房地产行业研究周报：如何应对地产信贷收缩

行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1房地产如何应对地产信贷收缩行业追踪(2022.7.31-2022.8.6)本周观点：如何应对地产信贷收缩7月29日，央行发布2022年二季度金融机构贷款投向统计报告，数据显示涉房贷款增速全面回落，金融机构地产贷款投放仍相对谨慎。具体来看，截至22Q2末：1)金融机构人民币各项贷款余额206.35万亿元，同比增长11.2%，增速较上年末下行0.4pct。2)房地产业中长期贷款余额同比-1.4%，降幅较上年末扩大0.9pct。3)人民币房地产贷款余额53.11万亿元，同比+4.2%，增速较上年末下行3.7pct；上半年增加6685亿元，占同期各项贷款增量的4.9%，占比较21年全年下行14.2个百分点。4)个人住房贷款余额38.86万亿元，同比增长6.2%，增速较上年末下行5.1pct。5)房地产开发贷款余额12.49万亿元，同比-0.2%，增速较上年末下行1.1pct，同比增速为04年至今的首次告负，如不考虑21Q4的短暂恢复，房地产开发贷款同比增速放缓已延续15个季度。日，人民银行召开2022年下半年工作会议，涉地产相关内容为：1)上半年一些突出金融风险得到稳妥处置。重点集团、大型企业风险处置稳妥推进。支持多省地方政府和监管部门处置化解个别企业、个别机构风险事件。牵头设立金融稳定保障基金。维护房地产市场融资平稳有序，引导个人住房按揭贷款利率下行，支持刚性和改善性住房需求。2)会议要求稳妥化解重点领域风险，防范化解中小银行风险。因城施策实施好差别化住房信贷政策。保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，加快探索房地产新发展模式。我们认为，地产信贷温和收缩是本轮行业供给侧改革的必然结果，稳健、有序的出清节奏有利于行业长期的良性、健康发展。维护房地产市场融资平稳有序依赖于：1、房企信用风险的妥善处置，避免负反馈效应进一步扩散；2、需求侧行业政策和流动性政策的双宽松，因城施策和按揭支持力度升级(尤其盘活二手房市场，支持置换需求可能是居民稳杠杆预期下稳需求的可行路径)；3、引导推动行业转型新发展模式，即通过低杠杆、慢周转、高品质导向的开发模式，存量改造和城市更新，持有型物业和租赁，物业管理及交易后服务场景的探索等等重新树立行业信用。8月首周新房、二手房销售同比小幅回暖证券研究报告2022年08月07日级级)分析师SACS0521120006qcom胡冰清联系人fzqcom势图18%12% 6% 0% -6%-12%-18%-24%房地产沪深3002021-082021-122022-04资料来源：贝格数据报告型更趋多元——REITs周报》新房市场本周成交429万平，月度同比-23.18%，相较上月改善10.28pct；累计库存17286万平，一线、二线、三线及以下去化加速。二手房市场本周成交159万平，月度同比+6.65%，相较上月改善12.45pct。土地市场本周成交建面3506万平，滚动12周同比-14.08%；成交总额1162亿元，滚动12周同比-35.64%；全国平均溢价率+3.72%，滚动12周同比-9.41pct。本周申万房地产指数-4.50%，较上周下跌7.35pct，涨幅排名30/31，跑输沪深300指数4.18pct。H股方面，本周Wind香港房地产指数-1.36%，较上周下降1.47pct，涨幅排序8/11，跑输恒生指数1.58pct；克而瑞内房股领先指数为-3.46%，较上周下跌3.71pct。投资建议：我们看好行业投资逻辑从“旧三高”向“新三高”切换，即由“高负债、高杠杆、高周转”转向“高能级、高信用、高品质”。具有更优秀信用资质及资源储备的国央企和头部房企有望率先受益于下半年的行业复苏。持续推荐：1)优质龙头：中国海外发展、金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口；2)优质成长：新城控股、旭辉控股集团；3)优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。建议关注：首开股份、华发股份、金融街、越秀地产、建发国际、滨江集团、绿城中国等。风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明21.本周观点：如何应对地产信贷收缩 32.政策与成交概览 4 情况 6去化 8二手房市场 94.土地市场 103.本周融资动态 114.行业与个股情况 124.1.行业涨跌与估值情况 121.1.A股市场 124.1.2.H股市场 144.2.重点标的盈利预测 154.3.本周重要公告概览 154.4.风险提示 16行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明312020406081012020412020406081012020406081012020406081012020406030903090309030903090309030903090309030903302520151050-57月29日，央行发布2022年二季度金融机构贷款投向统计报告，数据显示涉房贷款增速产贷款投放仍相对谨慎。具体来看，截至22Q2末：1)金融机构人民币各项贷款余额206.35万亿元，同比增长11.2%，增速较上年末下行0.4pct。2)房地产业中长期贷款余额同比-1.4%，降幅较上年末扩大0.9pct。3)人民币房地产贷款余额53.11万亿元，同比+4.2%，增速较上年末下行3.7pct；上半年增加6685亿元，占同期各项贷款增量的4.9%，占比较21年全年下行14.2个百分点。4)个人住房贷款余额38.86万亿元，pct9万亿元，同比-0.2%，增速较上年末下行1.1pct，同比增速为04年至今的首次告负，如不考虑21Q4的短暂恢复，房地产开发贷款同比增速放缓已延续15个季度。8月1日，人民银行召开2022年下半年工作会议，涉地产相关内容为：1)上半年一些突出金融风险得到稳妥处置。重点集团、大型企业风险处置稳妥推进。支持多省地方政府和监管部门处置化解个别企业、个别机构风险事件。牵头设立金融稳定保障基金。维护房地产市场融资平稳有序，引导个人住房按揭贷款利率下行，支持刚性和改善性住房需求。2)会议要求稳妥化解重点领域风险，防范化解中小银行风险。因城施策实施好差别化住房信贷政策。保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，加快探索房地产新发展模式。我们认为，地产信贷温和收缩是本轮行业供给侧改革的必然结果，稳健、有序的出清节奏有利于行业长期的良性、健康发展。维护房地产市场融资平稳有序依赖于：1、房企信用风险的妥善处置，避免负反馈效应进一步扩散；2、需求侧行业政策和流动性政策的双宽松，因城施策和按揭支持力度升级(尤其盘活二手房市场，支持置换需求可能是居民稳杠杆预期下稳需求的可行路径)；3、引导推动行业转型新发展模式，即通过低杠杆、慢周转、高品质导向的开发模式，存量改造和城市更新，持有型物业和租赁，物业管理及交易后服务场景的探索等等重新树立行业信用。0109050109050109050109050109050109050109050109050130200505000资料来源：Wind，天风证券研究所余额及其同比增速0003090309030903090309030903090309030903090309030903长期贷款余额同比增速资料来源：Wind，天风证券研究所款余额及其同比增速00行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4资料来源：Wind，天风证券研究所贷款余额及其同比增速(万亿)房地产开发贷款余额同比增长86420030309030903090612061206120612061206120612061206120650资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所住房开发贷款余额及其同比增速03090309030903090309030903090309030903090309090309030543210资料来源：Wind，天风证券研究所与成交概览策梳理时间时间地区07-31全国环节，研究推出量资产盘活。同时，发挥资本市场并购重组主渠道作用，强化交易所、新三板、区08-01全国稳妥化解重点领域风险，防范化解中小银行风险，因城施策实施好差别化住房信贷政策。保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，加快探索房地产新发展模式。督促平台企业全面完成整改，实施规范、透明、可预期的常态化监管，发挥好平台经济08-01全国金融监局年中工作会议秉持市场化、法治化原则做好辖内高风险机构处置，支持地方政府做好“保交楼”策07-31南昌口才《新建区关于有效应对新冠疫情影响促进房地产业平稳健康发展若干措口。07-31潜山口才《潜山市关于应对疫情影响促进房地良性循环和健康发展若干措施》由原宅基地08-01苏州金融养产业高质量发支持康养产业园区盘活存量资产，依法合规开展不动产投资信托基金(REITs)试点，发行基础设施REITs产品的本市原始权益人，比照企业上市进行扶持。08-01深圳规划期内坚持“留改拆”并举，原则上城市更新片区内拆除建筑面积不大于现状总《深圳市城市更新和土地整备“十四建筑面积的20%；加大住房保障力度，规划期内实现供应商品住房建筑面积不少于08-01厦门《厦门市保障性商品房管理办法》08-01重庆08-01深圳《深圳市龙华区支持消费帮扶特色街区发展若干措施(征求意见稿)》对消费帮扶企业免租。08-01杭州杭州住房公积金管理委员会关于实施三孩家庭购买首套普通自住住房且首次申请住房公积金贷款的，贷款额度可按家庭三孩家庭住房公积金优惠政策的通知当期最高贷款限额上浮20%确定。08-01沧州行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明502口才02口才02滨020203镜湖新区金华03040404040404040505即日起吉林市住房公积金管理中心在办理吉林市区内职工个人二手房贷款业务时，要针对职工在住建部门备案的网签合同价款和管理中心确认的房产评估价进行比定标准的通知》湖南永州召开中心城区房地产领域突《哈尔滨市人民政府办公厅关于印发哈尔滨市加快发展保障性租赁住房实通知》《嘉兴市进一步完善房地产市场平稳康发展的实施意见》云南省大理白族自治州人民政府发布《关于印发促进房地产业平稳健康发展的实施意见的通知》和的10倍(此施策，依法依规化解问题存量、遏制问题增量。紧盯工作重点，着力解决交房合同纠纷、开发商资金链断裂导致停工烂尾、安置房办证难、集体土地征拆安置不到位、不能如批办证、部门履职服务不到位等问题。0303政策的通知100元计。福州住房公积金中心官网发布“关于州03期处理，州03知”广东东莞市住房和城乡建设局发布关03于公开征求《关于进一步规范商品房购房人、按揭银行应将购房款、公积金等直接存入相应监管子账户，开发企业不得03(征求意见稿)》意见的通知。金华03浙江省金华市磐安县住房和城乡建设职工连续足额缴存6个月以上可申请公积金；单职工购买首套住房的公积金额度由金华0303四川省凉山彝族自治州宁南县发布套房首付比例由25%下调至20%，二套房由03长沙市委、市政府印发《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的工作长沙市住建局近日出台《关于进一步强商品房预售资金监管的通知》今年第二批供地三个试点建设全龄友好住宅的项目试点将对全市商品房预售资金采取“全额全程、流向流量、监测监管”方式，强化“政要求购房款全部通过监测专户存入监管账户。将在今年第二批供地三个试点建设全龄友好住宅的项目，试点为老年人购房提供特接力贷”。开发建设办公室发布关于进一步明确04支要求重点商品房项目预售资金监管专户余额达不到剩余工程预算清册总额的130%。04会议浙江湖州发布《关于实施三孩家庭住公积金优惠政策的通知》贵州晴隆发布《晴隆县关于促进房地产业良性循环和健康发展的实施细则行)》云南勐腊发布《进一步促进房地产市》浙江金华磐安发布《进一步促进房地场平稳发展的若干措施》《郑州市房地产纾困基金设立运作方中国华融与阳光龙净集团有限公司环境，继续稳妥实施房地产金融审慎管理。住房住郑州市房地产纾困基金将按照“政府引导、多层级参与、市场化运作”原则，由中中国华融表示将大力开展保交楼、烂尾楼盘活、问题资产并购重组等项目，促进房请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明605企(阳光集团)签署《纾困重组框架协地产业风险化解和问题房地产企业市场出清。召开纾困战略合作会议河南发布《关于全面推行新建商品房“交房即交证”的实施意见》监05天津发布《天津市关于促进消费恢复提振的若干措施》加赠家装、家具、家电等活动。05北京发布《北京住房和城乡建设发展下一步将围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标下功夫，完善长效机制，推动住房白皮书(2022)》租赁条例实施，因地制宜探索城市更新模式，加快推进建筑绿色发展立法等。05硚口口才武汉硚口区召开科技创新暨人才工作公布了“人才十条”优惠举措，针对新引进的高层次人才实行免租赁房租金三年，会议最高提供不高于三年累计缴纳的人才租赁房租金的商品房补贴等。05赁住房、公租房保障和城镇棚户区改等计划的决定》资料来源：澎湃新闻，观点网，北京乐居网，韶关市住房和城乡建设管理局，财联社APP，天风证券研究所01020304050607080910111201020304050607资料来源：中指研究院，天风证券研究所数量01020304050607080910111201020304050607010203040506070809101112010203040506072000资料来源：中指研究院，天风证券研究所图8：调控政策频次及方向松松02021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2资料来源：中指研究院，天风证券研究所策数量010203040506070809101112010203040506010203040506070809101112010203040506070资料来源：中指研究院，天风证券研究所房市场2.2.1.新房成交情况7月30日-8月5日，64城商品房成交面积为429万平，移动12周同比增速为-24.66%，增速较上期提升2.63pct；月度同比-23.18%，相较上月改善10.28pct。分能级看，一线、二线、三线及以下城市本周商品房成交面积分别为97、275、57万平，移动12周同比增速分别为-15.42%、-22.76%、-40.10%，增速较上期分别变化+3.06pct、+2.60pct、+1.86pct，与历史相比，一线、二线、三线及以下降幅收窄。行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明709101112010203040910111201020304050607080第1周0第1周第4周第7周 021年周度成交面积均值滚动12周同比1,000-20-3050000移动12周同比计算口径：本周及本周以前11周商品房成交面积之和/去年同期商品房成交面积之和，即对商品房成交面积求移动平均同比，本文中提到的其他“移动同比”也通过此方法计算资料来源：Wind，天风证券研究所周同比0全国-同比二线-同比年年年年年年年年第2周第4周第6周第8周年年年年年年年年第2周第4周第6周第8周资料来源：Wind，天风证券研究所0资料来源：Wind，天风证券研究所 22年第2周22年第4周22年第6周22年第8周 00资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明822/05-43-45-40-52-18-78-28-32-53-51-9-4622/05-43-45-40-52-18-78-28-32-53-51-9-46-69-59-33-51-60-68-623642-16-43-63-82-3422/04-51-60-47-59-16-94-69-5-51-61-45-55-54-32-53-55-58-70-6924233-24-45-70-2022/07-33-11-38-36-47-1827-30-22-19-47-48-26-13-26-19-48-3821/0233273340503723122837069624206019322723335010721271238621/12-16-20-6-37-33-13-15-1975-13-31-3234-13-2883-71-50-3613-57-93-3724-4720/11344802945-3663-12-24-1621833280415543-51-39-5645378159922/08-23-1-25-40-124-3498-3257-12-24-7421/11-20-4-17-40-1-9-2901-28-2558-40-48-259-36-4622/02-27-2-26-42-2431-16-24-4934-8-6-41-3-43-12-53-47-4921/04365944559607525429920067571424258-89-15-30724-289812282922/03-43-44-38-54-29-52-55-22-51-61-34-23-53-42-4521-43-30-69-43-47-83-77-65-3722/01-32-27-27-50-21-7-48-46337-25-15-54-55-42-21-54-70-54-39-65-89-74-22-5220/104152284260518215-21-683-5824563565-494-5447537392-2221/07-65-2-26492-17-2024-19-15-383-12-39-2821/016409479037942108053936348-12339775376768-9337-1429-65321940052321/03781777582280217407257416498619-20351634-147-1289-5686489283276021/08-201-23-29-3-233632-51-13-10-1742-312-32-42-100-990-85-34-76-38-63-58-25-17-37521/09-23-29-17-35-17-22-44-3356-6-21-723-20-10-26-32-66-99-3-92-34-46-41-61-59-39-1621/05488-9-3-137081417-65688256-24-732-99-10-46524-17-24-1127179-3121/06-524-7-187932-7-4-148-5-294095-2633-55-276-95-23-74-48-46-38-29-24-235072722/06-11-8-3-41-20-1721-9-19-377839-40-54-3641-32-42741-6-55-43-4721/10-26-12-21-4639-5-38-3440-41-25-186755-11-14-25-51-99-59-95-43-25-10-28-71-2630-403220/1256-1547054718-37-85-1812-17-2584-277-4138-65-45-444127123-19全部城市全部城市一线城市二线城市三线及以下北京上海广州深圳杭州南京青岛苏州福州厦门无锡济南温州宁波扬州嘉兴金华泉州常州绍兴南宁东莞惠州佛山珠海武汉成都59676417746-21-28-46-5711-56-16-16-25-617431643-43249052486281638628163236466309228247498-33-51-48-57-45-26-99-49-89-62-42-46-2224045-65-91-625021-83-71-22-52-28320-46-48-46-48-92-38-33-34-57-2155-4996-20026-72-26-54-40-2-72-26-54-40-22-37-34-80-46-60-26-31-3-66-6-50-31-56-10-46-406-454-45-33-23-57-43-67-51-2830-19-26-26-22224522438-48-36-75-64-45-40-5930-70-2-2638-48-36-75-64-45-40-5930-70-2-26-58-87-38-27-23038-4-5291-68-9-12330-11359131731-60-235967-2424-1135-9-2212-37-3141-11-6567287-21-3765-633-27-3623743374-2703-21281-162932-26-14-8974-16-62-4-89-59-113393251982730679-19-84-43-19-58635198536960174-20573959444480422322633-516827203299604-935678642-7952117-137538-8586182-24-6-24-39-94-47-55-49-6-86-33-6747-15-76-56-95-25-39-34-39-88-3-84-1-42-28-82-4-23-52-35-86-32-78-14-6-51-31-67-14-53-58-14-77-65-76-15-63-51-87-45-73-64-16-463-34-46-44-3757-79-1625446550900815189433395214-283227554432435-19056-6865-11-15-3021-3635576-2-30-954340-202452-9060-54-537459-33-2953034-446-18-1745656415638597-26-171082-1426-2974-44-24-61-527-35-1淮安27-58-51-21-74-61-48-71-28-74-8-12-50-28-60-85-39-69-42-31-51-39-76-54-42-76-69-77-55-82-70-33-6473-1-60-29-55-1689-37-236-66-33-327-58-51-21-74-61-48-71-28-74-8-12-50-28-60-85-39-69-42-31-51-39-76-54-42-76-69-77-55-82-70-33-6473-1-60-29-55-1689-37-236-66-33-38-3520-23-14761938432822539218976396205623136225355019-922701-25-11-17-18-72-6-71-769-72-8293-3986-3-414689-7-25-938-16-360-48453494-32211-52-12-33-23-29-31-2982-42-41-43-4-37-28-41-41-33-99-60-312893-1003135-2141-371295-121684-49-21-40-435150883544026-44-2633-29-4522-33-46-95-28-34-602-81-90-1346-4566-41-20-9930-5427-51-798-20-51-53-47-5-57-18-55-22-20-43-43-95-99-891744-25-42-83037-47-1644-56434242-77-39-68-37-63-30229-79-60-43-7413-597-60-19-60-82-603642-88-99741-61-42450-54-2125-93-16849-64-23-26-6766640655678-37-70-47-49-57-33-70-6766-28-59-64-55-76-73-43-6782-75-71-80-69-20-82-94-2938-50-33-9834-64-71-40-73-46-32-51-45-26-42324033026993659198248273890825-82-28-89-57-91-86-46-13-73-60-63-2561-687487-73-65-30-58-41-11-16-75-5434-4439-51-41144-1-15-1922221372022-25-36-33-2459-66-51294-53-71-99-87-22-44-39-20-564-43740-48-52-70-3-7-34-72-38-39-32-2-19-3649-38-10-20-17-12-31-445623-29-43-24-10-49257-30393-30-21-42-8-2890-33-4506-35-14-54-36-51217-37-5450-20-19-44-35-2798-4085-95-17-3716-28-14-35-411428-36-4-38-16-57-57-35-49-25-3793-46-44-5-37-30-51-27-3930-17-54213-34-54-452-683-4621-40-12-80-24-1422-24-64457-4-763839-448-4243-45-49-21泰州镇江莆田泰安芜湖盐城舟山龙岩南平汕头柳州江门肇庆清远岳阳襄阳江阴淮南东营池州抚州海门宿州衢州新余吉安韶关玉林云浮常德娄底荆门宝鸡26221818六26221818热力图使用高频商品房成交面积计算，单位为：%资料来源：Wind，天风证券研究所2.2.2.新房推盘去化推盘去化方面，截至8月5日，17城商品房可售面积为17286万平。全国平均去化时长为78周，一线、二线、三线城市去化时间分别为68、81、115周，一线、二线、三线及以下去化加速。行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9第4周第7周第2周第4周第6周第8周第4周第7周第2周第4周第6周第8周091011120102030405060708市0000资料来源：Wind，天风证券研究所12周0推盘去化计算口径：本周可售面积/本周及本周以前11周商品房成交面积均值，即本周可售面积/移动平均12周的商品房成交面积资料来源：Wind，天风证券研究所1022年第2周22年第4周22年第6周22年第8周 资料来源：Wind，天风证券研究所0-60-80-100资料来源：Wind，天风证券研究所手房市场7月30日-8月5日，17城二手房成交面积为159万平，移动12周同比增速为-13.36%，增速较上期提升2.47pct；月度同比+6.65%，相较上月改善12.45pct。分能级看，一线、二线、三线及以下城市本周商品房成交面积分别为34、120、5万平，移动12周同比增速分别为-35.82%、-1.98%、-56.15%，增速较上期分别变化+1.39pct、+2.71pct、+3.85pct，与历史相比，一线、二线、三线及以下降幅收窄。交面积年周度成交面积均值00第1周第4周0第1周第4周第7周移动12周同比资料来源：Wind，天风证券研究所周同比0022年第2周22年第2周22年第4周22年第6周22年第8周 资料来源：Wind，天风证券研究所0行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10第1周第1周第3周第5周第7周第9周22/0822/0722/0622/0522/0422/0322/0222/0121/1221/1121/1021/0921/0821/0721/0621/0521/0421/0321/0221/0120/1220/1120/1020/09全部城市7-6-14-28-38-35-38-36-32-34-41-41-31-27-15-927643504447-4一线城市-27-29-34-47-35-35-42-39-35-36-42-42-30-25-20-42583212502232二线城市246-4-17-37-33-33-31-27-32-42-40-32-26-12-12255546237-60-105三线及以下-10-43-66-71-74-70-73-84-69-53-29-41-19-48-153668830316413248-16--312-32-11-38-4-52-24-28-61-22-80-34-69-28-64-28-59-29-58--26-81--26-762--78--74--7122-5556-27179-1625611694-446-2653-2546-223230杭州-24-16-18-62-69-64-51-54-57-69-71-61-50-39-201911783411323665649南京159-11-34-3-60-49-50-45-38-26-40-32-48-380-4351278496942529青岛2-6-17-36-48-55-28-41-30-33-49-38-19-165469929063323苏州-112427-41-62-30-64-20-288-22-34-13-25-841715640043-16-6-29-11厦门32-20-45-282-49-39-54-41-23-17-66-34-16090782936537422338无锡-68-63-45-55-31-26-103663922-12-16-30-16扬州38-8-34-52-70-36-46-52-56-60-76-41-691083870370-2707金华-52-43-39-65-67-46-66-43-12-45-43322-36-21115397819452273962南宁-31-316444-28-26-47-32-41-41-43-63-57-43-61-481-162284-13-41-40-592东莞-8-77-897670-47-36-35-41-13-47-310-9-50-52-46-11247-3-25-27-4721佛山-27-16-5-27-40-31-37-45-38-47-42-43-19-2-356923114343997438成都26231530034114516915618817357-22-33-25-31-34-52-1925409-49-63-60-62-54江门-53-19-33-41-195-44-44-65-3423-27-9-440423316312843010273-40清远-99-86-83-84-49-39-12-53-41-28-39-2902913337209423岳阳-43-121衢州618-64-68-83-86-84-30-624682245411940608200109-9-31热力图使用高频二手房成交面积计算，单位为：%资料来源：Wind，天风证券研究所地市场，较前期上升2.43pct；分能级看，一线、二线、三线城市本周土地成交建筑面积分别为294、928、2285万平，滚动12周同比增速分别为-0.43%、-20.99%、-10.71%，增速较上期分别pct、+5.50pct、+0.42pct，与历史相比，一线成交建面降幅扩大，二线、三线降幅收窄。全国土地成交金额达到1162亿元，滚动12周同比增速为-35.64%，较前期上升8.63pct。-39.04%、-51.09%。全国土地成交平均溢价率为3.72%，滚动12周同比增速为-9.41pct。分能级看，一线、二线、三线城市土地成交平均溢价率分别为4.43%、3.62%、1.81%，滚动12周同比增速分别为-1.07pct、-13.8pct、-11.21pct。000 21年周度成交均值02020年周度成交均值滚动12周同比第3周第6周第9周资料来源：Wind，天风证券研究所市0-20资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11第3周第6周第9周第3周第6周第9周第3周第6周第9周第3周第6周第9周 22年第1周22年第3周22年第5周22年第7周22年第9周 010203040506070809101112010203040506070809101112000021年的周度成交均值0年周度成交均值0资料来源：Wind，天风证券研究所20年周度溢价率均值21年周度溢价率均值50滚动12周同比0资料来源：Wind，天风证券研究所市1000-100资料来源：Wind，天风证券研究所0第1周第3周第5周第7周第9周第1周第3周第5周第7周第9周资料来源：Wind，天风证券研究所本周融资动态2022年7月31日-2022年8月6日，房企共发行境内债券15只(其中11只为国企发行)，境内债发行金额合计92.37亿元(部分债券未公开披露发行金额或数据缺失)。2022年8月(数据截至2022年8月6日)，地产债境内、境外债券发行额分别为116.41亿元、0亿元，当月偿还额分别为533.8亿元、224.57亿元，本月境内、境外债券净融资额分别为-417.39亿元、-224.57亿元。业债券融资及到期归还情况00资料来源：Wind，Bloomberg，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明12010203040506070809101101020304050607080910111201020304050607080102030405060708091011120102030405060708发企业境内债发行额及其同比外债发行额及其同比000000000资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Bloomberg，天风证券研究所简称公司属性企5--08-03-08-02AA企3--08-03-12-01AA---07-25--7--07-25--9--07-28AA企----08-03AA企----08-03AA企---08-01AA州建发企3--07-29AA-07-28-07-27AA6-07-28-07-27AA建发展企5-07-28-07-27AA-海临港企-07-28-02-24AA资料来源：Wind，天风证券研究所4.行业与个股情况4.1.行业涨跌与估值情况4.1.1.A股市场本周申万房地产指数-4.50%，较上周下跌7.35pct，涨幅排名30/31，跑输沪深300指数4.18pct。A股涨幅前三个股分别为大港股份+51.37%、万业企业+21.47%、*ST松江+10.77%；跌幅前三个股分别为顺发恒业-13.95%、中交地产-12.88%、广宇发展-11.54%。截至8月5日，申万地产PE(TTM)、PB(LF)自2010年以来的估值分位数分别为31.1%、0.2%，相对沪深300指数的PE、PB估值分位数分别低至30.0%、4.6%。行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明13金融街金融街建发展展金科股份利地产金地集团食品饮料属油石化础化工融食品饮料属油石化础化工融牧渔造设备公用事业炭地产 4% 0资料来源：Wind，天风证券研究所A幅%%资料来源：Wind，天风证券研究所A跌前五幅排名1大港股份+51.37%1顺发恒业-13.95%2万业企业+21.47%2中交地产-12.88%3*ST松江+10.77%3广宇发展-11.54%4张江高科+10.49%4金地集团-11.25%5万通发展+7.21%5阳光城-10.48%资料来源：Wind，天风证券研究所图34：申万房地产PE(TTM)和PB(LF)0 申万房地产PB(LF；右轴)0.0资料来源：Wind，天风证券研究所图35：申万房地产相对沪深300的PE(TTM)和PB(LF)资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明14技术金融地产公用事业生创展集团茂集团兆业集团劲景泰富集团股集团技术金融地产公用事业生创展集团茂集团兆业集团劲景泰富集团股集团集团利置业集团越秀地产香港雅居乐集团团本周Wind香港房地产指数-1.36%，较上周下降1.47pct，涨幅排序8/11，跑输恒生指数1.58pct；克而瑞内房股领先指数为-3.46%，较上周下跌3.71pct。H股涨幅前三个股分别港龙中国地产+2.62%、合生创展集团+1.93%、中粮控股0.00%和中骏集团控股0.00%并列第三；跌幅前三个股分别为建业地产-13.04%、碧桂园-10.56%、德信中国-8.26%。截至8月5日，Wind香港房地产指数PE(TTM)、PB(LF)自2010年以来的估值分位数分别为18.8%、0.3%，相对恒生指数的PE、PB估值分位数分别低至15.7%、9.4%。Wind业指数本周涨跌幅排名资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所幅排名1建业地产-13.04%1港龙中国地产+2.62%2合生创展集团+1.93%2碧桂园-10.56%3中梁控股+0.00%3德信中国-8.26%4中骏集团控股+0.00%4祥生控股集团-8.08%5路劲-0.66%5金地商置-7.69%资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明15F1.41.21.00.80.60.40.20.0资料来源：Wind，天风证券研究所4.2.重点标的盈利预测表5：重点标的估值与盈利预测图39：Wind香港房地产相对恒生指数的PE(TTM)和PB(LF) Wind香港房地产PB(LF)/恒生指数PB(LF) 资料来源：Wind，天风证券研究所股票代码公司简称(元/港元)(亿元/港元)跌幅跌幅2020A2021A2022E2023E2020A2021A股票代码公司简称(元/港元)(亿元/港元)跌幅跌幅2020A2021A2022E2023E2020A2021A2022E2023E2021A2022E2023E A股000002.SZ万科A16.461,914-4.4%-16.7%3.61.92.22.44.68.57.66.9-45.7%12.2%9.9%600048.SH保利发展15.361,839-7.9%1.7%2.42.32.42.66.46.76.45.9-5.4%4.9%7.6%001979.SZ招商蛇口12.89998-5.9%-3.4%1.61.31.41.58.19.69.18.4-15.3%5.5%9.1%601155.SH新城控股19.42439-7.2%-33.3%6.75.65.86.12.93.53.43.2-17.4%3.4%5.2%600383.SH金地集团10.41470-11.3%-15.3%2.32.12.22.44.55.04.74.4-9.5%6.5%7.5%000656.SZ金科股份2.44130-6.9%-45.5%1.30.70.80.81.93.63.12.9-48.8%17.1%7.0%600606.SH绿地控股3.07431-4.8%-22.1%1.10.40.60.72.97.05.54.6-58.8%27.8%17.8% 0688.HK中国海外发展21.002,298-3.0%17.6%4.03.73.94.25.25.75.45.1-8.5%5.4%7.5%6098.HK碧桂园服务14.68495-16.0%-68.2%0.81.21.72.418.412.38.46.050.2%45.4%39.6%1209.HK华润万象生活34.757934.4%-3.5%0.40.81.01.397.046.035.227.2110.9%30.6%29.5%1516.HK融创服务3.1697-6.2%-58.9%0.20.40.60.716.17.65.54.2112.4%36.7%30.3%3319.HK雅生活服务8.38119-12.6%-34.6%1.21.61.92.36.85.24.33.731.6%19.1%17.2%9666.HK金科服务10.9071-29.8%-66.5%0.91.62.22.911.56.75.03.771.2%33.5%36.2%0873.HK世茂服务2.3257-12.5%-57.2%0.30.40.50.68.35.24.33.660.2%18.7%19.8%2869.HK绿城服务6.78220-3.3%-3.5%0.20.30.30.431.026.020.716.319.1%