技术经济学现金流量构成与资金等值计算

技术经济学现金流量构成与资金等值计算第一页，共92页。内容提要绪论现金流量构成与资金等值计算经济效果评价方法不确定性分析投资项目的财务分析

第一章第二章

第三章第四章

第五章项目群的评价与选择设备更新的技术经济分析

第六章

第七章价值工程第八章第二页，共92页。第二章现金流量构成与资金等值计算

第一节第二节第三节现金流量的构成资金等值计算资金等值计算的应用第三页，共92页。第一节现金流量构成项目现金流量2投资与资产345成本与费用折旧销售收入、利润及税金1第四页，共92页。一、项目现金流量1、现金流量的概念就是指一项特定的经济系统在一定时期内（年、半年、季等）现金流入或现金流出或流入与流出数量的代数和。流入系统的称现金流入（CI）；流出系统的称现金流出（CO）。同一时点上现金流入与流出之差称净现金流量（CI－CO）。第五页，共92页。一、项目现金流量2、确定现金流量应注意的问题（1）应有明确的发生时点；（2）必须实际发生（如应收或应付账款就不是现金流量）（3）不同的角度有不同的结果（如税收，从企业角度是现金流出；从国家角度都不是）第六页，共92页。3、现金流量的表示法（1）现金流量图（2）现金流量表一、项目现金流量第七页，共92页。现金流量图——表示现金流量的工具之一含义：表示某一特定经济系统现金流入、流出与其发生时点对应关系的数轴图形，称为～。

30万元5万元2万元1万元012345（1）现金流量图第八页，共92页。现金流量图的要素现金流量图包括三大要素：大小、流向、时间点。其中：大小表示资金的数额；流向指项目的现金流入或流出；时间点是指现金流入或现金流出所发生的时间。现金流量图与立脚点有关，从借款人角度出发和从贷款人角度出发所绘现金流量图不同。第九页，共92页。现金流量图1、横轴表示时间轴，将横轴分为n等份，注意第n-1期终点和第n期的始点是重合的。每一等分代表一个时间单位，可以是年、半年、季、月或天。2、与横轴垂直向下的箭头代表现金流出，与横轴垂直向上的箭头代表现金流入，箭头的长短与金额的大小成比例。3、代表现金流量的箭头与时间轴的交点即表示该现金流量发生的时间。第十页，共92页。现金流量图练习例如：某企业计划投资的一个项目，在第一年年末需要投资100万元，第二年年末需要投资150万，项目能在以后三年内每年年末产生100万的收入，如果资金成本为12％，试计算该项目是否值得投资?

第十一页，共92页。现金流量图练习某个项目投资总额1000万元，分5年（每年年初）支付工程款。第4年初开始投产，连续5年。投产开始时垫付流动资金200万元，结束时收回。投产后每年年末可产生300万元的现金流入。第十二页，共92页。现金流量表3、现金流量的表示法（2）现金流量表——表示现金流量的工具之二序号项目计算期合计123……n1现金流入1.12现金流出2.13净现金流第十三页，共92页。一、项目现金流量3、常见的现金流量（1）投资。包括固定资产投资和流动资金投资，属于现金流出，视为年初发生。（2）销售收入。属于现金流入，视为年末发生。（3）经营成本。属于现金流出，视为年末发生。（4）税金。属于现金流出，视为年末发生。（5）流动资金回收。属于现金流入，视为年末发生。如考虑资金来源问题，现金流出还应包括借款本金的偿还和借款利息的支付，视为年末发生。第十四页，共92页。二、投资与资产（一）投资1、概念广义的投资是指人们的一种有目的的经济行为，即以一定的资源投入某项计划，以获取所期望的报酬。可分为生产性投资和非生产性投资，所投入的资源可以是资金，也可以是人力、技术或其他资源。狭义的投资是指人们在社会经济活动中为实现某种预定的生产、经验目标而预先垫支的资金。第十五页，共92页。二、投资与资产（一）投资2、投资构成对于一般的工业投资项目来说，总投资包括建设投资和生产经营所需要的流动资金。第十六页，共92页。二、投资与资产建设投资固定资产构建费用无形资产获取费用开办费（递延资产）预备费用建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用场地使用权获取费用工业产权及专有技术获取费用其他无形资产获取费用咨询调查费人员培训费其他筹建费基本预备费涨价预备费工业项目建设投资构成（二）建设投资第十七页，共92页。二、投资与资产固定资产：是指使用期限较长（一般在一年以上），单位价值在规定标准以上，在生产过程中为多个生产周期服务，在使用过程中保持原来物质形态的资产，如房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。固定资产有一定的使用期限，以折旧形式转移到产品价值中。第十八页，共92页。二、投资与资产无形资产指企业长期使用，能为企业提供某些权利或利益但不具有实物形态的资产，如专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等。特点：无形性可以长期使用未来的经济效益具有较大的不确定无形资产有一定的有效服务期，以摊销的形式转移到产品价值中。第十九页，共92页。二、投资与资产递延资产指集中发生但在会计核算中不能全部计入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的费用，包括开办费、租入固定资产的改良支出等。第二十页，共92页。二、投资与资产（三）流动资金流动资金指在工业项目投产前预先垫付，在投产后的生产经营过程中用于购买原材料、燃料动力、备品备件，支付工资和其他费用以及被在制品、半成品、产成品和其他存货占用的周转资金。第二十一页，共92页。二、投资与资产（三）流动资金在生产经营活动中，流动资金以现金及各种存款、存货、应收及预付款项等流动资产的形态出现。在整个项目寿命期内，流动资金始终被占用并且周而复始地流动，到项目寿命期结束时，全部流动资金才能退出生产与流通，以货币资金的形式被回收。第二十二页，共92页。二、投资与资产流动资产构成流动资产存货现金及各种存款短期投资应收及预付款项材料燃料低值易耗品包装物在产品半成品产成品协作件外购商品第二十三页，共92页。三、成本与费用（一）概念费用泛指企业在生产经营过程中发生的各项耗费；成本通常指企业为生产商品和提供劳务所发生的各项费用。第二十四页，共92页。财务成本费用和技术经济中费用成本的不同比较项目会计技术经济数据来源不同历史实际数预测数期间不同某个会计期间项目寿命期概念不同严格区分不区分第二十五页，共92页。三、成本与费用（二）成本费用构成1、总成本费用是指项目（或投资方案）在一定时期内（一般为一年）为生产和销售产品发生的全部费用。总成本费用由生产成本、管理费用、财务费用和销售费用组成。后三者统称为期间费用。第二十六页，共92页。总营业成本直接材料直接人工+=直接成本间接材料间接人工其他间接成本制造费用=+++=制造成本销售费用管理费用财务费用期间费用+++=总营业成本=第二十七页，共92页。三、成本与费用（二）成本费用构成2、经营成本经营成本是指项目从总成本中扣除折旧费、维简费、摊销费和利息支出以后的成本。经营成本＝总成本费用－折旧费－（维简费）－摊销费－利息支出第二十八页，共92页。三、成本与费用（二）成本费用构成3、沉没成本是指以往发生的与当前决策无关的费用。4、机会成本是指将一种具有多种用途的有限资源置于特定用途时所放弃的收益。第二十九页，共92页。四、折旧与摊销（一）概念折旧是资本化成本在其有限年限内的分配。折旧普遍用于耐用设备，也用于其他资产。一般如果一项资产满足以下特点就可以计算折旧：1、必须在经营或生产过程中使用；2、寿命长于一年；3、由于自然原因而磨损、损耗、废弃或者贬值。第三十页，共92页。四、折旧（二）折旧计算方法1、直线折旧法（1）年限平均法使用最广泛的一种折旧计算方法，按此法固定资产内年折旧额计算公式为：固定资产原值—固定资产净残值折旧年限年折旧额=年折旧额固定资产原值年折旧率=X100%=1—预计净残值率折旧年限第三十一页，共92页。四、折旧固定资产净残值与固定资产原值之比为净残值率，净残值一般为3%—5%。各类固定资产折旧年限有财务部统一规定。第三十二页，共92页。四、折旧（二）折旧计算方法1、直线折旧法（2）工作量法一般用于计算某些专业设备和交通运输车辆的折旧，是以固定资产完成的工作量（行驶里程、工作小时、工作台班、生产的产品数量）为单位计算折旧额。固定资产原值—固定资产净残值预计使用期限内可以完成的工作量单位工作量折旧额=年折旧额=单位工作量折旧额X年实际完成工作量第三十三页，共92页。四、折旧（二）折旧计算方法2、快速折旧法其特点是固定资产在使用周期中，第一年提折旧额最高，以后逐年递减。此法比较适合固定资产使用中的价值转移规律，可使固定资产成本加速得到补偿。我国企业使用的快速折旧法主要有年数总和法和双倍余额递减法。（1）年数总和法折旧率逐年递减，各年折旧率计算公式为：折旧年限—固定资产已使用年限折旧年限X（折旧年限+1）/2年折旧率=X100%年折旧额=（固定资产原值—固定资产净残值）X当年折旧率第三十四页，共92页。四、折旧（二）折旧计算方法2、快速折旧法（2）双倍余额递减法按此法计算各年折旧额是在不考虑固定资产净残值的情况下用年初固定资产净值（即固定资产减值余额）乘以直线折旧率的两倍。计算公式为：2折旧年限年折旧率=X100%年折旧额=固定资产净值X年折旧率第三十五页，共92页。经营成本经营成本是指项目从总成本中扣除折旧费、摊销费和利息支出以后的成本。经营成本＝总成本费用－折旧费－摊销费－利息支出第三十六页，共92页。五、销售收入、利润及税金（一）销售收入销售收入是指向社会出售商品或提供劳务的货币收入。销售收入=商品销售量X商品单价第三十七页，共92页。五、销售收入、利润及税金（二）利润利润是企业经济目标的集中表现。工业投资项目投产后所获得的利润可分为销售利润和税后利润两个层次：销售利润=销售收入—销售成本—销售费用—管理费用—财务费用—销售税金及附加税后利润=销售利润—所得税第三十八页，共92页。五、销售收入、利润及税金（三）税金1、概念税金是国家依据法律对有纳税义务的单位和个人征收的财政资金。税收是国家凭借政治权力参与国民收入分配和再分配的一种方式，具有强制性、无偿性和固定性的特点。第三十九页，共92页。五、销售收入、利润及税金（三）税金2、种类（1）流转税类指以商品生产、商品流通和劳务服务的流转额为征税对象的各种税，包括增值税、消费税和营业税。第四十页，共92页。五、销售收入、利润及税金（三）税金（2）资源税类指以被开发或占用的资源为征税对象的各种税，包括资源税、土地使用税等。（3）所得税类指以单位（法人）或个人（自然人）在一定时期内的纯所得额为征税对象的各个税种，包括企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税以及个人所得税。第四十一页，共92页。五、销售收入、利润及税金（三）税金（4）财产税类指以法人和自然人拥有及转移的财产的价值或增值额为征税对象的各种税，主要包括车船税、房地税和土地增值税。（5）特定目的税类指国家为达到某种特定目的而设立的各种税，主要有固定资产投资方向调节税、城乡维护建设税等。第四十二页，共92页。销售收入、成本、税金的关系销售收入销售税金及附加总成本费用利润总额增值税、消费税、营业税、城乡维护建设税、教育费附加及资源税

折旧费、维简费、摊销费利息支出外购原材料、燃料及动力费修理费工资及福利费其他费用所得税税后利润（可供分配利润）盈余公积金（含公益金）应付利润未分配利润经营成本第四十三页，共92页。第二节资金等值计算资金的时间价值2利息与利率34现金流量图和资金等值概念资金等值计算公式1第四十四页，共92页。一、资金的时间价值（一）理解1、资金随着时间的推移，其价值会增加。2、资金一旦用于投资，就不能用于现期消费。第四十五页，共92页。从投资者角度看，是资金在生产与交换活动中给投资者带来的利润。从消费者角度看，是消费者放弃即期消费所获得的利息。第四十六页，共92页。一、资金的时间价值（二）影响因素（投资角度）1、投资收益率，即单位投资所能取得的收益；2、通货膨胀因素，即对因货币贬值造成的损失所应作的补偿；3、风险因素，即对因风险的存在可能带来的损失所应作的补偿。第四十七页，共92页。二、利息与利率（一）利息和利率1、利息是指占用资金所付的代价（或放弃使用资金所得的补偿）。亦称子金。2、利率是单位本金经过一个计息周期后的增值额。有年、月、日利率等。第四十八页，共92页。单利和复利（1）单利：本金生息，利息不生息。（2）复利：本金生息，利息也生息。即“利滚利”。间断复利：计息周期为一定的时间区间（年、月等）的复利计息。连续复利：计息周期无限缩短的复利计息。计息方式第四十九页，共92页。二、利息与利率1、单利计息指仅用本金计算利息，利息不再生利息。单利计算时的利息计算公式为：N个计息周期后的本利和为：第五十页，共92页。二、利息与利率2、复利计息时，使用本金和前期累计利息总额致和进行计息，复利计算时的利息计算公式为：技术经济分析中一般采用复利计息。第五十一页，共92页。二、利息与利率（三）名义利率和实际利率在实际经济活动中，计息周期有年、半年、季、月、周、日等多种。当利率的时间单位与计息周期的时间单位不一致时，就产生了名义利率与实际利率。第五十二页，共92页。二、利息与利率（三）名义利率和实际利率实际利率是指计算利息时实际采用的有效利率。如，月利率1%，每月计息一次，则1%是月实际利率，年实际利率为，如用计息周期的实际利率乘以一年内计息次数得到的年利率，称为年名义利率，如上例的1%x12=12%,这12%即为年名义利率。第五十三页，共92页。实际利率与名义利率的含义年利率为12％，每年计息1次——12％为实际利率；年利率为12％，每年计息12次——12％为名义利率，实际相当于月利率为1％。第五十四页，共92页。实际利率与名义利率的关系设：P—年初本金，F—年末本利和，L—年内产生的利息，r—名义利率，i—实际利率，m—在一年中的计息次数。则：单位计息周期的利率为r/m，年末本利和为在一年内产生的利息为据利率定义，得第五十五页，共92页。【例】：现设年名义利率r=10%，则年、半年、季、月、日的年实际利率如表年名义利率(r)计息期年计息次数(m)计息期利率(i=r/m)年实际利率(ieff)10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.47%日3650.0274%10.52%第五十六页，共92页。从上表可以看出，每年计息期m越多，实际利率与名义利率相差越大。所以，在进行分析计算时，对名义利率一般有两种处理方法

(1)将其换算为实际利率后，再进行计算

(2)直接按单位计息周期利率来计算，但计息期数要作相应调整。第五十七页，共92页。练习1.当名义利率一定时，按半年计息时，实际利率（）名义利率。A.等于B.小于C.大于D.不确定2.单利计息与复利计息的区别在于（）。A.是否考虑资金的时间价值B.是否考虑本金的时间价值C.是否考虑先前计息周期累计利息的时间价值D.采用名义利率还是实际利率3、已知名义利率额为12%，年实际利率为12.68%，则一年内实际计息次数为（）。A.2B.4C.12D.6第五十八页，共92页。三、现金流量图和资金等值（二）资金等值资金具有时间价值。资金等值是指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。利用等值的概念，可以把在一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额，这一过程叫资金等值计算。“折现”、“贴现”。第五十九页，共92页。三、现金流量图和资金等值（二）资金等值进行资金等值计算需了解以下几个概念：1、时值。指资金在其运动过程中处于某一时点的价值。2、现值。是资金现值的价值，是资金处于资金运动起点时刻的价值，又称为本金。3、终值。指资金经过一定时间的增值后的资金值，是现值在未来时点上的等值资金。4、等年值。指分期（一般为一年）等额首付的资金值。5、贴现与贴现率。是把终值计算为现值的过程叫贴现。贴现时所用的利率称为贴现率或折现率。6.计息期数（n）第六十页，共92页。1.现值（P）：2.终值（F）：3.等额年金或年值（A）：4.利率、折现或贴现率、收益率（i）：5.计息期数（n）：6.时值1234……nFPA……第六十一页，共92页。第二章现金流量构成与资金等值计算（二）基本公式一次支付类型多次支付类型（等额分付类型）第六十二页，共92页。四、资金等值计算（一）一次支付类型一次支付又称整付，是指所分析系统的现金流量，无论流入还是流出，均在一个时点上一次发生。12nn－10P（现值）12nn－10F（将来值）其中i

是反映资金时间价值的参数，称为“折现率”。以上两式亦可记作：第六十三页，共92页。例题某夫妇估计10年后儿子上大学需要一笔大约5万元的资金，现需存入()，才能保证10年后儿子上学所需。(年利率为10%)某人借款10000元，年复利率i=10%，试问5年后连本带利一次须支付多少？第六十四页，共92页。四、资金等值计算1、某企业为开发新产品，向银行借款100万元，年利率为10%，借期5年，问5年后一次归还银行的本利和是多少？2、如果银行利率为12%，假定按复利计息，为在5年后获得1万元的款项，现在应存入银行多少？3、某家庭要买一套房子，全款80万元，其中首付30万元，向银行贷款50万元，为期10年，利率为10%，问十年后该家庭一支付给银行多少？第六十五页，共92页。等额分付是多次支付形式中的一种。多次支付是指现金流入和流出在多个时点上发生，而不是集中在某个时点上。现金流数额的大小可以是不等的，也可以相等。当某个现金许留是连续的，且数额相等，则称之为等额系列现金流。第六十六页，共92页。四、资金等值计算（二）等额分付类型等额年值与将来值之间的换算:12nn－10A

AAA（等额年值）12nn－10F（将来值）第六十七页，共92页。四、资金等值计算例题：1、某公司为设立退休基金，每年年末存入银行2万元，若存款利率为12%，按复利计算，第5年末基金总额为多少？2、某厂欲积累一笔福利基金，用于3年后建造职工俱乐部。此项投资总额为200万元，银行利率12%，问每年年末至少要存款多少？3、某同学大学四年期间，每年年初从银行贷款2000元，若按利率6%计算，第四年末一次归还本息需要多少钱？第六十八页，共92页。四、资金等值计算等额年值与现值之间的换算:12nn－10A

AAA（等额年值）12nn－10P（现值）亦可记作:第六十九页，共92页。四、资金等值计算例题：1、如果某工程1年建成投产，寿命10年，每年净收益为2万元，按10%的折现率计算，恰好能够在寿命期内把期初投资全部收回。问该工程期初所投入的资金是多少？2、一套运输设备价值3万元，希望在5年内等额收回全部投资，若折现率为8%，问每年至少应回收多少？3、某企业拟购买一台新设备，预计该设备每年净收益1万元，设备寿命10年，残值不计。问在投资收益率不低于10%的条件下，企业可接受的设备最高售价为多少？第七十页，共92页。四、资金等值计算（三）等差序列现金流的等值计算A1+(n-1)G

A1+GA1

+(n-2)G

A1

0

1

2

3

n-1

nA1+2G第七十一页，共92页。已知等差G求对应终值F已知等差G求对应现值P已知等差G求对应年值A四、资金等值计算（三）等差序列现金流的等值计算第七十二页，共92页。当时四、资金等值计算（四）等比序列现金流量的等值计算0A1P12nA1(1+g)A1(1+g)n-1当时第七十三页，共92页。第二章现金流量构成与资金等值计算小结：复利系数之间的关系

与互为倒数与互为倒数与互为倒数

第七十四页，共92页。第三节资金等值计算的应用例题1某企业拟购买大型设备，价值500万元，有两种付款方式可以选择（1）一次性付款，优惠12%；（2）分期付款，则不享受优惠。首次支付必须达到40%，第1年末付30%，第2年末付20%，第3年末付10%。假若企业购买设备所用资金是自有资金，自有资金的机会成本为10%，问应选择哪种付款方式？又假若企业用借款资金购买设备，借款利率为16%，则应选择哪种付款方式？第七十五页，共92页。第三节资金等值计算的应用（1）若机会成本为10%1）一次性付款实际付款金额=500×（1-12%）=440万元第七十六页，共92页。第三节资金等值计算的应用（1）若机会成本为10%2）分期付款0123200万元150万元100万元50万元第七十七页，共92页。第三节资金等值计算的应用（2）若资金成本为16%1）一次付款实际付款金额=500×（1-12%）=440万元2）分期付款所以对该企业而言，若资金机会成本为10%，则应选择一次性付款；若资金利率为16%，则应选择分期付款。第七十八页，共92页。第三节资金等值计算的应用例题2某房地产商销售一别墅，刊登广告如下：“一次性付款50万元，分期付款首付10万元，今后五年中每月付款8898.88元。”有某公司经理看中此别墅，愿首付20万元，但房地产商要求按广告利率执行，问公司经理今后五年中每月应付款多少？所负担的年实际利率是多少？第七十九页，共92页。第三节资金等值计算的应用解：无论采用哪种方式付款，付款总额的现值都是50万元，这是解这道题的核心。我们设月利率为i，每月应付款A，则可以根据题意列出如下方程式：解得：A=0.667416万元，i=1%。则年实际利率为：第八十页，共92页。第三节资金等值计算的应用例题3某人从25岁参加工作起至59岁，每年存入养老金5000元，若年利率为6%，则他在60岁至74岁间每年可以领到多少钱？第八十一页，共92页。第三节资金等值计算的应用解：本题现金流量图如下：01…252659606174……5000A为方便起见，我们将各年发生的现金流都折算到59岁末解得A=57370元第八十二页，共92页。第三节资金等值计算的应用课堂练习：1.我国银行目前整存整取定期存款年利率为：1年期2.25％；5年期2.88％.如果你有10000元钱估计5年内不会使用，按1年期存入，每年取出再将本利存入，与直接存5年期相比，利息损失有多少？（）2.以按揭贷款方式购房，贷款10万元，假定年利率6％，15年内按月等额分期付款，每月应付多少？3.贷款上大学，年利率6％，每学年初贷款10000元，4年毕业，毕业1年后开始还款，5年内按年等额付清，每年应付多少？第八十三页，共92页。第三节资金等值计算的应用思考题：你要购车，急需50000元钱，如果向银行贷款，年利率是6％，按复利计息，到第2年末须偿还本利共56180元。汽车推销商愿意为你提供分期付款的贷款，年利率是4％，按单利计息，2年共需支付利息4000元。分24个月偿还本利，每月底还款为5400024=2250元。你认为可以接受吗？这笔贷款的实际利率是多少？第八十四页，共92页。第二章现金流量构成与资金等值计算【1】：某人每年年初存入银行5000元，年利率为10％，8年后的本利和是多少？【2】：某公司租一仓库，租期5年，每年年初需付租金12000元，贴现率为8％，问该公司现在应筹集多少资金？【3】：设利率为10％，现存入多少钱，才能正好从第四年到第八年的每年年末等额提取2万元？第八十五页，共92