2017年木工机械行业深度分析报告

2 3 图2：全球人造板与实木板产量(百万m³) 6 图4：2015年全球木工机械主要出口国家(百万欧元) 7 图6：美国零售家具销售额(十亿美元) 8 图9：意大利木工机械与刀具产值(百万欧元) 9 图19：HOMAG销售收入(百万欧元) 15图20：BIESSE销售收入(百万欧元) 15图21：HOMAG新签订单与累计在手订单(百万欧元) 16图22：BIESSE新签订单与累计在手订单(百万欧元) 16 图24：德国豪迈分季度新签订单及变动情况(百万欧元) 17 图30：豪迈收入各市场收入(百万欧元) 20图31：BIESSE各分部收入(百万欧元) 21 )与BIESSE市场占有率 22 E 4tapio .........27图43：弘亚数控与南兴装备单季度收入(百万元) 27 5一、全球化视角看木工机械行业1.1产品结构：板式家具潮流长期向好关于木工机械的含义。按照从林木到家具制作过程中不同产品形态，可将机械设备家具机械则是指为制作家具成品的机械，具体按家具材料又可分为实木家具机械、板式家具机械、竹藤家具机械、非木质家具机械。国际上通常把家具机械、木材加工机械、木制品加工机械纳入木工机械，不包括人造板机械和林业机械。如意大利和台湾地区通常所说的木工机械产值和出口额就是指按这种分类所统计的数字。而我国的木工机械通常把人造板机械、林业机械并入统计。本文后续所讲的木工机械指前者，即不包括人造板机械和林业机械。图1：木工机械分类结构图板式家具的长期潮流趋势。板式家具是指以人造板为主要基材、以板件为基本结构当德国海蒂诗在五十多年前发明钢制铰链和人造板及人造板饰面技术起，板式家具界家具史的“板式时代”。我国家具业引进板式家具二十多年时间。当前板式家具已经占据中国家具消费的半壁江山，与此同时，板式家具的蓬勃发展促成我国向世界性的家具制造国、出口国发展。成对比的是，人造板产量保持持续增长，并且自2000以来基本保持每年5%~10%的6产量的长期持续增长反映出板式家具潮流的长期向好。图2：全球人造板与实木板产量(百万m3)1.2供给格局：供给重心向德意中倾斜根据意大利木工机械与刀具制造商协会Acimall数据，2015年意大利木工机械产值值合计占全球的45%。图3：欧洲主要木工机械制造国家的市场份额当前全球木工机械的供给重心不断向德国、意大利、中国倾斜。德国、意大利木工械行业从规模上也不断扩大，技术上也在细分领域不断突破，拉近与发达国家之间的差距。最手的差距。2015年德国、意大利、中国木工机械出口额分别为1,899、1,329、1,3017百万欧元，约占全球木工机械产值的45%。图4：2015年全球木工机械主要出口国家(百万欧元)欧洲木工机械主要出口于美洲和亚洲，2015年欧洲木工机械向美洲、亚洲出口额分美国出口木工机械占总产值的10.55%，同比增长52%；中国板式家具机械的高端市图5：欧洲木工机械出口地下游家具行业景气回升，投资意愿增强。木工机械主要下游在家具行业，家具行业2008年金融危机导致需求大幅下滑后，家具行业景气在适度回升中。但直到2014-2015年，整体家具行业经过几年恢复才显示比较积极的信号。美国是全球家具消费8最大国之一，从其零售家具销售额来看，从2009年开始，零售家具销售额即开始呈现直线回升中，经过10年时间销售额恢复至2007年水平。而根据IFO德国家具生产仍处于较低迷的状态，直到2014年下半年，行业景气指数呈现了较强的恢复势头，具行业景气仍然保持了较好的景气。图6：美国零售家具销售额(十亿美元)图7：IFO德国家具生产行业企业景气木工机械行业显示积极复苏。由于木工机械行业的全球化，其整体需求主要受全球宏观经济影响。伴随下游家具行业景气的回升，其投资意愿不断加强，从而释放了对木工机械的需求。根据意大利木工机械与刀具制造商协会Acimall的意大利木工机2014年基本处于长期停滞中，传统成熟市场需求并没有跟上行业产能。直到2014年下半年或者92015年，经济指数开始显示积极迹象，国内国外需求开始增长。从意大利木工机械特别是海外需求，其订单指图8：意大利木工机械与刀具订单指数从意大利木工机械行业产值来看，2014-2016年分别达到8.4%、11.4%、9.9%的持l图9：意大利木工机械与刀具产值(百万欧元)伴随定制家具等趋势不断深入，新市场动力强劲。全球木工机械行业需求的回暖一方面在于传统成熟市场宏观经济恢复，由此逐步释放前几年被压抑的家具行业设备的迫切要求带来对先进设备的投资需求，这一部分需求成为了全球木工机械行业的当前中国定制家具行业正处于高度发展中，2013-2016年定制家具上市公司平均的市，以增加设备投资以抢占市场。仅2017年就有包括尚品宅配、欧派家居、我乐家居、金牌厨柜等多家行业领先定制家具企业进行IPO。图10：中国定制家具行业上市公司营业收入及收入增速局较稳定全球木工机械行业中，德国和意大利的龙头企业引领了行业的发展，不管是规模还据，并且整体格局较为稳定。根据杜尔集团(2014年收购德国豪迈)2017年发布的投资者关系报告，德国豪迈、意大利Biesse、意大利SCM集团占全球木工机械市场的份额分别为31%、12%、11%。而在高端市场中，几家国际大型企业所占份额更图11：2016年全球木工机械市场结构二、德国豪迈与意大利比雅斯成功基因2.1德国豪迈和意大利比雅斯公司简介2014年公司被杜尔集团收购。德国豪迈是全球木工机械行业的领导者，当前占有全生豪迈产品涵盖CNC加工中心、钻孔与组装、边缘加工、包装、面板切割、砂光等几乎全系列产品。公司客户包括家具制造商、结构元件制造商、木结构房屋生产商。2015年豪迈中来自家具制造商的收入占总收入的83%。图12：豪迈集团2015年收入结构图13：豪迈集团2015年收入各业务类别占比情况豪迈集团包括众多品牌如Brandt、Friz、Holzma、Homag、Weeke等等，每个品牌都有比较清晰的产品定位。如Brandt于1976年整合入豪迈集团，其优势产品在封边手动角锯、自动进料和堆垛系统等。2017年豪迈集团确立了一个品牌战略，宣布将是内部结构、想要创造一个新的强大的公司组织。现在这一战略将进一步思考技术豪迈集团发展历程所上市。当前占有全球木工机械行业约12%的市场份额。公司拥有员工3800人，SE入按分部划分，木材、玻璃和石材、机电一体化收入占比分别为72.9%、15.5%、14.0%。图15：BIESSE集团2016年收入结构图16：BIESSE产品应用领域这一阶段BIESSE主要集中发展木工机械，后期产品拓展至玻璃和石材机械；(2)购发展。图17：BIESSE集团发展历程 2.2行业需求复苏，经营迈入增长新阶段机械行业同步，从2005年到现在基本可以分为4阶段：(1)2005年-2007年，成熟市场需求增长。这一阶段，作为木工机械主要需求市场的欧洲，宏观经济处于良好增长环境，由此带动了设备需求，木工机械行业处于较(2)2008年-2009年，全球经济危机，需求锐减。这一阶段，受2008年经济危机影开始经历连续6个季度下滑,2009Q3订单指数仅为2008Q1的40.5%。(3)2010年-2013年，需求低迷，停滞不前。这一阶段，欧洲成熟市场宏观经济处于较低迷状态，同时新兴市场需求并未有明显提振作用。木工机械行业在2010年-(4)2014年-2016年，成熟市场温和回升，北美与亚洲市场需求潜力逐渐显现。这一阶段，在欧洲市场整体呈现需求较稳定的基础上，美国、中国等地区的需求呈现较快增长，从而带动木工机械行业进入新一轮增长期。图18：HOMAG、BIESSE收入增速与意大利木工机械行业产值增速收入增速达到13.55%，2016年收入增速放缓至4.14%，主要是由于公司规模基数较大。豪迈2016年营业收入达到1,082百万欧元。2015-2016年BIESSE收入增速分别、9.84%。图19：HOMAG销售收入(百万欧元)图20：BIESSE销售收入(百万欧元)新签订单401百万欧元，同比大幅增长64.7%，累计在手订单520百万欧元，是10年BIESSE07.9百万欧元，同比增长14.7%；2017年新签订单138.7百万欧元，同比增长14.3%，累计在手订单188.5百万欧元。图21：HOMAG新签订单与累计在手订单(百万欧元)图22：BIESSE新签订单与累计在手订单(百万欧元)股价表现与业绩预期相适应。由于订单指标先于业绩约半年左右，是公司业绩的先导指标，其股价表现往往与公司订单指标向同步，反映了对公司未来经营成果的预但早于收入恢复，在2013年底开始，豪迈与BIESSE股价开始上扬。上扬明显。截止2017年7月4日，豪迈股价较2008年1月2日增长245%，而同期德国法兰克福DAX指数仅增长57%。从2011年以来，豪迈股价经历“底部波动-上升-平稳-上升”共两次上涨和两次平稳阶段，股价趋势的转变与新签订单增速拐点一致，股价上涨往往由新签订单高增长推动，而新签订单平稳或下滑后，股价也随即放缓增长。(1)2013Q4-2014Q4，股价上涨的第一个阶段。该阶段以2013Q4豪迈新签订单大幅增长111.2%开始，并且这一阶段新签订单水平较2011-2013年上升一个台阶。而随着2014Q4新签订单同比下滑32.6%，公司股价在2015年2月达到阶段性高点。此后的2015年，整体新签订单水平与2014年水平相持平，豪迈股价也基本稳定。(2)2016Q3-2017Q1，股价上涨的第二个阶段。这一阶段以2017Q1新签订单增长64.7%为重要标志，这一阶段新签订单水平较2014-2016H1再次上升一个台阶。图24：德国豪迈分季度新签订单及变动情况(百万欧元)：内生和外延同步发展机械中欧洲市场份额占据约60%、北美与亚洲分别占有20%。2015年豪迈新签订单中，中欧、西欧、东欧分别占21%、18%、17%，美洲北部和中部占22%、亚洲/太平洋18%、21%。两者的收入按市场区域划分结构基本一致。图25：2015年豪迈新签订单结构图26：2016年BIESSE收入结构全球木工机械市场增长的动力在于：城镇化趋势带来对居住空间的需求增长、茧式生活趋势带来对个性家具的需求增长、以及资源的稀缺等。中国市场作为全球新兴市场的突出代表，伴随着定制化家具趋势的深入，家具生产商对于更灵活、更高效的生产设备的投资意愿不断加强，中国市场已经成为豪迈等国际大型木工企业不可忽视的重要市场。根据BIESSE年报资料，其预计全球木工机械市场2017-2019年年均复合增速约4%。而根据InomisDatabase，2015年中国木工机械行业市场规模658图27：中国木工机械市场与全球木工机械市场增长趋势对比而对于北美市场来说，以美国为例，美国作为全球家具的最大消费国之一，其零售平。北美家具市场正在宏观经历复苏的背景下呈现较繁荣的景象，由此带动了对木豪迈集团：占据潜力市场，充分受益于中国定制家具趋势。豪迈集团是全球木工机械的领导者，其市场份额遥遥领先于其他企业。公司产品聚焦于木工及木材加工用机械，主要用于加工木材类。不管在成熟市场或是新兴市场，由于公司长久以来积作为全球龙头，其更有优势享有市场的增长。2015年豪迈收入迈入10亿欧元规模，收入不断创下新高，但收入结构发生了较大变化。欧洲地区收入占比从2008年的79%下滑至2015年的56%；北美市场收入由2008年的75%上升至2015年的22%；亚洲市场收入占比则有9.9%上升至19%，而随着近两年中国定制家具趋势蔓延，中国家具厂商加大对设备投资，中国市场成为了豪迈。图28：德国豪迈各市场收入占比成立于1965年，在美国拥有35%的市场份额，是为北美木工行业提供机械和生产线较2012年增长22%。公司从1992年就与Stiles开始合作。完成对Stiles的全资收购，将进一步保证豪迈在北美的扩张计划。2014年豪迈集团来自北美市场收入169百万欧元，同比上升134%；2015年北美收入233百万欧元，同比上升38%。图29：Stiles在北美办事处分布欧元，其中豪迈占有100百万欧元，是第二名的2.5倍。随着近两年中国家具企业纷纷向定制化发展，许多大型定制化板式家具企业纷纷加大设备投资，而这一部分的2017年5月5日，欧派与豪迈签订了约3000万欧元的合同，共307台单机设备，其中图30：豪迈收入各市场收入(百万欧元)现一定的增长，不过总体上，公司木工机械业务的增长快于其他业务。2016年BIESSE木材收入、玻璃和石材、机电一体化分别占比68%、14%、13%。图31：BIESSE各分部收入(百万欧元)图32：BIESSE各分部收入增速市场占有率方面，根据BIESSE年报，2016年BIESSE在木工机械市场(主要针对家百万欧元潜在市场规模3,500百万欧元；而玻璃、石材、金属与新型材料等市场当前规模较小，整材料等)之和的2倍多。而且从这两年来看，BIESSE在木工机械分部的收入增速是图33：各市场规模(百万欧元)与BIESSE市场占有率的收入358百万欧元，同比增长20.8%，已经超过2007年公司在欧洲地区收入。图34：BIESSE各市场收入占总收入比例图35：BIESSE各市场收入增速2.4全系列产品布局，引领行业趋势以豪迈为例，豪迈供应从针对手工业企业的单机设备，直到针对高度工业化的、定表面技术等重要工艺部分拥有适应于多种要求的设备，同时在仓储技术、分拣、组装、包装、自动化等技术也具有相应产品，全流程的设备成为其可提供各种自动化在裁切技术方面，豪迈拥有各类板材开料锯，锯片伸出高度58~190mm，锯切长度范围3200~6500mm。豪迈module45锯切机可实现斜切功能。斜切是手工业中的日flexTec产品革新了批量等于一生产中的裁切技术，可实现大规模下的个性化裁切。又推出新一代无缝(封边)技术AirTec。airTec是一个高效的资源节约型解决方案，能显著提高设备的生产率，并降低噪音的输出。该技术的核心是创新的回转式空气前行业内的质量标准。公司经过多年研发推出airTec。CNC技术方面，豪迈拥有从小的到大的CNC加工中心、从家具到门窗到建筑元件生Venture决方案用于工业系列生产和激光切割零接头粘合，就像高性能门户加工中心一样。P另外，现在可以使用CAM插件和软件自动计算路径。最新版的woodCAD|CAM12.0到提升操作效率的目的。提高产品的用户友好性也是豪迈今年比较重视的一份方面。表1：豪迈产品解决方案的重要趋势。在迈向工业4.0的背景下，提供能最大化提升生产效率解决方案才是未来客户需求的最重要趋势。由于定制家具对生产灵活性的高要求，在家具处理、运输和工件加工的组合实现个性化的网络化生产，可以提供批量为一的解决方案来实现广泛的产品种类生产灵活性，也可以提供系列生产的解决方案来实现生前的按客户规模进行划分的三角战略转换为注重提供集成单元与成套设备的双策略。：BIESSE战略重点2015年豪迈收入中单机收入占比47%，产线和服务占比分