产业跟踪-化妆品代工产业链跟踪：嘉亨家化VS青松股份VS锦盛新材

产业跟踪▶化妆品代工产业链跟踪：妆品代工制造及塑料包装制造商，全产业链上相对低于原料商及品及渠道商，其中，品牌商在整个产业链中占绝对主导地位，代来源：并购优塾嘉亨家化(福建，泉州)——2022Q1，收入为2.52亿元，同比增加0.6%；归母净利润为0.17亿元，同比下降19.54%。青松股份(福建，南平)——2022Q1，收入为6.87亿元，同比下降锦盛新材(浙江，绍兴)——2022Q1，收入为0.67亿元，同比增长3.66%；%。1)近期景气度数据变化背后，是因为什么原因？2)这条产业链，看什关键经营要素？什么样的业务布局，能在中长期更加具备(壹)(壹)化——前期以塑料包装容器收入为主，近两年化妆品收入及占比持续上贡献来源；其次是塑料包装。主要产品包括护肤类、洗护类、香品，香皂、消毒液、洗手液等家庭护理产品，以及配套的塑料包装容图：收入结构(单位：亿元)来源：并购优塾收入以化妆品为主，即面膜、护肤品、湿巾等化妆品，其次是松图：收入结构(单位：亿元)来源：并购优塾锦盛新材——收入以注塑件(化妆品容器)为主，分为膏霜瓶系列和乳液瓶系霜瓶系列产品主要用于盛装膏霜类护肤品，按照形状可分为圆形膏霜品主要用于盛装乳液类护肤品，按照形状可分为圆形乳液瓶、椭图：收入结构(单位：亿元)来源：并购优塾股份主要生产代工化妆品及化妆品容器，而锦盛新2021年，化妆品规模上由高到低依次是：青松股份(23.41亿元)＞嘉亨家化 (11.61亿元)＞锦盛新材(2.91亿元)。(贰)(贰)图：收入增速(单位：%)来源：并购优塾QQQ生事件影响，化妆品业务订单不及预期，主要是湿巾(海外需求减弱、海运价格大幅上涨)、口罩需求下滑。Q前期收入较少基数低所QQ响，部分下游客户出现了，导致公司订单量减少。同时，受卫生事件影响，电商直播带货发展图：归母净利润增速(单位：%)并购优塾Q受卫生事件影响，基数低所Q归母净利润增速大幅为负，是由于：1)化妆品生产线改扩建项目陆续建成投产，长期资产折旧和摊销以及租金支出增长；2)匹配新增产能扩充员工，用工成本增加；3)资产减值损失影响(商誉减值)。图：净现比来源：并购优塾(叁)(叁)比增长-297.85%。4.06%。是诺斯贝尔订单不及预期以及行业新规落地，影响收入规图：近几个季度收入利润情况来源：并购优塾季，收入几乎持平，成本和管理涨，其中管理费用增加是因为新建湖州工厂后增加管理人员，而湖州图：近几个季度收入利润情况来源：并购优塾。收入增速所致，新建项目投产但目图：近几个季度收入利润情况来源：并购优塾(肆)(肆)况：图：毛利率情况(单位：%)来源：并购优塾乎连年下滑，这是因为一方面受到化妆品业务扩产导致成本时订单不及预期，另一方面是松节油深加工业务的原材料价格持续上Q结构仅做化妆品包装，当期图：成本构成来源：并购优塾图：净利率情况(单位：%)来源：并购优塾Q，对诺斯贝尔进行了图：费用率来源：并购优塾产品业务，日化产品销售对外包装要求较高，导致包装费较高，其中包率上，锦盛新材相对较高且逐年增长，主要系职工薪酬增加及募集项图：杜邦拆解来源：并购优塾化产品业务，周转较快。而青松股份受累于松节油深加工，锦盛新材则(伍)(伍)模为5479亿元(811.3亿美元)，近十年复合增速达10.55%。其中，护肤品市场达到2938.06亿元，同国人均可支配收入为11.25P84.81美元(572元左右)，其增速由9.13%(化妆品行业水平与化妆品人均消费水平增速均值)至GDP水平6%。，化妆品品牌商资金实力较弱时，通常选择外包生产。后期实力增建产能，有利于保护自身配方、配合终端营销打造爆款，防2)不同品牌代工比例1)不同品牌市占率根据上一篇化妆品代工产业链分析(详见优墊产业链地图)，参考2019年化24%、25%(券商统计)。转化、消费观念的升牌。强劲。来源：国金证券0.8%)，成熟国产品牌增至27.5%(参考券商，每年上升0.5%)，新锐品牌上升至27.1%(参考券商每年上升0.3%)。差异，具体分析参看上一篇化妆品代工产业链报告(详见优墊产业链地图)。，对于新锐品牌，成本和速度需求是核心要点，对代工依赖高。对于成熟国产品牌，自主性较强，但特定品类和时段(节假日、促销活动)仍需要。对国外品牌，品牌形象和议价能力强，为平衡成本，适当选择代工，追例工厂研发专利提升，与客户粘性提高，一定程度上议价能力提高，但代上限，因为化妆品代工并不是化妆品产业链的核心环节，其价值比例…………业链报告库 不得翻版、摘编、拷贝、复制、传播。2)尊重原创：如有引用未标注实体经济建设和科技发展为宗旨，本文基于各产业法定义务内向公众公开披露之财报、审计、公告，亦不为任何个人决策和市场变化负责。内容、证券期货市场相关人士，以及无信息甄别主决定，如有异议，请取消对本号的关注。5)主题：鉴于工作量巨大，仅覆盖部分产业，不保证您需要的行业