食品-行业周报：2月调味品成本指数同比下降8.23%

研究/食品业周报证券研究报告阅读正文之后的信息披露和法律声明2月调2月调味品成本指数同比下降8.23%投资要点：板块表现：2月27日-3月3日，大盘指数涨跌幅为+1.6%，食品饮料指数涨跌幅为+1.28%，涨跌幅在28个子行业中排名第13。表现前三板块为啤酒(+4.76%)，零食(+2.34%)，白酒(+1.48%)。个股涨幅前三为青岛啤酒(+9.57%)、香飘飘(+7.98%)、黑芝麻(+7.71%)。个股跌幅前三为华统股份(-4.74%)、日辰股份(-4.17%)、威龙股份(-3.84%)。个股公告：【今世缘】今年春节在1月下旬，时间较早，同时春节期间返乡潮没有带来大规模二次感染，社会层面核心景区、核心商圈等消费热度恢复至疫情前水平，场景修复良好，公司动销甚至是好于节前预期。【恒顺醋业】公司公司预计2022年营业总收入19.54亿元，同降16.46%，归母净利【百威亚太】公司2022年营业收入64.78亿美元，同增2.4%，归母净利润9.13投资评级优于大市维持市场表现相关研究仁怀地区白酒总产值同比增长约数环比2.19国旗下夏日纷官宣赵露思为代言人。【乳业】1、恒天然快速创建了社区团购业务。2、恒天然下调原奶预测价格与预测采集量。菁yhj菁yhjhaitongcomS850520020001碧升cbshaitongcomS850520100001轩S850520050001:张嘉颖zjyhaitongcom州老窖，以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块：洋河股份、今世缘、舍得酒业、古井贡酒、山西汾酒。大众品成本数据跟踪：调味品(2月)/乳制品(1月)/啤酒(22年12月)/软日棕榈油日黄豆市场价为5363元/吨，环比-0.45%，同比-3.03%。(4)豆粕：2月27日-3月3日豆粕平均价为4340.17元/吨，环比-4.08%，同比-8.26%。(5)小日-3月3日小麦现货平均价为3136.33元/吨，环比-1.15%，同比元/公斤，环比+0.66%，同比+13.31%。(7)白羽肉鸡：3月3日白羽肉鸡平均价为10.21日玻璃指数收盘均价为1550.52，环比-0.64%，同比-19.62%。(9)聚酯瓶片：2月27日-3月3日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为7277元/吨，环比+0.96%，瓦楞纸市场价平均值为3710美元/吨，环比+4.33%，同比+38.05%。风险提示：经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。阅读正文之后的信息披露和法律声明2业22月27日-3月3日，大盘指数涨跌幅为+1.6%，食品饮料指数涨跌幅为+1.28%，涨跌幅在28个子行业中排名第13。表现前三板块为啤酒(+4.76%)，零食(+2.34%)，白酒(+1.48%)。个股涨幅前三为青岛啤酒(+9.57%)、香飘飘(+7.98%)、黑芝麻(+7.71%)。个股跌幅前三为华统股份(-4.74%)、日辰股份(-4.17%)、威龙股份估值水平为38.41倍(vs2月24日37.71倍)。涨跌幅(%)：食品饮料涨跌幅排名第13(+1.28%)876543210-1 6543210-13业3图3申万一级行业市盈率(TTM)倍数情况(2023/3/3)140.090.040.0-10.0-60.0-110.0-160.0 图4申万食品饮料细分行业市盈率(TTM)倍数情况(2023/3/3)33.04000.2.8.747.643.4.7.0.7.6.3排名股票代码股票名称涨跌幅(%股价(元)总值(亿元)600600.SH青岛啤酒9.57113.2015443188涨幅前五000716.SZ黑芝麻7.719.9273.80.SZ.SZ600702.SH舍得酒业3.19199.26663.93跌幅前五2.SH419.51.SZ229.SH龙股份5.SH.12.SZ日重点关注公司：泸州老窖、五粮液、双汇发展、三全食品、洋河股份、珠江啤酒、涪陵榨菜、洽洽食品、百润股份、好想你、龙大美食、燕塘乳业、汤臣倍健、上海梅林、重庆啤酒、伊力特、恒顺醋业、贵州茅台、青岛啤酒、中炬高新、伊利股份、千禾味业、阅读正文之后的信息披露和法律声明4业4海天味业、口子窖、桃李面包、安井食品、盐津铺子、李子园、西麦食品、东鹏饮料、劲仔食品、甘源食品、承德露露、香飘飘、佳沃食品、祖名股份。8%6%4%2%0%-2%-4%2.周观点我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块：洋河股份、今世缘、舍得酒业、古井贡酒、山西汾酒。白酒板块：我们认为目前处于千元价格带白酒的扩容期，受益于强需求韧性、消费升级和集中度提升，高端白酒有望延续量价齐升，预计价格贡献主要增量；高端龙头提价打开价格天花板，次高端疫情后需求快速恢复，22年有望迎来600+元价格带产品布局和全国化渠道收获期；目前白酒板块估值已经回落到合理区间，我们预计22年行业规模有望实现稳健增长。乳业板块：2021年国内主产区生鲜乳均价为4.29元/kg，同比+13.2%。在成本压力之下，龙头企业有望通过提价与产品结构调整平抑部分成本波动。原奶价格大幅波动导致部分企业退出，市场集中度持续提升，伊利、蒙牛双寡头格局得以巩固，我们认为行业竞争放缓下乳企利润空间有望释放。乳制品行业告别高增长之后，内部分化逐渐凸显，拥有全产业链竞争优势和全球资源整合能力的龙头企业未来增长趋势更为明确。调味品板块：我们认为，调味品行业成长性、确定性都相对较高：1)行业格局分散，龙头企业集中度有提升空间；2)龙头企业区域空白市场仍较大，渠道拓展及深耕空间较大；3)必需消费品属性+低值低耗的特点使得消费者对价格敏感度低，龙头企业提价能力强。建议关注：1)治理结构好或者有改善预期、市场化程度高的公司；2)龙头公司品类丰富与外延并购。建议关注海天味业、中炬高新、天味食品。餐饮速冻板块：我们认为餐饮速冻行业的景气度较高，短期疫情影响了需求，随着餐饮逐渐复苏，行业有望重回较快增长。另外，原材料成本上升对行业盈利能力造成一定压力，安井食品、三全食品、千味央厨等都进行了提价。建议关注安井食品、三全食品、千味央厨等。休闲食品板块：我们认为，休闲食品行业具有“小零食，大赛道”的特点，市场规模较大，行业景气度较好。以9家A股相关上市公司为例进行统计，2022Q1-Q3营业收入同比增长0.25%(其中2022Q3营业收入同比下降1.26%)。我们认为随着元旦/春节假期的来临，休闲食品板块将进入消费旺季，同时三季度上游原材料成本压力有阅读正文之后的信息披露和法律声明5业5阅读正文之后的信息披露和法律声明所趋缓，未来如果上游成本压力进一步缓解，板块盈利能力将有望进一步提升。建议重点关注洽洽食品，劲仔食品。软饮料板块：根据农夫山泉招股说明书援引弗若斯特沙利文的判断，2019-2024年中国包装饮用水行业将保持10.8%的复合增长率；2019-2024间中国功能饮料市场规模增速CAGR有望达到9.40%。此外据智研咨询公众号援引中国食品工业协会统计，2013年至2019年间，含乳饮料零售市场规模CAGR为12.24%。我们认为饮料行业长坡厚雪，重点关注相关龙头公司：农夫山泉、李子园，建议关注：东鹏饮料。公司公告公司公告类型公告内容世缘投资者记规模二次感复良4.行业要闻【白酒】1、习酒公布“十四五”技改项目信息，总投资约83亿元。3月3日，习酒官方微信公众号透露，习酒公布“十四五”技改(一期)项目概况，共规划新增1.8万吨酱香酒及附属配套项目，总投资约83亿元。(来源：徽酒公众号)。2、汤沟酒业提出了“1234567”的工作思路：锚定“1个目标”，确保完成全年25亿目标任务；抓好“2项核心”工作，产品与招商；提升“3个力”，市场覆盖力、产品影响力、汤沟品牌力；做好“4个增量”，线上销售增量、高端定制增量、强势渠道增量、社区团购增量；推动“5个协同赋能”，文化赋能、品牌赋能、体制赋能、组织赋能、话术赋能；实现“6个强力突破”，强力突破价格带的补充、强力突破县5000万市场、市亿级市场，强力突破产品落地、强力突破管理流程优化、强力突破南京运营中心和南京市场、强力突破数字化营销落地；还要具备“7个心”。(来源：徽酒公众号)【啤酒】1、嘉士伯中国旗下夏日纷官宣赵露思为代言人。3月1日，嘉士伯中国旗下苹果味酒品牌夏日纷(SOMERSBY)宣布，演员赵露思成为品牌代言人。同时，夏日纷还发布了野餐篮限定装，配合春光下的户外出游需求，让“夏日纷+露营”的搭配更加深入人心。(来源：啤酒板公众号)。【乳业】1、恒天然快速创建了社区团购业务。近日，恒天然大中华区首席执行官周德汉在出席2023年首场中欧高层管理论坛时表示，以疫情期间为例，为满足大幅上涨的市民居家消费需求，恒天然从零开始快速创建了社区团购业务。由于反应及时，恒天然不仅开拓了社区团购渠道，同时黄油、奶酪、稀奶油等乳制品的线上销量还达到了正常时期的三倍。(来源：乳业在线公众号)。2、恒天然下调原奶预测价格与预测采集量。近日，新西兰乳企恒天然宣布2022-2023年奶季原奶预测价格，从每公斤乳固阅读正文之后的信息披露和法律声明6业6新西兰元，调整至每公斤乳固体8.2-8.8新西兰元。牛奶采集量的预测，也从之前预测的14.8亿公斤乳固体降至约14.65亿公斤乳固体。恒天然CEOMilesHurrell表示这反映了在供应平衡的情况下需求疲软。(来源：乳业在线公众号)。5.食品饮料产业信息跟踪2022年12月零售总额为40542亿元，同比增长-1.8%；餐饮零售额为4157亿元，同比增长-14.1%；CPI当月同比+1.8%，环比持平，其中食品价格同比+4.8%，环比+0.5%。2022年11月消费者信心指数为85.5，同比-0.3%，环比-0.01%。图6社会消费品零售总额(当月)4500040000350003000025000200001500010000500035255-5-15-社会消费品零售总额:当月(亿元，左轴)社会消费品零售总额:当月同比(%，右轴)00004.0000.0000-1.00图7社会消费品零售总额-餐饮收入(当月)0000000-社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值(亿元，左轴)，右轴)图9消费者信心指数(月)酒、饮料和精制茶制造业行业表现：2022年1-12月实现营业收入/利润总额16947/3116.3亿元，分别同比+4.9%/+17.6%，其中12月实现营业收入/利润总额1740.5/305亿元，分别同比+1.9%/-10.1%。2022年12月行业应收账款总额为1421.6亿元，同比+27.3%。7业7图10酒、饮料和精制茶制造业行业营业收入80%60%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%-120%2,5002,0005000005000营业收入:当月值(亿元，左轴)YoY(右轴)图11酒、饮料和精制茶制造业行业利润总额8007006005004003002001000200%150%100%50%0%-50%-100%利润总额:当月值(亿元，左轴)YoY(右轴)酒类行业产销量：22年1-12月白酒/啤酒/葡萄酒产量分别为671.2/3568.7/21.4万千升，同比-5.6%/-8.6%/-21.9%，其中12月产量分别为74.1/254.3/3.2万千升，同比-8.6%/+8.5%/-23.8%。40050101520升，左轴)YoY(%，右轴)60050040030020010004030200-20-30啤酒当月产量(万千升，左轴)YoY(%，右轴)8642000-20-30-40-50-60YoY轴)27550元/瓶。阅读正文之后的信息披露和法律声明8业8阅读正文之后的信息披露和法律声明图15飞天茅台批价走势(元/瓶)普五(八代)45004000图15飞天茅台批价走势(元/瓶)普五(八代)45004000350030002500200015001000飞天茅台(整)飞天茅台(散)750)1000900800700600500400青花30内参典藏梦之蓝M6+古20阅读正文之后的信息披露和法律声明9业9/瓶)8030水晶剑梦之蓝M3古16古8酸奶零售价为16.4元/公斤，环比-0.12%，同比-1.26%；国内/国外品牌婴幼儿奶粉零售价分别为220.2/268.15元/kg，环比-0.09%/-0.05%，同比+0.73%/+0.43%。同比-4.95%。2)大包粉：2022年3月以来恒天然奶粉拍卖价有所回落，2023年2月21日，全脂/脱脂奶粉价格同比-2.12%/-35.53%，环比-1.95%/-27.51%。，其中12月全图20全国牛奶零售价(元/升)3.203.002.802.602.402.202.001.801.601.401.201.000.80图21全国酸奶零售价(元/公斤)图22婴幼儿奶粉零售价(元/公斤)00000图23全国生鲜乳平均价(元/公斤)4.554.354.155555图24恒天然奶粉拍卖价(美元/吨)0450040000000000图25中国奶粉进口量(万吨)31.0028.5026.0023.5021.0018.5016.0013.5011.008.506.003.501.0060040%50030%40020%10%2000%100-10%0-20%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月22年乳制品产量(万吨，左轴)20年乳制品产量(万吨，左轴)21年乳制品产量YoY(右轴)21年乳制品产量(万吨，左轴)22年乳制品产量YoY22年乳制品产量(万吨，左轴)20年乳制品产量(万吨，左轴)21年乳制品产量YoY(右轴)调味品原材料以白糖、黄豆/豆粕为主，速冻食品、休闲食品原材料主要以棕榈油、白糖、小麦、猪肉、鸡肉等大宗品为主。棕榈油：2月27日-3月3日棕榈油平均价为8351.67元/吨，较前一周(2月20日-2月24日)环比+1.2%，较上年同期(22年2月28日-3月4日)同比-39.7%。21年12月16日起，棕榈油平均价呈快速上升趋势，22年6月8日达到峰值16371.67黄豆：23年2月20日黄豆市场价为5363元/吨，较2月10日环比-0.45%，较上阅读正文之后的信息披露和法律声明阅读正文之后的信息披露和法律声明业年同期(22年2月20日)同比-3.03%。21年11月20日，黄豆市场价达到小峰值，此后呈下降趋势，22年1月31日后又有所反弹，22年5月31日之后又开始下降。豆粕：2月27日-3月3日豆粕平均价为4340.17元/吨，较前一周(2月20日-2月24日)环比-4.08%，较上年同期(22年2月28日-3月4日)同比-8.26%。21年/吨，随即回落至22年7月22日的4077.71元/吨，然后再次上涨至22年11月10日的5699.71元/吨，然后又逐渐下降。月3日小麦现货平均价为3136.33元/吨，较前一周(2月20日-2月24日)环比-1.15%，较上年同期(22年2月28日-3月4日)同比+0.06%。22年9月23日的3095.56元/吨，此后又逐渐上涨至22年12月2日的3254.44元/吨，此后又逐渐下降。猪肉：2月27日-3月3日猪肉平均价为20.96元/公斤，较前一周(2月20日-2月24日)环比+0.66%，较上年同期(22年2月25日-3月3日)同比+13.31%。自鸡肉：3月3日白羽肉鸡平均价为10.21元/公斤，较2月24日环比+2.1%，较上年同期(22年2月25日)同比+35.95%。(已更新至最新数据)图27全国棕榈油平均价(元/吨)18000图27全国棕榈油平均价(元/吨)180001600014000120001000080006000400020000图29豆粕现货价(元/吨)6000500040003000200007000600050004000300020000图30小麦现货平均价(元/吨)000000阅读正文之后的信息披露和法律声明业图31猪肉平均批发价(元/公斤)图31猪肉平均批发价(元/公斤)60605010408306204102000啤酒/软饮料成本受玻璃、聚酯瓶片、瓦楞纸等包材价格影响较大，其中啤酒原材料以大麦为主。玻璃：2月27日-3月3日玻璃指数收盘均价为1550.52，较前一周(2月20日-2月24日)环比-0.64%，较上年同期(22年2月28日-3月4日)同比-19.62%。21年7月22日玻璃指数收盘价达到峰值3033.27，此后呈下降趋势。聚酯瓶片：2月27日-3月3日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为7277元/吨，较前一周(2月20日-2月24日)环比+0.96%，较上年同期(22年2月28日-3月4日)同比-10.16%。20年11月9日聚酯瓶片华东市场的市场价到达最低点4680.00元/吨，此后价格逐步回升，22年6月9日后再次下降。瓦楞纸：2月27日-3月3日瓦楞纸市场价平均值为3710元/吨，较前一周(2月20日-2月24日)环比-1.59%，较上年同期(22年2月25日-3月3日)同比-16.11%，大麦：22年12月进口大麦均价为410美元/吨，环比+4.33%，同比+38.05%，自20年9月以来价格呈上升趋势。5003000250030002500200000000025002000000阅读正文之后的信息披露和法律声明业图36全国瓦楞纸市场价(元/吨)图36全国瓦楞纸市场价(元/吨)120001000080006000400012000100008000600040002000070006000500040003000200010000图37进口大麦均价(美元/吨)4504003503002502001501005002023年重点子行业原材料及包材成本变化趋势如下：调味品(2月)：大豆/白砂糖/塑料瓶/玻璃瓶价格分别环比-0.89%/+3%/+0.79%/-7.09%，同比-2.79%/+3.29%/-9.96%/-26.52%；行业成本指数环比-0.98%，同比-8.23%。乳制品(1月)：原奶价格环比-0.42%，同比-3.75%，纸箱价格环比-3.94%，同比-13.31%；行业成本指数环比-1.4%，同比-6.06%。啤酒(22年12月)：玻璃瓶/纸箱/大麦/铝罐价格分别环比+9.62%/-1.81%/+1.71%/-0.02%，同比-15.35%/-14.06%/+51.34%/-2.59%；行业成本指数环比+2.66%，同比-2.18%。软饮料(2月)：PET/纸箱/白砂糖/果汁价格分别环比-+0.79%/-0.98%/+2.76%/-12.25%，同比-9.96%/-14.79%/+3.26%/-3.57%；行业成本指业表32023年重点子行业成本指数趋势要原材料及包材价格走势况味品白砂糖(+3.00%)%)-7.09%)%(-0.42%)4%)%玻璃瓶(+9.62%)1%)0.02%)饮料8%)%)味品白砂糖(+3.29%))玻璃瓶(-26.52%)%(-3.75%)31%)%5.35%)06%)2.59%)饮料79%))%其他成本,纸箱,纸箱,6%玻璃瓶,13%原材料,54%塑料瓶,14%3%3%白砂糖,白砂糖,19%大米,8.25%麦芽,大米,8.25%麦芽,14.49%28.37%原材料,22.74%包材,48.89%纸箱包材,48.89%铝罐,9.78%玻璃瓶,24.45%制造费用,5%11%4%辅料,10%原奶,50%原材料,60%图41软饮料行业成本指数结构假设制造与人工,PET,20PET,20%纸箱,纸箱,20%果汁,10%白砂糖,15%阅读正文之后的信息披露和法律声明阅读正文之后的信息披露和法律声明业1.501.401.301.201.101.000.900.800.700.601.401.301.201.101.000.900.800.700.601.401.201.000.800.600.400.200.00事提醒开金字火金字火腿互联网投票起始金字火腿现场会议登记起始金字火腿品上资金点深、沪股通标的本周(2月27日-3月3日)北上资金净流入66.19亿元，其中沪股通净流入65.84亿元，深股通净流入0.35亿元。食品饮料板块我们跟踪的35家深、沪股通重点标的当前持股总市值为3583.41亿元，持股市值在过去5日合计增长8.49亿元，过去10日合计-7.8亿元。其中陆股通持股比例前五：