锌专题：海外锌矿产能供应增速不及市场预期

海外锌矿产能供应增速不及市场预期策略摘要核心观点当地冶炼厂的生产，且中国国内锌精矿和进口精矿之间的历史性价差也使中离进口现货市场，海外锌精矿市场的紧张状况有所缓解。若后续能源危机得将放大。。闭导致金属产量下降，影响金属供应。下天然气问题仍在持续，能源逻辑下欧洲供应受到影响，欧洲冶炼企业受成本影响减少的产能未能完全恢复，但随着天然气需求淡季的到来，能源短缺或有所缓解，需关注后一页的免责声明研究研究院新能源&有色组文浅若咨询业务资格：后一页的免责声明长期来看，需持续关注今年稳增长政策对初级及终端消费的拉动。预计随着疫3/3/21策略摘要 1核心观点 1锌市场展望 5海外锌矿整理 5分企业情况 9NEXA 9BOLIDEN 10MMG 11LundinMining 13托克资源(TeckResources) 14嘉能可(Glencore) 16韦丹塔(Vedanta) 18Newcenturyresource 19紫金矿业 20图1:NEXA矿端季度产出及矿石品位丨单位：千吨、% 9图2:NEXA矿端年度产出及矿石品位丨单位：千吨、% 9图3:NEXA矿端产量丨单位：千吨 9图4:NEXA资本支出丨单位：百万美金 9图5:NEXA矿端季度资本支出丨单位：百万美金 10图6:NEXA季度总资本支出丨单位：百万美金 10图7:NEXA矿端年度资本支出丨单位：百万美金 10图8:NEXA年度总资本支出丨单位：百万美金 10图9:BOLIDEN金属开采季度情况丨单位：吨、% 11图10:DUGALDRIVER锌矿开采销售情况 12图11:ROSEBERY锌矿开采销售情况 13图12:LUNDINMINING产量情况丨单位：吨 14图13:LUNDINMINING资本支出情况丨单位：千美金 14图14:托克公司Q1精炼锌&锌精矿产量丨单位：千吨 15图15:托克公司Q1精炼锌&锌精矿销量丨单位：千吨 15图16:实现的锌价&净资金成本丨单位：美元/磅 16图17:托克公司Q1精炼锌&锌精矿销量丨单位：千吨 16图18:TECK资本支出丨单位：百万美元 16图19:不同矿区锌精矿产量丨单位：千吨 18图20:资本支出丨单位：亿元 18图21:VEDANTA公司精矿与金属产量丨单位：万吨 194/4/21图22:GAMSBERG矿产量与成本丨单位：万吨,美元/吨 19 表1:海外锌矿企业季度产量丨单位：千吨 6表2:海外锌矿企业新增产能丨单位：万吨 7表3:托克资源锌精矿产量指引 15表4:嘉能可锌精矿产量指引 18表5:韦丹塔资本投入指引 19锌市场展望当地冶炼厂的生产，且中国国内锌精矿和进口精矿之间的历史性价差也使中离进口现货市场，海外锌精矿市场的紧张状况有所缓解。若后续能源危机得将放大。。闭导致金属产量下降，影响金属供应。下天然气问题仍在持续，能源逻辑下欧洲供应受到影响，欧洲冶炼企业受成本影响减少的产能未能完全恢复，但随着天然气需求淡季的到来，能源短缺或有所缓解，需关注好。中长期来看，需持续关注今年稳增长政策对初级及终端消费的拉动。预计随着疫海外锌矿整理e表1:海外锌矿企业季度产量丨单位：千吨公司2022Q12021Q42021Q1环比同比2021全年产量2022产量指引VedantaVedanta35030434315.0%2.0%1232Glencore206219245-6.0%-16.0%970980-1040NEXA668177-18.0%-14.0%320287-318BOLIDEN586368-8.0%-14.0%268Sumitomo384445-14.0%-16.0%185Corporation33303311.0%-2.0%132Resource273030-10.0%-10.0%121110-130South32161718-5.0%-8.0%70hernCopperCorp.RedRiver32410.0%-28.0%14226-0.3%2022-20212020(初)2022-20212020(初)所属公司矿山名称表2:海外锌矿企业新增产能丨单位：万吨21 (更新)Antamina311Vedanta南非Gamsberg8.743.53.33.3Newmontenasquito00100NewCenturyNewCentury83.57-1NewCentury002233Glencore澳大利亚Mountlsa4.83-1.610HeronResource22200pelones墨西哥Capela02200omexico11000Glencore澳大利亚LadyLoretta80000GDugaldRiver000Glencore澳大利亚McArthurRiver1.70010.8ncoreZhairem0000053Glencore哈萨克斯坦Kazzinc00-1.5-4-4NexaAripuana00042Grupomexico墨西哥BuenavistaZinc00020nNevesCorvo0055Trafigura加拿大Langlois-2.40000ndOreille000Trevali加拿大Caribou0-2.5-100erkoa0Trevali秘鲁Santander0.7-0.40-1-1bal0522Teck美国RedDog-3-41.50.510-5000MMG澳大利亚Rosebery0.8-2-1-1-2pelonesMadero00pelones瞾西哥Bismark0.38-1-1.500idd0西藏珠峰塔吉克斯坦塔中矿业-0.4-3311俄罗斯016fresnilloplc瞾西哥Fresnillo-3.1103.20019.71.4826.321.6资料来源：SMM公开资料整理华泰期货研究院分企业情况美划。NEXA矿端季度产出及矿石品位丨单位：千吨、%QQ8QQ8QQ9QQ0QQ1000000000000.0.0图3:NEXA矿端产量丨单位：千吨图2:NEXA矿端年度产出及矿石品位丨单位：千吨、%ZnContent20202021.0.0.0.0.0.0.0.0.0.089EXAQQ8QQ8QQ9QQ0QQ1图7:NEXA矿端年度资本支出丨单位：百万美金.080.060.040.020.08080180.060.040.020.0QQQQ8QQ9QQ0QQ10.0.080801DENn磨选矿石减少(18%)及品位下降(10.5%相比11.0%)所致。其中处理量下降是由于矿图10:DugaldRiver锌矿开采销售情况Q图11:Rosebery锌矿开采销售情况LundinMining能源、燃料等消耗品的通胀增长，预计将影响年内的运营成本。图13:LundinMining资本支出情况丨单位：千美金托克资源(TeckResources)Q0锌Q12022QQ10锌Q12022QQ1Q表3:托克资源锌精矿产量指引矿区2021年实际产量2022年预计产量2023-2025预计年产量RedRedDog50.34万吨54-57万吨51-55万吨Antamina10.4万吨9-9.5万吨8-10万吨合合计60.74万吨63-66.5万吨59-65万吨DA0图16:实现的锌价&净资金成本丨单位：美元/磅实现的锌价(美元/磅)净现金成本(美元/磅)210Q1Q10锌Q12022QQ1QuebradaBlanca程项目(QB2)。QB2项目企业增长投入资产剥离维护及环保嘉能可(Glencore)。上述风险的影响，嘉能可将会将未来的资本支出递延或者取消。60uthAmericaBoliviaPureNorthAmerica(Matagami,Kidd)Australia(MountIsa,Townsville,McArthurriver)cnaQ1Q1数据来源：Glencore公司财报华泰期货研究院apex00101表4:嘉能可锌精矿产量指引2021年实际产量2022年产量指引(上次)2022年产量指引(此次)2022H1占比2022H2占比111.80111.80万吨110±3万吨101±3万吨48%52%韦丹塔(Vedanta)为原矿石产量的提升相吻合。8Vedanta金属产量丨单位：万吨产量金属产量FY1FYFY1数据来源：Vedanta公司财报华泰期货研究院图22:Gamsberg矿产量与成本丨单位：万吨,美元/吨精矿产量(左轴)F