机械设备行业深度报告：聚焦高景气板块把握自主可控机会

目录光伏设备：需共振技术迭代，未来设备高气延续 1伏机预，业高气续 1策好断光行业长枢提 2国政梳：大基建分式伏 2国政梳：光伏业策好断 4N电经性现技术革来量备求 4RC仍主，来提接极限 4OCo：与RC兼容高短经性高 5H：本径清晰未发空大 8议注N电来的量备求 10锂电设备：关新技带来的增量机会 202新源渗率超期政利延续 池商产模锂电备延高长 14新源需旺动力池产望续 14受于力池浪潮锂设业快增长 14到225国锂设备求计过240亿元 16力池技带量设需求 17680大柱刀池等生设需求 17复铜：业来扩潮设端先益 19资的关行龙头受于术代公司 21工业母机：国替代有可为 22产床而强高端域占低 22主控在行政策力床业展 23产端控床起，催工母龙头 24风险提示 26插图目录图1国光装占比 1图2220年来产价格幅涨k） 1图3222年内晶能逐释放 1图4全装需预测 2图5国装需预测 2图6RC电增了化层 4图7RC短内是流电技术 4图8Oon电结构 6图9Oon工流主要备 7图10异结池构 8图1异结池产图 8图12HT池本解 9图13目设投额为4亿元GW 10图14国新源车量 图15新源车月透率新高 图16022年10国动力池量 图17022年10国动力池车量 图18022年10宁时代内车比 12图19宁时在球场份逐提升 12图20锂设行营保持速长 14图21锂设归净润大提升 14图2202Q3锂设收创高亿） 14图23锂设备202Q3季度利创高亿） 14图24022年来利力逐改善 15图25合负和货增 15图26021年内电备市规过580亿（不模与K） 16图27全耳单耳比 18图28比迪片池 18图29卷工艺 19图30叠工艺 19图31复铜结构 20图32复铜的点 20图33021年球床值为09.5亿元同增长0% 22图34021年国床值218亿欧 22图35021年国床费23588亿欧 22图36高数机国化率低 23图37金加机产当月比 24图38制业资迎苏 24图39国金加机产量台） 25表格目录表1各十五伏装机标 3表2ROC、HT 5表3内能汽主政策理 12表4主车提的化目标 13表5球中锂设规模测 16表6软电、形和圆电对比 19表7019年球10大床企多为日业 23光伏设备：需求共振技术迭代，未来设备端高景气延续光伏装机超预期，行业高景气延续光伏装机量高增长行景气度延续内面022年19国光新装机52.GW同增06户光新机165G集式伏增机17.2G，工商分式伏增机18.GW海方022年19中光组出口计规模到21.G同增长9硅价持高背内伏装需求依然着年产能料格步回未光新机需仍将持续放。图1国内光伏装机占比17.27,17.27,33%16.59,31%户用集中式18.7,36%CPIA，首创证券硅料供需格局改善硅价格将迎来拐点。格从220年1月的3元kg上涨至022年10的307元k上幅超三要因下需续增供不应导产链上致中电机需被222三季新增装机有0分式022以料产预今国的晶产能达到120万产突破0万203全硅有效约130万可撑37以上装应0GW的组产增能中在023年下随供需格改硅价回游利力强此受业价制的机需求将苏。图200年以国产硅料价大幅上涨（元/kg） 图302年国内多晶硅产能步释放in，首创证券 in，CPIA，首证券产业链价格下行，未来海内外装机将超预期。在内“碳中和、碳达峰”背景下光伏基整分光伏步外乌事影能安转型受重视，光伏装机需求大幅提升。未来海内外需求共振，光伏新增装机仍然维持高速增长CA调年机期预计022年球机025G此预值为19240我国伏增机计510GW此预为790。图4全球装机需求预测 图5国内装机需求预测CPIA，首创证券 CPI，首创证券政策利好不断，光伏行业增长中枢上提国内政策梳理：光大基地建设分布式光伏新能源利好政策密出光伏行业前景广阔着双目的逐渐成为能转的要撑。2022年3月21日四五现能体规印实施规提保205年非石源费重高到0左，进建总模45千的风电基地加分式能展国能局计新增能重项将动太能发电投额比长02.6。月0家改国家源发关进新代能高量展的实施方方提，现到200年电太发电装容达到12千瓦以上的标加构清低碳安高的源系。月1，家改九部共印十”可生源展划提出了205远目锚定达碳和与05年景标按照205年非化石能消比20左任务求提了四期间大展标。风电大基地建设加推021年1家委和家源联发《第一批沙壁漠区为点大风光基地设目单通其共涉及9省模97.5G202年2发展革家源发布于印以漠壁漠地为点大风光伏地划局案的通提出到030年规建风光地装约5G。截到1月14日前第批大基项已面工部分建投，二大基项正陆开。大力发展分布式光。202年6月30日住部发改联印《乡设领域碳峰施案中提推建太能伏一化到025新建共机构筑新厂屋光伏盖力到50。8月29日国发革委发“四型镇施方方中出进生生低碳达碳中和标，动源低碳全效用发屋顶伏分式源。各省市“十四五”伏机规划出炉，十四新光伏装机超400。各省规划新装目来蒙古青海甘肃山体量大十五间伏新装机规划过0。表1各省十四五光伏新增装目标省市 文件名 205年光伏装机目标 十四五光伏新增装机海南 海南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要

十四五新增可再生源装机5W。四川 四川省十四五能源发展规划 12W 1019云南 云南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要陕西 陕西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要

新增新能源装机15可再生能源装机65W 十四五期间新增可再生能源装机45甘肃 甘肃省十四五能源发展规划 光伏装机4169W 32青海 青海省十四五能源发展规划 光伏装机458W 30宁夏 宁夏回族自治区国民经济和社会发展第十四个年规划和235年远景目标纲要西藏 西藏自治区国民经济和社会发展第十四个五年划和二〇三五年远景目标纲要五年规划和235年远景目标五年规划和235年远景目标要装机49

新能源电力装机40W 14光伏装机突破10W 8.2可再生能源装机规模达到8.W 十四五新增风电光伏福建 福建省十四五能源发展专项规划 光伏装机5W 3贵州 贵州省新能源和可再生能源发展十四五规划 光伏装机31W 2043上海 上海市能源发展十四五规划 2.7湖南 湖南省十四五可再生能源发展规划 可再生能源装机445W 9.9山西 山西省可再生能源发展十四五规划 光伏装机50W 3691安徽 安徽省能源发展十四五规划 光伏装机28W 十四五新增并网风电光伏发电装机18北京 北京市十四五时期能源发展规划 - 1.9天津 天津市可再生能源发展十四五规划 5.6W 3.7内蒙古 内蒙古自治区十四五电力发展规划 45W 3060河北 河北省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要黑龙江 黑龙江省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要

光伏13W 2063可再生能源装机达到30W 5.0吉林 吉林省能源发展十四五规划 8W 4.5辽宁 辽宁省十四五能源发展规划的通知 风电、光伏37W 6江苏 江苏省十四五可再生能源发展专项规划 风电28W，伏35W 1369浙江 浙江省能源发展十四五规划的通知 3374W 1245江西 江西省十四五能源发展规划 24W 16山东 山东省可再生能源十四五规划 风电25W、伏57W 1986河南 河南省“十四五”现代能源体系和碳达峰碳中和规划

2866W 10湖北湖北省能源发展十四五规划光伏22W、电10W15广东广东省能源发展十四五规划3220广西可再生能源发展十四五规划光伏151.1CPIA，各省市政府官网，首创证券国外政策梳理：欧光伏行业政策利好断美国光伏支持政策为善核心是以税收优惠减免为核心的财政励策美国光扶政包财激励管类策补贴本贸保四类策降低了国伏资机C是国收政政驱了光伏业快速发。222年8月国通《胀减案提将C策期0年至032年，间C免从坡的2至30到23204分至2和22此还高了1W以光项的免度。政未将激国光装机需求。欧盟重视能源安全“Reoer能源计在乌突景洲对能源安问日重。5月18日欧盟布epoeU能计细，到2025年光装量到32G，是2021年欧光机量两，到030伏装机达到0G来年投资100亿元将230年可生源比从前的0%提到45欧光求超期提光行景气内伏业未来5年将受益海需增。德国屋顶光伏税收惠策将刺激装机需求。022年9，国出顶伏税收优。政明从2023年始任在家庭宅商地上行输功率30瓦以的伏统的将再要纳电所税德政在《2022年年度法中准这措施这免也于15瓦伏统多宅和合用途地。N型电池经济性显现，技术变革带来增量设备需求PC仍是主流，来提效接近极限P型以RC代RC技即钝发极背接从期的BF电池升而通在能电背形钝提升换C池具工艺简单本低特点多年展目成行的主选择2021年建量线仍以RC池线，C池市占进一提至1.2。图6PEC电增加了钝化层 图7PEC短期内仍是主流池技术S电池S电池PERC电池OPCpn电池异质结电池MWT电池C电池2021 2022

2023

2025

2027

2030《PERC太阳能电池生产工艺，首创证券 CPI，首创证券降本增效是光伏行永主题，N型电池接棒C电池。RC电转效率的极为24.5，221年EC均换率到231未效转提升间有限。而opon和HT等N型池论率突破28从体高电材料看，少数流寿决电效率N单比P型单先具优N型电转换效率于P电N电光衰低弱光应温系路压高高少寿等点伏池技迭快，EC电效提进度缓，而N电具效率潜力资本断低产率破4光伏术革由P型池转向N电，222年来N电进入进加速推随关设产及材量来N电成端打平RC电池渗率加提。表2PERC、、T内容 PER TOPCo HJ核心工艺 背面介质膜钝化 硼扩散、超薄SiO2隧穿层重掺杂多晶硅钝化层制备

非晶/微晶硅薄膜沉积、TCO制备，低温银浆量产效率235%左右248%左右2%左右双面率7%808%8%-0%衰减 首年衰减2%，以每年0.5%

首年衰减1%，以后每年04% 0.7%每年温度系数 -0.5% -0.0% -0.6%代表企业 目前主流厂商 晶科、中来、天合、钧达等 华晟、东方日升、金刚光伏等优势

成本低、技术工成熟

与PERC产线兼容性较好，本与效率性价比高

工序少、适合薄片化、良率高2022年全球产能预计400W左右140W左右2030设备投资1.2亿/W左右1.7亿/W左右4亿元/W左右发展难点

迫近理论极限，本空间小

工序长，良率提升困难；LPCVD制备多晶硅膜绕镀重

银浆耗用量高；设备投资额高电池片成本测算（含税） 1.2 1.44 1.84N型电池片市场价格（2022.1117） 1.4145CPIA，各公司公告，首创证券C：与PC兼容性高，短期经性高OCon（nnelOxdeavangConcs）即隧穿氧化层钝化接触，由德国uhoer太能究于2013年次出其结构超氧硅和掺杂晶硅层成on是通解电载子择钝接问来高阳能池效率OCon电前与规N太能电-PET结相同主区别电池背面备层薄化（12纳着沉一层杂薄层二同形了钝化接结，有降表面合金接复。图8on电池结构晶科能源官网，首创证券Con电池转换效率，未来提效空间大。on为N电的表除了备N电共有性外还备下势：效提潜巨钝化触术以电表面得好钝效以阻挡少子通过，降低金属接触复合电流，提升电池的开路电压、短路电流和填充因子从而幅升池电换效率理极效以到28.前Oon池实验室率到6.1，提空大。与RC产兼高改成低目建OCon产设投额约为2元而于预升级的C线升级因升成约608000万GW大降了始备投额。Con工艺流程多心环节技术门槛高Oon线70设与EC重叠它工流与RC的要别于（1P型RC电采的磷扩工艺，而OCon电采的是扩需增加光E备2增制隧穿化层的积杂+晶硅微硅然过退得多生长质量重掺杂多晶硅用到的工艺不同，目前OCn有三种工艺路线。这3种工艺分别为LCD制备多晶硅膜结合传统的全扩散工艺、CD制备多晶硅膜结合扩硼及离子注入工，及D制多硅并原杂工。图9on工艺流程和主设备200年中国光伏术发展报告，首创证券Con成本相比C高0.5元，未来仍有本空间。据们算目前OCn本比RC高.05OCn本中硅价占达了82浆比7折和他比到1。此来本方主围硅、少银用量、备本提良和效等面。硅片薄化可以降硅成本据科源资者流前N硅片厚度为30米随硅续薄未硅成本降。银浆用量减少前OCon双用银目银在13g仍高于R。未来着B技术及，耗量进步低。良率和转换提。目前on良比C低2未随工不断优良将平E前OCn量效在245来效空大。效率良的升将升发增。设备投资成持续低。目在光E和LC、ED设环，设备产率国化仍有升来国产代设技成本不断降。Con短期经济性突022年Con扩产速晶科晶合道、中达润等未来年有GW级计时邦氏集等新玩家划能到2W别。022年来内新建和划的Cn电池产过20。：降本路径较清晰，未来发展空大异质结电池为双面称构N硅经清工次正积本征非晶薄（SH和P型晶薄（pS形光载子离的n异质结在片背依积本非硅（S和n型晶薄（nS，接着正两沉一具有电能透导薄膜TO层作载的传层，最后过网刷者镀工在池面备属电再过温工成具有面称构异结电。图10异质结电池结构 图1异质结电池生产简化图华晟新能，首创证券 光伏见闻，首创证券异质结电池优势显著来发展空间大质池因对的池构制造工艺备多势体看（1开电高异质电的路压达750因而以得高光转换率2022年1隆基能布了2.81的HT效率界产电池效破26成可（采低工流工艺的为250左低温艺仅以低耗而可降电制备程中因温过产的变热损现片片空间3温系温系数仅为0.6使组高境性更定4低衰率由存在BO键，会出现LID效TO薄层有电，从构避免了D减（）背面电益高由质结然双结构得电双率高以到95瓦发量面C池出36。JT生产工序少未来本空间大HT电的工分清制（资占比10非硅积备CDHCD备投资比50、明氧薄膜（D或D设资比2和网设备投比1T线与RC不但工流程少只要4道。图12T电池成本分解硅片 银浆 折旧 TO 其他摩尔光伏，CPIA，首创证券异质结降本路径清面微晶等技术提升换率目电片本HT仍高于R，据们算前HT电片本为128元，较RC高0.16。当前异结池本然于R，是本清晰主从备和料端行降本同由异结池结双微和等技也助提异结效目前行内在进降措施括：异质结设备产动单W设备投资额。设备降本主要两路径一是单GW资降目前HT设投在44.5亿元GW未随核心部件国化规效增，2023年单GW设资进步低二设备产效率提。ED是升能的键备目连多体D为主流。硅片薄片化。硅片在异质结中成本占比最高，因此硅片薄片化可以降低异结电成前HT池片度为41μ未来HT池厚可能减薄至00μ，片将大降。银耗降低前浆耗数来6硅已经到140g片期随着钢印等术用能一降到1201g片未随续包等技逐渐发，来浆可能至100g片低温银浆国产化前低银以口价在800元k未着苏州固帝股股国厂国替加速温浆将降超过20。微晶工艺提升转换效率。微晶硅具备更高的掺杂效率，可提高电导率和开电压。根据华晟新能源官方公众号，异质结采用双面微晶技术，将提升0.的绝对率，有0.3.4增效间。金属化革新艺B术银铜激转印铜镀艺。图13目前设备投资额为4元/200年中国光伏术发展报告，CPIA，首创证券JT产业化加速，电池商扩产加快。220年HT增18G，201新增8.1W202年HT业标奏快年以印信华隆润电力在HT域开发力，明规划产过30G，预今年新扩达到0-30223年产将过10着扩产来伏备充分益。建议关注N型电池带来的增量设备需求N型电池产业化加速，T与n将齐头并进。本效光业的永恒题在效面N型电在换率升力方大目主的C池，目前N型池量产均突了4且验效率断新来力巨降本方面：随着备厂商技术进步(提关键设生产节拍、银和国产化、硅片片化度至12130µn硅的降OCon和HT成本不断降。议注N池降增和N型电速扩带的会：游商倾于择有产成设方注瞻局光备企业类商备发势下加扩期更容获溢议迈为股份、捷佳伟创；片片是N池降的键节金线割备切工是实现硅薄化核驱因素建关高测股；on池艺杂，光SE设是硼扩的键备目量产厂商，艺求，议关海星帝激；D和LCD增加穿层+y层核设，关捷佳伟创。（4N型电薄片化大尺寸趋势显，串组件设备适配电变。B来年货快速升建关串机龙奥特维。锂电设备：关注新技术带来的增量机会2022年新能源车渗透率超预期，政策利好延续2022年新能源汽车单月透率创新高据汽数据022年10月内新能源车量到28辆同+10.4计量对新源车透达到4。10当新源车率到28.1比升1.4pc着分能型开降价，底能车月量和透有再新。图14国内新能源汽车销量 图15新能源汽车单月渗透创新高 中汽，首创证券 中汽协，首创证券得益于新能源汽车销量快速增长，动力电池装机量呈高速增长势头。下游求高涨力池量装快速升022年10我国力池计量2.9W，累计比长66.5，国动电累装量4.2Wh,累同长18.7。图1622年10月国内动电池产量 图1722年10月国内动电池装车量动力电池产业联，首创证券 动力电池产业联盟，首创证券国内电池厂商市占率持续提升，全球竞争力增强。宁德时代作为全球动力电池头，内车占接一半200装量4.GW，球比4，221装车量为6.GW,球比3.6市率一提随着德代海建来海外动电收占将步提。图1822年10月宁德时国内装车占比 图19宁德时代在全球市场额逐步提升动力电池产业联，首创证券 SN，首创证券目前国内新能源汽发以市场驱动为主内能车业政由积分接力财补，为内展新源车重驱力量双分策于08年4月1日起补呈逐年降趋的况积将动业向电化转型动个业序康地展。2020年4四委合《完善能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，明确将财政补贴政策期限延长至022年底，补贴退力和奏到缓原上贴准别上一基上坡000。2020年10月国院厅印《能汽业发规（0223《规划明了来15年源汽产的展到205新源车销售达到汽新销总的左右201年0发《230年碳峰行方案提出到200，年新能、洁源力交通具例到0右。表3国内新能源汽车主要政梳理时间 部门 文件 主要内容202年7月 工信

《关于修改乘用车企业平均燃料消耗量与能源汽车积分并行管办法>的决定(征求意见稿)》

工信部发布《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积并行管理办法〉的决定（征求意见稿）》，征求意见稿更新了新能源车积分计算方法和考核比例、增加积分交易市场调节机制并建立积分制度、完善积分核查及处罚要求、提出将双积分管理与碳排放管理衔联动。201年0月 国务院 《200年前碳达峰行动方案》《新能源汽车产业发

大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比，推动城市公共服务车辆电动化替代，推广电力、氢燃料、液化天然气动力重型货运车辆。到230年，当年新增新能源清洁能源力的交通工具比例达到4%右。到225年，纯电动乘用车新平均电耗降至120千瓦时/百里，新能200年0月 国务

规划（201-05）

源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的2%左右，高自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用200年4

财政部工信部科技部发改委

《关于完善新能源汽推广应用财政补贴政的通知》

该《通知》明确了220年新源汽车补贴标准，同时还将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至222年底220-02年补贴标准分别在上一年基础上退坡1、2%、3%，城市公交、路客运、出(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，200年补贴标准不退坡。201-02年补贴标准分别在上一年基础上退坡1%、0%。原则上每年补贴模上限约20万辆。209年7月 工信部 双积分管理办法修正（征求意见稿）国务院，工信，首创证券

工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案（征求意见稿）。征求意见稿主要修改：1、一是，修改了传统能源乘用车适用范围，将能够燃用醇醚燃料的乘用车纳入；2、更新了201223年新能源汽车积分例要求并修改了新能源汽车车型积分计方法；3、完善了传统能源乘用车燃料消耗量引导和积分灵活性措施；4、更新了小规模企业核算优惠。美国对新能源汽车策来拐点未来渗透率有快速提升200年全新能汽车为31248万而美新源车量为333辆同增长31渗透率2.2低中和洲市登台动车展出明规和刺方案201年8登行政到230年现国50的车售新源汽。2022年8月美通022通削法法定动享税抵免500美是加美造的制消一车享补最数为20万辆的限，提美电车的透。全球主流车企推动动碳景下减和碳已为统企新源转型的重驱目大田宝姆通斯等跨车提出碳中和目而利车城汽比迪国分车提了碳峰碳中目标下的对措201年1月0，英格哥举第26届合候变大会期福通路尔六大企承2040年将燃油，到时只售排的能源车比迪布从2022年3月，停燃车，注于V纯动和DM插混动车务在球中和浪下全拥新能汽车是各车的然择。表4主流车企提出的电动化标车企 目标与举措大众 到230年将欧洲市场中纯电车型销量至少提升至7%，在北美和中国市场至少提升至5%205年实现全球每年销售约50万辆电气化汽车，其中丰田 纯电动和燃料电池车型规模达到10万辆以上。在230年代初期实现核心市（日本、中国、美国和欧日产 洲）新车型10%的电动化到250年整个集团的企运营和产品生命周期实现碳中和。国外 宝马集团计划在未来十年完成100万纯电车型交付宝马 到230年在全球生产的车辆一半将是纯电动车戴姆勒通用

205年实现2%以上的销量纯电动车型，至230年电式混合动力及纯电车型将占全球销量的5%以上。按照209愿景，梅赛德斯-奔计划在239年前实现乘用车新车型阵容的碳中和。205年电动车年产量达到10万辆吉利 未来五年将投入100亿元研资金，推出30余款全智能新能源产品国内 长城 到225年实现全球年量0为新能源汽车的目比亚迪 202年3月起，停售燃油车。各公司公告，首创证券电池厂商扩产规模大，锂电设备将延续高增长新能源车需求旺盛动力电池扩产有望续下游需求强劲全球动电池厂商仍在扩产据Eoues201全球新能汽销约60辆222年计过100辆全新源需求续高增。着球能车透率大提，计223年力池量迈Th”时去年宁代比迪代的厂商领业内力池厂大幅扩产展未来扩力主来于1电池商海宁时欧洲能加速落222年3月工厂得GWh电产许8月布告在匈利投资过734欧电进步公司外能局（内二电池厂扩弹大蜂能源划025年现6Gh池能量40Gh;中航锂预计225年力池目产能至50Gh，030年计能达TW国轩高科2025产规目为30GW（）外池厂加扩。G新源、下、SKO、星DI以外整厂与设电厂。受益于动力电池扩浪潮，锂电设备业快增长锂电设备企业业绩续增本统电设业计12家括导能、杭可元赢科赢目云银惠技今天国、莱、瑞术222年三季12锂设公合现营收入30元同+7.2，母利润36.0，同+3.27。22Q3单季实现收14182亿70.90母利润17.8亿比90.3益于游扩产潮锂设行业绩续速长。图20锂电设备行业营收保高速增长 图21锂电设备归母净利润幅提升in，首创证券 in，首创证券图222223锂电设备营收新（亿元） 图23锂电备023单季净利润创新高（亿元）in，首创证券 in，首创证券锂电设备板块毛利和利率逐季提升未来有继续改善02Q3锂备毛利为32.4比升1pc环提升.06pc利为12.0比升1.26pc，环比升24pc盈力逐改要因是122Q3确的为201年所签订，当时锂电行业扩产加速，锂电设备行业处于卖方市场，新签订单质量高锂电备业模续大，模应强。图2422年以来盈利能力步改善单季度净利率 单季度毛利率4%4%3%3%2%2%1%1%5%2022Q32022Q22022Q1202142021Q320212022Q32022Q22022Q1202142021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q1ind，首创证券合同负债和存货高长在手订单充足至202年三电备存货为29939亿同+591，同债14.55亿，+6.30。货同负作为设公订的瞻指明个电行业手单业绩高速增长。图25合同负债和存货高增303020201010500

合同负债（亿元） 存货（亿元）合同负债同比增长（） 存货同比增长）217 218 219 220 221

10%10%10%10%8%6%4%2%0%-0%ind，首创证券2.2.3到025年国内锂设需求累计将超过400亿元国内锂电设备空间，201年已超580亿。根据I数据，021年内产设市规为88（含组与K同+105中段中段后段设备场模为29亿元20和9元，比为4.0535.71、20.2%。未来在新一轮扩产潮带动下，022到05年我国锂电设备市场规模将达2400亿。图2621年国内锂电设备场规超过50亿元（不含组与）国内锂电设备市场市场规模（亿元）5882871752075882871752072296050403020100217

218

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220

221II，首创证券海外电池扩产提速，将带动全球锂电设备市场规模大幅提升。从一、二线池厂商扩规看2023和224仍是力池高2022年10内新源汽车透已到24经过《能车产发规划202—235年所提的到025年能源车车量比到20左”目。据盖汽车研院计025年内新源用渗率达到6们出核心设：新源车透中国全分为5、2。单GW投单W备资目为1.8元国单GW投额为2.2元2025年别至1.6亿和18元。均车电量前新源车要为BV和HV国二平带电量为55Wh和23Kh二销占分为75、25，此带电为47Wh假到025年升至5W。产利率目能利约50，205提至55。产更资支锂电备隔45年更新假设022225平均每年新资开为0亿、90亿。 地区201A20 地区201A202E203E204E205E全球810831862880915中国267272284288295全球3.0%3.%3.%3.%3.%中国4.0%4.0%3.0%3.0%3.0%全球新能源车渗透率全球8.0%130%200%260%320%全球汽车销量（万辆）YOY%全球新能源汽车销量（万辆）平均单车带电量（KWh动力电池需求（GWh产能利用率动力电池产能（GWh新增产能（GWh产能更新资本开支（亿元）单GW设备投资额（亿元当年设备投资增量（亿元）II，中汽协，首创证券测算

中国 134% 240% 320% 380% 450%全球 65.0 10564 17033 23352 29015中国 35.2 65.0 90.9 11142 13344全球 4700 5200 5700 6200 6500中国 4700 5200 5700 6200 6500全球 30.0 56.3 98.9 14818 18810中国 16.5 34.6 51.8 68.8 87.3全球 450% 500% 520% 540% 550%中国 450% 500% 520% 540% 550%全球 67.9 11907 18574 26478 34109中国 36.6 68.3 98.8 12459 15770全球 - 45.8 75.7 75.4 80.1中国 - 31.6 30.5 27.1 32.1全球 12.0 14.0 18.0 22.0 26.0中国 5000 6000 8000 10.0 12.0全球 2.0 2.0 2.0 2.0 1.0中国 2.0 1.0 1.5 1.0 1.0全球 - 11040 17902 17807 17136中国 - 62.8 61.2 57.7 63.8动力电池新技术带来增量设备需求680大圆柱、刀片池催生新设备需求特斯拉圆柱电池产化速未来渗透率将提升680池特拉出圆柱电池其为46高为80。对统的170柱池能量面提高5续里高1最的点采极耳计极技够成量级的降电内和热率在决能密芯的热题具显优耳与流或体接激焊技要高从统个耳焊到极耳面接序焊都变激强和不容控全耳过程设备端提了高求特是光接备求，光备值得提升。图27全极耳与单极耳对比II，逸飞激光，首创证券比亚迪刀片电池具高全性续航间长高等特点电与壳电池相度有化度比壳池的变是度由435m增到250刀电的于CP技方术提了池的装间利率，提高内功一面减了包质提了个包能密度刀片电池于酸锂术创用片艺具更高能密稳的部结、更高安性整散性能等。图28比亚迪刀片电池新华，首创证券叠片工艺与卷绕工在产工艺存在一定区绕是制工或卷模切机制作极卷成芯原材按负膜正极隔的序行绕片是将模切工序中制作的极叠成电芯，例如典型的“”字形叠片，正负极分叠在隔膜两面，隔膜以“Z”字形行其间而隔开两极。以形电池上的叠片工艺为，传统动力方电卷工与片工流差主在切工和组型其他序的加工法相，中大的异于组型式的。图29卷绕工艺 图30叠片工艺《中国车规级动力高速叠片电池发展白皮书（209，首创证券

《中国车规级动力高速叠片电池发展白皮书（209，首创证券叠片电池需求将增片机空间广除方电池用片艺包电池也采叠工软池具高量度高全性主点在结构强度差在部气外部刺容漏AK成较高021年量占只有7从产电商路来，片艺来将放彩比迪蜂巢源、中创航采叠工生产片刀G新能KO、景力、能科技布软路中节将用片对动电高量长续的要求下软动电占将提，带叠工渗透提。表6软包电池、方形电池圆柱电池对比项目软包电池方形电池圆柱电池壳体铝塑膜钢壳或铝壳钢壳或铝壳制造工艺叠片或卷绕叠片或卷绕圆柱卷绕能量密度高中中成组效率中高低安全性高中中生产效率中中高标准化程度低中高一致性中中高充放电倍率高中中能量密度高、安全性能生产工艺成熟、生产工艺成熟、生好、重量轻、外形设计对电芯保护作用产成本低、一致性优势灵活强、成组效率高高外壳强度低、成本高、整体重量重、能整体重量重、成组劣势制造工艺要求高量密度低、安性不足效率低，能量密相对较低孚能科技，高工锂电，首创证券复合铜箔：产业将来扩产潮，设备端先益目前为力池料的68µm铜极在遇力碰时易成炸等安隐合ET复铜PP复箔等是在T/PP等子材层表面过沉等术成一厚约1μm的铜形总度近统锂铜箔厚度复材，来是锂池统箔良替代。图31复合铜箔结构金美新材料环评报，首创证

PET复合铜膜具高安性、能量密度高、成等特点。高安性由具分绝材两导电三池图32复合铜箔的特

内短通熔绝缘料供大阻短时内断降短电效防止池失。1的镀强无达刺隔膜标，以现不刺，把内短的险全避。能量密度高：根据亚迪专利《一种复合集流体、电池极片、电池和车辆》数电中复流体要括分支层以支层面含金属电，将高子为撑提高材力和械能可减整维箔集流体的量而降极极断的险时高电的量量度ET术可以提升51电量密。低成本。传统6米的箔比复铜中间为4微的分子料，两各1米铜因制造本传铜更。金美新材官网，首创证券

复合铜箔产业化加速，下游厂商扩产利好设备端。虽然目前复合铜箔尚存在设备与工瓶是着环节业近断技术发设改造线调试产试用验证，预计未来两年复合铜箔有望开始批量商业化应用。重庆金美、宝明科技胜利密纷公复铜箔规扩计着复铜进扩阶备将持续益。重庆金美：金项目期资5，一全产满后达到年能3.5亿米年值175元。宝明技022年7月发公决在经济术发投锂池复合铜项，要产电池合箔项一拟投资1.5元民建设期个目期投资85亿人币二项体投进和额在期项达标达后情投建一项达后产约.1.8平锂复铜（相于6微电铜约万。胜利精密222年9月公发公以司全子司徽拓投资单位计总投资56亿，分期资项一投资约8.5，投建设15条高性复铜生项目期资约7.5投建设00条能复铜箔生产。投资标的：关注行业龙头和受益于技术迭代的公司未来电池扩产仍将续锂电设备企业依然成性较高的专用设备重点注两投主：和头部动力电池厂商绑定的设备企业。虽然内电池扩产正加速进行，但是头部客户产能扩张规模大，设备采购需求高，因此和他们绑定，才能享受到行业红利建议注导从221起宁时按于电生核设备包涂卷绕、成等新资额50的额给先智优权。技术迭代催生增量备机会。460圆电和刀电等新术现，对于备节特是光焊设提了高求注目赢激锂电复铜作负集体新有安高比长命高等优未来随成不降锂电业大量用必势建关东科技司磁控射绕膜备制备T合膜专设已订落。工业母机：国产替代大有可为国产机床大而不强，高端领域市占率低2021年全球机床行业增较快中国成为全球机生产和消费最大市场据德机床造协数01年球床值为705亿比长20中中国机产达了18欧元同增长29全占为31较020年升2pc。消费面2021年国床消为25.88亿元同比长2全球比34产和费为球一中国已经成为最大机市场。图3321年全球机床产值为095亿欧元，同比增长20%机床产值（十亿欧元） 同比增9080706050403020100

4%3%2%1%0%-0%-0%-0%-0%德国机床制造商协会，首创证券图3421年中国机床产值8亿欧 图3521年中国机床消费3.88亿欧 德国机床制造商协，首创证券 德国机床制造商协会，首创证券高端数控机床市场国品牌占据国化率低虽然内床值消规在2021年为球一我国世机行的语权对前机床业由德国和日本机床企业所主导，特别是在高端数控机床领域，日本山崎马扎克株式会社德国快团及日资的马森机GOR居业地这些龙企积了术品牌资等面先优势占了端场目前我国数控床业要位中低市高产透率在升仍于低水根据前产研院理数据2018我低控机国化约2中档控机床产率约65，档数机国化仅约6。我国机床行业数控水与国际先进水平仍在大差距。本床控率超过90，国床控率超过75，国床控化超过80。据家统计局数，国020年生产属削床数化率为3中造20略纲中确出“205年国关工数率将现的3升到64我机数化提升间阔。图36高端数控机床国产化低9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

低档数控机床 中档数控机床 高端数控机床214 215 216 217 218前瞻产业研究院，科德数控招股书，首创证券表7219年球0大机床业多数为德日企业排名1国家日本企业名称山崎马扎克公司规模（亿美元）5282德国通快公司4243德国德马吉森精机公司3824美国马格公司3265日本天田公司3116日本大隈公司1947日本牧野公司1888德国格劳博集团1689