可转债月报：关注政策主线风格相对均衡

月报证券研究报告阅读正文之后的信息披露和法律声明转债2月涨跌幅排行月涨幅(%)债.8转债2月成交排名债1.5各市场指数上月涨跌幅业板指数中证转债.88.52.1077相关研究2720《关注稳增长及高景气板块调整后》2022.2.13:姜珮珊haitongcomS850517070004:王巧喆haitongcomS850521080003:方欣来xflhaitongcom2月(2023年1月31日至2023年2月28日，下同)市场回顾：转债指数下跌转债指数下跌。上月中证转债指数下降1.08%，月日均成交量(包含EB)671.44亿元，环比上涨44.00%，我们计算的转债全样本指数(包含公募EB)下降1.06%。同期沪深300指数下降2.10%、创业板指数下降5.88%、上证50下降2.52%、国。从板块来看，多数板块下跌。医药(0.20%)板块上涨，环保建筑(-0.22%)、电力交运(-0.45%)、必需消费(-0.88%)、TMT(-0.99%)、周期(-1.14%)、1.87%)、可选消费(-2.31%)板块下跌。估值压缩，纯债YTM均值下降。截至2月28日，百元溢价率为24.58%，同比下跌2.70个百分点，80元以下纯债YTM均值为2.23%，同比下跌0.09个百分点。3月权益前瞻：牛市第一波上涨未完PMI百分点，涨幅强于季节性，且处于近年同期高位。其中新订单、生产指数分别上拉2月制造业PMI1.73个、96个百分点，2月新出口订单指数由1月的46.1%升至52.4%的高位，改善幅度强于内需。两会期间资金面大概率维持稳定宽松，短端有支撑，长债利率因为社融经济数据还有短端重定价等有上行压力。牛市第一波上涨未完。从基本面看，高频数据验证回暖趋势，2月PMI超季节性回升,稳增长政策正在推动宏微观基本面回稳向上。从资金面看，内资接力外资的迹象已出现，融资余额已经明显上升，我们认为接下来公募基金有望成为内资增量的首要来源。3月转债策略：估值短期企稳，关注预期及实现从转债估值上看，2月转债估值有所调整后震荡，估值压力较2月初有所缓解，今年以来估值高点在百元平价28%左右，目前在25%-26%附近，我们认为短期向上快速突破难度相对较大，估值的明显抬升还需看到赚钱效应整体改善，或者固收+基金新发提速带来的增量资金入市，1-2月从新发的主要固收+基金类型情况看，同比仍然偏弱。从基本面角度看，宏微观基本面回稳向上，2月供需改善，生产强于需求，为A股市场提供支撑，但海外地缘政治及美联储加息预期或持续扰动全球资本市场，目前市场关注点也将转向两会政策主线以及陆续开始公告的年报业绩情况。风格上我们建议目前相对均衡一些，注重自下而上择券，关注两条线：1)弹性相对较好的TMT(关注科技自立自强)，另外关注新技术等热点机会；2)复苏逻辑，关注一些经济复苏超预期方向，包括消费链(受损较多、供给明显收缩的行业)、基本金属(铜、铝)、地产后周期、医药等。标的建议关注：金盘、福22、睿创、奕瑞、海澜、赛轮、江银、苏行、鸿路转债等。风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用固定收益研究—可转债月报2阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.1宏观经济：经济回暖 9 股市：牛市第一波上涨未完 103.3月转债策略：关注政策主线，风格相对均衡 11 固定收益研究—可转债月报3阅读正文之后的信息披露和法律声明图1各主要指数上月涨跌幅(%) 5图2转债市场成交额(亿元，日度) 5 图5转股溢价率和纯债溢价率(%) 6图6主要价格区间个券的转股溢价率(%) 6I 图8新订单和新出口订单指数(%) 10DR 图10国债到期收益率走势(%) 10 图13沪深两市成交额和融资融券余额(亿元) 11图14上交所2月转债持有人市值变动(亿元) 11图15深交所2月转债持有人市值变动(亿元) 11图16主要固收+基金类型新发情况(亿份) 12固定收益研究—可转债月报4表目录 表2.转债市场价格和估值情况(按转债规模加权平均) 63.存续流通已公告赎回转债情况 7表4.存续公告不赎回转债情况(亿元) 7表5.21年以来存续公告不下修转债情况(亿元) 8表6.批文+过会转债(截至3月3日) 9表7.转债和EB特殊条款概览(2023年3月3日) 13表8.待发转债列表(截至2023年3月3日) 14固定收益研究—可转债月报5阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1转债指数下跌上月中证转债指数下降1.08%，月日均成交量(包含EB)671.44亿元，环比上涨44.00%，我们计算的转债全样本指数(包含公募EB)下降1.06%。同期沪深300指数下降2.10%、创业板指数下降5.88%、上证50下降2.52%、国证2000上涨2.77%。图1各主要指数上月涨跌幅(%)图2转债市场成交额(亿元，日度)4.003.002.001.000.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00-7.00上证指数沪深300创业板指上证50中证转债万得全A国证数2000200001个券表现，跌多涨少。个券190涨11平281跌。个券涨幅前5位分别是恒锋转债(72.54%)、声迅转债(53.81%)、拓尔转债(46.83%)、特一转债(34.64%)、智能转债(28.79%)。跌幅前5位分别是鼎胜转债(-21.08%)、恩捷转债(-18.27%)、正股表现，涨多跌少。正股319涨5平158跌。正股涨幅前5位分别是拓尔思(45.78%)、永安行(38.72%)、多伦科技(33.52%)、华正新材(30.47%)、特一药业(28.83%)。跌幅前5位分别是恩捷股份(-19.39%)、斯莱克(-18.61%)、科达利(-18.54%)、鼎胜新材(-17.02%)、天奈科技(-16.37%)。0捷胜转转债债20-5-20-25恩鼎捷胜转转债债20-5-20-25 金诚转债蓝盾转债天康转债睿创转债奥飞转债华正转债伊力转债华亚转债新天转债华钰转债永安转债通光转债永和转债惠城转债智能转债拓尔转债声迅转债恒锋转债1.2板块以下跌为主从风格来看，高价券、股性券、中盘券下跌幅度较大。上月低、中、高价券分别变%、-0.89%与-1.75%；小盘、中盘、大盘券分别变动-0.30%、-1.25%与-1.19%。从板块来看，多数板块下跌。医药(0.20%)板块上涨，环保建筑(-0.22%)、电固定收益研究—可转债月报6阅读正文之后的信息披露和法律声明力交运(-0.45%)、必需消费(-0.88%)、TMT(-0.99%)、周期(-1.14%)、金融跌。表1.转债分类指数的涨跌幅情况分价格价格105-分价格价格105-%%分平价元价100元19%%全样本(包含价100元19%%全样本(包含公募EB)%%全样本(包含公募EB)%%价格105元%价格120元以上%规模8-20亿%规模8亿以下%00%%00%%%2023年以来涨跌幅(截至)上月涨跌幅(1.31-2.28)%分行业94%%金融%可选94%%金融%可选消费%费%%环保建筑95%%%91%TMT%机械制造%)上月涨跌幅(1.31-2.28)注：周期(化工、钢铁、有色等)、必需消费(农业、食品饮料、纺服)、可选消费(汽车、家电、家居等)、环保建筑(环保、建筑、建材等)、电力交运(电力、交通运输)、机械制造(电力设备、机械、军工等)估值压缩，纯债YTM均值下降。截至2月28日，百元溢价率为24.58%，同比下表2.转债市场价格和估值情况(按转债规模加权平均)转债平均价格(元)转债中位数价格 (元)平价均值(元)百元溢价率(%)80元以下纯债YTM均值(%)115元以下转股溢价率(%，分价格)115-125元125-150元150-170元170元以上年至今115.17115.0720.7489.8247.1418.9110.972.366.086.91近1年的移动均值118.65120.9688.3826.221.6558.3131.9818.3013.9012.56 2022/12/30114.21116.1085.4222.192.1354.2223.3316.4910.008.192023/1/31118.87122.8289.7627.292.3255.1731.4918.9915.4411.58 2023/2/28117.87122.5890.5824.582.2352.7425.0017.0211.548.83变动小小个小小小小小小小17年以来分位数79.93%89.63%69.70%82.09%38.13%77.46%75.72%83.81%80.60%76.25%其中价格115元以下转债的转股溢价率均值52.74%，环比下跌2.43个百分点；115-125元转债的转股溢价率均值25.00%，环比下跌6.49个百分点；125-150元转债的转股溢价率均值17.02%，环比下跌1.97个百分点；150-170元转债的转股溢价率均%，环比下跌2.75个百分点。45转股溢价率均值(%)45 纯债溢价率均值(%)4050502017-012019-012020-012021-012017-012019-012020-012021-012022-012018-011.4条款追踪图6主要价格区间个券的转股溢价率(%)115元以下115-125元115元以下115-125元125-150元150-170元60402002018-01-20-4000802019-012020-012021-012022-012023-01资料来源：Wind，海通证券研究所固定收益研究—可转债月报7目前有417只个券进入转股期，其中盛路、溢利等4只转债转股超过90%，万顺、小康等9只转债转股超过80%，长信、湖广等15只转债转股超过70%，鼎胜、三力等9只转债转股超过60%，君禾、国祯等11只转债转股超过50%。赎回方面，小康、金禾等51只转债触发赎回，上月卡倍转债、拓尔转债、华通转债、日丰转债、君禾转债发布赎回公告。表3.存续流通已公告赎回转债情况转债名称君禾转债正股名称赎回登记日转债余额(亿元)评级行业机械君禾股份023-03-140.85A+卡倍转债卡倍亿023-03-141.73A+汽车盘龙转债盘龙药业2023-03-292.72A+百达转债百达精工-1.64A+机械杭叉转债杭叉集团-8.04AA+机械表4.存续公告不赎回转债情况(亿元)代码名称最近一次公告不赎回日期余额评级不赎回截止日期代码名称最近一次公告不赎回日期余额评级不赎回截止日期23/2/2823/3/275A23/6/1债2/11/3012A22/2/254A23/8/252/11/304.05A23/5/2923/2/2402A23/6/30债2/11/1723/2/1623/2/228A23/6/30龙转债2/11/972A23/2/823/2/1739A23/8/16起帆转债2/11/99A23/5/823/2/158A23/8/152/11/53A3/11/423/2/154.99A23/5/15债2/10/31.113/10/28横河转债23/2/158A23/7/252/10/2806A23/2/2823/2/1587A23/8/142/10/28A23/4/2723/2/113A23/5/102/10/20A23/4/19转债23/2/1040A23/5/922/9/20A23/9/1923/2/4A债22/9/169023/3/1623/1/314.14A23/6/3022/9/8423/3/823/1/314.54A23/6/3022/9/33A23/3/2转债23/1/31A23/6/3022/8/239A2/11/2223/1/31A3/12/31轮转债22/8/179A23/2/1623/1/311A3/12/31债22/8/16A23/2/15伊力转债23/1/3143A23/7/3122/8/120A23/2/1223/1/184.39A23/7/1822/8/119.9823/1/11债23/1/114.20A23/4/1122/8/43A23/2/3能转债23/1/1023/7/922/7/2823/1/28金诚转债23/1/6A23/7/6达转债22/7/279A23/1/2723/1/6A23/4/622/7/251A23/1/2523/1/2A23/6/3022/7/61A2/12/31氧转债2/12/1523/3/1622/6/282/12/272/12/1372A23/3/12EB22/6/223/6/302/12/1023/12/922/4/2606A23/4/272/12/94.63A23/3/8金禾转债22/1/242A3/11/12/12/84.18A23/5/722/1/17.9923/1/172/12/58A23/3/51/12/1172/12/82/12/5A23/3/2债1/12/78A2/11/32/12/28A23/3/11/11/29A2/11/29下修方面，目前已有162只转债触发下修，上月蓝盾转债、齐鲁转债发布下修公告，正邦转债董事会提议下修。阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究—可转债月报8阅读正文之后的信息披露和法律声明表5.21年以来存续公告不下修转债情况(亿元)代码名称最近一次公告不下修日期余额评级不下修截止日期代码名称最近一次公告不下修日期余额评级不下修截止日期2023/4/20127066.SZ科利转债2023/3/434AA2023/9/5110087.SH天业转债2022/10/2030.00AA+128116.SZ瑞达转债2023/3/46.49AA2023/9/2123015.SZ蓝盾转债2022/10/20C2022/12/31123010.SZ博世转债2023/3/44.30A+2023/4/5113053.SH隆22转债2022/10/1969.96AAA2023/4/19113046.SH金田转债2023/3/300AA+2023/9/2113542.SH好客转债2022/10/196.03AA2023/4/19127004.SZ模塑转债2023/3/2AA-113013.SH君转债2022/10/1869.90AAA2023/4/17113569.SH科达转债2023/3/15.15AA-2023/5/31123127.SZ耐普转债2022/10/174.00A+2023/1/14123142.SZ申昊转债2023/3/15.50A+2023/5/31127067.SZ恒逸转22022/10/1530.00AA+2023/4/13128023.SZ亚太转债2023/2/289.99AA2023/5/27113549.SH电转债2022/10/148.05AA2023/1/13113578.SH全筑转债2022/2/253.842023/5/25127005.SZ长证转债2022/10/1449.96AAA2023/4/13113579.SH健友转债2023/2/255.03AA2023/8/24123035.SZ利德转债2022/10/137.99AA+2023/4/13128036.SZ金农转债2023/2/25A-A2023/8/24113505.SH杭电转债2022/10/137.50AA2023/4/11123106.SZ正丹转债2023/2/243.20AA-2023/8/24113563.SH柳药转债2022/10/138.02AA2023/4/12123132.SZ回盛转债2023/2/247.00AA-2023/8/23118006.SH阿拉转债2022/10/133.87A+127044.SZ蒙娜转债2023/2/2369AA2023/8/22113602.SH景20转债2022/10/1380AA128074.SZ游族转债2023/2/236.82AA2023/4/6113048.SH晶科转债2022/10/1322.96AA2023/4/12128062SZ亚药转债2023/2/229.62B-B128117SZ道恩转债2022/10/113.59AA-2023/4/10123122.SZ富瀚转债2023/2/215.81A+2023/8/21118009.SH华锐转债2022/10/114.00A+2023/4/10123004.SZ铁汉转债2023/2/218.03AA113524.SH奇精转债2022/10/113.30AA-2023/4/10128026.SZ众兴转债2023/2/174.08AA-2023/3/31123151.SZ康医转债2022/10/107.00A+2023/1/10113593.SH沪工转债2023/2/114.00A+2023/8/10110067.SH华安转债2022/10/927.99AAA2023/3/31113596SH城地转债2023/2/1199A-A2023/3/11127071SZ天箭转债2022/10/104.95AA+2023/4/9128105.SZ长集转债2023/2/87.99AA-2023/8/7113546.SH迪贝转债2022/10/12.30A+2023/3/30127062.SZ垒知转债2023/1/313.96AA-2023/6/30123154.SZ火星转债2022/10/15.29AA-2023/1/1113043.SH财通转债2023/1/3138.00AAA2023/6/30113619.SH世运转债2022/9/3000AA2023/3/28113624.SH正川转债2023/1/314.05A+2023/7/30123145.SZ药石转债2022/9/2649AA111001SH山玻转债2023/1/216.00AA-2023/7/21123115SZ捷捷转债2022/9/2394AA-2023/3/23127019.SZ国城转债2023/1/198.50AA2023/7/17118010.SH洁特转债2022/9/234.40A+2023/3/22123172.SZ漱玉转债2023/1/188.00AA-2023/6/20118018.SH瑞科转债2022/9/214.30A+2023/3/20118015.SH芯海转债2023/1/174.10A+2023/7/16123072.SZ债2022/9/16A+2023/3/16110060.SH天路转债2023/1/177.06AA2023/7/16118005.SH天奈转债2022/9/168.30AA-2023/3/15113650SH博22转债2023/1/178.00AA-2023/7/16128014SZ永东转债2022/9/163.37AA-2022/11/15113625.SH江山转债2023/1/145.83AA-2023/7/13123155.SZ转债2022/9/143.60A+2023/3/13118024.SH冠宇转债2023/1/1230.89AA2023/4/11127024.SZ盈峰转债2022/9/876AA+2023/5/7123157.SZ科蓝转债2023/1/114.95AA-2023/3/5113638.SH1转债2022/9/76.00AA2023/3/7113636.SH甬金转债2023/1/1000AA-2023/7/9127056.SZ转债2022/9/750.00AAA2023/9/7113532SH海环转债2023/1/104.59AA2023/7/9113049SH长汽转债2022/9/734.95AAA2023/3/7123146.SZ中环转22023/1/98.64AA-2023/6/30110064.SH建工转债2022/9/765AA+2023/3/7118000.SH嘉元转债2023/1/69.78AA-2023/7/7127026.SZ超声转债2022/9/37.00AA2023/3/1123087.SZ明电转债2023/1/64.19AA-127017.SZ万青转债2022/9/200AA+2023/3/1113623.SH凤21转债2023/1/525.00AA2023/7/5113616.SH韦尔转债2022/9/224.33AA+2023/2/28128143SZ锋龙转债2023/1/42.44A+2023/4/3113604SH多伦转债2022/9/26.40AA-2023/8/31128131.SZ崇达转22023/1/400AA2023/7/4113037.SH紫银转债2022/9/145.00AA+2023/2/28113600.SH新星转债2023/1/24.53AA-2023/4/2113594.SH淳中转债2022/9/13.00A+2023/2/28123050.SZ聚飞转债2023/1/23.75AA-113606.SH荣泰转债2022/9/16.00AA-2023/2/28113608.SH威派转债2023/1/24.20A+2023/3/30113644.SH艾迪转债2022/8/3100AA-2023/8/29128066SZ亚泰转债2022/12/294.61AA-2023/6/29123136SZ城市转债2022/8/304.59AA-2023/3/2123165.SZ回天转债2022/12/288.50AA-2023/3/28127051.SZ博杰转债2022/8/305.26AA-2023/2/28118007.SH山石转债2022/12/272.67A+113627.SH太平转债2022/8/308.00AA2023/2/28123143.SZ胜蓝转债2022/12/253.30AA-2023/4/25128078.SZ太极转债2022/8/306.18AA2023/2/28123153.SZ英力转债2022/12/223.40A+2023/5/31123135.SZ泰林转债2022/8/282.09A+2023/2/25118023SH广大转债2022/12/2150AA-2023/1/21113588SH润达转债2022/8/265.50AA2023/2/24113059.SH福莱转债2022/12/2140.00AA2023/6/21110073.SH投转债2022/8/2679.99AAA2023/2/24127042.SZ嘉美转债2022/12/177.50AA2023/6/16113633.SH科沃转债2022/8/2640AA2023/2/28113530.SH大丰转债2022/12/176.30AA2023/3/18113575.SH债2022/8/260.98AA2023/8/25110081.SH闻泰转债2022/12/1585.98AA+2023/3/15113610.SH灵康转债2022/8/264.58AA-2023/2/28110076SH华海转债2022/12/1542AA2023/2/14113566SH翔港转债2022/8/25A+2023/8/25123101.SZ拓斯转债2022/12/156.70AA2023/4/14113646.SH永吉转债2022/8/25AA-2022/10/19123161.SZ强联转债2022/12/1210AA2023/4/16110058.SH永鼎转债2022/8/252.61AA-2023/2/24123124.SZ晶瑞转22022/12/105.23A+2023/6/9123093.SZ金陵转债2022/8/252.50A+2023/2/25127054.SZ双箭转债2022/12/105.14AA2023/6/11110072.SH广汇转债2022/8/2533.66AA+2023/2/23123160.SZ泰福转债2022/12/83.35A2023/3/31128097.SZ奥佳转债2022/8/244.58AA-2023/2/23128124.SZ科华转债2022/12/87.38A+2023/6/7127022.SZ恒逸转债2022/8/2420.00AA+2023/2/24123038.SZ联得转债2022/12/8A+2023/6/7113652.SH伟22转债2022/8/2477AA2023/2/23113597.SH佳力转债2022/12/62.98AA-2023/3/6123054.SZ思特转债2022/8/242.07AA-2023/2/23128071.SZ合兴转债2022/12/63.00AA2023/3/6110062.SH烽火转债2022/8/2430.88AAA2023/2/23128142.SZ新乳转债2022/12/67.18AA2023/6/6128053.SZ尚荣转债2022/8/24AA2023/2/23113639.SH华正转债2022/12/55.70AA+2023/6/5123126.SZ瑞丰转债2022/8/233.40A+2023/2/21110045.SH海澜转债2022/12/229.50AA+2023/3/1128063.SZ未来转债2022/8/236.29AA-2023/2/22128039.SZ三力转债2022/12/12.02A+2023/5/31113017.SH吉视转债2022/8/2235AA+2023/2/20113573.SH纵横转债2022/11/302.70A+2023/5/31123031.SZ晶瑞转债2022/8/200.53A+2022/11/19118026.SH利元转债2022/11/309.50A+2023/2/28113609.SH永安转债2022/8/207.34AA-2023/2/21123128.SZ首华转债2022/11/3079AA2023/5/29113589.SH天创转债2022/8/206.00AA-2023/8/18123049.SZ维尔转债2022/11/289.17AA-2023/5/24127053.SZ美转债2022/8/208.24AA-113641.SH华友转债2022/11/2675.99AA+2023/5/27113584.SH家悦转债2022/8/206.45AA2023/2/19128056.SZ今飞转债2022/11/24A+2022/12/31113527.SH维格转债2022/8/202.86AA2023/2/18113658.SH密卫转债2022/11/228.72AA-2023/11/21128035.SZ大族转债2022/8/1922.99AA+2023/2/17113535.SH大业转债2022/11/235.00AA2023/4/22113574.SH华体转债2022/8/192.09A+2023/2/18123096.SZ思创转债2022/11/228.17A2023/5/20127041.SZ弘亚转债2022/8/196.00AA-2023/2/18113576.SH起步转债2022/11/182.662023/5/17113601.SH塞力转债2022/8/195.43AA-2023/2/17113628.SH晨丰转债2022/11/174.15A2023/5/17113054.SH绿动转债2022/8/1823.60AA+2023/8/16110082.SH宏发转债2022/11/1520.00AA2023/2/14128033.SZ迪龙转债2022/8/182.97AA2023/2/16128138.SZ侨银转债2022/11/124.20AA-2023/5/11123039.SZ开润转债2022/8/182.22A+2023/2/16127031.SZ洋丰转债2022/11/1100AA2023/5/11118004.SH博瑞转债2022/8/174.65AA-2023/2/16113655.SH欧22转债2022/11/1020.00AA2023/5/10128108.SZ蓝帆转债2022/8/1721AA2023/2/15113033.SH利群转债2022/11/500AA2023/11/3111005.SH富春转债2022/8/165.70AA-2022/11/15123129.SZ锦鸡转债2022/11/26.00AA-2023/5/2128127.SZ文科转债2022/8/129.49A+2023/2/11127055.SZ精装转债2022/11/15.77AA-2023/1/31110044.SH广电转债2022/8/90.71AA2023/2/8123109.SZ昌红转债2022/11/14.60AA-2023/4/30113605.SH大参转债2022/8/905AA2023/2/29118017.SH深科转债2022/11/13.60A+2023/1/31128079.SZ英联转债2022/8/5A+2023/2/4110089.SH兴发转债2022/10/2828.00AA+2023/3/28113643.SH风语转债2022/8/55.00AA-2023/2/7127034.SZ绿茵转债2022/10/287.12AA-2023/4/29123118.SZ惠城转债2022/7/262.72A+2022/10/25128125.SZ华阳转债2022/10/274.50AA-2023/4/25111002.SH特纸转债2022/5/196.62AA123138.SZ丝路转债2022/10/262.40A+123099.SZ普利转债2022/5/188.50AA-2022/11/17123159.SZ崧盛转债2022/10/242.94AA-2023/4/9123141.SZ宏丰转债2022/5/123.21A2022/8/11118020.SH芳源转债2022/10/206.42A+2023/4/20128122.SZ兴森转债2022/5/82.69AA2022/11/6113651.SH松霖转债2022/10/206.10AA2022/11/301.5新券概览与打新日历上月冠盛股份(6.02亿元)、三房巷(25.00亿元)、福莱新材(4.29亿元)、恒锋信息(2.42亿元)、睿创微纳(15.65亿元)、声迅股份(2.80亿元)、精锻科固定收益研究—可转债月报9技(9.80亿元)发布转债上市公告。天合光能(88.65亿元)、精锻科技(9.80亿元)、百川畅银(4.20亿元)、爱玛科技(20.00亿元)、精测电子(12.76亿元)、测绘股份(4.07亿元)、中旗新材(5.40亿元)、花园生物(12.00亿元)、立高食品(9.50亿元)发布转债及可交债发行公告。审批方面，上月建龙微纳(7.00亿元)、浙矿股份(3.20亿元)、晓鸣股份(3.29亿元)、水羊股份(6.95亿元)、神马股份(30.00亿元)、亚康股份(29.00亿元)、山东路桥(48.36亿元)等转债获批文。百洋医药(8.60亿元)、志特新材(6.14亿元)、科思股份(7.25亿元)、超达装备(4.69亿元)等转债过会。宏昌科技(3.80亿元)、纽泰格(3.50亿元)、浙江建投(10.00亿元)、力诺特玻(5.00亿元)、三羊马(2.10亿元)、煜邦电力(4.11亿元)、丽岛新材(3.00亿元)、禾信仪器(2.30亿元)、奥瑞金(9.70亿元)、开能健康(2.50亿元)、天源环保(10.00亿元)、凯盛新材(6.50亿元)、奥特维(11.40亿元)转债受理。远信工业(2.86亿元)、合兴股份(6.10亿元)、天润乳业(9.90亿元)、皓元医药(11.61亿元)、传智教育(5.00亿元)、宇邦新材(5.00亿元)、严牌股份(4.68亿元)、显盈科技(4.20亿元)预、晶澳科技(89.60亿元)、兴瑞亿元)预案修订。上月深水规院、松原股份终止转债发行。截至2023年3月3日，待发新券共3483.48亿元，共216只(待发转债详见附表2)。其中批文+过会的转债538.59亿元，共42只。表6.批文+过会转债(截至3月3日)公司名称方案进度规模(亿元)行业公司名称方案进度规模(亿元)行业春秋电子批文5.70海能实业批文6.00韵达股份批文24.50交通运输建龙微纳批文7.00基础化工赛特新材批文4.42基础化工能辉科技批文3.48建筑装饰光力科技批文4.00机械设备浙矿股份批文3.20机械设备泰坦股份批文2.96机械设备晓鸣股份批文3.29农林牧渔星帅尔批文4.63家用电器水羊股份批文6.95美容护理金牌厨柜批文5.63轻工制造神马股份批文30.00基础化工天阳科技批文9.75计算机亚康股份批文29.00计算机大叶股份批文4.99机械设备路桥批文48.36建筑装饰广联航空批文7.00防军工正元智慧过会3.51计算机海顺新材批文6.33轻工制造九典制药过会3.70景旺电子批文晶科能源过会.00力设备亚太科技批文有色金属百洋医药过会8.60华特气体批文6.46志特新材过会6.14建筑装饰柳工批文30.00机械设备科思股份过会7.25美容护理南山智尚批文7.00纺织服饰超达装备过会4.69车鹿山新材批文9.60基础化工华纳药厂过会6.91药辅批文3.20祥源新材过会基础化工平煤股份批文29.00煤炭金埔园林过会5.20建筑装饰道氏技术批文26.00力设备蓝晓科技过会5.47基础化工佳禾智能批文维康药业过会6.802.3月权益前瞻：牛市第一波上涨未完PMI超季节性回升。2月制造业PMI为52.6%，比1月上升2.5个百分点，涨幅强于季节性，且处于近年同期高位。其中新订单、生产指数分别上拉2月制造业PMI1.73强于内需。从中采数据看，制造业方面，2月PMI较高的4个行业为服装、化纤、电气机械、通用设备制造业，环比较好的3个行业为服装、金属、有色。非制造业方面，道路运输、阅读正文之后的信息披露和法律声明2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-03Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23航空运输、邮政、住宿、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气图8新订单和新出口订单指数(%)2.2流动性与债市：资金面大概率维持稳定宽松两会期间资金面大概率维持稳定宽松，短端有支撑，长债利率因为社融经济数据还有短端重定价等有上行压力。3.002.502.001.501.000.500.00存款类机构质押式回购加权利率:1天:月存款类机构质押式回购加权利率:7天:月中债国债到期收益率:10年4.00中债国债到期收益率:10年:-中债国债到期收益率:1年3.002.001.000.00多数行业上涨。2月市场表现相对分化，总体看以中小市值风格为主，中证1000等指数涨幅较大，创业板指及大盘成长等跌幅显著。行业上看，TMT由于AIGC等主题带动领涨，通信、计算机、传媒等涨幅靠前，另外在复苏预期带动下，一些消费、顺周期行业，如轻工、纺服、钢、煤炭、社服等表现也相对较好。电力设备、金融地产、有色等行业表现较弱。通信轻工制造计算机纺织服饰钢铁传媒机械设备煤炭社会服务基础化工建筑装饰美容护理石油石化环保国防军工公用事业食品饮料农林牧渔家用电器医药生物建筑材料综合子交通运输汽车房地产商贸零售非通信轻工制造计算机纺织服饰钢铁传媒机械设备煤炭社会服务基础化工建筑装饰美容护理石油石化环保国防军工公用事业食品饮料农林牧渔家用电器医药生物建筑材料综合子交通运输汽车房地产商贸零售非银金融有色金属银行电力设备10.0 5.0 0.0 -5.0-20.02月涨跌幅较1月涨跌幅变化牛市第一波上涨未完。从基本面看，高频数据验证回暖趋势，2月PMI超季节性回升,稳增长政策正在推动宏微观基本面回稳向上。从资金面看，内资接力外资的迹象已出现，融资余额已经明显上升，我们认为接下来公募基金有望成为内资增量的首要来源。04000000Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23沪深300创业板指(右轴)40000000000wind研究所25,00020,0000000Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-233.3月转债策略：关注政策主线，风格相对均衡从持有人结构数据来看，2月转债市场下跌，基金持有沪深两市转债市值明显下降，但年金、保险逆势增持上交所品种，券商自营和资管则增持沪深两市转债。此外，自然人也是2月转债市场重要资金增量来源。504030200-20-30自然人QFII、RQFII私募基金社保基金企业年金信托机构保险机构基金资管计划公募基金证券资管证券自营银行理财银行自营通证券研究所图15深交所2月转债持有人市值变动(亿元)50050券商集合理财信托机构企业年金券商自营自然人投资者基金专户其他专业机构基金保险机基金社保基金阅读正文之后的信息披露和法律声明阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究—可转债月报12从转债估值上看，2月转债估值有所调整后震荡，估值压力较2月初有所缓解，今年以来估值高点在百元平价28%左右，目前在25%-26%附近，我们认为短期向上快速突破难度相对较大，估值的明显抬升还需看到赚钱效应整体改善，或者固收+基金新发提速带来的增量资金入市，1-2月从新发的主要固收+基金类型情况看，同比仍然偏弱。120010008006004002000灵活配臵一级债基级债基从基本面角度看，宏微观基本面回稳向上，2月供需改善，生产强于需求，为A股市场提供支撑，但海外地缘政治及美联储加息预期或持续扰动全球资本市场，目前市场关注点也将转向两会政策主线以及陆续开始公告的年报业绩情况。风格上我们建议目前相对均衡一些，注重自下而上择券，关注两条线：1)弹性相对较好的TMT(关注科技自立自强)，另外关注新技术等热点机会；2)复苏逻辑，关注一些经济复苏超预期方向，包括消费链(受损较多、供给明显收缩的行业)、基本金属(铜、铝)、地产后周期、医药等。标的建议关注：金盘、福22、睿创、奕瑞、海澜、赛轮、江银、苏行、鸿路转债等。风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用固定收益研究—可转债月报13阅读正文之后的信息披露和法律声明转债和EB特殊条款概览(2023年3月3日)固定收益研究—可转债月报14表公司名称方案进度规模(亿元)行业公司名称方案进度规模(亿元)行业公司名称方案进度规模(亿元)行业公司名称方案进度规模(亿元)行业春秋电子批文5.70电子恒邦股份受理31.60有色金属凯盛新材受理6.50基础化工华康股份预案9.90基础化工韵达股份批文24.50交通运输厦门银行受理50.00银行岱美股份受理9.08汽车新泉股份预案11.60汽车赛特新材批文4.42基础化工山东赫达受理6.00基础化工奥特维受理40电力设备华铁应急预案18.00非银金融光力科技批文4.00机械设备力合微受理3.80电子铭利达受理00机械设备雅创电子预案4.00电子泰坦股份批文2.96机械设备金丹科技受理7.00基础化工四会富仕受理5.70电子翰博高新预案7.50电子星帅尔批文4.63家用电器金田股份受理50有色金属新疆众和受理80有色金属紫金矿业预案100.00有色金属金牌厨柜批文5.63轻工制造晶澳科技受理89.60电力设备深圳燃气受理30.00公用事业海力风电预案28.00电力设备天阳科技批文9.75计算机红墙股份受理5.60基础化工东南网架受理20.00建筑装饰神驰机电预案6.00汽车大叶股份批文4.99机械设备立中集团受理80汽车李子园受理6.00食品饮料瑞联新材预案10.00电子广联航空批文7.00国防军工南京聚隆受理2.19基础化工东宝生物受理5.00医药生物天山股份预案100.00建筑材料海顺新材批文6.33轻工制造神通科技受理80汽车博威合金受理00有色金属龙建股份预案10.00建筑装饰景旺电子批文54电子益丰药房受理25.47医药生物新宁物流预案5.00交通运输诺泰生物预案5.34医药生物亚太科技批文30有色金属协鑫能科受理45.00公用事业延安必康预案00医药生物科华数据预案14.92电力设备华特气体批文6.46电子龙蟠科技受理21.00基础化工泰嘉股份预案2.00机械设备信隆健康预案4.00汽车柳工批文30.00机械设备荣晟环保受理8.00轻工制造东旭光电预案35.00电子信测标准预案5.45社会服务南山智尚批文7.00纺织服饰中贝通信受理7.07通信天齐锂业预案50.00有色金属睿昂基因预案4.50医药生物鹿山新材批文9.60基础化工蓝天燃气受理8.70公用事业中曼石油预案00石油石化利扬芯片预案5.20电子山河药辅批文3.20医药生物陕西黑猫受理2.70煤炭慈文传媒预案80传媒平治信息预案7.27通信平煤股份批文29.00煤炭纳微科技受理6.40医药生物中金环境预案95机械设备威海广泰预案7.00机械设备道氏技术批文26.00电力设备伟明环保受理23.50环保天神娱乐预案13传媒亿纬锂能预案70.00电力设备佳禾智能批文04电子金宏气体受理16电子金圆股份预案8.46建筑材料中富电路预案5.20电子海能实业批文6.00电子高新发展受理7.30建筑装饰特锐德预案42电力设备吉宏股份预案8.02商贸零售建龙微纳批文7.00基础化工双良节能受理26.00机械设备皖能电力预案40.00公用事业腾龙股份预案6汽车能辉科技批文3.48建筑装饰福蓉科技受理6.40电子坤彩科技预案4.00基础化工必创科技预案2.95机械设备浙矿股份批文3.20机械设备国力股份受理4.80电子国机汽车预案9.50汽车城发环境预案23.00交通运输晓鸣股份批文3.29农林牧渔和邦生物受理46.00基础化工均胜电子预案30.00汽车家联科技预案7.50轻工制造水羊股份批文6.95美