财务管理前五章课后练习及答案

45/45第一章财务管理概述

一、单项选择题

1、下列有关长期投资的说法不正确的是（）.ﻫＡ。投资的主体是个人ﻫB．投资的对象是经营性资产ﻫC.投资的目的是获取经营活动所需的实物资源

D。长期投资现金流量的计划和管理过程，称为资本预算

２、关于股东财富，下列说法正确的是（）。ﻫA.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量ﻫB。股东财富的增加被称为“权益的市场增加值"

Ｃ。股价的上升或下降可以反映股东财富的增加或减少

D．主张股东财富最大化,无需考虑利益相关者的利益

3、下列关于财务目标与经营者的说法不正确的是（）.ﻫA．经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间、避免风险ﻫB．经营者的对股东目标的背离表现为道德风险和逆向选择ﻫＣ.防止经营者背离股东目标的方式有监督、激励

D。激励是解决股东与经营者矛盾的最佳方法ﻫ４、下列哪项属于狭义的利益相关者（)。ﻫA.经营者ﻫB.供应商ﻫC。股东

Ｄ.债权人

5、在下列关于财务管理“引导原则”的说法中,错误的是（）。ﻫA．引导原则只在信息不充分或成本过高，以及理解力有局限时采用ﻫB。引导原则有可能使你模仿别人的错误

C．引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案

Ｄ.引导原则体现了“相信大多数”的思想

6、在项目投资决策中，要求计算增量现金流量,体现的原则是（)。ﻫA．自利原则ﻫＢ。比较优势原则ﻫC．有价值的创意原则

D．净增效益原则ﻫ7、如果资本市场是有效的，下列说法不正确的是().ﻫA.股价可以综合反映公司的业绩，弄虚作假、人为地改变会计方法对于企业价值毫无用处ﻫB。购买金融工具的交易的净现值为零

Ｃ。出售金融工具的交易的净现值为零

D.在资本市场上，只要企业筹资结构合理，可以通过筹资获取正的净现值ﻫ8、下列有关金融资产的说法中错误的是（)。

A．固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券ﻫB.衍生证券的主要功能是用于投机ﻫC。权益证券持有人非常关心公司的经营状况

D.金融资产的收益来源于它所代表的实际资产的业绩ﻫ9、不属于主要的金融市场上资金的提供者和需求者的是（)。ﻫA。居民ﻫB。企业

C。政府

Ｄ．银行

10、下列属于金融市场按照证券的索偿权不同而进行的分类的是（）。

A。债务市场

B．货币市场ﻫC.资本市场ﻫＤ。场内市场ﻫ1１、下列关于金融市场的说法不正确的是（）。ﻫA.按照证券交易的程序,将金融市场分为场内市场和场外市场ﻫB.金融市场具有风险分配和价格发现功能ﻫC．金融市场为政府实施宏观经济的间接调控提供了条件ﻫD。金融市场是一个有形的交易场所

12、下列关于财务管理原则的说法不正确的是()。

A.投资分散化原则的理论依据是优势互补ﻫＢ.引导原则是行动传递信号原则的一种运用

C．比较优势原则的依据是分工理论

D.“搭便车”是引导原则的一个应用ﻫ二、多项选择题ﻫ1、为了便于表述，我们把财务管理的内容分为()。ﻫA。长期投资

B．股利分配

C．长期筹资

D．营运资本管理

2、许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标，将利润最大化作为可以接受的观念的前提条件有（）。ﻫA。投入资本相同ﻫB。利润取得的时间相同

Ｃ．市场价值相同

D．相关的风险相同ﻫ3、下列属于每股盈余最大化缺点的是(）。ﻫＡ.没有考虑利润的取得时间

Ｂ。没有考虑所获利润和投入资本额的关系ﻫC.没有考虑所获利润和所承担风险的关系

Ｄ．计算困难

４、下列有关财务管理目标的说法不正确的有(）.

A。每股盈余最大化和利润最大化均没有考虑时间因素和风险问题

B．股价上升意味着股东财富增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同ﻫC．股东财富最大化即企业价值最大化ﻫＤ.主张股东财富最大化，意味着不需要考虑其他利益相关者的利益

5、经营者对股东目标的背离表现在（）。

Ａ.道德风险

Ｂ。增加报酬ﻫC.逆向选择

D．避免风险ﻫ6、债权人为了防止其利益被伤害除了寻求立法保护外,通常采取的措施有()。

A．在借款合同中加入限制性条款

B．不再提供新的借款或提前收回借款ﻫC。破产时优先接管

D．规定借款用途ﻫ7、以下理财原则中，能够体现对资本市场中人的行为规律的基本认识的有（）。ﻫＡ。自利行为原则ﻫＢ.双方交易原则

C.比较优势原则ﻫＤ.资本市场有效原则ﻫ8、下列属于人们对财务交易基本规律认识的有（）。ﻫA．有价值的创意原则ﻫB．资本市场有效原则ﻫＣ．风险—报酬权衡原则

D.双方交易原则

9、金融资产与实物资产相比,具有以下特点（）。ﻫA。人为的期限性ﻫB．人为的可分性ﻫC.公允价值不变性ﻫD．流动性

10、金融资产按其收益的特征分为（）。

A。固定收益证券

Ｂ。浮动收益证券

C．权益证券

D。衍生证券ﻫ１１、下列属于自利行为原则应用领域的有（）.

A.委托-代理理论

Ｂ。机会成本ﻫC。差额分析法

D。现值概念ﻫ１2、金融市场的基本功能包括（)。ﻫＡ．资金融通功能

B.风险分配功能

Ｃ。价格发现功能

Ｄ。节约信息成本

答案部分一、单项选择题ﻫ1、ﻫ答案:Ａ

解析:长期投资的主体是企业，对象是经营性资产,目的是获取经营活动所需的实物资源。长期投资现金流量的计划和管理过程,称为资本预算。财务管理内容2、

答案：B

解析：股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量.它被称为“权益的市场增加值”，所以选项A错误，选项Ｂ正确；只有股东投资资本不变的情况下,股价的上升可以反映股东财富的增加，股价的下跌可以反映股东财富的减损,选项Ｃ没有“股东投资资本不变”的前提，所以不正确；主张股东财富最大化,并非不考虑利益相关者的利益。所以选项D不正确。参见教材第10页。财务管理目标3、

答案：Dﻫ解析：通常,股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策,并由此给股东带来一定的损失.监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长,相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。财务管理目标４、ﻫ答案：B

解析：狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的,对企业现金流量有潜在索偿权的人。财务管理目标5、ﻫ答案：Ｃ

解析:引导原则只有在两种情况下适用:一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案的成本过高.所以，选项A和选项D正确.引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，其最好结果是得出近似最优的结论，最差的结果是模仿了别人的错误。所以选项B正确，选项C错误.财务管理的原则6、

答案:D

解析:净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上,一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益.在财务决策中净收益通常用现金流量计量。财务管理的原则7、

答案：Ｄ

解析:如果资本市场是有效的,购买或出售金融工具的交易的净现值为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方，很难通过筹资获取正的净现值。(参见教材21页）财务管理的原则８、ﻫ答案：B

解析:由于衍生品的价值依赖于其他证券，因此它既可以用来套期保值，也可以用来投机。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。根据公司理财的原则，企业不应依靠投机获利。衍生品投机失败导致公司巨大损失甚至破产的事情时有发生。所以选项Ｂ的说法错误.金融资产９、

答案：Dﻫ解析：金融市场上资金的提供者和需求者主要是居民、企业和政府。此外,还有一类是专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构，他们充当金融交易的媒介.资金提供者和需求者，通过金融中介实现资金转移的交易称为是间接金融交易。资金提供者和资金需求者10、

答案：Aﻫ解析：按照证券的索偿权不同，金融市场分为债务市场和股权市场。金融市场的类型和功能11、

答案：Dﻫ解析：按照证券交易的程序，将金融市场分为场内市场和场外市场。场内市场按照拍卖市场的程序进行交易，场外市场在交易商的柜台上直接交易（参见教材28页）。所以,选项A的说法正确;金融市场的功能(教材２９-3０页)包括五点，即资金融通功能、风险分配功能、价格发现功能、调节经济功能（选项Ｃ）、节约信息成本,由此可知，选项B、C的说法正确;金融市场可能是一个有形的交易场所，也可能是一个无形的交易场所(见教材27页）,如通过通讯网络进行交易.所以,选项D的说法不正确。金融市场的类型和功能12、ﻫ答案:A

解析：投资分散化原则，是指不要把全部财富投资于一个公司，而要分散投资。投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。财务管理的原则二、多项选择题ﻫ1、ﻫ答案：ACD

解析:财务管理的内容可以分为五个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资和股利分配。

由于短期投资和短期筹资，属于日常管理活动，可以合并在一起，称之为营运资本管理。由于利润分配决策同时也是利润留存决策即内部筹资决策，可以视为长期筹资的一部分.因此，为了便于表述，我们把财务管理的内容分为三个部分：长期投资、长期筹资和营运资本管理.财务管理内容2、

答案：ＡBDﻫ解析:如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同,利润最大化是一个可以接受的观念。事实上,许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。财务管理目标3、ﻫ答案:ACﻫ解析：每股盈余最大化的缺点:（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。ﻫ（２）依然没有考虑每股盈余的风险性。财务管理目标4、

答案:BCＤ

解析:只有在股东投资资本不变的情况下，股价上升才可以反映股东财富的增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同，所以,选项Ｂ的说法不正确；只有在股东投资资本和利息率不变的情况下,股东财富最大化才意味着企业价值最大化，所以,选项C的说法不正确;主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。所以,选项D的说法不正确.财务管理目标５、

答案：ＡCﻫ解析:经营者对股东目标的背离表现在两个方面:（1)道德风险；(2）逆向选择.财务管理目标6、

答案:AＢD

解析：债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护,如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外,通常采取以下措施:第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。第二,发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作,不再提供新的借款或提前收回借款.财务管理目标7、

答案:ＡＢ

解析：能够体现对资本市场中人的行为规律的基本认识的理财原则,就是有关竞争环境的原则,包括自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则和引导原则.比较优势原则是有关创造价值的原则；而资本市场有效原则是有关财务交易的原则。财务管理的原则8、ﻫ答案:BC

解析:有关财务交易的原则,是人们对于财务交易基本规律的认识。包括风险―报酬权衡原则、投资分散化原则、资本市场有效原则和货币时间价值原则;有价值的创意原则属于人们对增加企业财富基本规律的认识;双方交易原则属于有关竞争环境的原则。（参见教材２0页到22页）财务管理的原则9、ﻫ答案：AＢD

解析：金融资产与实物资产相比,具有以下特点:(１）流动性；（２）人为的可分性；（3)人为的期限性;（４）名义价值不变性.(参见教材2３页)金融资产1０、ﻫ答案:ＡCDﻫ解析：金融资产按其收益的特征分为：固定收益证券、权益证券和衍生证券。金融资产11、

答案：AＢﻫ解析:自利行为原则的依据是理性的经济人假设，一个重要应用是委托—代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。选项C是净增效益原则的应用领域,选项D是货币时间价值原则的首要应用.财务管理的原则１2、

答案:AＢﻫ解析:金融市场的功能包括:(1）资金融通功能；(２）风险分配功能;（3）价格发现功能；(4）调解经济功能；（5)节约信息成本。(参见教材29页）其中前两项属于基本功能，后三项属于附带功能。第二章财务报表分析

一、单项选择题

1、为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题的是（）。ﻫA．股权投资人ﻫB.经理人员

Ｃ．债权人

D。注册会计师

2、下列属于比较分析按照比较内容分类的是()。

A。与本公司历史比

B．同类公司比

C.比较结构百分比ﻫD。与计划预算比

3、下列关于财务报表分析的原则说法正确的是（)。

Ａ.注意局部与全局的关系，反映的是全面看问题，坚持一分为二，反对片面看问题的原则

B.注重事物之间的联系，坚持相互联系的看问题,反对孤立地看问题要求兼顾内部问题与外部问题ﻫC。要发展地看问题，反对静止地的看问题ﻫＤ．要定量分析与定性分析结合,其中定量分析是基础和前提

4、下列各项指标中,可以反映企业短期偿债能力的是(）。ﻫA．现金流量比率ﻫＢ。总资产净利率

C。资产负债率ﻫD。利息保障倍数

5、假设速动比率为１．４，则赊购一批材料将会导致（)。

A。速动比率降低ﻫB.流动比率不变

C。流动比率提高

D.速动比率提高ﻫ6、下列指标中，属于衡量长期偿债能力的流量指标的是（)。

A.资产负债率

B.权益乘数ﻫC.现金流量债务比ﻫD.产权比率ﻫ７、下列有关营运能力比率分析指标的说法正确的是（）。ﻫA.应收账款周转天数以及存货周转天数越少越好

B.非流动资产周转次数=销售成本/非流动资产

C.总资产周转率=流动资产周转率+非流动资产周转率

Ｄ.在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数,以减少季节性、偶然性和人为因素的影响。ﻫ８、驱动权益净利率的基本动力是（）。

A．销售净利率ﻫB。资产净利率

C。总资产周转率

D.营业净利率ﻫ9、反映普通股股东愿意为每１元净资产支付的价格的比率是()。

A．市盈率ﻫB.市净率ﻫC。市销率

D.权益净利率

1０、某企业2０10年末营运资本的配置比率为0.5,则该企业此时的流动比率为（)。ﻫA.1ﻫB。0。5ﻫＣ.２ﻫD.3.3３

11、某企业的资产净利率为20%,若产权比率为1,则权益净利率为（）。

A。15％ﻫＢ。20％ﻫC。30％ﻫＤ．40%

1２、某企业去年税前经营利润2５万元，税后利息费用1万元，平均所得税率为25%，则该企业去年的净利润为（)。

A.２1万元

B。１7.７5万元ﻫC.１0万元

Ｄ.16万元

1３、公司真正背负的偿债压力是（）。ﻫA。负债总额ﻫB.经营负债

C.金融负债

D.净负债ﻫ14、某公司2010年在改进的财务分析体系中，权益净利率为30％，净经营资产净利率为１8％，税后利息率为9.6%,则净财务杠杆为（)。ﻫＡ.1。88

Ｂ.1.67ﻫC.１.43ﻫD。3。１3

二、多项选择题ﻫ1、财务报表分析的方法主要包括（）。

A.因果分析法

B。因素分析法ﻫC．结构分析法ﻫD.比较分析法ﻫ2、财务报表分析的局限性表现在（）.ﻫA．财务报表本身的局限性ﻫB．财务报表的可靠性问题ﻫＣ.财务报表指标的局限性ﻫD。比较基础问题

３、下列指标中，既与偿债能力有关,又与盈利能力有关的有（）。

A.流动比率

B.产权比率ﻫC.权益乘数ﻫD.速动比率ﻫ４、下列说法正确的有(）。

A.在销售收入既定的条件下,总资产周转率的驱动因素是流动资产

B．营运资本周转率是一个综合性的比率ﻫC．应收账款周转率＝营业收入／平均应收账款余额

Ｄ。存货周转天数越低越好

5、下列表达式正确的有(）。

A.总资产净利率＝（利润总额÷总资产)×100％ﻫB.权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

C。净经营资产＝净负债+股东权益＝经营资产—经营负债

D.净负债=金融负债-金融资产ﻫ６、下列计算公式不正确的有（）。

A。长期资本负债率＝负债总额/长期资本×100％

B.现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷负债总额ﻫC.利息保障倍数＝息税前利润/利息费用

D.现金流量债务比＝（经营活动现金流量净额÷利息费用)×100％

7、已知甲公司2０10年现金流量净额为150万元，其中，筹资活动现金流量净额为－2０万元，投资活动现金流量净额为60万元，经营活动现金流量净额为１10万元;20１０年末负债总额为15０万元，资产总额为320万元，营运资本为25万元，流动资产为120万元,２0１0年税后利息费用为5万元，所得税率为２5％。则(）。ﻫA。现金流量利息保障倍数为８ﻫＢ.2０10年末流动负债为９5万元

C.现金流量债务比为73．33%

D.长期资本负债率为2４．44％

８、下列表达式正确的有（）。ﻫA。速动比率=速动资产/流动负债

B.总资产净利率=销售净利率×资产周转率ﻫＣ.权益净利率/资产净利率=权益乘数ﻫD。每股收益＝（净利润－优先股股利)/流动在外普通股股数

9、下列表达式正确的有(）。ﻫA。权益净利率＝（税后经营净利润—利息）/股东权益

Ｂ.经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率ﻫC.杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆ﻫD.净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数

１0、下列有关市价比率的说法不正确的有（）。ﻫA.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格

Ｂ．每股收益＝净利润/流通在外普通股的加权平均数ﻫＣ。市净率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格

Ｄ。市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率,每股销售收入＝销售收入／流通在外普通股股数ﻫ11、下列管理用资产负债表的基本公式正确的有（）。ﻫA.净经营资产＝经营营运资本+净经营性长期资产

Ｂ．净投资资本＝净负债＋股东权益ﻫC．净经营资产净投资=净负债+股东权益

D．净投资资本＝金融资产－金融负债

１2、下列表达式正确的有（)。ﻫA。税后利息率=（利息支出－利息收入）/负债ﻫB。杠杆贡献率＝［净经营资产净利率—利息费用×（1－税率）/(金融负债—金融资产）］×净负债/股东权益ﻫＣ。净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数ﻫD.净经营资产/股东权益＝1+净财务杠杆

三、计算题ﻫ1、某企业2010年末产权比率为０.8,流动资产占总资产的4０%。该企业资产负债表中的负债项目如下所示(单位：万元）：负债项目金额流动负债：短期借款2０00应付账款3０00预收账款２50０其他应付款4500一年内到期的长期负债4000流动负债合计160０0非流动负债：长期借款12０00应付债券200０0非流动负债合计3２００0负债合计4800０要求计算下列指标：

（1）所有者权益总额;ﻫ(２)流动资产和流动比率；ﻫ(3）资产负债率;ﻫ(4)根据计算结果分析一下企业的偿债能力情况。

２、某公司可以免交所得税,今年的营业额比去年高，有关的财务比率如下:财务比率去年同业平均去年本公司今年本公司应收账款周转天数353６36存货周转率（次数)2.50２。5９2。１1毛利/销售收入３8%40％40％息税前利润／销售收入１0％9。6％10.63%利息费用/销售收入3。73%2。４%３.82%销售净利率6。２7％7.2％6.8１％总资产周转率（次数）1。1４1．１11。07固定资产周转率(次数)１．42．02１。８2资产负债率58％５0％61．3%利息保障倍数2．68４2.78要求：ﻫ（1)运用杜邦财务分析原理,比较去年公司与同业平均的权益净利率，定性分析其差异的原因;

（2）运用杜邦财务分析原理,比较本公司今年与去年的权益净利率,定性分析其变化的原因。

3、已知甲公司201１年的净利润为2０0万元,利息费用10万元,所得税税率25%，期末金融负债为8００万元，金融资产为500万元,股东权益为205０万元。

要求:

（1)根据题中资料,计算２0１１年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率；（每个步骤均保留一位小数）ﻫ（２）假设2010年的净经营资产净利率为20％、税后利息率5％、净财务杠杆４０%，利用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆变动对权益净利率的影响。(每个步骤均保留一位小数）

4、某公司2０11年调整资产负债表和利润表资料如下:

调整资产负债表ﻫ2011年12月３1日净经营资产上年末本年末净负债及股东权益上年末本年末经营资产28０0３500金融负债1１5０1500经营负债600800金融资产２50３０0净负债9001２00股东权益1300１500净经营资产合计２20０2７00净负债及股东权益合计２200２７00ﻫ调整利润表ﻫ2０１１年度单位:万元项目上年金额本年金额经营活动:一、销售收入300０4０00减:销售成本26003500二、毛利４005０0减：营业税金及附加３030销售费用20２0管理费用405０三、主要经营利润３１0400加：其他营业利润4050四、税前营业利润3504５0加:营业外收支净额50150五、税前经营利润40060０减:经营利润所得税费用1121８０六、税后经营净利润２88420金融活动：一、税前利息费用100100利息费用减少所得税－28—３０二、税后利息费用７270税后净利润合计216350备注:平均所得税率28.00％30.00%要求:

（1)计算该企业２011年末的资产负债率、产权比率、权益乘数。ﻫ（2)分别计算２0１0年和201１年的税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率。ﻫ(3）用连环替代法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。

（4)请说明经营差异率的含义及影响因素,并根据计算结果对经营差异率进行分析。

指标２０10年201１年税后经营净利率（税后经营净利润／销售收入)9。6％10。5%净经营资产周转次数(销售收入／净经营资产)１．36４１.481净经营资产净利率（税后经营净利润/净经营资产）13．091％15．５56%税后利息率（税后利息/净负债)８%5.833%经营差异率（净经营资产净利率-税后利息率）５。0９１％9.723％净财务杠杆(净负债/股东权益）0．69２0.8杠杆贡献率（经营差异率×净财务杠杆）3。5２3%7.７78%答案部分一、单项选择题ﻫ1、ﻫ答案：Bﻫ解析:为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题的是经理人员.财务报表分析的意义2、

答案：C

解析:比较分析按照比较内容分为:（1）比较会计要素的总量；（２）比较结构百分比;（3)比较财务比率；而A、B、D则是按照比较对象的划分情况。财务报表分析的方法和步骤3、ﻫ答案：Cﻫ解析:财务报表分析的原则：（1）要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论现行、搞数字游戏；（２）要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看问题。要兼顾有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济问题与技术问题、外部问题与内部问题；（3）要注意事物之间的联系，坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题.要注意局部与全局的关系、偿债能力与盈利能力的关系、报酬与风险的关系。（4）要发展地看问题、反对静止地看问题。要注意过去、现在和将来之间的联系。(5）要定量分析与定性分析结合。定性分析是基础和前提、定量分析是工具和手段。财务报表分析的原则和局限性４、ﻫ答案：Aﻫ解析：总资产净利率反映企业盈利能力，资产负债率和利息保障倍数反映企业长期偿债能力;现金流量比率反映短期偿债能力。短期偿债能力比率5、

答案:A

解析：流动比率=流动资产/流动负债，速动比率=速动资产/流动负债,原材料不属于速动资产,但是属于流动资产，赊购一批材料，导致流动资产和流动负债等额增加,速动资产不变，所以速动比率降低;由于原来的流动比率是大于1的，即原来的流动资产大于流动负债，流动资产和流动负债等额增加之后，流动负债的变动幅度大于流动资产的变动幅度，因此，流动比率降低。短期偿债能力比率6、

答案：Cﻫ解析：衡量长期偿债能力的流量指标主要有:利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比等。资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率都是衡量长期偿债能力的存量指标。长期偿债能力比率7、

答案:Dﻫ解析:应收账款周转天数及存货周转天数并不是越少越好,所以选项A不正确；选项B中应该把分子的“销售成本”改为“销售收入”；根据“总资产周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率”的计算公式可知，选项Ｃ的等式不成立。营运能力比率８、

答案:Ｂﻫ解析：驱动权益净利率的基本动力是资产净利率.９、

答案：Bﻫ解析:市净率反映普通股股东愿意为每１元净资产支付的价格。10、ﻫ答案：Ｃ

解析：营运资本配置比率=营运资本/流动资产=（流动资产-流动负债)/流动资产=１－1/流动比率＝０。５,解得：流动比率=2.１1、ﻫ答案：D

解析：权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝资产净利率×（1+产权比率)＝20％×(1＋1)＝4０％12、

答案:Bﻫ解析:净利润＝税后经营净利润—税后利息费用=25×（1－2５%)－1＝1７.75(万元）13、

答案：Ｄﻫ解析：企业用金融资产（闲置资金）偿还金融负债后的实际负债是公司真正背负的偿债压力,是净金融负债,也被称为“净负债”。１４、

答案：C

解析：权益净利率=净经营资产净利率＋（净经营资产净利率—税后利息率）×净财务杠杆，即:净财务杠杆＝（权益净利率—净经营资产净利率）/（净经营资产净利率－税后利息率）=（30%-１8％）／（18％－9。６%)=1.43。二、多项选择题ﻫ1、

答案：ＢDﻫ解析:财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法。财务报表分析的方法和步骤8３62、ﻫ答案：ABD

解析：财务报表分析的局限性主要表现在：财务报表本身的局限性、财务报表的可靠性问题、比较基础问题。财务报表分析的原则和局限性8373、ﻫ答案：BC

解析：产权比率表明每1元股东权益借入的债务额.权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额.它们是两种常用的财务杠杆比率，影响特定情况下资产净利率和权益净利率之间的关系。财务杠杆表明债务的多少，与偿债能力有关；还表明权益净利率的风险,也与盈利能力有关。长期偿债能力比率838４、

答案：BCﻫ解析:在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。所以，选项A的说法不正确.存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好,选项D的说法错误。营运能力比率83９5、

答案：BＣＤ

解析:总资产净利率=（净利润÷总资产）×100％,所以选项A的表达式不正确。盈利能力比率８４０6、ﻫ答案：ABＤ

解析：长期资本负债率=非流动负债／（非流动负债+股东权益）;现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息费用；现金流量债务比=(经营现金流量净额÷债务总额)×1０0%。长期偿债能力比率84１7、ﻫ答案：BCＤﻫ解析：年末流动负债＝120-２5＝９5(万元)，现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额×１0０％=110/150×１00%=73．３３%；长期资本负债率＝非流动负债/(非流动负债＋股东权益)×10０%＝（负债总额－流动负债）/(总资产-流动负债）×100％＝（150—９5）/(32０－9５)×1０0%=24．44％；现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用＝经营现金流量/[税后利息费用／（１—所得税率)］=经营现金流量×(１－所得税率)/税后利息费用＝110×（１—25%)／5＝1６.5。长期偿债能力比率８4２8、ﻫ答案:ABＣﻫ解析：每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股加权平均股数,所以选项Ｄ的表达式不正确。盈利能力比率8439、

答案:BＣD

解析:权益净利率=(税后经营净利润—税后利息)／股东权益，因此，选项A的表达式不正确。管理用财务分析体系846１0、

答案:ＡBCDﻫ解析：市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润（不是每股净利润）支付的价格,故选项A的说法不正确;每股收益＝(净利润—优先股股利）/流通在外普通股的加权平均数，故选项B的说法不正确；市净率=每股市价/每股净资产，反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格,故选项C的说法不正确;市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，其中,每股销售收入＝销售收入/流通在外普通股加权平均股数，故选项D的说法不正确。市价比率848１１、

答案：ABﻫ解析:净投资资本=经营资产-经营负债=净负债＋股东权益=净经营资产,金融资产－金融负债计算得出的是净金融资产，净经营资产净投资＝经营营运资本增加+净经营长期资产增加。管理用财务报表８5０１2、

答案:BCD

解析：税后利息率＝税后利息/净负债＝利息费用×（1－税率)/(金融负债-金融资产），所以，选项A不正确；净财务杠杆=净负债／股东权益,净经营资产＝净负债+股东权益，所以，选项Ｄ的表达式正确；税后经营净利率＝税后经营净利润/销售收入，净经营资产周转次数=销售收入／净经营资产，两者相乘得出税后经营净利润／净经营资产，即净经营资产净利率,所以，选项C的表达式正确;杠杆贡献率=（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，所以,选项Ｂ的表达式正确。管理用财务分析体系8５3三、计算题

1、

答案:（1）产权比率＝负债总额/所有者权益总额ﻫ所有者权益总额＝负债总额/产权比率＝480０0/0。８=6000０（万元)

(2)流动资产占总资产的比率=流动资产／总资产×100%＝40%ﻫ所以，流动资产＝总资产×4０％=（48000＋6０000）×4０％＝４３200(万元)

流动比率=流动资产／流动负债＝43200/１6000＝2.７ﻫ（3)资产负债率=负债总额／资产总额×10０％=48000/(48000+６00０0）×１00％＝44．44％

（4）通过计算得出企业的流动比率为2.7,则说明企业流动资产是流动负债的2。７倍,说明有足够的流动资产对流动负债进行偿还,流动资产可以正常变现的情况下,企业的短期偿债能力比较强;因为企业的产权比率为０．8,资产负债率为44.44％，说明负债占到资产的比例也相对较小，说明企业有足够的股东权益和资产总额对长期负债进行偿还；综上所述，企业的偿债能力较强。ﻫ解析：短期偿债能力比率863２、

答案：（1）去年与同业平均比较

本公司权益净利率=7。2％×１。11×１／（1－50％）=15。98％

行业平均权益净利率=６．27%×１．14×1/（1－58％)＝17.02％

差异产生的原因:ﻫ①销售净利率高出同业水平0．９3%，其原因是：毛利/销售收入高（2％),利息费用/销售收入低（１。33%）;

②总资产周转率略低于同业水平（低0.０3次),主要原因是应收账款回收较慢;ﻫ③权益乘数低于同业水平，因其负债较少.ﻫ（2)今年与去年比较

去年权益净利率=7．2％×1．1１×１/（１-50％)＝1５。９8％ﻫ今年权益净利率＝6.81%×1.07×1/（1－6１。3％)=１8.８3％ﻫ差异产生的原因：ﻫ①销售净利率比上年低0.39%,主要原因是利息费用/销售收入上升1．4２%；

②总资产周转率下降,主要原因是固定资产周转率和存货周转率下降;

③权益乘数增加，其原因是负债增加了。ﻫ解析:杜邦分析体系8６63、

答案：（1）税后经营净利润＝净利润＋税后利息=200＋１０×（1—25%）＝2０7.5（万元）

期末净负债＝期末金融负债-期末金融资产＝800-500＝300（万元）

期末净经营资产=期末净负债+期末股东权益＝３0０+２0５0＝２３5０(万元）ﻫ净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产×100％=２07．5／2350×100％=8。8％

税后利息率＝税后利息/净负债×１０0％=７。５/３00×100％=２．５%

净财务杠杆=净负债／股东权益=3０0/2０50×1０0％＝1４．6％ﻫ经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率＝8.8%－2.5%=6.３%

杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=6．3%×1４。6%=0。9%

权益净利率=8．8％＋0。9%=9.7％ﻫ(2）权益净利率＝净经营资产净利率+(净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆ﻫ20１０年权益净利率=20%＋(20％—５%）×40％＝26％

201１年权益净利率＝8.8%+(8。8％-2.５%)×14.6％=９。7％ﻫ第一次替代：

8.8％＋(８.8%－５%）×4０％＝１0。３％ﻫ净经营资产净利率变动的影响＝1０。3%-26％＝－１5。７%ﻫ第二次替代:

8．8％+（８.8％－2。５%)×40％=1１。3%ﻫ税后利息率变动的影响=11．3％－１０。３%=１.0%ﻫ第三次替代：

8.8%＋(8.8%－2。５％)×1４.6％＝９.7％ﻫ净财务杠杆变动的影响=9．７％－1１．3％＝—１．6％ﻫ通过分析可知，由于净经营资产净利率变动使权益净利率降低了1５.7%，由于税后利息率变动使权益净利率升高了1.0％，由于净财务杠杆变动使权益净利率降低了1。６％。ﻫ解析：管理用财务分析体系8704、

答案：(1)资产负债率=负债/资产×1０0％=(80０＋1500）/（3５00+３０0)×100％=60．53％

产权比率=(800＋1500)／1500=１。5３

权益乘数=资产／权益=（3５０0＋３00)/１50０=2。53ﻫ（2)指标2０10年2011年税后经营净利率（税后经营净利润／销售收入）9．6%10。5%净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产)1.３6４1．４8１净经营资产净利率（税后经营净利润/净经营资产)１3．09１%1５.５５６％税后利息率(税后利息/净负债）８%5。8３3％经营差异率(净经营资产净利率－税后利息率）5．091％9。7２3%净财务杠杆(净负债/股东权益)0.6９20。8杠杆贡献率(经营差异率×净财务杠杆）3。５2３％7.77８％（3）权益净利率＝净经营资产净利率+（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆

２01０年权益净利率=13.091％＋(１３.091％－8％）×0.６9２=16。614%（１)ﻫ第一次替代=１5.556%+(15.５56％－８％）×0．6９2=2０。78５％(2)ﻫ第二次替代=１5。5５６%+(15．556％—5．833％）×０。6９2=22。２84％（３)ﻫ第三次替代

2011年权益净利率＝1５。556%＋（15。5５6%-5．833％)×０.8=23．334％（4）

（2）－（1）净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.７85％－１６。6１4%＝４。１７%ﻫ（3）—(2)税后利息率变动对权益净利率的影响=22．2８4%—２0。78５%＝1。５0％ﻫ（4）－(３）净财务杠杆变动对权益净利率的影响＝2３.3３4%—２2。28４％=1.05%

（4）经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额,它表示每借入１元债务资本投资于经营资产所产生的收益偿还利息后的剩余部分.该剩余归股东享有.净经营资产净利率越高,税后利息率越低,剩余的部分越多。

本年的经营差异率是9．723％,比上年上升4。6３2％。原因是净经营资产净利率上升了2．4６5%，税后利息率下降2.167％.由于税后利息率高低主要由资本市场决定，提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。ﻫ解析:管理用财务分析体系８７4第三章长期计划与财务预测一、单项选择题

１、下列有关财务预测的说法中，不正确的是(）。

A。一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点ﻫＢ．制定财务预测时，应预测经营负债的自发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额ﻫC.净利润和股利支付率共同决定所能提供的资金数额

D.销售预测为财务管理的一项职能ﻫ2、一般来说，会导致外部融资需求增加的措施是(）.

A．提高留存收益率

Ｂ.提高销售净利润

Ｃ。提高股利支付率

D.降低股利支付率ﻫ3、某企业2010年末经营资产总额为４500万元，经营负债总额为２４00万元。该企业预计201１年度的销售额比2010年度增加1５0万元,增长的比例为10％;预计2０11年度留存收益的增加额为60万元，假设可以动用的金融资产为１0。则该企业20１1年度对外融资需求为（)万元。

Ａ。160ﻫＢ.１40ﻫC.210ﻫD.150

4、下列各种财务预测的方法中，最复杂的预测方法是(）。

Ａ。回归分析技术

B.销售百分比法ﻫC。综合数据库财务计划系统

D。交互式财务规划模型ﻫ５、已知甲公司2010年销售收入为2500万元,若预计2011年销售收入为3000万元,2010年经营资产为１５00万元，经营负债的金额为5０0万元，预计企业的销售净利率为5％,企业的留存收益率为４0％,则2011年该公司的外部融资销售增长比为（）.ﻫA.０．28

B.0.22

Ｃ.0。14ﻫD。0。18

6、某企业上年销售收入为１000万元,若预计下一年通货膨胀率为5%,公司销售量增长10％，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25％，则相应外部应追加的资金为（）万元。

A.38.７５ﻫB．37.5ﻫC。25ﻫD。25。75

7、已知20１0年经营资产销售百分比为10０％，经营负债销售百分比为4０％，销售收入为40００万元,没有可动用金融资产。2011年预计留存收益率为50%,销售净利率1０%,则2０１1年内含增长率为(）.ﻫA．1０．2％ﻫB。9.０9％ﻫC．１5％

D.8。3%ﻫ８、假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款以下指标不会增长的是（).

Ａ.销售收入ﻫB。税后利润

C.销售增长率

Ｄ.权益净利率

9、某企业20１0年的销售净利率为5%，资产周转率为０．5次,期末权益乘数为１.2，股利支付率为40%,则２010年的可持续增长率为(）。

A．１.２0％ﻫB．1.８０%ﻫＣ.１.21％ﻫD。1。83％ﻫ1０、甲公司预计2010年的销售净利率将比２0０9年提高,２010年不打算发行新股和回购股票并且保持其他财务比率不变，则下列说法正确的是（）。ﻫＡ.２0１０年的可持续增长率小于2010年的实际增长率ﻫB.2010年的可持续增长率大于2０10年的实际增长率ﻫC．20１0年的实际增长率大于２０09年的可持续增长率ﻫＤ．201０年的可持续增长率小于2009年的可持续增长率

11、甲企业上年的可持续增长率为10％，净利润为500万元(留存300万元）,上年利润分配之后资产负债表中留存收益为80０万元，若预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中留存收益为（）万元。

A。3３0

B.1１0０

C。１１30ﻫD.880ﻫ12、ＡBＣ公司今年预测出现严重失误,导致公司有８0万元的存货剩余，ABＣ公司在进行下一年预测时，已经意识到即使不增加存货,销售也还有120万元的增长空间，只有当销售增长超过120万时，才需要为增加的存货额外融资,那么ＡBＣ公司进行下一年预测用的方法是(）。ﻫA．销售百分法

B．回归分析法

C．定性分析法ﻫD．超额生产能力调整法ﻫ二、多项选择题

1、财务计划的基本步骤包括（)。ﻫA.确定计划并编制预计财务报表,运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响ﻫB。确认支持长期计划需要的资金

C。预测未来长期可使用的资金

Ｄ.在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统,目的是保证基础计划的适当展开

2、下列关于预计留存收益增加额的计算公式,不正确的有（）.ﻫＡ.预计销售额×销售毛利率×留存收益率ﻫB.预计销售额×销售净利率×（１－留存收益率)ﻫC．预计销售额×销售净利率×股利支付率

D．预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）

3、除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（).ﻫA．回归分析技术

B.内含增长率模型

C．使用计算机进行财务预测ﻫD。可持续增长率模型

4、某公司上年销售收入为30０0万元,本年计划销售收入4000万元,销售增长率为３3。33%,假设经营资产销售百分比为66。67％，经营负债销售百分比为6。17％,预计销售净利率为４.５％，预计股利支付率为３０%，则（).

Ａ。外部融资销售增长比为0.4８ﻫB。外部融资额为48０万元

C.增加的留存收益为180万元ﻫＤ.筹资总需求为６０5万元

5、企业20１０年新增留存收益５00万元，所计算的可持续增长率为10％，若2０11年不增发新股和回购股票，且能保持财务政策和经营效率不变，预计２0１１年的净利润可以达到１10０万元，则下列说法正确的有()。

A。2011年的销售增长率为1０%ﻫB．2010年的净利润为1000万元ﻫＣ．２０1０年的利润留存率为50%

Ｄ。２０１1年的利润留存率为５０%ﻫ6、下列关于可持续增长率与其影响因素之间关系的叙述中，正确的有（)。ﻫA。股利支付率提高，可持续增长率提高

B。产权比率提高，可持续增长率提高ﻫC．销售净利率提高，可持续增长率提高

D。资产销售百分比提高,可持续增长率提高

7、下列关于企业增长的说法中,正确的有（）。ﻫA.企业增长的财务意义是资金增长，在销售增长时企业往往需要补充资金ﻫB。完全依靠内部资金增长往往会限制企业的发展，无法充分利用扩大企业财富的机会ﻫＣ．主要依靠外部资金增长是企业可以采用的一种持久的增长策略

Ｄ。平衡增长一般不会消耗企业的财务资源

８、关于内含增长率，下列说法正确的有（）。ﻫA．假设不发行新股ﻫB.假设不增加借款

C．资产负债率不变

D．假设不使用负债资金

9、从资金来源上看，企业增长的实现方式有（)。

Ａ.完全依靠内部资金增长

Ｂ。主要依靠外部资金增长

C.平衡增长ﻫD。可持续的增长ﻫ1０、影响内含增长率的因素有（）.

A．经营资产销售百分比

B。经营负债销售百分比ﻫC．销售净利率

Ｄ。股利支付率

三、计算题

1、甲公司上年度财务报表主要数据如下：ﻫ单位：万元销售收入2０00税后利润20０股利4０收益留存1６0年末负债1２０0年末股东权益８００年末总资产２０00要求：

（1)计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率；ﻫ(２)假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入;ﻫ(3）假设本年销售净利率提高到1２%，收益留存率降低到0．4，不增发新股或回购股票,保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率；

（４）假设本年销售增长率计划达到30％，不增发新股或回购股票,其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少。

（5)假设本年销售增长率计划达到３0%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少.

（6)假设本年销售增长率计划达到30％,不增发新股或回购股票,其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。ﻫ2、Ａ公司本年销售收入5００0万元，净利润400万元，支付股利200万元，年末有关资产负债表资料如下:ﻫ单位：万元资产金额负债和所有者权益金额经营资产700０经营负债3000金融资产3０00金融负债100０所有者权益６０００资产合计10０00负债和所有者权益合计1000０根据过去经验，需要保留的金融资产最低为28４0万元,以备各种意外支付。

要求：ﻫ（1)假设经营资产中有80％与销售收入同比例变动，经营负债中有6０%与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题：ﻫ①若A公司既不发行新股，回购股票也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，计算下年可实现的销售额；

②若下年预计销售额为5500万元，销售净利率变为6%，股利支付率为80％，同时需要增加1０0万元的长期投资,外部融资额为多少？

③若下年预计销售额为6000万元,但A公司经预测，下年可以获得外部融资额504万元，在销售净利率不变的情况下,Ａ公司下年可以支付多少股利？ﻫ④若下年A公司销售量增长２5%,据预测产品销售价格将下降8％,但销售净利率提高到10％，并发行新股1０0万元,如果计划股利支付率为７０%，其新增外部负债为多少?ﻫ⑤若下年A公司销售增长率为5％,销售净利率为10%，收益留存率为70%，计算剩余的资金数额？

(２)假设预计下年资产总量为1２0０0万元，负债的自发增长为80０万元,可以获得外部融资额８00万元,销售净利率和股利支付率不变，计算下年可实现的销售额。ﻫ答案部分一、单项选择题ﻫ1、

【正确答案】：D

【答案解析】：销售预测本身不是财务管理的职能，但它是财务预测的基础,销售预测完成后才能开始财务预测。财务预测的意义、目的和步骤672、

【正确答案】：Cﻫ【答案解析】：根据外部融资额的计算公式可知,一般来说，股利支付率越高，外部融资需求越大；留存收益率和销售净利率越高，外部融资需求越小。销售百分比法703、ﻫ【正确答案】：Ｂ

【答案解析】：１5０/2０10年销售收入=10%得：基期收入=1５0０(万元),经营资产销售百分比=45０0/15０0＝3；经营负债销售百分比＝240０/150０＝1．6，对外融资需求为=1５0×（3－１。6)－10－60＝１４0（万元)。销售百分比法714、ﻫ【正确答案】：Cﻫ【答案解析】：教材中介绍的财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术和使用计算机进行财务预测,其中使用计算机进行财务预测又包括使用“电子表软件"、使用交互式财务规划模型和使用综合数据库财务计划系统，其中最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。该系统建有公司的历史资料库和模型库,用以选择适用的模型并预测各项财务数据；它通常是一个联机实时系统,随时更新数据；可以使用概率技术，分析预测的可靠性；它还是一个综合的规划系统,不仅用于资金的预测和规划，而且包括需求、价格、成本及各项资源的预测和规划；该系统通常也是规划和预测结合的系统,能快速生成预计的财务报表,从而支持财务决策。财务预测的其他方法7４5、

【正确答案】:A

【答案解析】：销售增长率＝（3000－２500）/25０0＝20％，经营资产销售百分比=１500/25０0=60％；经营负债销售百分比＝５00／25０0＝20％;则企业的外部融资销售增长比＝(60%－20%)—(1＋2０％)／2０%×5％×40％＝０。28。销售增长率与外部融资的关系７５6、ﻫ【正确答案】:Aﻫ【答案解析】：销售额含有通胀的增长率＝（1＋５％）×(1＋10%）－１=15.5％，外部应追加的资金＝销售收入增加×外部融资销售百分比=1000×15。５％×２5%=３８.7５（万元）.销售增长率与外部融资的关系７77、ﻫ【正确答案】：Bﻫ【答案解析】：假设外部融资额为0，则:0＝外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比－计划销售净利率×[（1＋增长率）/增长率］×(1－股利支付率)］ﻫ可得:10０%－40％－１0％×［（1+增长率）／增长率]×50%=0,解出增长率＝9．09％。内含增长率7８８、ﻫ【正确答案】:Ｄ

【答案解析】:经营效率不变说明总资产周转率和销售净利率不变;财务政策不变说明资产负债率和留存收益比率不变,根据资产负债率不变可知权益乘数不变,而权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数,所以在这种情况下,同时筹集权益资本和增加借款，权益净利率不会增长。可持续增长率799、ﻫ【正确答案】：Dﻫ【答案解析】:可持续增长率＝5％×0．5×1。2×(1－40％)/［1-５%×0。5×1。2×(１-４０％)］＝1。83％.可持续增长率８010、ﻫ【正确答案】：C

【答案解析】:在不打算发行新股和回购股票并且保持其他财务比率不变的情况下,销售净利率或收益留存率上升，本年实际增长率＝本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。可持续增长率8111、ﻫ【正确答案】：C

【答案解析】：“预计今年处于可持续增长状态”即意味着今年不增发新股或回购股票，并且收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变,同时意味着今年销售增长率＝上年可持续增长率=今年净利润增长率＝10％,而今年收益留存率=上年收益留存率＝300/500×１0０%=６0%,所以，今年净利润＝50０×(1＋10%）=55０（万元），今年留存的收益＝550×６0%=330（万元）,今年利润分配之后资产负债表中留存收益增加３３0万元，变为8０0+3３0＝１13０（万元)。可持续增长率８212、

【正确答案】：D

【答案解析】：超额生产能力调整法是当某项资产存在过量生产能力时,销售收入可增长至满负荷销售水平而不用增加任何该项资产，但销售一旦超过满负荷销售水平就需增加该资产.资产负债表比率变动情况下的增长率８3二、多项选择题ﻫ1、

【正确答案】：ＡＢCD

【答案解析】：财务计划的基本步骤如下：ﻫ（一）确定计划并编制预计财务报表,运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。ﻫ（二)确认支持长期计划需要的资金.ﻫ(三）预测未来长期可使用的资金，包括预测可从内部产生的和向外部融资的部分。ﻫ（四）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。ﻫ(五)制定调整基本计划的程序.基本计划在一定的经济预测基础上制定，当基本计划所依赖的经济预测与实际的经济状况不符时,需要对计划及时做出调整。

（六）建立基于绩效的管理层报酬计划.长期计划与财务计划步骤84２、ﻫ【正确答案】：ABＣﻫ【答案解析】：留存收益增加额=净利润—支付的股利＝净利润×(1—股利支付率）＝预计销售额×销售净利率×(1－股利支付率）销售百分比法853、ﻫ【正确答案】：ACﻫ【答案解析】：财务预测的方法通常使用销售百分比法、为了改进财务预测的质量，有时需要使用更精确的方法：使用回归分析技术和使用计算机进行财务预测，所以选项Ａ、Ｃ是答案；而利用内含增长率、可持续增长率模型预测的是销售增长率，不是融资需求,所以，选项B、D不是答案。财务预测的其他方法864、ﻫ【正确答案】:ABD

【答案解析】：外部融资销售增长比＝0。6667—0.0617－（1。３333÷０。３333）×4．5%×（1—3０％)=0.６05—0．１26=0.４8；外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长＝0.48×１0０0=48０（万元）;增加的留存收益＝400０×4．5%×(１-30％)＝1２６．00（万元)；筹资总需求=１０0０×(６6.6７％-6。１7%)=6０5（万元）.销售增长率与外部融资的关系８85、ﻫ【正确答案】：ABCD

【答案解析】:由于2010年可持续增长率为１0%,且2011年不增发新股和回购股票,保持财务政策和经营效率不变,所以，201０年的可持续增长率=2011年的销售增长率＝2011年的净利润增长率＝10％，因此，20１1年的净利润＝２０１0年的净利润×（1+10％），即:2０10年的净利润＝2０11年的净利润/(１＋10％）=11０0/（１＋10％）=10０0(万元)，201０年的利润留存率=500/1０00×100%＝５0％,因为2011年保持2010年的财务政策不变,所以，2011年的利润留存率不变，仍然为50%.可持续增长率89６、

【正确答案】：BCﻫ【答案解析】：可持续增长率计算公式涉及四个影响因素：利润留存率、销售净利率、资产周转率和权益乘数。这四个因素与可持续增长率是同向变化的。因此，选项C的说法正确。股利支付率提高,利润留存率下降，可持续增长率降低，因此，选项A的说法不正确。权益乘数与资产负债率、产权比率之间是同方向变化的,产权比率提高，权益乘数提高，从而可持续增长率提高,因此，选项B的说法正确。资产销售百分比提高,资产周转率变小（资产周转率等于资产销售百分比的倒数），从而可持续增长率降低,因此,选项D的说法不正确。可持续增长率９１7、ﻫ【正确答案】:ABD

【答案解析】：主要依靠外部资金实现增长是不能持久的。增加负债会使企业的财务风险增加，筹资能力下降,最终会使借款能力完全丧失；增加股东投入资本,不仅会分散控制权，而且会稀释每股盈余，除非追加投资有更高的回报率，否则不能增加股东财富.增长率与资金需求928、ﻫ【正确答案】：ＡBﻫ【答案解析】:内含增长率是指不利用外部融资只靠内部积累的情况下销售收入所能达到的增长率。所以,A、B的说法正确;在内含增长的情况下,存在负债的自然增长,负债与权益资金的增长并不一定是同比例的,所以C的说法不正确；内含增长的情况下不利用外部融资，但是会有负债的自然增长,所以不能认为不使用负债资金。内含增长率９３9、

【正确答案】:ABCDﻫ【答案解析】:从资金来源上看,企业增长的实现方式有三种:完全依靠内部资金增长、主要依靠外部资金增长、平衡增长。其中平衡增长一般不会消耗企业的财务资源,是一种可持续的增长。增长率与资金需求９51０、ﻫ【正确答案】:ABＣD

【答案解析】：计算内含增长率是根据“外部融资销售百分比＝0”计算的，即根据0=经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×[(1+增长率）÷增长率]×(１—股利支付率）计算.内含增长率9６三、计算题ﻫ1、ﻫ【正确答案】：(1）销售净利率＝200／2000×10０％＝10％ﻫ资产周转率=2000/２００0＝1（次）

收益留存率=1６０/200＝0.8ﻫ权益乘数=20０0／800＝2。5ﻫ可持续增长率

=10%×1×０．8×２.5／(１—１0%×1×0。8×2。５）

＝25％ﻫ（2）由于符合可持续增长的全部条件，因此，ﻫ本年的销售增长率=上年的可持续增长率=25%

本年的销售收入ﻫ＝200０×(1＋25％）=２５00（万元)ﻫ（3）假设本年销售收入为W万元,则:

根据“资产周转率不变”可知，本年末的总资产=W/１＝Wﻫ根据“资产负债率不变”可知，本年末的股东权益＝W×800/20０0=０.４Wﻫ本年增加的股东权益=0。4Ｗ－８00

根据“不增发新股或回购股票”可知，本年的收益留存=本年增加的股东权益＝0．4W－80０ﻫ而本年的收益留存＝本年的销售收入×12％×０。4＝０.048W

所以存在等式：0.4W－800＝0.０48Ｗ

解得：本年销售收入Ｗ=227２.73（万元）

本年的销售增长额ﻫ＝２2７2.7３-2０00＝272。73（万元）ﻫ本年的销售增长率ﻫ=2７2.73／2００0×100％=１3．64%ﻫ本年的可持续增长率ﻫ＝12％×0。4×２.5×１／(１－１2％×0.4×２.5×１）

＝13.64％

本年的股东权益增长率

＝（０.０48×2272．7３）/800×100%＝13．64%ﻫ（4)本年销售收入ﻫ＝20０0×（1+30%）＝２600（万元)

本年的收益留存

=2６0０×1０％×0。8=208(万元）ﻫ本年末的股东权益ﻫ=800＋208=100８（万元)ﻫ本年末的资产＝1008×２.5=2520(万元）

本年的资产周转率＝2600/2520＝1.03（次）ﻫ即资产周转率由１次提高到1.03次。

（5)假设本年销售净利率为S

则：本年末的股东权益

=800＋2000×(1+30%）×S×(１６0/２0０）ﻫ＝800+2080×Sﻫ根据资产周转率和资产负债率不变可知：

本年的股东权益增长率＝销售增长率=3０％

本年末的股东权益＝800×（1＋3０％)＝1040

因此:10４0＝8０0+2080×S

解得：S＝11。５4%ﻫ（6)本年的销售收入=2０00×(１+３0％)＝26０0（万元）ﻫ根据资产周转率(等于1)不变

可知：年末的总资产＝２60０/1＝2600（万元）ﻫ根据“销售净利率和收益留存率不变"ﻫ可知：本年的收益留存=16０×（1＋30%）=208(万元）

根据“不增发新股或回购股票"可知:ﻫ本年增加的股东权益＝本年的收益留存=２08（万元）ﻫ年末的股东权益=800＋２０８=10０8(万元）

年末的权益乘数=２60０/10０8＝2．58

【答案解析】:可持续增长率【答疑编号10１7３５０02、

【正确答案】：(1）变动经营资产销售百分比ﻫ=7000×８０％／5000×100％=112%

变动经营负债销售百分比ﻫ=300０×60%／50００×10０％=３6%ﻫ可供动用的金融资产

＝３０00-2840=1６0(万元)

①销售净利率=400/5000×100%=８％ﻫ股利支付率=２00/４00×100％＝50%

因为既不发行新股,回购股票也不举借新债,所以外部融资额为０,假设下年的销售增长额为W万元，则：

0＝W×(１１2%-36％）－160—（5000+W）×8%×（1-５0%）

解得：销售增长额＝500(万元）

所以,下年可实现的销售额

=5000＋500=５50０(万元)

②外部融资额ﻫ＝(5500－5000）×（１12%-３６％）－1６0+１00－550０×６%×（1－80％)

＝２54（万元)ﻫ③50４=（6０00－５0００)×（112%—3６％）－１60－6000×8%×（1－股利支付率)ﻫ股利支付率＝80％

可以支付的股利=6０00×8%×80%＝384（万元）ﻫ④下年的销售额ﻫ＝5０00×(1＋25%）×（1－８%)=5750(万元)ﻫ外部融资额

=（5750—5000）×(112%－36％)-160—５75０×10％×（1—70％)ﻫ＝237.5(万元)ﻫ外部负债融资额＝外部融资额－外部权益融资额

=２３7．5－1０0＝1３7.５(万元)

⑤外部融资额ﻫ=５０00×5％×(1１2％－36%）－160—5000×（1＋5％)×10%×７0%

=３0－367。5＝－337。5（万元）

因此，剩余资金３3７．5万元。

（2）外部融资额＝预计资产总量-已有的资产－负债的自发增长－内部提供的利润留存ﻫ８00=1２000－1000０－8０0—下年销售额×8％×(1－50％）ﻫ解得:下年销售额＝10000（万元)ﻫ【答案解析】:销售百分比法99第四章财务估价的基础概念一、单项选择题ﻫ1、某一项年金前4年没有流入,后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是(）年。ﻫA.4年ﻫB。３年ﻫＣ．2年

D.５年ﻫ2、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是２0000元，假设存款年利率为2％，则企业为偿还借款建立的偿债基金为()元。（Ｆ/Ａ，2％,５）=5。204０ﻫA.１8114.30

B．3７６7。１２

C．322５。23

D.384３。20ﻫ3、在１0％利率下，一至五年期的复利现值系数分别为０．9091、0。８２6４、０。7513、０。６830、0。6２０9,则五年期的普通年金现值系数为（)。

A.2。５998

B。３.7907ﻫＣ.5.22９8

D.４．1６9４

4、企业打算在未来三年每年年初存入20０0元,年利率2％，单利计息，则在第三年年末存款的终值是()元。

A.6１2０。8ﻫＢ．６２43.2ﻫC.62４0

D．6606．6

5、下列说法不正确的是（）。

Ａ．如果是已知普通年金终值求年金，则属于计算偿债基金问题ﻫB。如果是已知普通年金现值求年金，则属于计算投资回收额问题

C.偿债基金系数与投资回收系数互为倒数

Ｄ.复利终值系数与复利现值系数互为倒数

6、下列表达式不正确的是（)。

A。（P/Ａ，10%，3）＝(Ｐ/Ｆ，１０%,1)+(P／F，10%，2）+(Ｐ/F，10％,3)

B．利率为10％,期数为３的预付年金现值系数=1＋（P/Ｆ，10%，1）＋（P/F，10％，2）ﻫC．（Ｐ/Ａ,1０%,３）=［１－（Ｐ／F,10%，３)]/１0％ﻫＤ。(Ｐ／Ａ,10%，３）＝[（P/F,1０%，3)-1]／10％

７、下列说法不正确的是()。

Ａ．通常必然发生的事件概率为1，不可能发生的事件概率为0ﻫB.离散型分布是指随机变量只取有限个值，并且对于这些值有确定的概率

Ｃ。预期值反映随机变量取值的平均化ﻫＤ．标准差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量,它是离差平方的平均数ﻫ8、下列关于协方差和相关系数的说法中,不正确的是(）.ﻫA。如果协方差大于０,则相关系数一定大于0ﻫＢ。相关系数为1时,表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长

C。如果相关系数为０，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险

D．证券与其自身的协方差就是其方差

9、下列对于投资组合风险和报酬的表述中，不正确的是（）。

A.对于含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系

B.投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合

C.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定

D．在一个充分的投资组合下，一项资产的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小ﻫ１0、下列有关证券市场线的说法中，不正确的是（）。ﻫA．Ｋm是指贝塔系数等于1时的股票要求的收益率

B。预计通货膨胀率提高时，证券市场线会向上平移ﻫＣ．从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险

D。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率

1１、已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为５%和2％,无风险报酬率为1%，某投资者除自有资金外，还借入占有资金20%的资金，并将所有的资金投资于市场组合,则总期望报酬率和总标准差分别是（）.

Ａ.5．8％和2.4％

Ｂ.３。６％和6%

C。５.8％和6%

D．3。6%和２。4％ﻫ１2、某只股票要求的收益率为１5%,收益率的标准差为25%,与市场投资组合收益率的相关系数是0。２,市场投资组合要求的收益率是14%，市场组合的标准差是4%，假设处于市场均衡状态,则市场风险溢价和该股票的贝塔系数分别为（)。ﻫA.4%；1。２5ﻫB.5%;1。75ﻫC。4。25%；1。45

Ｄ．5。２5%;1.55

二、多项选择题

1、本金10０00元，投资5年，报价利率8％,每季度复利一次，那么下列说法正确的有(）.

A．复利次数为２0次ﻫＢ。季度利率为2％

C．实际利息为４85９元

D.实际得到的利息要比按名义利率计算的利息低ﻫ２、有一笔递延年金，前两年没有现金流入,后四年每年年初流入100万元，折现率为１0％，则关于其现值的计算表达式正确的有（）。ﻫA。１0０×（P/F，10%,2）+100×（P/Ｆ，１0％，3）＋100×（P/Ｆ，１０％，4）＋1０0×（Ｐ／F,１０％，5）ﻫB。100×[（P/Ａ，１０％，6）－（P/A,10%,２)]ﻫC．10０×［（P／A，10％，3）＋1]×（P/F,10%,2)ﻫＤ。10０×[（F／A，10％，5）－1]×(P/F,10％,6)ﻫ3、下列说法不正确的有（).

A.当计息周期为一年时，名义利率与有效年利率相等ﻫB.当计息周期短于一年时，有效年利率小于名义利率

Ｃ.当计息周期长于一年时，有效年利率大于名义利率

D．当计息周期长于一年时，有效年利率小于名义利率ﻫ4、A证券的预期报酬率为12％，标准差为１５%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20％。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有(）。ﻫA。最小方差组合是全部投资于A证券ﻫB。最高预期报酬率组合是全部投资于Ｂ证券ﻫＣ．两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱

D．可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合

5、下列各项中,可以用来衡量风险的有(）。ﻫA.期望值ﻫB.方差ﻫC。标准差

D.变化系数

6、如果（F/P,12％,5）＝1。7623，则下述系数正确的有（）。ﻫA.（P／F，１2%，5)＝0．56７４

B.（F/A，1２％，5)＝6.3５25ﻫＣ．（P/A,12％,5）＝3．6050

D．（A/P，12％，5)＝0．2７74ﻫ７、下列说法中正确的有(）.ﻫA.如果一项资产的β＝0。8,表明它的风险是市场组合风险的0.８倍

B．市场组合相对于它自己的贝塔系数是1

C.无风险资产的贝塔系数＝０

D。某一股票的β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系

8、下列关于证券组合的说法中，正确的有（）。

A．证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关ﻫB。对于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系ﻫＣ。风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合

D．如果存在无风险证券，证券组合的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线ﻫ９、下列关于相关系数的说法中，正确的有（）。ﻫA。一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动,因此，两种证券之间的相关系数多为小于１的正值ﻫB。当相关系数为＋1时,表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率