雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资

朱晓芸北京26.02.20121投资者必修课如何尽量避免犯错?雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第1页!冠军就是犯错最少的人。【尼克.佛度爵士】2别吸毒。别乱穿马路。避免染上艾滋病。【查理.芒格】雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第2页!可能的解决方案认识你自己知悉市场规律建立投研框架尽量少做决策3雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第3页!——就你的合格的圈子来说，最为重要的东西不在于圈子的面积有多大，而是你如何定义这一圈子的边界。如果你知道了圈子的边缘所在，你将比那些比你的圈子要大5倍，但对圈子的边界不甚清楚的人要富有得多。雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第4页!了解市场规律5普遍规律：近的模糊，远的清楚。雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第5页!知悉市场规律6系统性风险？Don'tworry..

——当持有时间超过10年时，所有回报均为正值；超过15年时，最小回报已大于无风险收益率。雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第6页!建立投研框架7有长远的经济前景市场空间商业模式护城河我们所了解的行业行业格局核心竞争要素有吸引力的价格毛估估内在价值预期回报德才兼备的管理人忠诚理性才能最好建立一个分析CheckList：雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第7页!小结认识你自己知悉市场规律建立投研框架少做决策还是会犯错，怎么办？组合投资定期检疫持续学习8多上雪球雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第8页!认识你自己9

认识你自己你的需求你的性格你的能力内部记分卡坚持与毅力画出能力圈对回报的要求对过程的要求雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第9页!知悉市场规律普遍规律：近的模糊，远的清楚。10短期资金流动市场景气投资者心态短期业绩变化不可测突发宏观政策不稳定较复杂不确定难以预知长期公司内在价值通过严谨缜密的研究分析，可得出具有较高确定性的结论。雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第10页!了解市场规律11题外话：中国股市是否适合价值投资？公司名称净利润增幅贵州茅台38.02%格力电器41.09%中联重科36.15%东阿阿胶23.86%张裕A27.36%天士力20.57%上海家化18.38%后复权股价增幅37.72%33.08%32.23%24.72%31.07%23.27%21.90%Q1：中国市场是否有具备长期价值的企业？Q2：企业的价值能否在股价上得到反映？注:净利润考察期为2001年至2011年。股价考察期为2002年2月25日至2012年2月15日。雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第11页!知悉市场规律12系统性风险？Don'tworry..

2001-20112000-20101999-20091998-2008上证指数2.943.089.144.73深证成指10.3710.1116.638.201997-20071996-20061995-20051994-2004上证指数15.9711.307.656.93深证成指15.517.5311.239.191993-20031992-20021991-20011990-2000上证指数6.025.6918.8432.15深证成指4.571.7913.1818.34——中国市场显示出同样的规律：当持有时间超过10年时，所有回报均为正值。雪球论坛议题NO2.朱晓云：如何在跨市场投资中坚持价值投资共14页，您现在浏览的是第12页!减少决策次数13牛顿第四定律：运动有害健康！美国：晨星美国数据显示，换手率排在后1/4的基金，10年期税前收益率达11.5%，位列所有基金之首。随着换手率的提升，其收益率呈下降趋势。中国：2010年度，12只换手超过10倍的基金中，8只基金全年净值增长率为负，换手率最高的基金去年净值下跌9.24%。而平均换手率最低的26只封闭式基金中，有20只基金取得了正收益。雪球论坛议题NO2.