证券价格及指数课件

第三章证券价格及指数

第一节证券价格及其影响因素教学目的和内容：首先通过从理论上探讨证券市场价格的形成原理，进而以股票为例，分析股价的影响因素，介绍股指的编制方法，简单介绍世界主要股指，以及股价行情表的解读，使我们对证券行市有一个全景直观的了解。通过本节的学习，我们就可以直接到主版市场去看看，为日后的模拟交易做准备了。教学重点：股票行情表的解读。教学计划课时：2教学方式：理论讲授和实时行情解读。其他教学准备：东北证券高速行情软件2.0版或金融投资实验室做实验。一、证券价格：（一）股票价格：它是指货币与股票之间的对比关系，是与股票等值的一个货币量。包括（见教材114-116）1、票面价格2、发行价格3、帐面价格4、清算价格5、股票市价（二）债券价格：债券理论价格是投资者为获得债券在未来一定时期内的利息收入而在理论上支付的价格。3/25/2023第三章证券价格及指数

第一节证券价格及其影响因素

二、影响股票市场价格的因素分析：

（一）、基本因素：（决定长期趋势）1、政治因素：政治事件、政策、政局、战争等2、宏观经济因素：（1）经济周期波动（繁荣、危机、萧条、复苏四周期）（2）财税金融政策（宽松、紧缩）（3）利率物价水平（4）社会经济指标（经济增长率、国民生产总值GDP、工农业生产指标等，所以股价指数被称为国民经济的晴雨表）3、行业因素：（1）行业寿命周期（开创期、扩张期和停滞期）（2）行业景气变动（季节变更、消费心理变动、市场转移）（3）产业政策倾斜（扶持朝阳产业，限制夕阳产业）4、公司因素：经营管理状况、财务状况（总资产、净资产、自有资本率）、盈利能力（资本利润率、每股税后利润）、股利分配政策（分红派现送红股配股或增加资本公积金）、发展前景（并购重组、新项目新产业等）3/25/2023北华大学经济管理学院刘玉军第三章证券价格及指数

第一节证券价格及其影响因素

二、影响股票市场价格的因素分析：

（二）市场因素：（引起短期波动）1、市场供求：通过分析买卖动机，将供求分为三种情况：（1）绝对供求：绝对供给——筹措资本金发行股票；绝对需求——以个人手持现金和存款买进股票。（2）相对供求：相对供给——持股者卖股变现；相对需求——持币者买进股票。（3）虚假供求：信用交易制度下——保证金交易、买空交易、卖空交易。2、投机与操纵：投机是双刃剑，操纵是违法行为。（三）心理因素：1、市场心理：短线操作心态和长线投资心理；2、传闻与谣言：短期影响，乱中牟利。三、股票行情表解读

1、四价：收盘价、开盘价、最高价、最低价；2、二量：成交金额（元）、成交股数（手）；3、证券名称前的符号解读：N——当日上市新股；G——已完成股改的公司；ST（或*ST）——特别处理公司；XD——除息；XR——除权；DR——除权除息。此外，还应了解的专业术语有：外盘、内盘、委比、量比、均价、挂牌、停牌、摘牌、涨幅、跌幅、换手率、含权、除权、除息、市盈率、市净率等等。4、行情图表解读（上机实验）。3/25/2023北华大学经济管理学院刘玉军第三章证券价格及指数

第二节有价证券的价格决定教学目的和内容：首先通过从理论上探讨证券市场价格的形成原理，进而分析有价证券的理论价值；并逐一分析股票等的价值估算模型，进一步分析影响证券价格的因素。教学计划课时：2

一、证券价值及其模型：（一）证券价值：也叫证券理论价格，它是指各种证券的真实价值，也就是单位证券应当具有的最合理的价格。（二）证券价值的模型：

证券的理论价值=未来收益现值的和=∑未来每年产生的收益现金流×【1÷（1+市场收益率）】二、股票的价格决定：

股票只是一种虚拟资本，是现实资本的纸制复本，它本身并没有价值，而股票之所以有价格，是因为股票是一种所有权证书，其持有者可通过持有股票每年取得一定的股息和红利收入，因而股票的转让，实质是取得一定收入的权利的转让，其价格的大小，完全取决于股票能为其持有者带来的预期收入的多少，因而股票理论价格，就是将股票的未来货币收入按一定的市场收益率折成的现值。

1、现金流贴现模型

由于一般股票的期值是各年预期股息和红利收入的加和，故一般股票的现值应是未来各年预期股息和红利收入现值的加和，用公式表示为：D1D2Dt∞DtP=———+———+……+———=∑————(1+k)1(1+k)2(1+k)tt=1(1+k)t式中：P——为股票的现值即理论价格；Dt——为第t年预期的股息和红利收入额；r——为年序数;k——为该股票合适的贴现率或称为必要收益率。3/25/2023北华大学经济管理学院刘玉军第三章证券价格及指数

第二节有价证券的价格决定二、股票的价格决定：

4、分段模型所谓分段，即把未来收入期限分为近期和远期两个阶段，分别计算两段收益的现值，然后加总计算收益现值。（1）远期红利固定分段模型现假定第N年前股息和红利收入可预测为D1、D2、D3、……、DN，远期股息和红利收入将稳定在DN，股票价格可用下述公式计算：NDtDN+1P=∑————+————t=1（1+k）tk（1+k）N式中各符号含义同前。D0（1+g）D1P=——————=————k-gk-g式中各符号含义与前式相同。

（2）远期红利不变增长率分段模型现假定今后第N年前股息和红利收入可预测为D0、D1、D2、D3……DN，远期股息和红利收入递增率为g，股票理论价格可用下述公式计算：NDtDN+1P=∑————+—————t=1(1+k)t(k-g)(1+k)N其余假设条件同前。

5、可变增长模型前述模型都对股息的增长率进行了一定的假设。事实上，股息的增长率是变化不定的。因此计算股票的价值还应该有二元以及多元增长模型。二元增长模型假定在时间L以前股息以一个不变增长速度g1增长，在时间L后，股息以另一个不变增长速度g2增长。在此假定下，我们可以建立二元可变增长模型：L（1+g1）t∞（1+g2）t-LP=∑D0————+∑DL————t=1（1+k）tt=L+1（1+k）tL（1+g1）t1∞（1+g2）t-L=∑D0————+————+∑DL————t=1（1+k）t（1+k）Lt=L+1（1+k）t-L其余假设条件同前。

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第二节有价证券的价格决定三、债券的价格决定：

债券的理论价格，就是投资者按一定市场利率水平按债券品质折合成适当收益率推算出来的债券的现值。

1、附息债券的价值评估

即按期支付利息，到期一次还本债券的理论价格。CCCMP=-——+——+…….——+———(1+r)(1+r)2(1+r)n(1+r)nnCMP=∑———+————复利t=1（1+r）t（1+r）nnCMP=∑———+————单利t=1（1+rt）（1+nr）式中：P——为债券的理论价格；S——为债券到期应收回的本息之和，或称债券期值；r——为投资者要求达到的最终收益率（必要收益率）；n——为债券的待偿期限。Ct——为第t年债券持有者可以预期得到的利息收入；M——为债券的面值；t——为各期利息的待偿期限。

2、到期一次还本付息债券的理论价格

这种债券是现时最常见的一种债券，按单利计息，到期时一次收回债券本息，债券持有者按发行价格或转让价格取得，若按复利贴现，其理论价格可表示为：SM(1+i)nP=————=————复利(1+r)n(1+r)nSM(1+in)P=————=————单利1+rn1+rn式中：P——为债券的理论价格；S——为债券到期应收回的本息之和，或称债券期值。上述公式表明，该种债券的理论价格，为能为其持有者带来的未来预期收入的现值，待偿期限越长，债券理论价格也就越高。3/25/2023北华大学经济管理学院刘玉军第三章证券价格及指数

第二节有价证券的价格决定四、基金的价格决定：

（一）、基金资产净值：

是指某一时点上某一投资基金每份基金单位实际代表的价值，是基金单位价格的内在价值。基金资产净值是衡量一个基金经营好坏的主要指标，也是基金单位交易价格的计算依据。一般情况下，基金单位价格与资产净值趋于一致，即资产净值增长，基金价格也随之提高。基金单位资产净值的计算公式如下所示：根据上一个交易日收盘价计算基金单位的基金所拥有的金融资产总值十现金资产资产净值=——————————————————已售出的基金单位总数

（二）、封闭式基金的价值分析

封闭式基金的交易价格主要受到六个方面的影响：即基金资产净值（指基金全部资产扣除按照国家有规定可以在基金资产中扣除的费用后的价值，这些费用包括管理人的管理费等）市场供求关系、宏观经济状况、证券市场状况、基金管理人的管理水平以及政府有关基金的政策。其中，确定基金价格最根本的依据是每基金单位资产净值（基金资产净值除以基金单位总数后的价值）及其变动情况。

(三)、开放式基金的价值分析开放式基金由于经常不断地按客户要求购回或者卖出基金单位，因此，开放式基金的价格分为两种，即申购价格和赎回价格。1、申购价格。

开放式基金一般不进入证券交易所流通买卖，而主要在场外进行交易。投资者在购入开放式基金单位时，除了支付资产净值之外，还要支付一定的销售附加费用。也就是说，开放式基金单位的申购价格包括资产净值和一定的附加费用。2、赎回价格。开放式基金承诺可以在任一赎回日根据投资者的个人意愿赎回其所持基金单位。开放式基金赎回时可以收取费用也可以不收取费用，赎回时不收取任何费用的开放式基金，赎回价格就等于基金资产净值。收取赎回费用的开放式基金，可以按照基金投资年数不同而设立不同的赎回费率，也可以制定统一费率。所以，开放式基金的赎回价格是基金资产净值扣除相关费用的余额。3/25/2023北华大学经济管理学院刘玉军第三章证券价格及指数

第三节股票价格指数一、股票价格指数及其作用：

（一）、股票