真实经济周期

真实经济周期1第一页，共三十三页，2022年，8月28日例：中国的宏观经济周期性“产出的增加是经济繁荣的标志；反之，产出的下降则是衰退的标志”这一说法正确么？多数经济体内在地具有一个不等于0的长期增长趋势2第二页，共三十三页，2022年，8月28日假设：

产出定义为持久性部分与暂时性部分3第三页，共三十三页，2022年，8月28日经济周期的实证基于各种数据处理和计量方法显示现代经济存在如下周期性特征：产出周期呈现显著的自相关性（可简化为一阶）诸多宏观数据存在着顺周期/逆周期；领先/滞后等特征工业生产、消费和投资是顺周期和同时变动的，西方的政府购买也有顺周期倾向；投资的变动性远远大于消费，但耐用消费品支出是强烈顺周期；就业是顺周期的，失业是逆周期的；真实工资和平均劳动生产率是顺周期的，但真实工资只是轻微顺周期的；货币供给和股票价格是顺周期的，且是领先的；通货膨胀和名义利率是顺周期且滞后的；真实利率是非周期性的4第四页，共三十三页，2022年，8月28日美国数据：5第五页，共三十三页，2022年，8月28日6第六页，共三十三页，2022年，8月28日7第七页，共三十三页，2022年，8月28日

第一节经济周期性波动：原因及解释由第三章介绍的诸多传统理论可见:很多古典/新古典学者，均强调经济周期是名义变量（货币供给）出现异常的产物由一般均衡模型可知由于价格机制作用将使经济系统自动向均衡状态移动，名义变量的冲击不会造成持续的影响——货币供给的意外变化只能具有暂时影响8第八页，共三十三页，2022年，8月28日

（4-4）typ=1时的情况9第九页，共三十三页，2022年，8月28日10第十页，共三十三页，2022年，8月28日实证研究的宏观经济意义1980年代开始的实证研究的结论显示：冲击的持久性已超出了传统宏观经济周期理论可解释的范畴由于名义变量（如货币供给）变化造成的需求冲击不会持久，因此需要将真实变量的变化引入经济周期所受冲击之中称之为“真实经济周期理论”11第十一页，共三十三页，2022年，8月28日真实周期理论的起源20世纪80年代初，出现了大量从真实冲击而非货币冲击的角度对宏观经济波动进行解释的论文该学派的代表人物包括爱德华·普雷斯科特、芬恩·基德兰特、查尔斯·普洛瑟、约翰·朗、罗伯特·金以及罗伯特·巴罗基德兰特和普洛瑟1982年的论文《TimetoBuildandAggregateFluctuations》奠定了真实周期的模型基础12第十二页，共三十三页，2022年，8月28日真实周期理论的特征新古典宏观经济学的最新发展，保留了早期新古典方法中的大部分微观假设（运用均衡方法构建宏观模型），并吸纳了“理性预期”假说。与早期新古典理论的最大不同在于不以货币意外解释经济波动，转而将注意力集中于供给方面。该理论认为实际冲击（如技术革新、政策转变以及战争和自然灾害）是经济波动的根源所在。13第十三页，共三十三页，2022年，8月28日导致经济周期波动的真实变量自然灾害战争政治动荡重大政策转变技术革命上述真实冲击对产出的影响均定义为导致Y=F(A,K,N)中生产率A的变化即在资本与劳动既定的情况下，真实冲击导致生产率变化，进而对产出形成持久影响14第十四页，共三十三页，2022年，8月28日第二节

预备模型：确定情况下的拉姆齐（Ramsey）模型1928年，Ramsey建立了一个具有很强推广性的模型以确定最优储蓄率但这一模型很快被广泛应用于经济增长理论的研究之中1960年代以后，拉姆齐模型成为新古典经济学的基础模型之一真实经济周期理论即建立在该模型基础之上15第十五页，共三十三页，2022年，8月28日基本假设经济行为人满足同质化假定，因此单个行为人可代表整个经济行为人具有无限的生命16第十六页，共三十三页，2022年，8月28日17第十七页，共三十三页，2022年，8月28日其中，C为控制变量，K为状态变量根据Stokey&Lucas(1989)的推导由约束条件可得：18第十八页，共三十三页，2022年，8月28日（4-10）式的经济含义等号左边为第t期的边际效用和第t+1期的边际效用之比，即跨期消费的边际效用之比等号右边中的系数β为行为人的主观贴现率括号内的部分为第t+1期资本的实际收益率（或净收益率）由此可见：跨期消费的边际效用之比等于行为人主观贴现率和资本实际收益率的乘积19第十九页，共三十三页，2022年，8月28日（4-10）式的经济含义如主观贴现率×资本实际收益率＞１则投资有利——可减少现期消费以增加未来的效用总和此外，考虑当时间为无限期界时的情况：有证明：如在无限期界经贴现的边际效用>0,则意味行为人在最后还有提高福利水平的可能，此时应将资本全部用于消费即Kt+1=0如无限期界经贴现的边际效用=0，则行为人可拥有一定的资本Kt+1由此可得（4-10）——称为横截性条件一阶条件与横截性条件构成了最优规划的充要条件20第二十页，共三十三页，2022年，8月28日对拉姆齐模型的进一步发展在模型设定中，因行为人是同质的，因此典型的行为人可代表整个经济即该行为人即可以是家庭户，也可以是厂商因此，行为人的最优选择等价于整个经济的最优选择这就是拉姆齐模型的社会最优解社会最优的C和K应同时满足（4-10）和（4-11）21第二十一页，共三十三页，2022年，8月28日第三节真实经济周期理论对若干重要宏观变量的解释上面的拉姆齐模型尚未考虑真实冲击推导出其社会最优解，且可以证明（略）社会最优解等于竞争均衡解在引入真实冲击后，仍可证明等价性成立以下我们将在确定效用函数和生产函数构造的情况下不失一般性地求出模型的解析解22第二十二页，共三十三页，2022年，8月28日求该最优规划的显式解假设：效用函数形式为生产函数形式为折旧率δ=1（各期资本完全折旧）解差分方程组(4-10和4-9)得到显式解：其中At为一随机变量，反映生产率的变化如前所述，真实冲击可表现为生产率的变化因此引入这一变量即意味着引入真实冲击由确定性的拉姆齐模型变为不确定情况下的真实周期23第二十三页，共三十三页，2022年，8月28日真实周期理论对重要经济变量的解释对显式解两边取对数并省略不重要的常数项，得到：结合上式进一步利用已知条件并省略不重要的常数项，可推出：小写k为对数值24第二十四页，共三十三页，2022年，8月28日真实周期理论对重要经济变量的解释如果技术冲击at的运动服从一阶自回归过程（AR1），则投资、产出和消费都会表现出二阶自回归过程（AR2）的性质也就是说，来自真实扰动造成的意外冲击将对产出造成持久性影响！25第二十五页，共三十三页，2022年，8月28日上述模型推导的缺陷上述模型能够很好地解释经济现实①产出具有的自相关性②消费和投资具有的顺周期性但仍存在一定的缺陷①因假定折旧率为1，因此消费、投资均与产出保持同幅度的波动，而现实中通常投资的波幅远高于产出的波幅②假定行为人在各期投入数量相等的劳动，由此将劳动投入归一化，事实上没有涉及劳动（就业或失业问题）26第二十六页，共三十三页，2022年，8月28日真实周期理论对重要经济变量的解释产出服从AR1运动过程的轨迹t1Y时间产出对自然率水平的偏离只是暂时性的27第二十七页，共三十三页，2022年，8月28日真实周期理论对重要经济变量的解释产出服从AR2运动过程的轨迹t1Y时间技术冲击对产出的影响是持久的28第二十八页，共三十三页，2022年，8月28日真实周期理论对重要经济变量的解释如果不对生产函数和消费函数作特别的设定，可以通过校准方法（calibrationmethod）模拟出各类“特征事实”的波动规律

实际经济数据与基德兰德——普雷斯科特模型模拟结果对照表变量波动规模（以对趋势的百分比偏离的标准差表示）与产出的同周期相关关系（以对趋势的百分比偏离表示）变量实际美国经济基—普模型实际美国经济基—普模型产出1.761.76--消费1.290.440.850.85投资8.605.400.920.88工作时数1.661.210.760.95资料来源：袁志刚，《宏观经济学》（第二版），273页29第二十九页，共三十三页，2022年，8月28日真实周期理论对重要经济变量的解释对就业波动的解释卢卡斯和拉平（Lucas&Rapping,1969）的假说： 理性行为人面对上下波动的工资的自然选择是进行劳动的跨时替代跨时替代：真实工资较高的时候，他们更愿意工作；真实工资暂时较低时，他们会减少工作。30第三十页，共三十三页，2022年，8月28日真实周期理论对重要经济变量的解释行为人决定劳动供给量的最优规划（简化为只有2期）只有2期在第2期将所得全部消费31第三十一页，共三十三页，2022年，8月28日真实周期理论对重要经济变量的解释求解上述最优规划，得到关系式：该式表明，劳动供给受到相对工资（W2/W1）、利率水平r和主观贴现率β的影响由于η<0相对劳动供给（L2/L1)与相对工资同方向变动与利率和主观贴现率反方向变动32