北京市电影产业投融资状况分析

2012年北京市电影产业投融资状况分析

近年来中国电影的生产数量、票房收入等平均每年以30%的速度快速增长，影院、银幕数量也得到较快增长，这与大量资本的助推有着紧密的关系。北京市作为全国影视制作资源最为集中的地区，在电影企业和金融机构的共同探索和政府各种政策措施的大力推动下，2012年的北京电影产业投融资局面取得了新的进展。一北京电影产业投融资现状及基本特点2012年北京电影产业的投融资状况，大体上表现出政策支持力度持续加强、投融资规模不断扩大、投融资方式不断成熟、资本运作的国际化趋势持续加强和投融资机制不断健全等基本特点。（一）政策支持力度持续加强北京市政府一直高度重视文化创意产业的发展，2012年，继续加强相关政策对文化创意产业投融资的引导和支持，带动了包括电影产业在内的北京文化创意产业的发展。2012年4月，中国人民银行营业管理部和北京市文化局、北京市广播电影电视局、北京市文化创意产业促进中心等政府部门，联合启动了“文化金融服务年”活动，旨在全面提升北京市银行文化金融服务的效率和质量，推动文化创意产业贷款规模持续扩大、文化金融创新产品数量较快增长、文化金融专营机构做实做强，服务北京建设社会主义先进文化之都。2012年7月，北京市金融工作局、市委宣传部又推出了《关于金融促进首都文化创意产业发展的意见》，提出要从加快完善文化创意产业信贷支持体系、直接融资体系、股权投资体系、保险创新体系、公共服务体系，以及积极发展文化要素市场、加强组织领导和协调保障等方面，大力促进首都文化资源与金融资源的全面对接，尽快形成覆盖文化创意企业和文化产品全生命周期、文化创意产业全链条、文化市场全交易环节的金融创新体系。并且提出完善现有财政资金的投资方式，建立北京文化创新发展专项资金，将在2012～2015年的四年中，每年统筹资金100亿元，用于支持首都文化发展。这些政策是对此前北京市颁布的《北京市促进文化创意产业发展的若干政策》《北京市关于支持影视动画产业发展的实施办法（试行）》《北京市文化创意产业担保资金管理办法（试行）》《北京市文化创意产业贷款贴息管理办法（试行）》等政策的进一步深化和系统化。北京市政府推出的上述政策和措施，无疑为2012年以及今后北京电影产业投融资的迅速发展起到了积极的推动作用。（二）投融资规模不断扩大2012年，北京电影产业投资主体多元化的趋势进一步加强，投资规模也越来越大。首先，北京市政府加大了对包括电影产业在内的文化创意产业的投入。除了此前北京市建立的每年5亿元文化创意产业专项资金外，2012年，市政府又统筹安排了100亿元文化创新发展专项资金，以支持公共文化服务体系建设、促进文化产品创作生产等。其次，银行也加大了对北京电影产业的支持力度。根据中国人民银行的统计，2012年，北京市中资银行累计发放文创类贷款421.1亿人民币，同比增长46.7%。[1]其中北京银行的表现最为突出，截至11月末，北京银行已累计发放文化产业各类贷款3000余笔，总额达500亿元，在北京市场的份额中达到50%，[2]支持了包括万达院线、北京国棉文化创意发展有限公司、华谊兄弟、光线传媒、小马奔腾在内的700多家文化创意企业，在北京文化产业金融服务的市场份额中位居第一位。再次，从其他资金来源渠道投入到北京电影产业中的资金同样可观。2011年3月，小马奔腾公司完成私募融资7.5亿元，创下当时中国影视产业有史以来最大私募融资交易记录；但这个记录被海润影视打破，2012年，海润影视公司进行了两轮私募融资，总金额达10亿元。（三）投融资方式不断成熟2012年，北京电影产业的各种投融资方式日趋成熟。这不仅表现在资金来源渠道越来越多，还表现在电影企业上市已成为常态、电影信贷融资的基本模式形成，以及更加专业化的影视或文化产业投资基金的出现。首先，电影企业上市已成为常态。2012年2月9日，北京华录百纳影视股份有限公司股票在深交所创业板上市，成为北京第6家上市影视公司。与此同时，据媒体透露，国内正在积极筹备上市的影视类公司还有中国电影集团公司、万达院线、小马奔腾、大唐辉煌等10家公司，到2013年，中国上市的影视企业将超过20家。影视公司纷纷上市融资，不仅能够扩大企业规模，还能够加快产业的市场规范和资源重组，形成优胜劣汰的格局，对于北京的电影产业来说具有积极的促进作用。表1北京上市影视公司概况其次，电影信贷融资的基本模式已经形成。自从2008年北京银行以版权质押方式为华谊兄弟提供1亿元打包贷款，开创了国内首家以“版权质押+打包贷款+个人无限连带责任”影视剧贷款方式的经典案例以来，经过不断的尝试和探索，如今，这种方式已经成为不少银行服务影视制作公司的基本模式。2012年，北京银行与博纳影业签订金额为5亿元的意向合作书，以版权质押和影视剧打包贷款相结合的方式，为博纳影业拍摄3D版《林海雪原》《白发魔女传》《冰雪十一天》等10部影片提供资金贷款，创下中国民营电影企业获得的最大单笔授信额度。表2近年来北京部分影视公司获得银行贷款情况续表最后，专业化影视或文化产业投资基金的出现。在我国电影企业或项目刚开始融资的早期，进行投资的大多是国营或私营公司，国内首只以影视文化产业为主要投资方向的投资基金——一壹影视文化股权投资基金成立于2009年。2012年7月，北京首只影视文化基金——乐视星云影视文化基金成立，填补了北京专业化影视或文化产业投资基金的空白。由于北京是国内电影产业集聚程度最高的城市，大量的电影产业投资事件都在这里发生，所以这里也是电影产业投资基金最活跃的地方。与其他投融资方式不同，影视或文化产业等投资基金进入电影企业或项目，往往不仅仅是单纯的投资行为，还会提供特有的专业化管理，即把投资公司一整套严格的风险控制机制、利益和责任约束机制，以及严谨的风险投资操作程序和规范沿用到电影产业领域中来。这种专业化管理具体表现在如下方面：一是对于经营管理还比较粗放的电影企业，投资方会派专人对所投资公司或项目的财务进行监督、管理；二是投资方在对电影制作项目投资前，会严格审查项目的可行性，并始终追踪项目与目标消费市场的对应性；三是投资方有时还能够从组织架构、主营业务、团队建设等方面规范公司的管理，帮助公司建立高效的组织结构，找到清晰的赢利模式，并输入高级管理人才。虽然投资方提供专业化管理最主要的目的是为了降低投资风险，但在客观上对于北京电影公司建立现代企业制度、增强核心竞争力、推动北京电影产业规范化发展，无疑会产生明显的促进作用。因此，影视或文化产业投资基金应该是最适合电影产业的专业性投资方式。（四）资本运作的国际化趋势持续加强2012年，中国影视领域发生了多起引人注目的并购事件，成为了中国电影产业有史以来资本运作最为活跃的时期。在北京，除了华谊兄弟、博纳影业等上市公司布局产业链所进行的各种国内外公司的并购行为之外，还有多起国际性并购事件。在2012年4月举行的第二届北京国际电影节上，小马奔腾与好莱坞著名特效公司数字王国签约，双方确定在北京合资设立影视特效基地，并设立中国第一家影视特效摄影棚，双方的合作已经从单部影片合拍进入到战略合作的领域。2012年5月，美国新闻集团完成了对博纳影业19.9%股权的购买，这一参股对于加强博纳影业和好莱坞之间的联系会起到积极的促进作用。2012年5月22日，万达集团斥资26亿美元收购北美第二大院线AMC公司，一跃成为世界上最大的影院运营商。随后，北京万达文化产业集团成立，业务涉及电影放映制作、大型舞台演艺、电影科技娱乐、连锁文化娱乐、报刊传媒、中国字画收藏等6个行业，至此，中国最大的文化企业诞生。2012年，这些国内外顶尖级文化企业在北京的“进出”，显示出北京乃至全国的电影产业正在逐步融入国际格局，进入国际电影循环系统。只是这种“进出”的双方目前无论在数量还是在实力上都还远远达不到平衡。中国正在崛起的巨大电影消费市场吸引了大量的国际知名企业进入，但我们能够“走出去”驰骋世界电影市场的企业还屈指可数。北京和我国的电影产业国际化进程才刚刚开始，任重而道远。（五）投融资机制不断健全近年来，北京市为了促进电影产业的发展，在投融资机制建设方面做出了很大努力，取得了明显的进展，具体表现在以下几个方面。第一，打造电影产业与金融资本的对接平台，为投资方与融资方的结缘创造机会。北京早在2010年就由北京产权交易所、北京东方信达资产经营总公司、北京东方雍和国际版权交易中心有限公司，联合北京银行、国家开发银行、北京中关村科技担保有限公司等十余家金融机构，发起成立了“北京文化金融中介服务平台”，为中小影视企业通过银行进行贷款融资提供配套服务。北京还在每一届的文博会上设立北京文化创意产业投融资项目推介会。2012年第七届文博会上仅签署银行授信文化产业项目的金额就达662亿元人民币，整个文博会上签署的文化创意产业项目协议和原创文化内容产品及艺术品交易总金额达1089.53亿元人民币，比上届增长38.5%。[3]2011年以来，北京市更是专门为电影产业打造了一个专属的交易和金融服务平台，即北京国际电影节（首届名为北京国际电影季）。北京国际电影节没有设立竞赛单元，而是开展了创投项目洽谈、电影产业项目路演、电影投资沙龙、中外合拍论坛、签约仪式等活动，致力于为各方搭建一个洽谈磋商的平台。2012年第二届北京国际电影节的签约金额更是高达52.73亿元，与2011年首届相比增加88.7%，创下国内节展交易签约金额的数量之最。[4]这说明，北京国际电影节作为北京乃至全国电影产业最重要投融资平台和交易平台的作用已经显现出来。第二，建立电影版权的评估环节。随着版权质押成为银行等金融机构进行电影企业和项目贷款的重要抵押方式，版权的价值评估就成为电影产业投融资中不可或缺的中间环节。只有电影版权的价值得到明确的量化评估，版权质押才有可能真正成为电影投融资中最有价值的砝码。然而，电影作为一个内容产品，电影企业作为一个轻资产公司，其精神性价值和市场化潜力很难用固定资产的数字化评估体系来衡量，因此，相关的评估、抵押一直都是影视公司获得银行贷款的关键瓶颈。为此，北京的各相关机构一直在为解决这个问题而努力。2012年伊始，艾亿新融资本联合中影集团推出了国内首个基于电影票房预测的估值与定价分析系统——BRP系统。该系统能分析预测不同种类电影的票房价值，是电影产业投融资的重要参考工具，同时，对电影产品定价及衍生产品开发都具有较强的指导作用。2012年5月，中国人民大学国家版权贸易基地版权评估中心为北京某影视剧制作公司的10部电视剧做了版权评估，估价1.7亿元。[5]以此作为质押，公司从北京银行获取近亿元贷款。2012年11月，北京国际版权交易中心版权评估委员会成立，首推影视版权评估。这些举动虽然都是刚起步，但显然会对北京电影版权评估体系的最终建立产生积极的推动作用。综上所述，从政策支持到不断拓展融资模式，从打造电影与资本的对接平台到不断完善其中间环节，北京电影产业投融资机制的大致轮廓已基本呈现出来。二北京电影产业投融资存在的问题（一）中小成本电影及中小影视企业融资仍然较难近几年，虽然北京电影产业涌入了大量的资本，但银行青睐的对象往往是有稳定还款能力的大影视公司，投资机构基本倾向于投资业内排名靠前的公司，即使是风险投资基金、私募股权基金等风险偏好型投资者也往往聚焦于极少数有上市潜力的公司。而大量的中小成本电影以及中小型影视企业，资金的饥渴度依然没有得到大的缓解。目前，北京东方雍和国际版权交易中心已首创版权信托融资模式，即版权方把作品版权信托给版权交易中心，版权交易中心再以这部分信托资产做抵押物，协助版权方申请贷款，来帮助更多的中小文化创意企业或项目获得资金支持。在政府方面，北京市文化创意产业促进中心早已于2009年就委托北京首创投资担保有限责任公司、北京中关村科技担保有限公司等对文化创意企业进行融资担保合作，并给予企业以贷款贴息。但从目前披露的信息来看，能够获得信托或担保的影视企业很少，且大都是实力雄厚的电影项目和像光线传媒这样比较成熟的企业。显然，目前的政策与举措还是无法从根本上解决中小成本电影及中小影视企业融资难问题。（二）影视公司的上市步伐较慢北京现有的上市影视公司有6家，数量在全国处于领先地位，但与几十家影视公司上市的需求相比步伐还比较慢。同时，与国内的出版业、报业等其他文化行业的国有企业风起云涌的上市景象相比，电影企业中的“国家队”上市的序幕还未真正开启。对于影视公司来说，上市融资具有融资成本低、融资效率高、融资规模大等诸多优点，公司上市融来的雄厚的资金，可以用来加大对影视作品的资金投入，积极开拓周边产品和下游产业，延长产业链，在对同类企业进行并购或重组的同时，实现电影企业的集团化、规模化、专业化发展和升级换代。这对于处在不断开放的国际环境下的北京乃至全国的电影企业和电影产业发展来说，显然都是十分重要的。这也正是北京需要进一步加快影视公司上市步伐的重要原因。（三）电影产业资本运作还处于初级阶段虽然2012年电影产业的资本运作领域出现了像万达集团并购美国AMC院线的大手笔，国际化趋势较为明显。但不可否认，北京乃至全国的电影产业资本运作还处于初级阶段。首先，一些上市影视公司利用其雄厚的资本实力，不断扩张、并购，进行产业链布局，但迄今为止还处于“布点”阶段，整个产业链的贯通整合能力还未显现出来。例如，华谊兄弟公司自上市以来，其募集资金除了用来扩大其主营业务影视剧制作和艺人经纪之外，加大了资本的投入，截至2012年9月，华谊投入1.3亿元开设电影院、投入6365万元收购音乐公司股权、投入7000万元控股巨人信息公司、投入1.1亿用于投资和经营文化旅游行业、投入2092万美元购买数字放映解决方案提供商GDCTechnologyLimited9%的股权，[6]其布点广泛，但“点”与“点”之间的紧密联系还未建立起来，更谈不上资源整合。而且，华谊兄弟所做的布局大都是一些长期性投资，需要较长时间才能有明显的赢利贡献。（四）电影产业投融资服务体系才刚起步从美国的经验来看，电影产业的投融资机制是一个非常复杂的系统。它不仅具有种类繁多的电影与资本对接的平台，完善多元的投资组合方式，还应拥有最完备的、以完片担保体制为核心的投融资服务体系。这套体系能够使融资方最大限度地获得资金，也能够使投资方的风险降到最低，因而是促进二者结合的最重要条件。在北京的电影产业中，这套体系的建设才刚刚起步，还远远没有建立起来。例如，北京虽然已经有了一两家电影版权价值评估机构，但还缺乏权威、统一的量化评估标准；虽然已经有相关公司开始涉足融资担保，但北京还基本没有电影完工担保机构及其相关的电影保险业务的开展。一些既有的版权交易平台，在版权资产变现、流通市场等方面还不规范、完善，而一些影视投资基金的专业化水平及其相关的第三方机构都未真正成长起来。三促进北京电影产业投融资发展的对策建议（一）加大解决中小成本电影及中小影视企业融资难问题的力度从一些电影产业发达国家的经验来看，为了帮助中小独立制片公司融资，非常有必要区分开大电影公司与中小独立制片公司的融资路径。在美国，好莱坞六大公司往往通过旗下分支电影机构设立的专项基金在美国证券市场上融资，而非直接上市，如LegendaryPictures直接为华纳兄弟投资5亿美金用于拍摄电影。而独立制片公司则通常将电影的发行权预售给海外发行公司，再以这些发行合同作为抵押向金融机构贷款。与此同时，美国进出口银行、美国小企业管理局都推出了支持计划帮助独立电影融资，其中美国进出口银行推出了电影制作担保计划，为独立电影项目向银行贷款提供担保，额度可达贷款额的60%～90%。由此可见，不同规模的电影企业和不同成本的电影项目，其融资模式各不相同。北京市也应该尝试建立这种差异化的融资路径，让不同类型的公司在投融资中遵循不同的规则，以避免“赢者通吃”、破坏整个市场竞争格局的状况出现。差异化的融资路径或许能够较为有力地保证中小电影企业的融资，但真正能够对中小影视公司的融资起到实质性推动作用的方法，恐怕还是让更多的中小成本影片有市场，即要有中小成本影片的放映渠道（如“艺术院线”等）和相应的消费需求（如加强观众培育等）。销售的问题解决了，通过市场调节，自然会有更多的资本跟进。（二）加快影视公司的上市步伐北京市已经将“到‘十二五’末新增文化创意上市公司50家，形成‘北京文化’板块”作为发展的重要目标之一。在2012年发布的《关于金融促进首都文化创意产业发展的意见》中，北京市为达成这一目标将要采取的措施有“建立上市企业储备库，加强券商与文化企业对接，对入库企业实施定期培训辅导，建立企业上市协调机制”，“重点推动市属国有文化创意企业上市”等。北京市电影产业相关机构应该抓住这个机遇，一方面直接推动更多的影视企业上市融资，充分利用资本的力量来推动企业自身和北京市电影产业的发展，另一方面还应充分考虑影视公司自身项目化程度高、市场风险控制较弱等特点，采用分类指导、全面支持的方针，使其不仅能够以