柳钢股份分析

股票投资分析报告

分析对象：柳钢股份代码：601

柳州钢铁股份有限公司的投资价值【摘要】：柳州市钢铁股份有限公司是经广西人民政府批准，由广西柳州钢铁集团为主要发起人，联合柳州市有色冶炼股份公司，柳州化学工业集团有限公司，广西壮族自治区冶金建设公司和柳州市柳工物资有限公司，于2000年4月14日共同发起设立的股份公司。公司成立时名称为广西柳州金程股份有限公司，2001年公司名称由广西柳州金程股份公司更名为柳州钢铁股份有限公司，并与2007年在上海证券交易所发行A股上市。本文仅试图从基本面来分析柳州钢铁股份有限公司的投资价值。一、公司分析（1） 行业竞争力分析柳钢是中国西南和华南地区最大钢铁生产基地，柳钢在2010年的中国上市公司最具竞争力100强和最具投资价值中国上市公司100强的排名中分别位列第94和第38位。成为了广西唯一上榜的企业。在2005年英国金融时报的全球钢铁企业产量排名中柳钢位列54位。（2） 资产状况分析2012-09-302012-06-302012-03-312011-12-312011-09-302011-06-302011-03-31每股净资产1.99元2•如元2•崩元2.通元2庄元2.IS元2.1。元每股收益-Q.QT元0.00^0.00^Q.14元口•11元0.09?EQ.Q4元每般现金含里-0.41元-D.1T元-Q.25元D.39元Q.24元D.15元-0.Q4元每股黄本公租Q.Q8元Q.Q8元Q.Q8元D.Q8元Q.Q8元JQ8元Q.Q8元固定篷产合计T6.T7亿元TT.32亿元"84亿元79.奕亿元80.2口亿元80.35亿元82.63亿元流动资产合计140.02-ES130.65亿元138-27亿元1UT.13亿元11T.49亿元的。3亿元驼.口8亿元资产总计231.48亿元21T-8T亿元223.97亿元191.6&亿元203.3817,元182.98亿元1T9.07亿元长期负债合计茉.日1•亿■元38.62亿元三旧.S•亿元39.86亿元30.切丁亿元29.2。亿元14.SE它元主营业务收入2685706.43万元1883645.41万元974802.16万元 4239099.如万元3314175.T8万元 2213997.88万元10615G2.2E万元财容斐用63445.4口万元■44930.29万元18112.11J5元6&921.87万元52549.口5万元 31845.3。万元13235.奘万元科目主营收入收入比例主营成本成本比例营业利间利倒比例毛利率 固史铜坯L655,596,302.02 42.55%7..095..590,788.0141.42%560,005,514.0164.90%7.31%a小型材6,242,595.,637.19 34.69%5..815..697..969.3933.95%426..897..667.8049.47%6.84%线中瓶材2,450,933；462.3T 13.62%2..471..843,584.4214.43%-20.,'dlLi.122.05-2.42%-0.85%其他收入1..644.,17%493.33 9.14%1..747..252,473.4510.20%-103.,072,S80.12-11.94%-6.27%瞿福蚌品863,147,874.76 4.80%973,626,821.425.68%-110.,478,946.66-12.80%-12.80%象中型材778,840,883.10 4.33%771..526,244.544.50%7,314,638.560.85%0.94%愆B通材1,535,318.47 0.01%1,465,226.000.01%70,092.470.01%4.57%生W655,417.00 0.00%634,181.490.00%21,235.510.00%3.24%陞如股价与评缀渗最新1最新1月前2月前3月前4月前s月前&月前综合评缀03.0002.2002.002.00评级机构总数0105022买入家数0000000增持家数0004022中性家教0101000减持家数0000000卖出家数0000000从以上指标看，财务状况还是处于正常状况。柳钢股份6010032012^11-27^7.75378JOi89.25岫手）柳钢股份6010032012^11-27^7.75378JOi89.25岫手）单位：人民币本报告期末上年度期末度期末增减（%）总资产 21,787,485,691.5619,164,985,031.3813.68所有者权益（或股东权益）5,282,848,168.655,268,769,282.870.27归属于上市公司股东的每股净资产（元/股）2.0614 2.05590.27本报告期比上年同报告期（1-6月）上年同期期增减（%）营业利润 209,546.51300,561,537.96-99.93利润总额 2,108,417.07归属于上市公司股东的净利润302,753,107.06-99.301,792,154.51归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润227,401,803.74-99.21218,435.91226,361,234.80-99.90基本每股收益（元） 0.0007扣除非经常性损益后的基本每股收益（元）0.0887-99.210.00010.0883-99.89稀释每股收益（元） 0.00070.0887-99.21加权平均净资产收益率（%） 0.0344.21 减少4.18个百分点经营活动产生的现金流量净额 -717,015,939.93 -443,100,338.07不适用每股经营活动产生的现金流量净额（元） -0.2798 -0.1729不适用（3）柳钢股份月成图

二：行业和区域分析行业分析三季度钢铁行业深陷亏损深渊、难以自拔部分钢厂更是报出巨额亏损。从华泰钢铁行业股票池48家重点公司总体情况来看，前三季累计净利润总额约-13.73亿元,同比大幅降低106%;三季度单季净利润总额约-58.1亿元，同比、环比分别大幅降低209%、205%。其中，鞍钢单季亏损11.94亿元，马钢、华菱均亏损12.45亿元，安钢亏损10.12亿元,山东钢铁亏损9.61亿元，上述5家企业三季度单季亏损56.57亿元，累计亏损132.75亿元，俨然已是亏损的主力军。弱市之下,只有我们持续重点推荐的一些钢管、新材料、特钢企业依然能维持盈利，尤其是常宝、丽立等钢管公司，受管网建设提速、原料价格下跌利好支撑业绩逆势增长,表现出较强的抗系统性风险能力。此外，也有如凌钢等少数企业因获得政府大额补贴，本季度成功扭亏为盈。普碳钢产能严重过剩，供需情况远不如钢管子行业理想，二者盈利明显分化。“钢材销售价格下跌，以及钢价下跌幅度超过原燃料价格下跌幅度”成为钢厂解读亏损时一致引用的理由,背后所反映的是行业严重供需失衡、对铁矿石议价能力依然不足，受此影响，三季度钢材综合利润亏损额度继续扩大至-94元/吨,环比大幅下降344%、同比下降406%,行业盈利仍处在下滑通道中;而钢管行业受益于钢材原料跌价、订单需求持续增长，表现出了较强的盈利稳定性,其中钢管公司前三季盈利同比增长14%左右,三季度单季盈利同比、环比分别增长6%、8%左右。四季度行业前景依然堪忧。去年四季度进入需求淡季后,钢价曾出现大幅下挫，弼时国内现货矿、钢材均价分别为1107元/吨、4474元/吨,钢材综合利润均为-10.41元/吨;而今年三季度国内现货矿均价927元/吨，环比下跌7%,而同期钢材综合价格均价3790元/吨，环比下跌11%,结合今年10月伟以来的钢价和市场情况，同比继续回落难以避免，随着11、12月伟区域市场的需求季节性下滑，年底还贷高峰临近，我们讣为行业短期依然不具备盈利反转的基础，扣除年底政府补贴因素,大部分钢铁企业扭亏依然显得佚重道远。维持钢铁行业“中性”评级，但仍重点看好新材料及钢管子板块。今年以来我们一直在报告中持续向市场揭示钢铁行业存在景气下滑风险，在产能供给过度、外部缺少大觃模投资拉劢、经济政策未完全明朗的背景下，行业今年以来持续面临着下游需求订单锐减、粲为严峻的贸易商信贷问题,开出现了罕见的较长时间亏损。基于上述基本面情况，针对大部分亏损严重的普碳钢企业，我们依然建议维持中性观望态度，虽然其中相应一些个股早已破净戒创新低,但徘徊在底部时间将是长期性的,建议行业配置重心继续放在管理较好、业绩稳定、成长性可期的公司，如靳大炭素、斯大特钢、宝钢股伟等，以及受能源建设提速持续拉劢的丽立、常宝、金洲等钢管企业。区域分析柳州钢铁股份有限公司，处于我国华南西南两个经济圈得交界出，同时南邻东盟经济圈，区位优势很明显，尽管目前钢铁行业整体产能过剩压力较大，但整个华南地区仅此一家上千吨级的钢铁企业，在国家北部湾开放和东盟经济发展方的大势下，柳钢的获益是很明显的。广西省地处我国华南经济圈、西南经济圈与东盟经济圈的结合部，是中国大陆东、中、

西三大地带交汇点，东临粤港澳，背靠大西南，面向东南亚，沿海、沿边、沿江，是中国西部唯一沿海的地区，也是唯一与东盟国家既有陆地接壤、又有海上通道的省区，在我国与东盟、泛珠三角等国际国内区域合作中具有不可替代的战略地位和作用。从交通运输来看，由于公司所在地柳州市，地理交通便利，外部铁路依托黎港线，黎柳先，湘桂线，湘黔线和南昆线，除了一些季节性因素外，交通运输几乎不成障碍。另外柳钢距离防城港和湛江港较劲，具有良好的进口铁矿石和出口成钢的条件。而且，柳江从柳钢股份厂区东南绕行而过，常年可通行小轮船经梧州直达广州黄埔港，为公司提高了一条可利用的水路运输，而且铁路的便利，提高了从贵州和云南采购所需的煤炭。而且，广西的交通条件在十二五期间将会变得更好，《广西十二五规划》中明确突出在十二五期间加强基础设施建设，为综合提高广西的交通条件，进一步完善以高速公路和高速铁路为重点的出省出边出海的国际大道，加快高速铁路客运专线，区际干线和北部湾沿海各城市干线和通到东盟的国际干线建设。建设南宁和桂林国际区域性和柳州梧州国内区域性综合交通运输枢纽。此外《广西十二五规划》在柳州全力打造广西汽车城，柳州迎来了新的发展机遇。对柳钢而言也是大好发展的良机，汽车等制造业的发展将极大的带动钢铁的需求。《柳州市十二五规划》加快实施“创新调整、产业升级，三年四千亿、工业再翻番”战略，通过重点推进工业项目的实施，全力推进工业产业结构由“354”（汽车、冶金、机械三大支柱产业，化工、制糖、建材、造纸、日化五个优势产业，新能源环保、机电一体化、新材料、生物制药四个新兴产业）向“543”（汽车、钢铁、机械、化工、有色金属新材料五大支柱产业，制糖、建材、造纸、日化四个优势产业，新能源环保、机电一体化、生物制药三个新兴产业）转变，形成产业发展新格局。从行业和现在柳钢所处的区域性条件来看，都面临着很好的发展机遇，我认为在十二五期间的中短期内，柳钢的发展都不会放慢。柳钢的投资价值也会只增不减。科目主营收入数值收入比例囹示主营成本成本比例营业利81利阁比例毛利率科目主营收入数值收入比例囹示主营成本成本比例营业利81利阁比例毛利率历史冶金行业17,993,304,894.91100.00%17,130,384,815.27100.00%862,920,079.64100.00%4.80%1程经营分析一一按行业分毛利率 历史科目主营收入收入比例主营成本成本比例营业利阁利回比例数值囹示广西地区13,716,996,563.8276.23%12,866,751,241.4675.11%350.,245,322.3698.53%广东地区华东废其他地2,082,647,873.3411.57%2,056,505,017.8112.01%26,142,855.533.03%区云南、蛊州、1.52T,250,224.558.49%1,543,068,872.769.01%-15,818,648.21-1.83%四川地区490,082,560.952.72%484..971..66H.382.83%5,110,892.570.59%出口国外湖南、湖北地151,971,795.870.84%156,2T0,120.170.91%-4,298,324.3