2023年度半导体策略

一、C设计：周期轮动，拐点将至预计203年全球半导体市场整体温和下降细分类仍有亮点据Grnr据23年全半体同负增3.%至50亿元据S据，3全半导将同比增.至0美元分区太场同负较洲欧洲日本仍有小增长分品，分立件、电子感器仍低个数区温和增。集成路，拟片将有比.%小增。59526.355626.26184.05804.4596-3.6557-4.1S模 oyGatr图表1：计23年59526.355626.26184.05804.4596-3.6557-4.1S模 oyGatrGa，T（9T援引， T（9IT引，从月高数看半体市同增已近史较水。22年0月全半导体销额66美-om亚太区导市同增速分别在78月为欧本至0月仍持比增速续放缓。图表3：球半体月销售十亿美） 图表4：导体度销额分情况（亿美）美洲亚太美洲亚太欧洲日本中国合计 同比 环比0 0%0 0%0 0%0 0%0 0 1%0 2%

中国y 日本y 欧洲y 亚太y 美洲0 0%0 0%0 0%0 0%0%0 1%0 2%0 3%011036051084009

0053063073083093003013023

4%wd美国导体协会， wd美国导体协会，从价格端看，价格续整，供需错配缓解。023全球导销均价.51元，y+%qq-%球导销均同比速幅窄环增速跌，价格速整有进步推库持去。图表5：球半体销均价度，美）.6.5.4.3.2.10

全半体均价 y

5%0%5%0%5%1%1%093006019022043056069072093006019，2年1台股IC计IC制、IC封企合计收别为2亿新台、0亿新币、55元新币同增分-2+3%-%环增分别为、%、。图表6：股月营收亿元币）0050005000000

I设计 I制造 I封测设计y 制造y 封测I设计m I制造m I封测m011 014 017 010 021 024 027

0%0%0%0%0%2%4%，手机：主动去库存静需求恢复在历01的货暂复后全智手货量现二出量低现。根据DC222年4预数据正，从222初全智手出量长1.%调整至末降约.%货量量降至1.-.4部右预计23年随全球疫影缓全消费力复在03年出量比长.%出货总量约2.-17部。分季来02年1已完出量6亿02年3出约3部根据内安卓厂商发布周期及苹果手机发布周期来看，我们认为22年基本完成全年出货量2.2124部预测疫情步化消市需求复一滞认为年1全智手出量同数依呈降势过203年1恢复同比跌幅逐收。图表7：球智手机度出及同比况 图表8：球智手机度出量504040303020201010

全球智手机货量百万）YY（）06 08 00 02E

2%4%6%8%1%

005000500050005000202220221202132021120203202012019320191201832018120173201712016320161

0%全球手出货全球手出货（百台）YY（）0%5%0%5%1%1%2%I， I，R/：政策行业重动，元宇宙加速产创新根据lnnR据测计222年球R出货达0台较221年029万台跌，于Mea改变往硬补销政策ut2产涨价00美元，以及uto价199美元涨对端销产生定负影，t2面临产品，年将代ut，计Mea全产品量022年为50万，中ut2为60台utPo为0万。外保守计Pio全销量0万，其中Pco4量5，随流投加、外市的拓以直等内场景的拓Pio量超0台期可。根据lnnXR据测，计2全球AR出货为7万，比长%，全球R市整以B端为，今的长源主来消端场且以产品牌为括屏R眼例如kidArralAr鸟Ar等及信息示的轻级AR眼一，例目Ar、POAi、李可Means图表9：球R备年出货预测 图表1：球R设备度出预测0050005000000

全球V设备度出量预（万）YY（）06070809000102E03E04E

4%2%0%0%0%0%0%2%

50005000500050000

全球V设备度出量预（万）YY（）06070809000102E03E04E

5%30%35%0%5%0%0%wnX， wnX，电视：近十年出货最，需求恢复有望逐回暖根据rdrce集数，222年三球电出达519台，比增加124，比降低2.%是自214以季出最纪。据rndrce预测预估2年球出货仅.02亿同降低.%2年近十出货量最的一。由球消费愿降，消产品的算严受到，间接制对于视品采意。而于3年出量预将比低%达01亿台，货同下收，在03年2或04有跌暖势。图表1：全电视季出货量全球季电视货量百万） YY（）0 0%0 5%0 0%.%.%5%0 10%0 10%202232022220221202142021320212202112020202232022220221202142021320212202112020420203202022020120194201932019220191Td，汽车：电动化提速结性变化为主线2前0月全能源销量5辆6.%；0月月量32万辆同5国看挪在球能渗透排第维在0%-8%之间其主国基都在0以。图表1：全新能源车月销及增速万辆，） 图表1：各月度新源车透（）20000

销量（辆） oY

0%5%0%5%0%0%

0%0%0%0%0%0%0%0%0%

美国 日本 韩国 德国法国 挪威 英国 中国2021年月 2021年月 2022年月 2022年月

2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月ac， Ma，各车企强开启车周，动新能源市场高。车极，纷新能车平台品的能驶台电台自7年始陆发亚城瑞、长安吉等部主新一混平，于22开放。图表1：车纯电平发布间车企纯电平台名称平台类型发布时间车型覆盖范围吉利汽车浩瀚架构专属纯电平台2020年9月AE级长城汽车柠檬混合平台2020年7月A0D级大众MEB专属纯电平台2017年AD级专属纯电平台2017年-SSP专属纯电平台集成入MEB平台广汽新能源AEP3.0专属纯电平台2023年A0C级比亚迪E3.0专属纯电平台2021年7月-方舟混合平台2020年11月A0C级长安汽车CHN平台专属纯电平台2020年11月-蔚来T2.0专属纯电平台2022年-理想Whle、shk平台专属纯电平台预计2023年-小鹏SEA平台专属纯电平台2020年-UL混合平台预计2025年紧凑型车和MiniCAR混合平台预计2025年大部分的宝马车型U专属纯电平台2021年4月-现代e专属纯电平台2021年4月-丰田eTNGA专属纯电平台2020年12月-各司网IT家新浪汽，汽之家盖世车太平洋车网第一动网，数字：去库存和来年需求储备并存，多家海外公司展望乐观库存状况和需求展：消费公库压较，我预计-201库及毛率陆现拐。数字C景度自初下行部企营增趋势存出背于存与营收出严背以存周转数著于史平的司0222仍大的库存压力预计2-201随消费求弹存逐消以代供链调，库存毛率标陆出现点通梳数字C块企半度报等公各公司逆不改发趋均围绕游重领域布局研，修内功们强调发转换率公核竞力，品量随业气反后领一增。去库系22多数C设计业大自22年1始bls和DM存货周转数有加bls和DM存周天别至9天和5天游消电子为的求叠加b厂能用满运多企库水高，高存压力下商有价库。图表1：IC计厂平均货转天数天）平均存周转数216192193216192193124126005000013

14

21

22

23INO，库存看三度比中颖子瑞微比幅超之，他字C计公司平存环涨为16%三度比看中颖子瑞微思威W顶科涨超之，其公平存同涨为5.4。图表1：字IC季度存水（亿元）类别公司213214221222223223同比223环比U兆易创新69731%%芯海科技07381%%乐鑫科技96636%%中颖电子97425%%C北京君正49635%%全志科技19530%%富瀚微88965%%晶晨股份72161%%瑞芯微04891%%S韦尔股份91043%%格科微04375%%思特威-W42627%%指纹识别汇顶科技15966%%wd存货转数看数字C计司货转天均有行其思威格微、韦尔份汇科存周转数前名。图表1：字IC季度货周天数兆易创新 芯海科技 乐鑫科技 中颖电子 北京君正 全志科技 富瀚微晶晨股份 瑞芯微 韦尔股份 格科微 思特威W 汇顶科技0050005000500050000011 012 013 014 021 022 023wd具体分析来看，库存和存货周转天数上升较为严重的为思特威、格科微、韦尔股份汇顶技瑞科等司，些司共属为消电领占较。其：韦尔股份、思特威W和格科微：要务手等产的像感；汇顶科技：要务纹传器面华、米p、vio手端；瑞芯微：要务平电脑个电、oT件等费的C；中颖电子：要务电和PC数产的MU等。根据业的关息：一方面：季部消电子端商库不预期如芯际海在02年3业绩说上示度智手和费子库存度慢客流意愿强。另一方面：亦有家对年提规划如乐科表示渠道存已于低水，虽然公司前库水位，但考明年司将干款产进入产，增加产原材料储十必。部分外司说最表述对年望观如ro预计023年1中基于Anrid的入增，发科计3年1客将有大围库动。图表1：海公司于3年存和消端需表述观海外公司联发科法说会表述对于第四季度，我们看到尽管渠道和客户库存较上季度下降，考虑到全球宏环境和市场需求的不确定性，客户普遍推迟订单。我们预计，客户调整将是在第四季度。早些时候采取了显著库存削减动作的客户已在补库存，2023年上半年可能会有更大范围的补库存英特尔PC渠道库存最近季度有所下降，海外公司联发科法说会表述对于第四季度，我们看到尽管渠道和客户库存较上季度下降，考虑到全球宏环境和市场需求的不确定性，客户普遍推迟订单。我们预计，客户调整将是在第四季度。早些时候采取了显著库存削减动作的客户已在补库存，2023年上半年可能会有更大范围的补库存英特尔PC渠道库存最近季度有所下降，预计四季度会Qorvo预计2023年Q1中国基AMD高通我们为库虽仍但游道存有好转往3年望前或库存高位02四度，库水或迎拐。并我分内C计厂的库存位亦多公的库回至9年水平在当前去库和年库存储备并存的时间点，叠明需求和去库存展望观我们认为拐点将至。存储行业：价格低或证下一轮景气周期点：复盘M历史周期变化情况市场波动剧烈周属性较强在去0DM市场历若轮惊增毁性溃1年RM业来%高速长，而据ICInghs计2年RM业速而降%。图表1：RM场波剧烈cIg，波动上升市场规呈长趋势AM系亿金大游盖C服务器等多域行规在周轮中断升根据CInsghs1全球DM市场为6亿金而22年球RM场规达78亿金CR达.%。图表2：RM球市规模RAM市场规模亿美）200000000000001 02 03 04 05 06 07 08 09 00 0102EICIgs需求与业绩：求短仍一致悲观，M厂商难逃行业寒冬。2年供需位元差加供大于求困局未据rdoc203年RM场需求位成为83%近年首于1%低于给元的1%3年的DM场过于的势愈愈，供于仍当困。图表2：供位元状及预（）1%2%3%4%

供需位差 ppyBtoh adit

0080902E03F01000%5%0%d，库存与价格：水位存低需求市场，降价续。库存，美各库进行踪自1年1开始公库逐进下降道，至01年4到部自此下需软影公库水步增至2财四度公存水已近年高为6.3美比3增超库水下各商去存力在同时加求导致DM市场品格幅跌。图表2：美各季度存（美）美科库亿）0

666300091 093 001 003 011 013 021 023wd利基产品：价格仍探合约价：DR：我以DR4b56x6例下见放趋，至0产品价为65元月比跌超。DR我以DR34b26x6例与D4基品样持趋势，截至0底品格为85元月环跌约%。现货价：我以R3Gb1Mx8100Mz品例现价格至一周底，利市场主面存速性不太的场上轮DR3周价上系星海力等龙头商准利更的R5，步汰DR3产，致DR3短期供需失衡本的R3格行期星缓3的D3产转换至C给给带多压本底区在行面寒下求疲供给过的景，格弹压较。图表2：利合约平价（元） 图表2：利现货平价（元）3.52.51.50

合约平均:AMR44Gb256M16合约平均:AMR34Gb256M16

4.53.52.51.50

现货平均:AMR34Gb512M81600Mz00-01-01-02-02-9 09-09-00-01-02-8wdRAMeag， wd，RAMeag，周期与成长下修资支出产能缩减渡过寒冬逆周期布局新品推展下一阶高增。旺季不旺，各厂商能划缩减，新品延期产通常半为RM市销季，系统造会量购存器于们底代发品但种况02年并未出。传旺季，各大储厂均有缩减规，并延期量产导规划。图表2：各储厂商能规表述厂商 产能规划表述由于镜需求滑三旧厂转S步趋会放缓进先制程并修3年产三星出增幅。海力士 需求展悲观放缓转进速，保看待23年产出幅。由于1bam技术的提升加上场需软，1bam产时推迟，3产出增美光南亚科

长预期三大厂中保守，不排在营速下滑会出更明减产行。已于第季小减少，但转进1m的进旧持续预期3年1推出样，但客户端需展望守，意愿可并不极，计4年才明显产出。华邦 第三季降低中厂率，高厂因场需望不乐，量计划推迟。资料来：全半导观察逆周期布局长系RM业旋律战眼决定业位大往通过品前瞻布，占一周话语。三星202年3电子最的DR5X内速可到业界最快的.5p千特每仅7月222年0月8，星再次宣其新的LDX内存通验，用于龙pgn移动平台，存度当业最快达8.bp。系逆期资手02年3业绩告，管绩幅下，三并缩资本支。海力士202年1月8日K力宣开售于M（高K栅技术的DR5（功数据率x移动AM产品与一相，产品功耗低2%速较一代升3%达8.p可在JDC固技协会设的10V至1.2V超低压围运，行业优功指。美光202年1月1光司布无助V光机仍采原有的193m浸式学光合多图形光技，光公跨了1Xm、m、1Za四节领全球先入β程格品交给的智能手制商芯组作伙已成产备光司称相于a节点DA在1Gbit容下β点DAM的效高1%比密将高以上。NDla：根据金信计据ADh0市模为53.1亿元预到年，球NNDh场规讲到319元21年至5年CGR增速.%随着C智机平储容的升工设、感、车系和医疗系等备工能和器习海数处理求长于DFlsh的储存趋也继发。图表2：0625年球NNDash场规预测000000000000000000000

市场规（亿元） YY（）06 07 08 09 00 01E 02E 03E 04E

0%0%0%0%0%0%1%2%3%4%资料来：中企信际咨，NNDh技一于二平的AD，也是们的DND闪。2D在平面上对晶体管尺寸进行微缩，从而获得更高的存储密度，但晶体管尺寸微缩遇到物理限，已面颈，达发展限。在维持能的况下容量提，3DNND为展。据nrnionaluisagis数显9年，3DND渗率为2％已远超2DND且未仍持提，计5年3DAD将闪存市的9.％。图表2：球23DNNDash市收入比Iaalbsags，主流格现价长企稳合自02年6月始跌。现货以MCADhb（x及MCNNDhG（G）为例历02年4涨后格步稳幅缓至2月2日两款4b和b价分问.90美和.13美，比降和.。图表2：MCNNDash芯片货平均（美）NNDas:Gb88C NNDas:Gb48C76543212022020220…20220…20220…20220…20211…20210…20210…20210…20201…20200…20200…20200…20191…20190…20190…20190…20181…20180…20180…20180…20180…20171…20170…20170…20170…20161…20160…20160…20160…20151…20150…20150…20150…20141…20140…20140…20140…20131…20130…20130…wd步步为营，关注国存器市场机遇：利基市场格局良，大退出系国内突破机。点关国研迭快，品局全能所障司以易京正等司5产加速渗透重关全内接口片者起技。韦尔股份：看周复盘下的历史重现8年：营收高增的三个点：新客和的应领研发产的收增大、场需求旺，品不求。前期高研发投入带第阶段成果转换：01-08年，司导设务研投入占半体计务售入比分到820.5%1.4和1.2司持续高研投入第一收获期根据司表以发现此时有部品达到际先进水，开关注需求，品围当前布局，开始力于产品的品类和多度覆。同品性能提升品类充给予司机，开海外公在个别域步争当阶段竞以同价，进替”主。研发占比）研发占比图表2：0518年公研发比 图表3：08年公研发占比）研发占比7%描述采描述采CMOS工，产品3%1%05 06 07 08资料来：韦股份告， 资料来：韦股份告，新品研发下游需求与史机遇的第一次共振08年费子场为司下主要应用气较司新放迎下高气需叠初的口代机，公司绩幅行。景气度拐点足需司08前度存水大上4下游气度下，比高分业务格降致司利率行。图表3：08年韦股份存毛利率析 图表3：研收获期动公业增长（元）剔除股激励响扣归母利润4321004

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08wd韦尔份公 资料来：韦股份告，9年：危中有机，贸易纷带导入国内终端厂商机。019年1因美易摩等国际宏观境的动加全球半体市景气落。受球半体市滑影响中国集电业209年1增大下陆电路品出增明收窄但同时，美贸摩擦分国家口管影响动国内端客加速国内优供应商。借突的产能及价优势公司客户、市场导入得了突的成绩。公司成长新曲线外延购。司于9年8月8日成京威8.5股权思比科2.7股权视科技展限司9.9%权购京威为公的全资子公，纳合并范围。次收拓宽司业务域、来了的产品源和客资，实了司不业间高协。库存大增的要因在历209年1逐步库之业来复公司收豪销大扩对200年市销做预游消电子市场求较分品市产紧此司对流品大货公司9年1毛率续此行需求景导的体利率降19年司毛率上行得于务比高的CMS品速，带毛率升。图表3：09年韦股份存毛利率析wd韦尔份公0年：0年因美摩擦新病疫，全球济全半体场的展受到影。整合期内生与外延并重。研发，司断加研发入新品出延上司购买ynaptcsIcpad基于洲的DI务，品别续充。此阶得于游智手机代的费子场需旺，MS需求盛，公司充能致半库存所加。图表3：00年韦股份存毛利率析wd韦尔份公1年：市场恢复高景气。界经发呈恢，车产等速苏叠加G一步普及原，球导贸易计会）测221全半体业市规模将到887美超过020年的440.9美元创历新，球半体产品不求。平台化布局已完成。内生展外延购的发战，公半设计务实现显著长。过进的资源合，司产及研发力得拓展构建以像传感解方控示解方和拟决案三业协发的台化局。新品不断推出。研推出全首用高手机置后摄的0.61m像素高率K图传器V6A同公领业界出式DDD416，支持70*180辨0/9/120z显刷率～20z控获得市场的泛可。聚焦高端毛率上行库存增加021年司将品合加焦单价高的中高端品，应地了单价低的端产销售，利率续上同时，司针对来导市需提前局库不增。图表3：01年韦股份存毛利率析wd韦尔份公2年：历史重现，类于08年的库存增加和毛率行。202年全情扩、地缘政治势以通货等因素致以能手计算机代表消费市场受较强冲击下游户在策略上加趋保守品推出断延，公品导入及预期，存难消化时，较的库压力公司采降价略去，毛利下行于08年库存看公库水达到点4去存段求端看，游求在03年迎复；品看公司台布进步化。图表3：02年韦股份存毛利率析wd韦尔份公平台新品扩张不断加深化历史机遇待需求复苏司托平台的系建设不断对不域推出产品覆盖低端多层次多种品确保公司未的心争，待需复。图表3：司02年部新产料号业务产品名称应用领域最新料号图像传感器解决方案CMOS图像传感器消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR等OG0VE全局快门（GS）图像传感器触控与显示解决方案触控和显示驱动集成芯片（TDDI）智能手机TD4160模拟解决方案TVS消费类电子、安防、网络通信、汽车等ESD73431CZMOSFET消费类电子、安防、网络通信、汽车、工业等WNMD2196A、WNM6008LDO消费类电子、安防、网络通信、汽车等WL2848DDC-DC消费类电子如笔记本电脑、电视机、机顶盒等WD10721资料来：韦股份网，韦尔股新品布加非凡研实力续显韦豪创赋能延伸电子布。库存点将来供链转有降代成。综，持买”级。风险示新品发客户入展及期下游求及期。兆易创新：业绩速增长，看平台化司何打造立足中国覆盖全球产品类不断扩展。创成于205年4月一家足中国的全化芯设计。公司力于类存、控制及周产品计研发公司在上、合、中港设有资子司、圳设有公司在中湾省设办事在韩美地通产分商客提供地服公品括NRhNDhRM及U等广应于移终费子人电、办公备汽电及业控设等个域。业绩高增，研发投成转化良好。司收来稳增，在02年片行业寒冬大背下，前三季营收然维增长。为可的是司的扣归母净润续1年于营增的02年前季公扣母净润同比达.8业绩增一原系年高入研支来了好的成果转，并此建厚的技壁垒利润平来看公司利率基本维在%近年上02前季司毛达.4%对净利率达.9。我们盘易自08以的利和变动可发公毛率上的主要因素于新品的及销售产品需失短期供应求致价升。公库存变动主要因也点，一供应端受动（如冠疫等）物流失，二是求高气公应对游需不备，导库水不增。我们盘1年来存和利上在历0新疫冲导的供错配后求明复苏同时给仍于库阶段20年4库近两的底部区间市场不应驱动产价格升，毛利率行。一方公司经近几年研储后产体系整平化局显成，传统NRh等品保持市前份的提RM产实量且CU产业增快多高毛利的品产动司毛率外公积极展他域效著车、工控等域需同样，公司对多化布有增加能的求，库存水增加直至0221游气拐出需求如费电和务等域求疲叠加供给产能断增供大于导致司库加，较库存位压，公司价去库存对应利率。总体看，易创台化布已显效，近年的存水位体着收规而不增。图表3：兆创新库和毛率动wd兆易新公看兆易创新平台化布内在逻辑。司绕化时数的、、、控联五个方涵消业多领储器为入提心C件和相应件体配。体来：产品类别扩张：能化断张内发（募资于RM发）外延并（购海立电子为，从NRhNNDh和U展至DM和no。平台化搭建应领域扩完以能为核的品局并已有产品的不断迭代工艺制程持续升级驱公平体系设趋善其：NRa艺台从8年的m逐实现m量并于2动工艺台研。时断针产性进打，推出。NADa艺从08的m逐现m产并始行m的研发同不针车市场行拓局研。M品盖步从m至4m到m程针物网工和汽领域不扩。D：逐实从mD4产量至mR3品发。S已有D品类基上行LED相关品研即推出LED相关品。图表3：兆创新平化布一览资料来：兆创新告，平台研体助公产品速代尽面库存力公研趋续向，2年续多种品出，中规品公当前局一重。图表4：兆创新最产品号产品名称应用产品或领域最新料号NORFlash物联网、工业及汽车电子、穿戴式设备、人工智能、网络通信、安防监控产品、PC主板、移动设备、数字机顶盒、路由器、家庭网关等GD25UF系列（1.2V超低功耗）（2022年8月）NANDFlash移动设备、机顶盒、数据卡、电视、汽车电子等GD5F4GM5系列（2022年2月全系通过车规认证）DRAM消费类、工业控制类及汽车类等DDR3LGDPxxxLM（2GB/4GB）（重点布局利基市场）（2022年9月）MCU工业应用、消费电子和手持设备、汽车电子、计算与大数据、通信等GD32A503系列（车规级MCU）（2022年9月）wd兆易新官公司工汽车域增眼，中端消基本固。产结构续升车规布进展迅。司续磅发投。上维“入”级。风险示新孵及术升不预风，游需不预风。中颖电子：产品局逐步完善，看更公在周期中如何成长不同韦股易新和邦份部IC计平性司中电由于期体量较，此复中周期体更明。第一阶（200年品类单一客户少供应端话权不足前期品线及客户为单使得产品订量相小，上游晶厂订在产价格端有话语优。此面全球能应足，司业增相受于能端。第二阶（-222年国产和需求高气机遇下产能端逐步取司前期新品发及户开得成效产品域不张，性向高不断。规模的客户订及前产能不断协取得效，产能端有限，但长期产保障等措已能步缓部分压。同，产争力不加强国产进一步速使得公逐步备提力以应上游价，此阶段模逐增长利率逐上行。第三阶段（2-023年）景气转换产能瓶颈打开，同时产布已完备：疫情和海战争因素下游需疲软客户货放缓同时游晶端产能充完备，性订逐步导致公存货幅提公司短增长制从端紧张换为需端弱去存为当阶重。图表4：中电子库和毛率动wd中颖子公值得注的是当前公司主业务从工制转换工业消费，并且抓市场机，汽端亦破。公涵盖业、和汽车大业领域台化体雏形已显。图表4：中电子最料号类别工业类别工业细分领域家电表计类应电机动力最新&核心料号SH32F9001系列SH79消费资料来：中电子网，w我们为前段中电子于08年4期的邦易新平台公司，时上处迎接拐点去存阶，需处于明复苏时点产品端于平台建初的段此轮期后已的和消领产将续充品，而汽领布也逐完善在化大背下有迎新轮增。风险示新研不预期下需不预。澜起科技：内存口加速扩容，平台布展宏图全球内存接口芯片道者业绩高速增长内存口片家可供从DR2到D5存缓/缓冲整片决案022年5，司业率先产DR5第子代RD，系前球提供D5全解方的家司之。2年三度公业高速长实营收281亿比长.8扣归母净润.6增长1239公前季度售利达30售净利达68。内存接口芯片行业垒格局优澜起科技强愈强内接芯受于高的态认证垒以技术，具备毛利性，格局也技术迭不化，至形成澜科、T及mus三割的面我认为T被购争弱化而澜起技借纳行标准创架全通过Inl认研发化率以强的利力来随业容国产DM崛起有实市率断突。秉“平台发战拓展津逮务器平台CIeRimr和I芯片产品线向更广阔空间进军司向服器件与n华学作发逮PU平，已赢国多家器M商的睐生设稳推。面接域延布局Pemer，公司是全球可量产Ce.0ir芯片唯一的中国公司；Pe.0imr片发望成国家Ce50imr片供同司面向人智领挖端AI芯片遇构长增长。澜起科为全内存芯片领龙头应商场地位固。存接片赛道续扩容，争格不断，公司望受行业红利实主业模加张，另基于强大研发力、的技术淀和好的生态关，未多项皆有望献较大绩性综，持“入评。风险示下需不预期新研不预，中贸摩加。复旦微电：前三度业绩高增，GA占提升显著公司222前季现营收2.04亿y463；母利润.9亿，y+11.1%。其中公司223单季度实现营收0.2亿元，y42.4%，qq+.1%归净润3.29亿+6.5qq1043利方面前三季度合率6.0%同6.7c根公公三度权摊销用约为110A占比提升显著动整体毛利率向上品结来202三度全与识别片入为.7元约2.2%非发性储为.17亿占约26.5能表为.5比约1.0PA及他片为600亿元约2.1%中PA及他片收相于221年年约5.6pc，提升著时动三度整毛率到5.0%同提升.8c。大力研发，14mGA蓄势待发。司发合计667，比提升87%收占比2.6%截止2年1公司利成车规d1大容量RAE-100考验证目已多个P、N、ND进车验中MU片领域司了2寸55m和0m入闪艺平的发流预计年2出款2高能工级车级GA领中破了大模PA架构编器译器术多关技前在发一代1416nm的十亿级PA时司PC产已成产目处客小批试用段。公司耕成路计十余立主多局A比升著带动体毛利率上GA芯产两旺高放打新长支上“入级。风险示下需不预期中科摩。北京君正：收购京矽成进入存储芯市，业绩高速增长、润有所修复老牌C设计企业收购京矽成进军拓展存市京正于5年一家集成路计业拥全球的2嵌式U术低耗术司主业务为处器片智视频片等AIC芯品及体决案研和销，拥有较强自主新能且已形可持发展队化产布局各类产品分面向不市领域北正于0年成北II其属牌Lmil的收购，拥有其%股份。II存储部门有高速低功耗RM，低中密度DAM，NNNDh嵌式hn及C芯产。受益车规产品放量业绩实现高速增长1年公营达24同增长43.702前度公营达2.9同增长12301年司扣非归净达94同比达2522前季公扣母净润达.17亿，比长6.8%。研发投入高速增利润水平得到修复2年三季公研支达.4亿，远超220全水，比1年长达68。公毛率终持高水，0年利下系子公存增导的利率跌01公整迅，毛利和利水已本恢至常平2年前季公毛率达8.6%，净利达19。风险示下需不预期产竞加，品研不预。瑞芯微：短期业承压，产品面和客面势不断向好公司是国内集成电设行业的优势企业营务为规集电及用方的设计、开和销，为提供芯产品技术，主要品为能应理器芯、电源管芯片其他，同时供专技术。经过十多的创展，公在高性能片设、图号处理高清频编、人工能及统软开发上有丰富的验和术储形成了层次多平多场景专业决方下游应涵盖各新智硬，其是年快发的AoT应领。下游需求疲软业绩短承压据司新报表022年多行业冷的第三季，需处在的最低。一面，、国际势等素造球性经下行，客购买和购愿下降另一面，下行的况下客户三季度遍进行货略整优去库此景司业有下22前三度公司实营入70元比少.6%现扣归净润73元比减少4.8%公销毛利为.4%同减少26百点公销售利率为.5%同少4个分。研发趋势不改，新品成喜人。值注的，管公业有下，公司发趋势不。22年季司研支占业入比达.9，比长.1个分点。据司202报表，司行多处理芯的发并续打核心I22年计将多产品时司行业度配需断加强和户的通与，形成盖各产品、具有度和度的格局。们认为产覆盖的不展叠加户关的不化以及客户不断，公司有良好产和户局只待游求苏。风险示新研不预期下需不预。晶晨股份：业绩速亮眼，产品线不延伸全球布局、国内领先。晨股系晶圆导统设厂，为能盒、能电视视系终线连及载息乐统等个品域供媒体oC芯片和系级解方案务覆盖球主经济，积累全球名的群。产技术先进和市覆盖居行业列，智能盒芯片领导、智视芯片引领者音频统端片的拓。业绩增速亮眼，研发持续高增。益公品线富元各务品齐并进发02年1司绩高增进三业绩续长02年前季度公司现业入.00亿元同增长608扣非母利达.40元比增达.0%研支达83同长.1%公司2年季度售毛利达46，售利达1.4%。平台化布局不断深化产线不断延伸司较事多体能端C片研、设计和售的新技业，经多年芯片领域的发投、技累和发，自主研了多关键技术。司除有稳熟的产线外已将线延伸智能影像无线接、电子等领域并不出新产。公的汽子芯片前有车载息娱系统和智能舱芯。得长期投，公的车息娱乐统芯片已入多全球车企，成功产、。国内面，定点车厂，望为公未增增新动力公将续大入，挥司系级智化C芯片域优，一扩充技、出产。风险示新研不预期下需不预。安路科技：产品续丰富，盈利能力断善公司2年三度现收.7元y+0.9%归净润.62亿元y296305%其司23季实营收.1亿元+6.8%q8.9%；归母润024y+129.qq+1.1%2年三度综合利率3888，比升.5pc。202第季司实较的收速得益公司芯产的断富及竞力持提。高研发造就产品矩不丰富公司202前三度研投计236同比升43.4发用率9.5%公持保较研发键发的推和核心术关取积成效止22公实现款PNX新规型号量时在2年5月司布一款1系列新PoC产来公将继续集力推高能G、统级PoC和级PA发。公司同规格产品性参全球具有竞争力。于GA芯UT数和制程影响其辑量性的要参。前司艺程主为8m和55，相工艺制程况与际部司对在LUT数IO数量DP作率标中有优势。据osla9中市逻单K和10K500K的GA芯片分占有382和3%份；程在2n0nm间的PA片国内有63.%市份。目前品以盖内场绝多的GA需。安路技国首具先进程A片能力企，备件计与流程自主开软件力。特性带丰富游应域。安科技规格性能参全球具竞力公跟GA国发趋，军PC领。上持“入”评级。风险示下需不预期新研不预，中科摩。景嘉微：潜心发，国产U龙头静待开公司202前季现收.9元-1.3%；母润73亿元-30.6%司2年3季实现收1.5元4521，q+79母净润0.8亿60.8%o+201前三度合率6.2%同比+1.c。前季受芯片业相需求疲，整体绩期承。期来看我们认得于司GU芯片竞优以相产业产加的势发显公司有重快成车。M9第二款芯片进展顺。根公公，截止22年5月JM9系第款图处理芯已完流装阶工二款M9系列片用PE.0口存带宽到2.6/存量为G能支持8AMLinx操系功耗于我认为J9第二芯的功发一步富公的品提了图形显示域的心竞，对于后续关测作的顺进行及未于业绩贡献值期。信创国产化加迫在睫目中科竞发激022年8月9国统签署《202片科法案8月2美商部宣制A件8月1日，英伟和MD布政府止向国售性能U当我的创已取得了较的：件，产作、据、A等域实快发；件方面产CUG芯片均现认为着际势的益复国产化求续升同“四五国信规划等家政的动下我国信创将来速展。我们期度司U片争势相关业产加的势愈显著，司望回速长车。上维“入”级。风险示下需不预期市竞加。钜泉科技：智电表招标回暖，46驱动新成长国内智能电表芯片军三品类齐头并进。电205年5成208之前，公司要品相量芯以量C芯品单规相小年之，司借CU芯片入个表场C芯也着外市场求逐步放极地动司整业的括C多调制方式载波片逐产，市份额渐提面向未，公在各品线进了全面局包电计芯片MU芯、波片及R46智物表片。智能电表国内招标回海“一带一路贡增量020年疫影电表铺设进放，家网能电招数有下，201和202年1前述响消除后招量持回升能减排需求推动智能电相关备需我国智电表企业速海扩张抱“一一路增量，智能表出数量增长，望带动游片应受。200和201，国智电出数达420只和8万只011间年合率1.1%出口场于相的求近来呈现速长势217年至021年AR达121另外当市对计量oC芯片运以口相表中相C片。智能物联表渗透将为来需求主要驱动，片值量有望大幅提升。于IR6的智物电表级求将为能表场来扩的要动26年国家电网布《于I46理念“芯智电表设方鉴R6标准计理念用芯组计案200智物表规模点启近国电网标量快速长220年201年和022年家网分试招智物表195万只1305万和774只智物表“新设计据观数“双芯”标准望幅振个表C值。公司市占率业内领，品布局全面。计芯领域钜科与商有侧。钜泉科更注三计芯片场维和拓该细市绝领单相oC产品出口场的有逐步升至一。能表U领，司作市场进入者，借力2位MU品逐抢了由瑞电、KI和T占据市场空间。力线波通片领域公司持前忧以自品牌片通家电网试认提后量务和产片201年网PC芯招景忧市占.3%。公司于R46标下能物表及芯价量有大提能表国招标回暖出需旺。上，持买”级。风险提示R6准物联普节不预风品化及风能电表标求及期险。模拟：长坡厚雪优质赛道，重点关注新品进度及应用拓展长坡雪质道重关注品度应拓我对NP等3法会进行梳，全模拟一致认汽车场增预期并仍将持高长态势并且积极行扩和新目推动国内拟公行业下背景前三仍然取高速成且223单回落度小我认模拟C为期最环，气度担已应分当跟踪心转至品度及用展。模拟芯片未来五年速先其他品类波动于数电路ICinghs测201~202F模拟CCR半体品类最达1.%S数显示01-20模拟电路求比速动较数电更长稳定行期防性显。图表4：半体各类2122FCR对比 图表4：模电路字电同增速波对比百亿金，）670%1020%10670%1020%1080%1170%1180%存储逻模.% .% .% 20% 60%

8060402000000000000

模拟电路 数字电路数字电路（右） 模拟电路（右）0%5%0%5%0%5%0%5%1%1%00 02 04 06 08 00ICIgs， ，分品：计216~23，球号模片市规从4亿增至18亿美，GR%目中国拟号芯约0元平均产足0%速左右据际调研构R据，到026年球源理的市规模将到5亿元2026AR1.6%。分应用域：讯设比巨大汽车域为大应用域。讯设比最大预计202占比.5较8年+.9c汽领市场第大用域计202年比27较208年+pc；电域市份占小降，计222年较218分变-1pc/-10ct至9.%6.%消电/府军领域对稳定计202较208年别动-.pc/-03ct至0.%1.%。分地太区拟片需较内场为突220年中陆为球最大模芯市，比%。图表4：模电路不应用域售额比（） 图表4：00年全模拟片场规模例（）0%5%

通讯 汽车 工业 消费电子 电脑 政府及用

12% 2%中国大陆0%5%0%5%0%

08

00

02F

18%

32%

36%

亚洲他欧美其他区ICIgs， 消费需求中高端市仍坚挺需求反弹国内拟C公司更为受益智浦223法说会表需求滑主响中低安卓型，需求仍坚挺超宽移动支等新兴能在长由本土拟C公司客构中卓型比高因此次周期下受冲更来若费求弹国模拟C公将由价转向价齐升收业和润都将来点下消占比高拟IC公贡献大的业绩性。海外龙头展望：汽工需求强劲，消费拐未现通过德仪法导体恩浦家司2年3说的理以看国际领先拟厂一致汽车市增长预期仍将维高速长态并且积进行扩和的目动通过踪外厂引我们计车拟C的供应求格局将持但费场景需已渐底静待业一上周的到。德州仪器：业端预计224营收-8亿中值-8o-12指引考了来人子场需持下带的利影。能端LAB产计于224投公司谢曼M-1和M2的设正在按划进。本出预计2全年Capx在8元，约0亿元。TI库存仍处上升通道，头再加码迎接行业行期。我看，截至，德仪器库到204美o+2.0o+9%存转数到1.6同比上升7，比上升3.4天虽库和周转数处上通，主来源于占比高的人电费市场持续，司表示车和业市订单十强劲，相客户在补阶段。外，司认拟芯片存风较低计在未几个季再加-5亿元的存充迎下次行周。德州仪器库存周转天图表4：德仪器库（亿金） 图表4：德仪器库周转数德州仪器库存周转天德州仪库存亿美） 环比增（右）500102030411121314212223

2%0%.%.%.%.%.%2%4%6%8%

6055504540353025201510

德州仪德州仪库存转天数0102030411121314212223， ，意法半导体：业端单度看计224营中为4亿美下动35%Y+2%，oQ+.%预毛中为4.%上浮动%o-.2co-030c年来，计022全收为61美Y+.2。能：国olls00m圆已于2年7份与Gobalunris的新项意利Aae的30mm晶厂能在按划一产将于31投产2年0月5，公宣在大卡尼亚建C衬制厂，支持客户汽和业用域对化产日增的需，项期5，总资达3亿元计32投产标着司碳硅垂整领迈重一步。本出预计2全年Capx在6元。务望汽领需求续劲目订能见已达8个，超3年计划产；工领域备及系数字、能理和电效率提高推动市的结构B业旺车工领目总达0数上至个，中车目达%公预今碳硅业将献入计3年实现0亿元碳硅。恩智浦：绩预计224营收-4亿中值Y8.o.%预计毛利中为8（3-583%Y+.5c，o0.3ct。能：控器拟产在车域受供应制从手的NR订来看，应在3的大分间仍维。由供限、费T及卓移动市需持疲，计203汽和业真实求应盖为%公将在以费导的场以汽及业导的场之重分部产。本出预计2全年Capx营的0下至，约106元。务望汽物网务收计比增高位比对持移动业务收预同比低个位，环下降位数；信、础设其他业营收预同增低位，环相持。图表4：海模拟龙业绩望资料来：各司业法说，A股模拟C公司：研发出加速，高毛利率持行业维持高毛利率性短期业绩表现不。观形多素、下游费需求疲模芯公前业不但业2-3发用均为2.51年为185研发入后增曲奠定强发对高毛属性依旧持部公依能够持0左的率水们为期动不长期趋势长关拟IC计公产迭、类张和域展大面：业品续代的单、利力份提升代如尔的CI。类扩带的间升：表圣股份号链品电管理品的张。务域拓延代表模芯公下领域步新源电汽车领域扩张。模拟IC公司开始进入侧关注阶段。业计231底但价是不再差就会见，有能会启动。期维，设业的盈增速幅度的风险机会在季释，批业龙来-3年期益率观。图表5：国模拟芯厂商绩料来源：图表5：国模拟芯厂商发用率） 图表5：国模拟芯厂商利（） ， ，本土模拟公司切入汽车场。受于能源车透率新源车动力统、智能座、自驾驶载娱乐车身子及等领域车规模拟需求幅提升车级拟片场规正速长本拟芯公也纷准车领，切入规市。图表5：A模拟司车产品展公司 产品介绍公司于公司于221年启动电压基准芯片的AECQ00车规标准升级，首款支持AECQ100车规标准的电压基准芯片LM4Q已经大量出货给汽车相关客户，应用场景包括激光雷达、车载娱乐系统和车载电源管圣邦份理系统。与传统的同品类芯片不同，M3Q对输出电容几乎没有任何要求，因此荣获222年全球电子成就奖“年度创新产品奖”。22年0月公司推出一款高精度、低噪声、大电流输出运放思瑞浦纳芯微艾为希荻微帝奥微

M57HAQ。SM857HAQ符合AECQ00ade1车规标准认证，具有低失调电压分布、集成RI滤波器和高共模抑制比CMRR等优势，现已大批量交付汽车电子终端客户。基于IAT199汽车电子质量管理体系要求研发的相关车规级芯片产品开始批量供货，首颗汽车级放大器销售规模逐步提升，首颗车规级低压差线性稳压器实现量产。222年12月公司推出新一代汽车级高压低功耗电压监控器TPV6Q，已顺利通AECQ100认证，满足汽车级芯片工作条件要求。目前公司产品涵盖LO、C/C、运算放大器、数模转换器、CAN等，应用领域包括动力系统中的OBC、电池、电驱电控，智能系统中的车载雷达、大算力处理器和网联系统。公司自216年起开始布局车规级产品，目前公司的隔离栅极驱动、非隔离高低边驱动、隔离电压电流采样、车载马达电机驱动、车载照明驱动、车载供电电源、车载通信接口、车载功率路径保护、电流传感器、磁性角度传感器及压力传感器等芯片产品广泛适用于汽车OBC/CDC、主电机驱动、整车域控、智能驾舱、整车热管理、车灯照明、燃油车动力总成等系统应用中，0H1汽车电子营收占比.6%。22H1完成车规智能隔离驱动研发和验证工作，进入试量产阶段；车规IN收发器、车规级O3/3/5系列客户导入进程顺利。222年全新发布的首款车规级DO芯片R/3/35系列现已量产，并向知名国际汽车零部件厂商批量供货。公司积极布局车载电源产品，智能音频、智能马达车规系列产品正常推进中，已在比亚迪、五菱、零等品牌车型实现量产。02Q4，公司ED驱动芯片AW06系列通过AECQ10车规级可靠性认证。车规级实验测试中心落户临港自由贸易新片区科技城区域，引入40台车规级高低温分选机及探台和40台高端芯片测试设备，并设立快速封装实验线、T实验线、可靠性实验室、EMC实验室、失效分析实验室等，助力艾为车规电子的高质量快速发展。聚焦自动驾驶（AAS）、汽车中控和娱乐平台、车身电子以及电动汽车带来的新应用场景等领域，致力于提供满足车规要求的DC/C、LO、高侧开关、端口保护产品。公司自主研发的车规级电源管理片产品达到了AECQ10标准，且其C/C芯片已进入Qualomm的全球汽车级平台参考设计，并最终应用于奥迪、现代、起亚、小鹏、红旗、问界、长安等品牌汽车的车型中。截至22年6月日，研发管线已有十余款按照AECQ100ade1标准要求开发的产品处于在研发或定义状态。已推出车规级运算放大器DIA26、模拟开关IA000以及双路高压比较器IA203，车规级B.1重发器、U4.0超高速模拟开关、高性能AC/AC、氮化镓快充和汽车智能照明驱动正在研发中。各司官各司众号，公司告，集微，圣邦股份：研发续投入，车规新品速化营收保持高增研发持投入司三度营收2.1亿y+.%归净利润.5元y+6.%扣归净利润.3亿元y7.6，季度合毛利率0，利率0%公司23季现收.6亿元y2.8，q-13.%归净润.1亿元y105，o2.%扣归净润2.0亿，y+.%单度利率60%y+.%qq1%率2.%-3.%，qq-.3三费用为.4亿+6发用持走高达18.4%，y+pc，o+25c。发布202年股权激励划草案，彰显公司心公于202年8月2发布票期权激计划予票权6万公总股比达.3%予对覆盖核心技术、管理人员共计6人。考核目标为-205年营业收入分别达到298335838624248亿比速别为2%/0/1%/0对应-025年收AR为1次激方深绑核人员现公对长期好的信心。下游应用持续拓展。止2022，司品面盖信链电管两领域的大类品,00余可销售产202年1公司出0余拥完全主知识产的产综能指优可泛于消类讯工业制、医疗器汽电等用领。作为内拟片头我们盘08以司库和利变发，尽期间面临中贸易擦行新冠疫影响行业下行等利因，公御行业险周期动能较。分析因于司深挖掘有域户求基础断拓游应用域，产品现行到户深度维盖能效御周波风。多样性多应用领域的深耕耘在02消电子求软情公司汽车领能快把客需求实业增。定制化以客户需求为导的研发体系司有强的制开能够及把握新兴用景例在0年情发间司情防相设产能快速量，助力内情制。细分化料号数大量增加公司号不增8年司有6类00余产品，推出00余拥完全主识权新。至2中司有5大类0余可销产2年1出30拥有全主识权新产，产品出度断升。图表5：存周转天同业较圣邦股抵御期波出色wd，通过不领域产品，公司存基随着规模的长而步增同时，益于产不向端进公司利整也上趋势。图表5：圣股份库和毛率动wd圣邦份公，图表5：圣股份研项目览项目名称项目目的预计对公司未来发展的影响高精度模数/数模转换器系列片面向工业自动化、医疗仪器仪表、通讯设备、传感器、电池检测等应用领域的新需求，开发出具备较高精度的ADC及DAC系列产品。在相关应用领域形成有市场竞争力的产品覆盖，以利于进一步拓展客户和市场。高性能运放及较器系列芯片针对新型智能终端产品对放大器和比较器的低功耗、高压、高精度、低噪声、低温漂等性能指标的新需求，研发新一代高压运放、低噪声运放、高精度运放、微功耗运放、高速比较器、微功耗比较器等系列产品。进一步增强和完善在高性能运放及比较器领域的技术积累和产品品类，巩固和强化公司在这一信号链产品领域的优势地位。高速模拟开关列芯片根据当前市场需求研发新一代高速模拟开关系列产品，实现高速、低导通电阻、低干扰、高保真等优异性能，满足多种应用需求。进一步扩大和完善模拟开关产品线，满足市场需求，为公司带来持续的经济效益。高精度温度传器系列芯片本项目是针对消费类电子产品应用需求而研发的一系列高精度温度传感器芯片，性能品质对标国际主流产品，具有广阔的应用前景。增加温度传感器产品细分品类，有助于公司开拓新的应用市场和客户。电平转换及小辑系列芯片针对当前更低电压、更高转换速度、更小封装尺寸等应用需求而自主研发的新一代电平转换、接口电路及小逻辑系列芯片，具有广泛的应用前景。进一步扩展和健全电平转换、接口电路及小逻辑芯片产品系列，满足市场需求，增强公司在这些产品领域的市场竞争力。低功耗低压差性稳压器系列片本项目是针对新一代便携式电子产品特别是可穿戴式电子产品对超低功耗、低压差、小封装、抗干扰性强等需求而自主研发的更新换代产品。进一步丰富和完善了LDO产品系列，提升产品性能，强化公司在LDO产品领域的市场竞争优势、扩大市场份额。高效低功耗DC电源转换系芯片本项目开发的是一系列高效低功耗DC-DC电源转换芯片，包括升压、降压和升降压等多种转换形式，涵盖不同电压电流适用范围，其普遍具有高效率、低功耗、小尺寸、抗干扰能力强等优点，具有广阔的市场应用前景。进一步扩展DC-DC电源转换器产品涵盖的应用范围，更好地满足客户需求，提升公司产品的竞争力。高效低功耗驱芯片针对各类新兴电子产品中对LED、马达、MOSFET等驱动需求而自主研发的系列高性能驱动芯片，具有高效、低功耗、抗干扰能力强、小体积等共性优点，具有良好的市场前景。面向消费类电子、工业、汽车、新能源等领域的增量市场开发新一代产品。高效锂电池管系列芯片自主开发新一代锂电池充放电管理和保护系列芯片，具有高效率、低功耗、大电流、高输入电压范围、电源自动识别功能、OVP、抗浪涌、短路保护、过压、过热保护等一系列完备功能，具备较强的市场竞争力。公司在相应的市场领域积极布局，不断扩大产品品类，提升产品性能品质，增强国际竞争力。负载开关及保芯片本项目负载开关及保护芯片是针对高效、低功耗、小尺寸等市场需求自主研发的，具有低导通电阻、低功耗、大电流能力、采用小尺寸封装的新一代系列产品，可应用于各类便携式电子设备。公司在这一产品领域积累了一批核心技术和产品，并将继续提升和拓展这一产品线，不断扩大在相关市场的份额。wd，由于公为国模拟厂商发持投入规新品速孵，公地优上，持买”级。风险示新研不预期下需不预。思瑞浦：隔离、规级芯片进展喜人平化持续推进电源管理业务高速发展，双轮驱动格局明显。公司2前三季度营收.9亿元，y+6.8%母利277亿元-1.1%归母利217亿-5.9%；毛率5.5%净率8.8%剔股支用影后公前季母利529亿元y3227；非利.9元y+5.4%公业负要系份支付费影公产料持续品争抵通讯统业景波动，营收续02季司号营收1035元y+.9营收比70.4%，毛利率621%；电源管理营收.33亿元万元，+14.4%，营收占比29.5%毛率9.8。隔离车规级芯片展人平台化持续推进离公数高压离产批量出货隔运、隔动、离源多种产品研正开展（）车：前三季司规产研投入y+0250。于949汽电量管体系要求发相车级片产开批供；出AN收器片过国C&S认证出一车级电流LD（入理器事部成产定义系统架品发核队的向工汽车极进平台产开发、P积累）换已出新道6/18位R型D。国产空间广细赛道存在大量突破会中国全最拟IC费市高端模电仍国大为主国产空广阔中国拟C需求全重6%，使用拟成路品占世量4%而模拟片量占界额的左右。大的业缺本土集电路司提良好发机遇模拟繁多，游应用的元化致细道极多不同域企势差异大。体来不存在一企业所拟IC细场占的况细赛仍存大国突机。公司电管理务高展，双驱动局明隔离、规级片进人，平化持续推。模行业空广阔细分存在大突破会。，维持买入”级。风险提示：游求预期公新孵不预期。纳芯微：优质车模拟龙头启航，高垒品持续出新深耕近十载，聚焦性、高可靠性模拟C研和销售芯专于绕各应用场景行品发由感器号理ASC出发向后拓并出了成式传感器片、离与芯片以驱动采样，形成信号知、互联与率驱动产布截至22中提供100余可供售产型泛应于信息通、业制汽电子消电等域。公司隔离产品充分局车载占比拾级而。作为内离片目前汽车级领已成N8xNx字离列0/136/311隔样系、N026601隔驱列用汽主驱CDDMS模块车载占比年上台！隔离片ASIC及器亦汽客陆取重大破。隔离行业增速高，车值大幅提升。离片要应领聚新源、光逆变器、据心基等域，前内-0亿民/球0亿金，行增速高，时单价量，纯车比油混有-6价量升虑到ASC及传器开放，司车领营有继大幅升。公司隔产品分布车载占拾级上。行业增高，车价幅提升综上，持买”级。风险提示：游求预期公产矩拓不及。晶丰明源：电源理驱动C领先者，需求期承压电源管理驱动C领先需求短期承压。司22三度收.7元-55%归净2.1元-15.1%扣母净-71亿元-3.3%；毛率2.4%利.8%除份付影响司三归净利-76亿-11.2非净-147亿-1.2%公业负要系游需求低和份付用响。22前季，通用LED照驱芯售占为.0%毛率-.%-0.0%qq-356智能LED照驱芯片售占为3.0%较同期降.7，利率35.4%基保稳。积极消化库存，销情回暖。至2，游经商存较21底降56.2%较2021降4.7，本成定目，复至021年6月销商库存平公自存较221年下降1084，较1降2.1%公司计划在底恢到健位。随经销及下户库存步恢正常，公司售情况暖3量比加.0%。逆势加码研发。积拓展CDC及CDC源管芯领，具市场争力的薪待吸行内秀人，22三度增研人员3。断大研和推广0-3研投为302y8.5%研费率为41超以。222年，共5颗应于气锅风机小电新实销售其中去CC电系产具集成高成较等势，出获市认。风险提示：游求预期市竞加，司产矩拓不预。艾为电子：品类断扩张，持续拓展车户下游需求低迷Q3业绩承压司2前季度收60元+0.；归母利.54元2.1%非母利-.8亿元-8.8%率41.，净率3223单季收71元-3.5%qq-30归母-076亿，20.8；扣归净-091，-21.3；利率35.0%，净利-2.0%公绩负主系游求迷所。高研发投入，带动品类张。公从性能模合芯、源理信链芯产品出发，续拓丰富产品线各类品技续发展形成丰富术积累较强的技竞争，积盖新智硬件国产代需求广泛用于电子、联网工汽新能领至202年6司有2类品类90余产品型号-3研入79元，y+2.%研费率达80。持续拓展汽车客户。相应车子解方已比迪、菱跑等牌车型实量司LD动片2106系通过AE-100规级靠性认为规实试中落临自贸新片科城入0车规级高温选及针和0台端片试备并立速装线MT实验线靠实室C验室失分实室等为规的高量快速发。风险提示：游求预期市竞加，司产拓不预。卓胜微：手机需不景气，滤波器贡增新动力手机需求不景气23毛利率环比改善司2三度收3.17亿元-13.4%归净利.85亿元-3.5%扣归母利985亿3.6%；毛率5.9%-50%净率3.6%11.1203单季营收.2亿元-3.4%qq-3.5%归净润33亿元-5.5%归母利2.29亿-5.4毛率506-6o+133净率9.8%，-1586oq2.6公业负主系机行需不气产结构化和竞争剧致利下，研投加所。射频解决方案龙，加布局滤波器力度。要向场供频射频噪声放大器射频波器频功率大器射频分立器及各模组解决方，主要应于智手机动智能端产，客盖全球要安手机，同时可应用智穿、信站汽电、人、牙机RAR设及网组网设备等要无连接域。公按照定目续推动卓半体产项目建，不断加滤波芯片组产品工艺术研度，打先进工艺平台和能化生平。库存维持高静待需回暖司3末货为8.4o+033较于01底2.5%望未着疫影一步低以及球逐渐苏，下游费子品出量将望升并驱公司品求稳提据DC预计，着险降市回暖206手出为1.9亿，-206复合增长为19。风险提示：游机不及期项投不预期产竞加。唯捷创芯：专注频前端芯片，G产品带毛利率上升业绩实现扭亏，毛率续改。公司2前季度收77元-35.；归母利058亿+328；非母净利.31元，y+300；毛率30.4%y22，利率.2%，y+.6。3季营收.6亿，-5559q+.4归净润.31亿-20.非母利021亿元率304+.8%qq-.2%净率6.6%y+.9%qq8.9%。公司品构善带毛利提和利增。专注于射频前端芯片过国内外知名移动端户认证公主为提供频功率放器组品射开关片-Fi频模组接端组集电路品，广泛应于智手机板电脑无线由器能穿戴备等备无讯功能各类终端品。借媲外领先商的品性经多款动终机型验证的可靠司是早小Pvio主手机牌商格射器件应商认证。产品结构持续优化接端模组销售放量。对G沿术市的性布，公于200初现G射频率大模的产销司G频放大模组产具体小性突出能低特点品附值1司G收占射频率大模总收的6.5比长15百点公司201年1了接端组品主为LAk以及-M两类凭其好性，公接收端模产实了业入的幅长1收比885，296.3%。风险提示：游机不及期产竞加。希荻微：消费类拟C积淀深厚，进军车寻找新增长模拟C小巨人，产品泛布局。司国领的半体集电设企业一，主营业为包电源芯片及号链片在模拟集电路研发计和销。公司主产品服务费类电和车电子的电源理芯及信芯片等拟集成有品覆盖D/C级充芯锂池充口护和信切芯CC芯片备效度可性良性公司前三度收69元y+3.5%归净利.26元，-2.0%扣非母净利.16亿350%毛率5.6%利率.5%。主供手机电源管理片客户资源优渥。与有主客合稳际国品牌持续拓且合逐渐，同时续丰产品，带动司营收入。在手等消费电领域公司机电源理芯领域要供应之一除手备外，司亦致力强与户的深度，公司品推其他消类终设备公司主产品已入uoMK国主片台以及星小米荣Pv、传音谷、技品客户消电设供链体。进军车载电子，斩获车企订单。司现费电为的用域基础，正在持发车电领。根据IInsghs据汽车模芯市规在2年将到17美汽车业能气演变单汽摄头光雷、电控系等新求也拟芯片业提了更模拟芯应用景。，车载子领域已为公重点的产品用领之一们看公司车规布局开于高通20规乐于208开正通过uach韩现起车型模出货级CDC芯随于201正向奥迪货现在公规业已经拓至德韩多汽车牌。产品进方面公司其在消类电领域的技术经验及招汽车产开发团队的专业知，聚自动驾驶（A、汽中控和娱乐平台车身子以及电动汽车带来的新应用场景等领域，致力于提供满足车规要求的DDC、L、高侧开关、端口护品公自研发车级源理片产达了A-10标准且其D/C片进入ulmm的球车平台考设，最应于迪、代、起亚小鹏红长等牌车车中至202年6月0日发管线已十款照AE-00ad1准求的产处在发定状态。立足消费电子巩固基本盘，横纵向布局建立新增长点。希荻微将借助积累的技术优势、客户基，拓产品度，对有产进一级，横拓展司产用领域提高公司体竞实力体体现充实电源、端口护和号切细分领的芯片品局并一拓展A/C品领同时在有费子汽车子应用领的础，满足AE-00准产基础进步局车子领，发力通及储领，断建新收增点。风险提示：游求预期车验不预。帝奥微：高性能芯片领军者，专研打造核心竞争力高性能模拟C领军者造多元化产品矩阵专注从高能拟片的发、设计和售，成立，公司终坚“全业务协调展的战略，续为客户供高能、耗、品稳定模拟产品。照产功能同，公产品主要分为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大系列，201年营收占比分别为49.257应用消电智能LD通设工和安以及医疗械领前司模芯产型达0余中产收的产型号共计00款021年度量过0颗其中./3.1元、低功及高精度算大元、LD明导元、率电管元等项品均于行业内沿司02前三度收.2亿y+1.3%归净利1.1亿，y+4.3%扣归利143亿元y+0.3毛率5.6%净率0.1%。研发积累深厚，收获优质客户。模芯计领，司有过年的发设计经验核心理团自于仙半导。经年深耕公司建立对完善产品研发系，累了的模拟片设经验司在混信号电源芯片研领域技术力较突出项产品经达国际水平。借优的技力、产性能和户务已与PI集文集等行内深子器经销建立了稳的作已进众知终客的供链如P小蒲照明大、康视通力华以闻等。募投项目持续加码发核心竞争力有望进步升司于022年8月3日上海科创上募金5亿别于拟片品升及业项5.6亿、上海发计心设目（.50元南发检中建项（.9亿元以及补流资（.56元本募资投目是司现主业基础结合未来场需，对主营业进行提升展。本募集金投目的实，契合公现有品扩用领域及研能力的需要有利提升开拓新场和新户体能，利于升司心争。注重产品工艺开发积，专注打造全系列模拟C技术创新平台。于信链模拟芯片电源理模片协同展的时，更加注产品艺的与积累公司研部设发术持部研技支部针对同品特和户的求，在工艺材料及基理器件面提产品、降低本，而提品的市竞争力。来，司将坚持自研发道路断加大发投力度高公司模拟芯片域的产品势和技优势不断产品的用领和客体，全打造全系模拟片产技术创平台实现芯片领的“主、、可的战略标。风险提示：游求期产研进不预期募资投项风险。芯海科技：全号链集成电路设计业发力CU及OT市场模拟信号链和U双平台驱动，下游应用断展。芯科是信集成路设计企同拥模号和CU双台动集成路计少数有物联网整解决案的电路设企业一。在产品发和场开不断突，市场用一从端费向业汽拓业地得进步提司02前三度收.6亿y+98%归利003-9.1%非归亏损031元-13.2%毛率4.1%净率06。短期业绩承压明显加战略投入布局未来看到公利在2年三季下滑明显主系本权激费销612.3万元较年期加81.3万元8位MU消子市需下价降导毛率比降0.8%；虽消电需持下国产的势不改尤在能汽车、通及信产业域对国高性芯片求旺盛为抓高性产芯片求的战窗期公持加强工车MS电脑周等略品面的发、市场布及产规划量管理系建等方战略投，增销售场、研等费约481.6元。模拟信号链产品多化局各细分领域进展顺。们到司模信号领域不断出的品解方展的用生参测方应用穿戴设备的PG模片和A拟端片经被名户海等采始批量在机方司续实力触这领的头位不拓展新应领除机S机压音动刷市公司对笔记本场了aptcd控整解方可以现精力测多级力支持高敏触反多种在户现商在电理域公的锂电理片BMS芯其具算度可靠好特获户认已实现规出同公司用笔本电动地器等-5节S产品发，计时为02年应于动电的-6节的MS品预计年启开工，23年市。MU及IT业务持续进强力驱动业增长在CU领公司2位MU在工控通电工、车、慧居等多域续升场份位CU占CU的售比过5%，来进步提。车MU域公司续推进足ISO622安全规U品量体认工。外健测量AIT司一掘客终应同用场需开了应多主从、LMeh组方案突破能表域突破动具二电车等业领域并现量货公司AIT务鸿领持深耕新增U近0，并展了II产接；提供入马、米头部的AT品。风险提示：游求预期新推不预，竞加风。芯朋微：工控率产品发力，定增资向新能源汽车领域业绩短期承压，利率所回落。司2前季度收.28亿1.5%母净利79亿-3.8%扣归母利.58元-.4%利率4.4%，y-.3率18-.203季度收.52亿-.6，qq-2.0%归净润0.21元-6.0%qq-1.0%扣母净利.13亿元；毛利率4.4%，-3.%，qq0.1%；净利率3.3%，17%，qq+.4%。消费类需求不振，控率发力。用器芯适配白电的A-DC和aerir市占进步升整销售同增长55营收比为946；控功类芯片因趋子表化下游源整体售同增长1.8%营占为216%；标准电源类片受手机场需求周期波动影响整体销售额比下降281%，营占为2.6%。坚持研发投入，迈向新能源汽车领域。2前三季度公司研发投入.9亿元，y+4.2%研费为46司沿消费-业级车级的产路线升技平并富品线2公发增预，投入.39，用新能源车压源电功率片发产化目司开面向40V80V的高压源转分配、高压动系的系片，包高压源控片、高半桥驱芯压离动芯压助芯以及能T和C器并套建设车级导可性验中及测线。风险提示：游求预期新推不预，竞加风。英集芯：快充议芯片核心供应商深数模混合技术公司202三度收.11亿，+.1%归母利1.6元+1212；扣非母利.09亿-2865利率425%净率1.9%司2023单季实营收.01-643o+7%归母利润.18元-73.1%，qq-5.6%扣归利润0.3元-7.6%单度率3%，-11.4%qq-.2%利率.8%-27qq11.司负增要系毛率滑研费加大美汇增及圆价波导成增所致。快充协议芯片核心应产品切入知名客户产品盖动源片充芯、无线电片、S耳充电芯、快协片等目，公基移动源、快充电适配等应域的优地位成为费电子场主的电理芯片快充协芯供商一司基自研的充口协全成术计芯片品，获得高、发、讯、为三、P小米vio等流台协议权。未来司来持在能音处、用器物联、车子方进行局。专注数模混合技术高发投入。截至022年6月0日公共研员2人，占公司总人的0.9，构筑了数混合芯片技术护城河公司基于主研发的数模合C成术够将字片模芯系和入软集到颗C芯片中并同向客供成品发方，使户成品发周缩短品生产本降低，产品良率和可靠性亦能够得到提升。2前三季度研发费用为1.2亿元，y+67%研费持续高达8.1。风险示下需不预期竞加。二、半导体设备：大陆需求快速增长，国产加速全球设备市场创新高，受益于资本开支提升、制程节点进步1年全球半导体设市场规模创126亿美元新高，大陆首次占全第一。根据M，01半体备销额126美同比增，全销额创史新高陆备在03年之占球为以内207提至%，8年后持在以额逐上势-201内圆厂建、半导行加投半导设市规首在市全排位1达到29.2亿美比长%占比8.%展望022年储求苏韩预计领跑全球但陆备场模有保较比。3年1月3年1月2日0%0%0%0%0%0%0%1%2%3%202206中国大占比2022中国大占比202112202109202106202103202012202009202006202003201912201909全球半体设全球半体设销