉较多，在产厂家挺价心态停工的下游生产企业已有部分重新投入生产，产出水平上升，对金属硅需求稍有提振。个别持货商为回笼资金让利出货，导致市场低价交易仍存，金属硅价格上涨动力有限；上周国内液氯市场步入上行通道，市场成交氛围回暖。今日国内液氯市场均价-148元/吨，较(1月28日)市场均价-324元/吨上涨176元/吨，涨幅为54.32%。山东地区液氯市场稳步攀升。价格累计上调350元/吨。假期结束后华中河南地区碱磷化工产业链：磷矿石市场氛围平静，黄磷成交价格小幅上调，磷肥市场氛围略周报|基础化工价值价值24，需议；二铵市场大稳小动，行情波动不大；黄磷市场新单商谈观望，缓慢落实高端价-2月3日期间产量12579吨，同上一周(1月21日-1月27日)相比产量环比增加了行业成本高位暂稳。建议继续关注磷矿石、焦炭、石墨电极的价格波动情况以及电元/吨，与一周前持平。原料方面合成氨市场交投氛围转弱，磷矿石市场气氛平静，铵后续市场仍存观望态度，交投情况一般，新单成交有限。二铵企业方面以前期待钾肥：氯化钾观望挺价运行，中国和东南亚由于春节假期市场资源流通较少。欧洲价格较高，与国际市场价差较大，同时天气条件较差，均对买家大量购买钾肥有一定抑制，非洲目前处于需求淡在3500-3600元/吨左右。小厂57%氯化钾自提价格基本在2900-3100元/吨左右，青略周报|基础化工价值价值12/24海地区发运仍有一定压力，新单成交有限，春节期间市场货源流通量较少，近期将参考主流成交价62%俄白钾港口价格3700-3750元/吨左右，成交单议为主。边贸口/吨左右。锂电材料产业链：三元材料产量稍有上行，厂家报价意愿较低，电解液市场价格下调，六氟磷酸锂价格有所下调元材料523市场价格在31.7万元/吨，较前一周价格持平；三元材料111市场价格在32.75格微降。上周末磷酸铁锂电解液市场主流价格集中在4-5.6万末价格下降2.86%，较上月价格下降5.56%，较上季度价格下降22.73%，较年初价格下降5.56%。上周市场来看，原料端方面，国内六氟磷酸锂市场价格区间在19.5-S利较前一周基本持平氟磷酸锂市场整体交易情况不佳。上周末六氟磷酸锂市场主流价格集中在195000-市场均价降至200000元/吨，较前一周末价格下降9.09%，较上月价格下降17.36%，较上季度价格下降34.43%，较年初价格下降17.36%。上悉原料五氯化磷企业生产正常，市场价格维持稳定。现阶段原料端整体成交价格有所略周报|基础化工价值价值13/24行、磷酸铁市场较为平稳电池级DMC：上周碳酸二甲酯市场价格偏弱运行，市场主流成交价格区间在华东市场主流成交价为4700元/吨(承兑送到)，华南市场主流成交价为5000元/吨(承兑送到)，较前一周末价格下滑3.7%。上周，节日归来，下游拿货进度缓慢，价格偏弱运行。工尚未完全恢复，贸易市场报盘零星，交投氛围表现偏淡，但因场内部分货源表现亚洲乙烯价格宽幅上涨；春节假期归来，中国国内下游存在补仓需求，叠加中国当地新增多套PVC装置，市场需求逐步复苏，且供应端的增量较为缓慢，提振国内价国产料报16200-17200元/吨；电缆料在1960-2050美元/吨，国产料在16500-17200铬矿:上周铬铁市场价格强势上行，国产高碳铬铁主流市场出厂价格为9100-基吨。节后高铬涨势明显，主要是由于成本及供应方面利好支撑强势。周内由于原料端矿价涨势不断，铬铁厂家生产压力加大，贵州及四川地区由于电力成本高企复工复产企业较少，铬铁市场开工仍维持在节前水平，因而市场供应也偏紧维持。此外下游钢厂春节后陆续复工，对铬铁补库需求明显，需求表现有所回升。在综合利好影响下，铬铁工厂报价持续调涨，当前业内挺价信心仍较为强烈。不过周内山西太钢、青山集团均以环比上涨450元/50基吨的价格敲定新一轮钢招，钢招涨势虽已势有所放缓。15.1万元/吨，较前一周价格下滑0.2万元/吨；储能型价格在14.6万元/吨，较前一周略周报|基础化工价值价值14/24车用材料：天胶价格涨后下滑，炭黑重心下行价开门红，现货跟随上调。但由于节后下游轮胎厂复工未完全，开工率有所回升但仍。相对明显，炭黑成本端略有支撑但有限。炭黑行业开工情况，上周炭黑行业开工于