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l投资评级投资评级领先大市-A维持评级行业表现有色金属(中信)沪深30069%56%43%30%4%-22%%相对收益绝对收益雷慧华分析师SAC执业证书编号:S1450516090002leihh晶晶报告联系人qinjj1@相关报告特签约LakeResources一体化锂原料2022-04-15疫情防控影响金属板块短期承压累库2022-04-11上游转移2022-04-10预焙阳极价格涨幅明显,欧洲新能源车放量支撑能源金属需求2022-04-07天齐锂业获准成为智利国家矿业协会会员,比亚迪成为全球首家停止燃油汽车整车厂2022-04-0442.343M.69有色金属证券研究报告制工业金属1.25%。预期一系列加息行为会使得工业金属价格短期承压。此南山铝业、西部矿业、锡业股份等。0元/吨,周内跌幅约9.03%。LME铜库存录得铜价支撑重点。虽然铜价下跌幅度较大,但需求端并未因此释放消费复苏逐步发力,加息遏制通胀效果显著,加上铝低库存及边际成本的锡价持续下跌,检修持续或支撑锡价反弹家的数量逐步减少,仍维持报价的炼厂表现出较强的挺价意愿。根据本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。xml需采购的状态,锡价大幅回落并未刺激需求明显反弹。库存数据在炼期仍将维持供给偏紧的预期。若库存持续回落,锡价大幅下跌后走势:宏观情绪压低锌价,欧天然气紧张或提供支撑E何时候都更加真实。欧洲锌供应减量继续兑现,成本支撑或有强化。持偏弱状态。据SMM,近几个交易日LME注销仓单比例骤增,再现新车给予8000元/腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。于安信证券股份有限公司。2各项声明请参见报告尾页。xml加,COMEX66%;和利率上升的情况下经济正在出现放缓的迹象。据美国劳工部周四公美元大幅走低,预期美国未来于七月份加息两次将抑制劳动力市场增。价分别为1415万元/吨和大厂开工稳定,多数企业长协订单支撑,利润空间尚可,成本支撑高金力永磁等。:大幅波动,新能源需求大幅下滑,宏观经济表现不及预期权属于安信证券股份有限公司。3各项声明请参见报告尾页。证券股份有限公司。4各项声明请参见报告尾页。内容目录 1.2.个股涨跌排名 6 2.1.工业金属:美联储加息带动多国央行加息,工业金属价格普遍走弱 72.1.1.工业金属周度价格和库存表 72.1.2.铜:宏观压制叠加电网订单有限,铜价下行 82.1.3.铝:宏观及基本面利空共振,铝价持续承压 82.2.能源金属:能源金属短期承压,政策面持续向好新能源汽车 9能源金属周度价格表 92.2.2.锂:成本端支撑价格稳中偏强,下游去库或迎来采购周期 102.2.3.镍:需求偏淡叠加宏观压制,镍价承压下行 102.2.4.钴:供需延续双弱格局,钴价震荡偏弱 112.3.稀土:终端观望稀土价格承压,经济恢复或带动基本面转好 122.4.贵金属:美联储预期加息落地,贵金属承压下行 132.5.稀有金属 153.行业新闻点评 16 图3:SHFE铜合约收盘曲线(元/吨) 8图4:全球铜库存(万吨) 8图5:铜精矿加工费(美元/吨) 8图6:铜精废价差(元/吨) 8图7:SHFE铝合约收盘曲线(元/吨) 9图8:全球铝库存(万吨) 9 图17:电池级硫酸镍较一级镍(豆)溢价 11图18:电池级硫酸镍较一级镍(板)溢价 11 权属于安信证券股份有限公司。5各项声明请参见报告尾页。 图34:美国国债长短期利差(%) 14 要指数持仓交易情况变动表 6个股交易情况变动表 6金属价格周度变化表 7金属库存周度变化表 7金属价格周度变化表 9属于安信证券股份有限公司。6各项声明请参见报告尾页。1.行业及个股交易数据复盘比增长1.36%,有色金属指数下跌3.94%。个股方面,上周涨幅前三的公司为银邦股份 (40.43%),豪美新材(23.70%)和华峰铝业(20.90%)。跌幅领先的公司为北方稀土 (-10.71%)。北上资金持股方面,本周北上1.1.成交及持仓情况主要指数持仓交易情况变动表主要指数持仓交易情况变动表涨跌幅(%)收盘点位06/24指数一周走势收盘点位06/24指数一周走势上周成交量(百万股)本周成交量(百万股)成交量变动(%)5DYTD5DYTD000001.SH上证综指3349.70.99%9.08%-6.08%145,132.0636.07%399001.SZ深证综指2686.02.88%4%160,899.91237,754.9947.77%399006.SZ创业板指2824.46.29%21.84%37,688.2361,836.9164.07%000300.SH4394.80%47,531.2382,875.4474.36%000819.SH有色金属指数6369.7-3.94%1%5%16,305.837.26%8841360.WI工业金属指数9519.40.79%6%23.01%2,061.8845.70%884785.WI锂矿指数8999.1-2.69%6%75.20%8841082.WI盐湖提锂指数3923.20.85%2%99.00%05.292,037.8569.08%8841089.WI稀土指数2182.55%54.05%2,739.9211,304.39312.58%886011.WI贵金属指数51748.9-5.38%-2.56%,661.513,414.965.53%表2:主要个股交易情况变动表周成交额(百万元)年初至今成交额(百万元)沪深股通持股市值(百万元)周成交额(百万元)年初至今成交额(百万元)沪深股通持股市值(百万元)月成交额(百万元)沪深股通持股占流通市值比(%)公司名11601899.SH紫金矿业16,461.0646,908.15301,882.4118,205.468.05%22002460.SZ赣锋锂业16,336.5963,665.10371,462.8111,759.4110.23%33603799.SH华友钴业15,176.2047,164.43257,325.885,392.7144600111.SH北方稀土31,014.9181,487.47394,751.10267.152.25%65600219.SH南山铝业1,633.996,481.0951,448.782,483.205.26%86600392.SH盛和资源6,712.5419,871.2273,585.432,300.655.77%57603993.SH洛阳钼业22,156.9039,985.53111,847.632,098.091.98%8002240.SZ盛新锂能9,476.5040,585.15171,498.371,741.724.27%9002340.SZ格林美8,600.9122,555.2096,669.491,704.684.06%7000807.SZ云铝股份4,816.7916,995.36153,700.481,703.995.52%9600547.SH山东黄金2,330.631481,724.701,571.342.35%603260.SH合盛硅业9,490.5929,917.27124,124.211,521.871.27%23002466.SZ天齐锂业29,187.77110,994.61576,584.681,508.980.79%000933.SZ神火股份5,627.0221,845.71143,962.281,438.224.49%300748.SZ金力永磁2,117.067,582.7241,280.751,076.884.42%002738.SZ中矿资源8,896.0933,600.84184,419.371,033.93688122.SH西部超导2,091.44490.1842,582.19940.263.78%601600.SH中国铝业4,889.8819,957.80158,095.20935.071.56%600206.SH有研新材7,313.8534,090.16932.016.21%20600549.SH厦门钨业2,243.818,977.2437,971.21864.553.08%1.2.个股涨跌排名50%40%30%20%10%0%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%2.行业基本面更新次加息。预计美联储将在2022年剩余时间稳步加息,这加剧了全球市场对于经济衰退的进得工业金属价格短期承压。此外,从需求端方面看,全球重要金属消费国中国的数据显示增2.1.1.工业金属周度价格和库存表表3:工业金属价格周度变化表项目单位一周来一月来一年来LME价格国内价格铝(3m)-2.12%铝(3m)-2.12%0.41%2,450铜(3m)美元/吨8,322-7.01%-12.25%-12.01%锌(3m)美元/吨3,346-5.05%-11.21%14.79%铅(3m)美元/吨1,940-5.39%-10.77%-12.56%镍(3m)美元/吨22,100-13.66%-16.56%19.82%锡(3m)美元/吨25,175-19.18%-27.03%-18.13%铝(当月)元/吨18,970-4.22%-7.31%1.74%铜(当月)元/吨63,440-9.03%-11.61%-7.36%锌(当月)元/吨23,955-7.08%-5.45%10.44%铅(当月)元/吨14,915-1.13%-1.55%-3.09%镍(当月)27.81%锡(当月)元/吨204,860-16.56%-26.13%-1.67%表4:工业金属库存周度变化表项目单位一周来一月来一年来铝LME库存万吨38.88-4.69%-20.25%-75.84%上海期交所库存万吨23.98-10.32%-16.04%-16.97%铜LME库存万吨11.30-4.24%-33.77%-41.43%COMEX库存万吨7.88-2.04%-2.24%53.84% 上海期交所库存万吨5.723.47%37.57%-62.84%锌LME库存万吨7.92-1.37%-7.56%-69.31% 上海期交所库存万吨13.81-13.50%-19.16%291.10% 铅LME库存万吨3.962.00%1.93%-53.95%版权属于安信证券股份有限公司。7各项声明请参见报告尾页。 上海期交所库存万吨7.64-13.00%-6.82%-35.58%镍73-2.28%-6.69%-71.35%上海期交所库存20-21.18%-29.75%-66.90%锡345.37%7.68%56.85%上海期交所库存37-7.36%83.73%9.01%2.1.2.铜:宏观压制叠加电网订单有限,铜价下行元/吨,周内跌幅约9.03%。LME铜库存录得11.30万吨,周内减幅约4.24%,月内减幅达到33.77%,低库存依然是铜价支撑重点。虽然铜价下跌幅度较大,但短期内需求端并未因此释放消费预期。周内国网、南网下单有限,铜企观望情绪较浓。下游需求不振使得采购情绪较为谨慎。预计随铜价回落与精废价差持续,复工复产带动下订单缓慢回暖,相关企业开工率预期将有所回升,最终拉动铜市场景气。0Cu07Cu08Cu09Cu10Cu111591317212529333741454953精废价差:目前价差1(电解铜含税均价-1#光亮铜不含税均价)精废价差:合理价差1精废价差:价格优势10沪铝收报18970元/吨,周内跌幅4.22%。基本面上,原料预焙阳极及氧化铝价格坚挺。据SMM新投产能逐步释放的同时,北方高成本产能亦有所减产,虽然市场远期趋于过剩,但当下成本高昂、出口节奏保持、电解铝端复工复产带来的需求边际增量,令氧化铝短期供需依旧保持紧平衡格局。宏观方面,美联储在7月份再度加息75个基点的可能性增加,悲观情绪蔓延,对大宗商品形成强利空影响。需求端仍处于疫情后的恢复阶段,国内铝社会库存权属于安信证券股份有限公司。8各项声明请参见报告尾页。权属于安信证券股份有限公司。9各项声明请参见报告尾页。际行空间有限。1591317212529333741454953SMM中国氧化铝价格(元/吨,左轴) 澳洲氧化铝FOB价格(美元/吨,右轴)铝铝盈利水平(元/吨,右轴) A00铝价(元/吨,左轴)0,锂板块维持强势,镍钴持续下行。本周国务院常务会议表2.2.1.能源金属周度价格表表5:能源金属价格周度变化表单位价格周度变化月度变化年度变化锂锂辉石元/吨4,9401.2%3.9%586.1%电池级碳酸锂元/吨469,0000.2%1.6%436.0%电池级氢氧化锂元/吨467,5000.0%0.0%402.7%镍电解镍元/吨188,000-11.6%-15.7%39.3%高镍生铁元/镍点1,403-3.3%-12.1%19.9%菲律宾镍矿.0%40.0%10各项声明请参见报告尾页。硫酸镍元/吨41,000-3.3%-9.9%18.0%钴四氧化三钴280,000-5.1%-25.0%6.1%400,000-6.4%-20.2%钴中间品22.75硫酸钴9,000-3.1%.7%四氧化三钴280,000-5.1%-25.0%6.1%正极401,000-0.2%磷酸铁锂.0%.0%钴酸锂485,000-2.0%-8.9%59.0%锰酸锂较上周上涨0.2%;氢氧化锂价格美元/干吨(SC5.5,FOB黑德兰港)的报价,环比增长6.63%,成本支撑价格明显。需求0下游库存(吨)冶炼厂库存(吨) 锂 锂辉石Li2O6%min中国到岸(美元/吨)0锂盐利润(元/吨,右轴)锂盐价格(元/吨,左轴)0002.2.3.镍:需求偏淡叠加宏观压制,镍价承压下行响,国内纯镍产量小幅增加,海外纯镍现货进口维持盈利,供给情况有所缓和。需求端,不,上下游多全球镍库存(吨)01591317212529333741454953图17:电池级硫酸镍较一级镍(豆)溢价电池级硫酸镍较一级镍(豆)溢价(元/镍吨)0镍铁价格(元/镍点)图18:电池级硫酸镍较一级镍(板)溢价 电池 电池级硫酸镍较一级镍(板)溢价(元/镍吨)0钴盐价格承压,采购情绪谨慎,多因素持续拖累国内钴价。需求端,新能源汽车产销明显好C不及预期,价格持续下探。供给端,上游冶炼厂生产成本承压,开工率环比上升但仍处于较低水平。总体来看,随着复图20:钴中间品价格11各项声明请参见报告尾页。12各项声明请参见报告尾页。全球钴显性库存(吨)钴全球钴显性库存(吨)0图22:海外MB钴价与国内金属价差0420硫酸钴价格(元/吨,左轴)海外MB钴价与国内金属价差(元/吨)0好总体市场维稳,供应端,大厂开工稳定,多数企业长协订单支撑,利润空间尚可,成本支撑高位价格。需求端,下游需求新增订单偏少,磁材企业观望情绪浓厚,采买意向淡薄,对金属高价接受度弱,部分金属厂仍以刚需采购为主。后期随着复工复产推进,终端订单恢复,氧化镨钕价格(元/吨)0钕铁硼50H价格(元/千克)013各项声明请参见报告尾页。 氧化镧价格(元/吨) 氧化镨价格(元/吨)氧化铈价格(元/吨) 0氧化镝价格(元/千克)氧化铽价格(元/千克)0行由于劳动力市场状况仍然紧张,上周新申请失业救济金的美国人数量有所下降,美国劳工部t美国实际利率(TIPS:10年,%,左轴)Comex黄金(美元/盎司,右轴)0图34:美国国债长短期利差(%)跌至本周五收盘价1824美元。在美联储持续表达不惜以经济增长为代价来抑制高通胀的决心后,大宗商品普遍下挫,避险属性更强的金价走势将继续强于银价,黄金短期内会因市场 美国:所有联储银行:总资产(百万美元)欧洲央行:资产总额(百万欧元)00其它(百万美元)MBS(百万美元,左轴)国债(百万美元,左轴)0金银比(金价/银价)金银比(金价/银价)20 COMEX白银期货收盘价(活跃,美元/盎司)3014各项声明请参见报告尾页。2.5.稀有金属图37:国内钼精矿报价国内钼精矿报价(元/吨)0图38:国内钨精矿报价国内钨精矿报价(元/吨)国内钨精矿报价(元/吨)长江现货市场电解镁报价(元/吨)长江现货市场电解锰报价(元/吨)长江现货市场锑锭报价(元/吨)绵钛报价图43:国产精铋报价15各项声明请参见报告尾页。16各项声明请参见报告尾页。国产精铋99.99%报价(元/吨) 国内精铟99.99%报价(元/千克) 氧化锗报价国产二氧化锗99.999%报价(元/千克)3.行业新闻点评臵税应主要用于公路建设等,考虑当前实际研究免征新能源汽车购臵税政策年底到期后延期弹,有望进一步拉升汽车销量。汽车行业有望于今年第三季度迎来库存周期(4年左右车型周期)与朱格拉周期(8-10年资本开支周期)共振启动,铝加工品需求有望直接受益,开工率或进一步提升。同时新能源汽车购臵税政策延期落地或抬升更长周期内新能源汽车消费预期

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