医药行业7月策略报告：医药行情是拐点还是反弹？消费医疗及创新药两大方向

医药行业7月策略报告：2022年7月1Q医疗领域；其二医药标配约8%，全基配置比例约4%，严重低配；其三医药板块尽管有所反弹，估值仍为约近十年最低。从市场。XBI获。长远来看创新药的商业天花板够高，国内优质创新药品种授权出海，金额屡创新高，中国药企研发实力和国产创新药全球竞争力逐步得到海外市场的认可中国本土创新型企业也提高新药开发效率并拥抱全球市场。另外2022年ASCO年会上国产创新药数据表现优异，多个核心品种成药的确定性逐步获得确证，创板块也于上周迎来一轮反弹，当前位置的创新药板块已具备布局价值。创新药环境有所修复，其表现为创新药医保目录调整中创新药续约降幅可控，降价幅CDE放量、临床开发、降低成本及提高其成药性。•生长激素领域：推荐长春高新、安科生物等；•创新药及产业链领域：恒瑞医药、荣昌生物、科济药业等；•原料药领域：推荐华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等；•血制品领域：推荐博雅生物等。➢风险提示：研发进展或不及预期；集采降价幅度超预期；医保政策进一步严厉；行业竞争加剧风险；境内外疫情反复风险；医疗事故风险等。22高性价比三、2022年7月医药行业投资策略及标的33441.1医药二级市场表现(2022/6/1-2022/6/30)20222022年6月医药指数相对沪深300走势8%4%0%-4% 沪深300医药生物(申万)2022年6月医药个股2022年6月医药个股涨跌幅排名54%54%46%46%46%-64%-72%54%54%46%46%46%-64%-72%-26%-45%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2022年6月医2022年6月医药子行业二级市场涨跌幅15.9%15.0%15.9%15.0%8.6%3.6%4%8.9%8%6%4%2%0%医药商业原料药中药医疗服务生物制品化学制剂医疗器械跑赢沪深300指数1.33个百分点。 (+54%)、百克生物(+54%)、荣昌生物(+46%)，-Wind52010-01-042010-06-09182011-04-262011-09-232012-03-062012-08-08142013-06-272013-12-022014-05-091419182016-01-222016-06-302016-12-052010-01-042010-06-09182011-04-262011-09-232012-03-062012-08-08142013-06-272013-12-022014-05-091419182016-01-222016-06-302016-12-0512172018-03-212018-08-222019-01-282019-07-08102020-05-202020-10-262021-03-302021-08-3111申万一级行业市盈率比较(TTM整体法)(截至2022.6.30)07060504030200市盈率(TTM,整体法，剔除负值)PETTM行业中排23。2022年6月，医药行业相对于全部A股估值溢价率为78%，为溢价率有所提升。20/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/057060504030200250%200%0%0%50%0%/01/03/05/07/09/11医药生物市盈率(TTM，整体法，剔除负值)溢价率1.2医药行业市盈率和溢价率706050403020706050403020059999585348423133359111113131415151616181820212222232425社会服务农林牧渔美容护理食品饮料计算机电力设备汽车医药生物商贸零售电子机械设备传媒有色金属综合家用电器环保纺织服饰通信非银金融房地产建筑材料石油石化交通运输建筑装饰煤炭钢铁银行申申万医药市盈率与A股溢价率(截至2022.6.30)Wind6605060504030200生物制品原料药医疗服务中药化学制剂医药商业医疗器械1.3医药各子行业市盈率和溢价率申万医药子行业市盈率比较(截至2022.6.30申万医药子行业市盈率比较(截至2022.6.30)543232272431相对A股的溢价率876543210110、原料药(32倍)、化学制剂(31倍) (19倍)和医药商业(19倍)的市盈率较低。A出现分化。Wind72015-32015-62015-92016-32016-62016-92017-32017-6202015-32015-62015-92016-32016-62016-92017-32017-62017-92018-32018-62018-92019-32019-62019-92020-32020-62020-92021-32021-62021-92022-32022-62015-12015-42015-72016-12016-42016-72017-12017-42017-72018-12018-42018-72019-12019-42019-72020-12020-42020-72021-12021-42021-72022-12022-470.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0% 0.0%-20.0%-30.0%-40.0%30.0%20.0%10.0% 0.0%-20.0%-30.0%1.4医药行业月涨幅和年涨幅16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000056.7%51.1%336.8%3.6%-5.7%-27.7%20152016201720182019202020212022H1及2022年前2个月医药指数涨跌幅均为负值。分月度看，2022指数分别回升1.1%和10.5%，随着目前全国疫情态势趋稳向好，板块已具备较高性价比。Wind81.5医药行业占A股市值比重略有回落，公募基金持仓比重环比增加落。➢2022年一季度公募基金重仓医药行业的比例为11.84%，如果扣除主动医药基金及指数基金，重仓比例为7.34%，环比增加0.26pct，仍远低于2014峰值持仓比例20%。A总市值比重864209%6%3%0%医药生物市值(万亿元)医药股占A股总市值比重(右轴)公募基金公募基金A股重仓医药行业比重仍处于较低位置公募基金A股重仓医药占比概况25%991.6医药制造业数据2022年明显回落➢国家统计局规模以上医药制造业数据：2022年1-5月我国医药制造业累计实现营业收入和利润总额分别为11,476.6亿元(同比药制造业收入及利润累计同比增速%0%2017-122018-052018-092019-022019-062019-102020-032020-072020-112021-042021-082021-122022-05-40%医药制造业:利润总额:累计同比:抽取样本医药制造业:利润总额:累计同比:抽取样本Wind101400012000100008000600040001400012000100008000600040002000053.37%1.72021年至2022年6月药物审评情况(CDE)➢2021年全年CDE审评中心受理11569个受理号，其中化药受理8174个，中药1371个，生物制品2022个。2021年受理数量相比于请所占比例与2021年基本持平。22020年至2022年6月CDE申报受理情况(个)11561156910247790758554130186820223714728174735952化药中药生物制品总数2020年2021年2022年H12022年1-6月2022年1-6月CDE申报受理分类占比0.02%221.08%19.01%3.47%3.06%申请生产申请临床申请再注册一次性进口补充申请技术转移申请 CDE111.72022年1-6月药物审评情况(CDE)22022年1-6月NMPA批准国产新药药品通用名企业名称批准日期适应症来特莫韦默沙东用于异基因造血干细胞移植(HSCT)的巨细胞病毒(CMV)血清反应阳性的成人受者[R+]，预防CMV再激活和疾病。淫羊藿素软胶囊珅诺基司亭协和发酵麒麟株式会社用于原发免疫性血小板减少症(ITP)西普新基用于治疗需要定期输注红细胞(RBC)的成人β-地中海贫血患者奥木替韦单抗华北制药用于狂犬病毒暴露患者的被动免疫保护三岁以上的儿童和成人免受流感病毒的侵害。接种疫苗后，免疫系统会在两到三周内产生足够的抗体来保护人体，免受常见流感病毒(A型H1N1，A型H3N2，B型山形株，B型维多利亚株)的侵害。而此疫苗保护能力可持续6到12个月。伏尼布基石药业用于治疗携带易感IDH1突变的成人复发性或难治性急性髓系白血病(R/RAML)SIRSpheresY微球远大医药/SirtexMedical用于治疗结直肠癌肝转移奈玛特韦+利托那韦辉瑞用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒肺炎(COVID-19)患者帕替尼艾伯维用于适合系统性治疗的成人和12岁及12岁以上青少年中重度特应性皮炎患者重组新型冠状病毒蛋白疫苗 (CHO细胞)智飞龙科马生物用于预防新型冠状病毒感染所致的疾病(COVID-19)伊奈利珠单抗用于治疗重症肌无力和IgG4相关疾病依马利尤单抗苏庇医药用于治疗难治性、复发性或进展性疾病或对常规HLH疗法不耐受的原发性噬血细胞性淋巴组织细胞增多症(HLH)成人和儿童(新生儿及以上)患者。抗礼来结合部腺癌二线治疗度维利塞石药集团用于治疗既往至少经过两次系统治疗的复发或难治性滤泡性淋巴瘤(FL)CDE1.72022年1-6月药物审评情况(CDE)22022年1-6月NMPA批准国产新药药品通用名企业名称批准日期适应症斯鲁利单抗复宏汉霖单药治疗经标准治疗失败后、不可切除、转移性高度微卫星不稳定型(MSI-H)实体瘤，是在国内上市的第13款PD-重组人乳头瘤病毒二价疫苗(酵母)泽润生物格替尼武田ALK阳性晚期非小细胞肺癌佩米替尼信达生物辉瑞用于对其他系统治疗(如激素或生物制剂)应答不佳或不适宜上述治疗的难治性、中重度特应性皮炎成人患者。替戈拉生罗欣药业RE拉罗替尼拜耳用于治疗携带神经营养酪氨酸受体激酶(NTRK)融合基因的实体瘤成人和儿童患者。盐酸丙卡巴肼胶囊/Leadiant洛拉替尼辉瑞|基石药业用于既往接受过一种或多种间变性淋巴瘤激酶(ALK)酪氨酸激酶抑制剂(TKI)治疗的ALK阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)患者乙酯雅培高甘油三酯血症维立西呱拜耳用于近期心力衰竭失代偿经静脉治疗后病情稳定的射血分数降低(射血分数<45%)的症状性慢性心力衰竭成人患者，以降低发生心力衰竭住院或需要急诊静脉利尿剂治疗的风险。珠单抗用于治疗接受过至少2线既往治疗的转移性三阴性乳腺癌成人患者瑞维鲁胺恒瑞医药用于治疗高瘤负荷的转移性激素敏感性前列腺癌(mHSPC)患者尼利单抗康方生物用于治疗复发或转移性宫颈癌(R/MCC)利酮拜耳用于与2型糖尿病相关的慢性肾脏病成人患者(肾小球滤过率估计值[eGFR]在25至75mL/min/1.73m2，伴白蛋白尿)CDE2021年FDA申报受理情况(个)605040302021年FDA申报受理情况(个)605040302001.82021年至2022年6月药物审评情况(FDA)4款生物制品。2020年至2022年6月2020年至2022年6月FDA新药获批情况4036131453504化药化药生物制品2020年2021年2022年H1 1.82021年-2022年6月药物审评情况(FDA)202021年-2022年6月FDA批准新药药品通用名企业名称批准日期类型适应症疾病领域维利西呱拜尔/默沙东2021/1/19新分子实体伴有症状的射血分数小于45%的承认慢性心衰心血管卡博特韦+利匹韦林GSK2021/1/21新分子实体HIV-1感染感染性疾病伏环孢素AuriniaPharma2021/1/22新分子实体狼疮性肾炎自身免疫性疾病特泊替尼德国默克2021/2/03新分子实体METex14跳跃改变非小细胞肺癌肿瘤umbralisibTG2021/2/05新分子实体边缘区淋巴瘤、滤泡性淋巴瘤肿瘤LisocabtagenemaraleucelBMS2021/2/05细胞疗法大b细胞淋巴瘤肿瘤evinacumab再生元2021/2/11单抗纯合子家族性高胆固醇血症遗传性疾病trilaciclibG1Therapeutics2021/2/12新分子实体预防小细胞肺癌患者因化疗导致的骨髓抑制肿瘤casimersenSarepta2021/2/25新分子实体45外显子跳跃突变杜氏肌营养不良症遗传性疾病melphalanflufenamideOncopeptides2021/2/26新分子实体多发性骨髓瘤肿瘤fosdenopterinOriginBio.2021/2/26新分子实体降低因A型相辅因子缺乏症遗传性疾病serdexmethylphenidate和dexmethyohenidateKemPharm2021/3/02新分子实体注意力缺陷多动障碍(ADHD)神经tivozanibAveoPharms2021/3/10新分子实体晚期肾细胞癌(RCC)肿瘤ponesimod强生2021/3/18新分子实体复发型多发性硬化症(RMS)自身免疫性疾病dasiglucagonZealandPharma2021/3/22新分子实体糖尿病患者严重低血糖症内分泌代谢 数据来源：医药魔方，东吴证券研究所151.82021年-2022年6月药物审评情况(FDA)202021年-2022年6月FDA批准新药药品通用名企业名称批准日期类型适应症疾病领域idecabtagenevicleucelBMS2021/3/26细胞疗法多发性骨髓瘤肿瘤维洛沙秦SupernusPharr2021/4/02新分子实体注意缺陷多动障碍(ADHD)神经屈螺酮和雌四酮(E4)复方制剂MaynePharma2021/4/15新分子实体预防具有生殖潜能女性的怀孕生殖/泌尿DostarlimabGSK2021/4/22单抗子宫内膜癌肿瘤loncastuximabtesirine-lpylADC2021/4/23ADC复发或难治性(r/r)弥漫大B细胞淋巴瘤肿瘤PegcetacoplanApellis2021/5/14新分子实体阵发性睡眠性血红蛋白尿生殖/泌尿Amivantamab-vmjw强生2021/5/21双抗EGFR外显子20插入突变NSCLC肿瘤PiflufolastatF-18Progenics2021/5/26新分子实体前列腺癌PET成像诊断试剂Sotorasib安进2021/5/28新分子实体KRASG12C突变NSCLC肿瘤InfigratinibPhosphateQedTherap2021/5/28新分子实体携带FGFR2融合或重排的局部晚期或转移性胆管癌肿瘤Olanzapine;SamidorphanL-malateAlkermesInc2021/5/28新分子实体成人精神分裂症或双相性I型障碍神经精神IbrexafungerpCitrateScynexis2021/6/01新分子实体阴道酵母菌感染感染性疾病Aducanumab浡健/卫材2021/6/07单抗阿尔兹海默症神经Asparaginaseerwiniachrysanthemi(recombinant)-rywnJazz2021/6/30蛋白质对大肠杆菌源性天冬酰胺酶过敏的急性淋巴细胞白血病和淋巴细胞淋巴瘤肿瘤 161.82021年-2022年6月药物审评情况(FDA)202021年-2022年6月FDA批准新药药品通用名企业名称批准日期类型适应症疾病领域KerendiaBayerHlthcare2021/7/09新分子实体糖尿病肾病内分泌FexinidazoleSanofi2021/7/16新分子实体人类非洲锥虫病(HAT)神经RezurockKadmonPharmsC2021/7/16新分子实体慢性移植物抗宿主病(慢性GVHD)免疫BylvayAlbireo2021/7/20新分子实体进行性家族性肝内胆汁淤积(PFIC)遗传性疾病TwyneoSol-GelTechnologies2021/7/26新组合寻常性痤疮炎症SemgleeMylanPharmsInc2021/7/28A糖尿病内分泌UptraviActelion2021/7/29新剂型肺动脉高压(PAH,WHOGroupI)心肺血管领域MicafunginTevaPharmsUsa2021/7/30新配方或新制造商念珠菌病感染性疾病SaphneloAstrazenecaAb2021/7/30A系统性红斑狼疮(SLE)免疫NexviazymeGenzymecorp2021/8/06A晚发性庞贝病(LOPD)遗传性疾病WeliregMerckSharpDohme2021/8/13新分子实体希佩尔·林道综合征(VHL综合征)遗传性疾病JemperliGlaxosmithklineC2021/8/17A错配修复缺陷(dMMR)、子宫内膜癌肿瘤SuccinylcholineChlorideHikmapharms2021/8/20新配方或新制造商全身麻醉试剂BortezomibIntaspharmsUSA2021/8/20新配方或新制造商未显示未显示 数据来源：医药魔方，东吴证券研究所171.82021年-2022年6月药物审评情况(FDA)202021年-2022年6月FDA批准新药药品通用名企业名称批准日期类型适应症疾病领域KorsuvaCaratherapeuticsc2021/8/23新分子实体慢性肾脏病(CKD-aP)相关的中度至重度瘙痒症皮肤CyclophosphamideAuromedicsPharma2021/8/25新配方或新制造商恶性淋巴瘤霍奇金病，卵巢腺癌等多种癌症肿瘤SkytrofaAcendisPharmaEndocrinologyDIVA/S2021/8/25A因内源性生长激素(GH)分泌不足而生长障碍。内分泌代谢VancomycinXelliaPharmsAPS2021/8/26新配方或新制造商败血症；感染性心内膜炎；皮肤和皮肤结构感染感染性疾病LoreevXrAlmaticaPharma2021/8/27新剂型成人焦虑症神经SitagliptinndaZydusWorldwideDmcc2021/9/02新活性成分成人2型糖尿病患者内分泌代谢TrudhesaImpelNeuropharma2021/9/02新配方或新制造商有或无先兆偏头痛神经ExkivityTakedaPharmsUSA2021/9/15新分子实体局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)肿瘤ByoovizSamsungBioepisCoLtd2021/9/17A新生血管(湿)年龄相关性黄斑变性(AMD)；视网膜静脉阻塞(RVO)后黄斑水肿；近视脉络膜新生血管(mCNV)心血管TivdakSeagen2021/9/20A复发性或转移性宫颈癌肿瘤OpzeluraIncyteCorp2021/9/21作为独立NDA提交的新适应症非轻度至中度特应性皮炎皮肤QuliptaAbbvieInc2021/9/28新分子实体预防成人发作性偏头痛神经LivmarliMirumPharma2021/9/29新分子实体Alagille综合征(ALGS)患者的胆汁淤积性瘙痒症神经SertralinehydrochlorideAlmatica2021/10/04新剂型重度抑郁症；强迫症神经TavneosChemocentryx2021/10/07新分子实体患有严重活动性抗中性粒细胞胞浆抗体(ANCA)相关血管炎心血管 数据来源：医药魔方，东吴证券研究所181.82021年-2022年6月药物审评情况(FDA)202021年-2022年6月FDA批准新药药品通用名企业名称批准日期类型适应症疾病领域ZimhiAdamisPharmsCorp2021/10/15新配方或新制造商紧急治疗已知或疑似阿片类药物过量神经SeglentisEsteve2021/10/15新组合治疗需要阿片类镇痛剂且替代治疗不充分的成人急性严重疼痛神经TyrvayaOysterPointPharma2021/10/15新剂型干眼病眼科TascensoOdtHandaNeuroscienceLLC2021/10/18新剂型多发性硬化症神经XipereClearsideBiomedical,Inc2021/10/22新剂型与葡萄膜炎相关的黄斑水肿眼科SusvimoGenentechInc2021/10/22A新生血管(湿性)年龄相关性黄斑变性眼科VuityAbbvieInc2021/10/28新配方或新制造商成人老花眼眼科DiltiazemHydrochlorideExelaPharma2021/10/28新配方或新制造商临时控制心房颤动或心房扑动中的快速心室率。阵发性室上性心动过速(PSVT)快速转换为窦性心律心血管ScemblixNovartisPharmsCorp2021/10/29新分子实体费城染色体阳性慢性粒细胞白血病(Ph+CML)具有T315I突变的慢性期的Ph+CML肿瘤BesremiPharmaEsstnia2021/11/12新分子实体用于治疗成年人真性红细胞增多(PV)心血管VoxzogoBioMarin2021/11/19新分子实体用于治疗儿童软骨发育不全症遗传性疾病LivtencityGSK/Takeda2021/11/23新分子实体移植受者治疗移植后巨细胞病毒(CMV)感染感染性疾病CytaluxOnTargetLaboratories2021/11/29/显影剂，帮助外科医生识别卵巢癌病变诊断VyvgartArgenx|再鼎医药2021/12/17新分子实体适用于乙酰胆碱手提(AChR)抗体阳性的成人广泛性重症肌无力(gMG)神经TezspireAmgen|AstraZeneca2021/12/17新生物制品作为一种附加维持疗法，用于治疗年龄≥12岁的严重哮喘儿科患者和成人患者。炎症LeqvioNovartisPharmsCorp2021/12/22siRNA作为附加疗法用于杂合子家族性胆固醇血症或临床动脉粥样硬化性心血管疾病心血管 数据来源：医药魔方，东吴证券研究所191.82021年-2022年6月药物审评情况(FDA)202021年-2022年6月FDA批准新药药品通用名企业名称批准日期类型适应症疾病领域AdbryLeoPharma2021/12/28新生物制药用于治疗18岁或以上、疾病无法通过局部处方疗法充分控制或治疗的中重度特应性皮炎成人患者。皮肤QuviviqIdorsia2022/1/10新分子实体用于治疗成人失眠症精神Cibinqo辉瑞2022/1/14新分子实体用于治疗难治的中重度特应性皮炎成人患者皮肤KimmtrakImmunocore2022/1/25新分子实体用于治疗HLA-A*02:01基因型、转移性或不可切除的葡萄膜黑色素瘤皮肤Vabysmo罗氏2022/1/28生物制品用于治疗湿性年龄相关黄斑变性(wAMD)和糖尿病黄斑水肿(DME)皮肤、免疫EnjaymoSanofi2022/2/04新分子实体用于治疗冷凝集素病(CAD)免疫PyrukyndAgios2022/2/17新分子实体丙酮酸激酶缺乏症成人溶血性贫血免疫Carvykti传奇生物2022/2/28生物制品用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤(r/rMM)患者肿瘤ZtalmyMarinus2022/3/18新分子实体用于治疗2岁以上与细胞周期蛋白依赖激酶样5缺乏症(CDD，一种罕见的遗传性癫痫)相关的癫痫发作患者神经OpdualagBMS2022/3/18生物制品用于治疗罹患不可切除或转移性黑色素瘤的成人和儿童 (12岁及以上)患者肿瘤Pluvicto诺华2022/3/23新分子实体用于治疗前列腺特异性膜抗原(PSMA)阳性转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)肿瘤VivjoaViamet2022/4/26新分子实体用于在不具有生殖潜力的女性中，降低复发性外阴阴道假丝酵母菌病(RVVC)的复发几率抗真菌CamzyosBMS2022/4/28新分子实体用于治疗成人梗阻性肥厚型心肌病(oHCM)遗传性疾病VoqueznaPhathom2022/5/03新分子实体用于治疗成人幽门螺杆菌感染抗细菌Mounjaro礼来2022/5/13生物制品用于在饮食控制和运动基础上，改善成人2型糖尿病患者的血糖控制内分泌代谢Vtama天济药业2022/5/23新分子实体用于成人斑块型银屑病的局部治疗皮肤AmvuttraAlnylam2022/6/13新分子实体用于治疗转甲状腺素蛋白家族性淀粉样多发性神经病神经 数据来源：医药魔方，东吴证券研究所202022-2024年重点公司业绩预测(截至2022.6.30)2022-2024年重点公司业绩预测(截至2022.6.30)建议关注H1和全年业绩高增速的个股股票代股票代码诺唯赞公司名称营业收入(亿元)归母净利润(亿元)2021-2024CAGR增速2022年PE2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业收入归母净利润688105.SH18.6928.6225.6426.996.789.507.959.5813.03%12.21%35.75百普赛斯301080.SZ3.855.627.77/1.742.663.72/42.06%46.13%50.19义翘神州301047.SZ9.658.228.7510.896.064.00%-5.57%32.56优宁维301166.SZ11.1014.7419.3725.261.091.482.012.6731.55%34.91%34.47泰坦科技688133.SH21.6430.0641.1754.701.442.083.024.2036.21%42.87%64.89皓元医药688131.SH9.6913.3618.85/1.912.753.85/39.46%41.98%53.78阿拉丁688179.SH2.883.885.166.730.891.211.652.1332.75%33.66%59.61药康生物688046.SH3.945.647.9911.301.251.782.523.5942.08%42.14%67.49南模生物688265.SH2.753.785.106.920.610.911.231.7435.97%41.79%55.16诺禾致源688315.SH18.6624.7433.1243.572.252.543.975.4832.67%34.54%40.60海尔生物688139.SH21.2628.9837.4348.278.455.967.9110.3931.43%7.13%38.75聚光科技300203.SZ37.5147.1257.1769.142.443.574.5222.61%-224.84%44.63东富龙300171.SZ41.9255.1269.4786.638.2810.7213.7217.2327.37%27.68%20.10楚天科技300358.SZ52.6063.3475.7991.215.666.908.4810.5320.14%22.95%14.83纳微科技688690.SH4.466.9310.6515.541.882.894.436.4551.60%50.82%111.89拱东医疗605369.SH11.9414.7018.8624.413.114.025.196.7026.91%29.13%34.76昌红科技300151.SZ11.2716.3620.6226.281.122.012.753.7132.58%49.14%47.37华东医药000963.SZ345.63375.20410.73448.6023.0228.3534.8141.839.08%22.03%27.87爱美客300896.SZ14.4821.6532.8247.319.5813.8220.6429.6148.39%45.67%93.93华熙生物688363.SH49.4869.5894.03120.407.829.8112.3215.2034.50%24.80%69.73昊海生科688366.SH17.6724.8029.8135.533.525.316.187.1026.22%26.35%29.99数据来源：Wind，东吴证券研究所注：标红的公司盈利预测为wind一致预期，其余为东吴证券内部预测；PE估值时间为2022.06.30(下同)；百普赛斯、皓元医药CAGR为2021-2023年212022-2024年重点公司业绩预测(截至2022.6.30)2022-2024年重点公司业绩预测(截至2022.6.30)建议关注H1和全年业绩高增速的个股股票代码公司名称营业收入(亿元)归母净利润(亿元)2021-2024CAGR增速2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业收入归母净利润2022年PE爱博医疗688050.SH4.336.489.3613.481.712.483.404.6546.02%39.58%95.08欧普康视300595.SZ12.9517.0922.2128.095.557.219.2111.3129.45%26.78%70.98正海生物300653.SZ4.005.448.0811.121.692.062.893.9140.61%32.26%48.93爱尔眼科300015.SZ150.01168.73210.27262.5623.2329.5238.4449.8920.51%29.02%82.22通策医疗600763.SH27.8132.6442.3352.867.038.0710.7013.7423.87%25.03%69.31片仔癀600436.SH80.2294.79111.17130.0524.3129.9536.2643.8017.47%21.68%71.86华润三九000999.SZ153.20175.70200.76228.0720.4724.1527.8031.8614.18%15.89%18.39寿仙谷603896.SH7.679.6712.1915.342.012.603.364.3425.98%29.30%29.44济川药业600566.SH76.3186.2695.65107.4417.1919.8822.3825.5712.08%14.15%12.14康缘药业600557.SH36.4945.3055.3566.636.3922.26%25.85%20.34以岭药业002603.SZ101.17120.96142.45166.2313.4416.5219.9423.6918.00%20.80%24.57健民集团600976.SH32.7839.3046.4254.593.254.015.036.1918.53%24.00%19.55兴齐眼药300573.SZ10.2815.0820.6727.851.953.435.297.2139.40%54.63%39.38我武生物300357.SZ8.0810.2212.9916.503.384.225.386.9026.88%26.87%64.50迈瑞医疗300760.SZ252.70305.63366.81440.1880.0296.92116.74140.4020.32%20.61%39.18海泰新光688677.SH3.104.966.578.711.181.792.453.2941.11%40.75%44.70开立医疗300633.SZ14.4518.0822.5228.082.472.913.774.8224.81%24.94%44.10鱼跃医疗002223.SZ68.9469.4080.7093.5414.8215.5018.5122.1110.71%14.27%16.60三诺生物300298.SZ23.6126.0931.3338.051.083.753.884.7217.24%63.50%42.32可孚医疗301087.SZ22.7630.2238.0045.504.295.597.038.4325.98%25.24%15.92奕瑞科技688301.SH11.8716.4522.1829.074.846.078.2510.7734.78%30.55%56.54健麾信息605186.SH4.906.257.929.981.181.912.503.2326.79%40.02%21.88艾隆科技688329.SH3.895.126.578.410.961.271.632.0729.26%29.39%19.73乐普医疗300003.SZ106.60109.33123.26144.1417.1921.1324.4929.1110.58%19.19%15.86注：标红的公司盈利预测为wind一致预期，其余为东吴证券内部预测22股票代码股票代码公司名称营业收入(亿元)归母净利润(亿元)2021-2024CAGR增速2022年PE2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业收入归母净利润惠泰医疗688617.SH8.2912.1416.7622.412.083.034.165.6139.30%39.20%48.20安图生物603658.SH37.6647.8660.3175.149.7412.5516.1220.5025.89%28.16%22.83艾德生物300685.SZ9.1711.6814.7918.752.403.144.045.1726.92%29.19%40.52新产业300832.SZ25.4533.9243.5455.469.7413.5917.9823.1129.65%33.38%26.09万孚生物300482.SZ33.6160.3452.4054.446.3415.6313.0714.0617.44%30.38%11.59东方生物688298.SH101.69165.39105.40123.5949.2082.6351.7755.316.72%3.98%2.32亚辉龙688575.SH11.7832.9328.9933.062.0510.929.5210.9941.06%75.09%10.87普门科技688389.SH7.7810.3113.5117.391.902.553.404.4630.74%32.85%28.95康德莱603987.SH30.9737.7745.0153.392.913.965.136.4919.91%30.65%22.22采纳股份301122.SZ4.426.839.8013.951.312.022.994.0946.66%46.27%34.01药明康德603259.SH229.02391.33477.42598.2550.9786.33104.06132.2037.72%37.40%34.95康龙化成300759.SZ74.44102.60137.44179.7716.6122.1730.5541.6734.16%35.88%48.61昭衍新药603127.SH15.1720.9628.1236.015.577.079.0910.8433.40%24.85%56.51美迪西688202.SH11.6719.9130.6144.642.824.837.4110.9956.38%57.32%61.10泰格医药300347.SZ52.1470.3686.65106.7528.7434.1740.4346.9126.98%17.74%27.89凯莱英002821.SZ46.39109.69121.21150.7910.6926.2429.4436.7048.13%50.86%28.13九洲药业603456.SH40.6353.0368.4487.686.349.0711.9715.6329.23%35.09%47.56博腾股份300363.SZ31.0573.1584.07103.505.2414.7815.0817.7449.38%50.16%28.71和元生物688238.SH1.432.553.686.570.940.540.811.2366.24%9.38%248.97药石科技300725.SZ12.0216.8023.3731.924.873.735.287.2838.49%14.39%52.93百诚医药301096.SZ3.746.409.6612.851.111.802.843.8050.90%50.71%47.47阳光诺和688621.SH4.946.809.3312.661.061.502.132.9636.87%40.89%58.25智飞生物300122.SZ306.37337.87432.05/102.1475.5197.47/18.75%-3.83%23.52万泰生物603392.SH57.50106.24137.46163.3120.2141.3855.5667.6341.61%49.56%33.04康泰生物300601.SZ36.5245.4260.3673.7612.6315.0420.5025.6726.40%26.66%33.65沃森生物300142.SZ34.6355.0068.7582.654.2812.4318.8723.5633.64%76.61%62.37康希诺688185.SH43.0025.9129.6136.8819.146.6611.1315.10-4.99%-7.61%48.00康华生物300841.SZ12.9220.1329.4236.408.298.6613.0115.8341.23%24.03%17.94百克生物688276.SH12.0216.5424.1530.882.444.596.829.1036.97%55.15%59.64长春高新000661.SZ107.47139.81177.03214.5637.5748.5862.3977.2025.92%27.13%19.45建议关注H1和全年业绩高增速的个股2022-2024年重点公司业绩预测(截至2022.6.302022-2024年重点公司业绩预测(截至2022.6.30)数据来源：Wind，东吴证券研究所注：标红的公司盈利预测为wind一致预期，其余为东吴证券内部预测；智飞生物的CAGR为2021-2023年23股票代码股票代码公司名称营业收入(亿元)归母净利润(亿元)2021-2024CAGR增速2022年PE2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业收入归母净利润安科生物300009.SZ21.6926.9833.8242.012.076.728.7611.2324.66%75.84%24.64天坛生物600161.SH41.1246.0453.8363.827.608.5610.1612.2715.78%17.32%38.96华兰生物002007.SZ44.3653.1862.3172.4912.9916.1619.3422.6717.78%20.40%25.74博雅生物300294.SZ26.5128.1231.2936.313.454.595.276.8811.06%25.93%39.49卫光生物002880.SZ9.0713.4815.0213.152.052.663.143.0413.18%13.89%22.45健友股份603707.SH36.8748.1861.8477.6210.5913.5617.4922.3228.17%28.20%25.86普利制药300630.SZ15.0919.9125.7632.764.176.027.9310.4229.49%35.76%25.53海普瑞002399.SZ63.6580.8796.34112.902.4110.0612.6415.3821.05%85.49%23.15华海药业600521.SH66.4488.07115.93148.424.889.2012.1115.7830.73%47.92%36.60普洛药业000739.SZ89.43102.25117.35135.499.5611.2814.1918.2614.85%24.07%21.56奥翔药业603229.SH5.708.1711.2515.341.4039.11%45.50%68.43天宇股份300702.SZ25.4532.4739.2247.012.054.566.568.0922.70%58.03%21.68同和药业300636.SZ5.928.0212.5315.720.811.312.503.2938.47%59.47%39.64司太立603520.SH20.0027.8435.2243.593.245.036.878.8629.65%39.84%19.18美诺华603538.SH12.5818.2824.0530.101.432.964.205.5933.75%57.53%22.92威尔药业603351.SH10.4213.0915.6718.501.011.381.792.3921.08%33.10%22.81键凯科技688356.SH3.514.856.508.551.762.443.254.3234.55%34.91%59.73博瑞医药688166.SH10.5213.9418.1424.042.443.244.295.7931.72%33.38%30.56恒瑞医药600276.SH259.06263.21305.61355.5445.3050.9660.5271.3311.13%16.34%46.43上海医药601607.SH2158.242427.312737.523058.5050.9359.8069.8381.9412.32%17.18%10.11海思科002653.SZ27.7331.3439.6449.113.453.744.696.7420.99%25.01%46.33科伦药业002422.SZ172.77191.36214.92238.2611.0312.8015.0217.3311.31%16.26%20.82苑东生物688513.SH10.2311.7014.5718.782.322.853.764.9222.45%28.40%20.87仙琚制药002332.SZ43.3748.3756.0365.356.167.499.1511.2414.64%22.20%12.96东诚药业002675.SZ39.1241.0245.4751.191.523.975.016.309.38%60.76%27.30卫信康603676.SH10.3414.3319.4525.420.961.452.012.8034.98%42.92%30.30凯赛生物688065.SH21.9733.4448.6770.056.087.7110.2113.7147.18%31.14%60.44华恒生物688639.SH9.5413.8919.2825.771.682.613.825.1339.27%45.04%54.72建议关注H1和全年业绩高增速的个股2022-2024年重点公司业绩预测(截至2022.6.302022-2024年重点公司业绩预测(截至2022.6.30)注：标红的公司盈利预测为wind一致预期，其余为东吴证券内部预测24股票代码股票代码公司名称营业收入(亿元)归母净利润(亿元)2021-2024CAGR增速2022年PE2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业收入归母净利润金域医学603882.SH119.43138.72138.03151.5922.2024.9023.6926.078.27%5.50%15.44迪安诊断300244.SZ130.83162.64160.66173.3911.6317.0916.0617.559.84%14.70%11.35益丰药房603939.SH153.26189.14231.61279.828.8811.1413.7316.6922.22%23.41%34.08大参林603233.SH167.59205.47247.27296.507.919.7911.4613.2220.95%18.67%30.34老百姓603883.SH156.96191.62231.49275.266.698.119.6612.0720.59%21.74%24.33一心堂002727.SZ145.87170.54202.15238.339.2210.7412.9115.4317.78%18.74%12.72信邦制药002390.SZ64.7271.8279.8388.182.733.184.375.7810.86%28.41%44.05盈康生命300143.SZ1,089.8716.0220.32/2.283.03///31.97三星医疗601567.SH70.2379.5794.40111.686.908.4010.9914.3616.72%27.67%22.27海吉亚医疗6078.HK23.1832.6940.3450.734.416.128.2010.4129.83%33.15%44.67建议关注H1和全年业绩高增速的个股2022-2024年重点公司业绩预测(截至2022.6.302022-2024年重点公司业绩预测(截至2022.6.30)数据来源：Wind，东吴证券研究所注：标红的公司盈利预测为wind一致预期，其余为东吴证券内部预测；港股采用汇率：0.85人民币/港元252626◆创新药板块➢创新药板块自2021年来历经长时间、大幅度的回调，许多优质创新药标的估值已处于底部区间：美股XBI指数也于近期开始反弹，优质生物科技股值。展。展以及泌尿系统肿瘤、头颈部肿瘤、黑色素瘤、神经纤维瘤及泛实体瘤等取得重大进展。◆投资建议：建议关注荣昌生物、信达生物、康方生物、康诺亚、恒瑞医药、科济药业等。2727全球创新药市场规模BioTech全球创新药市场规模BioTech估值处底部区间，具备配置价值总额年均增速保持在8%以上的战略性产业，这是一个增速接近于GDP两倍的产业，一个创新驱动的成长型行业，存在广泛未满足的临床需求的行们认为当前位置的创新药板块已具备布局价值。及美国医疗卫生支出的比较 美股美股XBI等生物科技指数回升，优质生物科技股重获关注➢XBI是SPDRS&PBiotechETF的交易代码，是为了复制S&PBiotechnologySelectIndustryIndex的绩效表现，用来衡量美国生物技术产业类股术行业股票所组成。个板块股票的价格。XBI的涨幅一度超过纳斯达克指数和标普500指数。随着2021年下半年以来经济复苏前景开始明朗，大量处于早期阶段的生物低于新冠疫情前的指数表现。随着6月份ASCO会议披露生物科技公司的优异临床数据，XBI和IBB指数均有小幅反弹。202020年以来美国生物科技指数走势 wind29美股美股XBI等生物科技指数回升，优质生物科技股重获关注➢中国biotech公司股价走势与美国生物科技指数的趋势相似，我们选取了荣昌生物、康方生物、诺诚健华、康宁杰瑞、贝达药业等部分biotech公司进行股价复盘。从2021年下半年开始，由于受热门靶点竞争激烈、部分明星项目研发失败，创新药研发高投入、高风险但收着6月份ASCO会议披露部分biotech公司优异的临床数据，股价开始反弹。20202020年以来部分中国biotech公司股价走势 wind30国内优质创新药品种授权出海，金额屡创新高国内优质创新药品种授权出海，金额屡创新高ut仅是中国药企研发实力和国产创新药全球竞争力逐步得到海外市场的认可，也可以窥见中国本土创新型企业已经在细分技术领域拔得头2021年以来国内部分创新药授权出海交2021年以来国内部分创新药授权出海交易内容标的企业合作公司授权品种时间交易类型首付款里程碑付款总金额具体内容百济神州Novartis抗PD-1单抗(替雷利珠单抗)2021/01/11Licenseout6.5亿美元15.5亿美元22亿美元诺华将获得百泽安®在美国、加拿大、墨西哥、欧盟、英国、挪威、瑞士、冰岛、列支敦士登、俄罗斯和日本的开发及商业化许可。百济神州将保留百泽安®在中国和其他国家及地区的相关权利。信达生物PTEtanaBiotechnologiesIndonesia达攸同(贝伐珠单抗注射液)2021/01/19Licenseout信达生物授予Etana达攸同®(贝伐珠单抗注射液)在印度尼西亚的独家许可，Etana致力于将达攸同® (贝伐珠单抗注射液)推向当地市场。信达生物将获得开发和销售里程碑付款以及双位数比例的净销售额成。君实生物CoherusBioSciences特瑞普利单抗2021/02/01Licenseout1.5亿美元3.8亿美元 (特瑞普利单抗)11.1亿美元君实生物将授予Coherus特瑞普利单抗和两个可选项目(如执行)在美国和加拿大的许可，以及2个未披露的早期阶段免疫检查点分子肿瘤新药项目的优先谈判权。君实生物将收到1.5亿美元的首付款。对于特瑞普利单抗项目，在达到相应的里程碑事件后，君实生物将收到累计不超过3.8亿美元的里程碑款，外加许可区域内特瑞普利单抗年销售净额20%的销售分成。对于JS006和JS018-1项目，君实生物将收到每个项目3500万美元执行费。在达到相应的里程碑事件后，君实生物将收到每个项目累计不超过2.55亿美元的里程碑款，外加可选项目在许可区域内年销售净额18%的销售分成。双方将合作开发特瑞普利单抗和其他许可药物，Coherus每年将针对每个许可药物支付最多2500万美元的合作开发费用。海思科FL2021-001FTP-6372021/03/09Licenseout0.6亿美元1.2亿美元1.8亿美元控股三级子公司FronTheraInternationalGroupLimited拟与专注于生物技术和生命科学投资的美国风投公司ForesiteCapital,LLC设立的非上市公司FL2021-001,Inc.签署《STOCKPURCHASEAGREEMENT》等交易协议，将其全资子公司FronTheraU.S.HoldingsInc.之全部股权转让给FL2021-001,Inc.科伦博泰Ellipses肿瘤靶向RET激酶抑制剂 (KL590586)2021/03/25Licenseout科伦博泰将创新小分子肿瘤靶向RET激酶抑制剂项目欧美等区域权利有偿独家授权给Ellipses，科伦博泰保留大中华区及韩国、新加坡、马来西亚等部分亚太地区的权利。艾力斯ArriVentBiopharma伏美替尼2021/06/30Licenseout0.04亿美元7.65亿美元授权ArriVent使用公司伏美替尼相关专利和专有技术，在除中国大陆、台湾、香港和澳门外的地区独家开发(包括研发、生产、进口、出口、使用、销售等)伏美替尼的权利，公司将获得4,000万美元的首付款，累计不超过7.65亿美元的研发和销售里程碑款项(达到约定的研发或销售里程碑事件)，销售提成费，以及ArriVent一定比例的股份，ArriVent将成为公司的参股公司 数据来源：医药魔方，公司官网，东吴证券研究所31标的企业标的企业合作公司授权品种时间交易类型首付款里程碑付款总金额具体内容国内优质创新药品种授权出海，金额屡创新高2021年以来国内部分创新药授权出海交2021年以来国内部分创新药授权出海交易内容诺诚健华Biogen奥布替尼2021/07/12Licenseout1.25亿美元9.375亿美元诺诚健华/渤健宣布两家公司就BTK抑制剂奥布替尼达成许可及合作协议。根据协议条款，渤健将拥有奥布替尼在多发性硬化领域全球独家权利，以及除中国(包括香港、澳门和台湾)以外区域内的某些自身免疫性疾病领域的独家权利，诺诚健华将保留奥布替尼在肿瘤领域的全球独家权利，以及某些自身免疫性疾病在中国(包括香港、澳门和台湾)的独家权利。诺诚健华将获得1.25亿美元首付款，未来有资格获得最多8.125亿美元的潜在临床开发里程碑和商业里程碑付款。诺诚健华还将有资格因合作约定的任何产品潜在未来净销售额获得在百分之十几范围内从低至高的分层特许权使用费。交易的完成取决于反垄断法审查，包括美国1976年的Hart-Scott-Rodino(HSR)反垄断改进法案，以及其他完成条件惯例。荣昌生物Seagen维迪西妥单抗 (RC48)2021/08/09Licenseout2亿美元24亿美元26亿美元荣昌生物将保留维迪西妥单抗在亚洲区(除日本、新加坡外)进行临床开发和商业化的权利，Seagen获得维迪西妥单抗在荣昌生物区域以外的全球开发和商业化权益。石药集团FlameBiosciencesClaudin18.2单抗(NBL-015)2021/08/17Licenseout0.075亿美元1.725亿美元开发里程碑付款和4.6亿美元销售里程碑付款6.4亿美元石药集团附属公司NovaRock授予美国创新药公司Flame在大中华区以外地区开发、制造及商业化NBL-015的独家权力。NovaRock将收取750万美元的首付款，并有权在达成开发里程碑事件的条件下收取最多1.725亿美元的开发里程碑款项。NovaRock亦有权在达成销售里程碑事件的条件下收取最多4.6亿美元的销售里程碑款项及按许可产品于区域的销售净额的若干百分比收取提成。开拓药业EtanaBiotechnologies普克鲁胺2021/08/25Licenseout2021年8月25日，开拓药业宣布与印度尼西亚生物科技公司EtanaBiotechnologies关于普克鲁胺治疗新冠在印度尼西亚的商业化达成合作协议。根据协议，开拓药业将获得来自Etana的首付款以及里程碑付款，此外，还将获得普克鲁胺在印尼上市销售相关的经济利益。丽珠医药BrightPeakTherapeuticsLZM0092021/11/16Licenseout根据许可协议的条款，BPTx将在全球范围内拥有PD-1ICs的开发、制造和商业化权，丽珠获得在大中华区排他性的优先谈判权。丽珠将从BPTx获得一次性现金首付款，后期将获得开发及申报注册里程碑费用，以及全球净销售额的