医药行业流感疫苗：渗透率有提升空间关注需求弹性

渗透率有提升空间，关注需求弹性发展中心2023年3月分析师：杜向阳核心观点核心观点况更加严重(CDC系统的累计住院率高于自2010-2011年以来以往每个季节第45周观察到的住院率)。去年同期。比约在7成左右，与21年整体趋势类似。从渠道预估需求数据来看，23年整体需求预计为7000-8000万苗接种以及疫情影响，造成流感疫苗接种较差，我们预计今年整体销量情况将明显好于去年。1.4%的接种率相比仍有较大的提升空间。分年龄段在企业持续推广、更多厂商儿童/老年剂型上市后，群众对于流感疫苗的接种意识有望11流感病毒结构及分类21流感病毒结构：自外而内可分为包膜(血凝素HA、神经氨酸酶NA)、基质蛋白、核心(RNA+核蛋白)。一般一个流感1流感病毒分类：根据核蛋白和基质蛋白类型，可分为甲乙丙丁(或ABCD)四型，根据甲型流感病毒中HA和NA的不同组流感病毒引起，主要有甲型H1N1、甲型H3N2、乙型Victoria系和乙型Yamagata系。上述四个类型流感病毒每年也会有新变异出现。新年份原成分名规则AMichigan45/2015(H1N1)15μɡ血凝素A/Singapore/INFIMH-16-0019/2016(H3N2)15μɡ血凝素B/Colorado/06/201715μɡ血凝素离地点/毒株序号/分离年代(亚型A/Brisbane/02/2018(H1N1)pdm09-15μɡ血凝素HAAKansas4/2017(H3N2)-15μɡ血凝素HAB/Colorado/06/2017-15μɡ血凝素HABPhuket素HAAVictoria0/2019(H1N1)pdm09-15μɡ血凝素HAACambodiae60/2020(H3N2)-15μɡ血凝素HABWashingtonμɡ血凝素HABPhuketHA数据来源：药智网，华兰疫苗招股书，西南证券整理2流感病毒流行病学情况3今1流感疫情不容小觑。据WHO估计，流感疫情在全球每年约300~500万重症和29~65万呼吸道疾病相关死亡。2010-2020年间中国流感感染、发病和就诊的年平均发生率分别为6.5人次/千人，4.3人次/千人和2.8人次/千人。且老年人和儿童的今北半球流感情况数据来源：WHO，西南证券整理2流感病毒流行病学情况4年至今数据来源：WHO，西南证券整理2流感病毒流行病学情况51从美国2022-2023年流感季来看，流感阳性病例感染情况以及流感重症住院率均比往年情况更加严重(CDC系统的累计住院率高于自2010-2011年以来以往每个季节第45周观察到的住院率)。1从美国流感疫苗发货情况来看(未公布每周接种数据)，2021-2022流感季美国合计发货1.7亿剂流感疫苗。预计22-23令美国临床实验室流感阳性数据(每周)今年情今年情况数据来源：美国CDC，西南证券整理，备注：7.30为每年第30周数据2流感病毒流行病学情况6峰；份度在各年间存在差异。每年1-2月高峰每年1-2月/6-8双高峰每年4-6月高峰数据来源：中国流感疫苗预防接种技术指南(2022-2023)，西南证券整理3流感疫苗介绍7前唯一一家拥有儿童剂型的四价流感疫苗企业；百克生物三价减毒活疫苗为鼻喷剂型。类型格最新中标价格(元)含量群感疫苗生物解.25ml含每种抗原组份血凝素7.5微克；ml15微克雅立峰l苗菲巴斯德l疫苗苗含A(H3N2)亚型和H1N1两种减毒病毒滴度于6.9lgEID5；含B(Victoria)系减毒病毒滴度不低于6.4lgEID50流感疫苗疫苗每种抗原组份血凝素15微克生物0.25ml含每种抗原组份血凝素7.5微克；ml15微克苗40/166迪克数据来源：中检院，药智网，西南证券整理，备注中标价中包含配送费用3流感疫苗介绍81流感疫苗的设计生产流程：①采购及生产：WHO每年2月底公布当年流感病毒流行株(南半球为9月)；我国企业普遍在3月初向英国国家生物制品检NIBSC验。系企业提前生产所致。数据来源：金迪克招股说明书，西南证券整理3流感疫苗介绍91WHO，行业内普遍提前生产所致。按往年惯例，同年份南北半球流行的抗原成分会有所不同。1南半球北半球WHO推荐时点2022.92023.2应用年份20232023-2024抗原成分A/Sydney/5/2021(H1N1)pdm09类病毒；A/Darwin/9/2021(H3N2)类病毒；B/Austria/1359417/2021(B/Victoria谱系)样病毒；B/Phuket/3073/2013(B/Yamagata谱系)样病毒A/Victoria/4897/2022(H1N1)pdm09样病毒；A/Darwin/9/2021(H3N2)类病毒；B/Austria/1359417/2021(B/Victorialineage)样病毒B/Phuket/3073/2013(B/Yamagata谱系)样病毒WHO推荐时点2021.92022.2应用年份20222022-2023抗原成分A/Victoria/2570/2019(H1N1)pdm09-likevirus;A/Darwin/9/2021(H3N2)-likevirus;B/Austria/1359417/2021(B/Victorialineage)-likevirus;B/Phuket/3073/2013(B/Yamagatalineage)-likevirus.A/Victoria/2570/2019(H1N1)pdm09-likevirus;A/Darwin/9/2021(H3N2)-likevirus;B/Austria/1359417/2021(B/Victorialineage)-likevirus;B/Phuket/3073/2013(B/Yamagatalineage)-likevirus.WHO推荐时点2020.92021.2应用年份20212021-2022抗原成分A/Victoria/2570/2019(H1N1)pdm09-likevirus;A/HongKong/2671/2019(H3N2)-likevirus;B/Washington/02/2019(B/Victorialineage)-likevirus;B/Phuket/3073/2013(B/Yamagatalineage)-likevirus.A/Victoria/2570/2019(H1N1)pdm09-likevirus;A/Cambodia/e0826360/2020(H3N2)-likevirus;B/Washington/02/2019(B/Victorialineage)-likevirus;B/Phuket/3073/2013(B/Yamagatalineage)-likevirus.数据来源：WHO，西南证券整理4流感疫苗供需分析——渗透率与海外差距较多，提升空间大20001美国2010-2022年流感疫苗接种量整体呈现上升趋势,2021-2022流感季接种量达到1.7亿剂。从接种率上看，美国成人流感疫苗接种率总体维持在40%~50%之间，其中65岁以上人群接种率最高，2021-2022流感季达74%；美国儿童流感疫苗接种率大致范围维持在50%~60%，2019-2020流感季达到峰值64%。200080%令80%70%60%50%40%30%20%令美国儿童流感疫苗接种率(6个月-17岁)80%5%0%65%60%5%0%45%40%5%0%10~1111~1212~1313~1414~1515~1616~1717~1818~1919~2020~2121~22令美国2010-2022年流感疫苗接种量133170161141146150146151010~1111~1212~1313~1414~1515~1616~1718~1919~2020~2121~22%4%%-2%-4%美国整体接种量(百万支)yoy源：世界银行，美国CDC，西南证券整理4流感疫苗供需分析——渗透率与海外差距较多，提升空间其他国家2007-2020期间65岁及以上群体流感疫苗接种量来看，加拿大从305万支上升至399万支；法国从676万支上-5%-10%4.4.03.83.83.43.53.53.63.03.03.1 987654326.96.96.26.26.16.25.96.46.46.56.97.120%%8642065岁和65岁以上群体接种量(百万支)yoy 7.37.47.47.67.98.08.28.38.38.4 8.88.89.065岁和65岁以上群体接种量(百万支)yoy4%%-2%65岁和65岁以上群体接种量(百万支)yoy86420 7.87.77.97.97.77.87.07.36.56.77.17.27.37.6-5%-10%-15%65岁和65岁以上群体接种量(百万支)yoy银行，Nuffieldtrust，西南证券整理4流感疫苗供需分析——渗透率与海外差距较多，提升空间大11110001日本从1404万支升至1679万支；荷兰从195万支升至208万支，2018年后经历快速上升阶段；西班牙1111000令荷兰65岁和65岁以上群体接种量86420 15.2315.2715.3915.2415.6916.1314.0413.98 4%%-2%-4%-6%-8%-10%2222222222.072.072.052.022.022.002.052.044%%-1%-2%-3%-4%7654321065岁和65岁以上群体接种量(百万支)yoy4.725.055.154.524.674.704.714.794.864.884.974.925.076.2025%20%-5%-10%-15%65岁和65岁以上群体接种量(百万支)yoy1.081.081.070.930.940.930.940.971.000.810.790.840.7440%30%20%-10%-20%-30%-40%65岁和65岁以上群体接种量(百万支)yoy65岁和65岁以上群体接种量(百万支)65岁和65岁以上群体接种量(百万支)yoy银行，Nuffieldtrust，西南证券整理4流感疫苗供需分析——渗透率与海外差距较多，提升空间大体体1从国内数据来看，我国流感疫苗渗透率仍然较低。2018年因长生生物、科兴生物、上海所厂家未批签发导致行业当年只体体1支付方、群众接种意识、接种地点或为渗透率差异的关键因素。美国流感疫苗支付方包括商业保险、国家老年人医疗保险Medicare费接种疫苗，我国流感疫苗仍属于二类苗；从接种意识上来看，我国群众对，令2017-2021我国流感疫苗接种率变化令21-22流感季中美流感疫苗接种率按年龄段对比60005000400030002000020172018201920202021接种量(万支)接种率数据来源：中检院，公司公告，国家统计局，美国CDC，西南证券整理4流感疫苗供需分析——未来三年预计处于供需平衡状态300万然较大。批签发量四价流感疫苗三价流感疫苗鼻喷流感疫苗合计华兰疫苗金迪克科兴生物长春所武汉所上海所国光生物产能 (万支)计增加据 (万支)2022批签发量 (万支)4流感疫苗供需分析——未来三年预计处于供需平衡状态20072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120221流感疫苗主要包括三价流感疫苗、三价亚单位疫苗和四价流感疫苗。2022年Q4流感疫苗批签发34批次占比29%；三价亚单位疫苗获批批签发16次，占比4%；四价流感疫苗获批签发279批次20072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120221从终端销售情况来看，2021、2022年因为新冠疫情以及疾控资源挤兑造成流感疫苗接种较差的低基数令国内流感疫苗2007-2022批签发批次数据令国内四价流感疫苗上市企业销售数量(万支)500450400350300250200500391流感疫苗(批次)YOY200%%0%-100%-200%-300%-400%-500%-600%02018201920202华兰生物金迪克生物百克生物数据来源：中检院，公司公告，西南证券整理5流感疫苗在研情况1从在研进展上来看，目前已有多种新型技术路线流感疫苗进入临床Ⅲ期(以mRNA\重组蛋白为主)，且四价流感儿童剂型也有多数企业布局。公司名称适应症技术路线研发阶段临床前临床Ⅱ期临床Ⅲ期BiondVaxPharmaceuticals活MitsubishiTanabePharma;Medicago苗Novavax蛋白BioNTech；PfizerModerna生技灭活FlugenNationalInstituteofAllergyandInfectiousDiseases;Imutex蛋白Novavax蛋白Sanofi/TranslateBioModernaCureVac/GSKModerna流感+新冠博生物公司名称研发进度苗批中迪克生物斯德生物立峰数据来源：美国CDC，西南证券整理，备注：7.30为每年第30周数据西南证券研究发展中心西南证券投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。评级买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下业评级强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下分分析师承诺报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。重要声明西南证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资