看好果链创新机遇汽车继续关注智能化

需求跟踪：结构分化依然，长期基本面不改消费电子估值仍近史位布局性价比仍2年以宏因多动2至今（1月5日消指跌达9估方面至1月5日费电估为x，近8年。图：消费电子指数（申万二级）-

100沪沪M）估值历史低位8070605040302010Jan-10Jun-10Nov-10Apr-11SJan-10Jun-10Nov-10Apr-11Sp-1Feb-12Jul-12Dec-12May13Oct-13Mar-14Jan-15Nov-15Apr-16Jul-17Dec-17May-18Oct-18Mar-19Ag-9Jan-20Jun-20Nov-20Apr-21Sp-1Feb-22Jul-22Dec-22图：2月各行业涨

12月电子行业下跌45消费电子跌292月数业电子业幅达45电细行业消费子元、导、其电、子学、光光子分别比29、41、47、50、50、59。5%料料申万理申万社会服务(申万商贸零售(申万传媒(申万)综合(申万饰申万渔申万银行(申万)家用电器(申万轻工制造(申万交通运输(申万融申万计算机申万)医药生物(申万)建筑材料(申万)电力设备(申万)通信(申万)工申万电子申万钢铁(申万)国防军工(申万)公用事业(申万)环保(申万)备申万)化申万)有色金属(申万)汽车(申万)建筑装饰(申万)房地产(申万) 煤炭申万)-5%-1%-15%5 图：2月电子行业细分涨跌 图：2月至今消费电子行业走势0%-%-%-%-%0%-%-%-%-%-%-%-%520510510500500490490480480470470c46cind， in，其他市场方，至2月0湾子数5点2下跌8年初今跌6。恒科指数8点，2上涨7，初至跌2。图：台湾电子指数（221年至今） 图：恒生科技指数（221年至今）1009008007006005004003002001000

120010008006004002000 ind， in，手机市场：疫情扰动加剧，果链订单有所延迟全球智能手机市场面Q3景气低迷依旧苹果额同环比双升。据Cunterpoit数据，全球能机2三度货1亿同比-7星苹米P、IO分出货0百万部分别-2+5-8-6、-9。苹在业中仍持货量上涨，除本身市场稳定度较高外得益于新机发布，iPe4列新度升。图：全球智能手机销量及同比（2004-2023） 图：全球智能手机市场份额（2204-222）450400350300250200150100500

全球智能手机出货量（百万） o（右）0%-%-%-%-%-0%-2%-4%4Q01Q12Q13Q14Q11Q22Q23Q2

10%三星 三星 苹果 小米 OPO IVO 其他80%70%60%50%40%30%20%10%0%tint， tint，国内智能手机市场幅大。国智手市面，上机看1国内机场上市型43款同5，中国手牌市38款从货，1国内智能机货4238，同341。图：国内智能手机上市机型（2211~22M） 图1：国内智能手机出货量及同比（02M1202M1）国产品牌上市机型 7060504030201020201M1201M2201M3201M4201M5201M6201M7201M8201M9201M10201M11201M12202M1202M2202M3202M4202M5202M6202M7202M8202M9202M10202M11

4,004,003,003,002,002,001,001,0050-

2021） 2022同比（右）中信院AIT， 中信院AIT，从厂商看受严重的要为安卓系头部厂耀去同基较年上年持了较高速但V米幅较。果面于Phne的众为高入人，风险能较且Pon14光学新度此9月ihoe货长但10月以来疫不定增，果需也到定响。图1：国内智能手机主要厂商出货量及oY（202M~20M）IOsch苹果方面受州疫情影生产节奏有推迟2鸿海技业入2934亿新币，同比23组受力首蔓至料商臻鼎技2营同比96。图1：鸿海科技月度营收（222M~202） 图1：臻鼎科技月度营收同比（2211~22M）9000080000700006000050000400003000020000100000

营收（新台币百万元） MM oY10%80%60%40%20%0%-0%-0%1月2月31月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

25000002000000150000010000005000000

） 臻鼎科

50%40%30%20%10%0%-0%-0%1月2月31月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月鸿官网， 臻科技网，安卓方面，终端厂库水平改善。库看音股3为742元，环比53%227%小集团3存为3元同比89%83201原材上和缺芯因扰，机商预性存升202年手市遇，商入被去阶段。三度，机商库水已显善。图1：传音控股存货（0193~2023，百万元） 图1：小米集团存货（0193~2023，百万元）1,0001,0008,006,004,002,00-

7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-， ，从产业链看舜宇及钛机摄像模组1月跌幅加剧1月宇机像出货03同比34丘摄组货03亿，比258。图1：舜宇手机摄像模组出货及同比（01M1202M） 图1：丘钛手机摄像模组出货及同比（01M1202M1）70006000500040003000200010000

） o

60%50%40%30%20%10%0%-0%-0%-0%-0%

5000450040003500300025002000150010005000

手机摄像头模组销售量（千件） o14%12%10%80%60%40%20%0%-0%Jan19Jan19pr19Ju-9Oct19Jan20pr20Ju-0Oct20Jan21pr21Ju-1Oct21Jan22pr22Ju-2Oct22Jan19prJan19pr19Ju-9Oct19Jan20pr20Ju-0Oct20Jan21pr21Ju-1Oct21Jan22pr22Ju-2Oct22汽车市场：1月总产销转跌，新能源汽车强劲疫情不确定性增强，1月汽车产销转跌。02年1月车产1辆同比53；同1月车售15万91汽置税半策行我国车场快速但1月情确定逐增，旬健委台防二条，对振费信心一作。图1：中国乘用车产量及同比（2211~22M） 图1：中国乘用车零售量及同比（201M~202）300

2021） 20222021年产量（万辆） 20222021年产量（万辆） 2022同比（右）250200150100500

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

50%40%30%20%10%0%-0%-0%-0%-0%-0%

250200150100500

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

40%30%20%10%0%-0%-0%-0%-0%乘， 乘会，新能源车渗透率持走，1月达62。汽置税半策出来新能车场并未到显击1新能汽售598同83渗率高达362。分车看哪汽想汽来车量前我们认为电动化进入平稳期智能化将成接下来的展点。图2：中国新能源车销量及同比（201M~202） 图2：中国新能源车渗透率（202M1~02M1）乘会， 乘会，图2：主要新势力销量（22年1月）月（辆） ） 同比（80006000400020000-10%车之家

哪吒汽车车蔚来汽车 极氪 车 AITO 车从主要上市车型来，112月上市车型主要为燃车。据联统1、12月别上市、9款车其油车9。电纯型有舰07及菱Airev空。表：1112月上市车型产品燃料形式级别预上市间亮点瑞虎7US燃油AUV2217造型升、配提升欧蓝德燃油AUV2217尺寸全升级硬派格揽巡燃油CUV221大五座UMB平台缤智燃油A0SV221造型简犀,科配置升护卫舰插电BUV2229军舰系第二，尺略小唐豪越L燃油BUV2222豪越的级款，新设，尺动力升级格瑞维亚油混CPV2226赛那的妹版造型运动型格eEV油混AB2226型格的电混版，四代-D混动思域HCAK燃油AB2220全新思的两版，型运动M7燃油BB222轿跑风，名黑标款车型皓影燃油AUV222全新平，尺加大新增7座欧尚X5PS燃油AUV222欧尚5的级款0寸三屏五菱Arv晴空纯电A0222提供两、四，双联，支快充3m续航乘会VR/AR：三季度全球硬件出货下滑，主因eta全系涨价硬件端，国内三季度R出货同比翻倍，但全市场下滑。据lSnnXR的据，20223球国R出货分为138万7台分同226、145.5。R面02年3及中分货97台35台分同931333。全球R场幅滑因ea全涨致求减，们计季仍将续。图2：全球及中国R出货量（2202~0223） 图2：全球及中国R出货量（2202~0223）450400350300250200150100500

球出货量（万） 国

球出货量（万） 国121086420 维信息 lsnX， 维信息 lsnX，软件端222年Sam平台R游戏发布数量同持平机布软来Sm平台02至已布83款R戏同基持平月看1发布49比13展望03着需修及机布成正望硬振齐行回暖。图5：R游戏年度发布数量（208~02年，截至2月28日）

图2：R游戏发布数量（208M~20212，截至12月29日）12010080060040020020082008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年

1401201008060402000602tmD， tmD，序号公司时间区域投资方垂直领域投融资情况1七鑫易维12国内华控基领投蔚领代、门璞、R眼技术新一轮级人序号公司时间区域投资方垂直领域投融资情况1七鑫易维12国内华控基领投蔚领代、门璞、R眼技术新一轮级人币融资清华校基金投由余杭投鸿资B（干资、2Rid17国内春晓数出版金、锡海投及钟R眼镜34人民币女3YAA115国内未披露元宇宙戏创平台40美元+融资4Tned123国内由美团珠领联创投创投、R硬件50美元使轮资Le经纬创等六投资构跟投5Amit11国外美国风基金irans，及荷R医疗超0欧元子轮兰、瑞的部投资者QCIemt（国奇投资、6Mep17国外IutendHioGuplisR娱活动51亿日投资等六家资机构CureVts领，icGm、7Atus117国外QNatlNC3udkud视频后期10美元A轮融资Vte、SEVts等投8Ldn116国外未知R电商10万英种子融资Dacs9Tres123MZW3ud领投DOBshVteueJpoonui游戏10美元融资eCil跟投由hdtFusai/、10iiu122Cyd、olursr、/LR应用20万美融资Vte、Rud11Bnt128由oa投领，以列Dp医疗、工智能40美元LsIit公司与了投由cradeusSsng12lna130NtEnusadmSt和HkI芯片30万美种子轮C参投由lenrs和Dpigtl13Mae129共同领，lmreCe、zoeR技应用10万元eed轮融资MiiGnyilie跟投14CmGo130由rsat投SgneVte、txansGveI技术20美元A轮融资udVts跟投15QrR130由thaVteans参投。AVR75欧元融资16Leo130WpAVR收购（额未）Gu17Eeec125LeuetdaAR收购（额未）e18Bod125索尼VR收购（额未）总约261亿元比10投资量从23下至21笔但从185美上升至26美。得意的，ea购了AI语音司Auionlyi。表：1月R投融资事件Srs19Aio16MaI语音收购（额未）Alic20Mit11Vix软件系开发用收购（额未）21La18An全息显示15元债融资VPina其他消费电子：WS耳机出货微增，智能手表成长属性较好其他子面C三季出货幅大TS耳出货长智手成属性好。P：222年3出货07亿台同比1925。球C市低商用脑出货滑分商，果仍持长，3货993台同比17。TS耳机：02年3出货69万，5。中苹、、小出货23、7、34百。智能手表球02年3出量比长0其中度场比67基础智能表Nise市率达52在LS智能表，果达506。图2：全球C出货量及同环比（2043~2223） 图2：主要厂商C出货量及同比（02132023，千台）10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-

球） o（右） o(40%30%20%10%0%-0%-0%Mr-14Mr-14ep-4Mr-15ep-5Mr-16ep-6Mr-17ep-7Mr-18ep-8Mr-19ep-9Mr-20ep-0Mr-21ep-1Mr-22ep-2

250002000015000100000

2022Q3 3 Y想 普 戴尔 果

-5%-1%-1%-2%-2%-3%， ls，图2：全球TWS耳机出货量（2201~022Q，百万） 图3：智能手表份额（0223）E E g Xioi Ohrs806040200ls， tint，重点数据跟踪：半导体：1月台股IC制造营收同比上升一般言由生周的限，导制周领先游13季。0月全半体销额486美46湾1月股C设CC测收分别为625亿2602、5248新币分同比27、40%、0。图3：半导体制造周期领先下游13个季度中国智能手机出货（百万部中国新能源汽车销量（万辆中国智能手机出货（百万部中国新能源汽车销量（万辆半导体销售YY（右） 半导体销售（十亿美元机YY中国新能源汽车销量YY（右）70605040 3020-5%102014-012014-032014-052014-072014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-